近日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合印发《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。有关负责人就《办法》相关问题回答了记者提问。
一、《办法》出台的背景是什么？
近年来，随着数字经济的蓬勃发展，金融业数字化转型进程不断加快，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道，降低了金融服务成本，提高了金融服务效率和覆盖面。与此同时，存在一些风险问题，比如进行虚假和误导宣传、营销行为涉嫌垄断和无序竞争、营销宣传内容违背社会公序良俗。
党中央、国务院高度重视平台经济健康发展工作，多次指出要建立健全平台经济治理体系，明确规则、划清底线、加强监管、规范秩序。党的二十大报告明确提出，要加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管。2023年中央金融工作会议提出，要统一线上线下同类业务监管标准，加强互联网金融监管。为规范金融产品网络营销活动，保护金融消费者和投资者合法权益，中国人民银行会同工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合制定了《办法》。后续，国务院金融管理部门（以下简称金融管理部门）可对各自管理的细分领域金融产品网络营销活动另行明确网络营销监管要求。
二、《办法》的适用范围是什么？
《办法》对金融机构开展金融产品网络营销以及第三方互联网平台接受金融机构委托为金融产品网络营销提供服务的行为进行全面规范。其中，金融机构是指经国务院或金融管理部门批准设立的从事金融业务的机构，地方金融组织由地方金融管理机构参照《办法》规定管理。第三方互联网平台是指非金融机构自营的，为金融产品网络营销提供服务的网站、移动互联网应用程序等；第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当接受金融机构依法委托，符合金融管理部门相关监管要求，不得超出金融机构委托范围。
三、《办法》对于营销资质有哪些规定？
《办法》贯彻落实“依法将各类金融活动全部纳入监管”的要求，规定金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法集资、非法证券期货活动、非法吸收存款、非法放贷、虚拟货币发行交易、非法外汇保证金交易、境外机构未经许可面向境内居民提供金融产品服务等非法金融活动提供网络营销服务或便利。第三方互联网平台不得将金融机构委托业务向其他机构转委托或变相转委托，为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的,应当跳转至金融机构自营平台,不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。
四、《办法》对于营销内容和行为有哪些规定？
《办法》压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工作机制。要求第三方互联网平台加强信息披露，便于金融消费者和投资者查询和核实合作金融机构和营销金融产品的基本信息。要求网络营销内容应当使用准确通俗的语言介绍金融产品关键信息，不含有虚假或者引人误解的内容。针对算法推荐、直播营销等新模式，以及强制搭售、骚扰营销、违规使用金融字样等问题，提出相应的规范要求。
按照《办法》要求，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品；未取得金融、金融信息服务业务资质的机构在其运营的APP和注册商标中不得使用金融字样；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询。
五、《办法》对于金融机构与第三方互联网平台合作有哪些规定？
《办法》着重厘清金融机构与第三方互联网平台的权责边界，要求金融机构应当确保业务独立、技术安全，加强对合作平台的事前评估和持续管理，要求第三方互联网平台不得违反法律法规、国家金融管理规定介入或变相介入销售合同签订、资金划转、金融消费者和投资者适当性测评、贷款额度测评等金融产品销售环节,不得就金融产品与金融消费者和投资者进行互动咨询，不得与金融机构产生品牌混同，应当以清晰、醒目的方式展示实际提供金融产品的金融机构名称或相关标识。
《办法》定于2026年9月30日起实施，在此之前金融机构、第三方互联网平台应主动加快整改清理与《办法》要求不一致的营销内容和行为。中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局将依法履职，协同督促指导金融机构、第三方互联网平台落实《办法》要求，查处各类违法违规的金融产品网络营销活动。
附件： 中国人民银行 工业和信息化部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家知识产权局 国家网信办 国家外汇局公告〔2026〕第9号
日期：2026-07-23 来源：证监会
7月23日，中国证监会召开党的建设暨监管工作座谈会， 深入学习贯彻习近平党建思想，认真落实党的二十届四中全 会、 中央经济工作会议等 重要 会议决策 部署，按照金融系统党的建设工作会议要求，总结上半年系统党的建设和 监管 工作，分析当前形势，推动完成全年目标任务。证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。 证监会党委班子成员出席会 议。
会议指出， 习近平党建思想是我们党坚持 “ 两个结合 ” 推进理论创新的重大成果，是新时代强党强国历史进程中形成的强大科学理论 ，为 深入推进党的建设新的伟大工程 提供了 根本遵循和行动指南。 深入 学习贯彻习近平党建思想 是 当前和今后一个时期的一项重要政治任务， 证监会 系统上下 要 深 刻 学习领会 习近平党建思想的 重大意义、科学内涵、 理论品格和实践要求， 坚持不懈用党的创新理论凝心铸魂，抓实抓好学习培训、宣传阐释、贯彻落实等各项工作，坚持用高质量党建引领高质量发展，切实 把学习成效体现到有力有效防控重点领域风险上，体现到依法从严监管、保护投资者合法权益上，体现到促进 资本市场 高质量发展上 ， 以实际行动 坚定 拥护“两个确立”、 坚决做到 “两个维护” 。
会议认为，今年以来，在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统深入落实“十五五”规划和新“国九条”部署安排，一体推进防风险、强监管、促高质量发展 ，不断夯实稳的基础、巩固严的氛围、积聚进的动能、激发新的活力，市场运行总体稳健活跃，重点领域风险持续收敛， 全链条监管体系 不断健全 ，深化投融资综合改革取得新突破， 多层次市场功能有效发挥。 在此过程中，证监会 党委全面加强政治建设 ，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育 ，统筹 推进中央巡视和中央审计整改 ， 驰而不息加强党风廉政建设和 反腐败 斗争。 驻证监会纪检监察组强 化 具体化精准化常态化政治监督， 深化重点领域腐败问题治理， 统筹开展 “ 三化 ” 建设年行动，共同推动 系统全面从严治党严的氛围 不断巩固。
会议强调， 当前百年变局 加速 演进 ， 地缘 政治 冲突 持续 ， 全球金融市场联动共振风险上升。 同时 ， 新一轮科技革命和产业变革加速突破 ， 宏观政策面、基本面、资金面等 方面的 积极因素不断积聚， 资本市场改革效应持续显现， 市场 整体具备较好的配置价值 。必须 坚定信心、保持定力， 坚持稳中求进工作总基调， 扎扎实实办好自己的事 ，更加注重把握好局部与全局、政策稳定性与灵活性、存量政策与增量政策、公平与效率 等四方面 关系，在识变应变中把握主动，在攻坚克难中实现新的发展 ，全力完成年初制定的目标任务，确保资本市场 “ 十五五 ” 良好开局。
一是 综合施策全力维护市场平稳运行 ，提升资本市场韧性。 更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例 ，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备， 筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。
二是 深化改革提升制度包容性适应性 。 落实落细 投融资综合改革各项措施，更好发挥股票、基金、债券、期货市场功能 。
三是 从严监管维护市场“三公” 。坚持打大打恶打重点，提高监管执法质效 ， 依法 严查严处 财务造假 、 内幕交易 、 操纵市场 等违法违规行为， 加强 新型业务监管 ，推进人工智能在监管中的应用 。 四 是 扶优限劣促进上市公司做优做强 。进一步夯实财务造假综合惩防体系，更大力度推动上市公司规范治理，持续 释放并购重组活力 ，推出更多典型案例 。
五是 分层分类推动行业机构高质量发展 。 健全证券公司“1+N+X”监管制度体系 ，加快落实 推动 基金公司规范发展的一揽子措施，尽快出台期货公司监管办法， 大力促进私募基金规范健康发展 。
六是 防微杜渐守牢重点领域风险底线 。坚决维护资本市场 金融基础设施 安全 稳定 ， 着 力防范化解 融资平台、房地产相关 债券 违约 风险。
七是 稳妥有序深化资本市场双向开放 ，进一步加强跨境监管合作 。
会议要求，下半年资本市场改革发展稳定任务艰巨繁重 ， 要 深入学习贯彻习近平党建思想和习近平总书记 “ 七一 ” 重要讲话精神，进一步加强证监会系统党的领导和党的建设， 纵深推进全面从严治党，为资本市场高质量发展提供更加坚强的引领和保障 。
一是 巩固深化树立和践行正确政绩观学习教育成效，久久为功抓好整改整治，持续健全防范和纠治政绩观偏差的长效机制。
二是 进一步健全抓党建的制度机制， 层层拧紧责任链条， 扎实推进基层党组织建设质量提升三年行动。
三是 持续加力推进正风肃纪反腐， 纵深推进以案促改促治，深化风腐同查同治，不断铲除腐败滋生的土壤和条件 。
四是 统筹加强领导班子和干部队伍建设 ，选优配强 各级 领导班子，强化干部管理监督 和关心关爱 ，着力打造“三个过硬”监管铁军。 会议还对从严从细抓好安全生产，做好防汛救灾、信访维稳等相关工作 作出部署和安排 。
会上，相关司局和单位负责同志围绕加强党的建设和防风险、强监管、促高质量发展主题作交流发言。
中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、中央金融委员会办公室、 最高人民检察院、 公安部、审计署有关同志应邀出席会议。证监会机关各司局副局级以上干部、系统各单位班子成员现场或通过视频 方式 参加会议。
