💹 财经简报 Daily Briefing

一、货币市场运行情况 2026年5月，同业拆借日均成交4172.8亿元，同比增加18.5%；银行间市场债券回购日均成交7.4万亿元，同比增加8.1%。2026年5月末，同业拆借未到期余额1.0万亿元，银行间市场债券回购未到期余额10.1万亿元。 2026年5月，银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购（DR001）月加权平均利率为1.28%，环比上升5个基点；DR007月加权平均利率为1.35%，较上月基本持平；银行间市场隔夜质押式回购（R001）月加权平均利率为1.32%，环比上升2个基点。2026年5月，DR001与央行公开市场7天期逆回购操作利率的利差日均值为-12个基点，R001与DR001的利差日均值为4个基点。 图1 货币市场利率走势 图2 2026年1-5月DR001与央行政策利率

二、债券市场运行情况 2026年5月，政府债券净融资12235.5亿元，同比减少2349.8亿元；企业债券净融资1680.4亿元，同比增加183.9亿元。2026年5月末，债券市场托管余额202.6万亿元。 2026年5月，现券市场成交额36.7万亿元，同比增加8.8%；银行间债券市场现券换手率为18.0%，环比下降3.9个百分点；10年期国债活跃券买卖价差为0.27个基点。2026年5月末，10年期国债收益率为1.71%；10年期与1年期国债收益率利差为55个基点，环比收窄3个基点；3年期AAA级中期票据收益率与3年期国债收益率的利差为36个基点，环比收窄8个基点。2026年前5个月，熊猫债券累计发行1329.8亿元，新增17家境外机构进入银行间债券市场。 图3 国债收益率走势 图4 2026年5月国债收益率曲线变化情况

三、衍生品市场运行情况 2026年5月，银行间市场人民币衍生品市场成交额5.0万亿元，同比增加18.6%。2026年5月末，1年期FR007互换利率收盘价（均值）为1.42%，环比下降3个基点。 2026年5月，国债期货市场成交额9.9万亿元，同比增加29.4%。2026年5月末，国债期货持仓量90.3万手，同比增加54.1%；10年国债期货主力合约收盘价109.3元，环比上升0.6%。

四、票据市场运行情况 2026年5月，商业汇票承兑发生额4.4万亿元，贴现发生额3.7万亿元。2026年5月末，商业汇票承兑余额22.0万亿元，同比增加9.8%；贴现余额17.2万亿元，同比增加13.1%。 表1 2026年5月中小微企业票据签发、贴现情况 签发票据的中小微企业 贴现的中小微企业 家数 （占全部签票企业比例） 签票发生额 （占全部签票企业比例） 家数 （占全部贴现企业比例） 贴现发生额 （占全部贴现企业比例） 11.1万家 （93.5%） 3.2万亿元 （73.9%） 12.8万家 （96.4%） 2.8万亿元 （75.6%）

五、黄金市场运行情况 2026年5月末，上海黄金交易所Au（T+D）合约收于每克984.0元，环比下跌3.0%。2026年5月，上海黄金交易所黄金成交5521.8吨，同比增加2.8%；上海期货交易所黄金成交1.1万吨，同比减少54.6%。

六、外汇市场运行情况 2026年5月末，银行间外汇市场人民币对美元汇率收盘价为6.7685,较上月末升值0.96%，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为100.66,较上月末升值0.49%。

七、股票市场运行情况 2026年5月末，上证指数收于4068.6点，环比下跌1.1%；深证成指收于15575.1点，环比上涨3.1%。2026年5月，两市日均成交额31824.9亿元，环比增加35.8%。

八、银行间债券市场持有人结构情况 2026年5月末，银行间债券市场的法人机构成员共3818家，全部为金融机构。从持债规模看，公司信用类债券前50名投资者持债占比53.9%，主要集中在国有大型商业银行（自营）、公募基金（资管）、信托公司（资管）等；前200名投资者持债占比85.3%。 表2 银行间债券市场公司信用类债券持有人情况 2026年5月末单只债券持有人数量 持有人20家以内的债券只数 平均值 中位值 最大值 最小值 占比 12家 12家 123家 1家 87.4% 2026年5月，从交易规模看，按法人机构统计，银行间债券市场公司信用类债券前50名投资者交易占比60.1%，主要集中在证券公司(自营)、股份制商业银行（自营）、信托投资公司（资管），前200名投资者交易占比为91.3%。 （资料来源：中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局、中央国债登记结算有限责任公司、中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、上海票据交易所股份有限公司、上海黄金交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、北京金融资产交易所） 注： 1.央行政策利率为央行公开市场7天期逆回购操作利率。 2.自营投资者与代客投资者分开统计，下同。

问： 今日，香港证监会宣布将于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。对此，中国人民银行、中国证监会有何评论？

答： 中国人民银行、中国证监会支持香港于近期正式推出5年期人民币国债期货产品，此举有利于进一步丰富国际投资者风险管理工具，提升人民币资产吸引力，巩固提升香港离岸人民币枢纽地位，增强长期配置型投资者投资中国的意愿和信心。

下一步，中国人民银行、中国证监会将按照防风险、强监管、促高质量发展的工作要求，会同香港方面加强市场监测分析、数据信息共享和跨境监管合作，共同维护两地市场平稳有序运行。

初步统计，2026年1季度末，我国金融业机构总资产为556.34万亿元，同比增长8.8%，其中，银行业机构总资产为494.72万亿元，同比增长8.0%；证券业机构总资产为19.15万亿元，同比增长25.4%；保险业机构总资产为42.47万亿元，同比增长12.2%。 金融业机构负债为509.53万亿元，同比增长9.0%，其中，银行业机构负债为455.69万亿元，同比增长8.1%；证券业机构负债为15.14万亿元，同比增长30.9%；保险业机构负债为38.69万亿元，同比增长12.7%。 附表 2026年1季度末金融业机构资产负债项目表 余额（万亿元） 同比增速（%） 金融业机构总资产 556.34 8.8 其中:银行业 494.72 8.0 证券业 19.15 25.4 保险业 42.47 12.2 金融业机构负债 509.53 9.0 其中:银行业 455.69 8.1 证券业 15.14 30.9 保险业 38.69 12.7 金融业机构所有者权益 46.81 6.3 其中:银行业 39.03 6.0 证券业 4.00 8.3 保险业 3.78 7.3 注1:金融业机构总资产、负债和所有者权益是银行业、证券业和保险业机构相应指标的汇总数。其中，银行业机构指法人金融机构（含境外分行），不包括中央银行；证券业机构包括证券公司、期货公司和基金公司；保险业机构包括财产保险公司、人身保险公司、再保险公司、保险集团公司和保险资产管理公司。

注2:数据来源于国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会。

6月16日，银行间市场数据报告库（上海）股份有限公司（以下简称数据报告库）在上海正式开业。中国人民银行党委委员、副行长邹澜，上海市委常委、常务副市长吴伟出席开业仪式并致辞。

邹澜表示，设立数据报告库有利于及时准确掌握市场整体运行状况，更好服务宏观审慎管理和宏观调控，是银行间市场防风险、强监管、促高质量发展的重要里程碑。希望数据报告库真抓实干、务求实效，以高标准、高质量的金融数据服务，更好助力宏观审慎管理和金融市场监管，为持续深化上海国际金融中心建设发挥更大作用。

吴伟表示，数据报告库落地上海，是完善上海金融市场基础设施布局的关键一步，也是上海国际金融中心建设进程中具有标志性意义的重要事件。希望数据报告库以数字化、智能化技术为抓手，不断强化风险智能监测、前瞻研判、精准预警能力，更好助力金融市场平稳安全运行，为持续提升上海国际金融中心能级、服务金融强国建设贡献更大力量。

数据报告库由七家单位共同发起设立，通过高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管。

中国人民银行相关司局，上海市政府、相关部门，上海总部、在沪所属单位、数据报告库股东单位负责同志等参加开业仪式。

尊敬的何立峰副总理、陈吉宁书记、人民银行原行长周小川先生、龚正市长，尊敬的各位来宾：

刚才，何立峰副总理的讲话对于我们准确把握国内外经济金融形势的变化，做好防风险、强监管、促高质量发展重点工作，具有重要的指导意义。陈吉宁书记对加快建设上海国际金融中心的重点方向和任务作出工作安排。我们将认真贯彻落实。

非常感谢上海市委、市政府对金融事业和人民银行的关心和支持。经过多年的努力，陆家嘴论坛的国际影响力和市场传播力不断提升。借此机会，首先我报告几项人民银行即将出台的政策举措。

一是完善短端利率调控机制。 在2024年6月的陆家嘴论坛上，我报告了改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，适度收窄利率走廊的宽度等。在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。

为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：

一方面， 在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。 另一方面， 进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

二是创设境外央行回购工具。 近年来，境外央行等海外投资者踊跃进入中国债券市场，相应的流动性管理需求也在上升。为此，我们兼顾国内操作实践与国际主流方式，设立境外央行类机构回购工具，包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，都可以用中国国债等高等级债券回购的方式，从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。

三是在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 为推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，我们将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。未来，我们将根据试点情况，进一步推动离岸人民币外汇交易市场发展。

四是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。 2024年9月，人民银行会同证监会创设两项支持资本市场工具，建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道，发挥了积极的作用。在此基础上，我们继续研究政策工具，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。

机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。

五是会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。 我们将逐步健全适应离岸金融的业务规则、风险管理、营商环境等制度体系，稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。

六是银行间市场数据报告库正式挂牌。 通过集中收集交易、托管、结算等数据信息，提升对金融市场的穿透监测能力，服务于监管，服务于市场。

此外，去年宣布设立的上海数字人民币国际运营中心已全面投入运营，数字人民币跨境结算综合服务平台（数币达 CBETS）也已正式上线。

论坛期间，我们正在上海世博展览馆举办中国国际金融展，展示中国金融创新发展、科技赋能的成果和进展，欢迎大家前往参观。

上海是中国金融市场的发源地，是中国金融要素最聚集、金融市场最发达的地方，见证了中国金融改革开放和金融市场成长的历程。

下面，我以 “中国金融结构的变迁和金融市场现代化” 为主题，与大家做一个交流。

一、关于中国金融结构的变迁

金融结构有很多衡量的维度，融资结构是其中最重要的维度。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。

从增量看， 过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。

从存量看， 上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。

从资金投向看， 近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元。A股上市的“专精特新”企业达到2000多家。2025年，A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨了近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。

从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。

从经济发展阶段看， 我国经济已从高速增长转向高质量发展，相应地，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。

目前，我国社会融资规模存量超过450万亿元，M2余额超过350万亿元，总量规模已经很大。当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。同时，部分存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。

从产业转型升级看， 过去较长时期我国经济增长主要依靠房地产、基础设施建设及相关传统制造业拉动，这些行业投资规模大、建设周期长、抵押物充足，天然具有较强的中长期贷款需求，经济增长因而呈现明显的信贷密集型和债务密集型特征。

近年来，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展。相比传统产业，这些产业具有研发投入大、风险和不确定性较高、投资周期长等特点，企业资产形态也由土地、厂房、设备更多转向技术、数据、品牌和人力资本，轻资产行业一般对应低负债，单位经济增长所需的银行贷款相应下降。在经济走向高质量发展时期，这一变化也将成为常态，要逐步适应。

特别是科技创新活动复杂多元，科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期不同的成长阶段，他们的风险特征和金融需求有着很大的差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。在科技型企业成长的早期，主要从事前期研发，商业前景不明朗，积极、活跃的私募股权融资、风险投资（VC）、创业投资是非常重要的参与者；在科技型企业成长的中后期，商业化模式逐渐成熟，可以通过银行贷款、债券、股权等多渠道融资。

要围绕实体经济和科技创新的融资需求，推动直接融资与间接融资协调发展，既发挥金融市场风险共担和资源配置功能，也要优化银行信贷结构，做好金融“五篇大文章”，形成与中国经济结构和产业升级相适配的融资体系。

从金融自身发展看， 衡量一个国家的金融竞争力和国际金融中心影响力，传统金融机构的规模固然是一个重要指标，金融市场的发达程度、金融市场的辐射能力、金融市场的业态丰富性更加重要。从这一维度看，目前我国金融体系以银行为主的特征仍然比较突出，需要进一步丰富金融市场的业态，提升金融市场的深度和广度，为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产。在经济结构转型背景下，加快发展金融市场，也是金融业自身转型和高质量发展的必然要求。

