2024年12月26日，中国人民银行以固定费率数量招标方式开展了2024年第十二期央行票据互换（CBS）操作。具体情况如下：
央行票据互换（CBS）操作
中国人民银行公开市场业务操作室
二〇二四年十二月二十六日
尊敬的何立峰副总理、陈吉宁书记、人民银行原行长周小川先生、龚正市长，尊敬的各位来宾：
刚才，何立峰副总理的讲话对于我们准确把握国内外经济金融形势的变化，做好防风险、强监管、促高质量发展重点工作，具有重要的指导意义。陈吉宁书记对加快建设上海国际金融中心的重点方向和任务作出工作安排。我们将认真贯彻落实。
非常感谢上海市委、市政府对金融事业和人民银行的关心和支持。经过多年的努力，陆家嘴论坛的国际影响力和市场传播力不断提升。借此机会，首先我报告几项人民银行即将出台的政策举措。
一是完善短端利率调控机制。 在2024年6月的陆家嘴论坛上，我报告了改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，适度收窄利率走廊的宽度等。在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。
为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：
一方面， 在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。 另一方面， 进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。
二是创设境外央行回购工具。 近年来，境外央行等海外投资者踊跃进入中国债券市场，相应的流动性管理需求也在上升。为此，我们兼顾国内操作实践与国际主流方式，设立境外央行类机构回购工具，包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，都可以用中国国债等高等级债券回购的方式，从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。
三是在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 为推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，我们将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。未来，我们将根据试点情况，进一步推动离岸人民币外汇交易市场发展。
四是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。 2024年9月，人民银行会同证监会创设两项支持资本市场工具，建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道，发挥了积极的作用。在此基础上，我们继续研究政策工具，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。
机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。
五是会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。 我们将逐步健全适应离岸金融的业务规则、风险管理、营商环境等制度体系，稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。
六是银行间市场数据报告库正式挂牌。 通过集中收集交易、托管、结算等数据信息，提升对金融市场的穿透监测能力，服务于监管，服务于市场。
此外，去年宣布设立的上海数字人民币国际运营中心已全面投入运营，数字人民币跨境结算综合服务平台（数币达 CBETS）也已正式上线。
论坛期间，我们正在上海世博展览馆举办中国国际金融展，展示中国金融创新发展、科技赋能的成果和进展，欢迎大家前往参观。
上海是中国金融市场的发源地，是中国金融要素最聚集、金融市场最发达的地方，见证了中国金融改革开放和金融市场成长的历程。
下面，我以 “中国金融结构的变迁和金融市场现代化” 为主题，与大家做一个交流。
一、关于中国金融结构的变迁
金融结构有很多衡量的维度，融资结构是其中最重要的维度。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。
从增量看， 过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。
从存量看， 上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。
从资金投向看， 近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元。A股上市的“专精特新”企业达到2000多家。2025年，A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨了近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。
从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。
从经济发展阶段看， 我国经济已从高速增长转向高质量发展，相应地，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。
目前，我国社会融资规模存量超过450万亿元，M2余额超过350万亿元，总量规模已经很大。当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。同时，部分存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。
从产业转型升级看， 过去较长时期我国经济增长主要依靠房地产、基础设施建设及相关传统制造业拉动，这些行业投资规模大、建设周期长、抵押物充足，天然具有较强的中长期贷款需求，经济增长因而呈现明显的信贷密集型和债务密集型特征。
近年来，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展。相比传统产业，这些产业具有研发投入大、风险和不确定性较高、投资周期长等特点，企业资产形态也由土地、厂房、设备更多转向技术、数据、品牌和人力资本，轻资产行业一般对应低负债，单位经济增长所需的银行贷款相应下降。在经济走向高质量发展时期，这一变化也将成为常态，要逐步适应。
特别是科技创新活动复杂多元，科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期不同的成长阶段，他们的风险特征和金融需求有着很大的差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。在科技型企业成长的早期，主要从事前期研发，商业前景不明朗，积极、活跃的私募股权融资、风险投资（VC）、创业投资是非常重要的参与者；在科技型企业成长的中后期，商业化模式逐渐成熟，可以通过银行贷款、债券、股权等多渠道融资。
要围绕实体经济和科技创新的融资需求，推动直接融资与间接融资协调发展，既发挥金融市场风险共担和资源配置功能，也要优化银行信贷结构，做好金融“五篇大文章”，形成与中国经济结构和产业升级相适配的融资体系。
