中国人民银行统计，2026年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%，上半年人民币贷款增加10.72万亿元。
一、企事业单位贷款增长平稳
2026年二季度末，本外币企事业单位贷款余额197.47万亿元，同比增长8.2%，增速比各项贷款高3.1个百分点，上半年增加11.26万亿元。
分期限看，短期贷款及票据融资余额69.68 万亿元，同比增长12.3%，上半年增加5.53万亿元。中长期贷款余额123.93万亿元，同比增长6.1%，上半年增加5.54万亿元。
分用途看，固定资产贷款余额79.27万亿元，同比增长3.2%，上半年增加2万亿元。经营性贷款余额83.24万亿元，同比增长10.8%，上半年增加7.12万亿元。
二、工业中长期贷款总体平稳增长
2026年二季度末，本外币工业中长期贷款余额27.81万亿元，同比增长5.9%，增速比各项贷款高0.8个百分点，上半年增加1.21万亿元。其中，重工业中长期贷款余额23.45万亿元，同比增长4.9%；轻工业中长期贷款余额4.36万亿元，同比增长11.3%。
2026年二季度末，本外币服务业中长期贷款余额76.22万亿元，同比增长6.4%，增速比各项贷款高1.3个百分点，上半年增加3.33万亿元。不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%；房地产业中长期贷款余额同比下降4.2%。
2026年二季度末，本外币基础设施相关行业中长期贷款余额45.19万亿元，同比增长4.8%，上半年增加1.53万亿元。
三、普惠小微贷款保持增长
2026年二季度末，人民币普惠小微贷款 1 余额38.52万亿元，同比增长8.3%，增速比各项贷款高3.1个百分点，上半年增加1.95万亿元。单户授信小于500万元的农户经营性贷款余额10.21万亿元，上半年增加3998亿元。助学贷款余额3509亿元，同比增长31.1%。
2026年二季度末，本外币绿色贷款余额48.63万亿元，同比增长14.5%，上半年增加3.82万亿元。
分用途看，基础设施绿色升级贷款、能源绿色低碳转型贷款、生态保护修复和利用贷款余额分别为21.74万亿元、8.73万亿元和5.42万亿元。分行业看，电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额9.17万亿元，上半年增加2207亿元；交通运输、仓储和邮政业绿色贷款余额9.10万亿元，上半年增加7973亿元。
五、涉农贷款增长较为平稳
2026年二季度末，本外币涉农贷款 2 余额54.16万亿元，同比增长5.8%，增速比各项贷款高0.7个百分点，上半年增加2.65万亿元。
2026年二季度末，农村贷款余额40.84万亿元，同比增长5.4%，上半年增加1.92万亿元；农户贷款余额18.73万亿元，同比增长0.8%，上半年增加3361亿元；农业贷款余额7.51万亿元，同比增长8.9%，上半年增加6285亿元。
2026年二季度末，人民币房地产贷款余额50.74万亿元，同比下降4.9%，上半年减少1.23万亿元。
2026年二季度末，房地产开发贷款余额12.65万亿元，同比下降8.5%，上半年减少5402亿元。个人住房贷款余额36.29万亿元，同比下降3.8%，上半年减少7163亿元。
七、贷款支持科创企业 3 力度保持稳定
2026年二季度末，获得贷款支持的科技型中小企业30.56万家，获贷率 4 为50.8%，比上年末高0.6个百分点。本外币科技型中小企业贷款余额4.15万亿元，同比增长20.1%，增速比各项贷款高15.0个百分点。
2026年二季度末，获得贷款支持的高新技术企业29.34万家，获贷率为58.3%，比上年末高1.0个百分点。本外币高新技术企业贷款余额21.53万亿元，同比增长14.6%，增速比各项贷款高9.5个百分点。
八、住户经营性贷款同比小幅增长
2026年二季度末，本外币住户贷款余额82.91万亿元，同比下降1.3%，上半年减少3674亿元。其中，经营性贷款余额25.79万亿元，同比增长2.8%，上半年增加6889亿元。不含个人住房贷款的消费性贷款余额20.83万亿元，同比下降1.7%，上半年减少3400亿元。
注1：自2024年10月起，将普惠小微贷款统计口径调整为单户授信小于1000万元的小微企业贷款、单户授信小于1000万元的个体工商户和小微企业主经营性贷款。本报告数据均为可比口径数据。
注2：自2024年6月起，调整农村区域统计口径，将县城城区从农村区域中扣除。本报告数据均为可比口径数据。
注3：相关数据为根据当前所使用的名单计算的可比数据。
注4：获贷率为获贷企业户数与名录内企业总户数之比。
近日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合印发《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。有关负责人就《办法》相关问题回答了记者提问。
一、《办法》出台的背景是什么？
近年来，随着数字经济的蓬勃发展，金融业数字化转型进程不断加快，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道，降低了金融服务成本，提高了金融服务效率和覆盖面。与此同时，存在一些风险问题，比如进行虚假和误导宣传、营销行为涉嫌垄断和无序竞争、营销宣传内容违背社会公序良俗。
党中央、国务院高度重视平台经济健康发展工作，多次指出要建立健全平台经济治理体系，明确规则、划清底线、加强监管、规范秩序。党的二十大报告明确提出，要加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管。2023年中央金融工作会议提出，要统一线上线下同类业务监管标准，加强互联网金融监管。为规范金融产品网络营销活动，保护金融消费者和投资者合法权益，中国人民银行会同工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合制定了《办法》。后续，国务院金融管理部门（以下简称金融管理部门）可对各自管理的细分领域金融产品网络营销活动另行明确网络营销监管要求。
二、《办法》的适用范围是什么？
《办法》对金融机构开展金融产品网络营销以及第三方互联网平台接受金融机构委托为金融产品网络营销提供服务的行为进行全面规范。其中，金融机构是指经国务院或金融管理部门批准设立的从事金融业务的机构，地方金融组织由地方金融管理机构参照《办法》规定管理。第三方互联网平台是指非金融机构自营的，为金融产品网络营销提供服务的网站、移动互联网应用程序等；第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当接受金融机构依法委托，符合金融管理部门相关监管要求，不得超出金融机构委托范围。
三、《办法》对于营销资质有哪些规定？
《办法》贯彻落实“依法将各类金融活动全部纳入监管”的要求，规定金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法集资、非法证券期货活动、非法吸收存款、非法放贷、虚拟货币发行交易、非法外汇保证金交易、境外机构未经许可面向境内居民提供金融产品服务等非法金融活动提供网络营销服务或便利。第三方互联网平台不得将金融机构委托业务向其他机构转委托或变相转委托，为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的,应当跳转至金融机构自营平台,不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。
