💹 财经简报 Investment Briefing

中国人民银行、香港金融管理局(香港金管局)、香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)联合公告，欢迎中国外汇交易中心与香港交易所共建香港电子固定收益及货币交易平台（交易平台），以进一步深化两地金融市场的合作，巩固提升香港国际金融中心及离岸人民币业务枢纽的地位。

香港证监会和香港金管局于2025年公布了《固定收益及货币市场发展路线图》，助力新一代电子交易平台的发展是其中一项重要措施。交易平台立足香港，面向国际市场，提供一个开放、公平、高效、稳定的固定收益及货币交易平台。基本原则包括：

1.遵循国际市场标准和惯例，并符合香港相关监管要求。

2.致力于打造一个开放、公平的市场，为全球投资者提供全面的产品服务。

3.与本地金融生态圈及发展目标协同发展。

4.以市场为本，响应市场所需，提升交易效率和透明度、促进有效的价格发现、降低交易成本、并探索技术创新赋能金融服务。

有关交易平台推出时间等详情将适时作进一步公布。

尊敬的何立峰副总理、陈吉宁书记、人民银行原行长周小川先生、龚正市长，尊敬的各位来宾：

刚才，何立峰副总理的讲话对于我们准确把握国内外经济金融形势的变化，做好防风险、强监管、促高质量发展重点工作，具有重要的指导意义。陈吉宁书记对加快建设上海国际金融中心的重点方向和任务作出工作安排。我们将认真贯彻落实。

非常感谢上海市委、市政府对金融事业和人民银行的关心和支持。经过多年的努力，陆家嘴论坛的国际影响力和市场传播力不断提升。借此机会，首先我报告几项人民银行即将出台的政策举措。

一是完善短端利率调控机制。 在2024年6月的陆家嘴论坛上，我报告了改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，适度收窄利率走廊的宽度等。在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。

为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：

一方面， 在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。 另一方面， 进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

二是创设境外央行回购工具。 近年来，境外央行等海外投资者踊跃进入中国债券市场，相应的流动性管理需求也在上升。为此，我们兼顾国内操作实践与国际主流方式，设立境外央行类机构回购工具，包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，都可以用中国国债等高等级债券回购的方式，从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。

三是在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 为推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，我们将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。未来，我们将根据试点情况，进一步推动离岸人民币外汇交易市场发展。

四是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。 2024年9月，人民银行会同证监会创设两项支持资本市场工具，建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道，发挥了积极的作用。在此基础上，我们继续研究政策工具，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。

机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。

五是会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。 我们将逐步健全适应离岸金融的业务规则、风险管理、营商环境等制度体系，稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。

六是银行间市场数据报告库正式挂牌。 通过集中收集交易、托管、结算等数据信息，提升对金融市场的穿透监测能力，服务于监管，服务于市场。

此外，去年宣布设立的上海数字人民币国际运营中心已全面投入运营，数字人民币跨境结算综合服务平台（数币达 CBETS）也已正式上线。

论坛期间，我们正在上海世博展览馆举办中国国际金融展，展示中国金融创新发展、科技赋能的成果和进展，欢迎大家前往参观。

上海是中国金融市场的发源地，是中国金融要素最聚集、金融市场最发达的地方，见证了中国金融改革开放和金融市场成长的历程。

下面，我以 “中国金融结构的变迁和金融市场现代化” 为主题，与大家做一个交流。

一、关于中国金融结构的变迁

金融结构有很多衡量的维度，融资结构是其中最重要的维度。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。

从增量看， 过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。

从存量看， 上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。

从资金投向看， 近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元。A股上市的“专精特新”企业达到2000多家。2025年，A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨了近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。

从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。

从经济发展阶段看， 我国经济已从高速增长转向高质量发展，相应地，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。

目前，我国社会融资规模存量超过450万亿元，M2余额超过350万亿元，总量规模已经很大。当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。同时，部分存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。

从产业转型升级看， 过去较长时期我国经济增长主要依靠房地产、基础设施建设及相关传统制造业拉动，这些行业投资规模大、建设周期长、抵押物充足，天然具有较强的中长期贷款需求，经济增长因而呈现明显的信贷密集型和债务密集型特征。

近年来，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展。相比传统产业，这些产业具有研发投入大、风险和不确定性较高、投资周期长等特点，企业资产形态也由土地、厂房、设备更多转向技术、数据、品牌和人力资本，轻资产行业一般对应低负债，单位经济增长所需的银行贷款相应下降。在经济走向高质量发展时期，这一变化也将成为常态，要逐步适应。

特别是科技创新活动复杂多元，科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期不同的成长阶段，他们的风险特征和金融需求有着很大的差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。在科技型企业成长的早期，主要从事前期研发，商业前景不明朗，积极、活跃的私募股权融资、风险投资（VC）、创业投资是非常重要的参与者；在科技型企业成长的中后期，商业化模式逐渐成熟，可以通过银行贷款、债券、股权等多渠道融资。

要围绕实体经济和科技创新的融资需求，推动直接融资与间接融资协调发展，既发挥金融市场风险共担和资源配置功能，也要优化银行信贷结构，做好金融“五篇大文章”，形成与中国经济结构和产业升级相适配的融资体系。

从金融自身发展看， 衡量一个国家的金融竞争力和国际金融中心影响力，传统金融机构的规模固然是一个重要指标，金融市场的发达程度、金融市场的辐射能力、金融市场的业态丰富性更加重要。从这一维度看，目前我国金融体系以银行为主的特征仍然比较突出，需要进一步丰富金融市场的业态，提升金融市场的深度和广度，为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产。在经济结构转型背景下，加快发展金融市场，也是金融业自身转型和高质量发展的必然要求。

二、关于金融市场现代化建设的几点思考

金融市场现代化是中国经济体制改革的重要组成部分，是中国改革开放的生动缩影。 三十多年来，特别是党的十八大以来， 中国金融市场逐步从最初以信贷市场为主，发展成为包括股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场协同发展、功能健全、种类完备的现代金融市场体系，有力助推了中国经济稳定增长、转型升级和高质量发展。

市场深度广度大幅提升，国际地位与影响力实现跨越式提升。股票市场， 从上世纪90年代初上交所最开始的8只股票，到目前A股上市公司5500家，总市值超过110万亿元，位居全球第二。 债券市场， 从1997年银行间债券市场成立时余额不足5000亿元，到目前总规模突破200万亿元，稳居世界第二。 外汇市场， 从初期只开展少数货币交易，到覆盖全球主要经济体超40种外币，年交易量超42万亿美元。

发行、交易等市场化机制全面建立。 利率、汇率市场化改革不断深化。中小板、创业板、科创板等多层次资本市场持续完善。证券交易所、中央国债公司、外汇交易中心、上海黄金交易所、上海清算所等金融市场基础设施体系基本建成，中国主要的金融市场基础设施基本都布局在上海。金融市场韧性增强，经受住了多轮次、高强度的外部冲击。

双向开放稳步推进，深度融入全球金融体系。 放开外资金融机构准入，引入QFII、RQFII等长期境外资金，推出沪深港通、债券通、互换通、ETF互通等跨境互联互通机制。人民币债券、股票被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、彭博巴克莱等全球主流指数，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元人民币。

进一步建设现代化金融市场，是“十五五”时期的一项重要任务。站在新的历史起点，中国金融市场将坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，持续建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场。重点聚焦以下五个方向。

第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。 发展股权市场和债券市场“科技板”，健全金融市场产品体系，提升金融市场的包容性，满足不同发展阶段、不同规模、各类市场主体的多元化融资需求，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动中长期资金对股市、债市的投资力度。发展中国的财富管理市场，支持资管行业健康有序发展。促进绿色债券、可持续发展债券高质量发展。

第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。 我国金融市场现代化的核心逻辑，就是充分发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。推动金融市场基础设施互联互通，提高交易、结算效率，稳妥发展利率、汇率衍生品，促进市场流动性提升和价格形成。强化国债收益率曲线的基准作用，提升跨市场利率传导效率，为货币政策框架进一步转型创造良好条件。

第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。 金融市场交易的本质是以契约为基础，优化法治环境、完善制度规则体系、培育良性市场生态至关重要。要进一步完善金融市场的基础性法律，推进金融市场发行交易、登记结算、税收等制度优化完善。持续探索违约处置有效路径。促进承销、评级、审计、法律服务等中介业态规范发展，严守职业操守，提升服务质量，强化金融市场运行的约束机制，确保金融市场交易及价格形成公平、公正、透明。

第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。 金融市场的深化发展，会面临更为复杂的市场行为交互和预期博弈，风险跨市场传染等挑战可能增多。

我们将不断完善风险监测评估体系，增强对系统性风险的动态感知能力，丰富宏观审慎政策工具箱，阻断金融市场风险的累积和扩散。

多年来，人民银行在加强金融市场的宏观审慎管理方面，已经有了很多好的实践。 外汇市场方面， 有预期引导和透明、符合国际规则和实践的宏观审慎管理工具。

股票市场方面， 近两年，人民银行会同证监会设立并完善支持资本市场稳定发展的货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。

债券市场方面， 我们有杠杆水平、期限错配管理和窗口指导等工具。

刚刚宣布的特定情景下向非银机构提供流动性的工具，也是完善金融市场宏观审慎管理的一项具体举措。

同时，我们将落实强监管要求，加强监管协同，健全行政监管和自律管理功能互补的管理框架，严厉打击内幕交易、财务造假、利益输送等违法违规行为，对各类非法金融活动保持高压态势，维护金融市场秩序。

第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。 中国金融市场发展的经验表明，坚定不移地扩大开放，是实现金融高质量发展的强大推动力和重要保障，是进一步提升金融服务实体经济能力和国际竞争力的关键举措。

在岸市场开放方面， 目前中国的股票、债券等金融市场已具有较高的开放水平，下一步将推动金融市场高水平双向开放，提升跨境投融资的便利性。持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。建设并完善多渠道、广覆盖的跨境支付体系。稳步发展熊猫债市场。

离岸市场建设方面， 除了刚才宣布的支持上海推进离岸金融发展、在上海开展离岸人民币交易、设立境外央行债券回购工具外，我们还将丰富离岸人民币债券、衍生品供给，支持香港建设全球离岸人民币业务枢纽，在境外形成有深度和活跃度的离岸人民币市场。

我们将加强开放条件下金融稳定保障体系和能力建设，守住不发生系统性风险的底线。

推进中国金融市场的现代化建设，需要各方共同努力、久久为功。 人民银行将按照中央决策部署，继续与有关部门、金融界协同发力，加快建设结构合理的现代金融市场体系，支持上海国际金融中心建设。

最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！

近日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合印发《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。有关负责人就《办法》相关问题回答了记者提问。

一、《办法》出台的背景是什么？

近年来，随着数字经济的蓬勃发展，金融业数字化转型进程不断加快，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道，降低了金融服务成本，提高了金融服务效率和覆盖面。与此同时，存在一些风险问题，比如进行虚假和误导宣传、营销行为涉嫌垄断和无序竞争、营销宣传内容违背社会公序良俗。