从金融自身发展看， 衡量一个国家的金融竞争力和国际金融中心影响力，传统金融机构的规模固然是一个重要指标，金融市场的发达程度、金融市场的辐射能力、金融市场的业态丰富性更加重要。从这一维度看，目前我国金融体系以银行为主的特征仍然比较突出，需要进一步丰富金融市场的业态，提升金融市场的深度和广度，为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产。在经济结构转型背景下，加快发展金融市场，也是金融业自身转型和高质量发展的必然要求。
二、关于金融市场现代化建设的几点思考
金融市场现代化是中国经济体制改革的重要组成部分，是中国改革开放的生动缩影。 三十多年来，特别是党的十八大以来， 中国金融市场逐步从最初以信贷市场为主，发展成为包括股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场协同发展、功能健全、种类完备的现代金融市场体系，有力助推了中国经济稳定增长、转型升级和高质量发展。
市场深度广度大幅提升，国际地位与影响力实现跨越式提升。股票市场， 从上世纪90年代初上交所最开始的8只股票，到目前A股上市公司5500家，总市值超过110万亿元，位居全球第二。 债券市场， 从1997年银行间债券市场成立时余额不足5000亿元，到目前总规模突破200万亿元，稳居世界第二。 外汇市场， 从初期只开展少数货币交易，到覆盖全球主要经济体超40种外币，年交易量超42万亿美元。
发行、交易等市场化机制全面建立。 利率、汇率市场化改革不断深化。中小板、创业板、科创板等多层次资本市场持续完善。证券交易所、中央国债公司、外汇交易中心、上海黄金交易所、上海清算所等金融市场基础设施体系基本建成，中国主要的金融市场基础设施基本都布局在上海。金融市场韧性增强，经受住了多轮次、高强度的外部冲击。
双向开放稳步推进，深度融入全球金融体系。 放开外资金融机构准入，引入QFII、RQFII等长期境外资金，推出沪深港通、债券通、互换通、ETF互通等跨境互联互通机制。人民币债券、股票被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、彭博巴克莱等全球主流指数，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元人民币。
进一步建设现代化金融市场，是“十五五”时期的一项重要任务。站在新的历史起点，中国金融市场将坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，持续建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场。重点聚焦以下五个方向。
第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。 发展股权市场和债券市场“科技板”，健全金融市场产品体系，提升金融市场的包容性，满足不同发展阶段、不同规模、各类市场主体的多元化融资需求，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动中长期资金对股市、债市的投资力度。发展中国的财富管理市场，支持资管行业健康有序发展。促进绿色债券、可持续发展债券高质量发展。
第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。 我国金融市场现代化的核心逻辑，就是充分发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。推动金融市场基础设施互联互通，提高交易、结算效率，稳妥发展利率、汇率衍生品，促进市场流动性提升和价格形成。强化国债收益率曲线的基准作用，提升跨市场利率传导效率，为货币政策框架进一步转型创造良好条件。
第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。 金融市场交易的本质是以契约为基础，优化法治环境、完善制度规则体系、培育良性市场生态至关重要。要进一步完善金融市场的基础性法律，推进金融市场发行交易、登记结算、税收等制度优化完善。持续探索违约处置有效路径。促进承销、评级、审计、法律服务等中介业态规范发展，严守职业操守，提升服务质量，强化金融市场运行的约束机制，确保金融市场交易及价格形成公平、公正、透明。
第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。 金融市场的深化发展，会面临更为复杂的市场行为交互和预期博弈，风险跨市场传染等挑战可能增多。
我们将不断完善风险监测评估体系，增强对系统性风险的动态感知能力，丰富宏观审慎政策工具箱，阻断金融市场风险的累积和扩散。
多年来，人民银行在加强金融市场的宏观审慎管理方面，已经有了很多好的实践。 外汇市场方面， 有预期引导和透明、符合国际规则和实践的宏观审慎管理工具。
股票市场方面， 近两年，人民银行会同证监会设立并完善支持资本市场稳定发展的货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。
债券市场方面， 我们有杠杆水平、期限错配管理和窗口指导等工具。
刚刚宣布的特定情景下向非银机构提供流动性的工具，也是完善金融市场宏观审慎管理的一项具体举措。
同时，我们将落实强监管要求，加强监管协同，健全行政监管和自律管理功能互补的管理框架，严厉打击内幕交易、财务造假、利益输送等违法违规行为，对各类非法金融活动保持高压态势，维护金融市场秩序。
第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。 中国金融市场发展的经验表明，坚定不移地扩大开放，是实现金融高质量发展的强大推动力和重要保障，是进一步提升金融服务实体经济能力和国际竞争力的关键举措。
在岸市场开放方面， 目前中国的股票、债券等金融市场已具有较高的开放水平，下一步将推动金融市场高水平双向开放，提升跨境投融资的便利性。持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。建设并完善多渠道、广覆盖的跨境支付体系。稳步发展熊猫债市场。
离岸市场建设方面， 除了刚才宣布的支持上海推进离岸金融发展、在上海开展离岸人民币交易、设立境外央行债券回购工具外，我们还将丰富离岸人民币债券、衍生品供给，支持香港建设全球离岸人民币业务枢纽，在境外形成有深度和活跃度的离岸人民币市场。
我们将加强开放条件下金融稳定保障体系和能力建设，守住不发生系统性风险的底线。
推进中国金融市场的现代化建设，需要各方共同努力、久久为功。 人民银行将按照中央决策部署，继续与有关部门、金融界协同发力，加快建设结构合理的现代金融市场体系，支持上海国际金融中心建设。
最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！
近日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合印发《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。有关负责人就《办法》相关问题回答了记者提问。
一、《办法》出台的背景是什么？
近年来，随着数字经济的蓬勃发展，金融业数字化转型进程不断加快，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道，降低了金融服务成本，提高了金融服务效率和覆盖面。与此同时，存在一些风险问题，比如进行虚假和误导宣传、营销行为涉嫌垄断和无序竞争、营销宣传内容违背社会公序良俗。