二、关于金融市场现代化建设的几点思考

金融市场现代化是中国经济体制改革的重要组成部分，是中国改革开放的生动缩影。 三十多年来，特别是党的十八大以来， 中国金融市场逐步从最初以信贷市场为主，发展成为包括股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场协同发展、功能健全、种类完备的现代金融市场体系，有力助推了中国经济稳定增长、转型升级和高质量发展。

市场深度广度大幅提升，国际地位与影响力实现跨越式提升。股票市场， 从上世纪90年代初上交所最开始的8只股票，到目前A股上市公司5500家，总市值超过110万亿元，位居全球第二。 债券市场， 从1997年银行间债券市场成立时余额不足5000亿元，到目前总规模突破200万亿元，稳居世界第二。 外汇市场， 从初期只开展少数货币交易，到覆盖全球主要经济体超40种外币，年交易量超42万亿美元。

发行、交易等市场化机制全面建立。 利率、汇率市场化改革不断深化。中小板、创业板、科创板等多层次资本市场持续完善。证券交易所、中央国债公司、外汇交易中心、上海黄金交易所、上海清算所等金融市场基础设施体系基本建成，中国主要的金融市场基础设施基本都布局在上海。金融市场韧性增强，经受住了多轮次、高强度的外部冲击。

双向开放稳步推进，深度融入全球金融体系。 放开外资金融机构准入，引入QFII、RQFII等长期境外资金，推出沪深港通、债券通、互换通、ETF互通等跨境互联互通机制。人民币债券、股票被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、彭博巴克莱等全球主流指数，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元人民币。

进一步建设现代化金融市场，是“十五五”时期的一项重要任务。站在新的历史起点，中国金融市场将坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，持续建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场。重点聚焦以下五个方向。

第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。 发展股权市场和债券市场“科技板”，健全金融市场产品体系，提升金融市场的包容性，满足不同发展阶段、不同规模、各类市场主体的多元化融资需求，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动中长期资金对股市、债市的投资力度。发展中国的财富管理市场，支持资管行业健康有序发展。促进绿色债券、可持续发展债券高质量发展。

第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。 我国金融市场现代化的核心逻辑，就是充分发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。推动金融市场基础设施互联互通，提高交易、结算效率，稳妥发展利率、汇率衍生品，促进市场流动性提升和价格形成。强化国债收益率曲线的基准作用，提升跨市场利率传导效率，为货币政策框架进一步转型创造良好条件。

第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。 金融市场交易的本质是以契约为基础，优化法治环境、完善制度规则体系、培育良性市场生态至关重要。要进一步完善金融市场的基础性法律，推进金融市场发行交易、登记结算、税收等制度优化完善。持续探索违约处置有效路径。促进承销、评级、审计、法律服务等中介业态规范发展，严守职业操守，提升服务质量，强化金融市场运行的约束机制，确保金融市场交易及价格形成公平、公正、透明。

第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。 金融市场的深化发展，会面临更为复杂的市场行为交互和预期博弈，风险跨市场传染等挑战可能增多。

我们将不断完善风险监测评估体系，增强对系统性风险的动态感知能力，丰富宏观审慎政策工具箱，阻断金融市场风险的累积和扩散。

多年来，人民银行在加强金融市场的宏观审慎管理方面，已经有了很多好的实践。 外汇市场方面， 有预期引导和透明、符合国际规则和实践的宏观审慎管理工具。

股票市场方面， 近两年，人民银行会同证监会设立并完善支持资本市场稳定发展的货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。

债券市场方面， 我们有杠杆水平、期限错配管理和窗口指导等工具。

刚刚宣布的特定情景下向非银机构提供流动性的工具，也是完善金融市场宏观审慎管理的一项具体举措。

同时，我们将落实强监管要求，加强监管协同，健全行政监管和自律管理功能互补的管理框架，严厉打击内幕交易、财务造假、利益输送等违法违规行为，对各类非法金融活动保持高压态势，维护金融市场秩序。

第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。 中国金融市场发展的经验表明，坚定不移地扩大开放，是实现金融高质量发展的强大推动力和重要保障，是进一步提升金融服务实体经济能力和国际竞争力的关键举措。

在岸市场开放方面， 目前中国的股票、债券等金融市场已具有较高的开放水平，下一步将推动金融市场高水平双向开放，提升跨境投融资的便利性。持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。建设并完善多渠道、广覆盖的跨境支付体系。稳步发展熊猫债市场。

离岸市场建设方面， 除了刚才宣布的支持上海推进离岸金融发展、在上海开展离岸人民币交易、设立境外央行债券回购工具外，我们还将丰富离岸人民币债券、衍生品供给，支持香港建设全球离岸人民币业务枢纽，在境外形成有深度和活跃度的离岸人民币市场。

我们将加强开放条件下金融稳定保障体系和能力建设，守住不发生系统性风险的底线。

推进中国金融市场的现代化建设，需要各方共同努力、久久为功。 人民银行将按照中央决策部署，继续与有关部门、金融界协同发力，加快建设结构合理的现代金融市场体系，支持上海国际金融中心建设。

最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！

为落实党中央、国务院关于深化上海国际金融中心建设的决策部署，支持上海先行先试发展离岸金融，近日，中国人民银行、国家发展改革委、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局和上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（以下简称《行动方案》）。 《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，推动金融发展全面对标国际高标准经贸规则，统筹金融发展和安全，在上海构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系。《行动方案》从支持在浦东新区开展离岸金融先行先试、资金流动与账户管理、数字化应用、离岸金融业务、离岸金融法律制度体系、离岸金融监管和风险防控、统筹推进实施等方面提出重点举措，对加快上海国际金融中心建设和在更深层次、更宽领域推进金融高水平开放具有重要意义。 下一步，中国人民银行、上海市人民政府将会同相关部门推动《行动方案》各项举措落实落地，强化离岸金融服务对“走出去”企业和“一带一路”建设的支持，不断增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，以金融高水平开放赋能经济高质量发展。 附件： 中国人民银行 国家发展改革委 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局 上海市人民政府关于印发 《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》的通知 支持上海先行先试发展离岸金融是以习近平同志为核心的党中央着眼中国式现代化全局作出的重大部署，是新发展阶段进一步增强上海国际金融中心全球竞争力和影响力的重要举措。为深入贯彻落实中央金融工作会议精神和党中央、国务院有关构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系要求，支持上海探索发展离岸金融，在更深层次、更宽领域推进金融高水平开放，制定本方案。

一、总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，统筹金融发展和安全，坚持稳中求进工作总基调，推动金融发展全面对标国际高标准经贸规则，有序扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。在上海率先构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，聚焦服务我国近年来逐渐形成的离岸经济金融需求，为“走出去”企业打造安全可靠的“金融避风港”，为全球其他国家和地区企业提供安全可靠优质的离岸金融，便利跨国公司全球配置资源，更好服务推进人民币国际化，更好满足建设强大的国际金融中心和金融强国的需要。 到2027年末，初步建立适应离岸金融业务的业务规则、风险管理和处置、营商环境等制度体系，立足数字化前沿开展离岸金融业务探索，更好服务企业“走出去”；到2030年末，逐步形成相对成熟的离岸金融制度和法治体系，为我国企业国际投资和贸易持续开展提供安全可靠的金融服务，为在岸金融体系改革开展测试，有力支持打造人民币资产全球配置功能和风险管理功能；到2035年末，成为离岸、在岸高水平统筹协调发展的战略枢纽，引领国家金融高水平开放和高质量发展。

二、支持在浦东新区开展离岸金融先行先试 稳妥有序在浦东新区开展离岸金融试点，持续增强社会主义现代化建设引领区全球金融资源配置功能。试点通过“物理集聚”“主体限定”“账户隔离”等方式探索离岸金融适度集聚和有效隔离，更好集聚全球优质金融要素和资源，支持我国“走出去”企业海外分（子）公司以及共建“一带一路”国家和地区优质企业等境外企业主体使用离岸金融服务，满足其在支付结算、资金汇兑、投资融资、保险保障、资产管理等方面的多元化需求。鼓励上海市制定企业获得离岸金融服务的标准、流程和监管办法。研究设立离岸银行等离岸金融机构的可行性。

三、资金流动与账户管理 支持银行业金融机构依托自由贸易账户（FT账户），为符合条件的企业主体开展离岸贸易、离岸租赁、离岸航运、全球财资管理等特定离岸业务提供金融服务。支持上海自贸试验区分账核算单元（FTU）在专项额度内投资自贸离岸债。按照“一线放开、二线管住、交易留痕、风险可控”原则，优化离岸金融跨境资金管理。发挥好现有离岸账户（OSA账户）作用，有效推进离岸金融服务提质增效。

四、数字化应用 依托数字人民币国际运营中心，在安全可控前提下建设和运营数字人民币跨境、离岸和区块链基础设施，稳妥推进与境外金融基础设施的互联互通，稳步促进数字人民币在离岸业务中的应用和场景拓展。

五、离岸金融业务 支持浦东发展人民币离岸交易、跨境贸易结算和海外融资服务，根据实际需求和风险情况，按照“成熟一类、实施一类”的原则小切口稳步探索离岸金融试点业务。初期优先发展具备一定基础的离岸金融业务，首批试点业务包括离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心资金运营、离岸人民币外汇交易、非居民个人金融服务等。根据试点情况，逐步拓展新的试点业务。不断丰富离岸人民币产品和服务供给，提升市场活跃度。试点业务需履行国际收支申报义务、金融账户涉税信息尽职调查和信息报送义务。具体类别试点业务由业务主管部门出台细则予以明确。

（一）优化提升离岸贸易金融服务。支持上海自贸试验区临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围。支持全球优质贸易商设立离岸贸易专业公司，为其开展离岸贸易提供资金支付、结算、融资等金融服务。支持“跨境通”“离岸通”等平台进一步整合全球海关、物流等数据，为离岸贸易金融服务提供支撑。优先发展基于大宗商品交易等具备一定基础的离岸贸易金融服务，适时将离岸贸易金融服务管理模式扩大到更多的贸易业务场景。

（二）高质量发展自贸离岸债。在遵循“两头在外”原则和对标国际良好实践基础上，加快推进自贸离岸债高质量发展，进一步拓宽“走出去”企业及共建“一带一路”国家和地区等优质企业的投融资渠道。设置上海自贸试验区分账核算单元投资自贸离岸债专项额度，推动市场扩容增量。

（三）有序发展离岸再保险。支持符合条件的再保险专营机构将归集的国际分入资金依法依规办理再保险保费境外投资及赔款收付结算等，开展跨境再保险分入业务收入境外投资便利化试点。

（四）积极支持财资中心建设。支持上海市开展跨国公司财资中心试点，鼓励跨国公司设立国际财资中心。按照“一线放开、二线管住”原则，制定配套资金运营管理政策，支持财资中心归集海外资金，强化风险管理，便捷高效实现跨国公司全球资金管理和使用。鼓励上海市对财资中心给予配套扶持。

（五）支持发展人民币离岸交易。支持符合条件的商业银行开展上海自贸试验区离岸人民币外汇交易业务。支持外汇交易中心提升离岸外汇交易服务能力，推动人民币对非美货币直接交易发展。依托外汇交易中心平台，汇聚全球外币对、外币货币等外币市场流动性，增强国际资本配置功能。建立健全配套政策和人才服务机制，保障支持外汇交易中心离岸外汇业务发展。

（六）便利非居民个人金融服务。支持在东方枢纽国际商务合作区等区域为非居民个人提供金融服务，合理布局零售业务网点，优化账户开立和办卡流程，更好满足非居民个人的商务往来、日常消费等场景的支付结算等金融需求。根据试点情况，稳步拓展面向非居民个人的离岸财富管理、全球资产配置等专业化金融产品与服务供给。

（七）条件成熟后适时全面探索发展离岸金融业务。探索优化完善离岸信贷业务模式，不断丰富离岸银行业务产品和服务。研究探索开展离岸金融资产转让业务可行性。探索发展离岸资产管理业务，支持各类资产管理机构开发设计符合客户需要和国际通行合规要求的资管产品，开展境外资产配置。研究探索稳妥有序发展家族信托、家族办公室等业务，打造离岸财富管理高地。

六、离岸金融法律制度体系 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等中央金融管理部门根据离岸金融发展需要，研究依法制定离岸金融业务制度和规则，分层分类逐步建立健全业务开展指导性规定。上海市可运用浦东新区法规立法授权，在中央金融管理部门等支持下，研究制定离岸金融领域配套规则，并完善与离岸金融发展相适应的仲裁规则。凡涉及暂时调整或暂停实施现行法律或行政法规的，按法定程序经全国人大及其常委会或国务院授权后实施。指导相关主体建立离岸金融自律机制，促进离岸金融试点业务稳慎有序开展。