党中央、国务院高度重视平台经济健康发展工作，多次指出要建立健全平台经济治理体系，明确规则、划清底线、加强监管、规范秩序。党的二十大报告明确提出，要加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管。2023年中央金融工作会议提出，要统一线上线下同类业务监管标准，加强互联网金融监管。为规范金融产品网络营销活动，保护金融消费者和投资者合法权益，中国人民银行会同工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合制定了《办法》。后续，国务院金融管理部门（以下简称金融管理部门）可对各自管理的细分领域金融产品网络营销活动另行明确网络营销监管要求。

二、《办法》的适用范围是什么？

《办法》对金融机构开展金融产品网络营销以及第三方互联网平台接受金融机构委托为金融产品网络营销提供服务的行为进行全面规范。其中，金融机构是指经国务院或金融管理部门批准设立的从事金融业务的机构，地方金融组织由地方金融管理机构参照《办法》规定管理。第三方互联网平台是指非金融机构自营的，为金融产品网络营销提供服务的网站、移动互联网应用程序等；第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当接受金融机构依法委托，符合金融管理部门相关监管要求，不得超出金融机构委托范围。

三、《办法》对于营销资质有哪些规定？

《办法》贯彻落实“依法将各类金融活动全部纳入监管”的要求，规定金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法集资、非法证券期货活动、非法吸收存款、非法放贷、虚拟货币发行交易、非法外汇保证金交易、境外机构未经许可面向境内居民提供金融产品服务等非法金融活动提供网络营销服务或便利。第三方互联网平台不得将金融机构委托业务向其他机构转委托或变相转委托，为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的,应当跳转至金融机构自营平台,不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。

四、《办法》对于营销内容和行为有哪些规定？

《办法》压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工作机制。要求第三方互联网平台加强信息披露，便于金融消费者和投资者查询和核实合作金融机构和营销金融产品的基本信息。要求网络营销内容应当使用准确通俗的语言介绍金融产品关键信息，不含有虚假或者引人误解的内容。针对算法推荐、直播营销等新模式，以及强制搭售、骚扰营销、违规使用金融字样等问题，提出相应的规范要求。

按照《办法》要求，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品；未取得金融、金融信息服务业务资质的机构在其运营的APP和注册商标中不得使用金融字样；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询。

五、《办法》对于金融机构与第三方互联网平台合作有哪些规定？

《办法》着重厘清金融机构与第三方互联网平台的权责边界，要求金融机构应当确保业务独立、技术安全，加强对合作平台的事前评估和持续管理，要求第三方互联网平台不得违反法律法规、国家金融管理规定介入或变相介入销售合同签订、资金划转、金融消费者和投资者适当性测评、贷款额度测评等金融产品销售环节,不得就金融产品与金融消费者和投资者进行互动咨询，不得与金融机构产生品牌混同，应当以清晰、醒目的方式展示实际提供金融产品的金融机构名称或相关标识。

《办法》定于2026年9月30日起实施，在此之前金融机构、第三方互联网平台应主动加快整改清理与《办法》要求不一致的营销内容和行为。中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局将依法履职，协同督促指导金融机构、第三方互联网平台落实《办法》要求，查处各类违法违规的金融产品网络营销活动。

附件： 中国人民银行 工业和信息化部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家知识产权局 国家网信办 国家外汇局公告〔2026〕第9号

早上好，先来关注下地缘局势。

美军称开始对伊朗发动一系列有力打击

据央视新闻消息，美军中央司令部7日在社交媒体上发布消息说，美军已开始对伊朗发起一系列有力的打击，以回应此前伊朗袭击三艘在霍尔木兹海峡通行的商船。

消息称，伊朗这些袭击“针对的是在国际水道上航行、由无辜平民操作的商船”，伊朗的这种行为“既无正当理由，又极其危险，且明显违反了停火协议”。

据一名美国官员透露，美国此次对伊朗发动的打击，目标包括伊朗的防空系统、沿海监视系统、地对空导弹、反舰巡航导弹以及无人机发射场。

英国海上贸易行动办公室7日早些时候发布通报说，又有一艘油轮当天通过霍尔木兹海峡时遭无人机袭击。这是该机构24小时内通报的第三起该海域船只遇袭事件。另据美方消息，伊朗伊斯兰革命卫队在霍尔木兹海峡袭击数艘商船，两艘商船被击中且受损严重。

据伊朗方面当地时间7月8日凌晨消息，伊朗格什姆岛附近的一个村庄传出6次爆炸声。伊朗南部锡里克的一个村庄也传出7次爆炸声。据伊方消息，锡里克的商业码头和渔业码头被炮弹击中，响起爆炸声。

伊方8日消息还显示，伊朗南部阿巴斯港传出多次爆炸声。还有消息称，阿巴斯港东部和西部地区也传出爆炸声。

美国终止对伊朗石油制裁豁免，国际油价大涨

根据美国财政部外国资产控制办公室当地时间7月7日消息，美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。受此影响，国际油价应声上涨，布伦特 原油 期货和WTI原油期货价格短线涨逾5%。

伊朗方面暂未对此作出回应。

据匿名美国官员称，初步迹象显示“伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火”，这一行为“完全不可接受”，将招致相应后果。美方官员同时还称，尽管局势升级，但美方谈判代表“仍在诚意推进与伊朗达成最终协议”。

美股半导体、存储板块大跌

昨夜今晨，美股市场同样受到韩国股市暴跌的波及。盘中科技板块试图发起反弹之际，美伊冲突的利空又对市场情绪形成第二轮打压。

截至收盘，标普500指数跌0.45%，报7503.85点；纳斯达克综合指数跌1.16%，报25818.69点；道琼斯工业平均指数跌0.25%，报52925.15点。

受三星电子股价跳水近7%影响，今年表现最佳的半导体板块遭受重创， 英特尔跌9.66%，闪迪、西部数据均跌超7% 。费城半导体指数整体下跌4.65%，较6月底高点回落近16%。

纯碱 、 玻璃 期货价格均创 年内新低

近期，纯碱、玻璃期货价格承压运行。7月7日，玻璃期货主力合约跌逾2%，纯碱期货主力合约跌逾3%，均创年内新低。纯碱、玻璃现货价格虽然同步走弱，但下跌幅度明显小于期货价格。

中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示，玻璃、纯碱 期货价格 持续下行，核心驱动是下游需求疲软。浮法玻璃消费与地产行业景气度高度相关，自2021年以来地产行业景气度持续下行，直接压制 浮法玻璃 需求。当前，浮法玻璃在产日熔量为14.6万吨，供应维持在高位，终端需求较弱，行业库存居高不下，悲观预期推动价格加速回落。纯碱 期货价格 下跌的主要原因是浮法、光伏玻璃价格走弱拖累纯碱需求，同时行业新增产能持续投放，产能出清进度缓慢，库存不断累积。

采访中，期货日报记者了解到， 玻璃市场当前仍维持 供需双弱态势。

“6月底虽有部分浮法玻璃产线冷修，但供应降幅有限，当前在产日熔量同比仅下滑7%，行业库存稳定在380万吨高位，同比增长10%。南方梅雨季来临，华东、华中持续高温多雨，户外施工停滞，门窗安装延后，深加工订单大幅下降，贸易商、加工厂不敢囤货，产销率持续走低，华中、华南现货价格应声下调。”胡鹏称。

首创期货交易咨询部策略产品经理魏琳补充称，梅雨季放大了玻璃出货压力，高温高湿环境易造成玻璃发霉损坏，产业链各环节主动降库，进一步加重厂内库存压力。

“当前玻璃现货价格已让多数玻璃企业陷入亏损，期货价格普遍低于现货价格，成本支撑较强。”胡鹏表示，市场需求较弱的状态短期难以扭转，除非政府出台稳地产相关政策，不然纯碱、玻璃行业均存在超预期减产的可能。

“虽然短期供需难有明显改善，但8月雨季结束后，9—10月传统竣工旺季有望带动积压需求集中释放，推动库存去化。湖北环保政策或将推动行业供应收缩，带来潜在利多。”魏琳说。

在魏琳看来，需求恢复力度、环保政策落地效果是后市的两大关键变量。整体来看，纯碱、玻璃价格经过大幅下跌后成本支撑凸显，单边做空风险加大，操作上保持谨慎观望，重点跟踪产线冷修、库存与终端竣工数据变化。

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原标题：突然，加息25个基点！刚刚，直线拉升！又一央行宣布加息

今日（7月8日），新西兰央行宣布，加息25个基点，将基准利率上调至2.50%，符合市场预期。该央行表示，可能需要进一步收紧货币政策，才能使通胀率回到目标水平。受此影响，新西兰元汇率直线拉升，截至北京时间14：30，新西兰元兑美元涨0.55%。

在新西兰央行之前，欧洲央行、日本央行双双于6月宣布加息25个基点。与此同时，美联储的货币政策走向也备受市场关注。当地时间7月7日，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，他对美国通胀形势的担忧较此前有所缓解，当前的货币政策仍处于有利位置。另有迹象显示，部分期权交易员认为利率掉期市场可能高估了美联储今年将加息的可能性。

北京时间7月8日，新西兰央行宣布，将官方隔夜拆款利率（OCR）从2.25%上调至2.50%。这是新西兰央行自2023年3月以来首次启动加息操作，标志着该国货币政策周期的实质性转向。

新西兰央行在会后声明中表示：“鉴于通胀率仍高于目标水平，且经济活动预计将走强，可能需要进一步缩减货币刺激力度。未来的官方现金利率决策将取决于即将公布的数据、价格制定行为以及经济活动的强弱如何影响中期通胀压力。”

新西兰央行还指出，可能需要进一步收紧货币政策，以使通胀率回归2%的中间目标水平。

声明称，预计年通胀率将在2026年6月季度达到峰值3.9%，随后在9月季度降至3.3%；预计到2027年，通胀率将进一步放缓至接近2%。

声明称，下调通胀预测“主要反映了油价下跌导致的直接价格影响较小，以及对其他消费价格的传导效应减弱”。

会议记录指出，委员会一致认为，虽然在即将召开的会议上进一步提高OCR的可能性很大，但具体时间仍存在很大的不确定性。

有分析人士指出，推动新西兰央行加息的核心动力来自通胀数据的黏性。 目前，新西兰通胀率为3.1%，自2025年底以来始终运行在央行1%—3%的目标区间上方。更为紧迫的是，受燃料价格上涨等因素影响，4月至6月季度通胀率预计将进一步攀升至4%。尽管霍尔木兹海峡部分恢复通航后国际油价已回落至战前水平，但经济学家普遍认为，2026年全年新西兰通胀率仍难以回归目标区间。这为新西兰央行提供了明确的货币政策收紧窗口。

调查显示，超过半数经济学家预计到今年9月底，新西兰央行将再加息25个基点至2.75%。预测中值显示，利率将维持在这一水平直至2026年底，随后在2027年底前再上调50个基点至3.25%。