党中央、国务院高度重视平台经济健康发展工作，多次指出要建立健全平台经济治理体系，明确规则、划清底线、加强监管、规范秩序。党的二十大报告明确提出，要加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管。2023年中央金融工作会议提出，要统一线上线下同类业务监管标准，加强互联网金融监管。为规范金融产品网络营销活动，保护金融消费者和投资者合法权益，中国人民银行会同工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合制定了《办法》。后续，国务院金融管理部门（以下简称金融管理部门）可对各自管理的细分领域金融产品网络营销活动另行明确网络营销监管要求。
二、《办法》的适用范围是什么？
《办法》对金融机构开展金融产品网络营销以及第三方互联网平台接受金融机构委托为金融产品网络营销提供服务的行为进行全面规范。其中，金融机构是指经国务院或金融管理部门批准设立的从事金融业务的机构，地方金融组织由地方金融管理机构参照《办法》规定管理。第三方互联网平台是指非金融机构自营的，为金融产品网络营销提供服务的网站、移动互联网应用程序等；第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当接受金融机构依法委托，符合金融管理部门相关监管要求，不得超出金融机构委托范围。
三、《办法》对于营销资质有哪些规定？
《办法》贯彻落实“依法将各类金融活动全部纳入监管”的要求，规定金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法集资、非法证券期货活动、非法吸收存款、非法放贷、虚拟货币发行交易、非法外汇保证金交易、境外机构未经许可面向境内居民提供金融产品服务等非法金融活动提供网络营销服务或便利。第三方互联网平台不得将金融机构委托业务向其他机构转委托或变相转委托，为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的,应当跳转至金融机构自营平台,不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。
四、《办法》对于营销内容和行为有哪些规定？
《办法》压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工作机制。要求第三方互联网平台加强信息披露，便于金融消费者和投资者查询和核实合作金融机构和营销金融产品的基本信息。要求网络营销内容应当使用准确通俗的语言介绍金融产品关键信息，不含有虚假或者引人误解的内容。针对算法推荐、直播营销等新模式，以及强制搭售、骚扰营销、违规使用金融字样等问题，提出相应的规范要求。
按照《办法》要求，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品；未取得金融、金融信息服务业务资质的机构在其运营的APP和注册商标中不得使用金融字样；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询。
五、《办法》对于金融机构与第三方互联网平台合作有哪些规定？
《办法》着重厘清金融机构与第三方互联网平台的权责边界，要求金融机构应当确保业务独立、技术安全，加强对合作平台的事前评估和持续管理，要求第三方互联网平台不得违反法律法规、国家金融管理规定介入或变相介入销售合同签订、资金划转、金融消费者和投资者适当性测评、贷款额度测评等金融产品销售环节,不得就金融产品与金融消费者和投资者进行互动咨询，不得与金融机构产生品牌混同，应当以清晰、醒目的方式展示实际提供金融产品的金融机构名称或相关标识。
《办法》定于2026年9月30日起实施，在此之前金融机构、第三方互联网平台应主动加快整改清理与《办法》要求不一致的营销内容和行为。中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局将依法履职，协同督促指导金融机构、第三方互联网平台落实《办法》要求，查处各类违法违规的金融产品网络营销活动。
附件： 中国人民银行 工业和信息化部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家知识产权局 国家网信办 国家外汇局公告〔2026〕第9号
中金公司最新研报指出，当前黄 金价 格可能已阶段性过度反映美联储加息预期。从利率定价模型看，金价在 4000美元/盎司 附近已隐含较为激进的紧缩路径，而这一水平明显高于当前利率期货 市场对未来政策路径的定价。
报告认为，美联储继续加息并非核心基准情形。美国经济正面临就业与消费边际压力，同时人工智能产业扩张带来的融资需求上升，使货币政策更可能呈现“名义偏鹰、实际偏鸽”的特征，即政策表述偏紧但实际收缩空间有限。
在这一背景下，黄金对利率路径的“超前定价”可能出现阶段性修正。若后续 原油 价格继续回落，并进一步传导至美国短期通胀数据，市场对高利率持续时间的预期将面临重新调整，黄金的实际利率压制也可能边际缓解。
不过，从资金结构与宏观环境来看，黄金仍受避险需求与全球流动性预期支撑，中期更可能呈现高位宽幅震荡，而非趋势性反转。
从日线结构来看，黄金在前期快速上行后进入高位横盘整理阶段，价格在 4000美元/盎司 附近形成阶段性均衡区间。整体趋势仍处于长期上升通道内，但上行动能明显放缓，表现为“高位平台整理+动能收敛”的结构。 上方阻力集中在 4050–4080区域，该区间多次压制价格进一步上行，显示市场在高位存在较强获利了结压力。下方关键支撑位于3950 一线，若跌破则可能引发阶段性趋势回撤至3900甚至更低区间。
从趋势形态来看，日线级别MACD动能逐步收敛，红柱缩短，显示多头动能边际减弱，但尚未出现明显死叉，说明趋势仍处于“高位震荡而非反转”阶段。
从4小时图来看，黄金近期呈现高位箱体震荡结构，价格多次在3980–4050区间内反复波动，显示市场处于数据与利率预期驱动的短周期博弈阶段。
短期均线系统开始走平，价格围绕均线反复穿越，说明多空力量趋于均衡。动能指标方面，RSI维持在中性偏高区域，但未进入明显超买区，表明仍存在上冲空间，但持续性不足。
若价格有效跌破 3980支撑，则短线可能打开向3950甚至更低的回调空间；若重新站稳4050 上方，则有望再次测试前高区域，但需配合宏观利多驱动确认突破有效性。
当前黄金市场正处于“宏观预期超前定价+高位技术整理”的关键阶段。中金观点强调，市场可能已过度计入美联储加息路径，一旦美国通胀因能源价格回落而降温，利率预期存在修正空间，从而对黄金形成阶段性压力。从技术结构来看，日线进入高位平台震荡，4小时则呈现箱体整理格局，显示多空进入均衡博弈。短期黄金更可能维持高位波动与再定价过程，趋势性方向需等待通胀与利率预期进一步验证。
欧洲央行管委、马耳他央行行长亚历山大・德马尔科表示，鉴于油价回落速度超出预期，欧洲央行不宜仓促推出新一轮加息举措，越来越多政策制定者也呼吁货币政策保持审慎，他对此观点表示认同。
欧洲央行已于 6 月完成加息，此前该行自身经济预测模型的前提是将进一步收紧货币政策。但近几周能源价格快速下行，为暂缓二次加息提供了更充分的依据。
德马尔科在欧洲央行央行论坛间隙接受采访时称：“在物价上涨压力逐步缓和的大环境下，审慎之举是不宜仓促出台政策调控。”
他表示，能源成本走低将快速缓解市场通胀预期，抑制薪资上涨诉求。尽管通胀率一度攀升至 3% 以上，大幅高于欧洲央行 2% 的通胀目标，但实际薪资增速仍维持正向增长。
此前已有多名政策制定者通过公开及匿名渠道呼吁保持政策耐心，德马尔科此番表态进一步强化了市场预期 —— 欧洲央行本月大概率维持利率不变。
