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回到首页 / 专栏检索 / 要闻解说 要闻解说 丁薛祥坐镇 中国AI芯片攻坚全面启动，中美科技战白热化 可还有合作空间？ 发表时间： 25/07/2026 - 12:52 {"department":"","has_transcription":true,"contentId":"bc8feef2-8806-11f1-8cff-ed6d0a8a4672","contentType":"editions","mediaId":"F9C0B3D6-B24D-4559-B454-CD349C47BD55","sources":[{"name":"F9C0B3D6-B24D-4559-B454-CD349C47BD55","url":"https:\/\/aod-rfi.akamaized.net\/rfi\/chinois\/audio\/modules\/actu\/202607\/FdJ_25-07-26.mp3","duration":418.32}],"broadcastType":"replay","emission":{"id":"WB15400-RFI-CN-20100304","title":"\u8981\u95fb\u89e3\u8bf4","genre":"CRN","season":"","url":"https:\/\/www.rfi.fr\/cn\/%E4%B8%93%E6%A0%8F%E6%A3%80%E7%B4%A2\/%E8%A6%81%E9%97%BB%E8%A7%A3%E8%AF%B4\/"},"diffusion":{"id":"WBMZ161889-RFI-CN-20260725","title":"\u4e01\u859b\u7965\u5750\u9547 \u4e2d\u56fdAI\u82af\u7247\u653b\u575a\u5168\u9762\u542f\u52a8\uff0c\u4e2d\u7f8e\u79d1\u6280\u6218\u767d\u70ed\u5316 \u53ef\u8fd8\u6709\u5408\u4f5c\u7a7a\u95f4\uff1f","duration":418.32,"pubdate":"25\/07\/2026 - 12:52","season_episode":""},"url":"https:\/\/www.rfi.fr\/cn\/%E4%B8%93%E6%A0%8F%E6%A3%80%E7%B4%A2\/%E8%A6%81%E9%97%BB%E8%A7%A3%E8%AF%B4\/20260725-%E4%B8%81%E8%96%9B%E7%A5%A5%E5%9D%90%E9%95%87-%E4%B8%AD%E5%9B%BDai%E8%8A%AF%E7%89%87%E6%94%BB%E5%9D%9A%E5%85%A8%E9%9D%A2%E5%90%AF%E5%8A%A8%EF%BC%8C%E4%B8%AD%E7%BE%8E%E7%A7%91%E6%8A%80%E6%88%98%E7%99%BD%E7%83%AD%E5%8C%96-%E5%8F%AF%E8%BF%98%E6%9C%89%E5%90%88%E4%BD%9C%E7%A9%BA%E9%97%B4","title":"\u4e01\u859b\u7965\u5750\u9547 \u4e2d\u56fdAI\u82af\u7247\u653b\u575a\u5168\u9762\u542f\u52a8\uff0c\u4e2d\u7f8e\u79d1\u6280\u6218\u767d\u70ed\u5316 \u53ef\u8fd8\u6709\u5408\u4f5c\u7a7a\u95f4\uff1f - \u8981\u95fb\u89e3\u8bf4","mediaImage":"https:\/\/s.rfi.fr\/media\/display\/34ff26ea-7001-11ed-93fb-005056a90284\/w:177\/p:1x1\/carre-3000-%E8%A6%81%E9%97%BB%E8%A7%A3%E8%AF%B4-nouvellesimportantes.webp"} 收听 - 06:58 据《华尔街日报》披露的一份内部文件显示，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥亲自组建了一个高规格委员会，在AI芯片的多个关键领域部署顶尖攻坚团队，试图在与美国的科技竞赛中实现弯道超车。这一消息揭示了中国在AI领域的战略部署已上升至国家最高层，也标志着中美科技竞争进入一个新的、更加激烈的阶段。 The logo of Chinese company Moonshot AI is displayed alongside its Kimi app on a mobile phone, in this illustration picture taken July 24, 2026. REUTERS - Florence Lo 广告 中国AI芯片攻坚内幕：丁薛祥亲自坐镇 据《华尔街日报》周五（7月24日）题为《揭秘中国全力追赶美国AI芯片的攻坚内幕》报道，丁薛祥组建的委员会在先进制造与封装、高带宽内存、芯片设计软件等关键领域，部署了由顶尖专家组成的攻坚团队。北京当局意识到，在各种形式的AI领域占据主导地位，对中国的执政根基至关重要。如果美国掌控顶尖技术，世界其他地区在医学、机器人、自动驾驶等领域的进步就只能仰仗华盛顿，武器装备和军事战略方面更是如此。 为了加速推进，中国采取了多项非常规措施：对国有设备制造商北方华创取消薪酬上限，方便其用重金从外国竞争对手挖角顶尖人才；通过中间人，从其他国家绕道购买被美国禁运的英伟达AI芯片；在芯片设计、制造、封装等多个环节同步发力，力求突破美国的技术封锁。 