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2024年12月26日，中国人民银行以固定费率数量招标方式开展了2024年第十二期央行票据互换（CBS）操作。具体情况如下：

央行票据互换（CBS）操作

中国人民银行公开市场业务操作室

二〇二四年十二月二十六日

尊敬的何立峰副总理、陈吉宁书记、人民银行原行长周小川先生、龚正市长，尊敬的各位来宾：

刚才，何立峰副总理的讲话对于我们准确把握国内外经济金融形势的变化，做好防风险、强监管、促高质量发展重点工作，具有重要的指导意义。陈吉宁书记对加快建设上海国际金融中心的重点方向和任务作出工作安排。我们将认真贯彻落实。

非常感谢上海市委、市政府对金融事业和人民银行的关心和支持。经过多年的努力，陆家嘴论坛的国际影响力和市场传播力不断提升。借此机会，首先我报告几项人民银行即将出台的政策举措。

一是完善短端利率调控机制。 在2024年6月的陆家嘴论坛上，我报告了改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，适度收窄利率走廊的宽度等。在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。

为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：

一方面， 在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。 另一方面， 进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

二是创设境外央行回购工具。 近年来，境外央行等海外投资者踊跃进入中国债券市场，相应的流动性管理需求也在上升。为此，我们兼顾国内操作实践与国际主流方式，设立境外央行类机构回购工具，包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，都可以用中国国债等高等级债券回购的方式，从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。

三是在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 为推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，我们将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。未来，我们将根据试点情况，进一步推动离岸人民币外汇交易市场发展。

四是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。 2024年9月，人民银行会同证监会创设两项支持资本市场工具，建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道，发挥了积极的作用。在此基础上，我们继续研究政策工具，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。

机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。

五是会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。 我们将逐步健全适应离岸金融的业务规则、风险管理、营商环境等制度体系，稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。

六是银行间市场数据报告库正式挂牌。 通过集中收集交易、托管、结算等数据信息，提升对金融市场的穿透监测能力，服务于监管，服务于市场。

此外，去年宣布设立的上海数字人民币国际运营中心已全面投入运营，数字人民币跨境结算综合服务平台（数币达 CBETS）也已正式上线。

论坛期间，我们正在上海世博展览馆举办中国国际金融展，展示中国金融创新发展、科技赋能的成果和进展，欢迎大家前往参观。

上海是中国金融市场的发源地，是中国金融要素最聚集、金融市场最发达的地方，见证了中国金融改革开放和金融市场成长的历程。

下面，我以 “中国金融结构的变迁和金融市场现代化” 为主题，与大家做一个交流。

一、关于中国金融结构的变迁

金融结构有很多衡量的维度，融资结构是其中最重要的维度。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。

从增量看， 过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。

从存量看， 上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。

从资金投向看， 近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元。A股上市的“专精特新”企业达到2000多家。2025年，A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨了近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。

从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。

从经济发展阶段看， 我国经济已从高速增长转向高质量发展，相应地，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。

目前，我国社会融资规模存量超过450万亿元，M2余额超过350万亿元，总量规模已经很大。当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。同时，部分存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。

从产业转型升级看， 过去较长时期我国经济增长主要依靠房地产、基础设施建设及相关传统制造业拉动，这些行业投资规模大、建设周期长、抵押物充足，天然具有较强的中长期贷款需求，经济增长因而呈现明显的信贷密集型和债务密集型特征。

近年来，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展。相比传统产业，这些产业具有研发投入大、风险和不确定性较高、投资周期长等特点，企业资产形态也由土地、厂房、设备更多转向技术、数据、品牌和人力资本，轻资产行业一般对应低负债，单位经济增长所需的银行贷款相应下降。在经济走向高质量发展时期，这一变化也将成为常态，要逐步适应。

特别是科技创新活动复杂多元，科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期不同的成长阶段，他们的风险特征和金融需求有着很大的差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。在科技型企业成长的早期，主要从事前期研发，商业前景不明朗，积极、活跃的私募股权融资、风险投资（VC）、创业投资是非常重要的参与者；在科技型企业成长的中后期，商业化模式逐渐成熟，可以通过银行贷款、债券、股权等多渠道融资。

要围绕实体经济和科技创新的融资需求，推动直接融资与间接融资协调发展，既发挥金融市场风险共担和资源配置功能，也要优化银行信贷结构，做好金融“五篇大文章”，形成与中国经济结构和产业升级相适配的融资体系。

从金融自身发展看， 衡量一个国家的金融竞争力和国际金融中心影响力，传统金融机构的规模固然是一个重要指标，金融市场的发达程度、金融市场的辐射能力、金融市场的业态丰富性更加重要。从这一维度看，目前我国金融体系以银行为主的特征仍然比较突出，需要进一步丰富金融市场的业态，提升金融市场的深度和广度，为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产。在经济结构转型背景下，加快发展金融市场，也是金融业自身转型和高质量发展的必然要求。

二、关于金融市场现代化建设的几点思考

金融市场现代化是中国经济体制改革的重要组成部分，是中国改革开放的生动缩影。 三十多年来，特别是党的十八大以来， 中国金融市场逐步从最初以信贷市场为主，发展成为包括股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场协同发展、功能健全、种类完备的现代金融市场体系，有力助推了中国经济稳定增长、转型升级和高质量发展。

市场深度广度大幅提升，国际地位与影响力实现跨越式提升。股票市场， 从上世纪90年代初上交所最开始的8只股票，到目前A股上市公司5500家，总市值超过110万亿元，位居全球第二。 债券市场， 从1997年银行间债券市场成立时余额不足5000亿元，到目前总规模突破200万亿元，稳居世界第二。 外汇市场， 从初期只开展少数货币交易，到覆盖全球主要经济体超40种外币，年交易量超42万亿美元。

发行、交易等市场化机制全面建立。 利率、汇率市场化改革不断深化。中小板、创业板、科创板等多层次资本市场持续完善。证券交易所、中央国债公司、外汇交易中心、上海黄金交易所、上海清算所等金融市场基础设施体系基本建成，中国主要的金融市场基础设施基本都布局在上海。金融市场韧性增强，经受住了多轮次、高强度的外部冲击。

双向开放稳步推进，深度融入全球金融体系。 放开外资金融机构准入，引入QFII、RQFII等长期境外资金，推出沪深港通、债券通、互换通、ETF互通等跨境互联互通机制。人民币债券、股票被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、彭博巴克莱等全球主流指数，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元人民币。

进一步建设现代化金融市场，是“十五五”时期的一项重要任务。站在新的历史起点，中国金融市场将坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，持续建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场。重点聚焦以下五个方向。

第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。 发展股权市场和债券市场“科技板”，健全金融市场产品体系，提升金融市场的包容性，满足不同发展阶段、不同规模、各类市场主体的多元化融资需求，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动中长期资金对股市、债市的投资力度。发展中国的财富管理市场，支持资管行业健康有序发展。促进绿色债券、可持续发展债券高质量发展。

第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。 我国金融市场现代化的核心逻辑，就是充分发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。推动金融市场基础设施互联互通，提高交易、结算效率，稳妥发展利率、汇率衍生品，促进市场流动性提升和价格形成。强化国债收益率曲线的基准作用，提升跨市场利率传导效率，为货币政策框架进一步转型创造良好条件。

第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。 金融市场交易的本质是以契约为基础，优化法治环境、完善制度规则体系、培育良性市场生态至关重要。要进一步完善金融市场的基础性法律，推进金融市场发行交易、登记结算、税收等制度优化完善。持续探索违约处置有效路径。促进承销、评级、审计、法律服务等中介业态规范发展，严守职业操守，提升服务质量，强化金融市场运行的约束机制，确保金融市场交易及价格形成公平、公正、透明。

第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。 金融市场的深化发展，会面临更为复杂的市场行为交互和预期博弈，风险跨市场传染等挑战可能增多。

我们将不断完善风险监测评估体系，增强对系统性风险的动态感知能力，丰富宏观审慎政策工具箱，阻断金融市场风险的累积和扩散。

多年来，人民银行在加强金融市场的宏观审慎管理方面，已经有了很多好的实践。 外汇市场方面， 有预期引导和透明、符合国际规则和实践的宏观审慎管理工具。

股票市场方面， 近两年，人民银行会同证监会设立并完善支持资本市场稳定发展的货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。

债券市场方面， 我们有杠杆水平、期限错配管理和窗口指导等工具。

刚刚宣布的特定情景下向非银机构提供流动性的工具，也是完善金融市场宏观审慎管理的一项具体举措。

同时，我们将落实强监管要求，加强监管协同，健全行政监管和自律管理功能互补的管理框架，严厉打击内幕交易、财务造假、利益输送等违法违规行为，对各类非法金融活动保持高压态势，维护金融市场秩序。

第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。 中国金融市场发展的经验表明，坚定不移地扩大开放，是实现金融高质量发展的强大推动力和重要保障，是进一步提升金融服务实体经济能力和国际竞争力的关键举措。

在岸市场开放方面， 目前中国的股票、债券等金融市场已具有较高的开放水平，下一步将推动金融市场高水平双向开放，提升跨境投融资的便利性。持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。建设并完善多渠道、广覆盖的跨境支付体系。稳步发展熊猫债市场。

离岸市场建设方面， 除了刚才宣布的支持上海推进离岸金融发展、在上海开展离岸人民币交易、设立境外央行债券回购工具外，我们还将丰富离岸人民币债券、衍生品供给，支持香港建设全球离岸人民币业务枢纽，在境外形成有深度和活跃度的离岸人民币市场。

我们将加强开放条件下金融稳定保障体系和能力建设，守住不发生系统性风险的底线。

推进中国金融市场的现代化建设，需要各方共同努力、久久为功。 人民银行将按照中央决策部署，继续与有关部门、金融界协同发力，加快建设结构合理的现代金融市场体系，支持上海国际金融中心建设。

最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！

近日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合印发《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。有关负责人就《办法》相关问题回答了记者提问。

一、《办法》出台的背景是什么？

近年来，随着数字经济的蓬勃发展，金融业数字化转型进程不断加快，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道，降低了金融服务成本，提高了金融服务效率和覆盖面。与此同时，存在一些风险问题，比如进行虚假和误导宣传、营销行为涉嫌垄断和无序竞争、营销宣传内容违背社会公序良俗。

党中央、国务院高度重视平台经济健康发展工作，多次指出要建立健全平台经济治理体系，明确规则、划清底线、加强监管、规范秩序。党的二十大报告明确提出，要加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管。2023年中央金融工作会议提出，要统一线上线下同类业务监管标准，加强互联网金融监管。为规范金融产品网络营销活动，保护金融消费者和投资者合法权益，中国人民银行会同工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合制定了《办法》。后续，国务院金融管理部门（以下简称金融管理部门）可对各自管理的细分领域金融产品网络营销活动另行明确网络营销监管要求。

二、《办法》的适用范围是什么？

《办法》对金融机构开展金融产品网络营销以及第三方互联网平台接受金融机构委托为金融产品网络营销提供服务的行为进行全面规范。其中，金融机构是指经国务院或金融管理部门批准设立的从事金融业务的机构，地方金融组织由地方金融管理机构参照《办法》规定管理。第三方互联网平台是指非金融机构自营的，为金融产品网络营销提供服务的网站、移动互联网应用程序等；第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当接受金融机构依法委托，符合金融管理部门相关监管要求，不得超出金融机构委托范围。

三、《办法》对于营销资质有哪些规定？

《办法》贯彻落实“依法将各类金融活动全部纳入监管”的要求，规定金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法集资、非法证券期货活动、非法吸收存款、非法放贷、虚拟货币发行交易、非法外汇保证金交易、境外机构未经许可面向境内居民提供金融产品服务等非法金融活动提供网络营销服务或便利。第三方互联网平台不得将金融机构委托业务向其他机构转委托或变相转委托，为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的,应当跳转至金融机构自营平台,不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。

四、《办法》对于营销内容和行为有哪些规定？

《办法》压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工作机制。要求第三方互联网平台加强信息披露，便于金融消费者和投资者查询和核实合作金融机构和营销金融产品的基本信息。要求网络营销内容应当使用准确通俗的语言介绍金融产品关键信息，不含有虚假或者引人误解的内容。针对算法推荐、直播营销等新模式，以及强制搭售、骚扰营销、违规使用金融字样等问题，提出相应的规范要求。

按照《办法》要求，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品；未取得金融、金融信息服务业务资质的机构在其运营的APP和注册商标中不得使用金融字样；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询。