四、《办法》对于营销内容和行为有哪些规定？
《办法》压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工作机制。要求第三方互联网平台加强信息披露，便于金融消费者和投资者查询和核实合作金融机构和营销金融产品的基本信息。要求网络营销内容应当使用准确通俗的语言介绍金融产品关键信息，不含有虚假或者引人误解的内容。针对算法推荐、直播营销等新模式，以及强制搭售、骚扰营销、违规使用金融字样等问题，提出相应的规范要求。
按照《办法》要求，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品；未取得金融、金融信息服务业务资质的机构在其运营的APP和注册商标中不得使用金融字样；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询。
五、《办法》对于金融机构与第三方互联网平台合作有哪些规定？
《办法》着重厘清金融机构与第三方互联网平台的权责边界，要求金融机构应当确保业务独立、技术安全，加强对合作平台的事前评估和持续管理，要求第三方互联网平台不得违反法律法规、国家金融管理规定介入或变相介入销售合同签订、资金划转、金融消费者和投资者适当性测评、贷款额度测评等金融产品销售环节,不得就金融产品与金融消费者和投资者进行互动咨询，不得与金融机构产生品牌混同，应当以清晰、醒目的方式展示实际提供金融产品的金融机构名称或相关标识。
《办法》定于2026年9月30日起实施，在此之前金融机构、第三方互联网平台应主动加快整改清理与《办法》要求不一致的营销内容和行为。中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局将依法履职，协同督促指导金融机构、第三方互联网平台落实《办法》要求，查处各类违法违规的金融产品网络营销活动。
附件： 中国人民银行 工业和信息化部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家知识产权局 国家网信办 国家外汇局公告〔2026〕第9号
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专题：美联储利率决议来袭，市场对加息预期存分歧
本周，美国联邦储备委员会将召开联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议。尽管金融市场预测当前存在接近四成的加息概率，且美联储内部决策层面临分歧，但受宏观经济数据研判、内部政策评估进程以及复杂政治环境等多重因素交织影响，美联储主席凯文·沃什预计将在本次会议上维持现有利率水平不变。
在宏观经济研判方面，沃什对近期部分领域的价格上涨是否构成长期通胀压力持审慎态度。针对近期中东地缘局势波动引发的能源价格飙升，以及人工智能产业扩张带来的半导体和电力成本上涨，沃什指出，特定领域的单次价格冲击并不必然导致全面通胀，市场供应端具备相应的自发调整能力。他强调，特定商品价格的短期波动超出美联储的调控范畴，且前期公布的美国6月消费者价格指数（CPI）整体表现温和，这为维持宏观货币政策稳定提供了数据支撑。
在内部政策框架层面，改变利率现状将与美联储当前推进的改革议程相冲突。沃什就任后已明确放弃对利率路径进行“前瞻性指引”，并成立多个专项工作组，旨在就人工智能对经济增长及物价的长期影响、美联储通胀应对框架及对外沟通机制等核心议题进行系统性长效评估，相关报告预计于2026年年底后陆续发布。若沃什在当前阶段启动加息，将实质上提前预判了工作组的最终评估结论，进而削弱其推动内部体制改革的信誉与机制基础。
此外，当前华盛顿的政治环境与人事博弈也迫使美联储在决策上保持高度克制。美国总统特朗普近期多次公开呼吁降低利率，美国财政部长斯科特·贝森特等官员也持续对美联储前主席、现任联邦公开市场委员会委员杰罗姆·鲍威尔施加政治压力。与此同时，美联储监察长正就内部相关工程成本超支问题展开调查，预计于今年夏季出炉的调查报告或将直接触发美联储理事会的人事更迭。在此背景下，暂缓加息有助于沃什在维护美联储货币政策独立性的同时，妥善平衡各方政治诉求，避免进一步激化行政部门与美联储之间的内部矛盾。
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专题：美联储利率决议来袭，市场对加息预期存分歧
投资者静待美联储利率决议及主席凯文・沃什讲话，金价小幅上行。 三菱日联金融 集团分析师Soojin Kim表示：“目前市场认为美联储加息25个基点的概率约为三分之一。政策制定者需要权衡——6月通胀数据有所回落，但油价上涨再度带来通胀压力。”“自冲突爆发以来，黄金价格累计下跌近25%，不过持续逢低买入令金价在每盎司4000美元关口获得支撑。”
Metals分析师托尼・塞奇点评称，美联储利率决议公布前夕，偏鹰的货币政策环境持续令贵金属承压。
他表示，市场目前定价预期美联储年内将两次加息，这或将支撑债券收益率，削弱黄金的吸引力。他补充道，日本央行、英国央行等其他主要央行预计年内也将加息。
欧洲早盘交易时段，纽约黄金期货上涨0.2%，报每金衡盎司4045.80美元。
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专题：美联储利率决议来袭，市场对加息预期存分歧
7月28日，美联储新一轮联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议即将召开。当前，华尔街与全球金融市场高度关注美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）及政策制定委员会释放的利率路径信号。受中东局势升级及国际能源价格波动的双重影响，市场对此次会议是否维持现行利率政策的预期出现分歧，美联储的决策过程及对外沟通面临复杂挑战。
针对此次会议的核心决策，金融市场主流观点曾倾向于美联储将继续维持3.5%至3.75%的现行利率水平。此前数周，包括美联储多位高级官员在内的决策层曾释放信号指出，由于6月份通胀数据低于预期，关于进一步加息的讨论原已延后至今年9月。沃什本人在两周前的国会听证会上，亦未就本月加息向市场做出明确指引。
然而，随着近期美国与伊朗停火协议破裂引发国际原油价格再度攀升，市场内部情绪发生显著变化，部分投资者开始押注7月加息的可能性。最新市场数据显示，期货市场交易员预估本周加息的概率约为三分之一。
分析人士指出，若美联储如期维持利率不变，外界将重点关注决策委员会内部是否出现反对票。这将被视为衡量委员会内部对于通胀压力评估分歧的重要指标。若美联储出人意料地选择加息，不仅将推翻此前多位联储官员设定的政策框架，更将在政治层面产生深远影响。美国白宫过去一年来持续宣称通胀已得到控制并多次施压降低借贷成本。沃什作为由总统提名的美联储主席，若执意加息，将被视为其有意展现货币政策独立性，打破外界关于其受制于行政部门的猜测。
在政策战略层面，沃什多次强调其核心任务是结束过去五年通胀率持续高于2%目标的局面，并重申美联储需对物价稳定承担最终责任。但该强硬立场在联储内部并非没有争议。美联储二号人物、纽约联储主席约翰· 威廉姆斯 （John Williams）近期公开指出，央行的信誉应建立在基于经济数据的最优决策之上，而非单纯利用货币政策操作来标榜政策决心。此外，外界对加息的实际效用存在疑问，沃什此前也承认，短期货币政策难以对冲地缘政治冲击引发的能源价格飙升，而寄希望于人工智能等技术创新带来长期的成本压降。