德马尔科称，当下唯一适合提前加大加息力度的情形仅包括：间接通胀或第二轮通胀效应超预期上行、通胀预期出现脱锚、薪资上涨诉求持续走高。
日本最高外汇官员表示，为支撑日元所进行的外汇干预是成功的，且部分美国官员表示支持；目前日元汇率徘徊在40年来的低点。
“从随后的市场走势来看，我认为这显然具有意义，”日本财务省负责国际事务的副大臣三村淳周三在接受采访时谈到此事时表示。“我不知道美国曾发表过任何反对我们做法的评论，相反，他们还发表了一些表示支持的言论。”
三村淳发表此番言论之际，日元兑美元正跌至40年来的新低点，这为一个大部分能源和逾半食品皆依赖进口的国家，带来了加速通货膨胀的风险。三村强调了他与华盛顿同行沟通的频率，他说，“通过电话和电子邮件，我与华盛顿同行的联系之频繁远远超出大多数人的想像。”
周三中午，日元兑美元汇率在东京交易时段约为 162.80，接近1986年以来的最低水准。
当局于4月30日（当时日元接近161关卡）介入市场后，日元的持续疲软让市场参与者对潜在的干预保持警惕。交易员怀疑5月初还有进一步的行动。政府表示，在截至5月27日的一个月内，投入创纪录的11.73万亿日元（723亿美元）来支撑日元汇率。
日元在该次干预后最初上涨，升至1美元兑155日元左右，但随后逐步回吐了这些涨幅，即便在日本央行于6月16日上调基准利率至31年来最高水平后亦然。
作者姓名 盛亦青 期货交易咨询从业信息 Z0021575
研究助理 万力 期货从业信息 F03142845
概要2026年上半年，全球宏观叙事经历了显著转折。年初至三月上旬，全球货币流动性宽松预期主导市场定价，美联储年内多次降息预期推动美元走弱、贵金属及有色金属大幅走强，全球风险资产普遍上行，A股市场在估值修复与盈利预期双重驱动下表现积极。三月中旬至今，能源价格快速攀升引发全球通胀担忧升温，市场叙事急剧转向“全球流动性趋紧”，A股市场随即进入K型分化格局——AI基建相关板块受海外云服务厂商资本开支持续扩大支撑维持高增长，而传统行业受能源成本挤压与风险偏好收缩双重制约走弱明显。
国内方面，外需端表现强劲，产业升级与“新质生产力”成果持续显现，中高端制造业出口增速与占比均持续扩大；但内需端挑战仍存，社会消费品零售总额与固定资产投资增速由正转负，消费与信贷仍处结构性转型中。货币政策维持适度宽松，盈余流动性处于历史高位区间，但信贷脉冲持续走弱，“宽货币、紧信贷”格局对股票市场形成结构性影响。展望下半年，近期地缘局势出现加速改善迹象，国际叙事或逐步修复，叠加增量政策推出与地产市场回暖预期，消费与信贷有望触底回升，主要指数估值修复仍有较大空间。期指策略上，IC、IM偏多配置，IH、IF以区间操作为主。
风险提示：全球经济环境/地缘格局变动加剧、宏观经济不及预期
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
【建投半年报】股指：分化与转折之际
日本最高货币官员表示，两个月前日本为支撑日元而进行的外汇干预取得了成效，部分美国官员也对此表示支持，目前日元徘徊在四十年来的低点附近。
“从市场后续反应来看，我认为这次行动显然产生了意义，”日本国际事务副财务大臣三村淳周三在接受媒体采访时表示。“我没有看到美国方面曾发表过任何反对我们做法的意见，相反，实际上还有一些更积极的支持性表态。”三村淳发表上述言论时，日元兑美元汇率已跌至40年新低，这可能加剧日本的通胀压力，因为该国大部分能源和超过一半的食物依赖进口。三村强调了他与华盛顿同行频繁的沟通，他表示：“通过电话和电子邮件，我和对方的联系频率远超大多数人的想象。”
周三中午，东京市场上日元兑美元汇率约为162.80，接近自1986年以来的最低水平。
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在被证监会立案调查1个多月后，对杨子家族的“清算”也开始了。
6月26日晚间， 巨力索具 （维权） 发布公告，中国证监会河北监管局（以下称“河北证监局”）出具《行政处罚事先告知书》，认定公司借助互动易发布误导性陈述蹭商业航天热点。公司、时任董秘张云、时任总经理杨超（杨子侄子）合计罚款950万元。
监管处罚尘埃落定，这场坑了近10万散户的航天题材炒作“闹剧”，正式开启了追责环节。
950万罚单，监管重拳出击
《行政处罚事先告知书》完整复盘了巨力索具通过违规信披蹭市场热点、拉动股价炒作的全部事实细节。
巨力索具实控人为杨子家族，主业仅为索具、吊装装备制造的传统企业，和航天产业关联微弱。
然而，2025年12月至2026年1月初，多名投资者先后在互动易问询巨力索具航天配套产品、供货占比、卫星应用等问题，公司多次回复称，已为国内可回收火箭供应捕获臂、试验拉索等产品，相关索具在火箭转运、发射调试、地面回收环节存在应用。
刻意放大自身商业航天业务相关业务预期、被贴上“商业航天概念股”标签的巨力索具，股价飙升。公司一度成为炙手可热的“火箭回收概念股”，区间最高涨幅超过240%。其间多次触及异常波动。
而在监管部门的督促下，巨力索具于2026年2月11日姗姗来迟地发布澄清公告，承认2025年商业航天订单累计仅不到1000万元，占全年营收不足0.5%。
5月15日，巨力索具公告称，因涉嫌信息披露误导性陈述违法违规，证监会决定对其立案，引发市场哗然。
直至本次，河北证监局的行政处罚正式落地。河北证监局认定，巨力索具在互动易回复涉及市场热点商业航天相关内容时，未如实披露产品落地、知识产权、订单规模及业绩影响等关键信息，相关披露属于误导性陈述，涉嫌违反《中华人民共和国证券法》第一百九十七条第二款。
最终处罚共涉及三方：巨力索具股份有限公司作为上市公司主体，被责令改正、给予警告，并处以450万元罚款；时任董事会秘书张云，主导实施了上述误导性陈述的违法行为，被给予警告并处以300万元罚款；时任总经理杨超（杨子侄子、董事长杨建国之子），因未勤勉尽责，被给予警告并处以200万元罚款。三方合计罚款金额达950万元。
中国人民大学财政金融学院教授郑志刚对中国新闻周刊解读，巨力索具因发布误导性信息遭处罚，凸显了监管从严治信披的态度。“信息披露是上市公司法定义务，也是监管的核心抓手，但虚假误导披露会损害投资者、扰乱市场，历来是监管严惩重点。”
就在6月17日，证监会主席吴清在2026 陆家嘴 论坛上一针见血地指出监管层对违规违法行为“零容忍”的态度，专门强调：“严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为。”
“从严监管信息披露兼具两层意义：一是行政层面，监管机构可直接对违规上市公司作出行政处罚；
二是民事层面，虚假、误导性披露若致使投资者产生实际亏损，受损股民可通过诉讼追责，这是投资者权益保护的关键途径。”郑志刚说道。
1 0万股 民，后续如何维权？
“清算”或不止于此。监管处罚落地后，针对巨力索具的股民民事索赔工作也在全面推进。
本轮题材炒作吸引十万散户高位接盘，不少投资者蒙受实打实的大额账面亏损，随着违规事实被监管坐实，大批深度套牢的股民启动集体维权，多家证券维权律所现已同步开放受损投资者登记征集通道。
巨力索具本轮炒作吸引了大量散户高位入场。具体看，2025年年末巨力索具股东总户数为 13.47万户，到2026年一季度末股东户数攀升至23.51万户，短短数月新增10.04万名散户。
而随着立案调查与罚单落地，巨力索具的股价“一地鸡毛”。截至6月30日收盘，巨力索具股价10.51元，较23.99元的年内高点下挫超50%，这或意味着追高入场的股民将承受幅度不小的亏损。