最新迹象显示，过去一周，期权交易员正在加大押注，认为利率掉期市场高估了美联储今年将加息的幅度。

交易员正在大量购入SOFR（有担保隔夜融资利率）看涨期权，以防范美联储政策发生戏剧性逆转——即美联储可能在年底前转为降息，而非加息。

目前，掉期市场对美联储在2026年年底前加息的定价约为32个基点。这意味着，在今年剩余的四次议息会议中，可能会出现一到两次25个基点的加息。

花旗策略师Andrew Hollenhorst表示：“目前市场对美联储加息的定价，并未像通胀市场那样迅速地将油价下跌和其他通缩信号纳入考量。”

当地时间7月7日，纽约联储主席威廉姆斯表示，他对美国通胀形势的担忧较此前有所缓解。

威廉姆斯当天在接受电视采访时称：“通胀仍然过高。由于能源价格将出现回落，我对近期通胀前景感到稍微更乐观一些。”

他预计，能源价格将明显回落，这将推动整体通胀下降。

在谈及美联储未来政策走向时，威廉姆斯表示，这取决于未来公布的经济数据，以及美国经济前景面临的风险。

他说道：“我认为目前的货币政策处于一个良好的位置，我们需要继续观察未来几个月经济的发展情况。”

威廉姆斯还表示，美国经济仍保持稳健增长，就业市场面临的风险已经趋于稳定。

今日（7月8日），新西兰央行宣布，加息25个基点，将基准利率上调至2.50%，符合市场预期。该央行表示，可能需要进一步收紧货币政策，才能使通胀率回到目标水平。受此影响，新西兰元汇率直线拉升，截至北京时间14：30，新西兰元兑美元涨0.55%。

在新西兰央行之前，欧洲央行、日本央行双双于6月宣布加息25个基点。与此同时，美联储的货币政策走向也备受市场关注。当地时间7月7日，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，他对美国通胀形势的担忧较此前有所缓解，当前的货币政策仍处于有利位置。另有迹象显示，部分期权交易员认为利率掉期市场可能高估了美联储今年将加息的可能性。

北京时间7月8日，新西兰央行宣布，将官方隔夜拆款利率（OCR）从2.25%上调至2.50%。这是新西兰央行自2023年3月以来首次启动加息操作，标志着该国货币政策周期的实质性转向。

新西兰央行在会后声明中表示：“鉴于通胀率仍高于目标水平，且经济活动预计将走强，可能需要进一步缩减货币刺激力度。未来的官方现金利率决策将取决于即将公布的数据、价格制定行为以及经济活动的强弱如何影响中期通胀压力。”

新西兰央行还指出，可能需要进一步收紧货币政策，以使通胀率回归2%的中间目标水平。

声明称，预计年通胀率将在2026年6月季度达到峰值3.9%，随后在9月季度降至3.3%；预计到2027年，通胀率将进一步放缓至接近2%。

声明称，下调通胀预测“主要反映了油价下跌导致的直接价格影响较小，以及对其他消费价格的传导效应减弱”。

会议记录指出，委员会一致认为，虽然在即将召开的会议上进一步提高OCR的可能性很大，但具体时间仍存在很大的不确定性。

有分析人士指出，推动新西兰央行加息的核心动力来自通胀数据的黏性。 目前，新西兰通胀率为3.1%，自2025年底以来始终运行在央行1%—3%的目标区间上方。更为紧迫的是，受燃料价格上涨等因素影响，4月至6月季度通胀率预计将进一步攀升至4%。尽管霍尔木兹海峡部分恢复通航后国际油价已回落至战前水平，但经济学家普遍认为，2026年全年新西兰通胀率仍难以回归目标区间。这为新西兰央行提供了明确的货币政策收紧窗口。

调查显示，超过半数经济学家预计到今年9月底，新西兰央行将再加息25个基点至2.75%。预测中值显示，利率将维持在这一水平直至2026年底，随后在2027年底前再上调50个基点至3.25%。

最新迹象显示，过去一周，期权交易员正在加大押注，认为利率掉期市场高估了美联储今年将加息的幅度。

交易员正在大量购入SOFR（有担保隔夜融资利率）看涨期权，以防范美联储政策发生戏剧性逆转——即美联储可能在年底前转为降息，而非加息。

目前，掉期市场对美联储在2026年年底前加息的定价约为32个基点。这意味着，在今年剩余的四次议息会议中，可能会出现一到两次25个基点的加息。

花旗策略师Andrew Hollenhorst表示：“目前市场对美联储加息的定价，并未像通胀市场那样迅速地将油价下跌和其他通缩信号纳入考量。”

当地时间7月7日，纽约联储主席威廉姆斯表示，他对美国通胀形势的担忧较此前有所缓解。

威廉姆斯当天在接受电视采访时称：“通胀仍然过高。由于能源价格将出现回落，我对近期通胀前景感到稍微更乐观一些。”

他预计，能源价格将明显回落，这将推动整体通胀下降。

在谈及美联储未来政策走向时，威廉姆斯表示，这取决于未来公布的经济数据，以及美国经济前景面临的风险。

他说道：“我认为目前的货币政策处于一个良好的位置，我们需要继续观察未来几个月经济的发展情况。”

威廉姆斯还表示，美国经济仍保持稳健增长，就业市场面临的风险已经趋于稳定。

一、行情回顾：价格小幅回落，期现结构偏强‌

今日 沪铜 期货主力2608合约以102850元/吨报收，较上一交易日结算价下跌110元/吨，跌幅0.11%，日内运行区间在102720-103500元/吨之间，成交量增至67529手，持仓微增1150手，市场在震荡中略显疲态。 沪铝 则表现强势，突破2.3万元/吨大关，两者形成走势分化。

现货市场呈现货紧价挺格局。长江现货1#铜价报103110元/吨，下跌250元，但现货升水小幅走强，自190-230元/吨不等，反映了持货商的挺价意愿。尽管绝对价格随期价小幅下滑，但贴水收紧、升水走强的现象表明，即期市场流通货源相对紧俏，尤其受最近台风天气对运输的影响，长三角地区贸易商备货积极性有所提高，进一步支撑了现货升水。

伦铜市场同步承压，最新报价13326.5美元/吨，小幅下跌，亚盘时段呈现冲高回落态势，显示海外市场情绪也趋于谨慎。

二、宏观影响分析：地缘冲突与美元走强构成短期压制‌

短期来看，宏观经济事件与地缘冲突共同构建了市场的“风险偏好减弱”环境，对铜价构成直接压力。

‌1．地缘冲突加剧能源与通胀担忧‌： 美伊在霍尔木兹海峡的战略对峙骤然升级为直接军事冲突，此前脆弱的停火协议实质上宣告破裂。此事件引发了市场对于全球能源供应可能中断的广泛担忧，导致 原油 期货价格大幅上涨逾3%，逼近73美元/桶。能源价格的急涨重燃了市场的通胀忧虑。作为全球主要储备和避险货币的美元也因此获得支撑，稳守高位101.04附近。强美元格局对所有以美元计价的大宗商品均形成定价层面的压力，铜价亦不例外。

‌2．欧美经济数据反映“滞涨”预期‌： 数据显示美国6月服务业PMI出现降温，虽就业指数扩张，但新订单增长放缓。这可能暗示，在货币政策紧缩背景下，经济活动增长动能出现边际放缓，同时通胀由于油价和地缘风险而再度顽固。这种“滞涨”担忧（经济增长放缓伴随通胀预期上行）的环境，使得市场对于未来全球总需求前景的判断趋于复杂，不利于铜价短期大幅上涨。

然而，宏观层面并非全无支撑。全球高通胀预期本身，尤其是能源短缺可能引发的产业链成本系统性抬升，为所有工业金属提供了中长期抵御通缩压力的潜在支撑，这也是为什么铜价并未因宏观利空而暴跌的原因之一。

‌三、产业链基本面深度剖析：结构性短缺与需求韧性是中长期核心支撑‌

与宏观的短期“逆风”不同，铜的产业链呈现出清晰的中长期利多结构，这种基本面的“强现实”和宏观的“弱预期”构成了当前市场的核心博弈矛盾。支撑因素可从供应链端到消费端进行系统性梳理：

‌（一）原料矿端：紧张局势有增无减，产业链利润上游倾斜‌

全球铜精矿市场处于近年来最紧张的卖方市场格局，且暂无缓解迹象。

‌♦供应缺口显性化‌：进口铜精矿现货加工费指数（TC/RC）已跌至深度负值（-128美元/吨），直观反映出国内冶炼厂为获取原料需向矿商支付高额溢价。全球两大矿铜国刚果（金）（卡莫阿铜矿）与印尼（格拉斯伯格铜矿）产量释放不及预期，智利部分矿山产量亦遭下调，ICSG数据显示今年1-4月全球铜矿供应同比下滑1.2%，这直接导致业内对2026年全球铜矿增量预期下调至仅26万吨。全球层面矿端增量远落后于冶炼产能扩张。

‌♦供给扰动不断‌：哈萨克斯坦跟随俄罗斯全面暂停硫磺出口，进一步收紧湿法铜生产所需硫酸的供应预期，间接影响了湿法铜的供应。

‌（二）冶炼与加工环节：高成本与供应结构性问题并存‌

‌♦高开工率伴随低利润‌：尽管矿端成本高企，但国内硫酸价格的高位仍给予冶炼厂一定副产品收益，支撑着火法炼铜维持较高开工率，7月电解铜产量预计环比微升。但这是一种相对畸形的“以副养主”模式，冶炼端的利润空间正被矿端持续挤压。

‌♦再生铜供应结构性紧缺‌：受税收政策及价格变化影响，市场上带票的高品质再生铜供应持续偏紧，导致粗铜加工费（对以粗铜为原料的冶炼厂而言）降至历史极低水平（南方/北方分别降至900/800元/吨）。

‌（三）库存结构：全球显性库存分化，非美地区去库提供支撑‌

全球铜库存呈现显著的“结构性分化”特点，为全球市场提供了一种相对稳固的内部支撑。

‌非美地区库存历史低位‌： 伦敦金属交易所（LME）铜库存已降至31.06万吨，处于近年来低位区间；更为重要的是，反映中国境内显性库存的上海期货交易所（SHFE）库存连续下降，创出年内新低点122，677吨。这反映出在中国等主要消费地，电解铜的现货流通库存已非常紧张。

‌美国地区库存高企‌： 与此形成鲜明对比的是，芝加哥商业交易所（COMEX）的铜库存屡创历史新高，已累积至60.6万吨。这种“总库存偏高，但非美、尤其是亚洲地区库存在持续下降”的局面，意味着库存作为价格缓冲垫的作用在地域上是非对称的。随着中国国内库存降低和需求复苏预期，不排除未来存在跨市场（从COMEX向LME/中国）的库存转移需求，从而可能重塑全球定价平衡。

‌（四）下游需求分析：季节性弱化中的结构性亮点‌

当前处于传统工业消费淡季，叠加高温多雨及地产等行业景气度不佳，铜材企业平均开工率确实受到影响（降至62.97%）。但深入分析，需求端展现出强大韧性，这是支撑铜价难以深度下挫的关键。