然而，知情人士透露，尽管中国已投入巨资和大量人力，但中美之间仍存在巨大的技术鸿沟。英伟达顶级AI芯片的运算能力是华为最强产品的四倍。研究机构SemiAnalysis的分析师Ray Wang直言，中国若想在不依赖外国技术的前提下真正参与竞争，就必须造出自己的EUV光刻机，而这可能需要10年甚至50年的时间。 中美AI 竞赛白热化：制裁威胁与对话风险 就在中国全力推进AI芯片攻坚的同时，中美在AI领域的紧张局势进一步升级。据路透社同一天报道分析称，美国官员指责中国AI实验室Moonshot（“月之暗面”）从美国AI公司Anthropic的先进Fable 5模型中“蒸馏”出其Kimi K3模型，促使美国财长贝森特警告可能实施制裁。 “蒸馏”是指利用更高级AI模型的输出来训练新模型，从而降低开发成本。美国商务部工业与安全局也在调查Moonshot等中国公司是否非法获取美国先进芯片来训练模型。分析人士表示，这些指控可能引发中美之间的报复措施，并危及原定于9月24日举行的中美AI对话，以及特朗普与习近平二人的会晤。 路透社此前报道说，北京方面正在考虑限制海外用户访问其AI模型，作为对美国可能制裁的报复。这意味着，中美在AI领域的合作前景正变得愈发渺茫。 开源与闭源的安全风险：全球AI 治理面临挑战 中美AI竞赛的核心，不仅是技术层面的较量，更涉及AI安全与治理的深层次博弈。 路透社指出，总部位于纽约的Hugging Face上周使用中国模型Z.ai的GLM-5.2来遏制OpenAI失控代理发起的网络攻击。讽刺的是，美国封闭式模型的安全防护措施过于强大，反而导致代理在测试中“逃脱”。 被誉为“AI教父”的约书亚·本吉奥上周在中国的旗舰AI论坛上警告，开放权重模型的部署和共享决策是不可逆的，且其安全措施更容易被移除。 对此专家的建议是：应对模型进行良好评估，只分享那些风险较低的模型，而不分享那些风险超过阈值的模型。 中国AI模型在发布前必须经过政府的安全性和内容审查，但目前的规定不涵盖发布后的修改。与美国巨头OpenAI和Anthropic不同，许多中国AI实验室並不重视对模型进行广泛安全训练，而是更专注于提高模型能力。 资源与地缘政治的制约：中国AI 发展的现实挑战 尽管中国在AI领域投入巨大，但资源和地缘政治的制约依然是其发展的最大障碍。 许多中国AI实验室缺乏进行广泛安全训练的计算资源，这使得其模型在安全性上存在先天不足。美国的出口管制日益主导两国之间的贸易谈判，中国不得不通过非常规手段获取关键技术。 可以预见，中美在AI领域的合作前景因相互指责和制裁威胁而变得愈发渺茫，而这将进一步延缓全球AI安全标准的建立。 中美AI 竞赛的未来走向 总而言之，《华尔街日报》所披露得内幕表明，中国在AI芯片领域的攻坚已上升至国家战略层面，丁薛祥的亲自坐镇凸显了北京当局的决心。然而，技术鸿沟、资源限制和地缘政治压力，使得中国的AI追赶之路充满挑战。 与此同时，美国对中国AI企业的制裁威胁，以及中美在AI安全标准上的分歧，可能进一步加剧两国在科技领域的对抗。在全球AI治理面临前所未有的复杂性之际，中美两国是否能够在竞争中寻找到合作的空间，将对全球AI的未来发展产生深远影响。 我们更应要问的是：在中美科技竞争日趋白热化的背景下，全球AI治理是否还能找到一条合作之路？还是注定要走向分裂与对抗？ 电邮新闻 头条新闻就在您的每日新闻信里 订阅 下载法广应用程序跟踪国际时事 作者： 夏榕 浏览其他章节 美国沙特核能合作协议为何引发核扩散担忧 美国政府周三（7月22日）宣布，已与沙特达成民用核能合作协议，这一被视为双方伙伴关系近年来最重要成果的协议，允许沙特利用美国技术建造核反应堆并浓缩铀，华盛顿强调协议设置了严格安全措施，保障核不扩散，而这正是美国发起对伊朗打击的核心目的所在，但协议的签署仍然引发对中东核军备竞赛的担忧。 23/07/2026 {"department":"","has_transcription":true,"contentId":"33196196-869c-11f1-805c-517d018704fa","contentType":"editions","mediaId":"D3807447-3293-41E8-9626-5D2B6646B612","sources":[{"name":"D3807447-3293-41E8-9626-5D2B6646B612","url":"https:\/\/aod-rfi.akamaized.net\/rfi\/chinois\/audio\/modules\/actu\/202607\/FDJ_2307_LinLan.mp3","duration":322.54}],"broadcastType":"replay","emission":{"id":"WB15400-RFI-CN-20100304","title":"\u8981\u95fb\u89e3\u8bf4","genre":"CRN","season":"","url":"https:\/\/www.rfi.fr\/cn\/%E4%B8%93%E6%A0%8F%E6%A3%80%E7%B4%A2\/%E8%A6%81%E9%97%BB%E8%A7%A3%E8%AF%B4\/"},"diffusion":{"id":"WBMZ161789-RFI-CN-20260723","title":"\u7f8e\u56fd\u6c99\u7279\u6838\u80fd\u5408\u4f5c\u534f\u8bae\u4e3a\u4f55\u5f15\u53d1\u6838\u6269\u6563\u62c5\u5fe7","duration":322.54,"pubdate":"23\/07\/2026 - 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2026-07-26 18:10