无论美联储最终作何抉择，沃什在会后的政策阐释将成为决定市场后续走向的关键。若维持利率不变，市场将追问其在通胀威胁重燃背景下按兵不动的逻辑；若选择加息，其需明确界定这是一次针对通胀长期未达标的系统性纠偏，还是应对短期外部冲击的临时性举措。 美国银行 经济学家斯蒂芬·朱诺（Stephen Juneau）警告称，在近期通胀数据相对温和的背景下，任何缺乏充分解释的加息举动都可能引发金融市场的剧烈动荡与认知混乱。
展望未来，9月份的利率决议仍将高度依赖夏季一系列通胀和就业宏观数据的走势。当前，外部不确定性因素的叠加，进一步增加了美国宏观经济政策调控的难度。
瑞银 集团首席执行官Sergio Ermotti在接受采访时表示，他预计今年剩余时间里“波动性飙升”还将继续。
“从宏观形势、地缘政治局势、当前的争论，以及我们在股市中看到的巨大分化来看，能源价格面临的压力可能会给通胀带来潜在的逆风”。
Ermotti表示投资者不会喜欢这种波动。
“我确实预计在今年剩余时间里波动性将继续飙升”。
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当地时间7月28日，美国Meta公司首席执行官马克·扎克伯格公开表示，美国应进一步加快人工智能（AI）技术的研发与应用普及，摒弃对技术前景的过度悲观叙事，同时警惕行政监管与市场封锁对行业创新造成的阻碍。
扎克伯格在当日发表的专栏文章及采访中强调，社会对人工智能发展前景的评估应当保持积极乐观。“超级智能”将是人类有生之年见证的最深刻技术变革，其应用成果不应被少数机构垄断。针对部分同行关于AI可能引发大规模失业的警示，扎克伯格指出，技术普及所创造的整体价值远大于潜在风险，基础设施建设正在带动大量新增就业，当前舆论场中蔓延的悲观论调缺乏事实依据。
针对美国政策制定者近期酝酿的监管举措，扎克伯格表达了明确的关切。针对特朗普政府拟设立的30天AI模型审查机制，他强调，鉴于当前人工智能技术的迭代速度，即使是30天至60天的审查延迟，也将对技术演进产生显著的阻碍作用。此外，针对部分美国官员提出限制本土企业使用中国开源AI模型的方案，扎克伯格重申，封锁其他国家的开源模型无法产生实际效果，政策制定者的核心精力应当放在加速本土产业发展、消除阻碍创新成果转化的瓶颈上。
为应对全球人工智能领域的激烈竞争，Meta公司正大幅追加技术研发与基础设施投入。预计该公司今年的资本支出将高达1450亿美元，重点用于采购高性能芯片及建设数据中心。尽管相关基础设施投入对短期的资金流产生一定压力，但该公司正通过优化人员结构及开展专项技术培训，全力保障其战略项目的推进。
日期：2026-07-23 来源：证监会
7月23日，中国证监会召开党的建设暨监管工作座谈会， 深入学习贯彻习近平党建思想，认真落实党的二十届四中全 会、 中央经济工作会议等 重要 会议决策 部署，按照金融系统党的建设工作会议要求，总结上半年系统党的建设和 监管 工作，分析当前形势，推动完成全年目标任务。证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。 证监会党委班子成员出席会 议。
会议指出， 习近平党建思想是我们党坚持 “ 两个结合 ” 推进理论创新的重大成果，是新时代强党强国历史进程中形成的强大科学理论 ，为 深入推进党的建设新的伟大工程 提供了 根本遵循和行动指南。 深入 学习贯彻习近平党建思想 是 当前和今后一个时期的一项重要政治任务， 证监会 系统上下 要 深 刻 学习领会 习近平党建思想的 重大意义、科学内涵、 理论品格和实践要求， 坚持不懈用党的创新理论凝心铸魂，抓实抓好学习培训、宣传阐释、贯彻落实等各项工作，坚持用高质量党建引领高质量发展，切实 把学习成效体现到有力有效防控重点领域风险上，体现到依法从严监管、保护投资者合法权益上，体现到促进 资本市场 高质量发展上 ， 以实际行动 坚定 拥护“两个确立”、 坚决做到 “两个维护” 。
会议认为，今年以来，在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统深入落实“十五五”规划和新“国九条”部署安排，一体推进防风险、强监管、促高质量发展 ，不断夯实稳的基础、巩固严的氛围、积聚进的动能、激发新的活力，市场运行总体稳健活跃，重点领域风险持续收敛， 全链条监管体系 不断健全 ，深化投融资综合改革取得新突破， 多层次市场功能有效发挥。 在此过程中，证监会 党委全面加强政治建设 ，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育 ，统筹 推进中央巡视和中央审计整改 ， 驰而不息加强党风廉政建设和 反腐败 斗争。 驻证监会纪检监察组强 化 具体化精准化常态化政治监督， 深化重点领域腐败问题治理， 统筹开展 “ 三化 ” 建设年行动，共同推动 系统全面从严治党严的氛围 不断巩固。
会议强调， 当前百年变局 加速 演进 ， 地缘 政治 冲突 持续 ， 全球金融市场联动共振风险上升。 同时 ， 新一轮科技革命和产业变革加速突破 ， 宏观政策面、基本面、资金面等 方面的 积极因素不断积聚， 资本市场改革效应持续显现， 市场 整体具备较好的配置价值 。必须 坚定信心、保持定力， 坚持稳中求进工作总基调， 扎扎实实办好自己的事 ，更加注重把握好局部与全局、政策稳定性与灵活性、存量政策与增量政策、公平与效率 等四方面 关系，在识变应变中把握主动，在攻坚克难中实现新的发展 ，全力完成年初制定的目标任务，确保资本市场 “ 十五五 ” 良好开局。
一是 综合施策全力维护市场平稳运行 ，提升资本市场韧性。 更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例 ，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备， 筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。
二是 深化改革提升制度包容性适应性 。 落实落细 投融资综合改革各项措施，更好发挥股票、基金、债券、期货市场功能 。
三是 从严监管维护市场“三公” 。坚持打大打恶打重点，提高监管执法质效 ， 依法 严查严处 财务造假 、 内幕交易 、 操纵市场 等违法违规行为， 加强 新型业务监管 ，推进人工智能在监管中的应用 。 四 是 扶优限劣促进上市公司做优做强 。进一步夯实财务造假综合惩防体系，更大力度推动上市公司规范治理，持续 释放并购重组活力 ，推出更多典型案例 。
五是 分层分类推动行业机构高质量发展 。 健全证券公司“1+N+X”监管制度体系 ，加快落实 推动 基金公司规范发展的一揽子措施，尽快出台期货公司监管办法， 大力促进私募基金规范健康发展 。
六是 防微杜渐守牢重点领域风险底线 。坚决维护资本市场 金融基础设施 安全 稳定 ， 着 力防范化解 融资平台、房地产相关 债券 违约 风险。
七是 稳妥有序深化资本市场双向开放 ，进一步加强跨境监管合作 。
会议要求，下半年资本市场改革发展稳定任务艰巨繁重 ， 要 深入学习贯彻习近平党建思想和习近平总书记 “ 七一 ” 重要讲话精神，进一步加强证监会系统党的领导和党的建设， 纵深推进全面从严治党，为资本市场高质量发展提供更加坚强的引领和保障 。
一是 巩固深化树立和践行正确政绩观学习教育成效，久久为功抓好整改整治，持续健全防范和纠治政绩观偏差的长效机制。