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7月27日，美国总统特朗普在“空军一号”专机上对媒体表示，公开对美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）表达支持，称其正在尝试采取“正确举措”；同时再次要求美联储大幅降低利率，并指责美联储部分官员出于“政治动机”阻碍货币政策转向宽松。
特朗普在美联储即将在两天后公布最新利率决议的背景下做出上述表态。他赞扬沃什表现“出色”，但同时对美联储理事会其他成员提出严厉批评。特朗普指出，美联储部分官员“极具政治色彩”，甚至抱有“不良意图”，阻碍了降息政策的推行。特朗普强调，美国应当拥有“全球最低的利率水平”，并声称合理的利率政策能够推动美国国内生产总值（GDP）实现8%至12%的年化增长。
目前，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）开会在即。自2025年下半年降息75个基点后，美联储一直将指标利率目标区间维持在3.5%至3.75%。尽管金融市场普遍预期美联储本周将继续维持利率不变，但美联储内部对通胀反弹的担忧正在加剧。达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）等决策者此前公开表示，鉴于 高通 胀风险依然存在，美联储应进一步适度加息。
从全球范围看，美联储目前3.5%至3.75%的利率水平与英格兰银行基本持平，但显著高于欧洲央行的2.25%、中国人民银行的3%以及日本央行的1%。特朗普指责美联储内部维持高利率的主张偏离了促进经济增长的目标。
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澳大利亚储备银行（央行）行长米歇尔·布洛克28日在悉尼出席金融机构活动时表示，澳大利亚当前核心通胀率依然过高，为确保实现价格稳定与充分就业的政策目标，澳央行不排除进一步上调基准利率的可能性。
布洛克强调，澳央行理事会将根据实际情况采取必要行动，若需遏制价格压力，将继续上调现金利率。她指出，当前全球宏观环境发生变化且前景存在不确定性，使货币政策的制定面临更高复杂性。目前央行正密切关注并评估今年早些时候连续三次实施的紧缩政策，是否足以使通胀可持续地回落至目标区间。她认为，若要彻底控制通胀，未来一段时期内国内需求增长或需进一步放缓。
针对持续的物价上涨压力，布洛克指出，近期中东地缘局势升级引发的新一轮燃料价格攀升正对经济产生冲击，而在此之前，澳大利亚国内经济已持续面临产能受限的问题。她进一步警示，生产率增长乏力已成为长期存在的通胀风险。若该趋势延续，不仅将制约经济在不推 高通 胀前提下的增长潜力，也将直接导致民众实际工资水平难以提升。因此，央行现阶段的核心任务是防止高企的成本压力导致通胀长期固化。
在谈及前期加息政策的初步市场反馈时，布洛克透露，受相关政策调整及市场整体情绪回落影响，紧缩举措对房地产市场的冲击超出了澳央行今年5月时的预期。不过她也补充指出，考虑到此前房价曾经历强劲的上升周期，目前住房市场出现的回调幅度整体依然相对温和。
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当前， 煜邦电力 （688597.SH）正遭遇主业与战略布局双重承压的困境。根据2026年半年度业绩预告，煜邦电力预计上半年归母净利润、扣非后净利润均同比转亏，录得上市以来最差半年度业绩。
证券之星注意到，煜邦电力的半年度亏损主要是毛利率下滑及费用抬升所致。自2025年起，公司就陷入增收不增利的窘境。2026年一季度更是大幅亏损、综合毛利率同比缩水超七成。业绩持续恶化的同时，公司于近期叫停了可转债募投项目五大子项目，这也是煜邦电力一年内第二次收缩募投版图，两次调整累计节余约1.41亿元募资。主业盈利疲软叠加长期投资规划反复变更，煜邦电力的经营稳定性显著承压。
01． 营收基本持平，业绩盈转亏
煜邦电力业务涵盖智能电力产品、智能巡检服务与硬件、信息技术服务及新型储能，主要客户包括国家电网、南方电网等电网企业及大型发电企业。2025年，公司对国家电网、南方电网的销售占比在73.64%左右。
今年上半年，煜邦电力预计实现归母净利润-5000万元至-4200万元，同比降低307.86%至274.61%；扣非后净利润为-6000万元至-5100万元，同比降低471.62%至415.88%。公司半年度归母净利润、扣非后净利润预计双双同比盈转亏，创下2021年上市以来最差半年度成绩。
深究亏损原因，煜邦电力今年上半年收入与上年同期基本持平，但收入结构变化较大，毛利率较高的智能电力产品受客户交付延迟的影响，收入占比降低；交付的智能电力产品及信息技术服务中标价格较上年同期下降，导致毛利率下降。
据了解，智能电力产品是煜邦电力营收占比最高的业务板块，合同主要来源于国家电网和南方电网集中招标。公司根据客户需求与收货节奏安排生产和交付，收入与毛利率水平主要受国家电网年度招标政策、招标量、招标价格及行业竞争格局等因素影响。
证券之星注意到，煜邦电力盈利走弱并非短期利空，2025年年报就已充分暴露经营压力。2025年，公司实现营收10.01亿元，同比增长6.43%；归母净利润7493.37万元，同比下滑32.69%；扣非后净利润6231.55万元，同比下滑34.6%。该年度智能电力产品收入4.7亿元，主要来自2024年下半年及2025年上半年国家电网招标采购订单。但受国家电网智能电能表新旧标准轮换期招标量价齐降影响，营收同比下降14.78%，同期产品毛利率同比减少3.86个百分点至34.34%。
今年一季度，煜邦电力业绩进一步恶化。单季实现营收1.46亿元，同比增长6.49%；归母净利润、扣非后净利润分别亏损2244.33万元、2894.11万元，同比直降517.28%、898.19%。智能电力产品营收及毛利水平的降低，是导致公司经营业绩“变脸”的重要推手。
煜邦电力提及，2026年一季度智能电力产品营收主要来源于2025年下半年国家电网招标采购项目。由于2025年下半年国家电网第三批招标量较上年大幅下降，导致智能电力产品收入较2024年同期大幅减少。另一方面，2025年国家电网智能电能表处于新旧方案轮换阶段，在新标准正式推出前，2020标准版智能电能表已进入批量供货后期，受产品轮换周期影响，产品销售价格有所下调，进而导致公司整体毛利率有所下降。
2026年一季度，煜邦电力综合毛利率仅9.21%，较2025年同期的35.9%减少了26.69个百分点，一年时间毛利率缩水了超70%。
此外，费用端抬升也进一步侵蚀了利润。受研发投入、新业务及海外市场推广开展的影响，今年上半年职工薪酬及差旅费同比有所上升。
02． 再砍五大子项目，1.41亿节余募资投向未明
业绩持续承压之下，煜邦电力的募投项目再度生变。
7月21日，煜邦电力发布公告称，将终止实施可转债募投项目的部分子项目，同时增加部分募投项目实施主体与实施地点及调整部分募投项目内部投资结构。公司表示，此举符合实际经营需求，有利于优化资金的投入产出效果及募投项目的稳步实施。
2023年，煜邦电力可转债募资4.11亿元，分别投向北京技术研发中心暨总部建设项目（下称“项目一”）、海盐试验测试中心技术改进项目（下称“项目二”）、海盐智能巡检装备与新一代智能电力产品生产建设项目（下称“项目三”）。截至2026年6月30日，上述项目募集资金投入进度分别为65.61%、49.68%、33.03%，整体进度54.18%。
本次煜邦电力共计终止五个子项目。基于市场需求等方面考虑，公司拟终止项目一之电力数字孪生系统研发项目。2025年前根据客户对数字孪生相关业务的服务方式要求，煜邦电力以提供技术服务方式承建数字孪生系统，需购置大规模服务器及相关设备。随着客户需求转变为提供技术劳务服务为主，公司拟终止该子项目的设备购置投入。鉴于上述子项目终止实施，项目二之电力数字孪生系统应用展示项目也同步终止。
此外，综合考量国家电网新版技术规范带来的产线建设方案调整，以及铜价高位运行对自建产线经济效益的影响，煜邦电力决定终止项目三之电流互感器自动化生产线/关键元器件-外采转自产、电源变压器自动化生产线/关键元器件-外采转自产两个子项目。
与此同时，煜邦电力也将终止项目三之基础设施及人员投入-预备费的募集资金投入。截至2026年6月底，各子项目实际投资额均未超出规划范围，考虑到本项目预计于2026年12月达到预定可使用状态，预计不会使用募集资金支付预备费。
证券之星注意到，这并非煜邦电力首次收缩募投版图。由于智能巡检及园区智慧巡检的行业竞争态势加剧，经过对市场环境、竞争情况等各方面因素的审慎研究与评估，煜邦电力于2025年6月决定终止三大募投项目下合计6个巡检类子项目。同时，三大募投项目达到预定可使用状态日期延期至2026年12月，募投落地周期拉长。
公告显示，本次终止实施的五大子项目对应节余募集资金4320.74万元，将与前次终止子项目节余的9782.73万元一同存放于募集资金专用账户，合计1.41亿元。对于这笔资金的后续管理及使用计划，煜邦电力表示，未来公司将尽快寻找有发展前景的新项目，合理使用节余的募集资金。
一边是业绩大额亏损，另一边是战略规划频繁调整，从业绩到战略布局的双重困境，让煜邦电力的经营发展面临严峻考验。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
7月28日，国务院新闻办公室举行介绍所谓“产能过剩”问题中方立场有关情况的新闻发布会。商务部政策研究室主任林卫龙回应了“中国内需不足导致产能过剩”言论。
他说，“中国内需不足导致产能过剩”，这个观点不符合事实。中国不仅是制造大国，也是消费大国。内需一直是中国经济的主引擎，2013—2024年，内需对中国经济增长的平均贡献率为93%。其中，消费和投资平均贡献率分别为55%和38%。中国社会消费品零售总额从2013年的23.8万亿元，增长至2025年的50.1万亿元，规模翻了一番。按世界银行购买力平价换算，2025年中国社零总额约相当于美国的1.7倍，事实上已是全球第一大商品消费市场。比如，食品消费方面，我们的恩格尔系数已经降到了29.8%；人均蛋白质供应量达到130多克/天，超过了很多发达国家。工业品消费方面，空调、冰箱、手机、汽车等人均年购买量也已接近经合组织（OECD）国家水平。
当前，中国有效需求不足，这是经济从高速增长转向高质量发展的阶段现象，长期趋势看，中国消费空间仍然巨大、潜力活力足，主引擎作用将更加凸显。未来十年中国中等收入群体将超过8亿人，人均GDP将达到中等发达国家水平，结构上看，正加快从商品消费为主向商品和服务并重转变，服务消费快速发展，预计到2030年服务消费比重会超过一半。中国“十五五”规划对内需工作作了专篇部署，强调要坚持扩大内需这个战略基点，扩大有效投资，大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，释放服务消费潜力，培育壮大新型消费，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，努力实现更高水平的供需平衡。
责任编辑：刘万里 SF014
