中国人民银行、香港金融管理局(香港金管局)、香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)联合公告，欢迎中国外汇交易中心与香港交易所共建香港电子固定收益及货币交易平台（交易平台），以进一步深化两地金融市场的合作，巩固提升香港国际金融中心及离岸人民币业务枢纽的地位。
香港证监会和香港金管局于2025年公布了《固定收益及货币市场发展路线图》，助力新一代电子交易平台的发展是其中一项重要措施。交易平台立足香港，面向国际市场，提供一个开放、公平、高效、稳定的固定收益及货币交易平台。基本原则包括：
1.遵循国际市场标准和惯例，并符合香港相关监管要求。
2.致力于打造一个开放、公平的市场，为全球投资者提供全面的产品服务。
3.与本地金融生态圈及发展目标协同发展。
4.以市场为本，响应市场所需，提升交易效率和透明度、促进有效的价格发现、降低交易成本、并探索技术创新赋能金融服务。
有关交易平台推出时间等详情将适时作进一步公布。
尊敬的何立峰副总理、陈吉宁书记、人民银行原行长周小川先生、龚正市长，尊敬的各位来宾：
刚才，何立峰副总理的讲话对于我们准确把握国内外经济金融形势的变化，做好防风险、强监管、促高质量发展重点工作，具有重要的指导意义。陈吉宁书记对加快建设上海国际金融中心的重点方向和任务作出工作安排。我们将认真贯彻落实。
非常感谢上海市委、市政府对金融事业和人民银行的关心和支持。经过多年的努力，陆家嘴论坛的国际影响力和市场传播力不断提升。借此机会，首先我报告几项人民银行即将出台的政策举措。
一是完善短端利率调控机制。 在2024年6月的陆家嘴论坛上，我报告了改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，适度收窄利率走廊的宽度等。在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。
为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：
一方面， 在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。 另一方面， 进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。
二是创设境外央行回购工具。 近年来，境外央行等海外投资者踊跃进入中国债券市场，相应的流动性管理需求也在上升。为此，我们兼顾国内操作实践与国际主流方式，设立境外央行类机构回购工具，包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，都可以用中国国债等高等级债券回购的方式，从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。
三是在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 为推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，我们将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。未来，我们将根据试点情况，进一步推动离岸人民币外汇交易市场发展。
四是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。 2024年9月，人民银行会同证监会创设两项支持资本市场工具，建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道，发挥了积极的作用。在此基础上，我们继续研究政策工具，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。
机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。
五是会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。 我们将逐步健全适应离岸金融的业务规则、风险管理、营商环境等制度体系，稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。
六是银行间市场数据报告库正式挂牌。 通过集中收集交易、托管、结算等数据信息，提升对金融市场的穿透监测能力，服务于监管，服务于市场。
此外，去年宣布设立的上海数字人民币国际运营中心已全面投入运营，数字人民币跨境结算综合服务平台（数币达 CBETS）也已正式上线。
论坛期间，我们正在上海世博展览馆举办中国国际金融展，展示中国金融创新发展、科技赋能的成果和进展，欢迎大家前往参观。
上海是中国金融市场的发源地，是中国金融要素最聚集、金融市场最发达的地方，见证了中国金融改革开放和金融市场成长的历程。
下面，我以 “中国金融结构的变迁和金融市场现代化” 为主题，与大家做一个交流。
一、关于中国金融结构的变迁
金融结构有很多衡量的维度，融资结构是其中最重要的维度。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。
从增量看， 过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。
从存量看， 上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。
从资金投向看， 近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元。A股上市的“专精特新”企业达到2000多家。2025年，A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨了近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。
从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。
从经济发展阶段看， 我国经济已从高速增长转向高质量发展，相应地，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。
目前，我国社会融资规模存量超过450万亿元，M2余额超过350万亿元，总量规模已经很大。当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。同时，部分存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。
从产业转型升级看， 过去较长时期我国经济增长主要依靠房地产、基础设施建设及相关传统制造业拉动，这些行业投资规模大、建设周期长、抵押物充足，天然具有较强的中长期贷款需求，经济增长因而呈现明显的信贷密集型和债务密集型特征。
近年来，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展。相比传统产业，这些产业具有研发投入大、风险和不确定性较高、投资周期长等特点，企业资产形态也由土地、厂房、设备更多转向技术、数据、品牌和人力资本，轻资产行业一般对应低负债，单位经济增长所需的银行贷款相应下降。在经济走向高质量发展时期，这一变化也将成为常态，要逐步适应。
特别是科技创新活动复杂多元，科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期不同的成长阶段，他们的风险特征和金融需求有着很大的差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。在科技型企业成长的早期，主要从事前期研发，商业前景不明朗，积极、活跃的私募股权融资、风险投资（VC）、创业投资是非常重要的参与者；在科技型企业成长的中后期，商业化模式逐渐成熟，可以通过银行贷款、债券、股权等多渠道融资。
要围绕实体经济和科技创新的融资需求，推动直接融资与间接融资协调发展，既发挥金融市场风险共担和资源配置功能，也要优化银行信贷结构，做好金融“五篇大文章”，形成与中国经济结构和产业升级相适配的融资体系。
从金融自身发展看， 衡量一个国家的金融竞争力和国际金融中心影响力，传统金融机构的规模固然是一个重要指标，金融市场的发达程度、金融市场的辐射能力、金融市场的业态丰富性更加重要。从这一维度看，目前我国金融体系以银行为主的特征仍然比较突出，需要进一步丰富金融市场的业态，提升金融市场的深度和广度，为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产。在经济结构转型背景下，加快发展金融市场，也是金融业自身转型和高质量发展的必然要求。
二、关于金融市场现代化建设的几点思考
金融市场现代化是中国经济体制改革的重要组成部分，是中国改革开放的生动缩影。 三十多年来，特别是党的十八大以来， 中国金融市场逐步从最初以信贷市场为主，发展成为包括股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场协同发展、功能健全、种类完备的现代金融市场体系，有力助推了中国经济稳定增长、转型升级和高质量发展。
市场深度广度大幅提升，国际地位与影响力实现跨越式提升。股票市场， 从上世纪90年代初上交所最开始的8只股票，到目前A股上市公司5500家，总市值超过110万亿元，位居全球第二。 债券市场， 从1997年银行间债券市场成立时余额不足5000亿元，到目前总规模突破200万亿元，稳居世界第二。 外汇市场， 从初期只开展少数货币交易，到覆盖全球主要经济体超40种外币，年交易量超42万亿美元。
发行、交易等市场化机制全面建立。 利率、汇率市场化改革不断深化。中小板、创业板、科创板等多层次资本市场持续完善。证券交易所、中央国债公司、外汇交易中心、上海黄金交易所、上海清算所等金融市场基础设施体系基本建成，中国主要的金融市场基础设施基本都布局在上海。金融市场韧性增强，经受住了多轮次、高强度的外部冲击。
双向开放稳步推进，深度融入全球金融体系。 放开外资金融机构准入，引入QFII、RQFII等长期境外资金，推出沪深港通、债券通、互换通、ETF互通等跨境互联互通机制。人民币债券、股票被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、彭博巴克莱等全球主流指数，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元人民币。
进一步建设现代化金融市场，是“十五五”时期的一项重要任务。站在新的历史起点，中国金融市场将坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，持续建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场。重点聚焦以下五个方向。
第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。 发展股权市场和债券市场“科技板”，健全金融市场产品体系，提升金融市场的包容性，满足不同发展阶段、不同规模、各类市场主体的多元化融资需求，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动中长期资金对股市、债市的投资力度。发展中国的财富管理市场，支持资管行业健康有序发展。促进绿色债券、可持续发展债券高质量发展。
第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。 我国金融市场现代化的核心逻辑，就是充分发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。推动金融市场基础设施互联互通，提高交易、结算效率，稳妥发展利率、汇率衍生品，促进市场流动性提升和价格形成。强化国债收益率曲线的基准作用，提升跨市场利率传导效率，为货币政策框架进一步转型创造良好条件。