七、离岸金融监管和风险防控

（一）全面加强金融监管。统筹兼顾离岸金融发展和安全，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管。中央金融管理部门依法对离岸金融业务实施管理，并与上海市建立健全常态化协调机制，根据试点情况健全完善离岸金融业务管理。上海市人民政府定期向中央金融管理部门报送离岸金融业务开展情况和试点重要情况，并抄送国家发展改革委、财政部等宏观经济管理部门。

（二）加强资金流动监测预警。加强资金交易监测预警，防止出现资金空转和监管套利，对异常资金流动实施协同管理。在极端特定风险场景发生时，依法实施国际通用风险管理措施。

（三）建立离岸金融风险管理处置机制。中央金融管理部门依法对金融风险实施管理处置。上海市人民政府建立离岸金融风险监测和处置机制，依托上海金融风险监测预警平台加强对离岸业务的风险识别和监测预警，监管信息报送实施“一点化”统一申报。加强离岸金融机构在市场准入、风险管理等的协同联动，有效防范套利套汇、监管真空等风险隐患。根据监管职责分工情况，依法加强对违法违规金融活动的处罚。

八、统筹推进实施

（一）坚持和加强党的领导。坚持和加强党对离岸金融工作的领导。依托上海国际金融中心建设协调推进机制，加强对上海发展离岸金融的统筹指导。加强党的建设，以更高质量党建保障离岸金融各项改革举措推进落实。

（二）注重协同联动和整体推进。中央金融管理部门及国家发展改革委、财政部、商务部、海关总署、市场监管总局等部门做好授权、支持和配合，与上海市人民政府各相关部门加强整体统筹推进，形成政策合力，系统释放改革红利。根据试点情况，探索一体化推进商事、监管、法律服务等配套政策完善，打造最优金融发展环境。上海市人民政府及上海市浦东新区人民政府在相关发展资金中，按规定对离岸金融业务给予专项扶持。

（三）重大事项请示报告。上海市人民政府要切实承担起责任，统筹做好本行动方案推进实施，加强法治建设和风险防控。上海要注重做好与香港离岸金融发展的互学互鉴，实现两个国际金融中心的协同联动发展，共同维护国家经济金融安全和利益。推进过程中重大事项及时向党中央、国务院请示报告。 中国人民银行 国家发展改革委 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局 上海市人民政府 2026年6月11日

中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度（总第112次）例会于3月26日召开。

会议认为，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。

会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力。用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。维护金融市场稳定运行。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。

会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员邹澜、李云泽、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会议。徐守本、李春临、廖岷、宣昌能因公务请假。中国人民银行吉林省分行、山东省分行、广西壮族自治区分行、重庆市分行、甘肃省分行负责同志列席会议。

尊敬的何立峰副总理、陈吉宁书记、人民银行原行长周小川先生、龚正市长，尊敬的各位来宾：

刚才，何立峰副总理的讲话对于我们准确把握国内外经济金融形势的变化，做好防风险、强监管、促高质量发展重点工作，具有重要的指导意义。陈吉宁书记对加快建设上海国际金融中心的重点方向和任务作出工作安排。我们将认真贯彻落实。

非常感谢上海市委、市政府对金融事业和人民银行的关心和支持。经过多年的努力，陆家嘴论坛的国际影响力和市场传播力不断提升。借此机会，首先我报告几项人民银行即将出台的政策举措。

一是完善短端利率调控机制。 在2024年6月的陆家嘴论坛上，我报告了改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，适度收窄利率走廊的宽度等。在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。

为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：

一方面， 在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。 另一方面， 进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

二是创设境外央行回购工具。 近年来，境外央行等海外投资者踊跃进入中国债券市场，相应的流动性管理需求也在上升。为此，我们兼顾国内操作实践与国际主流方式，设立境外央行类机构回购工具，包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，都可以用中国国债等高等级债券回购的方式，从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。

三是在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。 为推动外汇市场双向开放，促进在岸和离岸市场融合，助力上海打造人民币资产全球配置中心和风险管理中心，我们将授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。未来，我们将根据试点情况，进一步推动离岸人民币外汇交易市场发展。

四是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。 2024年9月，人民银行会同证监会创设两项支持资本市场工具，建立了中央银行向非银机构和资本市场的流动性供给渠道，发挥了积极的作用。在此基础上，我们继续研究政策工具，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。

机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。

五是会同上海市政府和有关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。 我们将逐步健全适应离岸金融的业务规则、风险管理、营商环境等制度体系，稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。

六是银行间市场数据报告库正式挂牌。 通过集中收集交易、托管、结算等数据信息，提升对金融市场的穿透监测能力，服务于监管，服务于市场。

此外，去年宣布设立的上海数字人民币国际运营中心已全面投入运营，数字人民币跨境结算综合服务平台（数币达 CBETS）也已正式上线。

论坛期间，我们正在上海世博展览馆举办中国国际金融展，展示中国金融创新发展、科技赋能的成果和进展，欢迎大家前往参观。

上海是中国金融市场的发源地，是中国金融要素最聚集、金融市场最发达的地方，见证了中国金融改革开放和金融市场成长的历程。

下面，我以 “中国金融结构的变迁和金融市场现代化” 为主题，与大家做一个交流。

一、关于中国金融结构的变迁

金融结构有很多衡量的维度，融资结构是其中最重要的维度。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。

从增量看， 过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。

从存量看， 上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。

从资金投向看， 近十年来，房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右；金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元。A股上市的“专精特新”企业达到2000多家。2025年，A股科创板、创业板、北交所合计市值上涨了近50%，加上沪深主板中的科技板块，科技创新对去年A股总市值增长的直接贡献度超过60%。

从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。

从经济发展阶段看， 我国经济已从高速增长转向高质量发展，相应地，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。

目前，我国社会融资规模存量超过450万亿元，M2余额超过350万亿元，总量规模已经很大。当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。同时，部分存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。

从产业转型升级看， 过去较长时期我国经济增长主要依靠房地产、基础设施建设及相关传统制造业拉动，这些行业投资规模大、建设周期长、抵押物充足，天然具有较强的中长期贷款需求，经济增长因而呈现明显的信贷密集型和债务密集型特征。

近年来，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展。相比传统产业，这些产业具有研发投入大、风险和不确定性较高、投资周期长等特点，企业资产形态也由土地、厂房、设备更多转向技术、数据、品牌和人力资本，轻资产行业一般对应低负债，单位经济增长所需的银行贷款相应下降。在经济走向高质量发展时期，这一变化也将成为常态，要逐步适应。

特别是科技创新活动复杂多元，科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期不同的成长阶段，他们的风险特征和金融需求有着很大的差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。在科技型企业成长的早期，主要从事前期研发，商业前景不明朗，积极、活跃的私募股权融资、风险投资（VC）、创业投资是非常重要的参与者；在科技型企业成长的中后期，商业化模式逐渐成熟，可以通过银行贷款、债券、股权等多渠道融资。

要围绕实体经济和科技创新的融资需求，推动直接融资与间接融资协调发展，既发挥金融市场风险共担和资源配置功能，也要优化银行信贷结构，做好金融“五篇大文章”，形成与中国经济结构和产业升级相适配的融资体系。

从金融自身发展看， 衡量一个国家的金融竞争力和国际金融中心影响力，传统金融机构的规模固然是一个重要指标，金融市场的发达程度、金融市场的辐射能力、金融市场的业态丰富性更加重要。从这一维度看，目前我国金融体系以银行为主的特征仍然比较突出，需要进一步丰富金融市场的业态，提升金融市场的深度和广度，为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产。在经济结构转型背景下，加快发展金融市场，也是金融业自身转型和高质量发展的必然要求。

二、关于金融市场现代化建设的几点思考

金融市场现代化是中国经济体制改革的重要组成部分，是中国改革开放的生动缩影。 三十多年来，特别是党的十八大以来， 中国金融市场逐步从最初以信贷市场为主，发展成为包括股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场协同发展、功能健全、种类完备的现代金融市场体系，有力助推了中国经济稳定增长、转型升级和高质量发展。

市场深度广度大幅提升，国际地位与影响力实现跨越式提升。股票市场， 从上世纪90年代初上交所最开始的8只股票，到目前A股上市公司5500家，总市值超过110万亿元，位居全球第二。 债券市场， 从1997年银行间债券市场成立时余额不足5000亿元，到目前总规模突破200万亿元，稳居世界第二。 外汇市场， 从初期只开展少数货币交易，到覆盖全球主要经济体超40种外币，年交易量超42万亿美元。

发行、交易等市场化机制全面建立。 利率、汇率市场化改革不断深化。中小板、创业板、科创板等多层次资本市场持续完善。证券交易所、中央国债公司、外汇交易中心、上海黄金交易所、上海清算所等金融市场基础设施体系基本建成，中国主要的金融市场基础设施基本都布局在上海。金融市场韧性增强，经受住了多轮次、高强度的外部冲击。

双向开放稳步推进，深度融入全球金融体系。 放开外资金融机构准入，引入QFII、RQFII等长期境外资金，推出沪深港通、债券通、互换通、ETF互通等跨境互联互通机制。人民币债券、股票被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、彭博巴克莱等全球主流指数，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元人民币。

进一步建设现代化金融市场，是“十五五”时期的一项重要任务。站在新的历史起点，中国金融市场将坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，持续建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场。重点聚焦以下五个方向。

第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。 发展股权市场和债券市场“科技板”，健全金融市场产品体系，提升金融市场的包容性，满足不同发展阶段、不同规模、各类市场主体的多元化融资需求，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动中长期资金对股市、债市的投资力度。发展中国的财富管理市场，支持资管行业健康有序发展。促进绿色债券、可持续发展债券高质量发展。

第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。 我国金融市场现代化的核心逻辑，就是充分发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。推动金融市场基础设施互联互通，提高交易、结算效率，稳妥发展利率、汇率衍生品，促进市场流动性提升和价格形成。强化国债收益率曲线的基准作用，提升跨市场利率传导效率，为货币政策框架进一步转型创造良好条件。

第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。 金融市场交易的本质是以契约为基础，优化法治环境、完善制度规则体系、培育良性市场生态至关重要。要进一步完善金融市场的基础性法律，推进金融市场发行交易、登记结算、税收等制度优化完善。持续探索违约处置有效路径。促进承销、评级、审计、法律服务等中介业态规范发展，严守职业操守，提升服务质量，强化金融市场运行的约束机制，确保金融市场交易及价格形成公平、公正、透明。

第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。 金融市场的深化发展，会面临更为复杂的市场行为交互和预期博弈，风险跨市场传染等挑战可能增多。

我们将不断完善风险监测评估体系，增强对系统性风险的动态感知能力，丰富宏观审慎政策工具箱，阻断金融市场风险的累积和扩散。

多年来，人民银行在加强金融市场的宏观审慎管理方面，已经有了很多好的实践。 外汇市场方面， 有预期引导和透明、符合国际规则和实践的宏观审慎管理工具。

股票市场方面， 近两年，人民银行会同证监会设立并完善支持资本市场稳定发展的货币政策工具，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。

债券市场方面， 我们有杠杆水平、期限错配管理和窗口指导等工具。

刚刚宣布的特定情景下向非银机构提供流动性的工具，也是完善金融市场宏观审慎管理的一项具体举措。

同时，我们将落实强监管要求，加强监管协同，健全行政监管和自律管理功能互补的管理框架，严厉打击内幕交易、财务造假、利益输送等违法违规行为，对各类非法金融活动保持高压态势，维护金融市场秩序。

第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。 中国金融市场发展的经验表明，坚定不移地扩大开放，是实现金融高质量发展的强大推动力和重要保障，是进一步提升金融服务实体经济能力和国际竞争力的关键举措。

在岸市场开放方面， 目前中国的股票、债券等金融市场已具有较高的开放水平，下一步将推动金融市场高水平双向开放，提升跨境投融资的便利性。持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。建设并完善多渠道、广覆盖的跨境支付体系。稳步发展熊猫债市场。

离岸市场建设方面， 除了刚才宣布的支持上海推进离岸金融发展、在上海开展离岸人民币交易、设立境外央行债券回购工具外，我们还将丰富离岸人民币债券、衍生品供给，支持香港建设全球离岸人民币业务枢纽，在境外形成有深度和活跃度的离岸人民币市场。