7月28日，国务院新闻办公室举行介绍所谓“产能过剩”问题中方立场有关情况的新闻发布会。有媒体记者现场提问：对于中国的产业发展和技术创新，国际社会有两种言论，一个是“中国冲击2.0”，一个是“中国机遇2.0”，请问如何看待这两种言论？中国的产业发展对于世界到底是冲击还是机遇？
商务部副部长鄢东在会上作出了回应。
首先，这个话题大家比较关注，现在讨论也很多。有的国家抛出所谓“中国冲击2.0”论调，污蔑中国产业发展威胁了西方国家垄断地位，挤压了南方国家发展空间，这个论调不符合事实，是站不住脚的。
过去十多年，中国一直是世界经济增长的重要引擎，贡献率保持在30%左右。中国通过发挥市场优势、产业发展、科技进步，为全球提供越来越多的“市场红利”“发展红利”“创新红利”。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间，也就是国际社会更多理性客观声音提到的“中国机遇2.0”。我们可以从以下四个方面来看。
第一，中国产业发展是全球产供链稳定的压舱石。中国拥有全球规模最大、门类最齐全、体系最完整的工业制造体系，持续高效提供各类工业制成品，有力支撑全球稳定供给，有效对冲保护主义、地缘冲突等带来的局部供给缺口，展现出了中国强大的韧性和担当，在全球产业合作中发挥了稳定锚和重要枢纽作用。中国出口质优价美的生产设备和零部件，为发展中国家降低了制造业进入门槛，2012—2024年，中国向发展中国家出口纺织机械产品超300亿美元，助力东南亚、南亚一些国家成为重要纺织品生产和出口国。
第二，中国产业发展是全球创新合作的新引擎。中国坚持创新驱动，走出了一条以科技创新引领产业创新，以产业升级促进科技迭代的有效路径。任何一项有价值的科技成果在中国制造的加持下都能迅速转化为实际产品，可以为各类新产品、新服务提供“0到1”验证和“1到N”放量的最佳试验场。中国坚持开门搞创新，高速成长的创新企业给各国投资者带来数倍甚至数十倍的回报。中国的人工智能大模型等很多创新走开源路线，深受各国青睐，开源大模型全球累计下载量已经突破100亿次，让更多国家特别是发展中国家用得上、用得起新技术。
第三，中国产业发展是全球绿色转型的 动力源 。中国加快推动全面绿色转型，促进产业绿色低碳发展。到“十五五”末，预计中国的绿色产业规模将突破20万亿元。中国绿色产业快速发展，新能源产品丰富了全球供给，有力推动了全球绿色低碳进程。国际可再生能源署（IRENA）报告称，过去10年间，全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超过60%和80%，很大一部分归功于中国制造、中国产能。当前，全球能源紧张和人工智能带动电力需求上升，国际能源署预测，到2030年，全球数据中心耗电量将接近1万亿度，其中40%新增电力将依赖可再生能源。中国在 太阳能 、储能及电气化领域具备显著规模与技术优势，将更好满足未来全球绿色能源需求和产业发展需要。
中国产业发展是增进各国民生福祉的助推剂。中国产业快速发展，为全球提供了高质量、高效能、高性价比的丰富产品，为各国消费者提供了更稳定、更多元的选择。中国制造提升了各国民众生活质量，降低了生活成本，缓解了全球通胀压力。
比如，近期中国的空调畅销欧洲，为当地民众在酷暑中送去清凉。欧洲央行发布报告测算，如果2026年欧盟从中国进口增加10%，欧盟整体进口价格将下降1.6%。中国的贸易投资对发展中国家工业化赋能效应显著提升。中国在境外设立了5万多家企业，投资存量超3万亿美元，近九成分布在发展中经济体。中资企业通过本地生产、本地采购、本地用工、上下游配套和区域供应链联通，带动轻工、纺织、家电等领域一大批项目落地，推动了数字、绿色等新领域发展，增强了东道国出口对本地增加值创造的带动作用。
据中科院测算，2012—2025年，中资企业在24个发展中经济体带动的当地出口增加值，由244亿美元提高至1424亿美元，增幅近5倍。某些国家炮制的“中国挤压论”是“中国威胁论”的新论调，企图破坏中国同全球南方国家合作，以此转嫁其历史和现实责任，并非真心帮助发展中国家。事实和数据雄辩地证明，中国产业发展带给世界的不是冲击而是机遇，不是威胁而是赋能，是帮助发展中国家现代化，给他们铺路架桥。
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据央视新闻消息，国务院新闻办公室周二举行新闻发布会，商务部介绍所谓“产能过剩”问题中方立场有关情况。
发布会上介绍，中方认为，看待产能问题，要秉持全面、客观、公正的态度，更不能以此为名，行保护主义之实。这只会扰乱全球经贸秩序和产供链稳定，加剧矛盾和分歧，给世界经济增长带来长期风险。为澄清有关事实，阐明中方对所谓“产能过剩”相关问题的看法立场，编写了中方立场文件。
商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》。文件中文版共有1万多字，英文版同步发布。除前言、结束语外共四章，分别是全面客观看待全球产能和所谓“过剩”、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系、共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。
文件指出，产业补贴与产能过剩不存在必然联系，大国应该在补贴合规上作出表率；出口多、顺差大不等于产能过剩，中国出口增长既源于规模经济与创新能力提升，也来自各国绿色转型和工业化发展的需求；全球经济失衡是历史常态、根源复杂，既有储蓄投资结构、产供链分工等市场因素，也有国际金融体系、宏观政策共振等制度因素；“中国内需不足导致产能过剩”不符合事实，中国不仅是制造大国，也是消费大国，不仅是“世界工厂”，更是“世界市场”。
商务部政策研究室主任林卫龙在周二的发布会上表示，从中国的发展实际看，工业产能利用率总体处于合理区间。2025年规模以上工业产能利用率为74.4%，高技术制造业、高端装备制造业、战略性新兴产业等领域，产能利用更为充分。
对于原材料等部分传统行业存在的产能利用率阶段性偏低问题，林卫龙表示，这主要是结构调整、绿色转型带来的适应性调整，属于产业提质升级过程中的正常现象。中国工业整体上供需基本平衡、运行态势平稳。
商务部对外贸易司负责人贺少军在新闻发布会上表示，中国从不刻意追求贸易顺差，我们将积极推动进出口平衡发展，持续向全世界开放市场，坚定不移扩大进口。
“上半年，中国货物贸易进口增速为22.1%，明显快于出口，中国稳居全球第二大进口市场，超大规模的市场需求为贸易伙伴提供了强劲的发展动力。下一步，商务部将以更多的务实举措扩大进口，与世界共享中国大市场新机遇。”贺少军表示。
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估值具备吸引力、印尼本土金融监管机构迅速出手干预，叠加外资逐步回流，推动印尼股市在 6 月初触及五年低点之后迈入牛市。
伦敦证券交易所集团的数据显示，印尼雅加达综合指数年内累计仍下跌约 29%，但自上月低点算起，涨幅已经突破 10%，达到牛市判定门槛。两周前标普全球评级维持印尼主权信用评级 BBB、展望稳定，进一步提振市场情绪。
SGMC Capital 高级合伙人莫希特・米尔普里表示：“标普维持评级，消除了一项重要的宏观利空压力。过去一个月，市场定价逻辑从预期形势恶化，转向预期局势企稳。”
2026 年大部分时间里，印尼股市行情跌宕起伏。此前明晟公司质疑印尼众多上市公司的治理水平，并表示考虑将印尼市场从新兴市场下调至前沿市场。例如，当地不少企业自由流通股本比例偏低，股权集中问题突出。
凯投宏观高级经济学家加雷斯・莱瑟称，MSCI 最终暂缓下调印尼市场分类，这让投资者松了一大口气，也遏制了恐慌性抛售。他提到，投资者开始从估值偏高的人工智能与科技股中落袋为安，转而寻找更安全、估值低廉的市场配置资金。
印尼未来证券研究主管莉扎・卡米莉亚接受 采访时表示：“经历数月大规模抛售之后，印尼股票估值已经极具吸引力，难以被市场忽视。”
卡米莉亚补充道，印尼政府财政收入表现好于预期，上半年税收收入大幅回暖，市场认为财政风险或许没有此前预想的严峻，投资者情绪得到缓和。
穆迪分析助理经济学家方智敏指出，印尼监管机构出台新规，提高最低自由流通股本要求、收紧股权信息披露标准，有助于 “改善市场流动性薄弱的问题，解决流动性不足衍生的透明度隐患与股权集中难题 —— 正是这些问题致使部分投资者撤离市场”。
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7月28日，有消息称，交易所机房内交易行情接入方式将发生变更，统一变更为广域网线路。同时，交易所将于本月底正式关闭机房内原有的局域网交易线路，所有机构、券商的交易行情接入统一改为广域网线路。
有券商人士向第一财经证实，确已收到交易所下发的相关通知，文件内容为“广域网交易行情线路技术要求”，其中提到：各单位接入交易所用于交易、行情业务的广域网线路双向时延，不得低于2ms的标准，含存量线路及新增线路。
7月27日，据多方消息透露，美国人工智能研究机构OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）将于本周赴华盛顿，与白宫高级官员及美国国会两党议员举行会谈。在美国政府人工智能行政令实施细则即将出台的关键时期，奥特曼此行旨在展示公司最新模型成果，并就监管框架及网络安全争议与美方展开沟通。
据透露，奥特曼预计将与美国财政部长斯科特·贝森特、商务部长霍华德·卢特尼克以及参议院情报委员会高级成员马克·沃纳等举行会面。会谈期间，奥特曼将展示OpenAI的最新人工智能模型，并就美政府今年6月颁布的人工智能行政令落实工作进行讨论。此外，针对近期该公司最新模型在无人类指令下引发的网络安全攻击事件，奥特曼也将回应美方问询。
美国政府6月颁布的人工智能行政令要求相关企业在发布前沿模型前30天，主动向政府提交安全性测试结果，并率先在政府批准的合作方范围内进行有限试点。随着该行政令划定的60天框架制定窗口期将于8月1日届满，美国头部科技企业正在展开密集游说活动。知情人士证实，OpenAI、Anthropic与 谷歌 等科技巨头已向白宫国家网络总监办公室提交联合修改建议，呼吁仅对行业最高性能的系统实施审查，以降低监管对技术迭代的影响。
此前，美国政府在人工智能领域的政策干预曾引发市场波动。美方此前不仅对部分企业实施了出口管制，还要求OpenAI调整ChatGPT-5.6模型的发布流程，限制其初始分发范围。业内分析认为，美国科技企业近期密集与政府沟通，意在推动形成更具确定性和可持续性的监管机制，以平衡技术创新与安全风险控制之间的关系。
厦门钨业(600549)
三大业务协同，AI材料布局多点开花。公司已逐步成长为覆盖钨钼、稀土及能源新材料的综合性AI新材料平台。2025年实现营收462.65亿元、同比+31.4%；归母净利润23.09亿元、同比+33.6%。
供给约束抬升钨价中枢，高端钨材料国产替代提速。全球钨供给弹性受限，国内开采指标约束趋严；AI算力持续扩张，半导体、高端PCB及先进封装景气维持高位，高端钨材料国产替代推进；供需紧平衡有望延续，钨价中枢或持续上移。2026年以来钨价历经快速上涨与大幅回调，截至2026年7月24日，65%钨精矿均价为41.30万元/吨，后续有望迎来新一轮上行。