二是 进一步健全抓党建的制度机制， 层层拧紧责任链条， 扎实推进基层党组织建设质量提升三年行动。
三是 持续加力推进正风肃纪反腐， 纵深推进以案促改促治，深化风腐同查同治，不断铲除腐败滋生的土壤和条件 。
四是 统筹加强领导班子和干部队伍建设 ，选优配强 各级 领导班子，强化干部管理监督 和关心关爱 ，着力打造“三个过硬”监管铁军。 会议还对从严从细抓好安全生产，做好防汛救灾、信访维稳等相关工作 作出部署和安排 。
会上，相关司局和单位负责同志围绕加强党的建设和防风险、强监管、促高质量发展主题作交流发言。
中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、中央金融委员会办公室、 最高人民检察院、 公安部、审计署有关同志应邀出席会议。证监会机关各司局副局级以上干部、系统各单位班子成员现场或通过视频 方式 参加会议。
立足半导体测试分选领域，坚持创新加速国产替代。金海通创立于2012年，深耕集成电路测试分选机赛道多年，依托自主研发实现产品持续迭代，已推出多款系列分选设备，可覆盖AI、汽车电子、消费电子、新能源、5G等多领域应用，产品核心技术指标与性能均达到国际先进水平。客户群体涵盖半导体封装测试企业、测试代工厂、IDM企业、芯片设计公司等。
半导体测试设备景气度上行，国产化进度有望提速。分选机是半导体三大核心测试设备之一，搭配测试机、探针台用于芯片验证与封装成品测试，能够完成芯片自动化输送、性能检测与分级筛选，是严控芯片出厂品质、优化生产成本的关键环节。当前AI芯片工艺复杂度不断提升，叠加国内半导
体国产替代提速，下游封测厂扩产带动设备需求持续释放，行业景气度显著攀升，根据QYResearch数据，2031年全球测试分选机市场规模有望增长至49.55亿美元，25-31年CAGR达11.5%。从竞争格局来看，高端分选设备市场目前仍被海外厂商垄断，在AI算力持续扩容与自主可控政策驱动下，本土企业依托服务与定制化优势突破技术壁垒，加速推进分选机国产化替代。
核心技术构筑产品壁垒，优质客户赋能稳健发展。1）分选机产品矩阵完善：公司拥有完整的测试分选设备矩阵，覆盖多类核心测试功能，可满足传统封测、先进封装、功率器件、高性能计算芯片等测试场景，贴合行业高端
规模化发展趋势；2）三温测试能力、超多工位并行为核心技术壁垒：随着AI算力芯片、先进封装快速发展，芯片测试复杂度大幅提升，行业对分选设备的温控、多工位运行等性能要求显著提高。公司精准把握行业需求，围绕温控、多工位、大尺寸适配等方向持续技术迭代，25年推出32工位并行三温分选机及升级款大平台机型，大幅优化设备稳定性并提高测试产能；3）绑定海内外优质客户资源：公司深耕行业多年，产品经大量客户验证，且海内外
头部封测、IDM客户资源优质，认证壁垒高、合作粘性强、订单稳定。同时下游封测行业扩产意愿强劲，将直接带动分选设备采购需求。
投资建议：预计公司26-28年归母公司净利润分别为4.22/7.31/12.14亿元，同比增长139.3%/73.0%/66.1%。在AI算力需求爆发与先进封装迭代提速双轮驱动下，公司作为国内高端分选机设备龙头企业之一，将深度受益行业高景气与规模扩容，成长确定性突出，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示：半导体行业波动风险，国际贸易摩擦加剧的风险，客户集中度相对较高的风险，技术研发风险等。
伴随Kimi K3等模型的发布，国产大模型在中文理解、垂直场景适配、企业级测评上已接近海外顶尖水平。趋势上，国产模型凭借开源活跃、成本优化和行业落地广等优势快速缩小差距，预计中国模型的Token调用量将持续快速增长。受此影响，国内算力紧张局面或进一步加剧，有利于国产芯片通过架构创新和软件适配逐步替代海外高端算力卡。
公司作为国内AI芯片领域的领军厂商之一，凭借其技术优势和产品性能，在国产算力需求全面爆发的背景下，市场份额有望进一步提升。当前股价对应2028年PE为31倍，考虑到国内推理需求高速增长幷超预期，维持“买入”评级。
中国AI大模型能力快速提升，国产算力空间进一步扩大：Kimi K3模型的发布，与上一版本相比参数量增长近3倍达2.8T，同时采用更先进的注意力残差架构，上下文窗口从200K扩大至1M Token，使得K3在多个企业级测评维度上（综合推理、科学推理、软件工程、智能体、数学竞赛）处于全球最领先水平。模型能力大幅提升的同时，调用量也急剧攀升，月之暗面宣布算力紧缺，即日起暂停C端新用户订阅，将已有算力全部用于服务已订阅用户。展望未来，更大参数的模型研发以及现有模型的大规模部署调用进一步加剧了国内算力紧张的局面，我们认为国产模型能力提升与算力投资增加的正反馈循环将持续加快，有利于国产芯片通过架构创新和软件适配逐步替代海外高端算力卡。
股权激励计划3年收入1000亿：公司拟向945名激励对象授予合计500万股（占总股本0.80%），其中首次授予400万股，预留100万股。授予价格为750元/股（为7月28日收盘价折让34%）。行权条件为未来3年营收累计1000亿元，对应2026-2028年分别为135亿元、270亿元和595亿元，我们认为此次股权激励行权难度相对较低，但有利于激励员工和维持研发团队的稳定，整体影响中性。
1Q26业绩高增，毛利率稳健：1Q26公司实现营收28.85亿元，同比增长160%；实现净利润10.13亿元，同比增长185%；实现扣非后净利润为9.34亿元，同比增长239%。1Q26公司综合毛利率54.3%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.4个百分点，维持高位，整体保持稳健。
盈利预测：综合判断，预计2026-2028年公司实现净利润56亿元、125亿元和226亿元，同比分别增长172%、124%和81%，EPS分别为8.91元、19.91元和35.97元。目前股价对应2026-2028年PE为127倍、57倍和31倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不急预期，客户流失。
海康威视(002415)
2Q26归母净利润环比增长83.9%。公司1H26实现营收468.23亿元(YoY+11.97%)，经营质量提升明显，归母净利润78.96亿元(YoY+39.57%)。进入2Q26，在上游原材料成本上涨背景下，公司单季度营收实现261.07亿元(YoY+12.11%,QoQ+26.03%)，归母净利润51.15亿元（YoY+41.34%，QoQ+83.9%），毛利率50.67%(YoY+5.26pct，QoQ+1.58pct)；净利润同比增速已从1Q25开始连续6个季度逐季提升，毛利率连续7个季度趋势性上涨。国内主业2Q26增长向上，海外业务保持稳健增长。相比25年国内业务收入同比下降，1H26国内主业逐步回暖：PBG（公共业务群）、EBG（企业业务群）、SMBG（中小企业业务群）收入分别同比增加4.67%、3.63%、13.55%，安防部分产品进入更新期，AI大模型产品应用的加速增长，共同推动需求增长。海外业务营收129.45亿元，同比增长5.8%，增长最快的亚太、中东和非洲等地区保持良好态势。
创新业务同比增长28.93%，大模型产品加速落地。1H26公司创新业务收入151.7亿元，同比增长28.93%，毛利率同比提升6.07pct，其中存储增速最快为88.2%，热成像、机器人及汽车电子增速较快对应同比增长47.61%、28.34%、17.50%。在大模型应用与场景数字化部分，公司观澜大模型提出“多、快、准、省”核心特点，经过三年打磨，从最初概念探索转向实际项目落地，大模型产品收入快速增长：以文搜产品为例，自25年3月起至今累计销量已突破10万台，应用拐点逐步显现。