‌1．电力与能源板块是核心增长引擎‌： 国家电网投资与电源工程投资1-5月分别累计增长13%和9%，以特高压、城市电网升级改造为代表的大型项目持续推进。同时，AI算力基础设施建设浪潮拉动服务器、数据中心需求，这部分对高端铜材的需求快速增长。新能源汽车市场持续渗透，尤其是800V高压平台车型的增加，使得单车用铜量显著提升，这是交通电气化带来的长期、稳定需求增长点。

‌2．出口成为稳定器‌： 欧洲等地近期遭遇极端高温天气，直接拉动了空调等制冷设备的出口需求，并带动了铜管等相关制品的生产。

3．‌现货刚需托底‌： 尽管下游对绝对高价存在畏惧情绪，但当前原料库存普遍处于低位，刚性采购需求稳定存在。现货升水的持续走强便是有力证据，显示了即期供需关系的紧俏。

‌四、当前市场核心博弈与后市推演

当前有色金属市场正处于典型的“宏观压制”与“产业支撑”两股力量的短期博弈阶段，行情呈现区间震荡格局，难以走出单边趋势。

•若今晚FOMC纪要偏鸽（提及就业放缓足够、通胀预期锚定）→美元回吐→铜价重上试10.40-10.55万；

•若纪要重申2%不可妥协+霍尔木兹冲突持续→美元稳101+→铜横盘10.27-10.35万，深跌受限；

•若7-8月国内炼厂因TC深负+冷料缺出现实质性减产公告→锭紧预期二次启动推升（需社库降至<10万吨配合）。

2．关键观察指标（未来2-4周）：

→FOMC 6月会议纪要措辞（沃什首秀）→判断美元短期方向；

→现货铜精矿TC是否进一步下探（<-135美元）或企稳；

→国内社库去化速率（周降>5，000吨为加速信号）；

→美国商务部铜关税最终裁决（影响COMEX-LME价差及跨市套利）；

→卡莫阿/刚果（金）湿法铜产量月报（硫磺禁运影响验证）；

→台风季长三角/华南发运恢复后现货升水变化。

产业（线缆/板带/铜杆厂）：现货102，500-103，000元/吨下方分批锁原料成本（对应LME $13，200-13，400），不追高；反弹至104，000元/吨上方择机卖出保值锁加工利润。

♦投机/趋势：等待FOMC纪要——偏鸽轻仓多2608/2609，止损102，300下破（日收盘）；偏鹰或维持震荡则暂观望，不追空（成本支撑使深跌概率低，2.72万对应TC深负+硫酸高位推算精铜成本底）。

♦跨市套利：COMEX-LME价差若因关税裁定扩大至>$400/吨可关注正向套利（买LME卖COMEX）但需注意关税落地后COMEX强锁流动性风险。

整体看：7月8日铜价续跌是霍尔木兹再燃→通胀忧虑→美元强势压制的正常反映，但矿紧（TC/-128美元、长协指数化）、淡季社库逆势去化（122，677吨年内新低）及AI、电网、欧洲空调用铜增量封底，下跌属震荡而非转势。FOMC纪要与国内炼厂减产兑现度为下一阶段方向催化剂，10.25-10.35万区间为产业锁成本区。

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皇冠新材料科技股份有限公司（以下简称 “ 皇冠新材 “ ）于 7 月 2 日回复深交所二轮问询。

从历史沿革审视，公司在 IPO 前夕上演了一出家族 “ 抽水 “ 大戏： 2022 年，皇冠新材以合计 3.6 亿元收购实控人配偶杨惠连全资持有的香港企业名下资产，同年 12 月又以 1.12 亿元向实控人麦惠权及其姐夫购买土地厂房，加上 2023 年和 2024 年合计 1.58 亿元的现金分红，麦氏家族在上市前已累计套取现金逾 6.1 亿元。

股权结构上，麦惠权、麦惠霞姐弟合计控制 87.17% 股份，却宣称 “ 无控股股东 “ ；董事会 9 席中麦氏家族占据 3 席，董事长助理一职更是由实控人的两位女儿和外甥女分别担任，公司治理的 “ 家族化 “ 色彩浓厚。

关联采购方面，由副总经理杨锦全的姐夫张家林持股 50% 的泰北特新材，贡献了公司各期总关联采购金额的 80% 以上。此外，公司还存在租赁房产未备案、自有厂区建筑未履行报建手续等合规瑕疵。

财务数据方面， 2023 年至 2025 年，经营活动现金流净额从 4.83 亿元持续下滑至 3.81 亿元，与同期归母净利润的增长方向背道而驰。应收账款逾期金额占比在 2026 年 6 月末反弹至 32.84% ，逾三成回款处于信用期之外。存货结构中，库存商品占比从 28.77% 攀升至 35.20% ，而存货跌价准备计提比例却从 9.37% 逆向降至 4.99% 。综合毛利率从 20.02% 升至 23.82% ，同期同行均值却从 17.88% 跌至 15.41% 。

上市前 “抽血”超 6 亿，实控人家族左手卖资产右手拿分红

皇冠新材前身皇冠有限成立于 2000 年，由麦惠权、麦惠霞与同乐发展公司共同出资设立， 2023 年整体变更设立股份有限公司。

2022 年，皇冠新材以合计 3.6 亿元收购皇冠实业持有的江苏皇冠 60.37% 股权及皇冠控股持有的浙江皇冠 90% 股权。皇冠实业与皇冠控股均为实控人麦惠权配偶杨惠连个人全资拥有的香港注册企业，其中皇冠实业已于 2022 年注销。同年 12 月，公司又以 1.12 亿元向麦惠权及其姐夫胡钊林购买土地厂房等资产。叠加 2023 年 7523.91 万元、 2024 年 8253.5 万元的现金分红，麦氏家族在上市前已累计套取现金逾 6.1 亿元。

股权结构方面，公司宣称 “无控股股东”，麦惠权直接持股 25.92% ，并通过融亿投资、珠海富瑧、珠海华瑧合计控制 48.58% ；麦惠霞直接持股 38.59% ，姐弟二人合计控制 87.17% 。

家族成员在公司关键岗位密集分布。麦惠权任董事长兼总经理，麦惠霞任副董事长，麦惠权之女麦雅雯任董事兼董事长助理，另一女麦倚桦亦任董事长助理，麦惠霞之女胡嘉敏任董事长助理，麦惠权妻兄杨锦全任副总经理。 9 名董事中，除 3 名独立董事和 1 名职工代表董事外，剩余 5 名中麦氏家族占据 3 席。

除麦氏家族外，杨锦全持股 0.63% 。更值得关注的是关联采购方泰北特新材，该公司由副总经理杨锦全的姐夫张家林持股 50% ，报告期内公司每年向其采购棉纸约 3000 万元，占同期向第五大供应商三力胶粘集团采购额的六成左右。而三力胶粘集团正是泰北特新材的母公司，曾位列公司前五大供应商。

公司存在部分租赁房产未取得权属证书、未办理租赁备案的情形。另外，公司在自有厂区建设的辅助车间、设备用房、仓库等建筑物均未履行报建手续，未取得不动产权证书，存在被认定为违章建筑进而被行政处罚的风险。

净利增长现金流持续 “ 失血 “ ，逾三成应收账款逾期

公司主营工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料三大品类。工业级胶粘材料收入占比超 65% ，为核心产品，但销售价格已从 3.72 元 / 平方米连续降至 3.51 元 / 平方米。电子级胶粘材料和功能性薄膜材料价格呈上涨趋势。

2022-2025 年，公司营业收入分别为 25.67 亿元、 28.95 亿元、 31.59 亿元、 34.1 亿元；归母净利润分别为 2.06 亿元、 2.78 亿元、 3.02 亿元、 3.1 亿元。 2023 年至 2025 年，经营活动现金流净额从 4.83 亿元降至 3.89 亿元再降至 3.81 亿元。 2024 年经营现金流同比下降 19.52% ，而同期营收增长 9.13% 。

报告期内，公司综合毛利率从 20.02% 升至 23.82% ，持续上行。而同期同行平均毛利率从 17.88% 跌至 15.41% 。

除泰北特新材的关联采购外，公司向关联方采购商品及接受劳务的金额合计虽总体占比不高，但泰北特新材单一关联方占各期总关联采购金额的 80% 以上。

2023 年末至 2026 年 6 月末，公司应收账款逾期金额占比分别为 32.36% 、 26.90% 、 24.60% 和 32.84% 。 2026 年上半年逾期率显著反弹。公司解释为“客户付款审批流程较长”。

库存商品占存货比例从 28.77% 升至 35.20% ，与此同时，存货跌价准备计提比例从 9.37% 降至 4.99% 。

据“信用中国”网站显示，今年以来，“滴滴出行科技有限公司无锡分公司”共有134 条行政处罚信息，其中4月20日至7月3日有多达103条行政处罚信息。

澎湃新闻记者注意到，这些行政处罚主要集中在向未取得《网络预约出租汽车运输证》的车辆及未取得《网络预约出租汽车驾驶员证》的驾驶员提供派单服务，以及未履行信息报备义务等违法行为。

例如，2026年7月3日，无锡市交通运输局连续对该公司作出3项行政处罚，每次罚款8000元。处罚事由均涉及平台向未取得《网络预约出租汽车运输证》的车辆提供运营派单服务，且属于一年内二次以上违法。

值得关注的是，除多起8000元罚款外，该公司还因未按规定向交通运输主管部门报备车辆及驾驶员信息，被处以2万元罚款。行政处罚决定书显示，一辆于2026年5月7日在滴滴平台注册运营的车辆，在完成18笔订单后，平台仍未按规定将车辆及驾驶员信息向服务所在地出租汽车行政主管部门报备。执法部门认定，该违法行为属于年度周期内第三次违法，依据《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》有关规定，对该公司罚款2万元。

根据《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，网约车平台公司应当保证接入平台运营的车辆依法取得《网络预约出租汽车运输证》，驾驶员依法取得《网络预约出租汽车驾驶员证》，并按规定向服务所在地交通运输主管部门报送相关信息。对违反规定的平台企业，交通运输主管部门可依法给予罚款等行政处罚；情节严重的，还可依法采取进一步监管措施。

责任编辑：刘万里 SF014

受中东地区冲突再度升级影响，伦敦金属交易所铝价8日走强。此前美国对伊朗境内目标发动新一轮打击，引发市场对脆弱的停火前景能否维持的担忧，地缘风险溢价重新成为定价因素。

截至格林尼治时间7时，伦敦金属交易所三个月期铝期货报每吨3148美元，涨幅0.33%；上海期货交易所主力铝合约同步走强，收报每吨23075元人民币，涨幅0.68%。与此同时，霍尔木兹海峡方向有船只遭袭报告，进一步加剧了市场对中东地区供应恢复进程的疑虑。该地区约占全球铝冶炼总产能的9%。