即便股价“腰斩”，公司市盈率（TTM）仍超过600倍。而巨力索具业绩长期起伏不定、盈利能力疲软，或难承接当下的高估值。公司2023年、2024年连年亏损，2025年虽扭亏盈利1743.64万元，但全年净利率仅0.68%。
福建证威律师事务所主任律师谢保平对中国新闻周刊介绍，根据《中华人民共和国证券法》及最高人民法院司法解释，上市公司因误导性陈述导致投资者损失的，受损投资者有权提起民事赔偿诉讼。
谢保平分析，受损股民可以通过诉讼来依法维护自身的合法权益，而且符合条件的股民要及时维权。巨力索具误导性陈述行为，自行更正在先，证监会立案调查在后，符合索赔条件的股民是在2025年12月17日起至2026年2月11日之间买入，2026年2月12日以后卖出或继续持有而亏损的股民。
“从过往司法实践看，上市公司因误导性陈述被处罚后，投资者索赔胜诉已成常态化。索赔对象可包括上市公司、实控人杨子家族及董监高，要求其承担连带赔偿责任。”谢保平指出。
巨额罚单引发市场热议的同时，杨子家族十余年来在资本市场的持续减持套现行为引发市场的再度关注。
巨力索具2010年上市至今16 年，公司累计净利润仅6.35亿元，杨子家族却“赚”得盆满钵满——通过减持、协议转让、股权质押累计套现超28亿元，套现规模甚至达到了企业盈利的4.5倍。
值得注意的是，近期巨力集团层面迎来密集人事更迭，家族管理层大幅换血。
天眼查信息显示，2026年6月10日，巨力集团有限公司完成工商信息变更。公司核心创始人杨建忠卸任董事长、总经理职务，仅保留经理职位；杨子卸任副董事长，彻底退出集团高管序列；巨力索具公司董事长杨建国卸任集团董事，多名家族元老同步退出核心管理岗位。
面对人事变动、监管处罚和股民索赔三重压力，巨力索具或将面临一场前所未有的风暴。
德国商业银行表示，根据国际货币基金组织（IMF）的规则，如果日本想要保持自由交易货币地位，那么从现在到11月，其只能再干预两次汇率，每次持续时间不超过连续三个交易日。
“换句话说，日本可用的资源有限，市场也意识到了这一点，”策略师Michael Pfister在报告中写道。
干预必须在能够以尽可能低的成本产生最大影响的时机进行。
为了尽可能降低日本当局的操作成本，日元流动性在他们介入市场时也应该处于较低水平。
“公共假期尤其适合这样做，幸运的是，美国本周将迎来独立日长周末。”
德国商业银行认为，只要市场不显著加快步调测试更高的美元兑日元汇率水平，那么干预“基本上没有必要。”
“但这并不排除财务省仅仅因为时机合适就采取行动的可能性。”
韩国反垄断监管机构周三指控Alphabet旗下的 谷歌 滥用其在安卓应用市场的支配地位，阻碍竞争，并将建议采取纠正措施和处以罚款。
韩国公平交易委员会（KFTC）市场监察局在新闻发布会上公布了其调查报告，称谷歌涉嫌滥用其在安卓应用市场的支配地位，影响了14.16万亿韩元（约合91亿美元）的收入。
该监管机构称，从 2019 年 7 月到 2026 年 3 月，谷歌游戏/谷歌 Velocity 计划（内部称为“Project Hug”）向国内外游戏开发者提供资金支持，鼓励他们使用谷歌的云服务、广告和 YouTube 等服务，前提是他们必须在谷歌应用商店上架游戏，且条款至少要与竞争对手的应用市场一样优惠。
这些合同的结构也使得谷歌的财政支持随着开发者通过Google Play获得的收入增加而逐步增加，从而更有力地激励开发者优先选择谷歌的应用商店。
报告指出，该计划显著降低了开发者通过其他应用商店（包括韩国的OneStore）分发游戏的积极性，阻碍了竞争对手的业务活动，并迫使开发者实际上与谷歌达成独家协议。
谷歌在一份声明中表示：“Google Play与其他应用商店公平竞争，并为韩国的开发者和消费者带来诸多益处。我们一直积极配合韩国公平交易委员会的调查，并将继续向委员会证明我们没有违反任何法律。”
如果韩国公平交易委员会最终认定谷歌滥用了其市场支配地位，则可能对其处以最高相当于相关受影响收入（91亿美元）6%的罚款。
自收到审查报告之日起，谷歌有八周时间提交书面答复并审查证据。韩国公平交易委员会表示，一旦谷歌的正当程序权利得到充分保障，将立即召开全体委员会会议并作出最终裁决。
责任编辑：于健 SF069
花旗集团大幅下调了对比特币和以太坊未来12个月的价格预期，称投资者兴趣减弱、交易所交易基金（ETF）资金流入减少以及美国数字资产立法缺乏进展，都损害了这两种加密货币的前景。
花旗在周二发布的一份报告中，将比特币的目标价从 112000美元下调至 82000 美元，并将以太坊的目标价从 3175 美元下调至 2240 美元。
比特币最新交易价格为 58，864.27 美元，为自 2024 年 9 月以来的最低水平，较去年 10 月创下的 126223.18 美元的历史高点下跌了一半。以太坊最新交易价格约为 1585.63 美元，创下自 2025 年 4 月以来的最低水平。
目前，比特币和以太坊的交易价格均低于其长期移动日均线，反映出市场看跌情绪。花旗的熊市情景预期是，假设宏观经济衰退且ETF资金持续外流，未来一年比特币价格将跌至53000美元，以太坊价格将跌至1094美元。
花旗表示，此次修正是基于其将未来12个月ETF净流入预期从100亿美元下调至零的决定。
报告指出，“ETF资金流动是影响价格的重要因素，但近期已转为负值”，并补充说，今年迄今，比特币ETF的资金流动已减少约33亿美元。花旗预计，在出现新的催化剂之前，投资者对比特币的广泛接受度仍将维持低迷。
报告还指出，美国加密货币立法进展缓慢，以及对数字资产管理公司可能抛售比特币的担忧，打击了投资者情绪，而这种疲软恰逢资金转向人工智能相关资产。
责任编辑：于健 SF069
伦敦证券交易所集团 （LSEG） 的数据显示，2026年上半年，超过100亿美元的“超大规模交易”激增，推动全球并购活动达到创纪录水平。
今年上半年，已宣布的并购交易总额达到2.8万亿美元，同比增长 48%，创下自 1980 年LSEG开始记录以来的上半年最高数字。不过，上半年宣布的交易数量下降了9%，至 24000 笔，为六年来的最低水平。
数据显示，上半年超大规模交易占据主导地位，其中47笔交易金额超过100亿美元，总额超过1.3万亿美元，占全球并购交易总额的近50%，创历史新高，使今年上半年成为此类巨额交易最强劲的一年。这些交易包括NextEra Energy以668亿美元收购Dominion Energy，以及SpaceX以约600亿美元收购Cursor。
今年上半年并购融资充裕，全球投资级企业债券发行总额达3.4万亿美元，同比增长10%，创下LSEG有记录以来的上半年最高纪录。
LSEG数据显示，科技行业依然是全球并购交易最活跃的领域，上半年已公布的交易额达6490亿美元。
“人工智能或人工智能相关产业只是等式的一半，尤其是在美国。另一半是HALO方面，即重资产、低过时性、大型基础设施和大型产业，无论人工智能产生何种影响，这些产业都将持续存在，” Latham & Watkins并购和私募股权业务全球副主席Sam Newhouse表示。
2026年上半年，跨境并购交易额达到8930亿美元，同比增长62%，创下2018年以来最佳年度开局。美国是并购的主要目标市场，占跨境交易总额的25%，英国紧随其后。
“除了英国本土市场，还有更多英国企业将目光投向海外，”法国 巴黎银行 英国并购主管Kirshlen Moodley表示。
责任编辑：于健 SF069
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人形 机器人 概念股异动！
今日（7月1日），A股人形机器人概念股再度异动。开盘没多久， 能科科技 、 埃斯顿 、 英洛华 、 拓斯达 （维权） 、 启明信息 、 富春染织 等股票直线拉升至涨停板。午后， 兰生股份 、 秦安股份 、 华民股份 、 美格智能 等股票也陆续涨停。 截至下午收盘，超30只相关概念股涨停或涨超10%。