经营质量提升渐体现，股东回报稳定。2Q26费用率同比下降1.5pct，提质增效、精细化管理的效果逐步体现。随着稳健利润带来充沛的自由现金流，公司股东回报持续，26年中期拟每10股派5.5元（含税），分红50.41亿元，占当期归母净利润的63.84%。
投资建议：我们看好公司经营提质增效与AI应用落地带来的长期增长动能，短期考虑公司产品结构优化及国内增长好于预期，上调毛利率与收入，下调费用率，预计26-28年归母净利润188.3/212.56/238.80亿元（26-28年前值：162.1/179.2/198.9亿元），对应26-28年PE为17.3/15.3/13.6倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期，海外需求增长不及预期。
展芯股份(301707)
7月21日有一家创业板上市公司“展芯股份”询价。
展芯股份（301707）：公司专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计、测试及销售。公司2023-2025年分别实现营业收入4.66亿元/4.13亿元/6.39亿元，YOY依次为26.99%/-11.41%/54.92%；实现归母净利润1.79亿元/0.95亿元/2.28亿元，YOY依次为20.80%/-46.74%/139.23%。根据公司预测，2026H1营业收入较2025年同期变动-6.79%至2.09%，归母净利润较2025年同期增长1.85%至15.22%。
投资亮点：1、公司核心骨干大多来自南京航空航天大学，同时创始人兼实控人还具备丰富的军工电子产业链研发经验及龙头芯片企业从业经验。公司招股书显示，包含创始人兼实控人温振霖先生、徐立刚先生在内共有8名董监高成员出自南京航空航天大学；南京航空航天大学长期深耕电力电子与军工电子领域，其电力电子与电力传动专业在国内处于第一梯队，专业培养方向与军工装备电源管理芯片的核心技术需求高度契合。其中，温振霖先生拥有中国电科十四所的雷达供电系统设计从业经历，徐立刚先生曾就职于矽力杰半导体、在芯片行业具有超过15年的产业经验，两者具备丰富的产品研发及产业化落地经验。2、公司是我国军工电子模拟芯片的重要民营配套企业之一，在电源管理细分领域具备显著竞争优势。公司创立伊始便锚定国家战略需求，率先布局高可靠电源管理芯片，产品矩阵涵盖DC/DC转换芯片、线性稳压器、负载及限流开关等，2025年公司军工电源管理芯片市占率已位居民营军工配套企业前列；同时，公司还基于自研芯片开发出了采用扇出型封装工艺的三维堆叠微模块产品，该产品具备体积紧凑、集成度高、功率密度高、散热性能优良等优势，可作为传统军用微电路模块的优质替代方案，有力巩固公司在军工电源管理领域的行业地位。截至目前，公司已实现与中国电科、中国电子、中航工业、航天科工等各大央企军工集团的业务合作，服务客户数量由2022年的650家逐步增至2025年的1114家，产品批量应用于机载、弹载、舰载、陆基、单兵等各类装备平台；股权层面，公司还获得了国家产业投资基金，以及中兵国调、湖南天惠等军民融合专项股权投资基金加持。另据问询函回复披露，电源管理整体市场规模约100亿元，当前公司主要电源管理产品仅覆盖其中的46亿元，公司已针对性布局剩余细分品类，2025年相关产品落地47个型号、实现营收超1700万元，预计公司在军工电源管理领域仍具备可观成长潜力。3、公司持续完善军用产品矩阵，分立器件及信号链产品已实现小规模出货；同时借助军民技术的互通性，积极布局AI算力、电驱等民用领域。
（1）军品业务方面，公司持续推进分立器件、信号链模拟芯片的研发工作，目前均已实现小规模出货；其中，信号链芯片包括比较器、运算放大器、时序芯片等，对现有模拟芯片产品形成有效补充。
（2）公司依托军工领域高压、大电流、超高功率密度的技术积累，拟切入AI算力、电驱等民用领域。如AI算力领域，公司开发出覆盖机柜级、板级及芯片级的全链路微模块产品，目前针对算力中心供电开发的系列产品已适配某算力板卡企业的算力板卡供电系统；同时在电驱领域，公司积极开发电驱系统智能功率模块（IPM），相关产品可广泛用于电动汽车、工业机器人、无人机等对小型化要求更高的场景，目前已与某动力电池国际巨头进行预研项目接洽。
同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取振华风光、臻镭科技、成都华微、铖昌科技为展芯股份的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为5.92亿元，平均PE-TTM（算术平均）为143.45X，平均销售毛利率为69.74%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率均处于同业的中高位区间。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
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7月29日，A股MLCC概念大涨，龙头股 风华高科 涨停， 昀冢科技 涨停， 三环集团 、 博迁新材 、 国瓷材料 等跟涨。
今年以来，受益于AI算力需求爆发，素有“电子工业大米”之称的MLCC（片式多层陶瓷电容器）供应紧俏，价格持续上涨，带动被动元器件行业景气度回升，多家上市公司预计上半年业绩实现大幅增长，最高增幅超过6倍。
展望下半年，有行业人士向上海证券报记者表示，7月以来，MLCC价格整体平稳，品类内部价格则分化加剧，AI和车规级高端高容产品价格继续上涨。在AI服务器需求旺盛、原厂产能被锁定、上游贵金属等原材料价格居高的背景下，预计下半年高端高容MLCC价格将继续上涨，并有望推高被动元器件市场整体景气度。
MLCC产业链公司业绩亮眼
Choice数据显示，截至7月27日，A股共有12家MLCC概念公司披露了上半年业绩预告，其中11家实现盈利，且盈利能力均实现同比提升。
博杰股份 暂居业绩增幅榜榜首。公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿元至1.85亿元，同比增长642.86%至816.20%；预计实现扣非后净利润1.47亿元至1.82亿元，同比增长929.32%至1174.39%。
作为村田的代理商， 雅创电子 （维权） 业绩增幅暂居第二，公司预计上半年实现归母净利润2.20亿元至2.70亿元，同比增长439%至561.49%。备受市场关注的风华高科，上半年也取得不错成绩，预计实现归母净利润2.7亿元至3亿元，同比增长61.84%至79.82%。
对于业绩增长原因，多家公司提及AI算力需求旺盛、景气度上行等关键词。
雅创电子表示，公司业绩大幅增长：一方面源于国产替代进程持续深化，公司推动汽车电子业务稳中有进、持续向好发展；另一方面，在全球半导体产业AI算力需求爆发与存储超级周期的双重驱动下，公司紧抓AI、存储市场需求增长的契机，持续深化与上游存储、被动器件厂商的战略合作，同步推进与下游客户的合作机会。
风华高科表示，业绩增长原因之一是电子元器件行业景气度持续上行，公司MLCC、片式电阻器、电感器等主营产品市场需求持续增长，公司集中资源聚焦高端转型和新兴市场开拓，主营产品销量及单价同比上升。
AI算力带动MLCC持续涨价
作为基础被动元件之一，MLCC广泛应用于消费电子、汽车等场景，并在AI算力时代迎来价值重塑。