第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。 金融市场交易的本质是以契约为基础，优化法治环境、完善制度规则体系、培育良性市场生态至关重要。要进一步完善金融市场的基础性法律，推进金融市场发行交易、登记结算、税收等制度优化完善。持续探索违约处置有效路径。促进承销、评级、审计、法律服务等中介业态规范发展，严守职业操守，提升服务质量，强化金融市场运行的约束机制，确保金融市场交易及价格形成公平、公正、透明。
第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。 金融市场的深化发展，会面临更为复杂的市场行为交互和预期博弈，风险跨市场传染等挑战可能增多。
我们将不断完善风险监测评估体系，增强对系统性风险的动态感知能力，丰富宏观审慎政策工具箱，阻断金融市场风险的累积和扩散。
多年来，人民银行在加强金融市场的宏观审慎管理方面，已经有了很多好的实践。 外汇市场方面， 有预期引导和透明、符合国际规则和实践的宏观审慎管理工具。
股票市场方面， 近两年，人民银行会同证监会设立并完善支持资本市场稳定发展的货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。
债券市场方面， 我们有杠杆水平、期限错配管理和窗口指导等工具。
刚刚宣布的特定情景下向非银机构提供流动性的工具，也是完善金融市场宏观审慎管理的一项具体举措。
同时，我们将落实强监管要求，加强监管协同，健全行政监管和自律管理功能互补的管理框架，严厉打击内幕交易、财务造假、利益输送等违法违规行为，对各类非法金融活动保持高压态势，维护金融市场秩序。
第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。 中国金融市场发展的经验表明，坚定不移地扩大开放，是实现金融高质量发展的强大推动力和重要保障，是进一步提升金融服务实体经济能力和国际竞争力的关键举措。
在岸市场开放方面， 目前中国的股票、债券等金融市场已具有较高的开放水平，下一步将推动金融市场高水平双向开放，提升跨境投融资的便利性。持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。建设并完善多渠道、广覆盖的跨境支付体系。稳步发展熊猫债市场。
离岸市场建设方面， 除了刚才宣布的支持上海推进离岸金融发展、在上海开展离岸人民币交易、设立境外央行债券回购工具外，我们还将丰富离岸人民币债券、衍生品供给，支持香港建设全球离岸人民币业务枢纽，在境外形成有深度和活跃度的离岸人民币市场。
我们将加强开放条件下金融稳定保障体系和能力建设，守住不发生系统性风险的底线。
推进中国金融市场的现代化建设，需要各方共同努力、久久为功。 人民银行将按照中央决策部署，继续与有关部门、金融界协同发力，加快建设结构合理的现代金融市场体系，支持上海国际金融中心建设。
最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！
近日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合印发《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。有关负责人就《办法》相关问题回答了记者提问。
一、《办法》出台的背景是什么？
近年来，随着数字经济的蓬勃发展，金融业数字化转型进程不断加快，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道，降低了金融服务成本，提高了金融服务效率和覆盖面。与此同时，存在一些风险问题，比如进行虚假和误导宣传、营销行为涉嫌垄断和无序竞争、营销宣传内容违背社会公序良俗。
党中央、国务院高度重视平台经济健康发展工作，多次指出要建立健全平台经济治理体系，明确规则、划清底线、加强监管、规范秩序。党的二十大报告明确提出，要加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管。2023年中央金融工作会议提出，要统一线上线下同类业务监管标准，加强互联网金融监管。为规范金融产品网络营销活动，保护金融消费者和投资者合法权益，中国人民银行会同工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合制定了《办法》。后续，国务院金融管理部门（以下简称金融管理部门）可对各自管理的细分领域金融产品网络营销活动另行明确网络营销监管要求。
二、《办法》的适用范围是什么？
《办法》对金融机构开展金融产品网络营销以及第三方互联网平台接受金融机构委托为金融产品网络营销提供服务的行为进行全面规范。其中，金融机构是指经国务院或金融管理部门批准设立的从事金融业务的机构，地方金融组织由地方金融管理机构参照《办法》规定管理。第三方互联网平台是指非金融机构自营的，为金融产品网络营销提供服务的网站、移动互联网应用程序等；第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当接受金融机构依法委托，符合金融管理部门相关监管要求，不得超出金融机构委托范围。
三、《办法》对于营销资质有哪些规定？
《办法》贯彻落实“依法将各类金融活动全部纳入监管”的要求，规定金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法集资、非法证券期货活动、非法吸收存款、非法放贷、虚拟货币发行交易、非法外汇保证金交易、境外机构未经许可面向境内居民提供金融产品服务等非法金融活动提供网络营销服务或便利。第三方互联网平台不得将金融机构委托业务向其他机构转委托或变相转委托，为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的,应当跳转至金融机构自营平台,不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。
四、《办法》对于营销内容和行为有哪些规定？
《办法》压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工作机制。要求第三方互联网平台加强信息披露，便于金融消费者和投资者查询和核实合作金融机构和营销金融产品的基本信息。要求网络营销内容应当使用准确通俗的语言介绍金融产品关键信息，不含有虚假或者引人误解的内容。针对算法推荐、直播营销等新模式，以及强制搭售、骚扰营销、违规使用金融字样等问题，提出相应的规范要求。
按照《办法》要求，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品；未取得金融、金融信息服务业务资质的机构在其运营的APP和注册商标中不得使用金融字样；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询。
五、《办法》对于金融机构与第三方互联网平台合作有哪些规定？
《办法》着重厘清金融机构与第三方互联网平台的权责边界，要求金融机构应当确保业务独立、技术安全，加强对合作平台的事前评估和持续管理，要求第三方互联网平台不得违反法律法规、国家金融管理规定介入或变相介入销售合同签订、资金划转、金融消费者和投资者适当性测评、贷款额度测评等金融产品销售环节,不得就金融产品与金融消费者和投资者进行互动咨询，不得与金融机构产生品牌混同，应当以清晰、醒目的方式展示实际提供金融产品的金融机构名称或相关标识。
《办法》定于2026年9月30日起实施，在此之前金融机构、第三方互联网平台应主动加快整改清理与《办法》要求不一致的营销内容和行为。中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局将依法履职，协同督促指导金融机构、第三方互联网平台落实《办法》要求，查处各类违法违规的金融产品网络营销活动。
附件： 中国人民银行 工业和信息化部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家知识产权局 国家网信办 国家外汇局公告〔2026〕第9号
京东方A(000725)
盈利增长显著提速，经营质量持续提升：2026年上半年：公司预告归母净利润50亿元至55亿元，同比增长54%至69%；扣非后净利润30.8亿元至33.1亿元，同比增长35%至45%。其中，第二季度单季盈利约32.93亿元至37.93亿元，环比一季度增长92%至122%。业绩增长主要得益于LCD业务大尺寸化加速、高端产品出货持续增加，柔性AMOLED上半年出货超8,000万片、同比保持增长。产线B7/B9于2025年下半年起、B11/B17于2027年下半年起，陆续分阶段折旧到期，折旧于2025年达峰、资本开支预计2027年大幅下降，减值损失同比大幅减少，利润拐点已出现。
大屏化与AMOLED开启新一轮增长周期：LCD：2025年中国大陆占大尺寸出货量67.6%，京东方份额36.2%居首。AMOLED：苹果将AMOLED导入iPad/MacBook，明确要求8.6代线生产。2025年全球AMOLED智能手机面板出货9.2亿片（+4.7%），中国厂商份额首超50%。行业竞争格局已趋于理性，大尺寸化趋势保障了基本盘的稳定盈利。
三大重磅新业务稳步推进：绑定康宁攻关AI算力/HBM/CPO，试验线打通，预计2028年量产，中长期玻璃基TGV封装载板替代ABF载板空间打开。联合华灿光电切入CPO光互连。钙钛矿光伏实验室电池效率突破20%。未来三年研发投入预计近500亿，新业务2028年开始贡献业绩，预计迎来利润增长与估值双击。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2026-2028年营业收入分别为2263.71/2560.08/2904.59亿元，归母净利润分别为97.81/113.30/165.83亿元，对应PE分别为30.87/26.65/18.21倍。基于公司利润拐点明确兑现、8.6代前瞻布局，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；技术迭代风险；供应链波动。
高能环境(603588)
事件：公司公告2026年半年度业绩预增公告。
2026年上半年业绩预增79%-119%。2026H1公司归母净利润为9.0-11.0亿元，同比+79.1%至+118.9%；扣非归母净利润为8.5-10.5亿元，同比+87.0%至+131.0%。26Q2单季度归母净利润为3.0-5.0亿元，同比+7.0%至+79.0%；26Q2单季度扣非归母净利润为3.0-5.0亿元，同比+18.9%至+98.6%。业绩高增。
资源化工艺优化跑通，盈利持续提升。2026年上半年公司净利润实现显著增长，核心驱动来自以下方面：1）资源化板块主要项目江西鑫科、金昌高能等在2025年实现工艺拉通的基础上，持续优化工艺，高附加值业务盈利全面提高，产能稳步提升，经营效益持续释放；2）原料结构持续优化：高能鹏富、靖远高能等资源化项目持续调整原料品类与配比，生产工况稳定，营收规模与盈利空间同步抬升；3）抢抓大宗商品行情红利：依托金属价格上行及波段行情灵活经营，进一步增厚板块利润。公司工艺持续优化，打造多金属回收冶炼平台，盈利能力维持提升。
构建多金属回收体系，向高附加值延伸增强盈利能力。2025年公司销售电解铜30571吨、电解铅19808吨、金锭1986千克、银锭40108千克、精铋3290吨、铂族金属3533千克（同比大增+534%）、铜合金120806吨、金银合金48550千克、锑白839吨以及镍基产品14088吨。截至2025/12/31，公司资源循环利用板块已经形成年产电解铜10万吨、电解铅3万吨、金锭4吨、银锭200吨、精铋6,000吨、锑白2,000吨、铂3吨、钯3吨、钌3吨、铑500公斤、铱500公斤、镍基产品20,000吨的产能规模。公司资源循环利用板块覆盖铜、镍、铅、锌、锡、铋、锑、金、银、铂、钯、钌、铑、铱等14种金属，已形成电解铜、电解铅、贵金属、铂族金属及镍基产品等多品类产能布局。公司业务结构优化，聚焦高附加值核心业务，金昌高能，对具有高附加值的贵金属尤其是铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱）的分离提纯能力已跻身行业领先水平。靖远高能的精铋体系也向更高附加值材料延伸，4N级三氧化二铋项目顺利投产。