五、《办法》对于金融机构与第三方互联网平台合作有哪些规定？

《办法》着重厘清金融机构与第三方互联网平台的权责边界，要求金融机构应当确保业务独立、技术安全，加强对合作平台的事前评估和持续管理，要求第三方互联网平台不得违反法律法规、国家金融管理规定介入或变相介入销售合同签订、资金划转、金融消费者和投资者适当性测评、贷款额度测评等金融产品销售环节,不得就金融产品与金融消费者和投资者进行互动咨询，不得与金融机构产生品牌混同，应当以清晰、醒目的方式展示实际提供金融产品的金融机构名称或相关标识。

《办法》定于2026年9月30日起实施，在此之前金融机构、第三方互联网平台应主动加快整改清理与《办法》要求不一致的营销内容和行为。中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局将依法履职，协同督促指导金融机构、第三方互联网平台落实《办法》要求，查处各类违法违规的金融产品网络营销活动。

附件： 中国人民银行 工业和信息化部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家知识产权局 国家网信办 国家外汇局公告〔2026〕第9号

江丰电子(300666)

1Q25营收同比增长30.49%，归母净利润同比增长33.42%。公司2025年第一季度实现营收13.06亿元(YoY+30.49%，QoQ-0.57%)，归母净利润2.1亿元(YoY+33.42%，QoQ+112.41%)。公司在半导体用超高纯金属溅射靶材领域具备深厚的技术积淀，是我国仅有极少量能够进入全球知名半导体晶圆厂供应链体系的本土企业。同时，公司将靶材领域长期积累的技术经验，成功应用于半导体零部件领域，积极开拓第二成长曲线。

2025年业绩稳步增长，零部件成为第二大业务板块。公司2025年实现营业收入46.04亿元(YoY+27.72%)，归母净利润5.0亿元(YoY+24.70%)，扣非归母净利润3.6亿元(YoY+18.74%)。公司综合毛利率达到27.17%，同比下降1个百分点。分业务看，2025年超高纯靶材业务实现销售收入28.50亿元，占比61.9%，受益于产品结构优化及国产原材料使用比例提升，毛利率同比提升2.89pct至34.24%。精密零部件业务覆盖PVD、CVD、刻蚀、离子注入、光刻、氧化扩散等半导体核心工艺环节，可量产气体分配盘、硅电极等4万多种零部件，实现销售收入10.84亿元，占比23.54%，因处于产能扩张和新品导入期，毛利率同比下降9.39pct至14.88%。公司持续加大研发投入，研发费用同比增长20.60%至2.62亿元，研发费用率为5.69%。

定增落地扩产静电吸盘及靶材，收购凯德石英拓展新品类。公司向特定对象发行股票1065.04万股，发行价格181.01元/股，募集资金19.28亿元。其中，拟使用募集资金9.98亿元用于年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目，2.56亿元用于年产12300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目，1亿元用于上海江丰电子研发及技术服务中心项目，5.74亿元用于补充流动资金及偿还借款。此外，公司公司及宁波甬金以现金人民币5.9亿元协议收购凯德石英1547.56万股股份，占凯德石英20.6424%股权，成为凯德石英的控股股东并取得控制权，此次并购有望进一步增强公司在半导体零部件领域的竞争力。

投资建议：我们看好公司在半导体超高纯靶材领域的竞争力，同时第二成长曲线精密零部件有望带动公司业绩稳步增长，预计公司2026-2027年营业收入60.68/76.73/97.59亿元（2026-2027年前值59.89/76.67亿元），对应归母净利润8.3/11.09/15.11亿元（2026-2027年前值6.87/9.04亿元），当前股价对应PE分别为111/83/61倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：半导体行业周期性波动风险；原材料采购价格上涨风险；新产品客户验证导入不及预期风险；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；汇率变动和地缘政治风险等。

芯碁微装(688630)

事件：芯碁微装通过官方公众号披露，公司自研国内首台PLP2000板级封装直写光刻设备正式斩获先进封装头部客户订单，该设备最大支持600×600mm大板加工，可满足CoPoS、FOPLP、玻璃基板封装2μm量产制程需求，补齐国内板级先进封装曝光关键装备短板，标志公司泛半导体第二增长曲线实现商业化落地突破。同日全球PCB龙头鹏鼎控股发布定增预案，拟定增募资不超过96亿元，总投资127.3亿元投向AI服务器、高速光模块配套高阶HDI基板项目，建成后新增65.56万平方米高端基板产能，精准匹配算力产业链下游需求扩张节奏

芯碁微装是AI算力时代底层“金铲子”，技术基因决定双线壁垒。当前PCB、先进封装行业处于AI驱动的高景气上行周期，芯碁微装核心价值源于与生俱来的半导体光刻技术底座。公司前身芯硕半导体曾承担国家02重大专项，深耕半导体直写光刻底层技术研发，在光学成像、精密运动控制、图形算法等核心领域，始终遵循半导体设备精度标准进行技术迭代。基于该半导体级LDI技术平台，公司形成自上而下的技术赋能逻辑：依托高精度光刻核心能力切入PCB、IC载板领域，形成技术降维优势。同时，公司布局先进封装设备属于光刻主业的技术延伸，是回归半导体本源的战略布局，全系封装光刻设备复用LDI底层技术平台，适配COPOS、FOPLP等主流先进封装工艺。依托统一的半导体光刻技术底座，公司实现PCB基本盘+先进封装第二曲线双轮驱动，是深度受益AI全产业链资本开支的核心金铲子标的。

盈利预测与投资评级：6月26日公司正式登陆港交所，完成A+H双资本平台布局，此举不仅拓宽了中长期融资渠道，为半导体光刻装备研发迭代、全球化市场拓展提供充足资本支撑，也标志公司以全球半导体设备厂商为定位的战略升级正式落地；在此战略框架下，7月3日公司宣布首台COPOS板级封装直写光刻设备订单落地，是公司半导体光刻技术体系商业化的关键里程碑，印证了从PCB向先进封装延伸的技术路径具备扎实可行性，同时依托PCB业务稳固的基本盘与现金流，叠加资本平台赋能半导体业务加速突破，公司双线协同的成长格局持续夯实，长期成长动能不断增强。基于上述核心经营向好逻辑，我们上调公司2026-2028年营业收入预测为23.9/35.9/44.9亿元（前值23.1/34.6/43.3亿元）；上调公司2026-2028年归母净利润预测为6.33/10.62/14.11亿元（前值5.68/9.65/12.85亿元），维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧风险。

并行科技(920493)

国内超算云服务龙头服务商，业绩持续高增长：公司业务以超算云服务为核心，同时提供超算云系统集成、超算软件及技术服务等全方位服务。2025年度，公司总营收稳健增长至11.10亿元，同比增69.56%，2023-2025年CAGR为49.64%；其中，超算云服务业务2025年同比增66.31%，占总营业收入的92%；超算云系统集成业务收入0.56亿元，同比增长278%，占总营业收入的5.1%。2026年一季度，公司收入同比增长117%至4.31亿元，盈利能力持续改善。

超算云市场规模提升，智算池化、软硬件适配构建我国算力调度生态。全球AI算力市场正高速扩张，2026年全球AI优化服务器市场支出预计将增至3530亿美元（+26.2%），2025年中国云计算市场规模预计超1300亿元。2026年3月，我国大模型日均Token调用量突破140万亿。在算力资源需求快速增长情形下，“智算池化”破解算力效率瓶颈，软硬件协同带动算力一体化发展，算力资源配置均衡则依赖平台调度联通。

公司独创“HPC+互联网”模式，算力+平台+应用三位一体：公司在超算云服务领域率先提出“互联网+HPC”模式，建立超算公有云服务平台。公司拥有18年超算技术积淀，自主研发Paramon/Paratune等核心调度平台。下游高校、科研机构、AIGC产业的发展持续驱动算力需求，为公司业绩提供强大驱动力。

并行科技在算力租赁同行中估值较低，近期大力投入较新的算力资产。从算力资源看，并行科技拥有200万CPU核心、5万+GPU智能计算卡；从业务模式看，并行科技以"算力租赁+SaaS/MaaS平台+运维服务"三位一体，客户覆盖1300+家企业。我们选取利通电子、优刻得两家公司与并行科技做了详细比对，三家公司在算力资源获取模式、高端GPU占比、客户结构及核心定位上差异显著，并行科技在超算技术与MaaS生态布局方面具备优势，但估值偏低。今年以来截至2026年6月5日，公司公告的算力资产购买总金额为12.78亿元，主要以GPU算力服务器为主，并辅以CPU、内存、网络设备等，我们认为，公司布局专业，算力资产较新，未来变现能力有一定保障。

盈利预测与投资评级：我们预计并行科技2026-2028年营业收入达15.08/18.70/22.09亿元，预计归母净利润分别为0.54/1.09/1.73亿元，按2026年7月2日收盘价，对应2026-2028年PS分别为

4.52/3.64/3.08倍。横向比较，公司总市值、市销率PS也显著低于可比公司及其均值水平。公司在超算云服务领域潜力有待发掘，因此估值有望进一步抬升。考虑到公司赛道优质，盈利能力持续改善，我们首次覆盖，给予"买入"评级。

风险提示：技术替代风险，人才引进和流失风险，数据泄露的潜在风险，研发风险，知识产权被侵害风险，实际控制人不当控制风险。

公司是国内电力设备及电动车充电行业领军者。公司成立于2004年，成立初期专注于户外箱式电力设备业务、后创新推出预制舱产品；2014年公司开始布局电动汽车充电业务。公司既是国内最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商，也是全球最大的高压预制舱变电站制造商。2026年6月，公司首发算电岛产品，延伸布局AIDC领域。

电网稳步投资上行，全球化战略助推公司电力设备业务增长。AI用电需求激增、新能源发电占比提升以及老旧电网设备改造驱动全球电网投资上行，根据IEA预测，2026年全球电网投资将达到约5500亿美元，同比增长约17%。公司稳固国内基本盘，与两网、五大六小发电集团合作持续发展，并积极拓展海外市场、推动高压预制舱出海。2025年公司先后参与沙特、乌兹别克斯坦多个项目，海外收入13.62亿元、同比+189%，国际业务中标额超过12亿元，同比提升超50%，全球化战略快速推进。

首发算电岛产品，打造高效算力中心供电解决方案。AI发展浪潮下，机柜功率不断提升，对供电系统提效降本需求迫切，传统交流UPS向HVDC、SST迭代发展。公司依托功率碳化硅充电模块研发技术经验，布局HVDC、SST等产品。基于电力设备领域优势产品和经验，公司首发算力中心高压交直流预制舱供电站“算电岛”，其具有高可靠性、高效率、低成本、绿电消纳等优势，适配AI算力中心建设需求。此外，公司与伊顿电源达成战略合作框架协议，共同打造面向新型算力与新能源场景的一体化电力能源方案。

公司充电业务稳健增长。公司构建设备销售、充电服务、能源增值服务多元盈利体系。运营端，公司先发布局运营行业，场地、资金等优势明显；并提出“共建共享”运营模式，与合作方实现资源互利互享。制造端，公司具备模块与整桩一体化生产能力，充电桩销售持续增长。服务端，公司通过深度数据分析为广告主、地图服务商、保险公司、汽车制造商和银行提供广泛增值服务，如虚拟电厂、微电网、新能源后市场服务等。

投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。公司电力设备出海快速推进、充电业务稳健增长，首发算电岛把握AIDC发展机遇，业绩有望实现稳步提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润为14.88/19.90/22.75亿元，同比+20%/+34%/+14%；EPS分别为1.41/1.89/2.16元，动态PE为24/18/16倍。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在47.1-52.8元之间，相对于公司目前股价有39%-56%溢价空间。

风险提示：海外客户拓展不及预期的风险；原材料价格波动的风险；电网投资不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

长电科技(600584)

盈利提速。2025年公司经营稳中有进，全年实现营业收入388.71亿元，同比增长8.09%；利润总额17.38亿元，同比增长5.42%；主营业务毛利率13.95%，同比提升1.07个百分点。2026Q1营收受行业周期影响小幅波动，盈利端延续改善态势，实现利润总额3.05亿元，同比增长12.88%。2025年全球半导体行业呈结构性修复格局，人工智能、高性能计算等领域需求保持强劲韧性，尽管传统消费市场复苏节奏分化、贵金属价格波动与部分材料供应紧张加剧封测环节竞争，公司仍坚持稳健经营与高质量发展主线，锚定先进封装与高成长应用赛道，持续优化业务结构、夯实核心技术能力，在稳固经营基本盘的同时为长期成长积蓄充足动能。