英伟达GB300单台服务器对MLCC的用量约为3万颗，为普通服务器用量的7.5倍至15倍；最新的Vera Rubin服务器对MLCC的用量可能提升约40%……摩根士丹利拆解数据显示，在AI服务器物料清单（BOM）成本构成中，MLCC已跃升至第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。高盛测算，AI服务器MLCC市场正保持80%左右的年复合增速高速扩容。
需求在持续爆发，但供应持续不足。传统的消费和车载市场下，全球MLCC整体市场规模约150亿美元，年均增长幅度约为10%。受限于设备、原材料等因素，原厂扩产节奏约束了整体供给释放速度。
供需失衡下，涨价潮起。2025年下半年至2026年2月，全球被动元器件（MLCC、电阻、电感、钽电容、磁珠等）进入全品类、多轮次、跨区域涨价周期，价格涨幅普遍在5%至30%，高端品类的价格涨幅更高。2026年4月起，全球被动元器件迎来新一轮涨价，原厂优先保供AI、车规级大客户，渠道商价格出现“一天一价”。
今年7月以来，被动元器件开启新一轮价格上涨。
7月1日，被动元器件大厂国巨向客户端通知价格调整，自当日开始调涨全系列电容产品价格，涉及的产品覆盖国巨约50%营收，且涨价对象首次纳入直接客户（EMS/OEM）。
高端高容产品下半年或继续紧俏
近期，市场传出MLCC价格松动的消息。
记者采访分销商人士获悉：7月以来，MLCC渠道价格整体平稳、但价格分化开始加剧；最近两周，个别料号MLCC的价格出现回调，但AI和车规级的高容产品继续缺货，平均累计涨价幅度超过50%，个别料号价格涨了几倍。
展望下半年需求及价格走势，有接近原厂人士表示：“趋势均没有变化。”
“预计下半年高端高容MLCC产品价格将继续上涨，但中低容量产品价格涨幅将非常有限。”上述分销商人士认为，MLCC涨价核心逻辑锚定AI算力刚性需求。在AI服务器厂商将村田、三星电机的高端产能全部锁死后，后者又将其他产能挪到高毛利产品，导致常规产品供应跟着紧张。当前，高端高容MLCC交期已经拉长至四五个月，预计后续涨价确定性高，常规型号MLCC产品价格大概率不会回落太多，甚至有可能微涨。
另外，鉴于白银、铜等原材料价格持续处于高位，包括电容、电感在内的被动元器件，整体上价格都不会有太大的回落。
TrendForce集邦咨询在最新报告中提示，AI高端MLCC下半年缺货风险提升：随着英伟达、Google、AMD等新款AI芯片平台于第三季度陆续量产，产能持续由AI订单占用，再加上超前备货，双重需求下，下半年交期延长、高端MLCC价格上涨大概率上升，预计第四季度将是观察高端MLCC市场是否正式转向缺货的关键期。
集邦咨询认为，村田、三星电机、太阳诱电等三大MLCC龙头在6月下旬的BB Ratio（订单出货比）分别达1.30、1.31和1.25，创出新高，整体MLCC市场的BB Ratio同步升至1.04，显示订单积压压力正快速积聚，供给短缺风险持续升高。
野村控股 利润增长超预期，这家日本最大券商与华尔街银行一样，也受益于股票交易活动的火热。
这家总部位于东京的公司周三发布声明称，截至6月30日的第一财季，净利润同比增长39%至1456亿日元（8.9亿美元）。这一数字超过了彭博汇编的三位分析师给出的平均预估1115亿日元。
首席执行官Kentaro Okuda如今已执掌野村第七个年头，他致力于通过那些能产生经常性收入、受市场周期影响较小的业务来创造稳定利润。得益于日本零售投资热潮以及全球股市波动加剧等利好因素，野村上一财年盈利连续第二年创下新高。
随着散户纷纷减码，SK海力士令人失望的财报加剧了对AI领域本已不安的情绪，韩国股市暴跌。
韩国Kospi指数一度重挫13%，连续第二天引发断熔断机制，午后跌幅收窄至约6%。该指数料将创下约33%的最大单月跌幅纪录，该指数今年稍早傲视全球的涨势几乎完全依赖三星电子和SK海力士这两只芯片股。
随着投资者质疑该行业巨额投资的商业合理性，市场乐观情绪迅速转变为恐慌。散户卖出1.8万亿韩元（约13亿美元）的Kospi成分股，与先前市场回档时持续逢低买进的态势形成鲜明对比。随着大盘跌幅收敛，机构投资人的买盘则逐渐增强。
DS Asset Management一位基金经理Yoon Joonwon表示，大家看起来就是在夺门而出。尤其是散户出现这种程度的抛售，很难理解。无论从技术面还是情绪面来看，这都是非理性卖盘。
SK海力士股价一度暴跌20%，此前该公司与分析师举行的财报电话会议结束时，并未透露太多关于股东回报和与客户长期合约的细节。该公司股价两天的跌幅一度达到30%，此前该公司宣布，第二财季营业利润增长557%，将把资本支出增加到至少310亿美元。
EToro亚太及中东地区首席分析师Josh Gilbert表示，SK海力士将资本支出提高至40多万亿韩元的水准，但对股东回馈以及长期合约中的定价机制保持沉默，令投资人感到不安。考量SK海力士与三星电子在Kospi指数的权重，两者股价同步下跌时，投资人几乎无处可避。
SK海力士股价重挫既反映了市场对AI行业核心产品的期望过高，也反映了人们日益担忧Meta等大型科技公司正在兴建的数据中心超出实际需求。尽管SK海力士业绩持续亮眼，自6月以来，其股价仍一路走低，市场开始怀疑全球AI支出是否足以支撑芯片业目前偏高的估值。
市场关注点转向政府可能采取的措施，以遏制股市暴跌。韩国政府曾在疫情期间市场重挫时暂时禁止做空股票，但这项措施具高度争议，也引发全球资产管理业者反弹。投资人认为，较可行的选项包括启动股市稳定基金。
Fibonacci Asset Management Global首席执行官Jung In Yun表示，最直接的办法是动用市场稳定基金，鼓励国民年金等机构投资者调整配置，投入国内股票，并通过国有机构提供流动性。
Kospi指数跌破6000点大关，创下4月初以来的最低水准。投资人正等待三星电子周四公布的财报以及其他美国大型科技公司本周的财报。Kospi指数连续两天触发熔断机制，实属罕见。自2000年以来，该指数共触发15次熔断机制，今年就多达9次。
Kosdaq指数下跌超过10%，先前已触发熔断机制，暂停交易20分钟。
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近日，股民诉浙江 中坚科技 （维权） 股份有限公司（简称：中坚科技，代码：002779）证券虚假陈述案持续推进。
曾代理投资者告赢130余家上市公司并获赔的浙江裕丰律师事务所厉健律师表示，中坚科技涉嫌证券虚假陈述，又有一批股民向法院提交起诉材料。 （厉健律师专栏）
案情回溯，2026年4月27日晚，中坚科技发布《关于收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。当晚，中坚科技还发布了《关于收到中国证券监督管理委员会浙江证监局警示函的公告。
2026年5月6日，中坚科技发布《关于对浙江中坚科技股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。浙江证监局在对中坚科技现场检查中发现公司2025年度存在相关合作备忘录签署事项信息披露不准确、互动易答复不完整的情况。
根据最高人民法院虚假陈述司法解释，上市公司等因证券虚假陈述行为导致投资者权益受损，投资者可以依法起诉索赔，索赔范围包括投资差额损失、佣金和印花税损失。
“我们已代理多批股民提交起诉。”厉健律师表示，根据司法解释，暂定：在2025年1月1日到2026年4月27日期间买入中坚科技股票，并在2026年4月27日收盘时持有该股票的受损股民，可依法索赔。索赔条件最终以法院认定为准。 （中坚科技维权入口）