三级钨资源体系完善，中长期增量可期。公司目前钨资源原矿自给率约20%，未来资源保障率目标提升至70%。①博白巨典油麻坡钨钼矿平均品位达0.44%，计划2027年完工，预计年产钨精矿3200吨。②行洛坑增储可期，储量核实预计2026年底完成；都昌金鼎筹划采选二期工程。③九江大地、大湖塘钨矿有望提升公司钨资源保障能力。④全球资源布局推进，2025年设立哈萨克斯坦子公司开展项目调研。⑤韩国年产1500吨氧化钨废料回收项目达产。
钻针棒材：对日管制加速国产替代，厦门金鹭迎扩产机遇。AI算力基础设施建设叠加单耗提升，PCB钻针需求稳增。厦门金鹭（公司持股70%）棒材主要市场市占率超30%，项目投产后棒材总产能提升至超7800吨。
钛酸钡：MLCC材料需求上行，扩产强化供给能力。钛酸钡有望受益于需求增长和行业提价周期下的价格传导。截至2026年6月贝思科钛酸钡产能约1960吨；扩建2400吨预计2028年10月达产。
高纯钨粉：受益日企六氟化钨供给承压，携手中船特气延伸产业链。2026年6月公司官网披露，拟与中船特气在原料保障、技术交流及钨循环工艺联合研发等方面进一步深化合作。我们认为，公司有望以高纯钨粉拓展半导体材料应用，双方合作空间广阔。
我们预测公司2026-2028年营业收入分别为698.2/829.2/932.9亿元，归母净利润分别为49.8/63.9/79.7亿元，对应EPS分别为3.13/4.03/5.02元。可比公司2026年PE均值为25.8倍，我们给予公司2026年24倍PE，对应目标价75.2元，首次覆盖给予“买入”评级。
钨、稀土价格不及预期；政策及行业监管风险；新材料业务需求与景气度不及预期；项目推进不及预期。
澜起科技(688008)
报告正文 行业地位领先，业绩持续高增
公司是全球领先的数据处理及互连芯片设计企业，主营产品涵盖互连类芯片与津逮服务器平台两大产品线，聚焦为云计算、数据中心提供高性能、低功耗芯片解决方案。公司核心产品行业地位突出，内存互连芯片2024年市占率位居全球第一，PCIe Retimer芯片市占率位列全球第二，同时作为DDR5 RCD、MDB、CKD芯片国际标准牵头制定者，具备显著的行业先发优势与强产业链生态绑定能力。
根据公司2026年半年度业绩预告，预计上半年营收约33.35亿元，同比增长26.6%；归母净利润19.00亿元~21.00亿元，同比增长63.9%~81.2%；扣非12.50~14.50亿元，同比增长14.5%~32.9%。业绩增长主要受益于AI发展驱动行业需求旺盛，DDR5渗透率稳步提升、产品子代持续迭代，带动DDR5 RCD芯片出货量大幅增长，第三、第四子代产品贡献提升，PCIe Retimer等新产品保持良好成长态势。
AI驱动内存带宽升级，MRDIMM模组迎来渗透上行周期
AI算力规模化部署推动服务器内存架构持续迭代，新型高带宽内存模组MRDIMM适配CPU多核化趋势，能够承接AI与高性能计算不断增长的内存带宽需求，当前第二代产品处于规模试用阶段，行业预计未来2-3年将进入规模化落地与快速渗透期。
伴随技术迭代成熟与上下游生态持续完善，MRDIMM渗透率稳步提升，直接带动核心配套MRCD/MDB芯片需求扩容。公司于2025年初推出第二子代MRCD/MDB芯片，支持速率12800MT/s，较第一子代8800MT/s提升45%，是当前主流第三子代RDIMM 6400MT/s的两倍。产品凭借优异性能和稳定性获得全球主要内存模组厂商认可，近两个季度出货量显著提升，RDIMM价格快速上涨，进一步放大MRDIMM的性价比优势。公司计划2026年完成第三子代MRCD/MDB芯片（16000MT/s）的工程研发，持续巩固技术领先地位。
PCIe互连产品矩阵持续扩张，自研SerDes构筑技术壁垒
AI服务器出货量高速增长，系统带宽与高速互连需求持续升级，带动PCIe互连芯片需求放量。PCIe Retimer芯片作为AI服务器核心高速互连器件，可提升高速信号的有效传输距离，用于CPU与GPU、AI加速芯片、SSD、网卡等高速外设互连。公司是全球PCIe 5.0 Retimer两家主要供应商之一，自研SerDes技术支撑产品持续迭代，在PCIe 5.0 Retimer实现产业化基础上，公司推出PCIe6.x/CXL3.x Retimer芯片以及相应的AEC解决方案，并积极推进PCIe 7.0 Retimer研发。PCIe Switch是数据中心、AI加速与存储系统的核心互连组件，通过拓展PCIe拓扑实现多设备高效互通，缓解主机与外设之间的带宽瓶颈，在AI推理、数据中心高密度部署场景下价值不断凸显。当前PCIe Switch市场格局高度集中，海外单一厂商占据超90%市场份额，公司是少数具备先进产品开发能力的本土厂商，具有打破行业垄断的潜力，依托PCIe Retimer业务积累的高速SerDes核心技术与客户资源，公司稳步推进PCIe Switch研发，计划2026年完成工程样片流片，持续丰富产品矩阵，打开长期成长空间。
CXL MXC 先发卡位，成长弹性可期
CXL是基于PCIe物理层的新兴开放互连协议，可为CPU、专用加速器与高性能存储系统提供高速、低延迟互连能力，实现内存池化与资源共享调度，有效提升AI模型训练与推理效率。2022年5月，公司全球首发CXL MXC芯片，并与多家全球顶级云计算厂商及内存龙头企业开展合作，2025年1月MXC芯片入选CXL联盟公布的首批CXL2.0合规供应商清单，同期入选三星电子和SK海力士受测产品均采用公司的MXC芯片。
当前CXL内存扩展应用逐步走向成熟，内存池化、共享的产业生态持续完善，未来1-2年将进入生态落地关键期，AI推理产业爆发成为核心催化。从行业空间来看，CXL互连芯片目前处于商业化初期，根据弗若斯特沙利文的数据2024年全球市场规模仅430万美元，预计2030年将大幅提升至17.03亿美元，2025-2030年CAGR高达170.2%；2024年，中国占全球市场25%以上的份额，预计到2030年将占30%以上，市场空间广阔。公司作为CXL技术领军者，认证进度行业领先，积极推进CXL技术的商用化进程，具有独家先发优势与完备的全球生态布局，充分受益行业增长红利。
公司技术领先，行业龙头地位稳固，AI发展持续驱动高速互连芯片需求扩容，PCIe/CXL产品打开第二成长曲线，预计公司2026-2028年实现营业收入分别为72.14亿元、93.97亿元、120.16亿元，归母净利润分别为31.81亿元、45.04亿元、58.98亿元，7月23日股价对应PS分别为38、29、23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期的风险。
7月27日，国产存储龙头 长鑫科技 （688825.SH）正式登陆科创板。公司开盘价报49.5元/股，收盘报49元/股，较8.66元的发行价大涨超460%，首日总市值突破3.28万亿元。
在这场资本盛宴中，五大行主要通过旗下AIC（金融资产投资公司）深度布局，成为重要赢家。据长鑫科技招股书披露，建信投资、农银投资、工融金投、中银资产、交银金融五大行AIC分别持股0.83%、0.95%、0.64%、0.38%、0.38%，合计持股3.18%；若进行股权穿透，五大行合计持股比例升至4.07%。
据 国联民生 证券研报，按上市首日49元/股的收盘价测算，五大行穿透持股市值合计约1199亿元，浮盈超1100亿元。其中， 建设银行 浮盈最高，达478.4亿元； 农业银行 、 工商银行 、 中国银行 及 交通银行 的浮盈分别为265.2亿元、178.7亿元、106亿元和106.2亿元。
五大行AIC布局长鑫科技
AIC，即金融资产投资公司，是主要从事银行债转股及配套支持业务的非银行金融机构。2017年，工、建、农、中、交五大行率先发起设立了各自的AIC子公司，即工银投资、建信投资、农银投资、中银资产和交银金融。而这批银行系资本在长鑫科技的融资历程中扮演了重要角色。
据招股书披露，早在2023年6月长鑫科技整体变更为股份有限公司时，农银投资便已作为发起人持股4.21亿股，建银国际等银行系机构也同期现身。
2024年6月，长鑫科技启动第八次增资，注册资本由536.33亿元增至577.71亿元，每股作价2.61元。五大行AIC悉数入场，合计出资39亿元，占该轮108亿元融资规模的36%。具体来看，建信投资出资13亿元，工银投资旗下工融金投出资10亿元，中银资产与交银金融各出资6亿元，农银投资再次追加4亿元。
发行前，五大行的持股格局落定，农业银行通过农银投资持股0.95%，为五大行AIC中的最大投资方；建设银行通过建信投资持股0.83%；工商银行通过工融金投持股0.64%；交通银行通过交银金融持股0.38%；中国银行通过中银资产持股0.38%。若穿透建行集团旗下建银国际、建信领航等渠道，建设银行合计持股约1.71%，位居五家银行之首。
这笔投资的回报极为可观。据国联民生证券研报测算，按上市首日49元/股的收盘价计，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行的穿透持股市值分别达188.8亿元、505.5亿元、280.4亿元、112.1亿元和112.2亿元；对应预估浮盈分别为178.7亿元、478.4亿元、265.2亿元、106亿元和106.2亿元。从对母行业绩的贡献度看，上述浮盈分别占各行2025年归母利润的4.85%、14.11%、9.11%、4.36%和11.1%。
这意味着，长鑫科技上市首日的账面增值，理论上已为五大行带来了显著的利润增厚效应。
打破“银行只能赚息差”刻板印象
据Wind数据显示，2025年五大行AIC合计实现净利润184.36亿元，同比微增0.45%；总资产突破6300亿元，同比增长5.63%。其中，工银投资以52.87亿元净利润位居首位，增速达8.85%。
招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼向《华夏时报》记者分析认为，AIC诞生之初肩负着市场化债转股的政策使命，主要服务于高负债企业的去杠杆需求，角色更贴近“救火队”。但随着金融监管政策逐步放开非债转股股权投资试点，AIC被赋予更广阔的舞台。
长鑫科技案例表明，AIC初步具备主动遴选硬科技标的、在行业低谷期逆势布局的专业判断力，其投资行为不再依附于存量债权风险化解，而是基于对企业长期技术壁垒和成长周期的独立估值。这种转变正在推动AIC主动进入股权投资核心圈，开始扮演陪伴企业跨越产业周期的耐心资本角色。
长鑫科技的投资实绩，为上述转型提供了有力注脚。2024年存储芯片行业处于低谷时，多数财务投资者因周期性和技术不确定性而观望，五大行AIC却以每股2.61元的价格合计出资39亿元大额入股，最终以近19倍的账面浮盈，向市场表明AIC同样可以捕获一级市场的超额收益，打破以往“银行只能赚息差”的刻板印象。