投建高端封测厂，强化先进封装竞争实力。公司于6月25日发布对外投资公告，拟设立控股子公司在上海临港新片区“东方芯港”万祥工业园投建高端先进封测工厂，项目总投资78亿元，其中项目公司注册资本预计40亿元，剩余38亿元资金由其自筹解决。项目规划分两期建设，一期涵盖厂房建设、装修及核心设备投资，计划2028年下半年落地；二期将依据技术迭代节奏、市场需求变化及一期运营情况动态扩建产能。本次投资紧扣公司先进封装核心战略，将进一步完善产业布局、扩充高端封测产能，强化公司在先进封装赛道的核心竞争力，为长期成长筑牢产能根基。

技术矩阵全覆盖，先进封装多点量产突破。公司已构建覆盖高性能计算、存储、汽车电子、智能终端、功率能源等核心赛道的全场景先进封装技术体系，核心工艺加速落地量产，全方位构筑行业竞争壁垒。高性能封装领域，XDFOI®芯粒高密度多维异构集成系列工艺已进入量产阶段，通过工艺设计协同优化实现高密度异质异构集成，兼顾高性能与高能效，广泛适配AI、高性能计算、5G及汽车电子等高景气赛道；CPO解决方案将光引擎与ASIC芯片集成于同一基板，破解高算力场景带宽与功耗瓶颈，基于XDFOI®平台的硅光引擎已完成客户样品验证，在封装集成、热管理等核心环节与多家头部客户深度协同。存储封测领域，公司的封测服务覆盖DRAM，Flash等各种存储芯片产品，拥有20多年memory封装量产经验，32层闪存堆叠，Hybrid异型堆叠，25um超薄芯片制程能力，高密度封装和控制芯片自主测试等都处于国内和国际行业领先的地位，并且与全球前三大存储器制造商密切合作。汽车电子领域，作为大陆首家AEC会员封测企业，八大基地均通过IATF16949认证，技术覆盖车规全场景，报告期内车规封测工厂一期顺利通线，持续深化产业链生态协作。智能终端领域，公司依托3D SiP、AiP等技术巩固射频封装优势，多元APU集成方案适配各类消费终端，性能处于业内领先水平。在功率及能源领域，公司聚焦第三代半导体器件/模块与高性能计算封测业务，覆盖新能源发电、储能、工业电源、数据中心800V高压HVDC全场景；掌握新型散热结构、银烧结、双层DBC等先进工艺，具备多品类功率模块定制开发能力，可提供800V架构全链路封测解决方案。公司已实现基于SiP技术的2.5D垂直VCORE电源模块量产，通过垂直集成提升功率密度与热管理效率、降低电能损耗，同时配套控制器、DrMOS封装方案，一站式服务AIGC算力及通信电源场景。

我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入434/490/546亿元，实现归母净利润分别为20.5/26.4/32.7亿元，维持“买入”评级。

行业波动风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。

鼎龙股份(300054)

6月12日，公司发布关于公司高端晶圆光刻胶产品取得日常经营重要订单进展的自愿性公告。公司年产300吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶产线已向两家头部晶圆厂客户交付数百加仑浸没式ArF及KrF光刻胶，并在客户量产产线顺利应用。因公司光刻胶产品性能稳定、使用效果良好，两家客户近期合计新增订单近1,000加仑。

营收稳健提高，盈利高速增长。2025年，公司实现营收36.60亿元，同比增长9.66%，实现归母净利7.20亿元，同比增长38.32%。分行业看，公司核心增量来源于半导体材料及芯片领域，2025年实现营收20.86亿元，同比增长37.27%，占整体营收比重由2024年的45.53%提高至57.00%。其中，CMP抛光垫产品实现营收10.91亿元，同比增长52.34%；CMP抛光液、清洗液产品实现营收2.94亿元，同比增长36.84%；半导体显示材料产品实现营收5.44亿元，同比增长35.47%。

半导体材料领域拓展顺利，多产品稳定放量。抛光垫领域，2025年首次实现单月销量破4万片，CMP抛光垫国产供应龙头地位进一步夯实。抛光液领域，铜及铜阻挡层、金属栅极等新品类上持续突破，多晶硅、氮化硅等稳步放量。半导体显示材料业务，YPI、PSPI销量双双增长，PSPI月出货量创新高。产能布局持续完善，仙桃产业园年产1,000吨PSPI产线顺利投产并实现稳定批量供货，年产800吨YPI二期项目已如期完工并进入试运行阶段。高端光刻胶方面，业务加速突破，公司累计布局40余款高端晶圆光刻胶，近30款产品向客户送样开展验证测试，已有8款产品取得多家国内主流晶圆厂客户的批量订单。

布局锂电材料，构建第二增长曲线。公司以6.3亿元收购皓飞新材70%股权，切入以锂电粘结剂、分散剂等关键功能工艺性辅材为代表的锂电材料行业。公司将发挥公司平台化优势、整合双方技术与研发资源、拓展业务边界，依托皓飞新材在锂电池行业客户的渠道优势，加快在新型导电剂、电极及隔膜粘结剂、固态电解质及新型界面材料等高端锂电辅材领域的布局节奏，构建公司全新业绩增长引擎。

我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收42.85/51.82/61.88亿元，同比增长17.1%/20.9%/19.4%；实现归母净利润10.57/13.63/17.19亿元，同比增长46.7%/29.0%/26.1%，EPS分别为1.11/1.43/1.80元，对应公司7月2日收盘价93.37元，动态PE分别为84.2/65.3/51.8倍，考虑到公司半导体材料领域拓展顺利以及收购皓飞新材带来的业绩增长，首次覆盖给予“买入-B”评级。

技术迭代风险：在半导体材料领域，下游客户对材料迭代升级的时效性、适配性要求较高，如果公司的技术升级迭代速度和成果未能匹配行业发展速度，未能及时满足客户变化的需求，则可能导致公司行业地位和市场竞争力下降，从而对公司的经营产生不利影响。

新建成产线利用率不及预期风险：近年，公司陆续建成潜江CMP软垫产线、仙桃产业园CMP抛光液、研磨粒子及YPI、PSPI扩产项目、半导体先进封装材料产线、潜江高端晶圆光刻胶等产线。若行业出现阶段性波动、下游客户需求出现短期调整，可能导致新建产线放量进度略低于预期，对公司经营业绩产生不利影响。

市场竞争加剧风险：公司业务持续发展与行业竞争情况密切相关，相关新产品开发存在潜在的参与者和竞争者，且材料技术快速更新换代，行业的需求和业务模式不断升级，未来可能对公司在相关细分材料领域的利润水平和卡位优势造成负面影响，从而给公司整体材料业务布局和生产经营带来不利影响。

上周A股波动加剧，市场风格出现反转，前期持续强势的科技股调整幅度较大。如何看待近期AI板块的调整？券商策略展望出现较大分歧。不过，双方共识在于，7月业绩披露窗口将至，无论是AI还是非AI板块，基本面因素都将重新成为定价核心。

正方观点：AI叙事的裂痕已经出现

近期AI科技股剧烈调整，引发市场对风格切换的广泛讨论。对此，部分机构认为，资金再平衡压力客观存在，前期拥挤度较高的AI交易开始出现松动。

中信证券 分析称，上周市场出现了两组叙事的边际变化：一组与全球货币环境相关，市场开始更全面地审视美联储的政策取向，而不再预设鹰派加息路径，紧缩与强美元的叙事出现回摆，非AI板块的负面情绪得以修复；另一组与AI产业趋势有关，关于Meta售卖闲置算力的新闻引发巨大争议，反映出目前市场对于任何AI产业负面信息都缺乏容忍度，也反映出下游需要更丰富的商业变现形式以支撑激进的上游投资预期。

此外，中信证券预计，A股市场宽基ETF的流出压力将大幅缓解，这是市场流动性层面最重要的边际变化。美联储加息叙事的修正叠加市场流动性层面的边际变化，有望催化部分有业绩支撑的非AI板块的修复。

国金证券 认为，近期全球市场风格出现再平衡，类似特征在A股市场同样有所体现：在AI核心主线出现下跌的同时，医药、 美容护理 、 汽车 等行业开始获得市场青睐。

“当下AI的调整尚未形成完美的闭环逻辑支撑，这也是市场‘错杀’声音的来源。我们对当前的AI硬件行情仍持积极观点，但需要提醒的是，从历史上看，抱团行情的主线板块股价首次大幅调整时，市场所归因的利空往往并不充分，直接触发因素更多源于外部扰动而非基本面逻辑的反转。基本面的见顶信号往往出现在第二轮反弹行情之后。当下，AI叙事的裂痕已经出现。”国金证券在研报中表示。

反方观点：不会出现系统性的风格切换

另有不少机构认为，本轮AI板块调整大概率是短期资金博弈，而非系统性风格切换，科技板块的中长期主线地位并未动摇。

长江证券 表示，AI产业链呈现“五层蛋糕”结构，从能源、芯片、基础设施、模型到应用，每一层都环环相扣。任何一个成功的 AI应用 ，都依赖下方每一层的稳定运转，一直延伸到维持 数据中心 运行的发电厂。在五层协同扩张、建设周期远未结束的背景下，AI行情或远未到终点。

关于市场热议的“AI行情是否面临风格切换”， 中泰证券 认为，不会出现系统性的风格切换。当前AI与非AI的分化，根源不在资本市场，而在于产业与经济结构。AI与非AI板块的差异，本质上是经济转型期“新旧动能转换”的客观反映。总体而言，未来一段时间市场将在“稳增长托底”与“科技板块虹吸”之间博弈，指数层面维持震荡，结构上科技主线内部的扩散与非科技方向的底部修复并行。当前 科技风格 扩散已在进行中，且后续有望向更多方向展开， 创新药 、 电力 设备与 新能源 ，以及 机器人 板块值得关注。

国信证券 同样认为，后续A股向上趋势不改，科技成长内部有望出现扩散行情。近期全球AI产业链大幅调整，其背后是行业分化趋于极致，市场面临阶段性再平衡。回调期间，市场宏观、微观流动性稳健，科技基本面存在相对优势，风格逆转较难出现，行业轮涨或是资金再平衡的实现方式。

临近上半年业绩披露窗口，机构提示，基本面因素将再度成为市场定价的关键分水岭。

中国银河 证券表示，7月A股正式迈入半年报披露期，7月下旬美股科技巨头财报也集中披露，市场迎来业绩预期下的“明牌”时刻。当前市场呈现K形分化格局：AI算力、涨价周期、高端制造出海组成K形上沿，利润高增确定性充足；地产链、消费、传统制造构成K形下沿，盈利修复偏弱。随着半年度业绩披露，行业景气、盈利预期、资金偏好将转化为可验证的业绩数据，定价锚回归分子端业绩基本面。

兴业证券 认为，7月进入业绩披露期，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是配置的核心线索。对于市场景气共识较强的AI算力、上游资源品（尤其是有色、化工、玻纤等AI相关材料）而言，前期受海外波动影响较大，此后随着A股半年度业绩预告披露，有望逐步进入再配置区间。存储、光纤光缆、液冷、 电子 特气板块中，已有几家公司披露亮眼半年度业绩预告，验证二季度AI产业链高景气度。另外，在7月中下旬美股业绩披露期到来之前，市场可能会寻找一些低位绩优行业进行补涨，主要包括 锂 电产业链、创新药、券商、农化、炼化、肉鸡等。

风险提示性公告

OPEC+（石油输出国组织及其盟友）周日在一份声明中表示，已同意从8月份起进一步提高产量目标。在霍尔木兹海峡石油出口逐步重新开放、油价随之回落之际，此举将增加全球石油供应。

该产油国组织在一次线上会议中同意，从8月份起将产量配额每日增加18.8万桶，这延续了6月和7月类似的增产举措。

OPEC+的七个核心成员国（包括OPEC成员国及俄罗斯等盟友）自4月至7月已将产量配额累计上调近80万桶/日。

然而，由于美以对伊朗的战争导致霍尔木兹海峡对油轮交通关闭，沙特阿拉伯、科威特和伊拉克等最重要的OPEC+成员国的增产在很大程度上仅停留在纸面上。

据OPEC数据显示，OPEC+的产量在5月份降至3313万桶/日，低于2月份的4277万桶/日。得益于美国协助阿联酋及其他OPEC+国家增加石油出口的努力，产量在6月份开始恢复，但仍低于战前水平。

尽管供应中断问题依然存在，但受进口量下降、非中东地区产油国出口增加，以及国际能源署协调的全球战略石油储备创纪录释放等因素影响，油价已回落至战前水平。

瑞银 分析师Giovanni Staunovo表示：“七国集团如外界普遍预期的那样，继续逐步取消减产措施。近期的关注重点仍将是有多少油轮能够成功通过霍尔木兹海峡，以及需求和原油进口能以多快的速度恢复。”