今年6月，受美伊和谈进程推进影响，铝价当月暴跌16%，创下2008年全球金融危机以来最大单月跌幅，市场一度将地缘政治风险溢价完全排除。 荷兰国际 集团分析指出，当前铝市场全年仍预计维持供应短缺格局，加之近期价格回调已吸引中国国内买盘介入，为铝价提供一定底部支撑。

其他基本金属方面，铜价8日小幅走弱，市场静待美联储当日公布的6月议息会议纪要，以期从中寻找利率路径的更多线索。此前，市场对美联储维持高利率更长时间的担忧持续压制铜价。作为全球最大铜消费国，中国近期的铜采购仍保持强劲势头，衡量现货买兴的洋山铜溢价7日升至每吨80美元，创13个月新高。

伦敦金属交易所其他品种表现分化：锌跌0.34%，铅涨0.64%，镍跌0.72%，锡跌0.3%。上海期货市场方面，锌跌0.14%，铅涨1.1%，镍跌0.98%，锡涨0.55%。（完）

随着霍尔木兹海峡逐步重新开放，该海峡沿岸国伊朗和阿曼近期提出建立永久性收费机制的可能性，计划对通过该水道的商船征收通行费用。作为全球最重要的石油和液化天然气运输通道，霍尔木兹海峡这一可能出现的政策调整，引发了国际大宗商品市场与航运业界对全球供应链高度依赖战略水道现状的再度审视，同时加剧了外界对全球传统航运规则可能发生根本性改变的担忧。

据披露，在美以此前对伊朗发动战争并导致德黑兰方面一度关闭霍尔木兹海峡之前，该天然航道从未对过境船舶收取任何费用。阿曼官方近期向欧洲官员明确表示，该海峡的航运管理不可能恢复到战前状态，目前阿曼正牵头研究全球其他重要航运咽喉的管理与收费模式。彭博经济研究高级地缘经济分析师阿当·法拉尔（Adam Farrar）指出，霍尔木兹海峡最终采取的收费与管理安排，很可能将树立一个具有全球深远影响的新先例。

针对该项收费计划的合法性，国际法学界与现行多边公约存在不同考量。根据国际法基本原则，外国船舶在国际航行海峡享有过境通行权，沿岸国不得仅因船舶行使该权利而单方面征税或收费。然而，相关规则同时允许沿岸国针对“向船舶提供的特定安全、导航等特定服务”收取相应成本费用。在海峡沿岸国中，阿曼为《联合国海洋法公约》缔约国，而伊朗并非该公约成员国。相比之下，苏伊士运河和巴拿马运河等人工开凿水道在法律框架上被视为主权国家基础设施，其运营方拥有完全合法的收费权。

霍尔木兹海峡的收费动向正在全球主要航运咽喉引发连锁反应，多条战略水道的管控机制均面临不确定性：

马六甲海峡： 今年4月，在伊朗事实上关闭霍尔木兹海峡后，印度尼西亚财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦（Purbaya Yudhi Sadewa）曾一度提出征收马六甲海峡通行费的可能性，尽管该表态随后被迅速撤回。7月初，印尼总统普拉博沃·苏比安托与新加坡总理黄循财举行会晤，双方重申将继续依据《联合国海洋法公约》开展双边合作，全力确保马六甲海峡这一核心航道的畅通与安全。

曼德海峡： 位于红海入口处、连接印度洋与苏伊士运河的曼德海峡此前承担着全球约15%的海运贸易量。自2023年底也门胡塞武装持续袭击红海商船以来，该水道的运输量已大幅下滑。尽管目前通过曼德海峡无需缴纳任何费用，但行业权威媒体《劳氏日报》（Lloyd‘s List）此前报道称，在伊朗研究霍尔木兹海峡收费机制的背景下，控制也门部分地区的胡塞武装也正在评估向通过曼德海峡的船舶征收通行费的可行性方案。

航运业分析人士指出，全球少数关键战略水道承载着绝大部分跨国能源与大宗商品贸易，一旦伊朗及周边沿岸国打破天然海峡不收费的国际惯例，转而实施强行管控与商业化收费，不仅将直接抬高全球航运和供应链的运行成本，更可能引发全球地缘政治力量对海上交通要道的重新定价与主权争夺。

炬光科技(688167)

光子行业上游具备全球竞争力的领军企业。炬光科技是全球领先的高功率半导体激光与微纳光学解决方案提供商，聚焦光子产业链上游核心环节，是全球少数同时具备“产生光子”+“调控光子”两大核心技术的企业之一。公司业务植根于光子行业上游，并不断通过内生+外延拓展光子行业中游的光子应用模块、模组和子系统业务及全球光子工艺和制造服务业务，不断拓宽业务可触达的市场规模，实现公司收入加速增长，并助力公司亏损持续收窄。得益于公司在光通信、消费电子等新领域的布局和盈利兑现，我们预计公司有望快速再次实现盈利。

微纳光学技术全球领先，前瞻战略布局CPO/OCS等光通信领域。公司已构建多种微纳光学制备技术平台，形成全球领先的一站式微纳光学解决方案能力。公司目前正积极推动CPO生态体系的持续创新，深度布局精密设计V型槽阵列、一体化棱镜透镜阵列、高精度一体化非球透镜等CPO微光学解决方案。其中V型槽项目在加工工艺取得较大的突破，能完全满足CPO装配中的高精度需求，目前处于样件持续交付阶段，正依据客户反馈进行工艺微调及量产能力的最终评估；蚀刻一体化微棱镜透镜阵列深度绑定大客户，维持联合研发订单的持续交付；模压透镜也已完成样品验证并陆续斩获小批量订单。此外围绕OCS对光路控制的极致要求，公司提供N*N大透镜核心产品。在光模块领域公司重点布局高精度的微透镜和微棱镜等微纳光学元器件，有望实现对800G/1.6T高速光模块供应链的切入。

四大优势支撑全球光子技术平台型领军企业。1）核心技术行业领先。公司目前已掌握微纳光学领域内的五大主流制备技术，为全球领先的微纳光学一站式解决方案提供商，在全球市场尤其是核心客户处的竞争力领先；2）产品布局广泛。除在光通信领域外，公司在消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等领域均有广泛布局，可触达市场空间广阔；3）客户卡位优势明显。公司在不同领域与众多头部客户形成深度合作关系，如荣获全球光子行业龙头Coherent高意公司2025全球卓越供应商奖，彰显全球供应链核心卡位；4）产能规划充分。公司已建立分布“欧-亚-东南亚”的强韧供应链网络，形成全球联动的微纳光学生产体系，并持续加码东南亚产能布局，全面筑牢全球化供应链韧性。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为12.07/18.08/26.86亿元，对应2026-2028年PS为29.2/19.5/13.1倍，较可比公司平均PS估值的33.6/25.7/20.5倍明显较低，市值也处于较低水平。基于公司在CPO/NPO/OCS等下一代光通信核心器件具有行业领先的产品实力和卡位优势，未来成长性较为突出，估值有望进一步抬升，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：全球AI建设不及预期，光互联技术演进发生重大变化，客户合作关系出现重大变化，并购整合风险，盈利能力风险。

浪潮信息(000977)

公司发布2026年上半年业绩预告，2026年H1公司预计实现归母净利润26-31亿元，同比增长226%-288%；扣非归母净利润20.55-25.55亿元，同比增长206%-280%。业绩超出预期，维持“买进”建议。

AI服务器大幅提高上半年毛利率：单看Q2单季度净利润预计19.95-24.95亿元，同比大幅增长494%-643%。公司坚持以市场为导向，紧抓行业上行机遇，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，不断完善产品线布局，努力提升产品附加值，增强供应保障能力，促进公司经营业绩大幅增长。我们判断业绩超预期增长预计主要来自于服务器销售所致，且高端服务器占比有所提升。二季度公司海内外超节点正在加速放量，服务器整体竞争格局缓解，带动公司毛利率或出现显著改善的趋势；另外此前公司长期囤积的相关硬件涨价同样有利于公司利润率提升。展望未来，伴随国内外AI行业快速发展，高端服务器需求持续提升，公司作为服务器行业龙头企业业绩具备持续增长的潜力。

服务器行业龙头地位稳固，AI服务器、液冷服务器服务器一枝独秀：根据IDC相关数据，2025年公司继续蝉联国内通用服务器、AI服务器和液冷服务器销量第一。AI服务器方面，公司推出超节点元脑SD200，当输入长度为4096、输出长度为1024时，单用户token生成达到112tokens/s，每token生成时间仅为8.9ms，率先实现国内AI服务器token生成速度低于10ms；此外公司已实现从部件、整机到数据中心的全栈液冷布局，产品持续创新。其中，公司推出的兆瓦级两相液冷AI整机柜方案，采用高效相变散热技术，单芯片解热突破3000W，解热能力高达每平方厘米250W以上。

盈利预测：我们预计公司2026-2028年净利润分别为56.67/60.61/72.65亿元，YOY分别为+134.9%/+7.0%/+19.9%；EPS分别为3.86/4.13/4.95元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为18/17/14倍，维持“买进”建议

风险提示：1、传统服务器行业景气度下滑；2、美国相关芯片供应政策变化；3、下游云计算、AI产业发展不及预期。

长光华芯(688048)

全品类高速光芯片矩阵成型，卡位AI高速互联赛道。公司目前已形成EML、VCSEL、DFB、PIN全系列高速光通信芯片矩阵，多款高速光芯片覆盖AI算力全场景需求，其中200G PAM4EML适配800G/1.6T硅光模块，为数据中心高速互联核心器件；8通道100G EML采用8×100G PAM4单芯片集成方案，可直接配套800G FR8光模块，提供算力互联芯片方案；100G PAM4VCSEL带宽、RIN等核心指标优势突出，适配400G/800G短距传输；200mW CW DFB具备全温输出功率超200mW、80℃电光转换效率超20%、5℃-80℃宽温稳定工作的特性，针对性匹配800G/1.6T硅光外置光源与3.2T NPO/CPO共封装光学研发需求，全面卡位AI数据中心高速互联与下一代共封装光学赛道。

8英寸硅光产线年底通线，攻克光电集成量产瓶颈。公司联合亨通光电、东辉光学等产业龙头合资设立星钥光子，项目总投资50亿元，一期投入12亿元，规划建设8英寸90nm硅光产线及异质异构集成平台，计划2026年底通线、2027年初投产。通过星钥光子平台，打通国内激光器、硅光芯片、电芯片产业链协同通道，破解国产硅光与光电集成量产工艺痛点，产品面向光通信、光互联、光计算、光传感等前沿赛道，适配3.2T光模块、量子光芯片等下一代产品迭代需求。

我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为7.5/10.2/13.1亿元，归母净利润分别为0.8/1.5/2.5亿元，维持“买入”评级。