盈利预测与投资评级：资源化爬坡技改顺利释放盈利，获取优质金矿矿权形成从资源开采到循环利用的完整产业链。我们维持26-28年归母净利润预测17.9/18.5/19.2亿元，26-28年PE13.5/13.0/12.6倍（2026/7/9），维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，产能利用率不及预期，竞争加剧。
浪潮信息(000977)
公司发布2026年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润26-31亿元，同比增加226%-288%，超越去年全年水平；扣非后为20.55-25.55亿元，同比增加206%-280%；基本每股收益为1.77-2.11元。
单季度来看，浪潮信息Q2实现归母净利润约19.95-24.95亿元，环比增加230%-312%，创下上市以来单季度盈利新高。上半年，公司坚持以市场为导向，紧抓行业上行机遇，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，不断完善产品线布局，努力提升产品附加值，增强供应保障能力，有力地促进公司经营业绩大幅增长。
供应链优势转化为议价能力，盈利能力修复显著。公司凭借长期积累的柔性供应链体系与精细化成本管控机制，有效对冲了上游原材料波动带来的压力，最大限度降低了其对公司经营的影响。同时，通过强化供应链保障能力，优化客户服务体系，多维度举措共同驱动经营规模与盈利水平同步大幅提升。
超节点"将于Q3规模化放量，后续增长动能强劲。元脑SD200超节点AI服务器率先完成主流领先开源大模型Kimi K2.6、DeepSeekV4、GLM5.2、MiniMax M3等的高性能优化，并在Kimi K2.6万亿参数大模型上实现Token生成时间快达4.77ms，为Agent场景应用的高效运行提供强大算力支撑。
全面布局液冷，推进算力绿色发展。公司从部件、整机到数据中心，持续进行液冷产品创新，包含全液冷冷板服务器、全液冷机柜、兆瓦级冷量分配单元、液冷智算算力仓、兆瓦级两相液冷整机柜等，数据中心产品体系不断完善，连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一。其中，公司推出的兆瓦级两相液冷AI整机柜方案，采用高效相变散热技术，单芯片解热突破3000W，解热能力高达每平方厘米250W以上，前瞻布局未来的GW级AI数据中心。公司还提供从规划设计到建设实施的液冷数据中心全生命周期整体解决方案，为用户全方位打造绿色节能数据中心交钥匙工程。
预计公司2026-2028年分别实现营收2121.41、2534.13、2907.73亿元，同比增速分别为28.74%、19.46%、14.74%；预计分别实现归母净利润45.52、53.32、60.46亿元，同比增速分别为54.13%、20.13%、16.22%；EPS分别为2.53、3.04、3.54，对应2026年7月7日收盘价71.06元，PE分别为28.06、23.36、20.10，维持“买入”评级。
市场竞争加剧风险；技术更新换代过快风险；下游需求波动风险；供应链安全风险等。
锦华新材(920015)
事件：公司计划新增3万吨/年的盐酸羟胺产能、1万吨/年的硫酸羟胺产能和1万吨/年羟胺水溶液产能。1）公司计划投资10,632.27万元（其中3,962.45万元为超募资金）用于在建项目——新建“30kt/a盐酸羟胺及10kt/a硫酸羟胺项目”，项目计划建设周期约22个月，项目建成后公司将新增3万吨/年的盐酸羟胺产能及1万吨/年的硫酸羟胺产能。2）公司计划新增募投项目及调整原募投项目拟投入金额：公司拟调减“60kt/a高端偶联剂项目”计划投入的募集资金金额16,582.51万元，用于新增募投项目“10kt/a集成电路关键材料JH-2工业化项目”，项目计划建设周期约18个月，项目建成后公司将新增羟胺水溶液产能1万吨/年。
2025年公司羟胺盐产品产能利用率达99%、亟需扩产。2025年，公司盐酸羟胺、硫酸羟胺产品产能合计为3.5万吨/年，产能利用率为99.13%，已接近满产，因此公司拟扩大羟胺盐产品的产能以解决产能不足问题。从下游应用来看，公司羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物、高效环保金属萃取剂、新型离子交换树脂、绿色环保型染料等，随着相关下游领域的发展，市场对公司羟胺盐产品的需求或将持续增长。根据恒州诚思预测，全球羟胺盐市场收入规模或将由2024年的28.1亿元增长至2031年的38.6亿元，年均复合增长率为4.7%。此外，羟胺盐是公司羟胺水溶液产品的重要原材料，其扩产有望为羟胺水溶液扩产项目提供重要原材料的稳定供应。我们认为，随着羟胺盐海内外市场稳步增长、羟胺水溶液原材料需求有望持续提升，伴随公司现有产能已接近饱和现状，公司扩产或能补齐产能缺口、保障原料供应，从而有望提升盈利水平。
羟胺水溶液产品下游芯片与莱赛尔纤维市场需求广阔，为项目产能消化提供关键保障。新增募投项目生产的羟胺水溶液属于超净高纯电子化学品，可作为清洗剂应用于芯片行业，此外还可作为稳定剂应用于莱赛尔纤维行业。在芯片领域，公司羟胺水溶液产品主要用于集成电路制造过程中蚀刻后的清洗环节。根据国家统计局数据及世经研究预测，中国集成电路产量预计将由2025年的4,842.8亿块增加至2030年的至少6,000亿块，年均复合增长率为4.38%。刻蚀后清洗液作为半导体制造过程中不可或缺的一环，随着全球半导体产业的快速发展，其市场需求或将持续增长。根据QYResearch预测，全球干法刻蚀后清洗剂市场规模或将由2023年的2.06亿美元增长至2030年的3.78亿美元，年均复合增长率为9.06%。在莱赛尔纤维领域，根据中国化学纤维工业协会预测，中国莱赛尔纤维产能预计将由2023年的50.87万吨增加至2030年的95.22万吨，年均复合增长率为9.37%。我们认为，未来芯片、莱赛尔纤维行业需求的增长潜力或将有力带动羟胺水溶液市场发展，公司相关产品具备良好增长空间。
公司羟胺水溶液产品中试进展顺利，实施项目在技术上具有可行性。羟胺水溶液生产工艺难度较高，目前全球主要由德国厂商巴斯夫供应，公司已成功研发和量产羟胺水溶液，填补国内空白，受国家政策重点支持，公司已顺利实施“500吨/年JH-2中试项目”，深入开展了羟胺水溶液制备工艺、产品提纯工艺等课题研究，收集了工程放大数据。2024年公司生产的10%浓度羟胺水溶液产品开始实现销售，2025年公司新增供应50%浓度的电子级羟胺水溶液产品。截至2026年6月，公司已自主研发掌握了羟胺水溶液制备技术，并已获得羟胺水溶液产品相关授权发明专利13项，获得国内首批次新材料认定，具备开展羟胺水溶液产品工业化的条件。我们认为，公司羟胺水溶液中试推进顺利，已掌握自主核心技术并拥有多项专利，后续有望打破海外供应垄断、填补国内市场空白，叠加政策支持，未来发展潜力可观。
盈利预测与评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.2/3.1/3.9亿元，对应的PE分别为31/22/18倍。公司在硅烷交联剂和羟胺盐领域领军地位稳固，新品电子级羟胺水溶液技术壁垒高且国产化空间广阔，且公司凭借完整的酮肟产业链优势，在成本控制与产业化能力上具备核心竞争力，看好其新产能逐步释放带动持续增量，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险、安全生产风险、毛利率波动风险。
OpenAI正式推出GPT-5.6系列模型，以更低成本实现更强性能，向AI行业竞争格局发出明确信号。
此次发布包含三款模型：旗舰版Sol、均衡版Terra以及主打成本效益的Luna， 即日起通过ChatGPT、Codex及OpenAI API向全球用户开放。
从定价来看，Sol每百万输入/输出token收费5美元/30美元，Terra为2.50美元/15美元，Luna为1美元/6美元。
OpenAI强调， GPT-5.6在多项关键基准测试中超越Anthropic旗下Claude Fable 5 ，但token消耗量和推理成本均大幅降低，意味着用户在同等预算下可完成更多实质性工作。
对企业用户和开发者而言，此次发布的核心影响在于“性价比”的全面提升。在面向专业工作流的Agents‘ Last Exam评测中， GPT-5.6 Sol以53.6分超出Claude Fable 5达13.1个百分点，且即便采用中等推理设置，其成本也约为Fable 5的四分之一。
更具冲击力的是， 定位更低端的Terra和Luna，在约十六分之一的成本下，基准测试得分仍超过Fable 5。 这一“降维打击”式的价格策略，直接压缩竞争对手的差异化空间。
旗舰模型Sol确立效率新基准
GPT-5.6 Sol在编程能力上的提升尤为突出。在Artificial Analysis编程智能体指数（Coding Agent Index）测试中，Sol（最大推理设置）以80分创下新纪录，比Fable 5高出2.8分，同时输出token数量不及后者的一半， 耗时减少逾半，成本低约三分之一。
在复杂命令行工作流测试Terminal-Bench 2.1中，Sol以88.8%的得分领先；在面向真实代码库的长周期工程测试DeepSWE v1.1中，其得分达72.7%，同样处于行业前列。
企业用户的实测数据印证了上述表现。代码审查平台Qodo联合创始人兼CEO Itamar Friedman表示，GPT-5.6在其内外部基准测试中均超越GPT-5.5， 且每次代码审查所需token数量约减少三分之二，中位延迟降低约50%。
AI开发平台Lovable联合创始人Fabian Hedin指出：
“采用GPT-5.6后，用户完成任务所需步骤减少约25%，工具调用次数减少35%至48%，项目失败率下降15%。”
多智能体架构开启“ultra”模式
GPT-5.6引入分层计算调度机制，允许用户根据任务需求灵活选择推理深度。
除标准的高推理设置外，OpenAI新增“max”和“ultra”两档模式： max给予模型更长思考和方案修正时间；ultra则默认协调四个并行智能体，通过牺牲更高的token消耗换取更强结果和更短交付时间。
在BrowseComp测试中，Sol Ultra以92.2%的得分刷新纪录，在OSWorld 2.0中以62.6%的成绩超越Claude Opus 4.8，且后者输出token用量比其多出85%。SEC-Bench Pro（针对复杂软件的漏洞概念验证生成）测试中，Sol达71.2%，而GPT-5.5仅为45.8%。
在API层面，OpenAI同步推出Programmatic Tool Calling功能，允许GPT-5.6在内存中编写并运行轻量程序，自主协调工具、处理中间结果，并在执行过程中动态调整工作流，从而减少模型与工具之间的往返调用次数，同时保持对零数据留存（ZDR）政策的兼容。
网络安全与科学研究能力大幅跃升
在网络安全领域，GPT-5.6 Sol在ExploitBench评测中得分73.5%，而GPT-5.5仅为47.9%；在ExploitGym中，其在六小时上限内的通过率从GPT-5.5的15.1%提升至33.7%。
OpenAI表示，该模型在安全防御侧同样具备更强能力，包括安全代码审查、漏洞修补、威胁建模和蓝队演练。
为应对双重用途风险，OpenAI通过其“OpenAI Daybreak可信网络安全访问（Trusted Access for Cyber）”项目，向经过身份核实的个人和组织开放更高级别的防御功能，并对高风险实体和高风险地区实施额外访问限制。
在生命科学领域，GPT-5.6 Sol在GeneBench Pro（长周期基因组学与定量生物学）评测中得分28.7%，远超GPT-5.5的12%；LifeSciBench得分59.9%，高于GPT-5.5的50.4%。
OpenAI同时表示，其测试结果显示GPT-5.6尚不具备端到端创建或合成高危新型生物威胁的能力。
安全机制同步升级，保守部署策略延续
随着模型能力提升，OpenAI在本次发布中同步强化安全架构。GPT-5.6 Sol的网络安全防护措施较前代拦截的潜在有害活动多出约10倍。
此前，OpenAI在正式发布前进行了约70万A100e GPU小时的黑盒自动化红队测试，并联合外部专家完成了大规模人工与自动化双轨评测。
OpenAI表示，其安全体系采用多层冗余设计：模型内置保护与实时检查、持续监控及账户级执行机制协同工作。