华盛顿与德黑兰之间旨在结束战争的谅解备忘录，也让交易员们相信供应最终将恢复正常水平。

周五，布伦特原油价格在每桶72美元附近交投，较此前超过120美元/桶的近期高点大幅回落，回到了2月28日美以攻击伊朗之前的交易水平。

除了商定产量目标外，在阿联酋退出该组织以及伊拉克表示希望获得更高配额之后，OPEC+还面临着其他挑战。

OPEC+共包括21个成员国（含伊朗），但近年来，只有七个国家（以及退出前的阿联酋）参与了每月的产量管理。

这七个产油国——沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼——正在提高产量，这是逐步撤销2023年达成的165万桶/日减产协议的一部分，当时阿联酋仍是该组织成员。

阿联酋于4月底退出了该联盟，以便使其产能与产量更紧密地匹配，从而摆脱该组织施加的产量限制。

据计算，从8月份起，考虑到阿联酋已于5月1日退出，这七个核心成员国仍将有约37.9万桶/日的原减产配额需要恢复到市场中。

随着8月份的增产方案现已敲定，如果他们在8月2日的下一次会议上再上调同等规模的产量（约18.8万桶/日），他们将彻底取消2023年的减产协议。

日本一位前高级外汇官员认为，日元应该比现在水平最多高出20%，约在1美元兑130日元，反驳那些猜测日元可能会继续下跌的人士。

十多年前担任主管国际事务的副财务大臣Tatsuo Yamasaki周一接受彭博采访时表示，这不再是关于基本面的问题了，而是关于人们的预期如何转变。

Yamasaki表示，他估计日元目前被低估了10%，但这可能是保守的估计。他说，如果日元兑美元汇率在130左右，自己一点也不会感到惊讶。

日元兑美元汇率持续在162.84的40年低点附近波动。日元的下跌及日本当局相对温和的反应，让一些人猜测日元可能还有进一步下跌的空间。Monex Group的专家总监Jesper Koll及Blue Edge Advisors的Calvin Yeoh认为，如果日本央行在收紧政策方面进一步慢半拍，该汇率来到200及以上也是可能的。

现任国际医疗福祉大学高级教授的Yamasaki认为，这种情况不会发生。他表示，日本央行可能会继续升息，美联储再次升息的可能性仍在50%左右，因此日美利率差距进一步扩大还在未定之天。

他说，就利率差距而言，日本央行接下来的行动肯定是升息，甚至可能多次升息，美联储的下一步仍不明朗，他也表示，即使美联储升息，也可能只是单次行动。

东京周一下午，日元兑美元汇率约为162.25。

核心要点 土耳其北约峰会或将把讨论重心从军费承诺转向落地执行。 去年海牙峰会被视作一次突破，盟国承诺至 2035 年将国防开支提升至本国 GDP 的 5%。 欧洲对外关系委员会研究员乌尔丽克・弗兰克表示：“本届北约峰会将标志北约从责任共担迈入责任转移阶段。” 本周北约各国领导人齐聚土耳其，北约自身公信力与未来存续能力迎来关键考验。欧洲全新国防开支目标正受到美国政府前所未有的审视。 本次峰会于周二开幕，两大核心议题：一是欧洲能否快速把增加的预算转化为实打实的军力，以此留住特朗普政府对北约的投入；

二是提前布局未来美国在欧洲安全事务中影响力收缩后的新格局。 去年海牙峰会取得标志性进展，各盟国承诺 2035 年前国防支出占国内生产总值比重达到 5%，其中 3.5% 用于核心国防需求，剩余 1.5% 覆盖广义安全领域开支。 但今年安卡拉峰会的讨论重点将不再是口头承诺，而是落地实施细则，涵盖军备采购、军工产能、对乌援助，以及特朗普政府口中 “北约 3.0” 对应的全新政治架构。 欧洲对外关系委员会高级政策研究员乌尔丽克・弗兰克接受采访时称：“本届峰会真正的分水岭，是北约从‘共同分担防务负担’转向‘防务责任向欧洲转移’。” 本次峰会召开之际，北约同时面临多重压力：持续维持对乌克兰援助、适配无人机、防空系统、军工产能等高速技术变革重塑的现代战场。 下文梳理北约领导人亟待解决的五大核心议题：

一、防务责任向欧洲转移的同时，如何留住美国深度参与？ 在美国政府持续施压下，欧洲各国大体上已达成共识：必须提高军费、扩充军工产能、为本地区安全承担更大责任。 华盛顿智库国际战略研究所欧俄欧亚项目主任马克斯・伯格曼指出，北约 77 年来始终以美国军力为核心架构，因此防务权责调整不仅是军事问题，更是重大政治问题。 他在上周新闻吹风会上向记者表示：即便美国不退出北约，只要主动收缩介入力度，欧洲就将面临一道难题 —— 如何搭建一套不再以美国为核心的防务体系。 北约秘书长马克・吕特一边尽力维系特朗普政府的参与意愿，一边推进防务责任转移方案。但伯格曼称，各方几乎没有探讨过一旦美国大幅减少介入后的备用方案。 弗兰克表示，欧洲另一大诉求是明确预期。若美国计划撤离驻军、削减装备与作战力量，盟国需要清晰的路线图与时点。但特朗普对盟友的政策向来反复无常，达成清晰约定难度极大。 弗兰克分析，欧洲各国会力求在军费议题上对外展现统一立场。西班牙、法国此前已因国防预算不足饱受批评；而英、法虽承认需要加大投入，却深陷严重财政困境。

二、欧洲军费大涨，能否转化为武器产能，还是仅停留在账面数字？ 北约推动增加军费的举措，已经带动欧洲军工行业格局转变。波兰、波罗的海三国、北欧国家行动最为迅速，这与其紧邻俄罗斯的地缘处境直接相关；而大型经济体受财政压力、国内政治掣肘，推进节奏相对缓慢。 弗兰克说：“现在各国预算里有钱，但关键是要能把钱转化为实际产能，欧洲必须具备自主生产军备的能力。” 2025 年 6 月 25 日，荷兰海牙北约峰会领导人合影，前排从左至右依次为北约秘书长马克・吕特、美国总统唐纳德・特朗普、英国首相基尔・斯塔默，其余各国领导人分列两侧。彼时中东局势持续紧张。 欧洲军工产业长期存在产业分散、供应链受限、行政流程繁琐、劳动力短缺、多年投资不足等短板。理论上联合采购能够降低成本、提升装备通用性、形成规模效应，但现实中各国政府仍希望军工订单、就业岗位、税收收益留在本国境内。 弗兰克以法德联合军工项目举例：即便联合生产具备战略价值，各国国内政治诉求仍会拖慢合作进程。

三、俄乌战局持续演变，盟国如何持续支援乌克兰？ 乌克兰议题将是安卡拉峰会核心，各方重点讨论长期军事援助、乌克兰本土军工产业发展，以及长达四年多全面战争带给北约的作战经验借鉴。 当前俄军战场损耗惨重。国际战略研究所防务安全部门负责人赛斯・琼斯援引伤亡数据、失地情况称：“各类数据显示，2026 年俄军作战表现十分糟糕。” 乌克兰也加大远程无人机与导弹打击纵深，瞄准俄罗斯能源、军事、后勤基础设施，本土远程打击装备研发取得显著进展。 弗兰克提出，北约不能再单纯将乌克兰视作西方援助接收方。如今乌克兰已是军事创新高地，尤其在无人机、反无人机系统、对俄实战战场数据方面积累大量经验。 “乌克兰在无人机与反无人机装备领域手握核心技术优势。” 这或将扭转北约讨论方向：不再只聚焦北约如何援助乌克兰，而是探讨乌克兰如何助力北约备战现代化战争。

四、北约转型过程中，如何避免内部政治分裂？ 本次峰会召开前数月，美国与欧洲盟国矛盾不断，特朗普因伊朗冲突期间欧洲支援力度不足表达强烈不满。 弗兰克认为伊朗议题会出现在安卡拉峰会议程中，可能讨论欧洲参与海上安全护航、冲突和平方案（含扫雷行动）等事宜。但她判断欧洲相关投入规模有限，更多只具备象征意义，欧美在伊朗问题上的立场仍难以完全统一。 弗兰克称，如果特朗普单独点名批评军费不达标的国家，欧洲能否保持团结至关重要；但欧洲各国对外部威胁的感知差异巨大，统一立场难度很高。 北约峰会传统上并非年度会议，自俄罗斯全面入侵乌克兰后才改为每年举办。伯格曼表示，明年阿尔巴尼亚峰会能否如期举办尚存变数，叠加 2028 年美国大选周期，本次峰会很可能是特朗普任期内最后一场北约峰会。 这一可能性大幅提升本次峰会的重要性。倘若这是特朗普任内最后一次北约峰会，他在会上释放的信号，其影响力将远超出土耳其会场。

五、土耳其承办峰会，自身诉求是什么？ 土耳其作为东道主，为本届峰会增添了一层复杂变量。 和往届主办国一样，土耳其大概率借峰会将自身安全关切、本国军工产业发展推上核心议程。 对埃尔多安政府而言，一场圆满的峰会能够凸显土耳其的地缘核心地位、避免重大外交裂痕，同时在欧洲各国增加军费的背景下，为本国争取军备采购合作资格。 伯格曼分析：“争取军备采购合作、巩固政权外交合法性，是土耳其参会两大核心目标。” 他同时提及埃尔多安治下土耳其民主倒退的现状。 他补充，欧盟不断加大本土军工采购预算，土耳其担忧自身被排除在外。土耳其身为北约成员国却并非欧盟成员，能否参与未来联合军工项目、拿到采购订单，将成为安卡拉重点争取的内容。 北约当下三大目标 —— 留住美国参与、快速武装欧洲、持续援助乌克兰，而土耳其会持续推进自身诉求：任何全新欧洲安全架构，都不能缺少土耳其的席位。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

联合国秘书长古特雷斯6日在日内瓦举行的首届政府级人工智能全球对话会议上发出警告，指出当前人工智能技术的快速演进已超越各方应对速度，国际社会迫切需要制定全球统一的监管规则，以有效防范并化解潜在风险，特别是针对儿童的危害。

古特雷斯在致辞中强调，人工智能技术正在以令人难以置信的速度部署，其发展步调甚至超越了技术研发者自身的掌控。他指出，这是一项足以重塑全球经济版图、变革劳动力市场、影响选举进程乃至打破地缘安全平衡的颠覆性技术。“创新需要设立‘护栏’，人工智能若要发挥其强大效能，就必须接受制度化的治理。”古特雷斯重申。

此次为期两天的联合国人工智能治理全球对话会议为首次召开。会议旨在探讨如何通过确立国际规则来减轻人工智能带来的潜在危害，同时充分释放并利用其发展机遇，会议核心目标并非签署正式的国际条约。

会议期间，与会各国代表将审议一份由联合国支持、包含40位顶尖专家的独立科学小组提交的报告。该报告展现了全球首次针对人工智能开展的独立、多国科学评估成果。据悉，该专家小组计划于明年发布一份内容更为全面详尽的评估报告，届时第二届全球人工智能治理会议将在纽约举行。

日期：2026-07-06 来源：青岛证监局

2026年6月最后一周，青岛市两家企业上市申请分别获深交所、北交所受理。截至目前，青岛市境内外申报企业数量达16家，其中，上交所申报企业1家，深交所申报企业2家，北交所申报企业3家，境外申报企业10家。今年以来，青岛市已有2家企业A股过会（其中1家已获证监会注册），新增1家H股上市企业、1家A 十 H股上市企业。

日期：2026-07-06 来源：2026

一、市场主体情况 1.上市公司 截至5月末，辖区境内外上市公司59家，其中境外上市公司11家，境内A股上市公司48家（沪主板16家、深主板21家、科创板3家、创业板6家、北交所2家，总股本519.17亿股，总市值3,885.24亿元）。 2.新三板挂牌公司 截至5月末，辖区共有新三板挂牌公司28家，其中，创新层9家，基础层19家。 3.后备资源企业 截至5月末，吉林辖区在辅导企业6家，重点拟上市后备资源企业22家。 4.证券经营机构 截至5月末，辖区共有证券公司2家，证券分支机构129家，其中，证券公司分公司27家，证券营业部102家。 5.期货经营机构 截至5月末，辖区共有期货公司2家，期货分支机构9家,其中，期货公司分公司3家，期货营业部6家。

二、融资情况 5月，辖区通过资本市场实现境内外直接融资6.00亿元，其中，企业发行1只债券募集资金6.00亿元。

三、证券期货交易情况 5月，吉林省证券交易额为12,034.27亿元，同比增加46.51%，其中，股票交易额4,726.84亿元，债券交易额6,897.85亿元，基金交易额400.31亿元。 5月，辖区期货成交量134.45万手，成交额859.06亿元。