技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。

作者：朱莉・海曼（节目主持人） 距离埃隆・马斯克这家集火箭航天、卫星通信、人工智能、太空云、社交媒体业务于一体的企业完成 纳斯达克 上市，已过去 16 个交易日。周二，大批投行集中发布 SpaceX（股票代码 SPCX）首次覆盖研报。 多数机构给出看多评级。 但该股当日大跌近 7%，收盘价自 IPO 以来首次跌破 150 美元。 长期以来我都认为，投资马斯克旗下企业本质是一场信仰投资。而随着 SpaceX 完成上市，持股投资者需要拿出前所未有的信心。据统计，叠加本次新发研报后，分析师给出的该股平均目标价为 236.45 美元，较周二收盘价高出 58%。 各家投行研报列出了未来数年 SpaceX 想要实现这般涨幅、甚至更高估值，必须攻克的一系列关键里程碑与行业难关，部分核心目标整理如下： 实现星舰完全可重复使用。SpaceX 商业模式的核心根基，就是火箭发射与回收复用能力，以此实现全产业链成本优势。 提升星舰运载载荷。该目标与可回收技术高度绑定，星舰需具备足够运载运力，才能最大化任务执行效率。 完成对 Cursor 公司收购落地后，推动 Grok 大模型建立行业竞争力。 低成本、规模化建成在轨太阳能太空数据中心。 摩根士丹利 分析师亚当・乔纳斯测算：2027 至 2034 年间，公司每年需募资 840 亿美元支撑上述项目建设； 高盛 分析师埃里克・谢里丹则预估，2026 至 2030 年，企业需筹措 2700 亿美元债务资金。 摩根大通 分析师道格・安穆斯在研报中写道：“实现人类多星球生存、依托太阳能搭建太空人工智能体系、在月球修建基地、在其他行星建造城市。” 听着轻而易举，实则重如千钧。 各类目标背后巨大的不确定性，直观体现在各家机构天差地别的预测数值上。举例来说，摩根大通预测 2031 年前星舰累计发射 5000 次； 加拿大皇家银行 则预计 2030 年前仅完成 2440 次发射。 哪怕是华尔街最只看报表、精于数字测算的分析师，谈及埃隆・马斯克，行文都兼具布道者的热忱与诗人的浪漫： 摩根大通 道格・安穆斯：“SpaceX 的宏大愿景，以及它可能对人类文明产生的深远影响，远超我们研究过的任何一家企业。” 威廉布莱尔投行 路易・迪帕尔马：“马斯克已然成为当代最伟大的创新者之一，在一众同行发展遇阻的阶段，SpaceX 扛起了美国本土工业发展的大旗。” 德意志银行 爱迪生・余（文笔堪比科幻作家，完全可以兼职写科幻小说）：“在我们看来，SpaceX 承载着人类文明最极致的 理想 ，这份理想常以钢铁与烈焰为载体；它打通航天运输、全球互联、太空人工智能底层基建，扭转人类文明发展轨迹，推动人类走向多星球物种时代。” 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

截至 2026 年 3 月 31 日的财年，新加坡主权投资公司淡马锡控股投资组合净价值攀升至 5180 亿新元（折合 4010 亿美元），连续第二年刷新历史纪录。

本财年淡马锡股东总回报率达 10.5%。公司表示，这份亮眼收益主要由所持新加坡本土企业股价走强、资产剥离变现收益共同驱动。

得益于新加坡央行推出的股市发展计划，市场估值持续释放，2025 年 4 月至 2026 年 3 月期间，海峡时报指数累计涨幅超 23%。

淡马锡在媒体沟通会上表示，2 月 28 日爆发的伊朗战事拖累组合净值下跌约 2%，若没有这场冲突，全年回报率会更高；同时新元走强，也令年度股东总回报率缩水 2 个百分点。

淡马锡持有的新加坡本土龙头企业包括东南亚最大银行星展银行、新加坡航空以及电信运营商新电信。

本财年淡马锡完成 310 亿新元资产剥离，其中 2025 年 6 月出售印度施耐德电气股权，交易金额达 81.8 亿新元。

公司称，2021 至 2024 年中国市场多重逆风拖累，五年期股东总回报率仅 4.6%。近年淡马锡持续下调中国市场配置比例，持仓占比从 2020 年的 29% 降至 2026 年的 17%。

但淡马锡强调自身 “持续看好中国市场”，并指出从绝对金额来看，过去一年对全球第二大经济体的投资规模反而新增 100 亿新元。

以新元计价，淡马锡十年期股东总回报率为 7.1%。

三大重点布局赛道：人工智能、基建、私人信贷

淡马锡表示，当前三大领域蕴藏大量投资机遇：人工智能、私人信贷，以及可再生能源、核能、储能、脱碳技术等 “核心增值型基础设施”。公司计划未来五年，将这类基建资产的配置比例提升至 5%。

公司目标到 2031 年，把人工智能相关资产在投资组合中的占比从当前 6% 提升至 15%。

淡马锡目前已布局美国的安索帕克（Anthropic）与开放人工智能（OpenAI），后续还将沿产业链全线布局，覆盖云服务商、基础大模型、AI 应用等各环节。

“我们认为人工智能的飞速发展正处在关键变革周期，将催生海量全新投资机会。”

私人信贷方面，淡马锡计划将该板块资产占比从当前 2% 提升一倍以上，2031 年达到 5%。

业务将重点聚焦具备下行风险缓冲能力的优先担保类产品，包括企业贷款、资产支持融资、地产信贷等，以此优化资产多元化配置。

一季度报告全文(英文)

据两名了解该项目规划的知情人士透露，人工智能企业MiniMax正在研发一款参数量达 2.7 万亿的全新大语言模型，规模超过目前市面上所有国产人工智能大模型。

知情人士称，这款新模型最早有望于今年第三季度发布。参与研发的内部员工将其内部代号定为M3 Pro，但暂不清楚公司正式对外发布时是否会沿用该名称，MiniMax计划将该模型开源。

这款新模型的体量远大于MiniMax当前的旗舰大模型 M3（4280 亿参数）。更大规模的人工智能模型更擅长处理复杂推理、多步骤指令类任务。

7月8日，由新浪财经与SuperBridge Council联合发起的跨区域长期平台——Gulf Connect（中东通），携手全球科技与创新峰会体系LEAP East，举办的“中东通·高层会客厅”（Gulf Connect · Executive Exchange）活动圆满举行。

本次活动围绕“思维重构、生态蓄势、节点突破、行者致远”主题，汇聚GCC政府机构、主权基金、产业资本、科技企业及全球投资机构，以创始人级别闭门对话的形式，共探亚洲与海湾地区的长期合作与发展新机遇。

香港投资推广署助理署长刘智元在致辞中表示，香港是海湾地区对接亚洲的可靠桥梁。在双方持续升温的伙伴关系之下，贸易、投资、科创、民间往来等领域的合作正在不断拓展，当前已有数十家海湾国家企业落地香港，布局运输、物流、工业、金融及专业服务赛道。

同时，香港也是内地企业出海开拓海湾市场的优质跳板。香港是国际金融中心，也是“超级联络人”。依托兼具内地与全球化的市场视野、成熟普通法体系、单一税制及国际通行标准，香港可助力内地企业在智慧城市、可持续基建、金融科技、生物科技、先进制造领域与海湾国家搭建长期合作。

刘智元透露，2026年上半年，投资推广署协助413家海外及内地企业在港设立或拓展业务，同比增长8.7%；相关项目预计带来超530亿港元的外商直接投资，同比大增36.3%，创造逾8600个就业岗位。从投资来源看，内地企业占比约60%，是最大投资主体；产业分布上，创科行业吸纳投资最多，其次为金融及金融科技产业。

刘智元表示，投资推广署欢迎各方深挖香港蕴藏的合作机遇，投资推广署将全程提供配套支持。交流会将进一步拉近亚洲与海湾地区联结，推动双方在创新、投资领域深度协作，实现长期共同繁荣。

会上，由新浪财经与SuperBridge Council联合发起的跨区域长期平台——Gulf Connect（中东通）正式启动。

新浪财经首席执行官邓庆旭表示，企业出海已从少数尝试，转变为共同发展趋势，中国企业开拓海湾市场的核心阻碍并非资金，而是区域认知不足、互信缺失、缺乏稳定对接渠道。帮助企业培育长期的区域内运营能力，帮助企业建立本地信任、搭建持续合作纽带，把握全球化机遇，这是新浪财经联合SuperBridge Council推出“Gulf Connect（中东通）”平台的初衷。

邓庆旭表示，新浪财经具备深厚的全球化媒体资源，在纽约、硅谷、欧洲、中东都设有常驻记者，是国内仅有的两家连续21年合作世界银行、IMF年会的媒体之一，连续17年跟踪报道巴菲特股东大会，全程见证中国企业出海发展历程。

“Gulf Connect（中东通）”将持续深耕亚洲—海湾经济走廊，聚焦产业协同、资本互通、生态共建。后续将发布中国中东优质出海企业榜单，建立长效评估体系，筛选具备全球竞争力、落地能力与长期合作价值的国内企业，为中东当地政府、产业方、投资机构提供标准化企业参考体系。

维世资产（VS Partners）执行董事长兼首席投资官徐莹表示，“Gulf Connect（中东通）”的核心定位是“长期系统性协作的载体”。真正的跨区域合作，并非是短期单一活动的成功，必须依靠持续、体系化、可持续的协作模式。Gulf Connect（中东通）平台致力于搭建高互动、高互信的协作社群，当线下交流会结束后，持续地运营社群未来将有几个目标，包括稳步推进各阶段量化的目标，产出可落地合作成果；激活全域产业生态，实现共同发展。

徐莹表示，独行虽快，众行致远，这也是Gulf Connect社群建设的终极目标。

最新报告显示，全国高技能劳动力短缺越来越严重，可能导致美国各地数千亿美元的新半导体工厂建设延迟，并制约未来的芯片产能，除非该行业整合资源以及政府持续给予资金支持。

包含麦肯锡一项雇主调查的最新分析发现，在德克萨斯、加利福尼亚、亚利桑那、纽约和俄亥俄等计划盖许多新厂的州，缺口料将最大。这份周二发布的报告指出，到2030年，高技能全职工人缺口可能高达15.7万。

台积电 在亚利桑那投资估计至多2650亿美元，用于建设十几家芯片制造和封装工厂的计划， 美光 在纽约斥资1000亿美元生产存储芯片的愿景，以及三星的德克萨斯逻辑芯片工厂都可能因此陷入停滞。

用工挑战是芯片制造商在美扩产、扭转数十年来产能向亚洲转移趋势的最新障碍。此外，铜、铁和水泥等多种原材料价格上涨，也可能推高这些新工厂的建设成本，而它们被视为特朗普经济议程的关键所在。

在芯片行业预计将面临劳动力短缺的同时，AI的蓬勃发展以及企业竞相投资AI被认为是其他行业裁员的原因，其中也包括科技行业。追踪裁员计划的Challenger, Gray & Christmas发现，今年迄今宣布的裁员中，AI相关裁员人数达到近10.2万。