区别于纯分类器拦截方案， GPT-5.6引入“推理监控器”（reasoning monitor），通过逐对话上下文分析判断潜在危害，使安全边界能够随使用场景动态调整，并可在不重新训练分类器的前提下快速修补漏洞。
针对过度拦截可能对正当用途造成的影响，OpenAI在ChatGPT和Codex中提供一键切换至低能力模型重试的选项，并表示将持续优化，在维持高拦截强度的同时降低对正常使用的误伤。
内部应用展示AI研发自加速趋势
GPT-5.6的发布也揭示了OpenAI自身研发模式的重大变化。据OpenAI披露，在GPT-5.6内部测试期间，每位活跃研究员的日均输出token数超过GPT-5.5历史峰值的两倍。
过去六个月，OpenAI内部用于编程推理的研究算力增长100倍，内部智能体token使用量增长约22倍，这一趋势已延伸至销售、市场、用户运营及财务等职能部门。
在自我改进能力评测（RSI Index）中，GPT-5.6 Sol以57.9分领先GPT-5.5的41.7分，提升幅度达16.2个百分点。
OpenAI将此解读为AI辅助AI研发正在加速落地的直接证据，并将其定位为推动后续模型迭代效率的核心驱动力之一。
韩国存储芯片厂商SK海力士完成美国存托凭证发行，合计募资265亿美元。公司顶住市场波动，完成史上境外企业规模最大的美国首次公开发行。
公司公告证实媒体此前报道，本次发行1.779亿份美国存托凭证，每份定价149美元；一份美国存托凭证对应十分之一在首尔交易所上市的普通股。
数据显示，265亿美元的募资总额超越 阿里 巴巴 集团赴美上市募资规模，位列全球史上第三大IPO。
作为全球领先的高带宽存储器（HBM）供应商，此次赴美上市为SK海力士搭建了强有力的融资渠道，满足投资者布局火热人工智能赛道基础设施板块的需求。招股文件披露，包括百富勤、Coatue Management和Situational Awareness Partners在内的机构已对高达70亿美元的美国存托凭证（ADR）表达了投资意向。
据测算，本次发行定价较公司韩国普通股周四收盘价溢价约3%。受普通股与美国存托凭证转换限制，存托凭证交易价格预计高于对应的首尔股票等价价格。
公司并未采取低于本土股价折价发售存托凭证的方式吸引投资者，此举体现其对美股市场认可度充满信心——即便本土股价连日大幅震荡，同时也意在避免发行收益过度外流。
SK海力士通过美国存托股份（ADS）发行募资265亿美元。这家韩国存储芯片制造商克服市场波动，成为外国企业在美国规模最大的首次公开募股。
声明显示，该公司以每份149美元发行1.779亿份ADS。这证实了彭博新闻社早些时候的报道。每份ADS对应十分之一股普通股。
根据汇编的数据，此次265亿美元的融资规模超过 阿里 巴巴 在美国上市时募资规模，成为历史第三大IPO。
此次美国上市为全球高带宽存储器龙头SK海力士打开了强有力的融资渠道，吸引希望布局人工智能基础设施投资热潮的投资者。文件显示，Baillie Gifford、Coatue Management和Situational Awareness Partners表达了最高约70亿美元ADR的认购意向。
根据测算，SK海力士此次发行价较其韩国普通股周四收盘价溢价约3%。
在完成一项调查后，美国暂不对商用飞机、喷气发动机及相关零部件征收关税。美国总统唐纳德·特朗普转而指示政府与贸易伙伴谈判，以调整这些产品的进口。
特朗普周四签署公告，命令美国贸易代表和商务部启动相关谈判。此前，美国商务部长霍华德·卢特尼克提交报告，认定商用飞机、喷气发动机及相关零部件进口对国家安全构成威胁。
这项调查的结论为未来征收关税留下了空间。如果美国未能与贸易伙伴达成协议以解决这一问题，未来仍可能征收关税。白宫有关该公告的情况说明称，特朗普“也可能采取其他必要措施”以消除威胁，包括在180天内未能达成相关协议，或相关协议“无效”时。
美国商务部于2025年5月根据《1974年贸易法》第232条启动这项调查。该条款允许美国调查外国进口是否对美国国家安全构成威胁。
最初的调查曾要求利益相关方就“外国政府补贴的影响”以及影响该行业竞争力的“掠夺性贸易行为”提交意见。调查还征求了有关外国行业是否可能将其对商用飞机和喷气发动机供应的控制武器化的意见。
除商用飞机及零部件外，美国还对十几个其他行业展开了调查，包括钢铁、半导体和关键矿产。
福克斯新闻援引一名美国官员报道称，旨在防止伊朗拥有核武器的技术谈判仍在继续。
美国官员称，伊朗在霍尔木兹海峡袭击船只的行为属于恐怖主义行径。
美国官员重申，美方立场是，与伊朗达成的框架协议以履约表现为基础。
美国官员告诉福克斯，伊朗的行动构成履约失败。
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欧洲央行管理委员会委员Yannis Stournaras表示，倘若中东地区冲突没有再度升级，欧元区经济增 长和 通胀前景原本可能好于此前预测。
这位希腊央行行长周五在雅典出席活动时表示，上个月战争暂停曾推动油价意外下跌，并带动整体通胀放缓。
“如果这些情况能够持续下去，经济增长可能高于此前预测，而通胀则会低于此前预期，”他说，“但敌对行动再次爆发，因此我们又回到了原点。”
市场目前预计欧洲央行在7月22日至23日会议上不会再度行动，但市场已计入今年内还有一至两次加息的预期。
“这件事表明，中东局势以及能源价格是多么脆弱和动荡，”Stournaras表示，“没有人知道明天会发生什么，因为围绕这些事件的发展存在极大不确定性，因此，我们必须在充分考虑这些因素的基础上制定货币政策。”
高盛 集团称，作为日成交9.5万亿美元的外汇市场中最常用的策略之一，套利交易当前享有二十多年来最佳环境。
该行策略师Stuart Jenkins在报告中写道，在G10货币的范围内，套利交易现在几乎比2000年以来的任何其他时候都更有意义。他说，高盛目前青睐在未来数月以日元、瑞郎或欧元作为融资货币开展此类交易 —— 借入收益率较低的货币，投资于收益率较高的货币。
多种因素提振了这种交易的吸引力。高盛表示，全球主要发达经济体的利率已稳定在不同高位，为投资者创造了异常大的收益率差异，同时汇率的波动率又降至历史低位。 摩根大通 一项指数显示，汇率波动率徘徊在2020年以来的最低水平附近。
数据显示，这种环境帮助G10外汇套利交易今年实现了约8%的回报率，跑赢全球债券、黄金和比特币，只是还不及股票。
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2026年7月9日晚间， ST银江 （维权）
（300020）发布重要公告，公司及控股股东银江科技集团有限公司双双收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，被证监会正式立案调查。
7月10日早盘ST银江大幅低开，集合竞价开盘价仅2.90元，相较前一交易日3.49元的收盘价大跌超16.9%，后股价有所回升，截至收盘，股价报3.19元/股。
并非首次触碰信披违规红线
针对“公司及控股股东遭证监会立案”一事，公告称，立案调查期间，公司及控股股东将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。ST银江表示，目前公司生产经营活动正常开展，该事项不会对公司生产经营产生重大影响。公司同时提醒广大投资者理性投资，注意投资风险。
公开资料显示，ST银江的主要业务涉及智慧城市的两大业务领域：智慧城市数字基层政府的社会治理和服务，以及智慧城市细分领域项目建设和服务（具体包括智慧交通、智慧健康和其他领域）。
值得注意的是，这并非ST银江首次因信息披露问题受到监管关注。早在2024年9月公司就曾因涉嫌信披违法被证监会立案调查，信披合规问题反复爆发。
2025年4月，公司披露收到浙江证监局《行政处罚决定书》，查实两项重大信披违法：一是未按规定披露关联方非经营性资金占用，导致2023年年报、2024年半年报存在虚假记载；
二是未按规定披露涉及控股股东银江科技集团的关联担保事项，造成2018年至2023年年报存在重大遗漏，公司及相关责任人员均被给予警告并罚款。2026年4月，ST银江自查确认，上述历史违规担保余额仍有2.36亿元，该关联担保至今尚未解除。
连年巨亏叠加多重风险警示
除了合规层面的重大问题，ST银江的经营基本面同样持续恶化，深陷亏损泥潭。
财务数据显示，2023年至2025年，ST银江分别净亏损2.36亿元、9.41亿元、17.89亿元。同期，该公司资产负债率分别为38.96%、45.29%、63.85%。
2026年一季度，ST银江实现营收5132.92万元，同比减少14.83%；归母净利润为亏损7113.95万元，同比减少1.08%。
值得关注的是，2025年公司年报被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，叠加连续三年扣非净利润为负，公司自2026年4月3日起首次叠加实施其他风险警示；又因自查发现2.36亿元违规关联担保至今未解除，依据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，公司股票自2026年5月6日起再次叠加实施其他风险警示。
在本次利空落地前，ST银江二级市场股价曾出现异常剧烈波动。6月30日，公司股价强势斩获20%涨停，7月2日再度大涨超13%，短期炒作热度居高不下。
业内分析认为，从多次信披违规被罚、数亿元违规担保悬而未决，到连年巨额亏损、持续经营存疑，再到本次二度被证监会立案调查，ST银江的风险隐患已全面爆发。后续立案调查结果、历史违规处置进展、公司经营改善情况，将直接决定公司后续走势。
加拿大知名时尚零售商Aritzia当地时间9日发布的财报显示，得益于全球各地区及全渠道业务的强劲增长，公司第一财季净利润同比实现翻番，并全面上调了全财年业绩指引。
数据显示，在截至今年5月底的第一财季中，Aritzia实现净利润1.173亿加元（约合8280万美元），较去年同期的4240万加元大幅增长；每股收益由去年同期的0.36加元升至0.99加元；调整后每股收益为0.96加元，高于市场此前预期的0.88加元。
期内，公司营业收入同比增长43%，至9.51亿加元，同样超出分析师预期的9.219亿加元。其中，同店销售额同比增长35%。分地区来看，美国市场表现尤为亮眼，销售额同比激增55%至6.381亿加元；加拿大本土市场销售额则同比增长25%至3.129亿加元。
Aritzia首席执行官珍妮弗·王（Jennifer Wong）在分析师电话会议上指出，数字化业务的加速发展是拉动一季度业绩的核心引擎。由于新移动端应用程序的上线以及市场营销投入的加大，期内电商收入增速升至56%。同时，美国市场的线下拓店战略成效显著。过去一年中，公司在美国新建或重新定位了16家精品店，使该地区零售面积扩大了近四分之一，有效提升了美国消费者的品牌认知度，为后续增长提供了长足空间。
鉴于当前全渠道和多地区的业务增长动能持续，Aritzia管理层对未来发展表示出强烈信心。公司上调了全财年业绩预期，将2026财年全年销售额指引从此前的44亿至46亿加元，提高到45.5亿至47.5亿加元。此外，公司预计第二财季销售额将达到11亿至1.13亿加元，该预期同样显著超越了华尔街主流机构普遍预测的10.4亿加元。
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7月9日晚间， ST银江 （维权）
（300020）一则公告再度引发市场震动——公司及控股股东银江科技集团有限公司因涉嫌信息披露违法违规，双双收到中国证监会下发的《立案告知书》。这已是该公司继2024年被立案调查、2025年受到行政处罚之后，再次被监管层“点名”。
而在此背后，这家主营智慧城市、智慧交通、智慧医疗等数字化解决方案的创业板上市公司，正面临着多重经营危机交织的困局。
一、信披屡教不改：从行政处罚到二次立案
ST银江的信息披露问题由来已久。2025年4月，公司收到浙江证监局《行政处罚决定书》，查明其存在未按规定披露关联方非经营性资金占用、相关定期报告存在重大遗漏等多起违法违规行为。更严重的是，公司2021年至2023年的多份财报均存在虚假记载。彼时，浙江证监局对上市公司责令改正、给予警告，并处以罚款。