有分析指出，英伟达机器人团队在北京、上海、深圳招人，优必选首款量产超仿生机器人订单突破1.3万台，特斯拉Optimus 3量产信号进一步明确等消息，均对人形机器人概念股构成短期情绪面上的提振。
人形机器人概念股掀涨停潮
今日，人形机器人概念股集体拉升。截至收盘，华民股份、拓斯达、 四会富仕 、 金道科技 、 海晨股份 20%涨停，英洛华、富春染织、启明信息、 福达股份 、兰生股份、能科科技、埃斯顿、 宝信软件 、秦安股份、美格智能等10多只股票10%涨停， 步科股份 、 怡合达 、 维峰电子 、 蠡湖股份 等涨超10%。
从消息面来看，机器人产业链“利好”消息密集传出。6月30日，优必选在深圳举办2026年度全球发布会，发布面向下一个十年的“人机共生”战略，并发布全尺寸超仿生人形机器人优世界U1系列，包括半身版U1 Lite、高配全身版U1 Pro及高动态全身版U1 Ultra三款产品。
在发布会现场，优必选宣布优世界U1订单线上线下全渠道已累计突破13361台，力争今年交付。这也是全球唯一具备规模化量产能力的全尺寸超仿生人形机器人，标志着人形机器人开始从工业场景迈向消费场景，开启人机共生新纪元。
而6月29日，英伟达机器人团队围绕具身智能、仿真、部署及解决方案架构四大核心方向开放招聘，北京、上海、深圳三地均设有岗位。
据介绍，此次招聘的具身智能团队将重点研究灵巧操作、佩戴传感器的人体、全身移动操作与全身控制等关键技术与应用，旨在打造下一代通用机器人系统。仿真团队则负责构建面向下一代机器人的核心仿真与训练基础设施，使机器人能在虚拟环境中高效学习，并更快速、更可靠地迁移至真实场景。部署团队聚焦人形机器人与具身智能的算法优化与真机部署，而解决方案团队则将英伟达的前沿技术导入工业、服务等实际行业应用。
有分析指出，英伟达北上深全面招聘开启，对整个行业来说是一个偏积极的信号。更深远的意义在于，它标志着全球AI算力龙头正以更实质性的方式介入中国机器人产业链，有望从技术和生态层面推动产业加速发展。
央视财经报道称，近期，英伟达首席执行官黄仁勋多次强调“物理AI”是人工智能未来发展的主要趋势。在上周举行的英伟达股东大会上，他将“物理AI”定义为下一波增长浪潮，认为机器人、汽车和智能工厂将成为现实世界中的智能体，具备感知、推理、规划并自主行动的能力。今年1月的国际消费电子展上，黄仁勋在主旨演讲中更是17次提及“物理AI”这一概念。
与此同时，特斯拉Optimus也正在加速量产。据追风交易台，野村研报称，特斯拉已将Optimus Gen 3的弗里蒙特产线年化产能目标从此前的5万台上调至约7万台，并计划于2028年在奥斯汀新增约7万台产能，长期合计产能目标指向150万台。行业供应链订单信号显示，Optimus 2026年出货量约为2.5万台（上下浮动1万台）。
瑞银研报则将Optimus Gen 3的正式发布时间窗口定位于7月至8月，并将其列为下半年最重要的市场催化剂之一。
机构：行业走向量产落地阶段
人形机器人产业正处于从技术验证走向量产落地的阶段，行业主线也逐步由概念催化转向供应链兑现。随着具身智能模型、感知交互能力和运动控制算法持续迭代，物理AI正从数字世界的模型能力逐步走向真实场景中的任务执行，人形机器人有望成为物理AI商业化落地的重要终端载体。
交银国际认为，下半年板块催化剂密集，投资情绪有望回升。特斯拉下半年正式开始Optimus V3量产概率较大，对应的产业链有望开启正式量产元年；同时，本土机器人企业（包括乐聚机器人、云深处、宇树等）IPO进程提速。板块的整体配置价值与资金关注度有望逐步回升。
国金证券 表示，2026年是人形机器人0—1兑现的重要节点。特斯拉链预计年内第一代量产产品发布，随着供应链大批量产线建设完成，有望正式开启大规模量产。国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，应用场景主要来自于文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购等。
万联证券指出，当前，人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。
2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，万联证券建议关注以下几个方向：
1）特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。
2）价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。
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今日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.44%，深证成指跌0.53%，创业板指跌1.89%。
全市场逾4300只个股上涨。
盘面上，大金融板块全天走强，证券、保险方向领涨， 天风证券 （维权） 、 国盛证券 等股涨停；养殖业板块表现活跃， 益生股份 、 湘佳股份 等股涨停；午后创新药概念股震荡回暖，相关个股多数上涨。氟化工概念、工业气体概念、教育、物流等板块涨幅居前。
半导体、玻璃基板概念、通信设备、培育钻石概念等板块跌幅居前。
由卢卡·瓜达尼诺执导、群星 云集 ，聚焦山姆·奥特曼与OpenAI的影片《人工智能》（Artificial），在被 亚马逊 米高梅影业放弃发行后，该片发行权被独立电影发行公司霓虹影业（Neon）拿下。
霓虹影业于周二宣布，经过多轮竞标，公司成功购入本片发行权。这部耗资4000万美元、已接近制作完成的影片由安德鲁·加菲尔德饰演山姆·奥特曼，本月早些时候亚马逊突然宣布放弃发行该片，而就在数月前，亚马逊刚官宣将向OpenAI投资500亿美元。
亚马逊当时表示，换一家发行方推出《人工智能》会更有利于影片发展。
霓虹影业周二透露，《人工智能》计划于今年上映，并冲击本届奥斯卡奖项。影片围绕2023年山姆·奥特曼被罢免又复职OpenAI首席执行官的前后始末展开叙事，莫妮卡·巴巴罗、尤拉·鲍里索夫以及奥斯卡影帝马克·里朗斯联袂出演，艾克·巴林霍尔茨在片中饰演埃隆·马斯克。
今年2月末，亚马逊与这家人工智能初创企业签订了一份跨度多年的全方位合作协议。本月上旬，亚马逊米高梅影业宣布将挂牌出售本片，为影片寻找新的发行方。
霓虹影业在颁奖季战绩斐然，曾发行《寄生虫》《阿诺拉》等奥斯卡获奖影片，该公司已连续拿下过去七届戛纳电影节金棕榈奖影片的发行权。这家影业并未透露本次收购《人工智能》全球发行权的具体金额。
该公司在声明中表示：“本次收购充分体现了霓虹影业致力于携手富有远见的电影创作者，将极具创作野心的优秀影片带给全球观众的初心。”
2026年5月泡泡玛特同店销售额同比增长12%，受五一劳动节长假加持，环比销售额上涨11%。对比2025年下半年销售水平，今年5月销售额高出1%，但德银认为本次相较4月的环比回暖主要由假期拉动，并非终端底层需求走强的信号。根据渠道调研，线下门店货品库存供给持续改善，与2025年全线缺货的局面形成明显反转。尽管线下销售获得假期利好支撑，但德银最新线上销售监测数据显示，泡泡玛特线上销售额同比出现自2024年以来首次下滑。
展望2026年下半年，市场核心分歧在于新品能否对冲核心需求走弱的迹象。投资者重点关注两款即将发售的新品：一是“THEMONSTERS×FIFA联名系列”，该系列将检验泡泡玛特能否借助全球体育IP拓宽收藏客群；