董希淼认为，首先，它推动银行盈利模式从单一的利息收入，拓展为“息差+股权增值”双轮驱动，为应对利率下行周期打开新的增长空间；其次，它强化“投贷联动”的协同效应——母行可基于AIC的股权投资，为企业提供配套贷款、供应链金融、并购顾问等综合服务，形成从“投”到“贷”再到“管”的全链条服务闭环，提升客户黏性与交叉销售能力；再者，它意味着银行系资金正式融入国家科技创新融资体系，成为耐心资本、长期资本的核心供给方，有助于缓解硬科技企业长期依赖政府引导基金和产业资本的融资瓶颈。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅进一步向《华夏时报》记者表示，银行系AIC的入场也起到了极强的信号作用，能够带动更多社会资本关注硬科技赛道，引导资金向真正有技术含量、有产业价值的企业倾斜，逐步扭转资本市场短期投机的风气，构建起更适配硬科技产业发展的投融资生态。
这种耐心资本的存在，也让金融与实体经济的绑定更加深入，不再是单向的资金输送，而是形成了金融支撑产业升级、产业发展反哺金融体系的正向循环，其价值超过了单笔投资带来的财务回报，是金融体系发挥资源配置作用、服务国家战略的典型体现。
不过，董希淼也提醒，当前转型仍处早期阶段，AIC需在政策导向、风险偏好与市场化回报之间持续校准，避免陷入“重浮盈、轻退出”或行政化配置的陷阱，真正建立起与耐心资本相匹配的投研体系和容错机制。
最近这波科技股的回调，让不少投资者心里发慌。越是在市场剧烈波动的时候，越需要冷静下来想清楚一个问题：到底什么变了，什么没变？
我们用“体温”和“体格”来做一个比喻。
“体温”是情绪、拥挤度、资金结构，一场外部冲击就可能让它骤然变化。
“体格”是产业趋势、盈利兑现、竞争格局、政策方向。像人的骨骼肌肉，不会因为一次发烧就垮掉。
这轮回调，更像是“体温”在退烧，而不是“体格”在垮塌。
本质上，是多重因素共振的结果。
海外方面，7月全球科技股普遍深调，情绪共振压制A股科技风险偏好。最初的导火索是7月初Meta宣布拟出售过剩AI算力资源，引发市场对“算力过剩、资本开支见顶”的担忧。随后韩国股市去杠杆，被动卖盘自我强化形成负反馈，连续触发熔断，沿存储链扩散至A股。
国内方面，A股本身交易结构脆弱下的拥挤度释放，也让这轮回调的幅度放大——上半年持续拉升后，获利盘充裕、资金高度集中。半导体芯片等高弹性方向持仓高度重叠，任何扰动都易引发同向踩踏。叠加融资盘杠杆负反馈：价格下跌触发强制减仓，卖压又压低价格，形成螺旋。
但值得注意的是，这些冲击以情绪传导为主，并非产业趋势性逆转。从高频指标看，“体温”退烧已相当明显：截至2026年7月27日，全市场融资余额月内已累计缩减约3300亿元。
图：融资买入额占A股成交占比自6月末以来连续下滑
数据来源：Wind，统计截至2026年7月16日。以上仅为对相关交易指标的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险，投资须谨慎。
回调这么多，基本面变了吗？
真正决定中长期回报的，不是一两周的情绪起伏，而是盈利兑现和产业趋势。
从数据来看，科技仍然是当前盈利验证最强的主线之一。AI算力需求、半导体国产化、存储周期修复等中长期线索依然清晰。而检验“体格”的最佳窗口恰在眼前——中报业绩预告正在密集披露，情绪冲击缓释后，市场定价逻辑将逐渐切换至盈利验证。
截至7月中旬，近1700家A股公司披露了2026年中报业绩预告，预喜率43%。其中，科创板预喜率高达88%，创业板预喜率高达79%。从已披露公司来看，业绩向好预期较年初进一步提升。
表：创业板指、科创50指数前十大成份股部分已披露业绩预告公司数据
净利润约增加64%~81%
净利润约增加42%~52%
净利润约增加3200%~3422%
净利润约增加78%~103%
净利润约增加25%~45%
净利润约增加62204%~74394%
数据来源：Wind，统计截至2026年7月16日。以上仅为对相关公司披露数据的客观展示，不代表股票及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险，投资须谨慎。
快速回调之后，投资者很容易陷入两种极端：一种是觉得“跌这么多了，马上就该暴力反弹”；一种是觉得“既然能跌这么多，后面可能更糟”。
目前来看，中期趋势并未削弱，但短期行情大概率还会经历“震荡整固—盈利验证—主线再聚焦”的过程。
对于大多数投资者而言，现在去押注哪一个细分赛道先反弹、哪家公司中报最超预期，难度显著提高。希望在控制个股风险的同时保留后续市场修复的参与机会，借助创业板指、科创50等宽基指数工具或许更加适合，创业板ETF易方达（159915）、科创50ETF易方达（588080）采用市场上最低一档0.15%/年的管理费率。
没有股票账户的投资者，可以通过易方达创业板ETF联接基金（A/C/Y：110026/004744/022907）、易方达上证科创50ETF联接基金（A/C/Y：011608/011609/022895）参与布局。
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目前， 欣天科技 （300615.SZ）控股股东、实控人石伟平正在筹划股份转让事项，公司控制权或将发生变更。实际上，自2020年石伟平与薛枫共同控制关系解体后，二人便相继开启减持套现之路。
证券之星注意到，本次控制权变更的背后，欣天科技近年来盈利能力表现堪忧。受通信类业务毛利率下滑以及投资企业经营亏损的拖累，公司2024年、2025年连续两年录得亏损。2026年上半年，参股公司经营状况进一步恶化，并于4月底宣告停业，对公司当期业绩造成进一步冲击。同时，资产减值损失与财务费用的增长进一步侵蚀其利润空间，公司归母净利润同比由盈转亏。
01． 股东接连减持，控制权或将生变
7月24日，欣天科技发布公告称，其控股股东、实控人石伟平正在筹划涉及所持有公司股份转让的相关事宜，该事项可能导致公司控股股东、实控人发生变更。
目前，各方主体正在就具体交易方案、交易价格、协议条款等相关事项进行论证和磋商，具体情况以各方签订的相关协议为准。鉴于上述事项尚存在重大不确定性，为避免造成公司股价异常波动，公司股票自2026年7月27日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
值得注意的是，公告并未披露接盘方的相关信息。在本次控制权变更前，石伟平共持有欣天科技5270.42万股股份，持股比例为27.28%。
证券之星注意到，欣天科技于2017年登陆资本市场，上市初期由创始人石伟平与时任总经理薛枫共同控制。2020年2月，石伟平、薛枫不再续签《共同控制协议书》，双方公司的共同控制关系宣告终止，欣天科技的实控人发生变更，由石伟平、薛枫变更为石伟平。
彼时，石伟平和薛枫各持有公司6239.38万股股份、4172.69万股股份，对应持股比例分别为32.87%、21.98%，为公司的前两大股东。
值得注意的是，双方共同控制关系解除后不久，石伟平便开启了减持之路。其最近一次减持发生在2025年12月，通过集中竞价和大宗交易共减持230.34万股股份，减持比例为1.19%。据不完全统计，2020年以来，石伟平共减持公司968.96万股股份，共套现1.54亿元。
另一位股东薛枫亦未缺席减持。2020年8月，薛枫披露首次减持计划，拟减持不超过1040万股。至同年11月25日，其已通过集中竞价及大宗交易方式合计减持529.53万股，套现7696.12万元。
薛枫最近一次减持发生在2025年8月，其以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司245.19万股股份，共套现3470.12万元。目前，薛枫尚持有1525.02万股股份，持股比例降至7.89%，为公司的第三大股东。
证券之星注意到，除了上述两人之外，欣天科技另一元老级人物刘辉也已加入减持阵营。据悉，刘辉于欣天科技成立之初便加入公司，曾担任公司监事、董事兼总经理助理等职务。
2026年5月减持预披露公告显示，刘辉计划在6月11日至9月10日期间，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过578.97万股，占公司总股本的比例约为3%。
02． 参股公司经营停摆，计提坏账致亏
证券之星注意到，控制权变更的背后，欣天科技近年来盈利能力持续承压。
公开资料显示，欣天科技主营业务为移动通信产业中射频器件、射频金属元器件、射频结构件研发、生产和销售，主要产品包括滤波器、天线、谐振器、调谐螺杆、低通等。
2024年，受海外5G通信市场投资节奏放缓、上游原材料成本持续上涨双重冲击，公司核心通信类业务收入与毛利率双双大幅下滑，整体营业收入惨遭“腰斩”，并于当年陷入亏损。2025年，欣天科技收入虽有所改善，但通信类业务毛利率延续下行态势，叠加参股投资企业经营亏损的拖累，公司盈利能力持续承压。
具体来看，2025年，公司通信类产品、新能源类结构件、医疗类结构件收入分别为2.85亿元、1.2亿元、2166.39万元，占总营收比例分别为60.13%、25.39%、4.57%。其中，通信类产品作为公司的营收支柱，其毛利率为21.12%，同比下滑了2.07个百分点。
参股企业的亏损进一步加重了公司业绩负担。2025年，受毛利率走低、营运管理成本高企及应收款项回收困难等因素影响，参股公司东莞鸿爱斯净亏损4255.7万元，公司相应确认投资亏损及长期股权投资减值损失，对当期净利润造成不利影响。
2026年上半年，欣天科技参股公司经营状况进一步恶化，继续拖累公司净利润表现。今年4月底，受市场竞争加剧、自身资金短缺影响，参股公司停业，公司评估相关应收款项在可预见的未来无明确的回收时间与还款计划，对其应收款项全额计提坏账准备，报告期内补计提的信用减值损失约7153万元，影响归母净利润约6043万元。同时，公司相应计提长期股权投资减值准备1196.48万元，计入资产减值损失。
叠加本期存货跌价准备计提规模同比增加，公司资产减值损失金额随之走高。同时，受汇率波动及银行借款利息支出增加影响，公司财务费用较上年同期上升。资产减值损失与财务费用同步增长，进一步挤压盈利空间，致使欣天科技上半年出现亏损。
业绩预告显示，公司上半年预计归母净利润亏损区间为3680万元-5080万元；扣非净利润亏损区间为3800万元-5200万元，扣非前后净利润同比均由盈转亏。
值得注意的是，在净利润下滑之际，欣天科技现金流表现亦不容乐观。2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2373.74万元，同比下滑961.55%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
每经记者|杨建 熊嘉楠 每经编辑|赵云
本周一，国产DRAM龙头 长鑫科技 登陆科创板，当日收涨465.82%，市值达3.28万亿元。
“批量造富”引发热议，但鲜有人知道，这只爆火的新股背后，其实有一只“白酒资本”。
7月27日， 泸州老窖 集团发布消息称，长鑫科技为其旗下金舵投资参投企业。