我们将加强开放条件下金融稳定保障体系和能力建设，守住不发生系统性风险的底线。

推进中国金融市场的现代化建设，需要各方共同努力、久久为功。 人民银行将按照中央决策部署，继续与有关部门、金融界协同发力，加快建设结构合理的现代金融市场体系，支持上海国际金融中心建设。

最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！

2026年6月9日，第四次中巴金融战略合作工作组会议召开，中国人民银行行长潘功胜与巴西中央银行行长加利波罗联合主持会议。

2024年底，中国和巴西两国元首举行会晤，一致同意成立中巴金融战略合作工作组。中国人民银行和巴西中央银行作为工作组牵头单位已组织召开二十多轮行长级、司局级会议，全面推进中巴各领域金融合作。

第四次中巴金融战略合作工作组会议充分肯定了一年以来中巴双边金融合作取得的成绩，以及在深化本币合作、促进双边投融资、加快跨境支付合作等领域的务实成果。会议讨论了支持两国企业开立本币账户的具体举措，探讨扩大双边本币互换使用范畴，研究挂牌人民币/雷亚尔直接交易。欢迎巴西政府在华发行主权熊猫债，期待更多优质巴西企业来华发债；支持中巴债券通业务试点，推动中巴基金积极发掘对巴投资机遇；探讨加强双边本币支付系统合作，为双边经贸往来提供高效、安全的支付清算服务。

会议认为，中巴金融战略合作工作组机制在构建本币使用生态、金融服务实体经济上发挥了重要作用，有力提升了两国金融合作水平。下一步，中巴金融战略合作工作组机制将继续发挥战略引领和政策协调作用，共同落实好各项合作成果，促进两国金融合作不断深化。

《中国人民银行 中国银行业监督管理委员会关于村镇银行、贷款公司、农村资金互助社、小额贷款公司有关政策的通知》（银发〔2008〕137号）自本公告发布之日起废止。

近日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合印发《金融产品网络营销管理办法》（以下简称《办法》）。有关负责人就《办法》相关问题回答了记者提问。

一、《办法》出台的背景是什么？

近年来，随着数字经济的蓬勃发展，金融业数字化转型进程不断加快，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道，降低了金融服务成本，提高了金融服务效率和覆盖面。与此同时，存在一些风险问题，比如进行虚假和误导宣传、营销行为涉嫌垄断和无序竞争、营销宣传内容违背社会公序良俗。

党中央、国务院高度重视平台经济健康发展工作，多次指出要建立健全平台经济治理体系，明确规则、划清底线、加强监管、规范秩序。党的二十大报告明确提出，要加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管。2023年中央金融工作会议提出，要统一线上线下同类业务监管标准，加强互联网金融监管。为规范金融产品网络营销活动，保护金融消费者和投资者合法权益，中国人民银行会同工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局联合制定了《办法》。后续，国务院金融管理部门（以下简称金融管理部门）可对各自管理的细分领域金融产品网络营销活动另行明确网络营销监管要求。

二、《办法》的适用范围是什么？

《办法》对金融机构开展金融产品网络营销以及第三方互联网平台接受金融机构委托为金融产品网络营销提供服务的行为进行全面规范。其中，金融机构是指经国务院或金融管理部门批准设立的从事金融业务的机构，地方金融组织由地方金融管理机构参照《办法》规定管理。第三方互联网平台是指非金融机构自营的，为金融产品网络营销提供服务的网站、移动互联网应用程序等；第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当接受金融机构依法委托，符合金融管理部门相关监管要求，不得超出金融机构委托范围。

三、《办法》对于营销资质有哪些规定？

《办法》贯彻落实“依法将各类金融活动全部纳入监管”的要求，规定金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法集资、非法证券期货活动、非法吸收存款、非法放贷、虚拟货币发行交易、非法外汇保证金交易、境外机构未经许可面向境内居民提供金融产品服务等非法金融活动提供网络营销服务或便利。第三方互联网平台不得将金融机构委托业务向其他机构转委托或变相转委托，为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的,应当跳转至金融机构自营平台,不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。

四、《办法》对于营销内容和行为有哪些规定？

《办法》压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工作机制。要求第三方互联网平台加强信息披露，便于金融消费者和投资者查询和核实合作金融机构和营销金融产品的基本信息。要求网络营销内容应当使用准确通俗的语言介绍金融产品关键信息，不含有虚假或者引人误解的内容。针对算法推荐、直播营销等新模式，以及强制搭售、骚扰营销、违规使用金融字样等问题，提出相应的规范要求。

按照《办法》要求，贷款产品将不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术；支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品；未取得金融、金融信息服务业务资质的机构在其运营的APP和注册商标中不得使用金融字样；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询。

五、《办法》对于金融机构与第三方互联网平台合作有哪些规定？

《办法》着重厘清金融机构与第三方互联网平台的权责边界，要求金融机构应当确保业务独立、技术安全，加强对合作平台的事前评估和持续管理，要求第三方互联网平台不得违反法律法规、国家金融管理规定介入或变相介入销售合同签订、资金划转、金融消费者和投资者适当性测评、贷款额度测评等金融产品销售环节,不得就金融产品与金融消费者和投资者进行互动咨询，不得与金融机构产生品牌混同，应当以清晰、醒目的方式展示实际提供金融产品的金融机构名称或相关标识。

《办法》定于2026年9月30日起实施，在此之前金融机构、第三方互联网平台应主动加快整改清理与《办法》要求不一致的营销内容和行为。中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局将依法履职，协同督促指导金融机构、第三方互联网平台落实《办法》要求，查处各类违法违规的金融产品网络营销活动。

附件： 中国人民银行 工业和信息化部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家知识产权局 国家网信办 国家外汇局公告〔2026〕第9号

问：《关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》（简称《通知》）出台的背景是什么？

答：2022年，为发挥好跨境金融服务实体经济发展的作用，支持和规范银行开展境外贷款业务，中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》，建立了本外币一体化管理、本币优先的银行境外贷款政策框架。

近年来，银行境外贷款业务稳妥有序开展，境外贷款规模稳步增长，人民币贷款占比不断提升，对支持“走出去”企业境外经营等发挥了积极作用。同时，部分银行围绕贷款余额上限、用途管理等方面提出了一些问题和诉求。中国人民银行、国家外汇管理局在充分研究论证并征求银行意见的基础上，联合发布《通知》，调整优化相关规定。

问：《通知》对现行境外贷款政策做了哪些调整？

答：《通知》做了两方面调整。

一是提高境外贷款余额上限。 《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》明确，境外贷款余额上限＝境内银行一级资本净额（外国银行境内分行按营运资金计）×境外贷款杠杆率×宏观审慎调节参数，如计算所得上限小于20亿元，则核定为20亿元。同时，结合各银行一级资本净额及存量业务规模，对国家开发银行（1.5）、进出口银行（3）和其它银行（0.5）设置了差异化的杠杆率，为银行业务开展预留了较为充足的空间。近年来，随着境外贷款业务发展，部分银行境外贷款余额逐渐接近上限。《通知》结合各银行业务规模及境内外资银行资本规模相对较小等实际情况，将境内外资银行的杠杆率由0.5上调至1.5，将进出口银行的杠杆率由3上调至3.5，并将20亿元核定上限上调至100亿元，更好支持外资银行、进出口银行发挥业务优势，满足境外企业合理融资需求。

二是优化间接方式贷款管理要求。 《通知》第二条明确，境内银行通过向境外银行融出资金等方式间接向境外企业发放一年期以上本外币贷款的，可由境外银行依据其所在国家或地区相关法律法规办理。《通知》出台后，境内银行应遵循依法合规、审慎经营、风险可控原则，开展相关业务，进一步完善内控制度和业务操作规程，与境外银行通过合同约定等形式，明确资金使用条件，有效防范风险。

附件： 中国人民银行 国家外汇管理局关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知（银发〔2026〕72号）

近日，金融监管总局、中国人民银行以公告形式联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（以下简称《规定》），金融监管总局、中国人民银行有关司局负责人就相关问题回答了记者提问。

一、《规定》制定的背景是什么？

近年来，我国个人贷款市场快速发展，对促进个人消费、生产经营，助推国民经济平稳健康发展发挥了积极作用。与此同时，个人贷款业务息费信息披露方面也暴露出一些不规范、不透明问题，既容易引发金融消费纠纷，又影响利率政策效果、削弱金融服务实体经济质效，有必要制定出台相关监管规定，通过细化个人贷款业务息费信息披露的涵盖范围、操作方式和环节，明确各方责任，更好保护金融消费者合法权益，畅通金融惠民政策传导，促进行业规范健康发展。

二、《规定》所称个人贷款业务综合融资成本具体涵盖哪些内容？

为准确完整反映个人贷款业务中借款人实际承担的融资成本，《规定》将与个人贷款相关的所有成本纳入综合融资成本，包括但不限于正常履约情形下借款人需支付的贷款利息、分期费用、增信服务费等融资成本，以及违约情形下需要支付的逾期罚息等或有成本。借款人在办理个人贷款业务时应当关注综合融资成本，充分了解融资成本项目、收取方式、收取标准、年化水平、收取主体、违约责任等信息。

三、《规定》对于个人贷款业务明示综合融资成本提出哪些操作性要求？

《规定》要求，现场办理个人贷款业务的，应当在签署贷款合同或办理分期前，由借款人在综合融资成本明示表上签字确认。线上办理个人贷款业务的，应当通过弹窗方式向借款人展示综合融资成本明示表，设置强制阅读时间，由借款人在签署贷款合同或办理分期前确认。线上消费场景下办理分期付款业务的，应当在消费订单支付页面以显著方式清晰展示综合融资成本相关信息。

综合融资成本明示表应注明贷款本金金额，逐项列明贷款人及其合作机构收取的各息费项目及其收取方式、收取标准和收取主体，在此基础上综合计算正常履约情形下借款人承担的年化综合融资成本。同时，逐项列明贷款逾期或被挪用等违约情形下的或有成本项目及其收取标准和收取主体。

线上消费场景下办理分期付款业务的，应在消费订单支付页面以显著方式清晰展示贷款本金、分期安排及收取的服务费用、收取主体、正常履约情形下借款人承担的年化综合融资成本，以及违约情形下的或有成本项目及其收取标准。

综合融资成本明示表和线上消费场景下办理分期付款业务的消费订单支付页面均应明确提示，除已明示的成本项目外，贷款人及其合作机构不再向借款人收取其他与贷款相关的任何息费。

为推进综合融资成本明示的规范性操作，我们组织制作了综合融资成本明示样表，以及线上消费场景下分期付款页面综合融资成本明示样例。同时，我们将指导中国银行业协会、中国互联网金融协会、市场利率定价自律机制等相关行业协会和自律组织发挥行业自律作用，为落实各项工作要求提供支持。

四、《规定》对贷款人与第三方机构合作开展个人贷款业务明示综合融资成本工作，提出哪些要求？

《规定》与《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕9号）等有关制度相衔接，要求贷款人加强对营销获客、担保增信等合作机构的管理，在与合作机构签署的合作协议中，明确各方落实综合融资成本明示要求的责任和义务。贷款人应当加强合作机构管理，及时掌握合作机构落实综合融资成本明示要求的具体情况，对合作机构违规违约行为及时采取纠正措施，情形严重的，应采取终止合作等措施。

五、个人贷款业务明示综合融资成本应如何进行年化？

个人贷款业务明示综合融资成本时，应将正常履约情形下借款人承担的各项息费，参照《中国人民银行公告》（〔2021〕第3号）采取内部收益率法逐项折算为年化水平，然后加总计算得出借款人承担的年化综合融资成本。

六、关于《规定》施行时间有何考虑？

考虑到贷款人需要调整业务流程及系统、修改合作协议等，《规定》定于2026年8月1日起施行。相关主体应当按照《规定》要求做好各项准备工作。《规定》施行时，按照“新老划断”原则，新增业务严格按《规定》要求开展明示综合融资成本工作。

十四届全国人大四次会议于2026年3月6日（星期五）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。以下为潘功胜行长的问答实录：

光明日报记者：我的问题提给潘行长，2025年货币政策支持实体经济取得明显成效，2026年是“十五五”开局之年，昨天政府工作报告明确了今年将继续实施适度宽松的货币政策。请问这方面央行有何考虑？