二是“Labubu4.0——THEMONSTERS复古理发店系列”，该系列此前多次延期发售，市场对其期待值较高。
但潮玩交易平台千岛的数据显示，Labubu系列的二手市场行情已经走弱，其中三款常规款式二手成交价已低于159元的官方发售价，其中两款较冷门版本交易价约107元人民币，。电商平台首日销售率仅为2026年以往主要IP发售时的30%至50%，且库存并未即时售罄。以往新品发售初期普遍存在溢价，后续随着货品供给增加，价格才会逐步回落。而本次新品尚未正式发售就已失去溢价空间，说明收藏玩家的反馈偏冷淡，待发售后续大批量铺货后，产品价格或将面临更大下行压力。
德银表示，社交媒体反馈亦趋负面，用户指出设计转弱且缺乏创新，反映收藏家正变得更具选择性及理性。
该行认为，“Labubu4.0——THEMONSTERS复古理发店系列”疲弱表现释出核心IP周期进入更脆弱阶段的讯号，预测泡泡玛特2026年收入将按年下跌2%，净利润11.5亿元人民币，维持“沽售”评级及140港元目标价。
6月17日，港股稀缺知识产权科技标的 中细软科技 （01020.HK）发布公告，宣布公司完成Newsbaba LTD业绩对价股份配发，此次业绩达标落地，既是并购整合能力的直接佐证，也完整印证公司“技术赋能+资本协同”双线长期布局逻辑。
2025年2月公司披露收购计划，同年10月完成Newsbaba LTD100%股权交割，初期以每股0.1港元配发12.05亿股代价股份完成基础支付。根据收购协议约定，目标公司2025财年税后净利润门槛为1500万元，经第三方核数师核验，Newsbaba全年综合除税后纯利达1643.14万元，超额完成业绩指标，并触发4亿股浮动业绩对价股份发放，公司已于6月17日完成股份配发。
从业务匹配度来看，Newsbaba依托旗下北京牛思巴巴持有正规专利代理资质，主打专利、商标、版权一站式代理服务，线上平台搭配线下网点的运营模式。收购短短一年时间便顺利达成业绩承诺，足以证明中细软科技知识产权业务融合顺畅，线上流量、线下代理团队实现高效导流。
值得一提的是，本次交易采用“基础股份+业绩浮动对价”设计，只有标的完成盈利目标才增发新股，有效规避盲目并购带来的商誉风险。股份配发完成后，公司最大控股股东CIPRUN LIMITED持股比例升至27.66%，核心管理层持股集中度提升，经营层与上市公司长期发展利益深度绑定，为后续持续整合产业资源打下治理基础。
日元兑美元汇率跌至上世纪80年代中期以来最低水平，如今交易员心中只有一个核心疑问：财务省国际事务副大臣，下一步会采取何种行动？
本周二，日元在连续数周持续走弱、2026年初至今累计贬值13.5%后，汇率一举跌破1美元兑162日元关口，该点位此前日本当局曾直接入市托底日元。
日本财务大臣片山五月的口头干预已不再奏效，而“日元先生”自6月初起始终对干预可能性保持缄默，部分交易员认为，他正准备突袭投机资金，此举或将搅动整个外汇市场。
包括野村首席外汇后藤雄次郎在内的多名分析师表示，周二日元大跌后，当局实施干预的概率“相当高”；干预窗口大概率设在汇率跌破163日元之际，且可能选在美国7月4日独立日假期前夕市场交投清淡的时段出手。
花旗日本外汇分析师高岛修指出，今年4月底日本政府实施外汇干预前，三村淳曾公开向投机者发出“最后警告”。
高岛修称：“那次提前喊话削弱了干预的实际效果，因此我认为这次他打算打出突袭牌。片山五月有职责对外发声，但三村的沉默实则是一种策略。”
野村的后藤雄次郎表示，三村刻意保持低调，意在引诱投机者落入圈套。
“政策沟通策略已经转变，当局想要制造突袭效果。多数客户此前判断政府会在162日元附近出手干预，如今汇率跌破该关口，部分投资者或许正在调整持仓。”后藤雄次郎说道。
他补充，由于目前当局尚未出台实质举措，不少投机者可能会加大做空日元的押注，一旦官方突然干预，产生的冲击效果会被进一步放大。
美银外汇分析师山田修辅表示，三村与日本当局考量的另一重因素，是东京股市创纪录大涨对日元走弱的助推作用。
过去12个月，日经225指数累计上涨近76%，海外资金大举涌入布局人工智能、半导体相关上市公司。
大量海外基金在投资日本股票时会做汇率对冲，股市持续上涨意味着基金需要加码对冲操作，这会持续给日元带来下行压力。
因此，即便三村出手干预汇市，日元的升值效果也可能被股市持续走强抵消。
也有市场人士提出疑问：近几周日元汇率走势相对平稳，政府是否有必要入市干预？
一名驻东京交易员表示：“财务省称干预并非为死守某一特定汇率点位，而且近期日元波动并未出现极端异动。但我认为三村完全可以辩称，当前日元汇率已经脱离经济基本面。”
日本官员确实持有该观点，他们指出，上月日本央行将利率上调至1%，创31年新高，但此举对日元几乎没有提振作用，足以证明汇率走势与基本面脱节。
日本官员表示，同理，伊朗战事爆发、原油价格大幅飙升时，市场借机进一步抛售日元。然而上月油价出现反转，从5月中旬每桶100美元以上回落至如今约70美元，日元却依旧持续走弱。
Amova首席经济学家娜奥米・芬克称，日元走势与上述各类事件走势脱节，恰恰可以成为当局出手干预汇市的理由。
芬克表示，日本政府持有巨额外汇储备，但希望最大限度发挥储备资金的干预效果。“当市场走势出现逻辑矛盾时，入市干预往往能起到显著作用。”
美国政府道德办公室于周二公布的一份联邦财务申报文件显示，总统唐纳德・特朗普去年通过旗下加密货币相关业务斩获近 12亿美元收入 ，在他落袋丰厚利润的同时，众多投资者却蒙受巨额亏损。
这些加密领域的新兴企业在他宣誓就职时才刚刚起步，如今营收规模已超越他耗费数十年布局的庞大房地产资产组合。业务得以迅猛扩张，一方面离不开亿万富豪投资者的入局，另一方面也得益于特朗普政府叫停了联邦层面针对加密行业的严厉监管整顿。
根据特朗普向美国政府道德办公室提交的法定年度财产披露报告，其旗下世界自由金融公司（ World Liberty Financial） 通过销售治理代币等多款加密新产品，为他带来超5亿美元收入；另一家加密企业CIC数字有限责任公司，则依靠发售印有特朗普肖像的纪念类迷因币，入账超6亿美元。
然而上述代币与加密货币自发售之后，价格均出现大幅暴跌。
除此之外，特朗普去年还通过售卖特朗普品牌圣经、运动鞋等 周边商品赚取数百万美元 ，对于在任美国总统而言，如此大规模的个人商业售卖行为前所未有。仅特朗普品牌腕表一项，销售额就达到470万美元。
这份长达927页的财产申报表，清晰勾勒出特朗普自去年1月就任总统以来依托错综复杂的商业版图实现财富暴涨的全貌（部分信息并未完全披露），其众多商业项目均从本届政府出台的政策中获益。特朗普对外声称由两个儿子全权打理个人资产，但这套资产托管模式并未沿用前几任美国总统设立的利益冲突防范机制。
《福布斯》估算，特朗普当前净资产达 60亿美元 ，较2024年的23亿美元大幅攀升。
特朗普海外商业版图持续扩张
加密业务营收反超房地产业务格外引人关注，毕竟特朗普当年参选时曾大肆宣扬自己的地产商业成就；值得一提的是，他的传统地产业务去年同样营收大涨。特朗普接连签下多笔海外酒店、度假村、公寓开发合作，斩获数千万美元服务费，创下其家族企业成立百年以来规模最大的海外地产扩张纪录。
而在这些海外项目落地谈判期间，相关国家正就关税、军事援助等重大议题与美国展开磋商。
去年，阿联酋一处地产项目为特朗普带来1040万美元收入；沙特一处由王室亲信开发商承建的地产项目，向特朗普公司支付900万美元；罗马尼亚布加勒斯特、卡塔尔的两处地产项目，分别入账500万美元。
美国佛罗里达州海湖庄园作为特朗普核心本土资产，去年营收同样大幅增长。
凭借各国政要、商界人士在其任期内争相到访， 海湖庄园全年创收7700万美元 ，较特朗普上一任期卸任后平民身份时期的营收暴涨50%。