《每日经济新闻·将进酒》记者梳理发现，今年以来，泸州老窖集团旗下投资平台参投的多家硬科技公司相继上市。1月，泸州老窖集团旗下资本参投的壁仞科技和瑞博生物也成功登陆港交所，其中壁仞科技成为港股国产GPU第一股。7月，基本半导体、珞石（山东） 机器人 集团股份有限公司（以下简称珞石机器人）双双登陆港交所主板，成为港股“碳化硅功率器件特专科技第一股”和港股“全系列智能机器人第一股”。
参投上述公司的，为泸州老窖集团旗下金舵投资、璞信投资两大核心投资平台，已布局了GPU、碳化硅、新材料、创新药等多个硬科技赛道。据记者不完全统计，2025年以来，仅金舵投资参投企业已有10余家成功登陆资本市场。
近年来，拥有丰厚现金流的白酒企业均在积极跨界非消费赛道，特别热衷于科技赛道。作为跨界投资的资深“操盘手”，泸州老窖有着怎样的投资逻辑？
7月27日，长鑫科技在上交所科创板正式挂牌上市。当天收盘价达49元/股，较发行价上涨465.82%，市值达3.28万亿元，居A股总市值榜首。 盘后，泸州老窖集团有限责任公司在其公众号发文“认领”了这一笔来自旗下公司的投资。
记者了解到，泸州老窖集团依托金舵投资以及旗下另一家专业化国有投资平台璞信投资，已布局了多个赛道的硬科技企业。据金舵投资数据，2025年以来，其参投企业已有10余家成功上市。
2026年7月8日，基本半导体正式登陆港交所主板，成为港股碳化硅功率器件特专科技第一股。上市首日，基本半导体盘中最高股价达37.38港元，峰值市值113亿港元，获得资本市场高度认可。公开资料显示，基本半导体是国内稀缺的碳化硅功率器件垂直一体化IDM企业，也是国内碳化硅半导体国产化替代的核心骨干企业。
一天之后，也就是7月9日，珞石机器人也成功登陆港交所主板，成为港股“全系列智能机器人第一股”。作为同时领跑工业机器人与协作机器人领域的双龙头企业，珞石机器人拥有富士康、小米、特斯拉、 比亚迪 等头部客户，产品覆盖全球40多个国家。
而今年1月2日成功斩获港股“国产GPU第一股”的壁仞科技，背后也有金舵投资、璞信投资的联合参投。作为国内高端通用智能计算芯片龙头，壁仞科技是国产高端GPU自主替代的核心力量。
2025年12月16日、17日，其参投的 昂瑞微 、 沐曦股份 接连登陆科创板。其中，沐曦股份上市首日股价较104.66元/股的发行价暴涨750%，盘中最高触及895元/股，总市值一度突破3500亿元。该企业专注全栈自研GPU芯片，旗下“曦云C”系列产品广泛应用于国家算力平台及关键行业。昂瑞微则深耕5G/6G射频前端芯片领域，凭借自主核心IP切入头部终端供应链。
公开资料显示，金舵投资是泸州老窖专属国有资本投资平台，聚焦半导体、商业航天、可控核聚变、人形机器人等前沿领域，以专业化基金模式助力国内技术攻关，坚持以长期耐心资本赋能硬科技企业产业化发展。
而伴随前期科创项目集中退出，金舵投资业绩也迎来爆发式增长。根据公开数据，金舵投资2025年营收43.57亿元，净利润3.19亿元，同比大幅增长978.21%（2024年低基数）。
2025年11月，金舵投资完成工商增资，注册资本由27.5亿元增至31.7亿元，增幅约15%。
作为泸州老窖金融板块核心协同平台，璞信投资与金舵投资形成互补赋能格局，聚焦创新药、新材料等优质科创赛道。2025年10月28日，璞信投资参投的 必贝特 医药登陆上交所科创板，发行价17.78元/股，收盘涨幅74.41%，总市值139.56亿元。
2025年11月18日，璞信投资布局的 恒坤新材 成功登陆科创板，发行价14.99元/股，收盘涨幅超310%，总市值达276.56亿元。2026年1月9日，璞信投资参投的瑞博生物登陆港交所，发行价57.97港元/股，收盘涨幅41.62%，市值133亿港元，该企业是全球RNAi小核酸药物赛道的核心开拓者。
据璞信投资4月29日公开数据，已投股权项目陆续进入收获期，24个项目已成功实现上市并完成减持退出，10余个项目已进入IPO申报阶段。
此外，2025年1月，泸州老窖还落地了专业化创投平台佛山博科金铎创投，注册资本3亿元，主营私募股权投资与投资管理业务。股权结构显示，金舵投资持股66.33%；泸州老窖博士后工作站科创公司持股33.33%。目前该平台已投资中科四合、西井科技等5家优质科技企业，多家企业进入后续融资阶段。
有分析认为，泸州老窖资本布局，符合“白酒现金流+硬科技长周期”产融匹配逻辑。其投资逻辑清晰，坚持“不追求控股、不押注单一赛道”的稳健原则，通过FOF子基金广覆盖的布局模式，精准卡位了多个硬科技赛道。
据了解，泸州老窖早已构建一二级市场联动的资本运作体系。自2018年起，集团开启二级市场密集布局，先后涉足 鸿利智汇 、 跨境通 、 古越龙山 等多家A股上市公司股权。
然而，在之后几年的资本结构优化过程中，集团已全部清仓 海峡创新 、终止跨境通控制权收购、退出古越龙山财务投资，坚定聚焦科创硬科技主赛道。
2018年，金舵投资三度密集增持鸿利智汇，累计耗资超16亿元拿下控股权：5月斥资5.98亿元受让7.01%股份，6月再投5.71亿元将持股比例提升至13.73%，7月以4.67亿元受让6%股份，一举成为公司第一大股东。后续通过持续增持，截至2025年末，金舵投资持有鸿利智汇2.17亿股，持股比例约30%，稳固绝对控股地位。
2025年，鸿利智汇实现营收43.53亿元，同比增长3.02%；归属于母公司所有者的净利润9752.00万元，同比增长19.88%，稳居光电半导体先进制造赛道头部梯队。
2026年，公司将在1000亿元车灯市场发力，联合金舵投资、叙永金舵共同设立战略创投基金，总认缴规模不超过2.99亿元。基金重点布局LED先进封装、汽车电子、泛半导体、精密制造等新兴赛道，基金目的正是挖掘并培育第二成长曲线。
附：泸州老窖参透部分IPO企业名单
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核心观点：中性 近期地缘转弱， 原油 、乙烯转跌，PVC下行；地缘存在不确定性，建议交易回归基本面行情，但绝对价格低位切记谨慎。
月差： 中性偏弱 月差震荡偏弱。
原料支撑： 中性 1）电石开工升至65.91%，乌海电石报2200元/吨，较上周降150。2）兰炭中料报810元/吨持稳。3）乙烯跌至920美元/吨。
供给：中性 国内开工回升。 PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。
需求： 中性偏空 1）管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。2）出口：电石法及乙烯法报价抬升，关注原料下跌后及印度政策对出口的影响。3）产业链库存稳定。
利润： 偏多 单PVC利润亏损，综合利润略修复。 电石一体化吨利-768元，山东外购电石法吨利-877元；华东乙烯法利润-413元/吨。西北综合利润-695元/吨，华北综合利润-812元/吨，双吨价差2820元。
核心观点：中性 检修逐步回归，氯碱双弱。近月08、09存在交割博弈，建议见好就收，灵活为主。单边关注远月机会，月间套利谨慎。
月差： 中性偏强 远端空升水，近端偶数月有支撑。
原料支撑： 中性 原盐、电价基本稳定。
供给： 中性 整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工提升。
需求： 中性 1） 氧化铝 维持高运行产能；2）非铝中规中矩；3）出口较差。
利润： 中性 偏多 目前液氯水平下外购电，部分亏损；自备电微利。
液氯： 中性 液氯波动较大，外卖液氯大厂开车或增加液氯外卖量。
兰炭开工下滑。 样本企业兰炭开工41.06%（-1.55%）。
兰炭价格稳定。 神木中料降报810元/吨，持平上周。
电石供应回升。 电石开工增3.3%至65.91%。
电石价格走弱。 乌海电石2200元/吨，降150。
PVC周度开工回升 电石法提负荷
本周PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。
注：预测开工率不代表实际情况。
下游开工稳定。 管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。
社会库存去库。 社库103.1万吨，较上期降1.02万吨。其中华东样本库存99.63万吨，较上期降0.94万吨；华南样本库存3.44万吨，较上期降0.08万吨。
上游厂库累库。 厂库库存27.65万吨，较上期增0.95万吨。
电石一体化利润微增。 新疆一体化利润-768元/吨。西北一体化利润-1401。
外购电石法亏损略收窄。 西北外购电石法每吨利润-355元，华北外购电石法利润为-877元/吨。
外购乙烯法利润下滑。 华东乙烯法利润-413元/吨；华北乙烯法利润-263元/吨。
综合利润稳定 双吨价差小幅反弹
综合利润持稳。 西北综合利润为-695元/吨，山东综合利润-812元/吨。
双吨价差增加。 反弹至2820元/吨。
1-6月出口同比走强，出口印度增加。
1-6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%。1-6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨。
1-6月PVC粉进口量为7.49万吨。
近期出口fob价格回升。
1-6地板累计出口208.07万吨，基本持去年同期。
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低。
主力反复 月差较弱 仓单持稳
盘面震荡。 09合约从上周4857降至昨收4536。
月差震荡。 9-1月差-143。
仓单增加。 7月27日仓单量为119100，降300。
整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工小幅增加。
检修损失减少。 本周检修损失22.10万吨，环比降0.4万吨。
电解铝开工维持高位 利润较好
隆众口径20万吨产能以上企业库存53.24万吨（-1.52万吨）。
从业资格证号：F03093900
交易咨询证号：Z0020848
据知情人士透露，OpenAI 首席执行官萨姆・奥特曼预计将于当地时间周三、周四重返华盛顿，与白宫及美国政府其他官员、国会两党议员举行会谈，讨论人工智能相关政策。
奥特曼此次访问正值关键节点，这不仅事关 OpenAI，也关乎所有拥有前沿模型的人工智能企业。目前美国国会议员与监管机构正艰难寻求平衡：一方面要防范前沿模型被滥用造成危害，另一方面也要保障创新蓬勃发展。
其中一名消息人士透露，奥特曼预计将会见美国财长斯科特・贝森特；另有两名消息人士称，他还将与美国商务部长霍华德・卢特尼克会面。
另据报道报道，奥特曼还计划会晤弗吉尼亚州民主党联邦参议员马克・沃纳，沃纳是参议院情报委员会首席民主党议员，同时担任参议院网络安全小组联合主席。
OpenAI上周表示，在与国会议员以及美国政府官员的一系列会谈中，奥特曼将展示公司最新一代模型。他很可能会被问及近期一起网络安全攻击事件：OpenAI 最新模型在无人操控的情况下发起攻击，这是首起有正式记录的同类事件。奥特曼还将探讨落实白宫 6 月行政令相关事宜，该行政令要求政府加强对前沿人工智能模型的审查力度。