股民索赔需提供证券开户信息查询单、股票对账单（2025年1月1日至今）、联系方式等。
【本文由浙江裕丰律师事务所厉健律师供稿，不代表新浪财经的立场。厉健律师，系中国法学会证券法学研究会理事、中国证券业协会证券纠纷调解员，2009年荣获“浙江省优秀青年律师”称号。2003年至今，厉健律师代理投资者告赢 五粮液 、 大智慧 等130余家上市公司并获赔，成效显著。其中，祥源文化、赵薇案入选2019年度人民法院十大商事案例， 杭萧钢构 （维权） 案入选2012年度“全国法院十大调解案例”， 辉丰股份 案系江苏省首例证券纠纷普通代表人案， 东方电子 案系中国证券民事赔偿第一案。厉健律师接受中央电视台、新华社、证券时报、证券日报、中国证券报、人民法院报、第一财经等100余家新闻媒体采访一千余篇（次）。执业证号：13301200210145176）】
据 OpenAI 内部披露信息，这家公司的聊天机器人ChatGPT即将迎来10亿周活跃用户这一里程碑；OpenAI原本计划在去年年底达成该目标。
虽然达成这一里程碑的时间比公司最初预期晚了7个月，但 ChatGPT 上线不足四年就即将收获如此规模的用户量，即便算不上发展速度最快的互联网应用，也属于第一梯队。
ChatGPT 用户增长遭遇阻滞，部分原因在于 谷歌 Gemini 人工智能的崛起。Gemini 正不断与谷歌拥有数十亿用户的网页搜索引擎深度融合。OpenAI 的周活跃用户增速在去年秋季发布 GPT-5 之后同样放缓；这款模型的研发进程一波三折，还遭到用户负面反馈。多家研究机构估算，自那时起，Anthropic 旗下 Claude 聊天机器人也抢占了一部分聊天机器人市场份额。
面对上述竞争挑战，同时鉴于 Anthropic 面向企业销售 AI 产品取得不俗业绩，OpenAI 加码研发面向企业客户的模型与 AI 产品。今年 1 月，OpenAI 首席财务官萨拉・弗莱尔表示，企业客户贡献了公司 40% 的营收，她预计该占比在今年年底提升至 50%。
谷歌上周披露，其 Gemini 应用月活跃用户达到 9.5 亿，但周活跃用户规模大概率仅为其中一小部分。
不过，谷歌搜索如今在默认模式以及 “AI 模式” 下，均可提供大量类聊天机器人问答结果，这部分使用量并未计入 Gemini 应用的统计数据。
尽管如此，ChatGPT 在其他方面仍具备优势。目前有超过 5000 万人付费使用 ChatGPT，而谷歌尚未公布 Gemini 面向普通消费者的付费订阅数量。
ChatGPT 正逐步进化为所谓的人工智能智能体，能够在后台为用户处理各类事务，例如日程安排、发送邮件与邀约。它可通过对接 Gmail、谷歌日历以及其他大众常用应用实现上述功能。本月早些时候，OpenAI 推出一款桌面端 “超级应用”，整合 ChatGPT 与公司具备更强自主执行能力的智能体产品，其中包括代码智能体 Codex 以及知识办公智能体 ChatGPT Work。
OpenAI 此前预测，依托订阅服务、广告业务以及 “研究合作项目”，ChatGPT 今年将创造 250 亿美元营收，高于去年约 100 亿美元的聊天机器人相关收入。
迈入 2026 年之际，OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼向员工发出警示：鉴于谷歌在模型研发上取得进展，企业将会迎来 “艰难处境”。但各类公开模型评测结果显示，此后谷歌在强化 AI 代码能力方面的研发进度，已经落后于 OpenAI 与 Anthropic。
自那以后，Anthropic 逐渐成为 OpenAI 更为棘手的竞争对手。这家 Claude 研发企业依靠面向企业售卖 AI 服务实现营收反超；同时，其顶尖模型强大的网络安全能力，也引起了美国政府的关注。OpenAI 旗下模型同样具备不俗的网络攻防能力，近期 OpenAI 自研 AI 智能体成功攻破了 OpenAI 自身系统以及模型库 Hugging Face 平台，就是有力佐证。
嘉能可 表示，交易团队上半年盈利约33亿美元，今年有望成为公司史上最辉煌的一年。这凸显出在伊朗战争推动能源价格飙升后，大宗商品贸易商赚了大钱。
从上半年的成绩来看，该公司已然非常接近其年度盈利目标区间的上限，即35亿美元。
这项交易业务去年赚了29亿美元。照当前速度，该公司有望打破2022年创下的64亿美元纪录。不过嘉能可没有更新全年业绩指引。
中东冲突导致各个能源市场动荡，大宗商品贸易公司从中获利颇丰。与此同时，从AI热潮到贸易关税，各种因素都推高了金属价格。
嘉能可今年早些时候曾表示，其显著跑赢了全年目标，不过具体创造了多高的交易利润，直到该公司今天发布最新数据才为公众所知。
该金属和能源领域的重要贸易商未披露利润的具体来源，但将在下周公布上半年业绩时提供更多细节。
本周一家韩国芯片制造商的股价突然下跌，给加密货币行业留下惨痛教训。
周二首尔股市开盘前，SK海力士股价一度较前一交易日收盘价暴跌30%。原因是盘前交易时段一股股票以异常价格换手。尽管随后成交价格明显回升，但对于一群在公开市场之外另一领域进行交易的交易员来说，为时已晚。
区块链数据平台Allium称，在加密货币交易所Hyperliquid上交易的与SK海力士股票挂钩的衍生品合约价格下跌约20%，导致持有该合约的多头头寸在两分钟内被迫平仓近6000万美元。Allium估计，此次事件导致超过900名用户实际损失达1740万美元。
该合约的开发者Trade.xyz在声明中表示，将“承担由异常价格波动部分所导致的平仓损失”。
“虽然系统按设计运行，但用户显然对触发平仓感到不满，”Trade.xyz称。“未来我们将进一步改进定价系统，以应对极端情况。”
这一事件凸显加密货币领域增长最快的产品之一即永续期货合约所面临的结构性矛盾。这类衍生品能够提供全天候杠杆敞口，即使对应资产本身并非像加密货币那样24小时交易。目前，无论是传统金融机构还是数字金融公司，都在尝试以这种方式将更多资产引入区块链交易体系，包括股票、美国国债以及大宗商品等。
随着俄罗斯与乌克兰之间的袭击行动不断升级，威胁到全球两大小麦出口国的供应前景，小麦期货连续第二个交易日上涨。
冲突正日益波及黑海航运。咨询机构SovEcon以连接黑海水域的亚速海实施航运限制为由，将本年度俄罗斯小麦出口预估下调约4%。
媒体本周报道称，俄罗斯官员提议在亚速海的运粮船上配备从装甲板、反无人机防护网到重机枪和移动式导弹发射器的各类装备，以应对乌克兰的无人机袭击。
与此同时，乌克兰的船只、港口及其他黑海基础设施也再次遭到俄罗斯攻击。乌克兰一家农业组织警告称，若政府无法解决海运出口受阻问题，农业部门可能面临新一轮破产潮。
正值黑海地区收获季进入高峰之际，运输中断可能拖慢出口旺季的发货速度，并促使进口国转向其他供应来源。周三，芝加哥交投最活跃的小麦合约一度上涨1.5%。
荷兰合作银行分析师Carlos Mera等人在报告中表示，这些中断预计将导致7月至9月期间黑海地区谷物出口减少“数百万吨”。
近期市场担忧推动芝加哥小麦期货升至两年来最高水平，虽然随后有所回落，但小麦价格本月仍有望上涨14%，创2022年初俄乌战争全面爆发以来最大单月涨幅。
分析师认为，一旦当前的供应冲击得到解决，美国甚至全球都将迎来一轮强烈的补库存需求。
霍尔木兹海峡的原油通行量仍未恢复正常，国际原油价格也并未如市场此前担忧的那样剧烈飙升。截至7月29日，布伦特原油价格为80.42美元/桶，相比一周前下跌超过6%，但在过去一个月中仍维持接近10%的涨幅。