潘功胜： 谢谢你的问题。媒体界的各位朋友大家好！感谢大家对于金融业改革发展和人民银行各项工作的关注与支持！

2025年以来，人民银行按照中央决策部署，在中央金融委的指导下，实施适度宽松的货币政策，强化央行政策与市场关切的交集度和针对性，我们在数量、利率、结构等方面推出了多项政策举措，支持了实体经济稳定增长、高质量发展和金融市场的稳定运行。今年初，我们又发布了涉及结构性货币政策工具的若干调整项，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，扩大投放规模和支持范围，完善政策要素，并单设1万亿元民营企业再贷款。同时，保持流动性充裕，今年以来，我们公开市场各项工具净投放中长期资金约2万亿元。

总体看，社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长。2026年1月末，社会融资规模同比增长8.2%，广义货币（M2）同比增长9%，2月份的货币金融数据，我们将在一周之后发布。社会综合融资成本低位运行，1月新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率分别约为3.2%和3.1%，处于历史低位水平。信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，高于全部贷款平均增速。债券市场融资稳步增长，2025年债券市场净融资16万亿元，占整个社会融资规模增量的46%，也是近年来的较高水平，这也反映了中国金融市场的融资结构正在发生深刻的变化。

2026年，人民银行将认真落实好中央部署，继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成、协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。

一是在数量上，除了传统意义上的存款准备金工具之外，数量型货币政策工具箱中还包括逆回购、中期借贷便利（MLF）、买卖国债等多种公开市场的操作工具，我们将综合运用这些短中长期的政策工具，保持市场的流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平的预期目标相匹配。

二是在利率上，将根据经济金融形势的变化和宏观经济运行情况，引导和调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行。强化利率政策执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范。要求银行向企业明确展示贷款的年化综合融资成本，规范融资中间费用。

三是在结构上，今年结构性货币政策工具的重点将聚焦于支持扩大内需、科技创新和中小微企业。1月末各项结构性货币政策工具规模约为5.5万亿元，在中央银行的资产负债表中占央行总资产的大概11%。同时，引导金融机构科学评估风险，优化信贷结构，分类施策、有扶有控，从金融的角度抑制一些行业的“内卷式”竞争，支持经济结构调整和转型升级。加强货币政策与财政政策在贴息、担保和风险成本分担等方面的协同配合，放大政策效果。

四是在汇率上，今年以来人民币对美元汇率有所升值，与我国经济持续向好、美元指数总体走弱、企业季节性结汇等有关，目前人民币对美元双边的汇率水平处于近些年来的中值区间。

中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。人民银行的立场始终是清晰的，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在特定情景下，使用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”和负向的自我强化。前几天我们调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，也是基于这样的国际规则和实践。

汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大，不确定性也很强，比如，近日美国和以色列对伊朗发动军事打击，导致国际金融市场避险情绪大幅上升，美元指数及主要经济体货币的汇率也剧烈波动。过去这一周，这种现象在国际金融市场上是非常明显的。

经过多年的发展，中国外汇市场的参与主体更加成熟，市场更具韧性。人民银行鼓励金融机构为企业管理汇率风险提供服务，目前企业利用汇率避险工具的比例和在跨境贸易收付中使用人民币的比例均已经达到30%，加在一起超过了60%，也就是说合计相当于约60%的进出口贸易受汇率变动的影响较小，今年这一比例还有望进一步提升。

在中长期，也就是未来五年的“十五五”时期，人民银行将落实好“十五五”规划纲要部署，构建科学稳健的货币政策体系，处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系，从货币政策的目标、工具、传导等方面统筹推进。

货币政策的目标方面，目前我国货币政策采用数量型和价格型调控并行的方式，未来将逐步淡化数量型的中介目标，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，为更好发挥利率调控的作用创造条件。

货币政策的工具方面，不断丰富货币政策工具箱，完善短中长期搭配的基础货币投放机制。发挥好公开市场7天期逆回购利率的政策利率作用，引导短期货币市场利率更好地围绕政策利率运行。继续开展国债买卖操作，完善存款准备金制度。聚焦重点、合理适度、有进有退，优化结构性货币政策工具体系。

在传导机制方面，健全市场化的利率形成、调控和传导机制，畅通由政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导。健全政策沟通机制，不断提高货币政策的透明度。谢谢！

每日经济新闻记者：我的问题提给潘行长，2025年，面对外部冲击，我国金融市场保持了平稳运行。新的一年人民银行在防范金融风险、维护金融稳定方面有哪些考虑？

潘功胜： 在过去一年，总体来说，我国重点领域的金融风险有序化解，金融体系和金融市场运行平稳，主要表现在这样几个方面。

一是目前我国金融机构整体健康。截至去年末，商业银行资本充足率15.5%，不良贷款率1.5%，拨备覆盖率205%；保险公司综合偿付能力充足率181%，这些主要的指标均显著高于监管标准，风险的抵御能力总体较强。

二是金融市场运行平稳。外汇市场方面，2025年人民币对美元双边汇率升值近4.5%，在世界主要经济体的货币中大体处于中位水平。债券市场方面，债券收益率在合理区间波动，10年期国债收益率稳定在1.8%附近，企业的发债成本保持较低水平。在资本市场方面，正如刚才吴清主席介绍的，2025年我国的股票市场在全球主要股市中表现较好，香港的H股也表现良好，香港的恒生指数去年上涨超过了27%。

三是重点领域风险持续收敛。融资平台债务风险化解取得重要阶段性成效。这项工作我们开展差不多将近三年的时间。到去年末，与2023年初相比，融资平台数量和债务规模均下降超过70%。我们支持配合金融监管部门和地方政府，综合运用在线修复、兼并重组、市场退出等方式，推动中小金融机构改革化险，高风险中小金融机构数量较峰值下降一半。同时，我们会同相关部门对非法集资、虚拟货币交易炒作、地下钱庄等非法金融活动保持高压打击态势。

下一步，人民银行将认真落实党的二十届四中全会精神和政府工作报告部署，在防范金融风险、维护金融稳定方面，我们重点做好五个方面工作：

一是科学把握稳增长和防风险的动态平衡。经济是金融的基础，经济领域很多问题往往通过金融端口显现并向外溢出，并且与金融风险相互交织、彼此传导。所以需要在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，坚持推动经济高质量发展，从源头上促进金融稳定。

二是有序化解重点领域的风险。在化解融资平台债务风险方面，严肃财经纪律，继续推动地方政府统筹资金、资产、资源化解债务风险，剥离融资平台的政府融资功能，转型为市场化经营主体；引导金融机构通过债务重组，降低融资平台流动性风险和利息负担。在中小银行改革化险方面，健全具有硬约束的风险早期纠正机制和权责统一、激励约束相容的风险处置责任机制，支持配合金融监管部门和地方政府在市场化、法治化原则下稳妥化解重点金融机构的风险，督促各方切实履行职责义务，严格防范风险外溢和道德风险，促进中小银行的风险收敛。会同行业监管和公安等执法部门继续高压打击非法金融活动。

三是维护金融市场平稳运行。在外汇市场方面，人民银行的政策立场我在回答第一个问题里面已经讲了，就不再重复了。在债券市场方面，从宏观审慎的角度监测、评估债市运行情况，加强监管协同，及时弱化和阻断风险的累积。在资本市场方面，我们将会同证监会实施好支持资本市场的结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，增强资本市场的内在稳定性和活力。同时，我们也正在研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制。

四是防范外部冲击对我国的外溢影响。当前，外部环境更趋复杂严峻，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要发达经济体通胀走势和货币政策调整仍有很强的不确定性，国际金融市场波动风险加剧，可能通过外需、跨境资金流动、投资者预期等渠道，对我国金融市场产生外溢影响。我们将密切关注评估外部冲击的影响，运用宏观审慎和金融稳定政策工具，及时弱化或阻断风险传染。

五是健全金融稳定保障体系。推进金融稳定法、人民银行法等立法修法。提高金融风险的监测、评估和预警能力，对金融风险“早识别、早预警、早暴露、早处置”。从宏观、逆周期和防传染的视角，加强对主要金融活动、系统重要性金融机构、金融市场和金融基础设施的宏观审慎管理。强化风险处置的资源保障。谢谢。

美国国际市场新闻社记者：请问潘行长，当前，人民银行在推进金融业对外开放方面的重点工作有哪些？今年将采取哪些具体措施进一步推动金融业对外开放？去年在这一领域取得了哪些进展？谢谢。

潘功胜： 金融业开放是我国整体改革开放事业的重要组成部分。2025年以来，人民银行积极推进金融业高水平开放，统筹开放和安全，深入参与全球金融治理，取得了积极进展。主要表现在：

第一，金融开放水平持续提升。人民银行会同金融管理部门完善金融领域外商投资准入前国民待遇加负面清单制度。支持符合条件的外资金融机构积极参与多项新型金融业务的试点，授权多家外资银行担任人民币清算行。深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场。到去年底，境外机构和个人持有境内人民币金融资产（资产类型包括股票、债券、存贷款等）超过10万亿元。2025年，多国政府、国际开发机构、金融机构、大型企业发行熊猫债券超过1700亿元，熊猫债券存量同比增长34%。目前熊猫债券、境外人民币点心债市场发行非常活跃。

第二，有序推进人民币国际化，为境内外主体提供更加多元化的货币选择。完善人民币跨境使用制度安排和金融基础设施建设，逐步扩大双边本币货币互换，支持互换资金用于跨境贸易和投融资。推动离岸人民币市场发展，市场对人民币的内生需求不断增强。按可比口径计算，人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在国际货币基金组织特别提款权货币篮子中的权重位列第三，为跨境贸易和投融资活动提供了便利，也有利于降低汇率风险和汇兑成本。

第三，稳步开展国际金融合作，积极参与国际金融治理。人民银行加强与主要经济体金融管理部门的沟通交流，牵头成立中欧、中英、中加金融工作组，建立中欧央行行长年度会晤机制。同时，开创与全球南方国家金融合作的新局面，加强与巴西、印尼、阿联酋、埃及、南非等国金融领域的务实合作。支持国际货币基金组织上海中心开业，促进亚太区域国家间宏观经济政策交流和协调。

下一步，人民银行将继续稳步扩大金融高水平开放，服务中国经济的对外开放与高质量发展，推动建设更加公平、公正、包容、有韧性的全球金融治理体系。

一是推动金融服务业和金融市场的高水平开放。坚持市场化、法治化、国际化的原则，增强金融领域开放政策的透明性、稳定性和可预期性。继续完善境内外金融市场互联互通、支付系统跨境互联，提升跨境贸易和投融资活动的便利性。有序推进人民币国际化，发展离岸人民币市场。支持上海国际金融中心建设，巩固提升香港国际金融中心地位。

二是坚定践行习近平总书记提出的全球治理倡议，积极参与和推进全球金融治理改革完善。去年6月份，我在上海陆家嘴论坛上就这方面有一个系统的阐述，主要内容包括：加强国际宏观经济政策沟通和协调，推动国际货币体系多极化发展。建设更加安全、高效、多元化跨境支付体系。推动构建多元高效的全球金融安全网，完善国际金融组织治理，提升新兴市场和发展中国家的话语权和代表性。当然，在当前国际地缘政治环境下，这些工作并不容易，也面临很大挑战。但地缘政治的裂变，也为全球金融治理变革创造了新的动力，国际社会关于全球金融治理变革的呼声日益高涨。

三是加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，增强开放格局下的金融风险防控能力，维护国家金融安全。谢谢。

日期：2026-06-05 来源：证监会

6月3日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。中国证监会新闻发言人就《指导意见》回答了记者提问。

一、本次出台《指导意见》的背景是什么？

答： 党中央、国务院高度重视私募基金监管和发展工作。二十届三中全会和“十五五”规划对优化私募基金行业监管模式，发挥私募基金在赋能科技创新、新兴产业培育与传统产业转型升级方面的作用作出战略部署。目前，我国私募基金规模达23万亿元，占国内资产管理业务总规模的15%，已成为我国资本市场和经济运行中的重要参与力量，在服务实体经济特别是支持新质生产力发展、满足居民财富管理需要、完善资本市场生态等方面发挥了积极作用。私募股权、创投基金已成为耐心资本、创新资本的重要代表，累计投资项目数量达23.7万个，形成股权资本13.7万亿元，投资新经济领域项目超10万个，投资本金4.7万亿元，近九成的科创板上市公司上市前得到私募股权、创投基金的支持。私募证券基金在A股成交量占比已达10%至20%，在活跃资本市场、优化投资者结构方面发挥了重要作用。