三星电子会长李在镕与OpenAI首席执行官山姆·奥特曼于旧金山总部会面，磋商人工智能与半导体领域合作方案。业内分析认为，双方大概率围绕HBM、DRAM、先进晶圆代工等AI基础设施深化合作展开沟通。

观点网讯： 当地时间7月25日上午，三星电子会长李在镕与OpenAI首席执行官山姆·奥特曼在旧金山OpenAI总部举行会谈，磋商人工智能与半导体领域合作方案。

OpenAI于7月26日对外公布了此次会面，但未披露具体洽谈内容与议题。

业内观察人士判断，双方大概率围绕高带宽内存（HBM）、动态随机存取存储器（DRAM）、先进晶圆代工等AI基础设施深化合作展开沟通。

此外，双方或探讨了三星全业务线落地生成式人工智能的数字化转型方案。

随着生成式人工智能的快速发展,全球用户获取信息、比较产品和辅助商业决策的方式正在发生变化。除传统搜索引擎外,ChatGPT、Perplexity、Gemini等生成式人工智能工具逐渐成为部分用户了解品牌、产品与行业解决方案的新入口。

在此背景下,生成式引擎优化(Generative Engine Optimization,简称“GEO”)受到市场关注。日前,安徽省云边出海科技开发有限公司(以下简称“云边科技”)正式发布全球GEO业务体系,计划通过企业知识结构化、多语种内容建设、公开信息完善与合规监测等技术服务,助力中国出海企业及全球华人企业提升品牌信息在生成式人工智能环境中的可识别性、准确性与可信度。

信息入口发生变化:从网页曝光走向品牌知识建设

长期以来,中国企业在拓展海外市场的过程中,往往面临获客成本上升、本土化内容建设不足、不同市场语言与文化差异明显,以及品牌信息分散等问题。传统搜索引擎优化和广告投放仍然具有重要价值,但已难以单独覆盖不断变化的信息获取场景。