责任编辑：于健 SF069
韩国股市周二暴跌近11%，创约五个月来最大单日跌幅。全球芯片股抛售重挫SK海力士和三星电子。
指标韩国综合股价指数（KOSPI）收盘下跌732.09点或10.84%，报6，023.66点，创下自3月4日以来的最大单日跌幅——当时因伊朗战争爆发，该指数曾创下历史最大单日跌幅。
盘中一度下跌11.3%，触发了今年第八次、历史上第十四次熔断机制。此外，该指数自4月14日以来首次跌破6，000点关口。
本月迄今，韩国综合股价指数已下跌29%，超过了1997年10月创下的27%的月度最大跌幅纪录。该指数较6月份9，114.55点的峰值下跌了34%，但今年以来仍上涨43%。
存储芯片制造商SK海力士股价暴跌14.7%，此前其美国存托凭证（ADR）在纽约市场跌至纪录低点，并跌破其美国IPO价格。另一家主要成分股三星电子股价下跌14.4%，创下自2008年10月以来的最大单日跌幅。
这两家芯片制造商在韩国综合股价指数中的权重合计超过一半，这加剧了整个芯片行业抛售对大盘的影响。SK海力士和三星电子计划于本周晚些时候公布第二季度财报。
中国长鑫科技上市首日表现强劲。“市场担忧的重点不在于长鑫科技当前的盈利状况，而在于其IPO后可能加速产能扩张、与韩国企业竞争，以及推进技术发展的潜力，”未来资产证券驻首尔的市场分析师Kim Seok-hwan表示。
电池厂商LG新能源下跌5.71%。LG化学下跌7.50%，大型入口网站Naver 下跌6.67%，移动通讯应用程序业者Kakao下跌3.78%。 现代汽车 下跌9.68%，起亚汽车下跌6.60%；钢铁制造商POSCO Holdings下跌5.38%，而制药商三星生物制剂上涨0.26%。
外资在KOSPI卖超 49，592.21亿韩元。
今年以来KOSPI指数上涨约42.72%，过去30个交易日以来则是下跌 16.8%。
从6月底高点到7月17日低点，创业板指最大回撤超过20%；7月21日，创业板指又在午后快速拉升，单日上涨7%。短期波动既是交易拥挤后的情绪释放，也说明市场正在重新评估科技产业的长期逻辑。
就在这样的背景下， 中际旭创 将于7月30日登陆港股。截至2026年6月底，中际旭创同时位列 创业板指数 和 创业板50指数 的第一大成份股，这使其成为观察创业板资产和AI算力产业链的切入口。
牛市多急跌，先区分情绪冲击与趋势反转
从6月底到7月17日，创业板指的下跌持续三周左右，短时间跌去20%以上，主要原因是拥挤度较高叠加韩股震荡加剧、Meta出售算力、Kyber机架延迟等外围消息面扰动，接近情绪集中释放后的急跌。相比之下，历史上那些让投资者感到“无底洞”的下跌，往往持续时间更长。例如，2018年的去杠杆熊市从高点到底部历经170余个交易日，2021年至2022年的赛道股调整也持续了180余个交易日，跌幅则达到34%至55%。
牛市中的急跌，往往由交易拥挤、获利盘兑现、外部消息扰动等因素触发，来得快去得也快；而真正的趋势性下跌，通常伴随盈利预期持续下修、宏观环境明显走弱和流动性系统性收紧。
全球算力基础设施投入、数据中心升级和高速互联需求仍在推进，AI产业链的中长期方向并没有因为一轮急跌而被简单证伪。7月21日，创业板指快速拉升，宽基ETF成交明显放量，也说明市场分歧正在从情绪层面转向基本面层面。
因此，与其急于猜测市场底部，不如先判断产业逻辑是否发生趋势性恶化。中际旭创港股上市，恰好提供了一个观察AI产业链基本盘的窗口。
中际旭创港股上市，打开全球定价新窗口
光模块是AI算力基础设施中的高速互联环节。随着算力集群扩大、数据中心升级以及网络传输速率提升，800G、1.6T等高速光模块的需求受到关注。企业能否在这一过程中持续获得订单，不仅取决于技术研发，也取决于客户认证、规模交付、良率控制和全球服务能力。
作为全球光模块龙头，中际旭创A+H上市主要有三点影响。
第一，公司获得了连接国际资本的新融资平台。港股融资有助于公司支持海外产能、研发投入和全球客户拓展，增强其参与国际市场竞争的资本实力。
第二，海外投资者可以更直接地参与中国AI硬件龙头的定价。过去，国际资金如果想配置中际旭创，主要通过A股市场或相关海外金融产品间接参与；港股上市后，全球投资者拥有了更直接的交易和配置渠道。中际旭创H股的发行定价、上市表现以及交易活跃度，也将成为淡马锡、贝莱德、腾讯等各路基石投资者评估中国光通信企业全球竞争力的参考。
第三，A、H两地的价格表现将提供新的估值参照。如果H股获得国际资金认可，可能强化市场对公司全球客户、产品竞争力和长期盈利能力的信心；如果H股出现折价或上市后表现偏弱，也会提醒投资者，港股市场对公司估值仍将综合考虑行业竞争、资本开支周期和盈利兑现情况。
但从更长时间维度看，一家中国AI算力产业链企业能够进入国际资本市场，本身就说明中国科技企业正在被放到全球产业竞争的坐标系中重新观察。这一点，比上市首日的短期涨跌更值得关注。
创业板相关ETF如何选择？
与其押中某只个股或某个交易日，不如通过指数化工具分散风险，结合自身期限和承受能力分批参与、控制仓位。
截至6月30日，中际旭创同时位列创业板指数和创业板50指数第一大成份股，其中在创业板50指数中占比17.5%，在有ETF跟踪的指数中权重第一，说明AI算力和高速互联已经成为创业板资产的重要组成部分。但与此同时，科技成长板块对预期和估值较为敏感，海外科技股波动、资本开支节奏、技术路线变化和行业竞争，都可能带来较大短期波动，单一龙头权重较高，也可能放大指数弹性。
如果希望覆盖创业板整体投资机会，可以关注创业板ETF易方达（159915）。Wind数据显示，截至7月27日，该ETF最新规模超600亿元，年内日均成交额近55亿元，均位居创业板相关ETF第一。
如果希望更加聚焦创业板龙头，可以关注跟踪创业板50指数的创业板50ETF易方达（159369）。
没有股票账户的场外投资者，可通过易方达创业板ETF联接基金（A/C/Y：110026/004744/022907）和易方达创业板50ETF联接基金（A/C：026095/026096）参与。
核心观点： 中性 美伊战争重启，WTI 原油 重回90美元/桶以上，带动油脂能源估值回升。另外，由于俄乌也发生冲突，先是黑海地区葵粕出口受到影响，随后市场开始交易葵油也会受到影响，在豆 菜粕 上涨之后，油脂开始补涨。然而特朗普表示美国与乌克兰将协调和平方案并提交给俄罗斯。黑海地区地缘风险下降，另外美国和伊朗也暂时停火，WTI原油再度跌至80多美元/桶，油脂也跟随回调。国内 棕榈 油突破此前9000到9400元/吨的区间之后，贸易商开始积极卖货，据不完全统计，国内成交10条左右棕榈油，甚至近月8月船期也有成交，因此产地是不缺货的，市场预估7月印度棕榈油采购量回升至70万吨，仍然是近三年同期偏低水平。根据船运商检机构数据，7月前25日马来西亚棕榈油出口环比增加15%，但是7月产量季节性回升，难改7月底累库的趋势。天气方面，加拿大 菜籽 产区土壤墒情依然适宜，只是欧洲产区土壤还在下降，近日欧盟继续下调菜籽单产至3.14吨/公顷（上次为3.17吨/公顷），产量从1979.7万吨下调至1963.7万吨，调整幅度有限，那么国际菜籽价格强势也将暂时结束，另外美原油和美 豆油 价格下跌之后，加拿大菜籽也跟随走弱，对应国内菜豆油价差继续扩大的驱动也将走弱。如果没有原油端的支撑，依靠油脂自身基本面很难形成趋势性上涨，更多还是品种间的分化，需要继续关注地缘冲突的进展。
国际油脂与油料FOB价格
截至2026年7月24日，周度多数油脂价格变动不大，其中阿根廷豆油涨幅最大，周度上涨超60美元/吨，欧洲 菜油 和美湾毛豆油下跌10美元/吨。
截至2026年7月24日，法国葵花籽、乌克兰葵籽和澳洲菜籽价格下跌，其余油料价格小幅上涨。
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价22.5美元/吨，前周25美元/吨，历史平均水平18美元/吨。
阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-14美元/吨，前周-67美元/吨，历史均值110美元/吨。
截至7月24日，周度加拿大菜籽价格偏强。
截至7月24日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差31美元/吨，前周57美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差215美元/吨，前周220美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差18美元/吨，前周5美元/吨。
据不完全统计，上周成交一船澳洲菜籽，5月船期棕榈油成交4条，8月船期成交1条，11月船期成交3条，12月船期成交1条。
德国、波兰和法国土壤墒情
周度远月豆油基差成交增多。
周度菜油基差走弱，棕榈油基差稳定，豆油基差小幅下调。
期货从业证号：F03117695
交易咨询证号：Z0019358
眼下市场人心惶惶。周一有消息传出，这家 AI 芯片巨头与韩国大型企业 SK 集团达成价值 5000 亿美元合作，同时媒体报道英伟达另在洽谈协助开放人工智能研究中心（OpenAI）筹资，计划在俄亥俄州建设总投资额 5000 亿美元的数据中心园区，受此双重消息影响，英伟达股价单日下跌 5%。但投资者大可不必焦虑：这两则消息本质上都算不上新动态，合作方案也均未落地细化。
举例而言，英伟达与 SK 集团上周五对外表示，双方仅签署了合作意向书。意向书不具备实质性法律约束力。要知道，英伟达与 OpenAI 早在去年 9 月就签署意向书，号称达成 “里程碑式战略合作”，可短短数月后该合作计划便不了了之。
除此之外，上周五英伟达与 SK 集团的官宣内容，基本是复述 6 月初另外两份公告。其一，英伟达与 SK 集团旗下 SK 电信宣布，计划依托英伟达 DSX 技术在韩国打造 “吉瓦级 AI 云基础设施”。有意思的是，周五新闻稿附上了当初的公告链接，而最新合作规划将韩国 AI 云规模翻倍至 2 吉瓦。其二，英伟达与 SK 集团旗下 SK 海力士官宣存储芯片合作。至于 5000 亿美元投资额的分摊细则，各家出资比例，英伟达始终闭口不谈。我的同事刘菲比周五报道称，企业高管在新闻发布会中回避了所有相关细节。
周一引发市场热议的《华尔街曰报》有关英伟达与 OpenAI 的报道同样并非新鲜事，早在 6 月初科技媒体 The Information 就已披露相关洽谈，时至今日具体条款依旧模糊。报道提到英伟达若入局，将为 OpenAI 承担大量风险。但参考两家企业过往的合作经历，这笔交易最终落地并无十足把握。
英伟达向来频繁对外发布各类合作消息。今日又新增两则公告：公司将投资伊利亚・萨茨凯弗创办的人工智能初创企业 Safe Superintelligence，同时牵头成立开源软件网络安全联盟。如今甄别 AI 领域真正有价值的全新进展本就难度不小，媒体反复翻炒同一事件的不同版本报道，更是让局势愈发混乱。投资者在因英伟达各类资金承诺产生恐慌情绪前，务必厘清哪些是真实落地的新动向，哪些只是旧闻重提。