但受多方面因素影响，当前我国私募基金行业还存在一些问题，制约了私募基金更好发挥作用。行业大而不强，募资结构失衡，部分国资基金偏离功能定位，募投管退各环节均有短板。一些行业机构质量不高，个别甚至成为违法犯罪工具。行业风险仍时有发生，并与其他领域交叉传导。这些问题的产生，一方面是因为私募基金行业在我国发展时间较短，各方认识、监管理念仍处于不断调整、适应的过程中；另一方面也有法律法规体系不健全、监管手段和力度不足、部际央地监管协作不够顺畅、市场化约束机制未有效发挥作用等原因。经过较长时间的探索，顶层设计方向日益清晰。2023年，国务院出台《私募投资基金监督管理条例》，夯实了行业规范发展的法治基础。当前，按照中央金融工作会议精神，需要在政策制度层面进一步加力推进，提升各方面机制和举措的系统性。

在对私募基金行业的问题和现状进行深入评估后，国务院办公厅印发《指导意见》。《指导意见》作为私募基金领域“1+N+X”政策制度体系的纲领性文件，立足我国实际，坚持目标导向、问题导向，对下一步各项工作进行了全面系统的部署，通过完善机制、补齐短板、加强协同，实现优化增量、盘活存量、扶优限劣、提质增效，推动私募基金行业在规范中发展，在发展中提升。

二、《指导意见》的主要原则和主要内容是什么？

答： 本次印发的《指导意见》从政治性、人民性的高度，对私募基金加强监管、防范风险、促进高质量发展工作进行了全面部署，聚焦私募基金行业提质增效，着力加强部际央地监管协同，构建风险化解长效机制。包括六个部分，除总体要求、保障措施两部分外，整体框架和核心举措包括：入口端，进一步落实相关文件，发挥企业登记前综合研判会商和私募基金登记备案双重把关作用；持续监管端，加大行政监管力度，强化穿透监管和线索发现能力，严厉打击违法犯罪活动，推动提升行业合规内生约束，强化托管机构和中介服务机构监督制约；出口端，推动不符合要求私募基金和企业主体“双出清”。在风险处置方面，通过加强各方情况通报、央地协同化解处置，形成“组合拳”。在规则体系建设方面，重点弥补信息披露、资金募集、强制托管等方面规则短板。另外，在加强政府投资基金和国有企业投资基金管理、防范私募基金被利用为违法违规工具、私募基金领域管合法也要管非法等方面进行了具体安排。同时，进一步提出了推动私募基金规范发展的若干举措。主要如下：

一是总体要求。坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，走好中国特色金融发展之路，明确工作的总体思路、方法和目标。

二是强化源头防控。更好发挥企业登记前综合研判会商和私募基金登记备案作用，严格审核把关，加强信息共享和工作衔接。

三是全面加强监管。健全制度体系，重点弥补信息披露、资金募集、托管等领域规则短板，构建完善私募基金监管体系。落实分类分级监管，强化穿透监管和线索发现能力，严厉打击违法犯罪。加强国资基金规范管理，确保国资基金坚守功能定位，防止失管失控和国有资产流失。

四是稳妥处置风险。坚决清退各种不符合要求的私募基金管理人。多措并举，防范其他机构以私募基金名义违法违规展业。加强信息共享和情况通报，做好风险研判，细化央地有关方面化解处置私募基金风险的分工，强化协作，发挥合力。

五是推动规范发展。督促私募基金管理人完善内控风控管理，促进规范运作。加强行业自律管理。积极发挥中介服务机构的市场化监督制约作用。为私募股权基金、创投基金落实国家战略营造良好环境，引导私募证券基金树立长期投资、价值投资理念。

六是保障措施。中国证监会做好统筹协调，地方政府和相关部门强化组织领导，细化工作措施，做好协同配合、宣传引导、培训交流。

三、如何理解加强监管与推动行业高质量发展之间的关系？

答： 中央金融工作会议强调，依法将所有金融活动全面纳入监管。对于工具属性较强的私募基金，更要突出强监管和防风险。中国证监会高度重视私募基金监管工作，持续加大对私募违法违规行为的打击力度，2023年至2026年一季度，对1805家私募基金管理人及相关主体采取行政监管措施，对97家私募基金管理人及相关主体进行行政处罚，将86条涉嫌犯罪线索移送公安机关；中国证券投资基金业协会共注销5444家私募基金管理人登记。

加强监管和防范风险并不是目的，而是手段，最终还是为了推动行业高质量发展。加强私募基金监管有利于及时清除害群之马，避免劣币驱逐良币，为私募基金行业规范发展创造良好的环境；也有利于督促私募基金管理人充分履行信义义务，保护投资者合法权益，维护投资者信心，为私募基金行业长期规范发展奠定基础。《指导意见》充分体现强监管理念，对全链条、各环节加强监管明确一系列具体举措，全方位、立体化构建私募基金综合监管体系，打防并举、标本兼治，着力营造风清气正的行业环境。

《指导意见》同时提出，要统筹总体布局，并在支持私募创投基金和并购基金支持新质生产力发展、引导私募证券基金树立正确投资理念角度提出了若干支持规范发展的措施。要求在登记备案、持续监管等各环节落实好文件中扶优限劣的相关要求，多措并举，一方面加大对不满足相关要求的私募基金的监管力度，另一方面加强对符合国家战略、合规运行的机构和产品的支持力度，特别是投早、投小、投长期、投硬科技的私募股权、创投基金，推动其真正成为培育新质生产力的“耐心资本”。《指导意见》与国务院办公厅《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》、《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》等文件共同组成私募基金领域加强监管、防范风险、促进高质量发展的政策体系。

四、下一步，中国证监会在贯彻落实《指导意见》方面将开展哪些工作？

答： 《指导意见》是私募基金领域“1+N+X”制度体系中的方向性、基础性文件。下一步，中国证监会将坚决贯彻党中央、国务院决策部署，制定落实《指导意见》的三年行动方案，并积极会同宏观政策部门、国资及行业主管部门、金融管理部门、公安机关、地方政府等，进一步增强责任意识，密切协作形成合力，推动各项任务、工作落地见效。

一是完善私募基金领域“N+X”规则体系，加强分级分类监管、穿透式监管，提升监管效能，开展专项行动从严惩处重点领域违法违规行为，推动完善行业内生约束和市场化监督制约，并加大对符合国家战略、合规运行的私募基金的支持力度。

二是会同相关部门、地方政府加快构建部际央地协同联动的综合监管体系，建立常态化工作会商制度，加强信息共享，合力推进各项工作落实落地。

三是加大宣传和指导力度，通过多种方式对《指导意见》进行解读和引导，积极回应市场各方关切，防止误解误读，同时加强对行业机构的培训，确保各项改革工作平稳推进。

国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见

广合科技

（01989）发布公告，公司拟向深圳证券交易所申请，在中国境内向不特定对象发行募集资金总额不超过人民币36亿元的A股可转换公司债券。建议发行A股可转换公司债券尚待独立股东于临时股东会批准、深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施。

于本公告日期，关连股东合共持有公司2.72亿股A股。关连股东有权优先认购A股可转换公司债券，并有权放弃此优先认购权利。关连股东可能认购金额上限为约人民币22.95亿元的A股可转换公司债券。

日期：2026-06-17 来源：证监会

尊敬的 吉宁书记、 小川行长、 龚正市长， 各位领导、 各位来宾，女士们、先生们：

大家上午好！很高兴又一次参加陆家嘴论坛。近来，世界形势变乱交织，国际经贸秩序深刻调整，全球金融市场高位波动，给经济发展和金融稳定带来了新考验，也对加强金融治理与监管合作提出了新课题。刚才，何立峰副总理在 主旨演讲 中深刻洞察世界经济金融发展大势，全面阐释 进一步 加快推进金融强国建设的战略考量和重点部署，对于我们廓清认识、直面挑战、把握机遇，以自身发展的确定性应对各种不确定性提供了重要遵循。我们将深入学习领会，认真抓好落实。借此机会，我就加强资本市场功能建设，更好服务新质生产力和经济高质量发展，与大家 作个 交流 。

一、新“国九条”和“1+N”政策体系全面落地，中国资本市场稳中向好的确定性明显增强

2024年4月国务院出台的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新 “ 国九条 ” ） ， 全面贯彻习近平总书记关于资本市场的一系列重要论述和中央金融工作会议精神， 系统重塑市场基础制度和监管底层逻辑 。两年多来，在中央金融委及其办公室统筹指挥协调下，中国证监会以贯彻落实新 “ 国九条 ” 为契机，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，会同有关方面相继出台了近70项配套政策文件并狠抓落实，监管体系和制度机制建设取得重要突破，成效日益显现 。

一是 突出 “ 稳 ” ，着力增强资本市场内在稳定性。 筑牢风险防波堤、防浪堤， 会同人民银行创新性推出两项结构性货币政策工具，支持中央汇金发挥类 “ 平准基金 ” 作用 ，持续加强战略性力量储备和稳市机制建设 。 同时， 中央金融办与证监会和各有关方面发布中长期资金入市指导意见及实施方案， 建立健全长周期考核、保险资金长期股票投资试点等制度机制，大力推进公募基金改革 。 两年多来，社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元，长期投资力量持续壮大。

二是 突出 “ 严 ” ，全面落实依法从严监管理念。坚持监管 “ 长牙带刺 ” 、有棱有角，健全覆盖发行上市、持续监管、退市、机构、交易等资本市场全链条监管制度。特别是突出打大打恶打重点， 会同公安司法机关、金融管理部门等 构建 全方位立体化的 财务造假综合惩防体系 ，依法 严惩 内幕交易、操纵市场 、虚假陈述 等 严重损害投资者利益的行为 ，坚决出清 “ 害群之马 ” 。两年多来共 查办 各类案件 1358 件，罚没款353亿元 ， 优胜劣汰的市场秩序加速构建，投资者信心明显增强 。

三是 突出 “ 优 ” ，大力培育优质上市公司群体。一手抓增回报，压紧压实上市公司责任，推动有条件的公司 加大分红回购力度 ，严格减持约束，建立上市公司减持与股价、分红挂钩机制 。 两年多来，A股公司分红回购规模达到同期股权融资的3倍多。一手抓 优治理，出台上市公司治理准则，强化对实控人、 独董、董秘等 “ 关键少数 ” 的 行为约束 ， 各方归位尽责、有效制衡的治理机制持续完善 ，上市公司质量和投资价值稳步提升。

四是 突出 “ 新 ” ，不断提升服务新质生产力发展质效 。接续 推出 “ 科创板八条 ”“ 并购六条 ”“ 科创板1+6 ” 、 深化创业板改革等一揽子政策措施，设置科创成长层、建立预先审阅机制、地方政府推送拟上市企业信息等创新性举措平稳落地。目前，A股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿上市公司中，科技企业占比已达45%。 一批 优质创新 企业高效 登陆 A股 市场， 资本市场 与新质生产力双向奔赴、相互成就的态势加快形成 。

随着新 “ 国九条 ” 和 “ 1+N ” 政策体系各项任务落地实施 ，中国资本市场发生了积极而深刻的变化，市场运行稳健活跃， 市场结构持续改善， 韧性和抗风险能力不断提升， 经受了关税战贸易战和中东冲突等重大风险考验 。 当前，全球金融资产正在经历深度再平衡、再配置，中国经济长期向好、科技和产业向新向优、宏观政策稳定有力，中国资产的安全价值、韧性价值和创新价值正受到国际投资者广泛关注和青睐。我们将以钉钉子精神抓好 新 “ 国九条 ” 和 “ 1+N ” 政策体系落地见效，全力巩固资本市场稳中向好势头， 促进资本市场长期投资价值不断提升，持续 筑牢高质量发展内在基础 。

二、主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性

当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正以前所未有的速度融入生产生活、引领发展变革。全球 主要资本市场都在加快改革， 以更好适应创新需要，抢占发展先机 。从我国看， 一系列科技创新密集突破，一大批优质科创企业蓬勃发展 ，在多个领域实现从跟跑向并跑、领跑的历史性突破；传统产业也在加速转型升级，不断焕发生机。 我们 将坚持稳中求进、提质增效，坚持 在防风险、强监管的基础上加快促进高质量发展，以改革破难题，以创新增活力， 着力做好科技金融 这篇 大文章， 更好推动科技创新和产业创新深度融合 ，更好服务中国式现代化和金融强国建设 。

（一）持续深化 “ 两创板 ” 改革 。 科创板和创业板是资本市场服务新质生产力发展的重要平台，随着近年来板块改革纵深推进， “ 两创板 ” 的规模、功能和影响力持续增强，目前上市公司数量合计超过2000家、总市值超过35万亿元 ， 在 新能源、 集成电路、生物医药、高端装备制造等领域 形成了 集聚效应 。近期， 科创板 方面将 抓紧推出2项改革措施。