易捷航空股价周一创下 52 周新高。

这家廉价航空上周日原则上同意美国私募机构凯斯莱克提出的上调后收购要约。

英国廉价航空易捷航空原则上接受美国私募机构凯斯莱克价值 55 亿英镑（折合 73 亿美元）的收购邀约，周一盘前该股股价大幅飙升。

伦敦时间早 8 点 15 分（美国东部凌晨 3 点 15 分），该股涨幅一度达 10.5%，刷新 52 周股价高点。

易捷航空上月曾拒绝凯斯莱克 49.3 亿英镑的收购方案，周日双方敲定这份升级后的私有化收购方案。这是凯斯莱克第五次向易捷航空发起收购邀约。

本次新要约为每股 6.90 美元现金收购。凯斯莱克需在 8 月 3 日前出具正式收购要约，否则将放弃本次交易。

当前全球航空业承压，中东冲突造成航空燃油供应紧张，各大航司经营举步维艰。国际航空运输协会上月预警，受航空燃油价格同比大涨约 70% 影响，全球航空公司今年利润或将腰斩。

易捷航空 5 月 21 日发布最新半年报：截至 3 月 31 日的半年内，公司营收同比增长 12% 至 40 亿英镑，但税前亏损达 5.52 亿英镑，同时预警机票涨价、预订量放缓。

易捷航空与凯斯莱克周日联合发布声明：

“双方洽谈过程中，凯斯莱克表示高度认可易捷航空及其全体员工。若本次交易顺利完成，公司将助力易捷航空未来发展转型，打造实力更强、抗风险能力更高的欧洲航空公司，保障全体利益相关方权益。” “凯斯莱克支持易捷航空机队更新计划，并认为该计划是企业长期提升竞争力、运营效率与实现可持续发展目标的核心举措。”

联合国秘书长于周一发出警示，人工智能的发展速度已经快到令人难以跟上，他呼吁全球出台统一协调的监管规则，以此降低人工智能带来的潜在风险，尤其是针对儿童的各类风险。

安东尼奥・古特雷斯在日内瓦举办的首届政府层面全球人工智能对话会上对与会代表表示：“这项技术能够重塑经济、改变职场格局、左右选举结果、颠覆安全力量平衡，但其落地应用的速度，快到所有人都跟不上，就连研发这项技术的从业者也不例外。”

古特雷斯对参会代表说：“创新需要设立约束边界……若要发挥人工智能强大的能力，就必须对其实施有效治理。”

这场在日内瓦举办、为期两天的首届联合国全球人工智能治理对话，其目标并非起草一份国际条约，而是探讨如何制定相关规则，既要缓解人工智能可能造成的危害，也要充分把握其发展机遇。

参会代表将审议一份由联合国支持、40名专家组成的独立科学专家组出具的报告，专家组将发布全球首份独立人工智能科学评估的研究结论。

联合国计划在明年推出一份内容更全面的报告，并于纽约举办第二届全球人工智能治理对话会议。

微导纳米(688147)

公司主营业务聚焦原子层沉积（ALD）核心工艺，并向CVD等真空装备及多元新兴应用市场延伸，产品全面覆盖半导体前道制造与光伏高效电池生产环节。公司2025年实现收入26.33亿元，同比微降2.47%。半导体设备业务实现收入8.81亿元（YOY+169.12%）。截至2025年末，公司发出商品维持在20.58亿元的高水位，且合同负债于2026Q1末稳居19.15亿元。庞大的待结转资产与订单储备，有望支撑公司业绩稳健兑现。公司2025年8月发行可转债募集不超过11.70亿元，用于半导体薄膜沉积设备智能化工厂及研发实验室扩建等项目。2026年6月，公司转股价格33.29元/股。AI算力驱动与先进存储扩产共振，薄膜沉积设备需求高增。据WSTS预测，2026年全球半导体市场规模预计将达1.51万亿美元。受3D NAND与DRAM结构复杂化及逻辑芯片先进制程演进拉动，据ASMI预测，全球单晶圆ALD市场规模将稳步攀升，至2030年达51亿至61亿美元区间。公司是国内首家将量产型High-k原子层沉积设备导入前道逻辑与先进存储产线的本土企业。据公司2025年11月披露，目前公司半导体新增订单中超过80%直接来自于NAND与DRAM头部客户，深度绑定国内一线晶圆大厂。

平台化布局与高强度研发筑牢核心卡位优势。公司以ALD技术为锚点，成功打通并构建了覆盖半导体（逻辑、存储、先进封装）、光伏（TOPCon、HJT、钙钛矿）及柔性电子等领域的薄膜沉积设备矩阵。

我们预测公司2026-2028年营收分别为31.79亿元、44.37亿元、64.05亿元，归母净利润分别为3.98亿元、6.69亿元、10.65亿元。公司作为国内ALD薄膜沉积设备龙头的稀缺布局，半导体核心设备放量带来显著业绩弹性。首次覆盖，给予“买入”评级。

下游光伏行业景气度波动与设备验收延迟的风险，半导体核心客户集中度过高及下游资本开支不及预期的风险，核心技术研发与新工艺产线验证不及预期的风险，募投项目转固导致短期毛利率承压及盈利能力波动的风险，限售股解禁的风险。

韩国检方于周一对国内四大炼油企业提起公诉，指控其违反公平交易相关法律，涉嫌借中东冲突之机串通抬高国内燃油售价。

据媒体报道，涉事四家违规企业分别为现代石油银行、SK能源、GS加德士以及双龙油，均违反韩国《公平交易法》。

媒体援引检方消息称，现代石油银行与SK能源在规模达14.2万亿韩元（折合92亿美元）的油品销售业务中存在价格串通行为。报道补充，GS加德士与双龙油跟风同步调价，此次垄断行为对市场造成的不正当竞争影响总规模约26万亿韩元。

检方表示，本次调查始于美伊冲突引发韩国国内油价大幅上涨之后。调查查明，两家企业负责定价的高管在涨价时机、涨幅幅度上达成串通，是油价飙升的核心诱因。

检方指出，此次价格串通并非单次偶然事件，而是长期存在的系统性操作，只是在全球能源危机背景下暴露出来。

今年3月，韩国总统李在明在社交平台X发文警告，参与价格操纵的炼油企业及相关企业必将被追责，并承诺动用一切合法手段整治各类不正当商业行为。

尽管遭到起诉，四家炼油企业及其母公司股价当日依旧收涨：双龙油上涨6.08%；SK能源母公司SK创新上涨1.58%；现代集团上涨1.21%；GS集团上涨6.99%（GS集团通过旗下能源板块与 雪佛龙 共同控股炼油企业GS加德士）。

双龙油方面暂未予以回应；现代石油银行、SK能源、GS加德士也未能第一时间联系到相关负责人置评。

核心要点 行业机构 SemiAnalysis 称，核心电路板制造难度过大，Kyber NVL144 机柜系统发布时间延后至 2028 年。 本次产品延期加剧市场担忧：英伟达每年高速迭代新品的节奏，已撞上硬件制造产能与工艺上限。 此次延期或将给 AMD 、 谷歌 等竞争对手创造高端算力市场难得的技术窗口期。 2026 年 3 月 16 日，美国加州圣何塞英伟达 GTC 大会主题演讲现场，英伟达首席执行官黄仁勋站在 Vera Rubin Ultra Kyber 计算托盘与 Kyber NVLink 正交中背板旁发言。作为 AI 算力爆发扩张的核心厂商，英伟达预计 2027 年底前，Blackwell 与 Rubin 系列芯片将为公司创造至少 1 万亿美元营收。 半导体行业研究机构 SemiAnalysis 消息：英伟达下一代旗舰算力产品 —— 专为搭载 2027 款 Rubin Ultra 芯片打造的 Kyber 机柜级架构，将延期 12 个月以上，上市时间推迟至 2028 年。接连不断的产品受挫事件，令市场对这家 AI 巨头的产品路线图产生大量质疑。 Kyber 是一款高密度 AI 服务器机柜，单机柜可集成 144 颗英伟达顶级 GPU，多芯片协同组成一台巨型超算，为 AI 企业训练、运行超大规模大模型提供充足算力支撑。 该架构将 GPU 垂直安装于计算托盘（而非传统水平摆放），以此提升算力密度、降低通信延迟；原计划 2027 年随新一代机架系统 Vera Rubin Ultra 同步面世。 SemiAnalysis 在周一发布的行业分析文章中表示，本次延期根源在于系统核心关键电路板的量产工艺难以攻克。 机构原文写道：“受正交中背板（PCB Midplane）制造工艺难题制约，Kyber NVL144 机柜架构推迟至 2028 年落地。” 正交中背板是一款特殊多层印刷电路板，作为整机内部电子模块的高速互联枢纽，Kyber 架构采用高达 78 层超高层数设计，搭配高端 M9 覆铜板与石英电子布，加工良率、阻抗一致性、散热控制难度远超常规 PCB 产品。 该机构同时指出，通过光纤互联 8 台机柜的更大规模系统 NVL576，大概率同步延期，或仅小批量试产。 英伟达未回应置评请求。 本次产品延期进一步暴露英伟达全产品线面临的产能压力，市场愈发担忧：英伟达激进的年度新品迭代节奏，已经突破现有硬件制造工艺上限。 英伟达原本准备了一套替代方案：将两套现有一代机柜背靠背拼接，实现相近算力规模。但云服务商普遍反馈该方案结构怪异、运维成本高昂，该备用方案现已彻底取消。 SemiAnalysis 表示：“各大超大规模云厂商均强烈反对这套设计，运维负担过重，该方案已作废。” SemiAnalysis 评价，这意味着英伟达 暂无成熟可行方案 ，用于扩展 Rubin Ultra 芯片的超大规模算力集群。机构预测，这将给 AMD、谷歌带来难得的高端市场技术机遇 —— 两家企业自研芯片已拿下多家头部 AI 实验室订单。 英伟达当前一代 Rubin 系统已全面量产，今年秋季将向 亚马逊 云 AWS、 微软 Azure、谷歌云等八大云合作伙伴批量交付。SemiAnalysis 同时预测，2027 财年下半年英伟达数据中心算力业务营收，将高出华尔街市场一致预期 20%。 盘前交易时段英伟达股价震荡，最新报价 194.79 美元，跌幅不足 0.1%。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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据日经亚洲6月3日报道，普渡 机器人 创始人兼CEO张涛接受采访时表示，公司正在为香港上市做准备。

深圳市普渡科技股份有限公司（简称“普渡机器人）成立于2016年，是全球市占率第一的商用服务机器人公司。

公司官网显示，基于“具身导航、具身操作、具身交互”三大具身智能技术栈，普渡实现“一脑多形”技术架构，并率先在行业内完成专用、类人形和人形机器人全形态布局。

普渡机器人已构建配送、清洁、工业和通用具身智能四条产品线，产品广泛应用于零售、酒店、工业、仓储物流、餐饮、物业地产保洁、医疗、娱乐体育、教育、公共交通与服务等多个行业，业务遍及全球80多个国家，截至2025年底累计出货量超12万台。

自2016年开创商用服务机器人赛道以来，普渡机器人持续获得顶级资本青睐：2020年获美团、红杉资本中国基金加持，完成商业化从0到1验证；2021年获腾讯、深投控资本等投资；此后获普华资本持续加注，资本支持贯穿全周期。

4月下旬，普渡机器人宣布完成近10亿元新一轮融资，估值突破100亿元人民币。

据悉，该轮融资由龙岗金控、亚投资本联合领投，北汽产投、 蓝思科技 （300433.SZ，06613.HK）、上海弘晖、珠三角与长三角等多地政府引导基金及知名硬科技投资机构共同参与。

至此，普渡机器人累计融资额已超20亿元，成为赛道内极少数获“全梯队顶级资本”认可的龙头企业。

普渡机器人至今已获得包括美团、腾讯、红杉资本、深圳投控、大湾区基金、普华资本、 长盈精密 、启创资本等知名产业投资人与基金超过10亿元人民币的投资。

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A股PCB概念今日大幅下挫， 吉和昌 30CM跌停， 宝鼎科技 （维权） 、 中材科技 、 中国巨石 、 中钨高新 、 昊华科技 等跌停。不过，截至收盘 圣泉 集团股价却逆势上涨3.59% ，盘中最高触及59元。值得注意的是， 今年以来，公司股价累计涨幅已超过100%，电子树脂概念持续受到资本市场关注。

消息面上，7月6日，市场传出消息称，国内合成树脂龙头 圣泉集团 （605589.SH）拟自 2026年7月13日起对PPO、PPE、OPE及MPPO低聚物系列产品实施价格上调，整体幅度为15%~20%。

对此，21快讯记者以投资者身份致电圣泉集团，接线工作人员表示， 该消息属实，此次调价主因是上游原材料价格变动 ，并已就此与客户展开沟通。至于对2026年整体营收的影响，目前尚无法判断。