然而，行政处罚并未真正敲响警钟。仅仅一年多后，公司及控股股东再度因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。更令人担忧的是，此次公告并未明确披露被立案的具体事由，这意味着调查范围可能比已知问题更为广泛。监管层的两次“敲门”，暴露出公司在信息披露治理上的深层积弊。
二、经营持续恶化：主业失血，流动性告急
作为一家以各级政府及公共事业单位为主要客户的数字城市建设运营服务商，ST银江近年来深陷经营困境。公司营业收入持续大幅下滑，整体毛利率已转为负值。公司此前在年报问询函回复中坦言，营业收入及净利润大幅下滑系受项目建设需求收缩等影响，同时公司被实施退市风险警示后，承接业务能力亦有所下降。
更令人忧虑的是流动性状况。公司短期借款中已有部分逾期，一年内到期的长期借款压力同样沉重，而公司可动用的未受限货币资金极为有限。审计机构已对公司年报出具带持续经营重大不确定性段落的审计报告——这是注册会计师对一家企业能否“活下去”发出的最直白的警示。
三、违规担保“钉子户”：2.36亿悬顶，叠加三项风险警示
信息披露问题之外，违规关联担保是ST银江另一颗久拖未决的“定时炸弹”。2026年4月，公司通过自查发现，此前因违规担保被处罚的事项并未真正了结——关联担保余额仍有相当规模，且担保事项尚未解除。由于这一历史遗留问题迟迟未能解决，公司股票自2026年5月6日起被叠加实施第三项其他风险警示。
至此，ST银江股票已叠加实施了三项其他风险警示。一家上市公司被“三重ST”叠加，在A股市场并不多见，这本身就是公司治理失控的最直观写照。
四、诉讼缠身与管理动荡：雪上加霜
经营困境之外，ST银江还深陷多起诉讼纠纷。公司因2021年至2022年财报存在虚假记载，被审计机构连带追责；更早之前，公司还因募集资金专户资金被司法冻结而陷入被动。多起诉讼交织，进一步加剧了公司的资金压力与经营不确定性。
管理层的不稳定同样令人不安。就在被立案调查前不久，公司总经理因“个人原因”辞去总经理职务，不再担任公司法定代表人。而这位总经理原定任期本应至2028年底。核心管理层在危机时刻的“临阵离场”，无疑让本就风雨飘摇的公司雪上加霜。
ST银江的案例，勾勒出一家上市公司从信披违规到经营恶化、从监管处罚到二次立案的完整“暴雷”轨迹。连续多年的经营亏损、迟迟无法解除的违规担保、接踵而至的诉讼纠纷、管理层的动荡出走，以及监管层的两次立案调查——任何一个单项风险都足以让一家上市公司焦头烂额，而ST银江正在同时承受所有这些压力的叠加冲击。
更为严峻的是，由于此次立案调查涉嫌信息披露违法违规，若后续经行政处罚认定的事实触及重大违法强制退市情形，公司将面临重大违法强制退市的巨大风险。
当“三重ST”叠加二次立案，留给ST银江的时间和空间，已经不多了。
注：本文由AI生成，请仔细甄别。
瑞银 建议重仓私募信贷的客户分散投资、减持相关资产，此举引发投资者大规模赎回Blue Owl旗下旗舰基金，而该基金正是在瑞银协助下打造的行业规模顶尖零售产品之一。
2025年第四季度，投资者开始大规模赎回Blue Owl科技收益基金（OTIC）。这只规模30亿美元的直接信贷基金主要通过瑞银财富管理渠道对外分销。
两名知情人士透露，此前瑞银告知私募信贷持仓占比过高的客户，建议其减持相关头寸，不久后赎回潮便接踵而至。
瑞银投资观点转向、进而冲击Blue Owl基金一事，充分体现财富渠道对私募信贷机构触达零售投资者的关键作用，也暴露了机构高度依赖单一分销渠道暗藏的风险。
此事也反映出，零售私募信贷产品热潮之下，资金话语权正从私募信贷管理人，转移至手握客户资金渠道的银行与财富管理平台手中。
尽管渠道合作是基金募资的重要来源，但基金管理人也会因此受制于合作机构投资建议的变动。
整个行业都在担忧私募信贷的资产估值与收益前景，而Blue Owl作为较早布局零售市场的机构，此次直接置身风暴中心。
两名知情人士称，Blue Owl 2022年推出这只聚焦科技赛道的基金前，曾与瑞银沟通，量身打造适配该行客户需求的投资产品。
知情人士补充，该基金至少60%募资额来自瑞银客户，其中多数客户身处亚洲。这一单一渠道募资占比，达到不少行业高管心理上限的两倍。
另一家大型国际私募资本集团高管表示，其旗下零售基金设定单一平台募资占比上限为20%至30%，以此分散渠道风险。
一名熟悉该基金的人士表示：“Blue Owl与瑞银原本都希望拓宽募资渠道，最终客户来源集中度却超出双方预期。”
瑞银给出减持建议的背景是汽车贷款机构Tricolor、First Brands Group接连暴雷，市场开始担忧信贷行业普遍存在风控审核标准宽松问题。瑞银旗下私募信贷板块瑞银奥康纳管理的一只基金，有30%仓位投向这家汽车零部件企业。
另有知情人士透露，瑞银还担忧，新信贷资产收购竞争加剧持续压缩利差，会侵蚀私募信贷基金预期收益。
虽然瑞银仅建议私募信贷持仓过高的客户整体减仓，并未专门针对Blue Owl这只科技基金，但该基金客户高度依赖瑞银渠道，因此受到严重冲击。
评级机构KBRA数据显示，去年第四季度投资者赎回规模占到基金总资产的15.4%，净流出约4亿美元，赎回规模是上一季度的数倍。
人工智能技术发展令市场质疑软件企业长期价值，软件公司又是私募信贷主要融资方，这只Blue Owl科技基金因此额外承受了软件板块抛售带来的压力。
今年一季度，该基金赎回申请规模一度飙升至基金总规模的40%以上。
瑞银方面拒绝对此事置评。Blue Owl发言人表示：“OTIC基金信贷表现保持稳定，不良资产停计利息率仅0.2%，支撑基金稳定维持9.2%的分红收益率。”
7月10日，市场监管总局集中曝光一批因生产销售不合格产品等引发“内卷式”竞争被列入严重违法失信名单的经营主体，旨在通过公开曝光震慑此类扰乱市场竞争秩序的不法行为，营造良好市场环境。
一、福建省泉州市安溪县市场监管局将生产不合格卫浴产品的泉州水中 泱 卫浴有限公司列入严重违法失信名单 泉州水中泱卫浴有限公司作为卫浴产品生产企业，其生产的水嘴、龙头等产品在监督抽查中多次被判定为不合格产品。该公司产品在“表面耐腐蚀项目”“螺纹精度”等涉及产品质量的关键标准上不达标，存在以次充好问题。在市场监管部门依法进行行政处罚，并约谈企业，对其提出了一系列整改措施后，企业仍未有效整改，严重侵害了消费者合法权益。 2026年5月，泉州市安溪县市场监管局依据《中华人民共和国产品质量法》相关规定，对当事人予以从重处罚。同时，依据《市场监督管理严重违法失信名单管理办法》第七条相关规定，依法将当事人列入严重违法失信名单。
二、宁夏回族自治区固原市市场监管局将无证生产食品用塑料制品的固原市原州区何鑫塑料制品加工部列入严重违法失信名单 固原市市场监管局在监督检查中发现，固原市原州区何鑫塑料制品加工部自2024年5月起，在未取得工业产品生产许可证的情况下，长期加工销售盛装食用油的多规格食品塑料瓶，产品直供辖区及周边十余家油坊。该类产品直接接触食用油脂，存在重大食品安全隐患。当事人漠视工业产品生产许可强制性监管规定，长期无证生产食品接触类制品并批量供给粮油经营商户，严重危及群众饮食安全，扰乱产品质量安全监管秩序，侵害消费者人身健康权益。 2026年5月，固原市市场监管局依据《中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例》相关规定，对当事人予以从重处罚。同时，依据《市场监督管理严重违法失信名单管理办法》第七条相关规定，依法将当事人列入严重违法失信名单。
三、天津市滨海高新区市场监管局将涉及虚假宣传的 灏麟 （天津）生物科技有限公司列入严重违法失信名单 2026年总台“3·15”晚会曝光灏麟（天津）生物科技有限公司涉嫌虚假宣传。滨海高新区市场监管局对当事人依法立案调查。经查，当事人注册使用“小红书”账号、微信公众号，制作宣传折页、彩页以及对外推广使用的幻灯片宣传其所销售的产品具有“细胞再生、抵抗炎症、重建生物支架、实现胶原再生、实现创面修复、抗衰、修复屏障功能”等功效，上述宣传内容涉嫌与产品的真实性能不符。当事人所提供的证据材料无法证明其销售的“轻”系列产品具有宣传所述的功效，属于对所售商品功能进行虚假商业宣传，该行为对消费者和其他经营者的购买决策产生实质性影响。当事人销售的产品直接作用于人体，关乎人民群众身体健康与生命安全，其虚假宣传行为存在严重危害人体健康或引发人身、财产损害的风险，违法行为情节严重。 2026年5月，滨海高新区市场监管局依据《中华人民共和国反不正当竞争法》相关规定，对当事人予以从重处罚。同时，依据《市场监督管理严重违法失信名单管理办法》第九条相关规定，依法将当事人列入严重违法失信名单。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
日期：2026-07-10 来源：上海证监局
截 至202 6 年 6 月末，上海资本市场各类市场主体共计2418家。其中，上市公司45 2 家，占全国的8. 17 %；新三板挂牌公司3 89 家，占全国的6. 63 %；证券基金期货法人经营机构24 7 家（其中，证券公司33家，证券投资咨询公司18家，证券资信评级机构 2 家；基金公司68家，基金第三方支付机构 8 家，独立基金销售机构24家，基金公司专户子公司31家，基金公司销售子公司 3 家；期货公司36家，期货公司风险管理服务子公司22家①，期货公司资产管理子公司2家）；证券期货各类分支机构1130家；各外国证券类机构上海代表处 18 家；境外证券期货交易所驻沪代表处1家；备案的从事证券服务业务的会计、资产评估事务所30家；备案的从事证券服务业务的律师事务所 127 家；备案的从事证券基金服务业务的信息系统技术机构24家。此外 ，辖区还有在基金业协会已完成登记的私募基金管理人 3 558 家②。证券公司、基金公司、期货公司等核心类型机构数量继续居全国首位。
①期货公司风险管理服务子公司统计口径为辖区法人期货公司风险管理服务子公司，不包含异地法人期货公司风险管理服务子公司。
②已完成登记的私募基金管理人家数为 5 月末数据。
私募巨头阿波罗与卡斯尔莱克双双递交收购方案，廉航易捷航空爆发收购争夺战。
易捷航空欧股开盘后股价大幅飙升，当前涨幅达 14%。 当前全球航空业持续承压，美伊冲突导致航空煤油供应紧张。
廉价航空公司易捷航空周五公告称，公司正在评估阿波罗全球管理总额 77 亿美元的收购要约，公司就此卷入私募机构的收购拉锯战，受此消息刺激，易捷航空股价大幅冲高。
根据这份全现金收购方案，易捷航空股东每股可获得 7.15 英镑（折合 9.61 美元），企业整体估值 57 亿英镑，约合 76.6 亿美元。
除现金对价外，阿波罗还为股东提供 留存股权备选方案 ：股东可选择将手中持有的易捷航空股份，转入阿波罗基金持有该航空公司的投资主体中继续持股。
选择该方案的股东可保留投票权，相关细则仍待进一步磋商。
这只伦敦上市个股今年以来，该股累计上涨 15.2%。
此前易捷航空原则上同意私募公司卡斯尔莱克 73 亿美元收购方案，消息一出，该股周一曾大幅拉升。但公司周五表示，董事会正在重新评估此前立场。
易捷航空针对阿波罗的收购要约发布公告称：“相较于卡斯尔莱克最新方案，本次现金收购要约能为易捷航空股东带来更高现金回报，收益更优。董事会同时认为，该方案兼具估值优势、战略契合度与长期经营保障，极具吸引力。”
公司明确表示：“因此，易捷航空董事会不再倾向于推荐卡斯尔莱克的收购方案。”
卡斯尔莱克此前给出的现金报价为每股 6.90 美元，该机构需在 8 月 3 日前出具正式收购邀约，否则将退出本次收购。
阿波罗本次报价较该股周四收盘价溢价约 22%；
对比卡斯尔莱克收购邀约窗口期启动前最后一个交易日（5 月 28 日）3.94 英镑的收盘价，阿波罗报价溢价幅度高达 81%。
眼下全球航空行业处境艰难，美伊冲突持续挤压航空煤油供给。国际航空运输协会上月预警，燃油成本暴涨将令全球航空公司今年盈利规模缩水一半。
2026 年上半年，易捷航空亏损进一步扩大，税前亏损 5.52 亿英镑，去年同期亏损为 3.94 亿英镑。公司表示，中东冲突持续冲击下半年经营，燃油成本走高叠加行业前景不明，拖累整体运营表现。
伯恩斯坦券商分析师周五早间发布研报称，若阿波罗完成收购，易捷航空按原计划持续扩张的可能性将大幅提升。
分析师补充道：“但以当前收购对价来看，这笔交易想要具备投资价值，企业必须完成力度极大的成本重构，实现盈利拐点，改善幅度要远超我们当前的预期。”