一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市 。二 是落实发展 未来产业战略部署，支持 量子科技、 生物制造、 具身智能等 更多领域 “ 硬科技 ” 企业 在科创板 上市 。同时，有序推进 深化创业板改革 ，加大对新型消费和现代服务业的支持力度，更好服务成长型创新创业企业发展。

（ 二 ） 大力支持上市公司并购及再 融资 。

一是 进一步 激发并购重组活力。用好用足 并购重组 快速 审核机制， 积极打通并购实施过程中的堵点卡点，推动优化并购相关政策，降低交易成本， 支持 上市公司持续成长、转型升级、补链强链 。

二是 深化再融资改革。今年2月初，沪深北交易所发布实施了优化再融资一揽子措施，突出 “ 扶优、扶科 ” 导向，一些优质上市公司高效实现融资，审核用时不足1个月。我们将抓紧修订 《上市公司证券发行注册管理办法》 等制度 规则 ，加快推出储架发行等机制，进一步提升灵活性和便利度。

三是 支持符合条件的港股上市公司境内上市。近期有些企业提出了这方面的需求，我们将依规支持，更好促进两地市场联动发展。

（ 三 ） 加快培育壮大耐心资本 。受多重积极因素叠加影响 ，今年以来 私募股权创投基金 的募资、投资、退出等逐步回暖向好 。我们将 会同有关方面积极拓宽 资金来源 ， 支持国资基金与社会资本优势互补，引导 养老金、保险资金 等加大股权投资力度，促进进一步 畅通 “ 募投管退 ” 循环 。 同时，坚持规范为先， 认真落实国办发布的《关于加强监管防范风险促进私募 投资 基金高质量发展的指导意见》，抓紧 健全 准入、持续监管、风险化解 、服务发展 等 “ 1+N+X ” 制度体系 ， 推动行业在规范中发展 、 在发展中提升 。

（四）进一步 丰富投资产品 和工具 。就投资端改革，近期将抓紧推进：

一是 支持在沪深交易所 推出主动 ETF。 顺应全球市场发展趋势， 坚持 试点先行、 循序渐进、严防风险，更好满足居民多元化的财富管理需求。

二是 推出 商业不动产REITs 试点。明天，4 单 首批 项目将 在上交所 挂牌上市 ，将坚持稳起步、稳发展，既为做优增量、盘活存量提供动力支持，也为投资者大类资产配置提供新选择。

三是 推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。坚持分类监管、突出特色， 在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜， 积极支持中小基金公司差异化发展。

（ 五 ） 持续 提升监管效能和适应性 。 在增强制度包容性、提高市场含 “ 科 ” 量的同时，我们将不断提升 监管的科技化、智能化水平，完善市场准入、持续监管、退出 等各环节监管 机制 ， 严查严处借科技之名蹭 热点、炒概念甚至 操纵市场、内幕交易等违法违规行为。 近年来，人工智能在资本市场应用快速铺开，在深度赋能的同时也带来了新的挑战。我们将统筹好发展与安全 ， 适时发布规范发展资本市场人工智能的指导 意见 ，提升投资研究、客户服务等重点场景技术应用的安全性、可靠性 ， 依法 从严打击 利用 人工智能 非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象 ， 推动用好、用对科技力量 。

三、积极参与全球金融治理与 开放合作， 促进两个市场、两种资源协同联动

近年来，无论是 “ 引进来 ” 的 “ 投资中国 ” 还是 “ 走出去 ” 的 “ 中国投资 ” ，广度深度都在不断拓展，这对深化资本市场高水平双向开放提出了更高要求。 我们将 坚持以开放促改革、促发展，进一步统筹好开放与安全，持续提升资本市场跨境投融资便利度，不断增强面向全球的资源配置效率和能力 。

一是 着力提升开放制度的吸引力和竞争力 。 加快研究推进人民币外汇期货试点，这是应对汇率波动风险、支持企业国际化发展的重大制度和产品创新。我们将会同人民银行指导中金所扎实做好合约规则设计、监管风控安排、技术系统准备等各项基础工作，确保试点平稳推出。同时， 落实落细合格境外投资者制度优化方案，推动 QFII平稳有序 参与 境内 国债期 货交易，支持香港于近期启动 5年期人民币国债期货上市交易，不断提升 外资长期配置中国资产的便利化水平 和风险管理水平 。我们还 将积极 支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构， 鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点等，更好促进在华展业兴业。

二是 着力 提升跨境监管协作力度。 近期，我们会同有关方面坚决查处了个别机构 违法 违规跨境展业等问题。 持牌经营是国际通行规则，也是保护投资者合法权益的基本要求。我们打击的是违法违规跨境展业，对投资者依法合规的跨境投资活动是支持的。 接下来 将进一步 推动 健全跨境监管协调机制，强化日常信息共享和市场沟通，开正门、堵偏门，既支持合法合规的跨境投融资活动，又依法 打击各 类跨境 违法违规行为，切实维护市场正常秩序 和 投资者合法权益 。

三是 着力 提升深入 参与全球金融治理改革能力。 认真落实全球治理倡议， 加强双多边监管机构务实合作，支持国际证监会组织推进内部治理改革， 围绕维护全球金融稳定、提升资本市场基础设施运营韧性等各方关切，以及人工智能、绿色发展、数字资产等重点议题，积极参与政策研究、规则制定和监管协同，为完善全球金融治理贡献中国力量。

加快建设 上海国际金融中心 ，是党中央着眼于金融强国和中国式现代化建设全局作出的重大战略部署。 证监会将坚决 抓好 贯彻落实， 强化资本市场作用发挥，更好助力 增强 上海国际金融中心 竞争力、影响力。 一 是 支持上海 加快完善金融、能源、金属、航运等期货期权品种布局，着力增强 “ 上海价格 ” 国际影响力。平稳 推动液化天然气 期货期权 上市，支持推进 电力等基础性、战略性期货品种研发。 二 是 推动 股债融资 、并购重组 、 机构发展、离岸金融等方面 重大改革开放措施在上海 先行先试，积极 支持上海打造金融创新“试验田” 。 三 是 支持上海 浦东、 北京 海淀 、广东深圳、江苏苏州、浙江杭州打造 首批资本市场科技金融 实践样本 ， 促进资本市场 更好服务 经济高质量发展。

四是 精心筹备召开首届 中国资本市场学术年会， 发挥好资本市场学会平台作用， 努力 打造高端智库平台，助力上海国际金融中心软实力提升 。

最后，衷心祝愿本届论坛取得圆满成功！谢谢大家！

日期：2026-06-06 来源：证监会

各位代表、各位来宾，同志们：

大家好！ 很高兴参加 中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会，我 谨 代表中国证监会，对大会的召开表示热烈祝贺 ！ 向与会代表和基金行业同仁致以诚挚问候 ！向长期以来关心支持基金行业和资本市场发展的社会各界表示衷心感谢！

今年是“十五五”开局之年 ， “十 五 五” 规划纲要对健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务经济社 会高质量发展作出全面部署，强调要壮大耐心资本、培育一流投资银行和投资机构。昨天，国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，对新时期推动私募基金规范健康发展 具有重要里程碑意义，今天我们也是第一时间学习贯彻指导意见 。当前，基金行业发展正站在一个新的历史起点，借此机会，我就贯彻落实党中央、国务院决策部署，凝心聚力 推动基金行业高质量发展， 讲几点意见 。

一、充分肯定 近年来 基金行业 发展 取得的成绩

公募基金和私募基金是资本市场重要的专业机构投资者， 从1998 年 第一批“老十家” 开始，经过近 30年的发展 ， 基金行业 从无到有、从小到大，走过了 极不平凡、极不寻常 的历程 ， 迄今行业资产 管理规模 超过 85万亿元，稳居全球第二 。 “十四五”时期，特别是 2023年 中央金融工作会议以来，面对复杂多变的内外部环境，行业紧紧围绕和深入落实防风险、强监管、促高质量发展的工 作主线，规模稳健增长、结构深刻调整、功能持续深化，在完善多层次资本市场体系、服务投资者资产管理、支持实体经济和新质生产力发展等方面作出了不可替代的重要贡献 。

一 是 行业 稳健发展的基础持续巩固 。 公募基金不断校正校准发展理念，突出治理规范，强化与投资者利益绑定， 降低综合费率 、 规范 业绩比较基准、 优化 绩效考核 等系列 改革 举措相继落地 ， 正在经历从“重规模”到“重回报”的重大转变 。 私募基金优胜劣汰的发展态势更加清晰 ，累计出清2万余家机构， 同时也 发展出 十余 家千亿级、4 00余 家百亿级管理人， 风险收敛、 结构优化、 管理人 量减质增 的态势正在加速形成 。

二 是 支持科技创新和产业创新的作用日益彰显 。 过去五年 ，私募股权创投基金为未上市未挂牌企业注入5.25万亿元创新资本，相当于同期境内企业股票 融资 规模的90% ， 公募基金投资 于先进 制造和科创领域股票超 过 6万亿元 ，有力促进了社会资本向产业资本的转化，有效带动了 要素资源 加快 向 创 新领域 集聚。

三 是 价值“发现者”、市场“稳定器”功能有效发挥 。 过去五年，基金行业 股票 投资 规模增长 41% 达到 13.4万亿元 ， 持有 A股 流通市值占比达 13.7%，理性投资、价值投资、长期投资成为广泛共识。同时，基金行业已经成为社保、保险、年金等中长期资金的重要合作伙伴和进行权益投资的重要受托机构，在优化资本市场投资者结构、拓宽中长期资金入市渠道、增加市场流动性、减少市场非理性波动等方面发挥了十分关键的作用。

四 是 服务居民 财富管理成效明显 。 近年来，行业主动适应居民多元化资产配置需要，加快推动指数型、配置型、绝对收益产品发展， 服务投资者超 过 8.6 亿人 、渗透率达 60% 。其中，公募基金规模已突破 39万亿元，五年来 累计分红 2.5 万亿元， 为投资者创造利润 3.6万亿元， 已成 为投资者 共 享 中国 经济发展 红利的重要渠道之一 。 私募证券投资基金规模超过 7.8万亿元，较“十三五”末增长近一倍，在满足差异化资产配置需求方面发挥着越来越重要的作用。

我国 基金行业取得的巨大成就和发生的 深刻变化，已经成为践行 中国特色 金融 发展之路的 重要缩影和 生动 写照 。 实践充分证明， 只有旗帜鲜明讲政治， 一体推进防风险、强监管、促高质量发展， 才能 牢牢把准 行业发展的正确方向；只有坚守初心为人民， 把维护广大基金投资者利益摆在首要位置， 才能真正筑牢行业 发展 的立身之本；只有 稳中求进强根基，通过专业、合规、稳健经营固本培元， 才能持续提升行业价值与竞争力 ，推动行业行稳致远 。

二、深刻认识行业发展形势和时代使命

当前，世界百年变局加速演进，外部环境的不稳定不确定因素明显增多，国际金融市场高位波动，全球资产配置正经历深度再平衡。同时，以人工智能为代表的全球新一轮科技革命和产业变革加快突破，亟需构建更加适配的金融服务体系，更好促进 科技 、 产业 、资本 高水平循环 。作为现代金融体系的重要参与者和践行者，我国基金行业肩负着时代赋予的重任，面临重要战略机遇。

一是 经济发展向新向优孕育行业成长新动能。 “ 十五五 ” 时期，我国经济加快转型升级、提质增效，新兴产业和未来产业蓬勃发展、势头强劲，迫切需要资本支持，同时也必将为基金行业发展提供丰富投资标的。

二是 金融结构深刻调整释放资产管理新 需求。投资者资产管理需求加速向多元化、综合化、定制化等方向转变，养老金融体系持续拓展并不断完善，长期投资需求持续增加，叠加低利率环境影响，机构和居民资产再配置意愿上升，各方面都呼唤资本市场优化财富管理服务和产品供给。

三是 资本市场制度重塑营造行业发展新环境。新 “ 国九条 ” 和资本市场 “ 1+N ” 政策体系重构市场运行逻辑，投融资综合改革纵深推进，制度包容性、适应性不断提高，基金行业高质量发展的基础更加牢固 。