此次调价并非孤立事件，而是全球化工供应链扰动与下游需求共振的缩影。据央视财经此前报道，受中东冲突及霍尔木兹海峡航运受阻影响，全球高端树脂供应持续紧张。沙特东部朱拜勒工业区作为全球主要PPE树脂产区，供应全球约70%的相关产能，相关工厂自今年3月底起已处于停产状态。

国际材料大厂先后宣布涨价

在供应缺口持续扩大的背景下，国际材料大厂接连发布涨价通知。日本半导体材料巨头 Resonac 宣布自3月1日起上调覆铜板及粘合胶片价格，涨幅达30%； 三菱瓦斯化学 也自4月1日起对全系列产品提价，最高涨幅同样达到30%。

作为印制电路板制造的核心原材料，电子级树脂的价格波动始终牵动整条电子产业链神经。树脂材料是覆铜板的关键上游组分，而随着AI服务器、高速交换机等算力基础设施加速建设，高性能芯片对更低Dk、更低Df树脂需求持续提升。

目前，全球电子级树脂行业呈现“产能高度集中、国内加速突破”的竞争格局。高端PPO/PPE产能长期集中于SABIC、三菱瓦斯、旭化成等海外龙头企业，国内仅少数企业实现电子级PPO量产并进入国际供应链。

中信建投 证券在今年6月底的一份研报中指出，2020年中国大陆地区覆铜板产量已占全球的76.9%，而在高速覆铜板需求快速增长的背景下，国产PPO供应链正迎来战略性替代机遇。

公开资料显示，圣泉集团生产的相关产品为电子级PPO树脂，具备低介电、低损耗、高速信号传输等特性，主要应用于覆铜板领域。公司目前可提供M6至M9全系列树脂产品，主要供应国内外一线覆铜板厂商，现有电子级PPO产能约1500吨/年，处于满产满销状态，另有2000吨/年产能处于建设中，预计最快2026年第四季度投产。

业绩层面，圣泉集团2025年实现营业收入109.36亿元，同比增长9.14%；归母净利润10.07亿元，同比增长15.98%。剔除1.42亿元股份支付费用后，归母净利润为11.49亿元，同比增长26.27%。其中，合成树脂类产品实现营业收入56.61亿元，同比增长5.95%，对应毛利率23.76%，同比提升3.10个百分点；全年销量79.73万吨，同比增长14.61%。

2026年第一季度，圣泉集团实现营收26.71亿元，同比增长8.62%；归母净利润1.77亿元，同比下降14.21%，环比下降28.20%，主要受股份支付费用影响，剔除股份支付费用后，归母净利润为2.19亿元，同比增长5.64%。

值得注意的是，此前6月9日，圣泉集团曾在投资者互动平台上明确表示，沙特朱拜勒工业区量产的高分子量PPE与公司电子级PPO树脂分属不同产品体系，技术路线及终端市场差异显著，没有业务关联关系；彼时，圣泉集团称，公司先进电子材料产品价格稳定，不存在大幅涨价情况。

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 7月6日，腾讯正式发布新一代AI大模型混元Hy3。相较preview版本，Hy3展现出强于同尺寸模型且比肩旗舰开源模型的智能水平。 腾讯表示，Hy3展现出显著强于同尺寸模型的智能水平，并比肩更大尺寸旗舰模型的效果，大幅提升了在各类产品和生产力任务中的实用价值。 目前，Hy3已在WorkBuddy / CodeBuddy、元宝、Marvis、ima等多个业务接入，API已在腾讯云TokenHub上线，多个海外API平台也将陆续接入。自preview上线以来，Hy3在全球开发者的使用以及腾讯海量真实业务中历练，日均Token消耗量增加了20倍。 Hy3基于preview版本进一步提升了后训练数据的质量和多样性，扩大了 RL算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步，取得了比肩国内外更大尺寸旗舰模型（参数规模往往是Hy3的2~5倍）的效果。 Hy3在软件开发、办公生产、金融建模、前端设计、游戏制作等生产力任务上的进步尤其显著，可以成为高性价比的可靠选择。在内部组织的270 位专家基于真实工作的模型盲测中，Hy3（均分2.67/4）展现出优于 GLM5.1（均分2.51/4）的表现，尤其在前端、数据与存储、CI/CD等类别优势显著。 比如，Hy3可以用模型来设计核聚变能源引擎的概念宣传网页。 实现基于摄像头通过手势交互控制图片粒子融解重组。 通过多轮交互制作一个落日飞车游戏。 或者是在办公场景中，从101个SKU销售数据中，产出Excel建模分析以及 30页汇报PPT。 把公司三个地区的数据，用联动公式汇总成一张5000多个单元格的表。 腾讯表示，模型的实用体验不完全与榜单成绩挂钩。基于广泛的用户反馈和分析，腾讯定位并优化了一系列体验向能力，获得了产品侧一致且积极的评价： 输出格式和工具调用稳定性： 显著改善了一系列基础底线问题，确保模型在各种工具设置和输出要求下达到生产级标准，工具调用的错误恢复能力和效率大幅提升。另外，Hy3还增强了跨脚手架泛化性，不同脚手架（如 Codebuddy、Cline、KiloCode）在SWE Bench Verified上的分数标准差控制在4个百分点以内。 知识常识和抗幻觉能力： 内生知识和外部幻觉问题相互关联，且对于真实体验至关重要。基于“有依据才回答、无依据明示缺失，多来源信息不乱拼，数据和状态不乱编”的理想态，进行了细粒度的数据清洗和训练约束。在基于真实产品的内部评测中，Hy3的幻觉率从12.5%降至5.4%，常识错误率从 25.4%降至12.7%，显著改善了“张冠李戴”、无中生有、逻辑矛盾等问题。 复杂上下文承接与多轮意图保持能力 ：Hy3在SFT与RL阶段联合优化了指代消解、省略还原及多轮约束继承等业务痛点问题，内部评测的多轮问题率从 17.4%降至7.9%。同时Hy3在长对话理解基准中取得显著跨越（如MRCR从42.9%升至75.1%），整体输出更加精炼的同时确保复杂意图在长程交互中不衰减、不跑偏。 Hy3已以Apache 2.0协议在GitHub、HuggingFace、ModelScope、GitCode开源。得益于一系列软硬协同的优化，腾讯也进一步降低了Hy3在腾讯云的API价格及在WorkBuddy等产品上的使用成本，让混元模型普惠更多用户和场景。 Hy3 API 价格 （每百万 Tokens） 输入 输出 输入（命中缓存） 1 元 4 元 0.25 元 港股腾讯控股今日大涨4.82%，截至收盘最新股价报452港元/股，最新总市值超4.1万亿港元。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

招商证券 国际发布研报称，在中国互联网行业估值处于历史低位、盈利预测下修接近尾声的背景下，偏好B端商业化领先、供应链优势及渠道生态优势明显、估值合理及股东回报能力强的公司，行业首选阿里巴巴（BABA.US）、 腾讯控股

（00700）、 快手-W

（01024）、欢聚（JOYY.US）。

该行预计互联网公司收入增长将在下半年加速，驱动因素包括云业务持续加速、电商基数压力缓解、即时零售客单价回升，以及游戏产品集中上线，盈利亦料在下半年逐步消化即时零售竞争带来的集中拖累，有望在下半年实现盈利，叠加云业务利润率改善趋势及电商竞争趋稳，认为行业利润修复路径清晰。

该行维持对互联网行业的“推荐”评级，认为未来催化剂包括模型及产品持续迭代、商业化进展超预期、云业务增速加速及利润率扩张，以及股东回报提升，同时建议关注智谱（02513）及MiniMax-W（00100）等由模型能力迭代驱动的估值上行空间。

7月6日消息，港股三大指数集体上涨。截至收盘， 恒生指数 涨1.14%，报23616.32， 恒生科技指数 涨0.94%，国企指数涨1.46%。盘面上，科网股普涨，快手涨超7%，美团、腾讯涨超4%，哔哩哔哩涨超2%；猪肉股涨幅居前，牧原股份涨超3%；电力设备股活跃， 东方电气 涨超6%；光通信PCB板块集体大跌， 长飞光纤光缆 跌超14%， 建滔积层板 跌超12%。

猪肉股涨幅居前，牧原股份涨超3%。进入7月，经历两个月下跌的猪价迎来明显反弹，且反弹态势仍在持续。生猪连续主力合约今日早盘一度涨超3%，报12700元人民币，创2025年9月以来新高。现货价格同步走高，7月5日全国外三元标猪均价达5.34元/斤，较前一日上涨0.10元/斤，其中21个地区价格上涨，仅1个地区下跌。猪价回升直接提振了市场对猪肉养殖及加工企业盈利改善的预期。

电力设备股活跃，东方电气涨超6%。AI算力需求爆发叠加全球电网升级加速，正推动电力设备行业进入新的景气周期。国际能源署最新报告预计，到2026年全球电力供应和基础设施投资将接近1.6万亿美元，其中电网投资预计接近5500亿美元，同比增长近20%。

光通信PCB板块集体大跌，长飞光纤光缆跌超14%，建滔积层板跌超12%。半导体行业研究机构SemiAnalysis今日上午在社交平台发布一系列文章，指出英伟达Kyber NVL144机架架构或将遭遇延迟。该机构表示：“就在黄仁勋于GTC展示Kyber NVL144仅三个月后，该产品就遭遇了重大挫折，并被延迟超过12个月，推迟至2028年。”关于产品延迟的原因，该机构将其归结为“PCB中板的制造工艺仍面临重大挑战”。

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红星资本局7月6日消息 昨日晚间，港股上市公司望尘科技控股（02458.HK）对外披露，公司已于本月3日通过公开市场出售所持有的3000股美光科技股票。该笔交易总金额约为303.13万美元（未扣除相关交易费用），折合人民币约2058万元。

公告显示，本次减持的平均成交价约为每股1010.43美元，望尘科技由此实现收益约191.34万美元，约合人民币1299万元。在完成此次减持后，望尘科技目前仍持有美光科技股份5003股。

针对本轮减持安排，望尘科技在公告中指出，公司始终秉持审慎的财务管理和资金运用原则，在保障日常经营流动性充足的前提下，对闲置资金进行合理配置。董事会进一步说明，此次决策综合考虑了多方面因素，包括美光科技近期股价走势、市场承接力与估值水平、资本市场整体波动情况、宏观经济变动及行业发展趋势等外部环境因素。同时，结合集团整体投资收益目标与风险控制要求，公司对继续持有所面临的潜在市场风险也进行了系统评估。

值得注意的是，这并非望尘科技年内首次减持美光科技。今年4月16日至4月21日期间，公司已累计出售8720股美光科技股份，交易总代价约396.31万美元（不含交易成本）。

按两次公告披露的数据计算，望尘科技年内已累计出售11720股美光科技股份，累计套现约699.44万美元，折合人民币约4748万元，持续兑现此前投资收益。

资料显示，望尘科技成立于2013年，是一家专注于体育模拟类手游自主研发及全球发行的游戏企业，旗下拥有《足球大师》《NBA篮球大师》《最佳球会》《最佳11人-冠军球会》等多款核心产品。

业绩上，2025年，该公司收入9.22亿元，同比增长18.9%，年内溢利由2024年的8415万元提升至2025年的9585万元。也就是说，2026年以来，该公司通过减持美光科技股份赚的钱几乎相当于2025年溢利的一半。

二级市场方面，截至7月6日收盘，望尘科技股价报5.29港元/股，公司总市值约为7.55亿港元。

（本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担）

SK海力士（SK Hynix）周一正式宣布启动赴美发行存托凭证（DR）的招股流程，拟募资43万亿韩元（约合280.7亿美元）。此举旨在乘全球人工智能（AI）爆发式增长之势，通过全球资本市场深化其在下一代存储芯片领域的竞争壁垒。据悉，该笔交易将成为全球金融市场上规模最大的海外上市项目之一。

监管机构披露的备查文件显示，SK海力士此次计划在纽约 纳斯达克 证券交易所发行17.79万份新增发普通股对应的美股存托凭证（ADR），每10份ADR代表1股普通股。本次发行的最终定价预计将于本周四确定，并于周五正式挂牌交易。SK海力士管理层将在本周内展开全球路演。公司表示，本次发行的海外募资，将全额用于在韩国本土建设先进制程芯片工厂，并采购包括荷兰阿斯麦（ASML）极紫外（EUV）光刻机在内的核心晶圆制造设备。