易捷航空（easyJet）当地时间10日宣布，已原则上同意接受美国私募巨头阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）提出的57亿英镑（约合76.4亿美元）的收购要约。同时，易捷航空宣布撤回此前对另一家美资投资机构卡斯尔莱克（Castlelake）收购方案的推荐。
根据两家公司发布的联合声明，阿波罗公司给出的报价为每股7.15英镑，较易捷航空5月28日的股票收盘价溢价高达81%。在交易结构方面，符合条件的易捷航空股东可选择不接受现金套现，而是将其现有股份转化为由阿波罗旗下基金控股的特定投资工具的股份。易捷航空表示，根据相关规定，阿波罗公司须在8月7日前提交正式的收购要约，否则将视为放弃本次交易。尽管易捷航空目前建议股东暂不采取任何行动，但董事会明确表示倾向于向股东推荐阿波罗的最新方案。
此次两家私募巨头的竞购战此前已历经多轮拉锯。就在本月6日，易捷航空曾原则上同意接受卡斯尔莱克公司提出的第五轮收购方案。该方案对易捷航空的股权估值为52.3亿英镑（完全摊薄后为55.2亿英镑），折合每股6.90英镑，一度刺激易捷航空股价大幅飙升。随着报价更高的阿波罗公司介入，易捷航空最终选择易主。
金宏气体(688106)
综合性气体服务商，持续夯实大宗气体业务“压舱石”根基。公司定位综合性气体服务商，主营业务涵盖大宗气体、特种气体、现场制气及租金等，销售额连续多年在协会民营气体企业统计中位列首位。大宗气体方面，公司在巩固长三角核心市场优势的基础上，纵深推进跨区域布局，升级改造泰州光明、新布局启东金宏等站点。此外，公司于2025年3月完成对新加坡CHEM-GAS公司的收购，快速切入东南亚大宗零售气体市场，依托该平台辐射越南、泰国等周边国家，推动大宗气体产品在东南亚市场的初步放量。未来，公司将进一步扩大大宗气体业务市场份额，持续夯实大宗零售业务“压舱石”根基。
公司部分特种气体已稳定供应多家半导体头部企业，同时积极推进特种气体产品在下游半导体客户端的测试认证工作。当前公司超纯氨、氧化亚氮、高纯二氧化碳、氦气等特种气体产品已稳定供应多家半导体头部企业。高纯二氧化碳是7/14/28nm先进制程超临界清洗唯一适配介质，无低成本替代方案，且原料完全依赖炼油、石化、制氢副产尾气。近期炼油及石化工厂开工率下降导致二氧化碳产量大幅减少。根据ACMI半导体材料公众号，近期三星电子、SK海力士二氧化碳库存余量持续减少，若持续短缺，三星和SK海力士的先进DRAM及NAND生产或将直接承压。过去公司超纯氨、氧化亚氮产品已稳定供应SK海力士，目前高纯二氧化碳产品已顺利通过第三轮测试并进入正式供应阶段，未来公司将持续推进特种气体产品在更多下游半导体客户端的测试认证工作。含氟特气领域，公司积极推进六氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷等新产品的试生产进程，其中六氟丁二烯规划产能为200吨/年，上述产品广泛应用于半导体等战略新兴领域，目前相关产品已顺利供应部分半导体客户，且公司持续推进其在下游更多半导体客户端的测试认证工作。
公司具备稳定的海外氦气气源保障，且积极拓展海内外氦源，利润弹性或较为充足。氦气方面，俄罗斯政府2026年4月14日对外发布声明，俄罗斯已对氦气实施临时出口管制，向欧亚经济联盟（EEU）以外地区出口相关商品必须获得高级政府官员的特别许可，新的出口管制制度将持续至2027年底。公司具备稳定的海外氦气气源
保障，2025年底公司以相对较低的价格锁定了稳定的海外氦气资源，同时公司持续拓展其他海内外氦源，新疆BOG提氦项目正按计划稳步推进建设，预计今年三季度进入试生产阶段，后续将进一步提升公司氦气自主供应与保供能力。生产方面，公司配备氦气提纯装置，具备6N氦气的生产与销售能力，目前公司氦气产品已稳定供应中芯国际、北京某先进制程半导体公司等数十家半导体行业客户，自2026年一季度起公司正式向宁德时代供应高纯氦气产品，并与亨通集团、住友电工等光纤通信行业头部企业保持长期稳定的合作关系。
现场制气项目陆续投运，有望贡献稳定现金流。现场制气业务方面，2025年公司完成对金宏皆盟（原汉兴气体）和淮安圣马的收购，进一步扩大业务规模与市场覆盖，海外方面，公司成功签约西班牙现场制气项目，实现欧洲市场关键突破。公司现场制气项目整体推进有序，电子大宗载气项目方面，浙江莱宝显示、汕尾信利、芯业时代等已于2025年实现陆续供气，2026Q1已开始持续贡献营收与利润；大型现场制气项目方面，山东睿霖高分子空分项目、营口建发空分项目预计2026年年底前陆续进入试生产状态。随着现场制气项目陆续投运，公司抗周期经营底盘或将持续筑牢。
发布2026年限制性股票激励计划，充分调动公司员工积极性。公司于2026年6月26日发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限制性股票数量588.01万股，授予价格为23.00元/股。本次激励覆盖面较广，激励对象共计204人，其中83.14%的激励份额分配至189名核心业务人员。公司设置营收增长率、净利润增长率双重业绩考核指标（净利润口径为经审计的归属于上市公司股东的净利润），两项指标达成其一即可按对应比例解除限售：若实现100%解除限售，2026年营业收入需不低于31.9亿元或净利润不低于1.85亿元；2027年营业收入需不低于36.1亿元或净利润不低于2.11亿元。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.25/2.95/3.67亿元，同比增速分别为70.63%/31.01%/24.51%，当前股价对应的PE分别为91/69/55倍。我们选取广钢气体、华特气体、杭氧股份作为可比公司，考虑到公司大宗气体
板块基本面稳健，现场制气板块具备抗周期属性，半导体业务、氦气布局有望贡献增量，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：产品价格波动、产能投放进度不及预期、新产品推广不及预期。
大族数控(301200)
事件：公司发布2026年半年度业绩预告
2026年7月9日公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026年H1实现归母净利润9.0-10.0亿元，同比+241.85%~+279.84%，中值9.5亿元，同比+260.8%；预计实现扣非归母净利润9.0-10.0亿元，同比+260.04%~+300.05%，中值9.5亿元，同比+280.0%。
预计2026年单Q2实现归母净利润5.77-6.77亿元，中值6.27亿元，同比+293.8%~+362.1%；预计2026Q2实现扣非归母净利润5.77-6.77亿元，中值6.27亿元，同比+307.8%~+378.4%。
AI算力基建释放PCB需求，下游集中扩产带动设备需求高增
大族数控26H1业绩实现高速增长，主要系AI服务器和高速网络交换机等计算基础设施大规模部署带动PCB行业结构性增长，面对高增需求下游板厂积极扩产，公司高附加值PCB加工设备产销两旺，营收规模快速扩张。2026年4-6月，鹏鼎控股、深南电路、兴森科技、博敏电子等公司密集发布了定增规划募资扩产，广合科技发布可转债预案募资扩产，另外景旺电子与超颖电子规划港股上市募资扩产，真实反应行业扩产需求旺盛。在PCB扩产的超级周期中，上游设备与材料尤其紧缺，大族数控作为PCB设备环节核心“卖铲人”充分受益。
超快激光钻面向新材料布局，打开成长空间
超快激光钻顺应行业发展，有望成为未来激光加工主流方案。为实现更好的Dk/Df值，Q布/PTFE等新材料应用提上日程，另外mSAP工艺持续拓展应用场景，小孔径加工需求持续拓展。公司前瞻布局超快激光钻产品，在加工高熔点Q布与小孔径场景优于CO2激光钻加工效果，有望成为下一代主流方案。公司超快激光钻技术行业领先，伴随PCB材料升级与孔径缩小有望迎来更大市场空间。另外玻璃基板等新兴技术同样需要超快激光钻，潜在应用空间更大。
盈利预测与投资评级：PCB扩产大周期带动公司业绩持续高增。我们上调公司2026–2028年归母净利润分别为20.8（原值15.4）/30.5（原值24.9）/38.0（原值31.4）亿元，当前股价对应动态PE分别为77/53/42x，维持公司“买入”评级。
风险提示：算力建设不及预期，PCB扩产进展不及预期，宏观经济风险。
核心要点 美联储主席凯文・沃什公布五支专项工作组负责人名单，这些小组将为美联储提供政策与机构改革相关领域的专业建议。 人工智能专项工作组成员包括风投大佬马克・安德森、经济学家查尔斯・I・琼斯、Xbox 首席执行官阿莎・夏尔马。 三人同沃什一样，均看好人工智能蕴藏的经济增长潜力。 但想要说服美联储内部全员认同沃什的观点绝非易事。美联储近期内部讨论中，不少官员对人工智能所能带来的经济增益持怀疑态度。 美联储主席凯文・沃什于周四表示，一系列旨在为美联储引入外部前沿思路的专项工作组，集结了各界顶尖人才。其中人工智能专项工作组将深度影响美联储宏观经济调控决策，而这支小组的外部专家，观点高度统一。 沃什亲自挑选的人工智能专项工作组成员，均认定人工智能是具备颠覆性的技术，将对经济增长与生产效率产生深远影响，这与沃什本人的观点完全契合。 人工智能工作组是美联储周四公布的五支专项小组之一。该小组的官方职责为：“评估人工智能等全新通用技术对经济产生的影响，为美联储政策制定提供研判依据”。小组由三名外部顾问牵头：风投家马克・安德森、经济学家查尔斯・I・琼斯、 微软 Xbox 业务首席执行官阿莎・夏尔马。 三人近期均公开发声、撰文，高度肯定人工智能对经济的正向作用。 科技 AI 企业豪掷重金参与大选，诉求究竟是什么？ 普拉特纳退出缅因州参议员竞选，民主党将推举全新候选人 沃什长期看好人工智能具备重塑经济的巨大潜力。今年 6 月，他就任美联储主席后的首场新闻发布会上称，人工智能普及 “或许是我成年以来，实体经济、商业经营与居民生活经历过的最重大变革”。 他早在 2025 年就提出，人工智能技术突破或将促使美联储降息：AI 能够拉动经济高速增长，同时不会推 高通 胀。 2016 年 9 月 13 日，风投马克・安德森于旧金山 TechCrunch 创新峰会发表演讲 沃什与安德森相交数十年，私交深厚。2011 年结束美联储任职后，沃什曾为投资人斯坦利・德鲁肯米勒打理风投业务，借此拓宽了硅谷人脉圈，个人资产也随之增长。 安德森靠打造全球最早一批网页浏览器发家，如今是人工智能领域最积极的倡导者之一。今年 5 月，他做客播客主播乔・罗根节目时谈及 AI 芯片核心原料硅，直言：“我们把沙子变成了智慧。” 经济学家琼斯和安德森一样，秉持西海岸科技圈的乐观论调。他近期从斯坦福大学休假，加入头部 AI 企业 Anthropic 旗下研究院。琼斯近年学术研究聚焦人工智能对经济增长的作用，是沃什推动美联储统一 AI 利好观点的核心智囊。 琼斯在近期一篇论文中指出，美国历史上人均经济增速长期稳定维持在年均 2%。他写道：“但如果人工智能最终实现经济领域几乎所有低效环节的自动化，经济增速或将大幅抬升，年增长率甚至有望突破 5%。” 该论文同时分析了他定义的 “经济薄弱环节”（难以自动化的产业领域），也测算过低增长情景。但琼斯直白地提出，人工智能 “或将成为现代社会最具变革力的技术”。 夏尔马今年 2 月出任微软 Xbox 游戏业务首席执行官，多次公开表态支持人工智能。但作为一线业务负责人，她做出了一个少见的取舍：不将 AI 作为业务核心。在近期彭博社采访中她透露，微软虽全线产品植入 AI 功能，但 Xbox 并未把人工智能放在产品宣传首位。 她解释：“主机游戏玩家并不买账这类 AI 体验。” 不过这不代表她看衰 AI，她明确表示：“我绝对相信人工智能的价值。” 上述三位工作组成员暂未回应媒体置评请求，美联储官方也拒绝就此发表评论。 沃什的观点或将在联邦公开市场委员会（FOMC）遭遇阻力 —— 该委员会掌握美联储利率决策权。本周公布的 6 月议息会议纪要显示，委员们曾围绕人工智能能否提振生产效率展开讨论。纪要提及，部分委员认可 AI 有望推升生产率。 但多数委员并未完全信服：“委员们表示，AI 带来生产率提升的落地时点、提升幅度仍存在巨大不确定性；且生产效率改善，会滞后于当下人工智能普及带来的需求扩张。” 与此同时，美国科技企业大举布局人工智能，已开始推高整体经济热度。纽约联储主席约翰・ 威廉姆斯 周四坦言，人工智能热潮推高电力与芯片价格，令他十分担忧。 威廉姆斯称相关产品价格呈 “曲棍球杆式” 暴涨，部分元器件价格直接翻倍、翻三倍。他将人工智能定义为一轮 “需求冲击”，并表示目前无法确定芯片、电力等供给能否同步扩张 —— 而供给扩容是稳住通胀的关键。 美联储将于 7 月末再度召开议息会议，市场普遍预期本次会议将维持利率不变。全部专项工作组需在今年年底前完成调研工作。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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7月8日，深耕电池领域近三十年的老牌企业 ST南都 （维权） 发布公告——公司收到债权人送达的《通知函》，对方以公司不能清偿到期债务但具备重整价值为由，向杭州市中级人民法院申请对公司进行预重整及重整。公告次日，ST南都开盘即涨停，股价逆势大涨。然而，在股价狂欢的背后，这家曾经的储能龙头正深陷巨额亏损、内控失守、债务逾期、诉讼缠身的多重危机之中。