由于投资者担忧日元暴跌以及一项2万亿美元长期支出计划对该国巨额债务的影响，日本借贷成本已飙升至30年来最高水平。

今年日本国债遭遇猛烈抛售，推动该国基准10年期国债收益率周三升至2.87%，为1996年以来最高。

投资者表示，首相高市早苗的政策——核心是一项为期14年、总额2.3万亿美元的支出计划——正在加剧长期国债的抛售。一些人还担心，上个月将利率上调至1%的日本央行将落后于形势，任由通胀升至其2%的目标上方。

安本投资投资总监亚历克斯·埃弗里特表示：“日本央行对进一步（加息）仍持谨慎态度、日元持续疲软以及围绕财政政策的担忧，这些因素叠加使日本国债收益率曲线的长端尤其脆弱。”

市场对长期风险的担忧体现在投资者对日本10年期借贷相对于2年期所要求的溢价上，该溢价已从4月的不足1个百分点升至目前的1.4个百分点。而在美国、德国等其他大型债券市场，这一溢价近期一直持平或下降。

投资者警告称，日本借贷成本的飙升正对其巨额主权债务构成压力，该国债务规模相当于GDP的200%以上。该国30年期国债收益率今年已飙升至4%以上，徘徊在5月创下的4.2%的盘中历史高位附近。

多年来，在日本央行维持政策利率为负并大量购买国债的情况下，投资者一直乐于买入日本债券——但随着货币政策收紧，这一局面正在改变。

荷宝投资管理首席投资官斯蒂芬·琼斯表示：“当前上演的情景反映出，日本是在假设资金永远免费的基础上建立了全球最大的（主权）债务堆积。市场现在正在激烈地撤出这一假设……东京必须以其一代人未曾付出的价格来为过去再融资并为未来筹资。”

法国兴业 银行利率策略师斯蒂芬·斯普拉特表示，关注日本的人士担心，政府借贷成本可能开始比收入增长更快，以至于恶化其债务动态。他补充道：“我们认为临界点是（10年期收益率）在3%以上的某个位置，但当达到3%时，人们就会开始提出疑问。”收益率与价格走势相反。

今年，基金经理们对日元和日本国债价格同步下跌感到震惊——两者通常因利率预期而呈反向变动。尽管日本央行近几个月反复干预以支撑日元，但日元上月仍跌至40年低点。在上月日本央行会议之前，通胀小幅上升至1.5%。

英杰华 投资固定收益主管弗雷泽·伦迪表示：“通胀不再可以忽视，政府借贷仍然庞大，日本央行仍在正常化政策。这几种因素结合，使市场对财政动态比过去许多年都更加敏感。”

在日本通货紧缩时代，多年的资产购买和低政策利率使日本国债收益率保持在接近或低于零的水平，这一时期让日本央行持有主权债券市场的很大一部分。

与英国央行和美联储等其他大型央行不同，日本央行仍在购买债券。这有助于维持日本巨额政府债务的可持续性。

考虑到日本庞大的资产，其净债务更接近GDP的100%，一些人以此认为债务担忧有所缓解。

然而，作为当局对债券市场抛售作出回应的一个迹象，日本央行在上月会议上表示，将从明年起停止减少每月债券购买量，而是将购买规模稳定在每月约2万亿日元（合125亿美元）。

高盛 高级经济学家太田智弘警告称，日本可能会陷入“恶性循环”，财政担忧推高利息支付，从而加剧财政紧缩。

其他人则担心日本正屈从于某种形式的所谓“财政主导”，即政策制定者人为压低利率，让通胀侵蚀政府债务。 三菱日联金融 集团的李·哈德曼表示，日本央行对加息的谨慎态度正在助长“对这种策略的看法”。

一些机构投资者担心，日本国债收益率大幅上升可能吸引来自其他主权债券市场的资本，从而推动全球收益率上行——这可能会加剧英国等其他国家的紧缩压力，英国长期借贷成本今年早些时候曾触及数十年高位。

德国安联首席投资官卢多维克·苏布兰表示：“这就是风险所在，即可能引发全球抛售。”他补充说，这是全球市场潜在压力的“又一层”因素。

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7月8日，美股期货全线快速跳水，截至北京时间16：32，纳指期货、道指期货均跌超1%，标普500指数期货跌近0.8%。

存储芯片巨头盘前纷纷下挫，闪迪跌近7%，美光跌近6%，西部数据跌超4%；迈威尔科技、英特尔跌超4%，甲骨文、阿斯麦跌约1%。

中概股盘前普涨 ，阿里巴巴美股盘前涨超11% 。阿里港股今日飙涨超12%，市值突破2万亿港元，较前一个交易日增长约2000亿港元；阿里健康也涨超7%。公司财报前瞻显示，阿里云收入增长加速至45%左右，大超市场预期；整体电商业务利润恢复，好于市场预期；淘宝闪购减亏快于市场预期。（详情）

此外，百度美股盘前涨6%，京东、哔哩哔哩、网易涨4%，携程、理想汽车、蔚来涨2%。

大宗商品方面，国际油价直线飙升，美油、布油双双涨超5%。

国际贵金属直线跳水。现货黄金再度失守4100美元关口，现货白银跌破60美元/盎司；白银期货跌2.4%，黄金期货跌约1.7%。

消息面上，据央视新闻报道，美国总统特朗普8日在北约峰会上说， 他认为美伊谅解备忘录“已终结”。

另据新华社报道，正值北约峰会在土耳其首都安卡拉召开、伊朗为已故最高领袖阿里·哈梅内伊举行葬礼之际， 霍尔木兹海峡战火再起。 伊朗媒体报道，当地时间8日凌晨，该国南部多地传出爆炸声。美方随后称对伊朗沿海目标发动新一轮空袭， 并宣布撤销日前发布的对伊朗石油生产、交付和销售为期60天的授权 ，以此对伊朗近期在霍尔木兹海峡附近袭击船只行为作出“严厉回应”。伊朗方面随后指出，美方的袭击、恢复对伊石油制裁等措施严重违反伊美谅解备忘录，表示“强烈谴责”。

财通社—— 大洋电机 （002249.SZ）实控人夫妇因离婚纠纷对簿公堂，或为公司港股IPO之路增添重大变数。

7月7日晚间，大洋电机公告披露，公司于近日分别收到实际控制人鲁楚平先生与彭惠女士的通知，彭惠女士诉鲁楚平先生的离婚纠纷案，已由广东省中山市第一人民法院立案，原告请求判令离婚并进行财产分割。

原告彭惠为大洋电机实际控制人，截至目前直接持有公司股份4809万股，占公司总股本的1.95%。

被告鲁楚平为大洋电机控股股东、实际控制人，截至目前直接持有公司股份约6.136亿股，占公司总股本的24.87%。

大洋电机指出，上述两人合计直接持有公司股份661，681，916股，占公司总股本的26.82%。

据公告，截至7月7日，上述诉讼案件尚未开庭审理。

大洋电机在公告中表示，截至目前，诉讼仅涉及控股股东、实际控制人个人对公司的股东权益，与公司生产经营无关，不会对公司经营情况产生重大影响。

“因该案件尚未开庭审理，公司无法判断诉讼结果，亦无法预计诉讼进程及判决时间，公司实际控制权是否发生变动存在不确定性，”大洋电机表示。

受上述公告影响，7月8日早盘，大洋电机大幅低开后跌停，中途短暂打开跌停板后很快继续封死。

截至下午收盘，大洋电机报7.46元，下跌10.01%，公司总市值183.95亿元。而按照7月7日收盘价8.29元计算，鲁楚平、彭惠两人合计持股市值约54.85亿元。吃了今天一个跌停后，两人持股总价值缩水至49.36亿元，单日蒸发约5.49亿元。

大洋电机成立于2000年10月，总部位于广东中山，2008年6月19日在深交所主板上市。

公司主业包括以建筑通风及家居电器电机产品为主的BHM事业部和以汽车用关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块，核心产品涵盖建筑通风及家居电器电机、新能源汽车动力总成系统、车辆旋转电器、氢燃料电池系统及其关键零部件。

公开资料显示，鲁楚平1965年出生，湖北孝感人，1988年毕业于华南理工大学自动化专业。

毕业后他进入中山威力集团，先后担任洗衣机厂工程师、电机厂副厂长，2000年于他人联合创办大洋电机。

彭惠1968年出生，1989年毕业于湖北华中工学院汉口分院机械制造管理专业后，进入中山市交通局石岐宾馆工作。

2000年10月大洋电机成立时，彭惠就加入了，历任公司法律及审计事务部部长、总监，现为公司非独立董事。

鲁楚平与彭惠之子鲁铭洋，1994年出生，2020年3月取得悉尼科技大学机械工程学士学位。

他于2019年12月加入大洋电机，历任公司BHM事业部销售工程师、营销总经理助理、国际产品线总经理等职务，去年9月时为公司市场开发及客户关怀部总监。

2025年9月22日，大洋电机向港交所主板提交上市申请，迈出“A+H”双资本平台的关键一步，花旗及华泰国际为其联席保荐人。

筹划港股上市之际，为进一步完善公司治理结构，大洋电机同意提名鲁铭洋为公司第七届董事会非独立董事候选人，任期自公司H股上市之日起至第七届董事会任期届满之日（2028年5月19日）止。

2026年3月22日，该招股书因满6个月失效。截至目前，大洋电机未二次递表。

财务数据显示，2023年至2025年，大洋电机分别实现营收约122.21亿元、121.13亿元、112.88亿元，对应的归母净利润分别约为10.83亿元、8.88亿元、6.30亿元。

2026年一季度，公司实现营收30.39亿元，同比下滑3.89%；归母净利润2.99亿元，同比增长5.11%。

凭借大洋电机，鲁楚平收获了巨大财富。2022年3月，鲁楚平、彭惠夫妇以75亿财富位列《2022胡润全球富豪榜》第2843名，并新晋成为“孝感首富”。

2024年10月，鲁楚平、彭惠夫妇以60亿元人民币财富位列《2024年胡润百富榜》第875位。

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WTI原油期货价格涨6.03%，报74.691美元/桶；布伦特原油期货价格涨5.89%，报78.526美元/桶。

消息面上， 美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。

来源：中央气象台网站

一、全球天气实况 1． 印度孟加拉国老挝有较强降水 过去24小时（7月 7 日00时-7月 8 日00时，UTC）， 挪威、瑞典、芬兰、波兰、立陶宛、西班牙、斯洛伐克、尼日尔、中西伯利亚、蒙古、朝鲜、韩国、印度、孟加拉国、缅甸、泰国、老挝、越南、柬埔寨、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、所罗门群岛、新西兰、加拿大西部和南部、美国、墨西哥、哥斯达黎加、多米尼克、圭亚那、委内瑞拉、哥伦比亚、厄瓜多尔、巴西、智利、阿根廷等地部分地区有中到大雨，局地暴雨或大暴雨 。