市场分析指出，随着人工智能数据中心对高带宽内存（HBM）等核心硬件的需求激增，亚洲头部半导体企业正掀起新一轮赴海外资本市场直接融资的热潮。除SK海力士外，台湾地区载板大厂欣兴电子（Unimicron Technology）近期亦计划通过发行全球存托凭证（GDS）筹集约14亿美元。投资机构分析人士强调，SK海力士此番登陆美股，不仅将为其极具资本密集型的产能扩张计划提供直接的美元资金池，还将有效拓宽国际投资者群体，有望系统性收窄其此前因地域差异而与 美光 （Micron）等美国本土同行存在的估值折价。

尽管由于市场近期对本轮存储芯片“超级周期”的可持续性产生分歧，导致半导体板块近期波动加剧，SK海力士首尔股票周一收跌3.4%，但该股今年年内累计涨幅已高达约260%。作为英伟达（NVIDIA）和 谷歌 （Google）等全球AI巨头的高带宽内存核心供应商，SK海力士未来预计将被纳入费城半导体指数等重要行业基准指数，这将进一步撬动全球被动跟踪资金的流入。

值得注意的是，该项重大融资决策与韩国国家层面的战略规划高度共振。韩国政府上周刚刚公布了一项围绕半导体与人工智能展开的宏大国家产业战略，计划在韩国西南部构建总投资额达5760亿美元的全球最大规模芯片产业集群，SK海力士与三星电子将作为领军企业锚定该战略项目。

针对这一国家级战略，韩国总统李在明周一作出密集部署，严令政府各级官员迅速推进上周宣布的重大芯片与AI项目。李在明警告称，相关项目在行政审批、土地征用以及电力和水资源保障等任何环节的延误，都可能严重削弱韩国在这一全球先进尖端产业中争夺主导权的核心竞争力。

油价已回落至战前水平，霍尔木兹海峡油轮航运快速复苏，海湾产油国也已重启闲置油田。

但有一件事需要漫长得多的时间才能完成——补足全球石油库存。

补库速度至关重要。全球原油库存规模，正左右美伊双方的能源博弈格局。

美国副总统万斯此前直接将石油库存与谈判筹码挂钩。他在采访中表示，美国已与伊朗签署谅解备忘录，允许全球各国“先行补充部分原油库存，再试探伊朗谈判底线”。

石油库存分为三类：炼油厂周边企业商业储罐、海上满载原油的浮储油轮，以及各国政府管控的战略石油储备。经合组织（多数发达经济体组成的国际组织）原油库存3至5月累计减少1.63亿桶，跌至1990年12月以来最低值。

若参照这份谅解备忘录约定60天期限解决伊朗核问题等棘手争端，全球原油补库至少需要数月，甚至数年之久。

两大因素将加速库存回补：油价下跌，以及市场意外出现原油供应过剩。

摩根大通 全球大宗商品策略主管 Natasha Kaneva 表示：“原油供给大幅放量，可当下市场暂时根本消化不了增量。”

当前原油价格约70美元/桶，部分机构预测未来数月油价将进一步下行，利好车主与航空业成本端。麦格理、花旗分析师上周均预判，未来油价可能跌至60美元/桶。

油价预期走低的一大原因是：各国战略储备管理机构短期内不会重启大规模采购。

摩根大通Kaneva称，经合组织各国预计今年四季度才启动战略石油储备补库；美国则要等到2027年才开始回补，初期日采购量仅10万桶，下半年逐步提升至约17万桶。

能源研究机构Commodity Context创始人 Rory Johnston 评价市场变局：“霍尔木兹海峡封锁四个月后，市场从濒临剧烈供应危机转为供给宽松，这一反转极具戏剧性。”

霍尔木兹海峡油轮通行量形成新常态，日均通行30至60艘，虽不及战前水平，但足以缓解全球市场供应压力。

油轮追踪机构Vortexa测算，6月约有1.4亿桶原油驶出波斯湾，日均470万桶，对比5月日均仅200万桶；7月初原油外运量快速回升至战前约四成。

周日，石油输出国组织及其盟友（欧佩克+）达成决议，8月原油 日产 量上调18.8万桶，实现连续第五个月增产。随着海峡航运恢复、海湾产油国复产，本次增产决议的象征意义已远低于数月前。

阿联酋因长期不满产量配额限制，已于5月退出欧佩克，也是海湾地区恢复原油出口速度最快的国家之一。

该国依托阿布扎比直达富查伊拉、绕过霍尔木兹海峡的陆上管道，同时充分利用波斯湾出港油轮运力扩大出口。

Johnston表示，科威特复产进度超预期，上周原油出口装载量回升至日均160万桶，战前峰值为240万桶/日；沙特除恢复波斯湾油轮外运外，还持续通过陆上绕行管道向红海输送原油。

充足供给叠加低价环境，最终会推动企业与各国政府重启库存补库操作。

美国能源信息署数据显示，1975年阿拉伯石油禁运后建立、储存于墨西哥湾地下盐穴的美国战略石油储备（SPR）库存仍在持续下降，截至6月26日当周库存创1983年以来新低。

伦敦研究机构凯投宏观大宗商品经济学家Hamad Hussain测算：若以每日20万桶的速度采购，将美国战略石油储备恢复至战前水平需要15至18个月，且该采购节奏已是乐观预估。

2022年乌克兰冲突引发油价暴涨后，美国直至2023年年中才启动战略储备回补，此后连续30个月日均采购约7.5万桶，直至美伊战争爆发。彼时库存总量仍远低于2022年前水平。

能源咨询机构雷斯塔能源油气分析师Rahul Choudhary指出：“上一轮释放储备后，美国并未完成库存回补；当前政策重心是压低成品油价格，政府缺乏高价大量囤油补库的动力。”

并非所有机构都认为当前市场平稳态势能够持续。大宗商品情报机构斯巴达大宗商品分析师Neil Crosby表示：“当前油价回落，是市场默认‘大规模冲突已彻底结束’的定价结果。我和业内许多人士都质疑这一局面能否长期维持。但在冲突再度爆发前，押注油价反弹缺乏依据。”

交易文件显示，芯片供应商欣兴电子寻求通过发行全球存托股份（GDR）筹资至多14亿美元，抓住投资者对与AI热潮相关的企业热情高涨的时机。

文件显示，公司将以每股26.96-27.76美元的价格发行5000万股GDR。

欣兴电子计划将所得款项用于以外币采购原材料。

Cantor Fitzgerald分析师C.J． Muse将 AMD 的目标价从500美元上调至700美元，并维持“增持”（Overweight）评级。

这意味着该目标价目前是华尔街对AMD给出的最高预测。Cantor现在将该股列为其计算领域的首选标的，优先级甚至高于英伟达和博通。

Cantor赋予AMD 700美元目标价，超越英伟达与博通

Muse表示，AMD目前在半导体公司中展现出最强的计算业务增长动能。

另一方面，他认为 高通 近期的芯片扩张更可能最终回归“手机公司”的本质。

不过，他仍然认为英伟达和博通当前估值并不算贵，即使近期股价波动较大。

Gurufocus也确认，在新的目标价下，AMD仍维持“增持”评级。

与此同时，UBS分析师Timothy Arcuri将目标价设为670美元； 富国银行 的Aaron Rakers则将目标价上调至615美元。

富国银行指出，其看好理由并非GPU业务，而是AMD被低估的服务器CPU业务。

AMD数据中心业务支撑乐观预期

根据AMD财报，公司第一季度营收达到103亿美元，毛利率53%，摊薄每股收益0.84美元。

其中数据中心收入同比增长57%，达到58亿美元，已超过总营收的一半。

AMD CEO苏姿丰表示，随着AI推理和“自主AI代理”的增长，对高性能芯片的需求持续强劲。

有两点进展进一步支撑这一趋势：

AMD最新一代服务器芯片EPYCVenice已于5月开始量产爬坡

公司称，这一代产品的客户测试数量超过历史任何一代EPYC发布

此外，AMD于6月16日与Rackspace Technology达成正式协议，将提供30兆瓦的AI算力，项目将分阶段推进至2028年。

为什么市场平均目标价仍低于Cantor

尽管如此，市场并非一致看多。

目前华尔街对AMD的平均目标价为509.75美元，明显低于Cantor的700美元，也低于其近期股价水平。

覆盖该股的35位分析师目标价区间极大，从250美元到700美元不等，是大型芯片公司中分歧最大的之一。

此外，AMD约70倍的预期市盈率也给谨慎派提供了理由。

Meta可能转售多余AI算力的消息，也增加了不确定性。

不过D.A． Davidson分析师Gil Luria仍维持“买入”评级，认为尽管噪音增加，但AI算力需求仍明显超过供给。

目前来看，Cantor Fitzgerald是华尔街最激进的多头之一，押注AMD计算业务的增长动能仍有延续空间。

而华尔街是否会逐步跟进，很可能取决于AMD在8月公布的二季度财报中，服务器CPU业务的表现。

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鼎泰高科 （301377.SZ）正式启动香港公开发售，拟全球发售1263.2万股H股，发行价格上限为380港元/股，预计7月9日在港交所主板挂牌交易。

证券之星注意到，虽然近年来公司业绩持续增长，但在PCB钻针产品扛起超六成收入的背景下，公司产品结构单一的风险不容忽视。同时，公司的研磨抛光材料产品面临产品单价及毛利率同步下滑的压力，而功能性膜材料产品更是处于亏本销售状态。本次赴港IPO的背后，公司账上资金已无法覆盖短期借款，更难以支撑50亿元的扩产野心。不仅如此，在IPO冲刺的关键节点，公司实控人家族借助员工持股平台高位套现的行为引发市场质疑。

01． 资金链承压，实控人家族高位套现

公开资料显示，鼎泰高科产品涵盖精密刀具、研磨抛光材料、功能性膜材料及智能数控装备四大类，主要应用于PCB、3C、精密机械制造等领域。

招股说明书显示，公司本次IPO募资主要用于推进国内外产能布局、全域数智化运营体系建设项目、补充营运资金及一般公司用途等。

证券之星注意到，本次赴港IPO的背后，公司当前短期偿债能力承压。今年3月，在下游市场需求旺盛的背景下，公司顺势抛出扩产计划，拟在东莞投资50亿元建设智能制造总部基地，聚焦微型钻针、高端工业刀具及高性能膜材料研发生产。

结合资金状况来看，截至2026年一季度末，鼎泰高科账上货币资金及交易性金融资产共计8.03亿元，公司短期借款为8.06亿元，其账上资金不仅难以覆盖短期债务，更无法支撑50亿元扩产项目的建设。在这一背景下，公司欲赴港上市募资以缓解资金压力。

但在本次赴港IPO前夕，鼎泰高科股东减持行为引发市场关注。6月5日，公司公告称，鼎泰高科实际控制人的一致行动人太鼎创业通过询价转让方式，转让其所持公司1028.53万股，占公司总股本的2.5%。

本次转让价格为270.55元/股，与公告当日收盘价395.91元/股相比，本次转让价格相当于打了7折。太鼎创业本轮套现金额高达27.83亿元，最终共有29家机构投资者获配，受让方所获股份锁定期为6个月。

需要指出的是，太鼎创业是鼎泰高科的员工持股平台，公司实控人王馨、其弟王俊锋、兄长王雪峰以及配偶林侠四人均通过该平台间接持有公司股份。换言之，鼎泰高科实控人家族均从本次询价转让中获利。

结合二级市场表现来看，今年6月以来，在PCB概念加持下，鼎泰高科股价迎来暴涨，并于6月22日盘中触及666元/股的历史新高。截至7月3日收盘，公司股价报收518.04元/股，年内累计涨幅超270%。因此，鼎泰高科实控人家族“左手高位套现，右手赴港融资”的行为引发市场质疑。

02． 产品结构单一，高端化成色不足

近年来，鼎泰高科业绩虽呈逐年增长的态势，但增长背后尚存隐忧。具体来看，2023年-2025年，鼎泰高科的营业收入分别为12.95亿元、15.53亿元、20.84亿元；年内利润分别为2.19亿元、2.27亿元、4.32亿元，营收和净利润同步走高，且增长态势延续至2026年一季度。

分产品来看，精密刀具作为公司的营收支柱，去年实现收入17.4亿元，为公司贡献了超八成的收入。其中，PCB钻针为精密刀具业务的主要收入来源，全年营收13.76亿元，占精密刀具业务收入的79%，占总收入的比例达66%。

需要指出的是，随着AI服务器的爆发式增长，钻针产品正由传统白针逐步演变为以涂层钻针及微钻为主，孔径向0.25mm以下、长径比向30倍以上发展。作为中端及以下PCB市场龙头，鼎泰高科的优势主要体现在0.1mm–0.3mm通用规格钻针的大规模交付能力上。