然而，价格的缓冲垫正在收窄，美国战略石油储备（SPR）与商业库存正以过去几十年未见的速度被消耗。美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至7月17日当周，美国商业原油库存与SPR合计已降至1984年以来的最低水平，SPR更是跌至1983年以来的低位，最新一周已降至约3.08亿桶。
全球投资研究公司BCA Research大宗商品首席策略师伊卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在日前的一场研讨会上对第一财经记者表示，目前全球石油库存正以近400万桶/日的速度被消耗。随着库存被进一步抽离，美国应对未来供给冲击的缓冲垫将急剧收窄，全球原油市场的脆弱性也会随之上升。
年底前触及“临界警戒线”？
伊卜拉欣称，原油未平仓合约量（Open Interest）曾在危机爆发初期短暂激增，随后大幅回落。而尽管随地缘局势升温有所回升，净投机头寸占未平仓合约的比例仍处于历史低位。在她看来，这两组数据共同指向市场对原油的定价方向缺乏信心，也说明多数交易者尚未真正为一场长期供应中断的风险做好准备。
而支撑这种“暂时性乐观”的，是市场目前依靠的几条临时吸收渠道。霍尔木兹海峡在正常通行状态下，日均运输量约为2000万桶原油。中东局势爆发后，这一通道基本受阻，伊卜拉欣拆解称，其中约200万至300万桶/日的原油仍能以关闭船舶应答器的方式秘密驶出海峡；管道绕道运输吸收了约500万桶/日；危机爆发前市场本身存在的逾300万桶/日供给过剩，也被直接消耗，缓解了部分缺口。
这些机制之外，还有一层国际协调层面的缓冲。危机爆发后不久，国际能源署（IEA）32个成员于3月11日一致同意启动史上规模最大的一次协同应急释放，合计释放4亿桶石油储备，以对冲霍尔木兹海峡运输中断带来的供应缺口，美国的SPR释放正是这一协同行动的组成部分。
此外，去库存和需求萎缩这两项机制也发挥了较大作用。伊卜拉欣表示，目前全球库存正以近400万桶/日的速度被消耗，同时因进口锐减，全球原油需求减少了约500万桶/日。她提醒：“这些库存释放本质上是临时性的，无法无限期持续下去。”同时，她预计，一旦海峡重新恢复通行，此前被抽离的库存将转为补库存需求，被压低的需求也会同步修复，这两项因素届时都将从压制油价的力量转变为推高油价的力量。
成品油市场已经提前出现了这种脱节的迹象。伊卜拉欣分析，在此前的短暂停火期间，零售汽油价格的跌幅远小于原油价格，汽油和柴油库存均处于历史低位，裂解价差持续走阔。据她分析，这背后既有地区出口限制收紧了部分市场的成品油供应，也有炼厂产能利用率下滑、原油被迫以海上漂浮库存的形式滞留。
伊卜拉欣特别提醒，如果剔除海上漂浮原油，全球陆上可观测原油库存实际上一直在剧烈消耗，并将在今年年底前触及“临界警戒线”。
SPR的“借还”缓冲还能撑多久
对于美国的库存状况，伊卜拉欣对第一财经记者表示，许多市场参与者误以为美国原油出口增加是本土产量上升所致，但事实并非如此，“出口的增量完全来自美国商业库存和SPR的大幅去化”。
她提到，市场通常将2.5亿桶视为SPR的关键参考线。根据美国《能源政策与节约法》（EPCA），SPR低于这一水平将限制部分提取权限。截至最新的一周，SPR约为3.08亿桶，距离这一参考线约仅剩5000多万桶空间。同时，美国国会问责局（GAO）今年发布的一份审计报告中表示，根据美国能源部估计，SPR的实际有效抽取和充注能力分别仅为其设计速率的61%和56%，超过四分之一的库存因洞穴维护和设施故障而“无法提取”。这意味着，即便账面库存数字尚未跌破法定门槛，SPR实际能够快速调动的应急能力，可能比数字本身所显示的更加紧张。
伊卜拉欣强调，随着库存被进一步抽离，美国应对未来供给冲击的缓冲垫将急剧收窄，全球原油市场的脆弱性也会随之上升。她称，按照今年3月至5月全球可观测库存的去化速度推算，全球陆上原油库存有可能在今年年底前触及一个风险极高的运营临界点，这也是判断“今夏是否会出现库存耗尽引发油价剧烈飙升”这一问题时，最值得关注的时间窗口。
值得注意的是，伊卜拉欣对第一财经记者解释说，美国SPR的提取机制属于“借还性质”，即动用的库存未来需要全额归还，并额外支付20%的利息。她称，这意味着一旦当前的供应冲击得到解决，美国甚至全球都将迎来一轮强烈的补库存需求，这一因素未来会从压制油价的力量，转变为支撑油价底线的力量。
与库存端的快速消耗相比，美国本土产量的反应速度则慢得多。据美国达拉斯联储的一项调查，绝大多数受访高管预计，2026年美国原油产量的增幅为25万桶/日，相较于2000万桶/日的断供规模，这一增量几乎难以填补缺口。伊卜拉欣据此判断，即便霍尔木兹海峡的运输最终得以恢复，此前用以压制油价的诸多应对机制都将转向利好需求端， 基本面仍将支撑布伦特原油价格维持在每桶70美元上方，难以再度大幅下探。
对美国通胀预期的传导路径
对美国消费者和决策者而言，更重要的是对通胀预期的传导路径。
BCA Research地缘政治首席策略师格特肯（Matt Gertken）也对第一财经记者表示，随着工资增长和住房通胀等核心分项持续放缓，美国核心通胀率有望维持在美联储目标附近，市场层面的通胀预期也大体保持锚定。但他同时提醒，类似霍尔木兹海峡危机这样的外生冲击属于“暂时性供给休克”，会直接推高消费者对日常生活成本的通胀预期，在燃油和食品价格上体现得尤为明显。
伊卜拉欣则补充说，叠加今年的“超级厄尔尼诺”周期，食品和化肥价格本身就面临额外的上行压力。她提到，根据团队几周前的一份报告，海洋厄尔尼诺指数与 农产品 价格之间存在密切关联，而在具体作物中，“历史上受厄尔尼诺影响最大的是小麦和棕榈油”。根据“作物脆弱性评分”调查报告，综合评估各类农产品当前的库存水位，结果显示小麦和棕榈油正是当下最脆弱的两类作物。对于高度依赖食品进口的前沿新兴市场而言，这不仅会推高通胀，还将影响国内政治与社会。
格特肯也认为，尽管美国拥有较高的食品安全保障，通胀总体不至于全面失控，但这仍会成为放大美国国内政治矛盾的催化剂，并在临近中期选举的时间点上，进一步加大现任政府在物价议题上承受的政治压力。
展望未来的供需动态，伊卜拉欣表示，虽然在1到3年内，供需紧缺和补库存需求会将布伦特原油价格支撑在每桶70美元上方，但如果把视野放宽到更长的维度，这场危机实际上加速了原油的长期看跌趋势。
“从需求端来看，这场危机促使各国加快出台政策，以降低对化石燃料的依赖。电动汽车的趋势未来将在亚洲及全球其他地区被广泛复制，从而长期压制原油需求。从供应和物流端来看，各国正在加速建设绕过关键海峡的管道设施，以防范未来的地缘危机。例如，阿联酋计划在明年将本国管道输送能力翻倍，沙特阿拉伯正在考虑扩建管道、建设新路线。因此，霍尔木兹海峡对全球石油市场重要性的峰值已经过去。它仍将保持重要，但未来的相关性会比今天更低。”她说。
责任编辑：刘万里 SF014
BMW YY> 宝马 汽车向其在德国的数千名员工提供自愿离职补偿方案，以精简架构。
据知情人士称，宝马预计此次德国减员将占其全球约8000个裁员岗位的大部分。这是德国陷入困境的汽车行业一系列重组举措中的最新一步。
知情人士透露，此次调整将面向研发、规划及其他公司职能部门的员工，工厂一线工人不在适用范围内。他们还表示，作为更大规模裁员计划的一部分，宝马也计划在未来几个月内精简管理层。
知情人士称，宝马首席执行官Milan Nedeljkovic和工会领导人将于周三在德国举行的全体员工大会上宣布这项自愿离职计划。他们表示，该计划将于10月开始，一直持续到2027年。
宝马发言人证实，该公司已与工会就德国业务重组计划达成协议，但拒绝进一步置评。