一、一场“踏空”的转型：十年收购沦为沉重包袱
ST南都今日的困境，根源在于一场踏空了行业周期的战略转型。十年前，铅酸电池仍是储能市场的主流。为了打通“废电池—再生铅—铅酸电池”全产业链闭环，ST南都在2015年和2017年分两次合计斥巨资全资收购了安徽华铂再生资源科技有限公司。收购初期，华铂确实贡献了可观利润。
然而，产业风向瞬息万变。随着锂电池凭借高能量密度和低成本迅速崛起，铅酸电池市场份额被快速蚕食。华铂再生资源自2023年起由盈转亏，昔日被寄予厚望的“现金牛”沦为沉重的业绩包袱。
为了断臂求生，ST南都曾两次尝试剥离华铂再生资源。2025年12月，公司首次筹划出售该股权，仅一周后即告终止。2026年3月，公司再度公告拟出售华铂全部股权并收回内部借款，合计回笼资金约25亿元。然而不到两周，交易再次终止。两次剥离，两次失败——低效资产出清的路径被彻底堵死。与此同时，再生铅技改项目因属于国家管控的“两高”行业，环评受阻。资产剥离未果，叠加技改转型受阻，华铂再生资源最终在2026年4月全面停工。
二、内控崩塌：预付款“有去无回”、违规担保触目惊心
比巨额亏损更令人触目惊心的，是公司内部控制的全面失守。审计机构对ST南都2025年财务报告内部控制出具了否定意见，并指出公司存在“持续经营重大不确定性”。审计报告直指公司在资金管理、供应商管理、关联方管理、筹资管理、印章管理、信息披露等方面存在重大缺陷。
其中，资金管理方面的乱象尤为惊人。公司对某核心供应商的预付款项余额高达数亿元，全年累计预付资金数十亿元，最终仅收回价值极低的货物。更令人震惊的是，公司还以共同借款人或担保方身份，为合作方兜底了高达数十亿元的民间借贷。这些交易未履行内部审批程序，也未入账。两位独立董事对年报投出反对票，直指公章管理不规范、融资审批存在重大缺陷。
内控否定意见成为压垮ST南都的最后一根稻草。根据创业板上市规则，最近一年内控被否，必须叠加ST警示。公司股票自2026年4月30日起被实施其他风险警示，正式“戴帽”。
三、资金链断裂：银行账户大面积冻结，债务逾期全面爆发
内控崩塌的后果，是资金链的全面断裂。受资金紧张及债务逾期引发的诉讼纠纷影响，ST南都及各子公司大量银行账户被司法冻结。被申请冻结金额占公司最近一期经审计净资产的绝大部分。公司累计未能清偿的到期债务规模庞大，资产负债率已飙升至远超行业平均水平的危险境地。
诉讼风暴也在同步席卷。除已披露的诉讼、仲裁事项外，ST南都及子公司在连续十二个月内累计发生的诉讼、仲裁事项多达数十起。这家曾在储能行业风光无限的老牌企业，如今正被供应商和债权人步步紧逼。
四、业绩预告“变脸”与监管重罚
在经营困境之外，ST南都的信息披露质量同样令人忧虑。2026年1月，公司首次披露2025年度业绩预告，预计净利润亏损不足十亿元。然而到了4月，公司发布业绩预告修正公告，预计净利润亏损直接扩大数倍。最终年报显示，实际亏损额远超修正后的下限。从首次预告到最终年报，净利润偏差极为悬殊。
由于业绩预告披露的预计净利润与经审计净利润存在重大差异，未按规定真实、准确地披露业绩预告，深交所对ST南都及董事长兼总经理、副总经理兼财务总监给予公开谴责的处分。一份业绩预告从“亏损不足十亿”到“巨亏数十亿”——这样的“变脸”幅度，不仅是对投资者的严重误导，更是公司经营失控的最直观写照。
五、重整：最后的救命稻草，还是退市的前奏？
被债权人申请预重整及重整，是ST南都当前最紧迫的变量。公司在公告中坦言，若重整计划能够顺利执行完毕，将有利于化解公司债务风险，优化资产负债结构。但重整的前景充满不确定性——公司尚未收到法院启动预重整的文件，是否会进入重整程序尚不确定。如果法院正式受理并进入重整程序且顺利实施，公司或可“起死回生”；但若重整失败，公司将面临被宣告破产的风险，股票将面临终止上市。
ST南都的困境，是一场战略误判、内控崩塌与资金断裂三重危机叠加的结果。十年前那笔意在打通产业链闭环的收购，在行业剧变中沦为了沉重的枷锁；两次剥离失败堵死了“断臂求生”的道路；内控否定意见暴露了公司治理的深层溃烂；业绩预告的惊天“变脸”则让市场对管理层的诚信打上了问号。
当一家三十年的储能老兵被债权人申请重整、近十万股东深陷其中，ST南都的故事已经超越了单一公司的危机——它是一面镜子，映照出那些在产业转型中踏错节奏、在内控治理中放任自流的企业，最终将付出怎样的代价。重整是ST南都最后的救命稻草，但即便这根稻草抓住了，这家老牌企业能否真正“重生”，仍是巨大的未知数。
注：本文由AI生成，请仔细甄别。
德国日前正式启动一项具有高风险的重大科技战略投资，计划将境内两座因2011年福岛核事故而关闭的退役核电站改建为可控核聚变能源项目，以此重塑欧洲的工业核心并确保能源自主。
根据最新规划，这两项核聚变重组项目分别代表了目前全球主流的两大核聚变技术路径。位于德国西部的比布利斯（Biblis）核电站将由核聚变初创企业Focused Energy接手，致力于研发通过千余台高频激光器轰击燃料颗粒的“激光约束核聚变”设备；而位于巴伐利亚州的另一座退役核电站则由Proxima Fusion公司主导，计划通过构建强磁场扭曲排列的仿星器（Stellarator）装置，来实现“磁约束核聚变”。这两大项目目前均得到了核电站业主、德国大型能源巨头莱茵集团（RWE）的投资。
伴随这一战略的推进，相关初创企业在资本市场正获得高额资金注资。据知情人士透露，Proxima Fusion本周已成功募集4.11亿欧元（约合4.7亿美元）资金，用于建设首个示范性设施，主要投资者包括旨在为人工智能寻找清洁能源的 谷歌 公司（Google）以及高频交易巨头XTX Markets。此前，Focused Energy也在今年5月成功融资2.4亿美元。
由于核聚变技术的商业化落地与电厂建设动辄耗资数百亿美元，单纯依靠私有资本无法完全覆盖其研发成本。为此，德国政府已将该产业视为新一轮的经济刺激与高端制造业扶持计划。德国联邦政府此前宣布，将在2029年前向核聚变领域投入超过20亿美元，并誓言打造出全球首座商业化核聚变电厂。同时，巴伐利亚地方政府也明确表态，若联邦政府资金按期到位，地方将向Proxima项目追加最高4亿欧元的配套资金。
行业分析人士指出，在经历乌克兰危机导致 俄罗斯天然气 供应中断以及自身“全面去核”的双重冲击后，德国高能耗的汽车制造、化学工业等支柱产业正承受高额的能源成本挑战。德国电网运营商近期发出警告称，若按计划全面关闭境内剩余的煤电厂，德国在2030年代初期将面临严峻的电力短缺风险。
面对当前全球出口市场、特别是来自中国高新技术产业的激烈竞争，德国决策层试图通过布局核聚变产业，盘活其在精密机械制造、高性能钢材、半导体激光技术等领域的传统供应链优势。Proxima首席执行官弗朗西斯科·肖尔蒂诺（Francesco Sciortino）强调，欧洲供应商在核聚变所需的基础核心供应链领域仍占据主导地位，发展核聚变技术不仅能创造出庞大的新兴市场，其派生技术更能外溢并赋能其他工业领域。
目前，可控核聚变已演变为全球大国间的新型科技竞赛，高额的资金门槛意味着最终仅有少数国家能够胜出。尽管美国初创企业目前吸纳了全球最多的民间资本，但德国能否通过长期、并行支持两种技术路线在国际竞争中突围，仍取决于其后续财政预算的持续投入力度。
OpenAI于当地时间9日宣布，公司第二号人物、负责产品与商业化业务的首席运营官菲吉·西莫（Fidji Simo）因健康状况恶化，决定在医疗休假结束后不再回归全职岗位，将转任公司兼职顾问。此举标志着这家正筹备首次公开募股（IPO）的科技企业再度迎来高管层洗牌。
西莫当日在致全体员工的内部信中表示，由于其神经免疫疾病恶化，康复周期远超预期，身体状况迫使其不得不做出这一职业生涯中最艰难的决定。西莫此前曾任美国生鲜配送平台Instacart的首席执行官及Meta公司高管，于去年8月加入OpenAI，全面接管产品、商业化部门，并直接分管首席财务官与首席营收官，被外界普遍视为OpenAI上市后执掌公司大权的核心人选。其今年4月因病休假曾一度引发投资人与内部员工对公司发展方向的担忧。
目前，OpenAI正面临产品转型与激烈市场竞争的双重压力。受主要竞争对手Anthropic在企业级市场全面领先的影响，ChatGPT的用户增长自去年底趋于停滞，导致公司未能达到内部既定营收目标。为此，OpenAI近期紧急调整战略重心，砍掉了包括视频生成应用Sora在内的边缘项目，全力转向开发面向企业用户的AI编程工具。当日，该公司的核心重组项目——一款专注于编程的“超级应用”已正式上线。
市场分析指出，Anthropic近期在估值上首次超越OpenAI，已成为多数企业部署AI工具的首选。为争夺企业级客户，两家公司目前已陷入激烈的价格战，这导致双方的盈利周期进一步滞后，并可能对各自的上市进程造成延宕。在本周举行的太阳谷年度峰会期间，OpenAI高管团队曾密集探讨如何通过新产品在企业级市场反击Anthropic。
针对西莫离职留下的权力真空，OpenAI宣布其原有的产品和商业化职责将由公司总裁格雷格·布罗克曼（Greg Brockman）、首席财务官萨拉·弗里亚尔（Sarah Friar）以及首席战略官杰森·权（Jason Kwon）共同分担。其中，首席营收官丹尼斯·德雷瑟（Denise Dresser）将直接向总裁布罗克曼汇报。首席执行官萨姆·奥特曼（Sam Altman）目前必须在公司冲刺上市的关键阶段，重新寻找替代人选以稳固管理架构。
据知情人士称， 软银 集团已选定前 高盛 交易员Mark Agne负责愿景基金的财务和技术事务。
在此之前，软银已进行一系列人员调整，随着创始人孙正义对人工智能服务底层技术的探索，其业务重心也随之转移。今年4月，软银任命Arm Holdings Plc首席执行官Rene Haas来领导其国际业务，孙正义加大力度推动集团进军半导体领域。
据知情人士透露，在愿景基金首席财务官Navneet Govil近期离职后，Agne接任职责扩充后的职位。由于讨论非公开信息，知情人士要求匿名。其中一位知情人士表示，他还将负责内部审计和企业风险管理，并继续领导资本战略。知情人士还表示，Agne已接手Govil的职责，公司已将此事告知员工和主要利益相关者。
Agne 2019年加入软银，他之前在高盛工作了17年，期间领导日本证券部门并担任亚太股票交易联席主管。
摩根大通 公司已招募了两名能够签署香港首次公开招股（IPO）文件的银行家，在中国香港发行上市活动旺盛期间，这些关键职位非常抢手。
曾在花旗集团担任董事的Benjamin Seto，以及曾在招商证券担任执行董事的Gary Lam，已加入摩根大通担任执行董事，向香港IPO及企业融资团队负责人Nelly Pai报告工作。
据一位不愿透露姓名的知情人士称，两人均有保荐人主管资格。摩根大通发言人证实了这两项招聘，Seto和Lam尚未回复通过领英发送的消息。
保荐人主管是持有执照的专业人士，负责监督尽职调查并签署公司在香港进行IPO的文件。
据香港证监会数据，目前约有120家公司雇佣了400多名保荐人主管。香港证监会数据显示，截至7月9日，摩根大通拥有7位保荐人主管，不包括新增的两人。
香港IPO市场正蓬勃发展，摩根大通也在寻求扩充其香港投资银行团队。此前曾尝试从中国银河招聘Serena Yang担任大中华区消费及零售投资银行主管，但最终未能成功。
三星电子将于 7 月 22 日在伦敦举办发布会，正式发布旗舰折叠屏手机 Galaxy Z8 系列新品。本次产品线扩充至三款机型，主打面向智能自主人工智能时代打造的全新 Galaxy 生态使用体验。