生成式人工智能工具通常会结合公开网页、结构化数据、权威资料及其他可访问的信息生成回答。这意味着,企业在海外市场发布的信息是否真实、完整、清晰并保持一致,将影响相关系统对品牌及其产品服务的理解。

云边科技相关负责人表示:“AI时代的品牌建设不只是争取网页排名,更重要的是形成真实、清晰、可验证的企业知识体系。当用户通过生成式人工智能了解某一行业或寻找解决方案时,企业需要确保公开信息能够被准确识别和理解。”

云边科技同时强调,GEO并非对人工智能模型的直接干预,也不能保证特定品牌在任何平台或回答中获得固定排名或推荐。其核心价值在于帮助企业完善公开数字信息,提高品牌资料的规范性、一致性和可验证性,为长期海外品牌建设积累数字资产。

坚持真实与合规,完善企业海外数字信息体系

针对跨境数字营销中可能存在的数据夸大、虚假评论、批量制造低质量内容及不透明流量操作等问题,云边科技将“合法合规、信息真实、来源可验证”作为全球GEO业务的基本原则。

据介绍,云边科技的GEO服务主要围绕以下几个方向展开:

基于企业依法公开或正式授权提供的产品参数、技术资料、资质认证、知识产权、服务能力及真实客户案例,对分散信息进行整理、分类和结构化呈现。

相关工作旨在帮助搜索引擎、生成式人工智能系统及潜在客户更清晰地理解企业主体、产品特征、适用场景与服务边界,不通过虚构数据或重复堆砌关键词制造不实影响。

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document.getElementById('sheet_' + id).classList.add('active'); document.body.style.overflow = 'hidden'; } function refSourceClose(id) { document.getElementById('ov_' + id).classList.remove('active'); document.getElementById('sheet_' + id).classList.remove('active'); document.body.style.overflow = ''; } 一级能效空调真的省电，这不是营销噱头，而是实打实的硬件升级和算法优化带来的结果。全年APF（全年能源消耗效率）值达到5.0及以上的一级能效变频空调，在真实家庭使用场景中，比三级能效机型省电40%以上，长期自住用户两年内即可通过电费差价收回购机溢价。目前美的、格力、小米等主流品牌已推出APF高达5.80、5.36甚至6.30的超一级机型，且搭载AI动态节能芯片，让省电从实验室走向日常。选空调，认准APF值≥5.0、带有AI节能功能的一级变频机，就是兼顾舒适与省钱的最优解。 01 省电靠什么？APF值与全直流变频技术 要判断一级能效空调是否真的省电，先看懂能效标识上的核心数字——APF值（全年能源消耗效率）。APF值越高，意味着单位能耗产生的制冷或制热能力越强，就越省电。新国标下一级能效的门槛是APF≥5.0，而2026年市场上的主流机型已普遍做到5.28、5.36，甚至像美的酷省电二代Pro达到5.80，远超国标底线。 一级能效空调的省电根源在于全直流变频技术、高效压缩机和优化换热系统。变频空调能根据室内温度自动调节压缩机转速，达到设定温度后以低功率稳定运行，避免了定频空调频繁启停带来的高能耗（启动瞬间电流可达到正常运行的4-7倍）。加上AI节能算法，空调可以像“老司机”一样预判环境变化——根据室外温度、房间人数、用户作息习惯等数据，提前规划最优运行路径，进一步降低耗电。以美的×海思共研的AI变频芯片为例，它能实时分析数百个参数，在保证舒适的前提下让压缩机始终工作在最佳效率区间。 02 实测数据：一级比三级省多少？摊开算清电费账 实验室与真实用户场景的数据都指向同一个结论：一级能效空调的省电效果非常显著。以下是用1.5匹空调在相同环境下的实测对比： 对比项 一级能效 三级能效 省电幅度 2.16小时制冷实测耗电 1.024度 1.677度 省40% 单晚（8小时）耗电参考 约2.5度 约5度 省50% 全年制冷+制热耗电 354度 430度 年省76度