二、 未来重点天气预报 1． 印度孟 加拉国缅甸有 强 降水 未来 三 天， 受季风槽 影响， 印度中北部、尼泊尔、不丹、孟加拉国、缅甸、泰国北部、老挝、朝鲜半岛等地的部分地区 有大到暴雨，局地大暴雨或特大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。 累计雨量 100~200毫米，局地超过250毫米。 2． 菲律宾群岛有 强 降水 受台风“巴威”影响，9日后，菲律宾群岛将有暴雨到大暴雨，局地特大暴雨，9日至11日过程累计雨量100~300毫米，局地超过400毫米。此外，菲律宾自南向北将有5~6级风，阵风7~8级。 3． 西班牙葡萄牙法国高温 未来三天，受高空暖脊影响， 葡萄牙、西班牙、法国中南部、意大利北部等地部分地区将出现35~37℃的高温天气，其中，西班牙部分地区可超过38℃。此外，受高空槽影响， 挪威中部、瑞典南部、波兰、东欧西部等地部分地区有中到大雨，局地暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。

三、未来三天各大洲具体预报 （ 一 ） 亚洲 ： 印度 孟加拉国 缅甸 菲律宾 有 强降水 7月 8 日12时-7月 11 日12时 （UTC） ： 印度中北部、尼泊尔、不丹、孟加拉国、缅甸、泰国 北部、老挝、马来西亚、菲律宾、朝鲜半岛、 中西伯利亚南部 、 贝加尔湖地区、俄罗斯远东地区西部、 蒙古北部等地的部分地区 有大到暴雨，局地大暴雨 或特大暴雨 ，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。西亚、中亚西北和东北部、南亚 西 部、 东南亚中 南部 、菲律宾群岛 、 蒙古中南 部 等地部分地区有4~6级风，阵风7~9级。此外，阿拉伯半岛、伊朗 大 部、中亚西南部、南亚西北部等地部分地区最高气温将超过40℃，局地可达45℃以上。

（二） 欧洲： 西班牙葡萄牙法国高温 东欧西部多风雨 7月 8 日12时-7月 11 日12时（UTC）： 挪威 中 部、瑞典 南部、 波兰、东欧西部等地部分地区有中到大雨，局 地暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。 北欧南部、西欧南 部、中欧 大部 、东欧西部 、南欧东部 等地 部分地区 有4~6级风，阵风7~9级。此外，葡萄牙、西班牙、法国中南部、意大利 北部 等地部分地区将出现35~37℃的高温天气，其中，西班牙部分地区可超过38℃。

（三） 北美洲： 加拿大西部 环加勒比海地区 有较强降水 美国南部有高温 7月 8 日12时-7月 11 日12时（UTC）：加拿大西部、阿拉斯加地区、五大湖地区、 美国东部、墨西哥、 古巴 、环加勒比海地区 等地部分地区 有中到大雨，局地暴雨， 上述部分地区伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。加拿大中 西 部、加拿大魁北克省、美国中西部 、墨西哥北部、古巴 、尼加拉瓜 等地部分地区将有 4 ~ 5 级风，阵风 7 ~ 8 级 。此外， 美国 南部 、 美国东南沿海、 墨西哥北部等地部分地区最高气温超过35℃ ， 局地可达40℃以上。

（四） 大洋洲： 新西兰有强雨雪天气 巴布亚新几内亚有较强降水 7月 8 日12时-7月 11 日12时（UTC）：新西兰、所罗门群岛、巴布亚新几内亚等地部分地区 有中到大雨， 局地暴雨或大暴雨；其中，新西兰南岛的高 海拔地区有 小到中雪或雨夹雪，局地大雪或暴雪， 沿海地区伴有6 ~ 7 级风，阵风8~ 10 级 。

（五） 非洲 ： 西非对流性降水持续 7月 8 日12时-7月 11 日12时（UTC ）：西非南部等地 有 短时强降水、雷 暴大风等强对流天气 。 几内亚、塞拉利昂、加纳、多哥、贝宁、尼日利亚南部、喀麦隆、中非、南苏丹、埃塞俄比亚、刚果民主共和国、马里南部、塞内加尔南部等 地部分地区有 中到大雨 ，局地 暴雨。此外，非洲北部最高气温持续超过40℃，局地可达4 5 ℃以上。

（六） 南美洲 ： 委内瑞拉智利 有较强降雨 7月 8 日12时-7月 11 日12时（UTC）： 哥伦比亚、 委内瑞拉、厄瓜多尔 北部 、秘鲁北部、圭亚那 北部 、 阿根廷南部、 巴西西北部 和南部 、智利南部等地 部分地区 有中 到大雨， 局地暴雨或大暴雨 ；阿根廷和智利南部的高海拔地区有小到中雪或雨夹雪。委内瑞拉西北部、 智利、阿根廷西部和南部 、玻利维亚东南部 等地部分地区有 4 级左右平均风，阵风7~8级。

四、全球主要旅游城市天气预报 表1 7 月 8 日12时- 7 月 9 日1 2时（UTC）全球主要旅游城市天气预报 序号 城市 气温 天气 1 纽约 20~27℃ 晴转小雨 2 伦敦 20~35℃ 晴转阴 3 巴黎 21~33℃ 晴 4 温哥华 13~21℃ 多云转阴 5 新加坡 27~32℃ 小雨 6 东京 22~29℃ 阴转晴 7 悉尼 11~16℃ 小雨 8 里约热内卢 17~21℃ 晴 9 约翰内斯堡 4~21℃ 晴 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

新加坡主权投资机构淡马锡公司周三发布最新财报显示，截至上一财年，该机构净资产投资组合价值达到5180亿新元（约合4000亿美元），连续第二年创下历史新高。与此同时，淡马锡宣布了一项重大的战略调整，计划在未来五年内将人工智能（AI）领域的投资比重从现有的6%大幅提升至15%，以抢抓全球科技变革机遇。

财报数据表明，淡马锡上一财年的资产规模按新元计算同比增长10.5%，按美元计算增长14.8%。在过去一个财年中，淡马锡表现出强劲的资本部署能力，总计投资510亿新元，脱售资产310亿新元，实现净投资额200亿新元。从长期回报来看，淡马锡表现依然稳健，其10年期和20年期的年化收益率分别达到7.1%和6.8%。

淡马锡首席执行官狄澜（Dilhan Pillay）在业绩发布会上指出，人工智能的快速演进标志着一个“能够创造巨大新机遇的关键阶段”。淡马锡计划将资本重点部署于五大核心科技领域，包括能源与数据中心、半导体、云服务提供商、基础模型，以及人工智能应用与软件基础设施。狄澜强调，除了提高直接投资比重，淡马锡还将以人工智能视阈审视其持有的全部资产，推动其余85%的投资组合加速进行AI技术吸收与数字化转型，以确保整体资产的长期市场竞争力。

为了平衡高增长但高波动的人工智能及科技板块投资，淡马锡表示正积极优化资产配置，扩大对高稳定性资产的布局：

扩大私人信贷配置 ： 尽管当前全球私人信贷行业募资有所放缓，但淡马锡仍计划在2031年前将其私人信贷的投资比重从2%提高至5%，且重点聚焦于高级担保债务。

加码新型基础设施 ： 淡马锡拟在2031年前，将涉及电气化、数据中心和能源转型等领域的“核心加”（core-plus）基础设施投资比重从目前的1%大幅提升至5%。

在谈及宏观投资环境时，狄澜坦言，当前全球地缘政治与经济局势错综复杂，是投资者面临的最具挑战性的环境之一。受中东冲突等国际局势引发的市场震荡影响，淡马锡资产价值在财年的最后一个月曾缩水2%。

不过淡马锡官方指出，尽管前几年中国市场的波动对其5年期回报率（4.6%）造成了一定拉低，但近期中国资产估值已出现显著反弹，淡马锡在华的实际风险敞口在年内增加了100亿新元。在上一财年的全球布局中，淡马锡不仅增持了OpenAI、Anthropic等尖端人工智能企业，还持续拓展多领域投资，包括中国瑞幸咖啡以及欧洲杰尼亚集团等消费零售品牌，展现了其多元化的全球投资组合韧性。

可以理解，美国总统特朗普的最新言论打击了市场风险情绪。然而，这种情况以前已经出现过很多次，美国领导人选择以升级紧张局势作为谈判策略，但最终仍寻求达成协议。一个关键的迹象是，特朗普称如果谈判代表想继续谈，他会允许他们继续谈判。

如果冲突要对股市造成更持久打击，那么需要双方沟通长期中断、中东局势升级以及霍尔木兹海峡交通中断。

美国总统唐纳德·特朗普表示，他与伊朗达成的临时停火已经结束，加大了两国之间军事冲突重新升级的可能性。

特朗普周三在安卡拉出席北约年度峰会期间，与北约秘书长马克·吕特并坐时表示：“对我来说，我认为已经结束了。在我看来，这只是在浪费时间。”

特朗普发表上述言论前不久，美国刚对伊朗发动新一轮打击，并撤销了一项允许出售伊朗石油的豁免。美方称，这些行动是对近期经过霍尔木兹海峡船只遭袭事件的回应。此举令能源市场再现波动，也令华盛顿与德黑兰之间本已脆弱的和平协议承受新的考验。

“我不想跟他们打交道，他们就是人渣，”特朗普说。“你知道谁是人渣吗？他们就是人渣。他们是一群病态的人，由病态的人领导，而且他们凶残、好斗；如果他们有核武器，一定会动用。”

不过，特朗普表示，他不会制止谈判人员继续接触，尽管他对这种做法表达了悲观看法。

“他们有毛病，是疯子，”他说。“他们可以去谈，但我觉得是在浪费时间。”

美国总统唐纳德·特朗普表示，他与伊朗达成的临时停火已经结束。

特朗普周三在安卡拉出席北约年度峰会期间，与北约秘书长马克·吕特并坐时表示：“对我来说，我认为已经结束了。在我看来，这只是在浪费时间。”

特朗普发表上述言论前不久，美国刚对伊朗发动新一轮打击，并撤销了一项允许出售伊朗石油的豁免。美方称，这些行动是对近期经过霍尔木兹海峡船只遭袭事件的回应。此举令能源市场再现波动，也令华盛顿与德黑兰之间本已脆弱的和平协议承受新的考验。

唐纳德·特朗普表示，在两国再度爆发军事打击后，美国与伊朗之间的停火已经“结束”。

在安卡拉举行的北约峰会上，美国总统对记者说：“就我而言，它已经结束了。”

美国总统发表此番言论之前，美国和伊朗相互进行了军事打击。美方称，这是对伊朗在霍尔木兹海峡袭击船只的回应。

美国中央司令部于华盛顿时间周二晚间宣布了其所称的“对伊朗的有力打击”，几小时前，美国财政部撤销了允许销售伊朗石油的一般许可证。

伊朗伊斯兰革命卫队表示，其部队于周三凌晨以导弹和无人机袭击作为回应， targeting（打击）了美国军事设施的85个目标。

美国总统特朗普在土耳其的安卡拉表示，美国昨晚对伊朗发动了“非常强而有力”的打击，因为伊朗开始向船只开火。

“我告诉他们，你们每次动手，我们也会动手，”特朗普说。

特朗普称在伊朗上浪费了很多时间。