外界预计三星将一次性推出三款折叠新品：Galaxy Z Fold8 Ultra、Galaxy Z Fold8 以及 Galaxy Z Flip8。业内普遍消息显示，三星会将顶配大屏折叠机型更名为 Ultra 版本，同时推出另一款屏幕长宽比有所调整的 Fold 系列机型；Galaxy Z Flip8 则继续沿用三星经典竖向翻盖折叠外观。
发布会前夕，三星设备体验事业部总裁卢泰文着重强调，在自主智能 AI 发展阶段，硬件机身设计具备关键意义。
全新 Galaxy Z8 系列预计 8 月 7 日正式开售；预售时段大概率为 7 月 28 日至 8 月 3 日，8 月 4 日起开启抢先激活使用。
受零部件成本上涨影响，新机售价相较上一代最高上调 20 万韩元。据爆料信息，256GB 版本定价参考如下：Galaxy Z Fold8 Ultra 约 257 万韩元，Galaxy Z Fold8 约 227 万韩元，Galaxy Z Flip8 约 168 万韩元。三星大概率会延续经典的存储翻倍福利活动，用户在预售期下单可免费升级高一档机身存储。
7月10日消息，港股三大指数午后回落。截至收盘， 恒生指数 涨0.6%，报24175.12， 恒生科技指数 跌0.21%，国企指数涨0.52%。盘面上，科网股涨多跌少，小米涨超3%，阿里巴巴、快手、京东涨超2%， 网易 跌超2%；医药股全天强势， 药明康德 涨超4%；商业航天股午后冲高，钧达股份涨超24%；半导体板块跳水，兆易创新跌超21%；今日两家公司在港交所主板挂牌上市，晶合集成平收，滨化股份跌超18%。
医药股全天强势，药明康德涨超4%。国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局三部门7月9日联合发布《国家基本药物目录（2026年版）》。最受市场关注的是，创新药首次批量纳入国家基本药物目录。据国家卫生健康委药政司司长龚向光介绍，此次调整尝试将创新药纳入遴选范围，经过专家技术咨询和评审论证严格把关，最终共有16种创新药纳入新版目录，其中包括4种国产Ⅰ类新药。
商业航天股午后冲高，钧达股份涨超24%。据中国航天科技集团官微消息，2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台成功回收。值得一提的是，这标志着中国继美国后，成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家，且是全球首个掌握运载火箭网系回收技术的国家。
半导体板块跳水，兆易创新跌超21%。兆易创新H股即将于7月13日（下周一）迎来基石投资者限售股解禁。数据显示，其共计18名股东发生解禁，累计解禁股数1439.43万股。兆易创新日前发布公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为69亿元左右，同比增长1099%左右。公司二季度净利润预计54.39亿元，一季度净利润14.61亿元，据此计算，二季度净利润预计环比增长272%。公司表示，上半年业绩变动主要系存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，微控制器产品出货规模增长，带动整体经营业绩大幅增长。
今日两家公司在港交所主板挂牌上市，晶合集成平收，滨化股份跌超18%。公开发售阶段晶合集成获344.26倍认购，公开发售的发售股份最终数目为2161.67万股股份，占发售股份总数的约10%。合共接获约19.55万份有效申请，受理申请数目约84096份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为8%。
滨化股份公告，公司全球发售352，126，000股H股，每股H股3.48港元，所得款项净额11.6亿港元。香港公开发售股份数目占全球发售股份数目10%，获认购227.58倍；国际发售股份数目占全球发售股份90%，获认购倍4.26倍。
保时捷（Porsche）当地时间9日公布的数据显示，今年上半年该公司全球汽车交付量为122306辆，较2025年同期的146391辆同比下降16%。燃油版718车型的停产、美国对电动及混动车型税收优惠政策的取消等因素，共同导致了这一业绩下滑。
数据显示，今年前六个月保时捷在全球各大市场均遭遇销量回落。作为其最大的单一销售区域，北美市场在上半年的交付量同比下降13%至37712辆。在其他海外及新兴市场，保时捷共交付汽车24877辆，同比下降18%。保时捷官方对此表示，中东地缘冲突是导致该区域销量下滑的重要原因。此外，在除德国本土以外的欧洲市场，其交付量同比下降14%至30278辆，而德国本土市场的交付量则同比微跌6%。
针对当前的业绩表现，保时捷负责销售与营销的董事会成员马蒂亚斯·贝克尔（Matthias Becker）强调，公司正在坚定地根据客户需求调整产品供应，并进一步精简、优化车型的产品组合。贝克尔同时透露，保时捷计划在今年秋季举行的资本市场日上，对外公布其“2035战略”的更多细节。
专题：2026智荟中欧·北京论坛|全球秩序重构与企业的全球化选择
7月9日，中欧国际工商学院举办第六届“智荟中欧·北京论坛”，以“全球秩序重构与企业的全球化选择”为主题，从国际安全、国际贸易、国际货币金融、技术竞争与企业有序“走出去”四大维度展开深度探讨。中欧国际工商学院法国依视路会计学教席教授、副教务长许定波发表总结演讲。
许定波通过回顾全球贸易相关数据回应“逆全球化”争议——全球贸易量占GDP的比重长期在30%上下，2025年全球货物及服务贸易总额较前两年还有所上升，全球化并未终结。之所以出现反全球化的声音，是由于全球化带来的收益在不同国家和地区间存在较大差距，全球化的风险与不确定性也在显著加剧。
然而，贸易保护主义并非解决问题之道。数据显示，自2017年特朗普执政以来，美国进出口规模与贸易逆差不降反升，而中国通过推进贸易结构深度调整，大幅降低了对美国和欧盟市场的依赖。许定波对比了中国对美货物贸易出口占全部出口比例的相关数据，已从2005年的21.4%降至到2026年的前五个月的10.1%，进口则从7.4%降至4.7%；同期中国对欧盟出口占比数据则从18.9%降至14.8%，进口从11.2%降至8.7%。与此同时，东盟已跃升为中国第一大贸易伙伴，2026年前五个月，中国对东盟商品贸易出口占比达18.6%，进口占14.9%。许定波表示，这也充分印证了中央自2013年推动“一带一路”倡议的战略远见，东盟市场的开拓对于中国在当前复杂的国际环境中保持经济增长、掌握主动权具有重要作用。
许定波认为，中、美、欧当前面临的经济挑战本质上更多源于内部而非外部：美国受困于高额债务与极低的国内储蓄率；欧洲则面临创新乏力与内部政治分化；而中国需要解决国内消费不足、地方债务以及房地产持续低迷等问题。这些结构性矛盾，无法通过关税与贸易战消解。对此，他呼吁搭建鼓励创新的制度环境、激活企业家精神，夯实国内经济发展的核心动力。在对外博弈层面，应保持理性适度反制，在合作与竞争间寻求平衡。
许定波最后强调：“全球化是人间正道。”面对人工智能可能带来的颠覆性挑战以及全球气候变化的共同威胁，国际社会唯有携手合作，才能找到出路。他坚信，面对全球秩序的系统性重构，勇于拥抱全球化、直面竞争，才是推动技术创新与社会进步的不二法门。
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全球芯片巨头 SK 海力士本周五登陆纳斯达克，此次上市将检验其能否摆脱长期存在的 “韩国估值折价”。
“韩国估值折价” 是指：受企业治理、财阀集团架构透明度低等问题影响，韩国企业估值普遍低于全球同业的市场现象。
本次海力士将通过美国存托凭证（ADR）在纳斯达克上市，得以直接对接全球最庞大的资本市场；业内专家对此次上市能否收窄估值折价看法不一。
伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示：即便 SK 海力士在高速增长的高带宽内存（HBM）市场占据龙头地位，其 12 个月动态市盈率仅 4.8 倍；行业市盈率中位数为 29.84 倍，美国竞争对手 美光 科技市盈率为 6.6 倍。
富图伦集团半导体与基础设施业务主管罗尔夫・布尔克在接受 采访时表示：“ADR 上市有望缩小估值差距，但我们并不认为韩国估值折价会彻底消失。”
多资产交易平台 eToro 市场分析师黄泽维尔称，美光与 SK 海力士市盈率差距主要源于 投资渠道 与 熟悉度 。多年来美国机构投资海力士渠道受限，即便其 AI 内存业务实力更强，估值持续偏低。
他表示：“海力士股价上涨不等于折价收窄，即便股价走高，和美光之间的估值鸿沟并未缩小。”
LSEG 行情数据显示，今年美光股价累计暴涨近 250%，SK 海力士涨幅达 240%。
韩国 KB 金融集团全球投资策略师金彼得也认为，本次上市将改善海外投资者的投资渠道 —— 外资以往投资韩国股市存在诸多阻碍。
“投资渠道拓宽将方便全球资金交易海力士股票，目前该股相对韩国综合指数、美光、三星仍存在估值折价。纳斯达克上市是收窄折价的关键因素，纳斯达克严苛上市标准能够打消美国投资者部分顾虑。”
纳斯达克上市规则要求企业满足财务、流动性硬性门槛，包含最低市值、公众流通股数量、股东人数、股价标准等；同时上市公司需遵守完善的公司治理规范，覆盖审计委员会、独立董事、股东投票权等多个维度。
本次 ADR 发行定价 149 美元 / 份，IPO 超额认购，公司预计募资约 265 亿美元。但分析师认为，打通美国投资者渠道，其价值最终将超过融资金额本身。
标普全球评级副总监池清表示，本次 IPO 筹集的资金将部分支撑企业扩产资本开支；未来两年公司年均资本开支预期在 50 万亿至 70 万亿韩元，但绝大部分资金仍将依靠企业自有经营性现金流。
他补充：“未来两年，公司年均经营性现金流预计突破 200 万亿韩元。”
黄泽维尔则认为，上市将强化 SK 海力士扩张资金储备，同时为其在美国开展更多布局铺路，包括股票回购、深化投资者沟通、进一步拓展美国市场等。
市场在评估其纳斯达克上市的同时，也在观望 SK 海力士能否守住 AI 加速核心 —— 高带宽内存（HBM）赛道的领先地位。
睿利安资管首席基金经理菲利普・伍尔表示，HBM 需求爆发反而让 SK 海力士陷入 “成功带来的困境”：市场需求增速远超自身产能供给能力。
这一缺口给了三星电子、美光可乘之机：两家企业加速布局同类竞品，同时与各大云厂商签订供货协议，助力云厂商实现 AI 芯片供应链多元化。
富图伦集团布尔克判断，SK 海力士仍将是全球第一大 HBM 供应商，但市占率会持续下滑：去年约 57%，今年降至 50% 左右；长期随着三星追赶、美光稳固第三大厂商地位，市占率将回落至 40% 出头。
相比市占率，更大的挑战在于产能建设。布尔克称：“市场争论的核心不在于份额高低，而是谁能落地充足产能匹配需求；即便各家已公布新建晶圆厂计划，产能总和仍不足以满足 2030 年前的市场预期需求。”
受美伊军事冲突升级以及霍尔木兹海峡航运受阻等因素影响，本周国际原油价格呈现显著上涨走势，预计全周累计涨幅约5%。尽管地缘政治风险溢价为油价提供了关键支撑，但由于市场预期冲突整体可控，国际油价在当地时间10日早盘交易时段出现小幅回调。
截至最新交易数据，伦敦布伦特原油期货价格下跌0.2%，报每桶76.18美元；纽约WTI原油期货价格下跌0.1%，报每桶72.02美元。
市场分析人士指出，本轮油价上涨的核心驱动力来自投资者对中东能源供应链中断的担忧。随着美伊双方爆发新一轮冲突，行经霍尔木兹海峡的通航流量已明显下滑，大宗商品货轮的过境受阻导致航运风险与保险成本大幅飙升。
盛宝银行（Saxo Bank）分析团队表示，油价在周中暴涨后出现轻微缓和，表明市场交易员倾向于将当前局势视为对停火协议的阶段性挑战，而非全面破裂。澳新银行研究部（ANZ Research）分析师也指出，尽管美方加大了对伊朗境内军事目标的打击力度，但特朗普政府明确表示将避免袭击伊朗的能源基础设施。这一表态在一定程度上稳定了市场情绪，限制了油价持续暴涨的动能。
针对未来走势，金融机构GivTrade分析师瓦利德·赛义德（Waleed Said）强调，只要与伊朗相关的地缘政治风险溢价持续存在，国际油价短期内仍将获得有力支撑。下一步，市场投资者将密切关注美国最新公布的失业金申领数据，并全面评估美国本土市场的消费需求是否具备足够的韧性，以消化因地缘冲突带来的高额燃料成本。