机器人擂台“开打”！深圳华强北把AI市集搬到市民身边

在中国城市算力话语权争夺中，温州跑在了前面。

近日，东南Token运营中心在温州启动。它定位浙南、闽北、赣东的算力和Token服务枢纽，通过资源聚合、智能调度和运营服务，让中小企业便捷用上AI。

温州官方当天还透露了一组数字。 当地制造业领域Token消费量，今年一季度环比增长2261%，电商直播和OPC(一人公司)领域分别环比增长1110%、706%。

两则消息，让更多人看到温州“新”的一面。

作为民营经济重要发祥地，温州在改革开放后一度风头无两。2004年起，温州在传统产业阵痛、区域性金融风波中进入“漫长调整期”。

正是那时开始，热衷资本投机、实体投入偏弱、产业传统固化成为许多人对温州的固定印象。

算力枢纽落地、产业AI变革，当下在温州只是“常规操作”。 这座长期被贴上“传统”标签的城市，注意力已转向如何第一时间拥抱前沿技术。

近10余年温州力拼科技创新，完成了一场城市经济的自我纠偏与自我进化。尤其是“十四五”以来，通过推动新质生产力从点状突破走向系统性重构，走出一条独特的经济跃升之路。

这种“拼”，能在一些数字中看到。

过去五年，温州全社会R&D经费投入年均增长14.2%，增速超过部分一线、新一线城市。

如，在孵化空间建设方面，以杭州为榜样的温州，通过实施大孵化器集群战略，使孵化空间面积从2021年的84万平方米，猛增至现在的超1200万平方米。

将目光放大至城市竞争牌桌，温州上升轨迹明显。

于文凯 减肥失败准备重启中

围绕人工智能应该走开源还是闭源路线，硅谷已经争论多年。随着中国开源大模型加速追赶，这场争论本周全面升级。

据《纽约时报》当地时间25日报道，争论的一方是OpenAI、Anthropic等人工智能公司。它们认为，部分先进模型风险过高，不适合公开发布，应由企业严格控制。另一方则包括微软、英伟达等科技巨头。它们主张继续开放人工智能模型，让开发者能够在现有成果基础上改进技术、开发产品。双方近期开始公开交锋。

7月20日，上海，2026世界人工智能大会，月之暗面公司开发的AI大模型Kimi K3亮相 视觉中国

当地时间24日，英伟达首席执行官黄仁勋首次在社交平台X发帖称，世界既需要最前沿的闭源模型，也需要最前沿的开源模型。

9分钟后，微软首席执行官纳德拉也发文表示，开源软件对健康的人工智能生态至关重要。两人还共同为一封支持开放权重模型的行业公开信发声。公开信获得英伟达、微软、Meta、帕兰提尔、IBM、Hugging Face等企业和机构支持。

与此同时，OpenAI和Anthropic正在推动美国政府加强对中国开源模型的限制。

5名接近相关讨论的人士透露，两家公司已在华盛顿向监管机构表达对中国开源人工智能模型的担忧。美国财政部长贝森特和特朗普政府科技顾问迈克尔·克拉齐奥斯也参与了相关讨论。

这场争论升温，与中国开源大模型近来的快速进展直接相关。

近几周，中国人工智能企业智谱和月之暗面先后发布新模型，部分能力已经可以同Anthropic等美国企业的产品竞争。

OpenAI和Anthropic声称，中国企业通过“蒸馏”等方式获取其模型输出，再利用这些数据训练自己的模型，认为这种做法“侵犯”了美国企业的知识产权。

不过，微软、英伟达等公司并不赞成全面限制开源模型。

南财智讯7月26日电， 中联发展控股 （00264.HK）发布自愿公告，公司非全资附属GanicSuccessLimited之全资附属GanicSynergyCompanyLimited于2026年7月26日与BrightrayVeridianPTE.LTD.订立采购合约，将提供预制 人工智能 数据中心 （AIDC）模组采购服务，包括模组采购、运输安排、验收测试及现场安装服务，合约金额约为2498.00万美元（约合19596.00万港元）。背景方面，公司主业涵盖皮革制品制造分销、时尚零售、 工业大麻 种植、 汽车服务 及生活消费品销售；本次合作依托公司合营公司获上海德衡数据科技授予的预制AIDC模组优先供应权，旨在应对全球AI基础设施需求激增带来的供应链瓶颈，提升公司在AI算力基建领域的运营经验与市场专业能力。该合约履行有望增强合营公司在预制AIDC供应领域的业绩记录，助力集团拓展未来AIDC开发商及运营商项目投标与合作机会；同时依托战略合作关系扩大采购规模，避免大规模制造端资本开支。董事会认为该交易符合公司及股东整体利益。