该份披露文件仅公示营收数据，并未列明各项业务的净利润，因此无法精准核算特朗普的实际盈利规模。
特朗普跻身十亿级加密富豪
自去年就职后，特朗普推翻了此前针对加密行业的严苛监管立场，出台多项扶持行业发展的友好政策。
不过监管机构此前早已释放风险警示：在世界自由金融公司开售治理代币前，监管部门曾提示，这类新型加密资产不同于股票，持有者无法获得发行企业的股权，仅可针对部分企业规则行使投票权，资产估值难度极高。
即便风险明确，大量投资者依然争相入局，其中亿万富豪 孙宇晨 斥资7500万美元购入治理代币，又花费2亿美元认购特朗普纪念迷因币。去年2月，这名投资者面临的一起涉嫌欺诈投资者的联邦诉讼暂时中止，最终以缴纳1000万美元罚款达成和解。
孙宇晨多次否认，自己大手笔投资特朗普旗下商业项目与这起联邦诉讼存在利益关联；世界自由金融公司也否认相关交易存在利益冲突。
反观一众普通投资者，手中特朗普系加密资产大幅缩水：世界自由金融治理代币自去年9月上线交易以来，价格暴跌80%；2025年1月发行时一度冲高至74美元以上的特朗普纪念迷因币，当前单价仅为1.68美元。
白宫称特朗普所有施政均立足于公共利益
白宫多次表态，特朗普已将个人商业资产交由两个儿子管理的信托机构托管，本人不参与任何商业决策，不存在任何道德合规问题。
白宫发言人安娜・凯利表示：“总统及其家人从未、也绝不会卷入任何利益冲突。特朗普总统及其政府所有施政举措，均以美国民众的最大利益为出发点。”
特朗普集团称，所有海外合作的签约方均为私营企业，并非各国政府机构。
披露文件显示，特朗普在越南的一处新建度假村项目去年入账500万美元，该合作经越南政府副总理审批通过，据报道，当地为推进项目征地，强制迁移了大批农户。
尽管很难证实这些商业交易是否推动美国出台了相关国家期待的政策调整，但这些国家确实如愿拿到了想要的政策红利：越南获得关税减免，卡塔尔得以获取此前受限的美国高端技术，沙特也如愿采购到期盼多年的美军战斗机。
英国首相斯塔默最有可能的继任者伯纳姆上台后，立刻就要面临一道大考：在全球能源冲击背景下，究竟是扩大北海石油开采，还是加码发展可再生能源。
美国总统特朗普进一步激化了这场争论，他将斯塔默本月宣布辞职归咎于其 “失败” 的能源政策。
特朗普发表此番言论之际，伊朗战事已扰乱全球石油运输要道霍尔木兹海峡的原油流通，该海峡是全球最重要的石油运输咽喉之一。
继俄乌冲突带来能源震荡后，原油现货供应收紧，英国国内围绕能源安全与能源自主的讨论愈发激烈。
企业界领袖认为，正因如此，本土油气开采至关重要。
据悉，英国财政大臣蕾切尔・里夫斯私下支持新增油气开采项目。
而能源大臣埃德・米利班德有望在新内阁中接替里夫出任财政大臣，他却主张政策重心应当转向清洁能源。
英国两大工会 —— 联合工会与 GMB 工会都在积极游说政府放开油气开采，他们担忧限制开采会摧毁行业就业岗位。
若工党内部无人与之竞争，伯纳姆将于 7 月就任首相。眼下市场已出现波动，他承受着巨大压力，必须尽快明确自身立场。
这场争论的核心聚焦苏格兰海域的罗斯班克油田与寒鸦油田。这两大油气项目能够提升英国本土能源供给，但也会对该国气候目标构成考验。
相关争议令苏格兰方面倍感压力，苏格兰首席大臣约翰・斯温尼在接受媒体采访时表示：“我们需要找到一个动态平衡的折中方案。”
他向媒体说道：“未来数年我们仍离不开油气资源。如果能源供应存在不确定性，或是受伊朗冲突影响、能源成本暴涨导致供应安全受损，这些都是必须纳入考量的关键现实因素。”
英国能源转型进程中一件标志性事件是，曾为苏格兰规模最大的格兰杰茅斯炼油厂已于 2025 年 4 月关停，数百人因此失业。
斯温尼称，这座炼油厂原本是航空煤油的重要生产基地，如今工厂关停后，英国只能依靠进口获取航油。
斯温尼补充道：“中东冲突令航油供应前景充满变数，这会直接影响本国经济正常运转。”
北约秘书长表示，欧洲大规模扩军带来3000亿美元军火订单，为美国稳住19.5万个国防就业岗位；下周北约峰会前夕，他以此经济层面论据劝说特朗普政府继续坚守北约同盟。
北约秘书长马克・吕特在接受媒体采访时，对欧洲掀起采购美制武器的热潮予以肯定。欧洲采购美械一方面是为翻新长期疏于维护的本国军队，另一方面也是向乌克兰提供军事支援。
吕特称，未来数年欧洲与加拿大对美国军购的未交付订单总额已达3000亿美元，这笔订单支撑着美国近20万个就业岗位。
同时他呼吁大西洋两岸军工企业，借助过去两年全球新增2500亿美元防务开支扩大产能，而非借机抬升武器售价。
“各国采购军备只能依托现有国防工业产能，产能存在上限。两年新增2500亿美元防务投入，基本已经触及行业最大承接能力，这本身是巨大成果。”吕特表示。
“这也向美国民众与总统证明，欧洲和加拿大正在主动承担防务责任。与此同时，我们对乌克兰的援助力度也始终维持在高位、没有缩减。”
美国政府官员已向欧洲各国政府发出警告：由于对伊朗战事大幅消耗了美国武器库存，且军工产能被调拨供给美国海湾地区盟友，欧洲接收武器的交付周期将出现严重延误。
吕特表示：“部分核心装备……欧洲基本只能从美国采购，或是只有美国能提供同等品质的产品。欧洲本土拥有完善的国防工业体系，目前也在全力扩产，但整体来看，美国军工产能对北约整体威慑能力依旧至关重要。”
他补充道：“但产能短缺是客观存在的难题，欧洲和美国都面临这一困境。好消息是，各国正在新建生产线、增设生产班次……军工企业已经收到明确信号：如今军费预算充足、资金到位，企业不能借机涨价，而是应当全力提升产能。”
他表示：“过去存在一个严重失衡问题，欧洲各国防务开支远低于美国，如今这一局面正在得到改善。如果一位总统能够促成这一转变，理应获得肯定。”
不过吕特透露，上周在白宫会面时，他理解特朗普对部分北约盟友心存不满。特朗普认为，在美国对伊朗采取军事行动期间，这些盟友提供的支持力度不足，部分国家甚至拒绝美军战机使用其领空与军事基地。
吕特称：“我能感受到美国国内普遍抱有失望情绪，这主要源于少数个案——部分欧洲国家未能履行双边达成的相关约定。”
“但纵观整体情况，欧洲各国都在兑现自身承诺。”吕特举例称，已有约5000架次美军战机从欧洲基地起飞，配合对伊朗的军事行动。
他补充道：“所以我上周向美方传递的观点是，欧洲依旧是美国向外投射军事力量的核心平台。我并不否认确实存在少数令人失望的特例，但整体态势十分向好。”
美国政府解除了对Anthropic旗舰大模型的出口管制，结束了这家估值达1万亿美元的人工智能企业与特朗普政府持续数周的僵局。
据知情人士透露，美国商务部于周二晚间通知Anthropic，撤销境外用户访问该公司Mythos与Fable系列模型的禁令。这项决议允许这家人工智能企业重新向公众开放其最新模型Fable5。
上周，美国政府已批准Anthropic向约100家经过预先审核的合作企业重新推出Mythos 5。该模型安全防护机制更少，主要面向企业客户。
媒体获取的一封商务部部长霍华德・卢特尼克致Anthropic联合创始人汤姆・布朗的信件显示，解除禁令的前提是Anthropic“承诺主动识别并化解其模型相关安全风险”。
一名接近Anthropic的人士表示，公司已落地一套全新安全防护机制，专门针对此次引发禁令的相关风险隐患。该人士补充称，这套防护方案已通过美国政府人工智能标准与创新中心的测试与审批。
OpenAI的全新模型GPT-5.6同样遭遇监管限制。这家总部位于旧金山的企业接到特朗普政府要求，初期仅可向约二十余家获得官方许可的合作方开放模型使用权限。
一位知情人士透露，GPT-5.6最快将于下周面向更大范围用户开放。
与此同时，美欧双方已商议为前沿人工智能模型设立一套“可信合作伙伴”机制，美国核心盟友可依据该机制优先获取最新AI工具的使用权限。