尽管公司在微小径、高长径比及高端涂层钻针上取得技术突破，但截至2025年，0.20mm及以下微钻销量占比为29.65%，涂层钻针销量占比为39.4%——这意味着公司当前超七成销量来自微钻级别以下产品、超六成来自非涂层产品，公司高端产品营收规模尚需进一步提升。

证券之星注意到，除了精密刀具之外，公司其余三类产品营业收入规模较小，短期难扛营收大旗。在PCB钻针产品贡献超六成收入的背景下，鼎泰高科产品结构单一的风险亦不容忽视。

具体来看，2025年，鼎泰高科研磨抛光材料、功能性膜材料及智能数控装备产品三类产品收入分别为1.92亿元、7368.55万元、7678.9万元，占总收入的比例分别为9.2%、3.5%、3.7%，同比变动幅度分别为27.61%、-52.51%、39.89%。其中，功能性膜材料产品收入表现不佳，惨遭“腰斩”。

证券之星注意到，公司的研磨抛光材料产品出现量增价跌的情况，而功能性膜材料产品更是处于亏本销售状态。2025年，研磨抛光材料产品销售单价为668.25元/台，同比下滑0.3%；产品毛利率为58.9%，同比下滑2.6个百分点。

鼎泰高科的功能性膜材料产品价格降幅较大，其平均售价为11.2元/台，同比下滑52.14%。公司称主要是部分上游原材料短缺，影响了其销售组合，并对产品定价造成暂时性下行压力。

同时，受单位销售成本增加以及汽车光控薄膜的每单位销售成本增加，该产品于2025年仍处于量产初期，尚未实现规模经济效益等因素的影响，公司功能性膜材料产品毛利率同比由正转负，为-7%。

证券之星注意到，随着收入的增长，鼎泰高科的应收账款及应收票据同步攀升，由2023年的7.2亿元增至2025年的12.21亿元，占当期总收入的比重由54.55%增至58.59%。到了2026年一季度末，公司的应收账款及应收票据进一步增至14.31亿元。同时，公司的存货规模由年初的5.8亿元增至8.12亿元。

存货和应收账款的同步走高对公司的现金流造成影响。2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-4776.11万元，同比大幅下滑450.21%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

大华继显发布研报称，6月份五大中国汽车制造商销售表现好坏参半，强劲的出口增长抵销了持续的国内疲弱。 比亚迪股份

（01211）和 吉利汽车

（00175）凭借海外销售及电动车表现优于同业，而 长城汽车

（02333）和 理想汽车-W

（02015）则因国内压力和车型换代影响，销售逊预期。

小鹏汽车（09868）受惠于新车型GX，6月份表现优于预期。然而，2026年上半年整体销量仍然疲弱，前景展望不一：比亚迪和吉利看法正面，但理想汽车和长城汽车则较不明朗。

大华继显维持行业“与大市同步”评级。首选“买入”宁德时代（300750.SZ）、比亚迪、吉利、 敏实集团

（00425）和 赣锋锂业

（01772）。比亚迪目标价由120港元上调至135港元； 长城汽车目标价由15港元下调至12港元。首选“沽售”理想汽车，目标价40港元。

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7月6日，A股整体走势偏弱，沪指探底回升，盘中一度翻红，创业板指走势疲弱；港股震荡上扬，两大股指均涨约1%。

具体来看，沪指早盘探底回升，随后窄幅震荡；创业板指大幅下探，盘中一度跌近3%。截至收盘，沪指微跌0.06%报4041.24点，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.77%，科创综指跌0.79%， 上证50指数 涨近1%，沪深北三市合计成交约3.11万亿元，较此前一日减少928亿元。

A股市场超3500股飘绿，有色、化工、汽车等板块走低，PCB概念下挫， 中材科技 、 中国巨石 、 昊华科技 等跌停；MLCC概念跳水， 火炬电子 跌停；CPO概念亦走弱， 天孚通信 跌超5%， 新易盛 跌近4%， 中际旭创 跌1.53%。煤炭板块午后拉升， 昊华能源

（601101）尾盘封涨停， 陕西煤业 、 中煤能源 、 兖矿能源 等走高；银行板块集体上扬， 青岛银行 涨超5%；医药板块强势，创新药概念表现亮眼， 首药控股 一度20%涨停， 甘李药业 涨停， 热景生物 涨近10%；猪肉概念股崛起， 巨星农牧 午后涨停；半导体板块局部活跃， 概伦电子 20%涨停， 江波龙 涨超10%。值得注意的是， 兆易创新 再度走低，收盘跌3.46%，全日成交397.7亿元，位居A股成交额首位；近4个交易日以来，该股已累计跌近20%。

煤炭板块午后拉升走高，截至收盘，昊华能源尾盘涨停， 新集能源 涨近9%，陕西煤业涨逾7%，中煤能源、兖矿能源等涨超5%。

机构表示，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。

信达证券 认为，能源大通胀背景下， 未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

医药板块盘中强势拉升，创新药概念表现亮眼。截至收盘，首药控股涨近15%，盘中一度20%涨停； 诚达药业 涨近13%，热景生物涨近10%，甘李药业涨停， 迈威生物 、 诺思格 等涨超5%。

行业方面，2026 ASCO大会中国创新药报告数量与质量继续提升，共94项原创性研究成果入选口头发言环节，较2025年73项同比增长29%。此外，多项临床数据陆续读出，分别在银屑病、MASH、TNBC/鼻咽癌等疾病领域显示差异化临床价值。整体看，中国创新药研发质量不断提升，具备全球BIC/FIC潜力的资产持续涌现，国际竞争力正在加速提升。

同时，创新药出海仍在加速。根据Insight数据库，2026年以来，中国创新药License-out延续高增长态势，YTD交易总金额达943亿美元，同比增长81%；首付款达55亿美元，同比增长124%。交易结构持续优化，首付款占比提升，全球大额BD交易中来自中国资产的占比持续提升。一方面反映海外MNC对中国创新药管线质量、临床确定性和平台能力的认可进一步增强，另一方面也为国内创新药企业提供研发资金支持，推动“BD回款—研发投入—管线推进”的正向循环。

中邮证券指出，近期随着大盘资金再平衡，医药板块产业基本面积极向上的优势凸显，指数逐步走出此前调整的底部迎来估值的全面修复，考虑到2026年上半年的BD超预期进展以及各重点新药数据读出的优异数据，预计创新药核心公司估值仍有持续上修空间。CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑，看好景气度持续。

PCB概念盘中大幅下挫，截至收盘， 吉和昌 30%跌停， 德福科技 、 国际复材 跌超13%，中材科技、 中钨高新 、中国巨石、昊华科技等跌停； 金安国纪 跌9.5%，盘中一度跌停。

今日PCB概念突发跳水，或是受一则消息影响。有报道称，半导体行业研究机构SemiAnalysis指出，英伟达新一代Kyber NVL144机架架构或将面临交付延迟。该产品此前在GTC大会公开展示仅三个月，项目便遭遇重大挫折，预计延迟时间将超过12个月，量产计划推迟至2028年。延迟原因是PCB中板的制造工艺仍面临重大挑战，该部件采用78层超高多层结构等设计，在良率控制、阻抗一致性及散热设计等方面要求远高于常规产品，量产难度极大。

同时，英伟达原规划的4计算芯片版Rubin Ultra已取消，仅保留性能约为前者二分之一的2计算芯片版本，目前其在对应规模扩展域尚无成熟解决方案，为相关竞争对手留下了潜在的超越空间。

石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国（欧佩克+）机制下主要成员国最新达成协议，鉴于美伊冲突爆发后引发的国际能源供应链堵塞呈现缓和迹象，且全球原油市场出现阶段性复苏信号，相关成员国决定自今年8月起适度提高原油产量，以维护全球能源市场的长期稳定。

根据欧佩克+机制下沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等7个主要产油国发表的联合声明，上述国家于周日举行了视频会议，在集中评估了全球原油市场的供需现状及未来前景后决定，自8月份起，将此前实施的自愿减产份额每天合计收回18.8万桶。据了解，这已是该机制部分主要成员国连续第五个月宣布递增释放原油供给，标志着各方正加速逐步退出2023年达成的联合减产框架。

在具体的增产配额分配上，沙特阿拉伯与俄罗斯两大主要产油国将分别承担日均6.2万桶的增幅，伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼则分别递增日均2.6万桶、1.6万桶、1.0万桶、6000桶与5000桶。欧佩克+在声明中强调，各方将继续密切监控和评估市场走势，并重申在执行自愿产量调整政策时将秉持谨慎原则并保持充分弹性，随时准备根据地缘政治及供需关系的实质性演变，对增产进程采取加速、暂停或逆向减产等必要调节措施。

行业分析人士指出，产油国机制此举是在地缘政治风险溢价降温、海上石油咽喉要道逐步复苏背景下的顺势之举。自美国与伊朗于今年6月17日签署关于结束冲突及恢复霍尔木兹海峡通航的谅解备忘录以来，该海峡的油轮通行密度正在缓慢回升。受地缘危机降温预期推动，伦敦布伦特原油期货主力合约近期已自4月份超过每桶126美元的高位显著回落，截至周一亚洲交易时段，9月交割的布伦特原油期货价格已触及每桶72美元区间，基本回落至美伊冲突爆发前的水平。

此前，受海湾地缘冲突及相关海上封锁影响，霍尔木兹海峡这一承担着全球约五分之一石油和液化天然气运量的关键物流关口一度严重受阻，导致中东产油国因本地库存容量饱和而被迫大幅压减产出，5月份欧佩克+总产量曾一度下滑至日均3313万桶。市场观察家认为，随着供应链梗阻逐步解除，此前因“账面配额”与“实际运能”脱节而造成的供应缺口正在缩窄，以沙特和伊朗为代表的地区主要原油出口国自6月下旬以来均在显著放大海运出口规模。欧佩克+通过常态化调节机制，不仅有利于平抑国际原油市场的非理性波动，同时也为各成员国加速落实减产补偿计划提供了战略窗口。各成员国已商定于8月2日再次举行月度部长级会议，对后续的市场供需平衡度及产量合规情况进行新一轮审议。

韩国检方于周一对国内四家大型炼油企业提起公诉，指控其违反公平交易相关法律。

韩国检方周一正式起诉四家本土大型炼油商，认定其涉嫌串通合谋，借中东冲突之机抬高国内燃油售价，触犯公平交易法。

据韩联社消息，涉案四家企业分别为现代石油银行、SK 能源、GS 加德士以及 S-Oil，均被查实存在违反韩国《公平交易法》的行为。

韩联社援引检方调查内容报道，现代石油银行与 SK 能源合谋操纵的油品交易规模达 14.2 万亿韩元（折合 92 亿美元）。报道补充称，GS 加德士与 S-Oil 跟风效仿两家企业定价，四家企业合计造成约 26 万亿韩元的不正当竞争损害。

检方表示，本次调查始于美伊冲突爆发后韩国国内油价大幅暴涨时期，调查确认，两家企业负责定价的高管串通商议涨价时机与涨幅，是油价飙升的核心推手。

检方指出，此次价格串通并非单次偶然事件，而是长期、制度化的违规操作，只是在全球地缘危机期间彻底暴露。

今年 3 月，韩国总统李在明在社交平台 X 发文警示，凡参与价格垄断的炼油企业及相关企业都将被追责，并承诺动用一切合法手段整治各类不正当商业行为。

资本市场方面，四家炼油企业及其母公司股价当日依旧收涨：S-Oil 涨幅 6.08%；SK 能源母公司 SK 创新上涨 1.58%；现代重工集团涨幅 1.21%；GS 集团旗下能源板块与 雪佛龙 合资运营 GS 加德士，GS 控股股价大涨 6.99%。

S-Oil 方面暂未置评；现代石油银行、SK 能源、GS 加德士记者暂未能取得回应。

受国际油价企稳、韩国第七阶段油价联动机制落地双重影响，韩国全国加油站油价持续走低，国内汽油均价时隔约三个月重回每升1900韩元以下。

韩国石油公社油价信息平台Opinet 6日数据显示，截至当日中午12点，全国加油站汽油平均零售价为每升1898.3韩元，较前一日的1902.8韩元下调4.5韩元。

上一次全国汽油均价跌破1900韩元关口还是3月31日（1895韩元），本次是时隔约三个月再度回落至该价位下方。

受中东冲突推高国际原油价格影响，韩国国内汽油自3月起大幅涨价；4月中旬至上月，油价连续两个多月突破每升2000韩元。此后油价自6月27日回落至1900韩元区间，并于7月6日进一步跌至1800韩元区间，持续下行。

柴油价格同样同步走低。同期全国柴油平均零售价为每升1886.1韩元。

柴油价格上月24日时隔约两个月跌破1900韩元，本月3日更进一步下探至1800韩元区间，此后持续走低。