（文章来源：南方财经网）

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财联社7月24日讯（编辑 夏军雄） 韩国总统府方面表示，在韩国总统李在明访问硅谷期间，三星电子和SK海力士将公布与美国领先科技公司达成的重大协议，涉及金额“非常庞大”。

李在明定于周五和周六访问旧金山，之后前往南美洲，参加与当地国家领导人举行的峰会。

李在明将在硅谷参加一场人工智能（AI）峰会，并分别会见英伟达首席执行官黄仁勋、OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼、Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊，以及博通首席执行官陈福阳。

三星电子会长李在镕、SK集团会长崔泰源、现代汽车集团会长郑义宣，以及Naver创始人李海珍也将出席此次AI峰会。

韩国总统政策室长金容范周四对媒体表示，相关公告预计将包括新的长期存储芯片供应协议、战略投资合作以及谅解备忘录。他拒绝在企业正式公布前透露协议金额。

金容范表示，此次总统访问发挥了“催化剂”作用，帮助韩国企业与美国合作伙伴完成了持续已久的谈判。

韩国政府上月公布了一项规模至少达到8800亿美元的投资计划。该计划获得三星电子、SK集团和Naver支持，旨在扩大芯片生产、建设AI数据中心，并巩固韩国在半导体和实体AI领域的领先地位。

金容范表示，李在明此次访问预计将把上个月公布的许多投资计划转化为具体项目。韩国政府规划的第一阶段约8吉瓦AI数据中心容量中，预计超过一半将在此次访问期间得到落实。

与此前主要反映初步投资意向的公告不同，新项目将明确具体客户、建设地点以及参与项目的韩国工程合作伙伴。

本月早些时候，美国商务部长霍华德·卢特尼克敦促三星和SK海力士扩大在美国的存储芯片产能。

金容范表示，美国商务部长鼓励企业扩大本土制造是很自然的事情，但华盛顿并未正式要求韩国企业进一步增加在美国的半导体投资。

他补充称，韩国最新一轮国内产能扩张主要受到美国科技公司强劲需求推动，后者占相关订单的80%至90%。

流动性维度看，2026H2市场将从“成长绝对占优”进入风格拉锯状态，但AI产业趋势仍留有想象空间

成长风格的顶部往往是流动性预期的拐点和产业趋势拐点共振决定的。7月以来的剧烈调整之后，关于“科技是不是见顶了”的讨论声越来越多。首先今年的确是全球流动性拐点，日、欧、韩等央行进入加息周期，美联储货币政策预期边际收紧，“钱比货多”的阶段已到本轮周期尾声，这决定了市场要从“成长股强势占优”的风格逐渐进入一个风格拉锯的状态，类似Q2那样“科技硬件虹吸其他”的行情或难以复刻。对于后者，我们在《科技硬件的争议和机会》中分析过，AI产业趋势并没有“大是大非”层面的证伪，问题更多在于Coding之后AI商业化空间进一步拓宽需要等待更多产品和数据来验证，争议点诸如“产业链利润如何分配”、“如果AI渗透放缓，Capex的资本效率可能需要重新审视”等，更多是原有景气叙事计价饱和、边际买盘减少，资金面有消化拥挤度诉求、反过来把悲观的声音放大。

科技硬件大概率还有一段修复行情，修复的契机可能在于板块资金面矛盾充分缓解后、对产业利好信息重新变的“敏感”，以及潜在的加息预期回摆机会

从历史经验看，一轮完整的大小、价值成长风格切换，周期普遍在半年至一年，不会依靠单一月度数据、短期宏观信号快速完成。这次科技硬件的快速调整，也很难认为行情“彻底结束”。