亚马逊 布局卫星移动通信业务
倘若亚马逊当年没有叫停 Fire 手机项目就好了！这家电商与云计算巨头朝着自研卫星直连手机通信服务落地迈出关键一步：周一亚马逊向美国联邦通信委员会（FCC）递交申请，计划发射 5105 颗卫星，落地此前官宣的卫星直连终端移动通信服务。
今年 4 月亚马逊敲定收购全球星（Globalstar），彼时便表露打造该项服务的意图，该业务将直面 SpaceX 同类产品竞争。全球星目前已运营多款卫星手机通信服务， 苹果 iPhone 的卫星应急联网功能便依托其网络实现。亚马逊这套新通信服务，同样依托其尚未发射上线的低地球轨道（LEO）宽带卫星项目搭建，该宽带业务对标 SpaceX 星链（Starlink）。
当然，亚马逊并未将这款移动通信业务定位成 威瑞森 、T-Mobile 等传统运营商的竞品。亚马逊当日表示，新服务旨在 “补充现有地面移动网络，补齐信号覆盖盲区”，打法和 SpaceX 思路相近。这项业务未来市场规模有多大尚且难以预估，但可以确定的是，当亚马逊与 SpaceX 双双入局赛道后，双方都很难依靠该业务实现高额盈利。
韩国股市周二暴跌超10%，投资者大举抛售科技股，市场对人工智能基础设施大规模投资前景的疑虑不断加剧。韩元兑美元汇率走强。
基准韩国综合股价指数（KOSPI）下跌732.09点，跌幅10.84%，收于6，023.66点，盘中一度跌至5，830.39点。
这标志着自4月14日该指数收于5967.75点以来的最低收盘水平。
在开盘下跌5.26%后，KOSPI股指全天继续下挫，上午一度跌幅超过8%。当地时间上午10时14分，韩国交易所启动了熔断机制，暂停KOSPI上市股票的交易20分钟。
当天成交量清淡，为3.242亿股，成交额为33.69万亿韩元（约合230亿美元），875只股票下跌，仅36只股票上涨。
外国投资者当天出售了价值4.97万亿韩元的本地股票，个人投资者净买入4.33万亿韩元，机构投资者净买入6301亿韩元。
未来资产证券分析师Seo Sang-young表示：“今日股市大幅下挫并非源于新增利空因素，而是市场早已持续讨论的各类问题叠加大型科技企业季报发布前夕投资者情绪趋于谨慎所致。”
全球第二大存储芯片厂商 SK 海力士将于周三发布财报， 微软 、 Meta以及 亚马逊 则将在本周晚些时候陆续公布业绩。
Seo Sang-young补充说，投资者希望看到科技公司对人工智能基础设施的大规模投资所带来的潜在收益。
在首尔，多数股票普遍下跌，科技巨头领跌。
市场风向标三星电子股价暴跌13.39%，收于22万韩元，SK海力士则下跌14.65%，至155万韩元。
SK海力士的母公司SK Square股价下跌15.6%，至92.5万韩元，而领先的芯片设备制造商韩美半导体股价下挫12.22%，至17.95万韩元。
韩国最大汽车制造商 现代汽车 股价下跌9.68%，至36.4万韩元，其姊妹公司起亚股价下跌6.6%，至12.18万韩元。
互联网巨头Naver下跌6.67%，至21万韩元，斗山能源下跌8.74%，至6.47万韩元。
主要银行集团KB金融集团下跌4.29%，至165，200韩元，国防巨头韩华航空则下跌2.67%，至87.5万韩元。
截至当地时间下午3：30，韩元兑美元汇率为1，462.5韩元，较前一天股市收盘时上涨了6韩元。
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7月27日，美国太空探索技术公司（SpaceX）股价收盘下跌1.36%，报每股113.50美元。自今年6月创下每股225.64美元的历史高位以来，该公司累计市值蒸发已超过1.2万亿美元。这一市值缩水规模已基本相当于 特斯拉 公司的当前总市值，后者股价近期亦跌至接近一年来的低点。
行情数据显示，在最近的16个交易日中，SpaceX股价有13个交易日出现下跌。期权市场交易显示，当日卖权（看跌期权）在总计4.42亿美元的权利金中占据主体，反映出资本市场对该股后市表现态度审慎。与此同时，部分散户投资者仍大量购入远期看涨期权，押注股价快速反弹。
市场分析认为，该公司即将在下周发布的首次公开募股（IPO）后首份财报，将成为影响股价走势的关键因素。根据既定规则，财报发布后的第二个完整交易日（即8月6日），符合条件的早期投资者将被允许抛售最多20%的限售股票，对应解禁规模最高可达9.115亿股。
芝加哥Prosper Trading Academy科技与动量市场专家查尔斯·穆恩（Charles Moon）指出，华盛顿与华尔街当前正对资本支出过高的人工智能及科技概念板块进行重新定价与惩罚。穆恩表示，即将到来的大规模解禁虽然未必会引发灾难性抛盘，但也难以对当前疲软的股价形成支撑。
7月28日消息，港股三大指数集体上涨。截至收盘， 恒生指数 涨0.41%，报25310.85， 恒生科技指数 涨0.61%，国企指数涨0.85%。盘面上，科网股涨多跌少， 网易 、京东涨超4%，小米涨超2%，联想跌超3%，百度跌超2%；餐饮股涨幅居前，小菜园涨超5%；存储概念股大跌，南方二倍做多海力士跌超30%；PCB概念股下挫， 建滔积层板 跌超16%。
餐饮股涨幅居前，小菜园涨超5%。消息面上，日前公布的6月社零数据显示，餐饮收入同比增长1.2%，环比提升0.6个百分点，呈现边际改善态势。国信证券认为，餐饮行业基本面最弱的时段已经过去，边际数据已进入温和向上通道。 光大证券 国际也建议关注香港餐饮板块回稳势头，认为业者积极推动数码化与人工智能转型是重要支撑因素。
存储概念股大跌，南方二倍做多海力士跌超30%。SK海力士收盘大跌14.65%，三星电子跌幅超13%。分析师表示，本次芯片股集体下跌，是多重市场忧虑叠加作用的结果：市场担忧AI数据中心项目融资压力、中国半导体技术实现突破、本土芯片厂商带来愈发激烈的行业竞争。
PCB概念股下挫，建滔积层板跌超16%。英伟达正在推进新一轮AI基础设施交易，潜在规模可能超过7500亿美元。循环融资风险再次引发市场关注。此外，谷歌二季度自由现金流为负59亿美元，这是公司历史上首次出现负现金流，公司已于6月完成496亿美元股票发行和203亿美元债券发行，未来现金敞口管理仍面临较大压力。市场逐步纠正此前过高的AI资本开支预期。
周二半导体板块全线下挫，继美股前一交易日走弱后，芯片厂商抛售行情进一步延续。
SK海力士收盘大跌14.65%，三星电子跌幅超13%。其余人工智能相关个股同样遭遇大举抛售：三星SDI下跌11.37%，LG伊诺特大跌16.29%，首尔半导体收跌8.78%，LG化学收盘下滑7.5%。
日本芯片企业同步走低。东京电子收盘下跌10.96%，爱德万测试跌幅逾10%； 软银 集团因持有安谋（Arm）股份，是重要的AI投资风向标，该股下跌4.43%。日本存储芯片厂商铠侠股价暴跌超18%。
抛售浪潮蔓延至欧洲，主要芯片企业早盘走低。
其他芯片股，包括ASM国际、BE半导体早盘跌幅在2%至3%区间。
此番抛售源于周一美股半导体板块再度走弱。范艾克半导体ETF（SMH）下跌超2%，在上周五下跌基础上继续承压；超威、 泰瑞达 分别大跌5%、4%， 美光 科技下挫约2%。
市场走弱凸显出亚洲科技股与美股人工智能板块行情已经深度绑定。
三星电子与SK海力士是全球用于AI服务器的高带宽内存（HBM）芯片主要供应商，因此两家公司股价对美国大型云服务商资本开支预期变化格外敏感。
阿卡迪亚资产管理公司高级副总裁欧文・拉蒙特表示，SK海力士股价大幅震荡，凸显AI投资周期充满不确定性。他认为，投资者目前仍难以看清这项技术最终将对经济产生何种影响。
“当下我们面临极大的不确定性，”他在接受采访时表示，“没人能预判人工智能发展进程将如何影响经济，因此无论形势如何演变，市场波动都会持续。”
拉蒙特还提到，杠杆型交易所交易产品加剧了市场震荡，尽管这并非SK海力士近期股价波动的唯一诱因。
“更广层面来看，韩国以及美国市场的杠杆ETF体系，都有可能推高波动性，放大市场涨跌幅度。”
渣打银行股票首席投资官桑迪普・甘托里分析称，此次抛售潮也反映出市场对半导体板块整体情绪转弱。
但他认为行业长期前景并未改变：“市场空间依旧足够广阔，能够容纳多家企业共同发展、分享红利”，AI投资周期将持续为头部科技企业提供支撑。
甘托里表示：“韩国股市今日走弱的另一诱因，是多家券商发布报告，认为存储芯片价格将在2027年见顶，这与我们的观点相差不大。”渣打银行同样预计存储芯片价格将于明年触顶。他补充道：“关键在于风险收益比，以当前估值水平衡量，风险回报吸引力已经提升。”
在伊朗战争暴露出澳大利亚对进口燃料依赖程度后，澳大利亚联邦及州政府将与工业企业Perdaman Group合作，研究新建炼油厂的可行性，以重建本土炼油能力。
澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯周二宣布，政府将拨款400万澳元（280万美元），用于研究由Perdaman Group在西澳大利亚州卡拉萨建设和运营新炼油厂的方案。若最终落地，这将成为澳大利亚自1965年以来首个投产的炼油项目。
卡拉萨位于皮尔巴拉地区，周边聚集着澳大利亚大量铁矿项目，同时邻近多个天然气生产设施。澳大利亚目前仅有两座炼油厂，其产量不足全国燃料需求的五分之一。今年4月至5月期间，由于霍尔木兹海峡关闭导致全球能源供应趋紧，澳大利亚国内燃料价格一度大幅上涨。
Perdaman Group由亿万富豪Vikas Rambal控制。该公司目前还在该地区建设一座价值数十亿美元的化肥厂，预计将于2027年年中投产，旨在降低澳大利亚农业部门对进口化肥和其他关键农资的依赖。
周二，各方继续围绕霍尔木兹海峡的前景展开磋商。伊朗外交部表示，已同沙特、阿曼外交官员就这条极具战略价值的海上航道举行会谈。
根据一份声明，伊朗外交部长赛义德・阿巴斯・阿拉格齐分别与沙特外交大臣费萨尔・本・法尔汉、阿曼外交大臣巴德尔・布赛义迪通电话，讨论 “双边及地区最新局势”。
伊朗外交部称，通话各方 “强调需要加强合作、推进联合外交行动，实现地区稳定，消除因美国挑衅行径给霍尔木兹海峡带来的安全危机”。
此前，美伊双方持续两周的相互打击行动于周五暂时停火，敌对态势的缓和局面目前得以维持。
市场普遍对这一停火信号作出积极反应：周一股市上涨、油价回落，市场情绪受到达成长期和平协议可能性的提振。
但近期中东其他相关方仍持续采取军事行动。沙特方面隔夜通报，该国拦截了多架无人机，据称这些无人机由伊朗支持的伊拉克民兵发射，目标是沙特境内石油设施。
据报道，伊拉克民兵武装尚未认领此次袭击企图，但也门胡塞武装宣称袭击了沙特石油设施；截至发稿时，袭击实施方仍无法确定。
约旦军方同时通报，军方夜间在本国领空击落一架无人机。
美国总统特朗普于周一晚间称，与伊朗开展了 “富有成效的会谈”。伊朗外交部依旧否认与美国进行任何直接谈判，但表示双方正通过中间人传递信息。
尽管如此，特朗普在 “空军一号” 上向记者表态：若谈判未能取得进展，美国将重启打击行动。
谈及与伊朗的谈判，总统在密歇根州一场竞选集会上另作表述：“你无法收买他们，必须击败他们，我们会狠狠打击他们。但结果如何尚待观察。眼下，双方正在开展气氛十分缓和的磋商。”