流动性层面看，目前市场对联储加息的预期先向上演绎，已经预计美联储下次会议加息概率为38%，并完全消化9月16日会议加息预期，而本次加息预期的强化和美伊对抗升级有直接关联，客观上来讲，输入性通胀不同于内生粘性通胀，加息难以有效解决，所以当前比较紧俏的加息预期并非完全没有回摆空间。

产业趋势层面看，目前这种“筹码拥挤放大逻辑瑕疵”的矛盾并不“新鲜”。AI过去几次调整中的叙事争议均被产业端数据的爆发打破质疑，股价开启新一轮趋势行情：例如2025年2月DeepSeek-V2发布后一度引发市场“算力过剩”的担忧，再叠加“对等关税”引发的全球资金面恐慌，纳指/SOX分别回撤超过20%/30%，但随后一个季度CSP大幅上修资本开支、算力需求侧发现“杰文斯悖论”奏效，科技硬件新趋势行情开启。2025年10月末开始，由于年内Agent发展始终不及预期、Capex可持续性的争议放大，纳指进入震荡调整状态，而随垂类Agent率先爆发的场景Coding在今年开始贡献ARR增长，3月末算力方向开启新一轮趋势行情。目前来看，OpenRouter数据显示Token消耗量还在上行趋势中，7月10日GPT-5.6上线后，OpenAI旗下产品Codex的用户规模呈现爆发式增长，这些积极信号发生在股价回调过程中，尚未被投资者充分关注。

更长时间维度来看，投资层面对于AI中下游的重视度应当提升

2026年不论是全球云厂商还是北美5大CSP口径下的资本开支增速均在70%左右，但按照当前预期，明年的Capex同比增速将低于25%，也就是如果没有进一步上修，则受益于资本开支的上游环节，整体增速出现断层式下降。从产业发展“第一性”逻辑来看，BOM成本进一步上涨、产业链利润分配倒挂也是不可持续的，终局视角下，上游品种需要基础设施化、为中下游释放利润空间。这意味着往明年去看，中游、下游的关注度需要提升，谁有更强的用户粘性和生态壁垒，谁有更强的议价权锁定利润，是下一阶段更重要的议题。

而成长股定价最核心的是盈利“二阶导”，盈利增速的预期一旦出现拐点，往往趋势行情就进入了尾部阶段、博弈性会逐渐增强，故至少从β层面看，上游Capex受益环节已经不适合像今年二季度这样看做是“强势普涨机会”，当然细分环节各自所处的周期位置以及在BOM成本中的占比变化趋势有差异，α层面可精细化管理。

科技硬件修复的核心：重“量”不重“价”，甄别技术壁垒，对“涨价线”品种尤其要去伪存真

6月科技硬件行情中，最强势的是“涨价”品种。“涨价”的逻辑来自阶段性供需错配，靠产品涨价实现超额收益的品种天然带有周期属性；演绎形式的差别只在于：是强周期、弱周期、长周期，还是被技术 / 行政壁垒拉长景气区间的 “慢周期”，万变不离其宗，即便是叠加了科技属性，扩产难度增加、建设周期更长，也很难“例外”的彻底摆脱底层周期规律的约束。

周期品行情的特征是股价顶往往领先于基本面顶。股价是未来现金流折现、定价的是预期，而财报展现的基本面是过往经营结果、具有滞后性，处于两者中间的是现货价格。即通常情形下完整的演绎顺序是“预期拐点（股价顶） → 现货价格拐点 → 单季利润增速拐点 → 净利润绝对值峰值（基本面顶）”。如果预期未来一年中的某个时间点商品端价格见顶，则股价隐含的未来盈利中枢就可能已经率先见顶，“见到供需格局明确恶化”再去做卖出决策是一种右侧退出，大概率要承受一波回撤。一个典型的例子是 锂 矿： 锂 矿股价的“双顶”分别出现在2021年9月和2022年6月，碳酸 锂 价格的“双顶”则要推迟2个季度，分别出现在2022年3月和2022年11月，锂矿企业净利润在2022年Q4抵达周期峰值，而待财报数据公布时间则有进一步的时滞。