同时也要清醒看到，对标经济社会发展的内在要求和广大投资者的殷切期待， 我国基金行业 高质量发展仍面临一些结构性矛盾，大而不强、大而不优的问题较为突出，还存在不少短板弱项。 公募基金 行业 正在 迈上高质量发展新阶段，但 专业优势不够突出，产品同质化、竞争内卷化问题明显，专业服务能力还有差距；发展结构还不均衡，权益类公募基金规模占比目前不到 30%，远低于成熟市场60%的平均水平； 合规风控和内部治理仍需进一步夯实。 私募基金行业 总 体处于规范提质、 变革重塑 的 阶段 ， 行业机构 多而不精 ， 质量参差不齐 ；行业生态不健全，法治和市场化约束有短板； 募资结构失衡， 募投管退仍有不少堵点卡点； 整体 规范 运作水平有待提升 ， 违法违规时有发生； 机构风险出清面临转型阵痛，在扶优限劣的过程中要切实防止劣 币驱逐良币，以强监管、促转型推动行业高质量发展。此外，基金行业的国际竞争力和应对外部风险冲击的能力也需要进一步提升。

总的看，我国基金行业正处于从量的扩张向质的提升转变的关键时期， 全行业要 科学 把握 大局 大势 ，进一步强化金融报国的使命担当，抢抓机遇、直面挑战，回归本源、苦练内功，扎扎实实办好自己的事 ， 以自身高质量发展更好服务国家战略、民生福祉和资本市场持续稳定健康发展。

三、 加快 建设一流投资机构

当前和今后一个时期，全行业要 深入 贯彻 “ 十五五 ” 规划纲要，全面落实 新“国九条”和资本市场“1+N”政策 体系，持续深化公募基金改革，坚决落实私募基金指导意见， 力争 “ 十五五 ” 期间建设一流投资机构取得突破性进展。

一 要 坚 持规范为先，不断夯实 合规风控 内在基础 。 昨天发布的 私募基金指导意见，全面调整优化监管理念， 突出 完善 加强监管、防范风险的 制度 机制 ， 突出 强化法治和 市场化监督约束 ， 突出 加强 央地 和 部际协同联动 ， 对未来一段时期监管工作作出全面部署。证监会正按照部署要求，研究制定贯彻落实指导意见的三年行动方案， 并会同相关单位 建立完善准入、 持续监管、风险化解、服务发展 等 “ 1+N+X ” 制度体系 ， 推动行业在规范中发展、在发展中提升。 私募基金 要切实提高政治站位，把贯彻指导意见及配套的监管制度规则作为重中之重来抓，全面落实到展业全过程各环节，切实在理念、模式、行动上来一个大转变、大提升。要全面对标对表意见要求，深刻汲取此前部分机构冒进发展的教训，认真检视自身存在的短板不足，主动适应、积极配合监管体制机制调整，全面优化完善自身的管理体制、规章制度和工作流程。要 立足实际完善治理机制 ，加强股东、高管等关键少数行为约束，加强内部合规制度和风控指标体系建设。严格行为规范，依法合规做好信息披露，坚决 杜绝 违规募集、 侵占挪用、 自融自用、 利益输送等 问题，抓紧整改违规代持、通道化等行为， 切实筑牢合规展业、廉洁自律的 “ 防火墙 ” 。 公募基金 制度机制和监管规则经多年积累已相对完善，运行总体比较规范，但近年来审计监督、监管检查、风险个案等也暴露出行业机构在公司治理、股权管理、投资运作、产品销售等方面还存在不少问题，个别风险事件仍时有发生。行业机构千万不能麻痹大意， 要自警自省、举一反三，健全公司治理架构，夯实合规风控基础， 真正做到全员参与、全面覆盖、全程落实 。

二 要 坚持客户为本，始终注重 投资者利益优先。 无论是公募基金还是私募基金， 都要坚守 “ 受人之托、代客理财 ” 的信义义务 ，持续强化制度约束和利益重构，加 快实现从 “ 重规模 ” 向 “ 重回报 ” 的转型 。 当前 公募基金改革迎来了 “ 棋至中盘 ” 的关键节点，行业声誉有所回升，必须要毫不放松、再接再厉，持续巩固拓展改革发展成果。 要强化利益 绑定 ， 在公司治理、 产品 发行 、 投资运作 、绩效考核 等各个方面落实好监管新规和改革要求， 提升投资运作稳健性，增强逆周期思维，努力为投资者创造更可持续的中长期收益， 坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾 ， 更 不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去 。 要注重权益投资 ， 这是行业服务投资者的优势所在、关键所在，要下更大力气加强投研专业能力建设，强化权益投资的行业影响力和竞争力。 要加强 供需适配， 重视 含权低波 等 稳健类产品创设， 推出更多适配中长期资金的投资产品，更好对接不同群体的差异化需求，同时加快推进向投资者回报导向的买方投顾转型 ，不断提升投资者满意度、获得感。

三 要 坚持 功能 为要，更好发挥培育 新质生产力作用 。 推动科技创新和产业创新融合发展 ，离不开长期 资本、 耐心 资本的持续 投入 。 行业机构 特别是私募股权创投基金要坚 持长期主义、专业主义，更好发挥在支持创新中的战略性、基础性作用。要完善专业化投研体系，聚焦国家战略和国民经济重点领域，大力提升对产业和技术发展趋势的洞察力，增强在创新 “ 无人区 ” 陪跑的本领， 更好投早、投小、投长期、投硬科技。 要 强化投后赋能， 为被投企业提供更有效的治理优化、资源对接等长期陪伴和服务，助力穿越周期、提升价值。 监管部门和自律机构 也应当与有关方面一道，进一步完善配套支持政策，积极支持国资基金健全容错机制、优化考核标准，更好与社会资本优势互补，促进 养老金、保险资金、AIC机构 等加大股权投资力度，多渠道完善基金退出安排，加力促进畅通募投管退循环 。

四要 坚持创新 为基，持续增强行业高质量发展内生动力 。 随着人工智能等前沿技术蓬勃发展，基金行业经营 模式和发展生态正在发生深刻变革 。 行业机构要持续提升产品、服务、业务、组织等方面创新的广度和深度，更加全面、更加有效对接市场需求。 要加强科技赋能， 稳妥有序 探索运用人工智能、大数据等新 技术，有效赋能投资投研、客户服务、内控管理等重点场景，加快数字化、智能化转型。 要 突出 错位发展 ，头部机构要全面提升综合竞争实力，中小机构不要拼规模要拼特色，要立足自身资源禀赋与核心优势，聚焦重点业务领域深耕细作，走出特色化、精品化发展路线 。 要 统筹好发展与安全 ，加强创新全过程风险防控，坚持创新节奏、力度与管理能力相适配，坚决遏制概念炒作、复杂嵌套、过度投机、通道空转等伪创新、乱创新。

近年来， 程序 化交易已成为包括我国在内的全球 各 主要资本市场的重要 交易方式 。 除了大家熟知的量化私募外，外资、公募及其他专业机构投资者，甚至一些个人投资者，都不同程度采用程序化交易的方式。充分考虑个人投资者占大多数的国情市情，先后出台了一系列程序化交易监管规则制度，建立交易报告机制，强化针对性监测监控，从严监管异常交易行为，引导降频降速，强化交易业务单元管理等。在此基础上，我们还将深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。

基金业协会是行业的自律性组织，在促进行业健康发展中承担着重要使命责任。 自上届代表大会 召开 以来，协会 在党建引领、自律规范、会员服务、研究培训、文化建设等方面 做了大量 富 有成效 的 工作，去年 还 被民政部 授予 “全国先进社会组织” 称号 ， 成绩来之不易。 今天的大会 将选举产生协会新一届 理事会、监事会 和负责人， 希望新一届领导班子在协会党委领导下，认真履行 “服务、自律、桥梁、创新”职能 ，以更高标准、更实举措打造一流行业协会 。 要 强化政治引领， 坚决落实党中央、 国务院 决策部署， 扎实 推动行业党建 与 业务 融合，更好融入国家发展大局 。 要 强化 自律 管理， 严把登记备案关口，完善制度供给，加强自律检查，强化对行政监管的支持配合，坚决维护行业秩序 。 要 强化主动 服务 ， 完善服务体系，创新服务方式，更有效 服务行业发展、服务从业人员、服务投资者。 要 强化 自身建设 ， 健全内部治理，锻造 政治过硬、专业过硬、作风过硬的 工作 队伍。

同志们， 新时代新征程 建设一流投资机构使命光荣、责任重大。让我们更加紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围，锐意进取 、 砥砺前行， 奋力谱写基金行业高质量发展新篇章， 为“十五五” 经济社会 发展 和 金融强国建设 积极贡献力量 ！

最后， 预祝 本次 大会圆满成功！ 谢谢大家！

日期：2026-05-22 来源：证监会

为进一步防范和打击非法跨境证券期货基金经营活动，维护金融市场秩序和投资者合法权益，近日，经国务院同意，中国证监会、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》）。《整治方案》聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，有利于净化资本市场生态，保障资本市场健康发展，也有利于引导投资者通过合法渠道开展境外投资，保护投资者合法权益。

《整治方案》总体要求是经过 2 年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（以下简称境外机构）非法跨境经营活动，实现 “ 坚决取缔非法、稳妥清理存量 ” 的整治目标。

一是整治对象包括非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构、协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体等。对境外机构非法跨境经营活动依法予以取缔，对相关主体违反外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等法律法规规定的行为，一并纳入整治范围。

二是取缔非法跨境经营活动的措施为禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销、交易服务，以及为其提供网站、交易软件开发运营、客户服务等。

三是清理非法存量业务的措施为设置 2 年集中整治期，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。

《整治方案》明确了整治主要任务：一是建立常态化协同监管机制，全面开展监测排查，通报重大问题线索，及时对非法跨境经营涉及的互联网平台、广告和信息等进行清理处置。

二是约谈非法跨境经营境外机构等，督促其严格落实整治要求。对非法跨境经营机构，开展检查调查。对涉嫌犯罪的主体立案侦查。做好境内主体非法业务的剥离处置。

三是约谈为境内投资者非法跨境证券期货基金投资提供账户服务的境内银行，监督境内银行加强外汇资金汇出的合规性审核，打击地下钱庄等非法跨境资金流出渠道。

四是强化跨境监管协作，保障境内投资者财产安全，妥善处理投资者投诉。做好宣传教育、风险警示及政策宣传引导。

五是完善监管制度，引导境内投资者通过合法渠道开展境外投资。

下一步，中国证监会将会同有关部门、各地政府稳妥有序推进整治工作，加强与境外金融监管部门协作，严厉查处违法机构，坚决遏制非法跨境金融活动风险，切实保障投资者财产安全。

中国证监会 工业和信息化部 公安部 中国人民银行 市场监管总局 金融监管总局 国家网信办 国家外汇局关于印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》的通知

中国证监会有关部门负责人就《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》答记者问

日期：2026-06-22 来源：四川证监局

四川局大力支持引导辖区证券公司做好金融 “五篇大文章”。 科技金融方面，深入市州走访调研， 推动法人机构 与科技型企业深度对接，为科技创新提供精准服务。支持法人机构积极发行科创债等产品，去年辖区证券法人机构发行科创债家数占比 50%，超过全国27%的平均水平 。绿色金融方面，支持做好绿色债券发行、参与碳排放权试点等工作，辖区绿色债券发行规模逐年增长，国金证券 成为全国12家获得碳排放权试点的证券公司之一 。普惠与养老金融方面， 引导各机构结合自身禀赋差异化发展，推动法人机构全面上线敬老版软件深度服务老年客户。 数字金融方面，开展多期专题调研，支持法人公司 加快数字化转型， 指导国金证券研发“五篇大文章”指数并在万得发布。

为贯彻落实《关于印发中国证监会推广随机抽查工作实施方案的通知》（证监发〔2015〕80号）有关精神和要求，海南证监局依照随机、公开和依法原则，开展了海南辖区2026年律师事务所从事证券法律业务现场检查对象随机抽取工作。现将随机抽取结果公示如下：

上海市通力律师事务所为汇百川基金管理有限公司证券投资基金注册提供法律服务的项目

日期：2026-06-18 来源：宁夏证监局

为压实行业投资者保护主体责任, 结合正在开展的树立和践行正确政绩观学习教育, 宁夏证监局组织辖区20余家证券期货经营机构召开投资者保护工作座谈会, 全面 盘 点上半年 工作 情况 、交流先进经验、谋划重点任务, 聚集四个着力, 推动辖区投 资者 保 护 工作走深走实。

会 议 通报 了 上 半 年辖区投资者教育保护整体工作开展成效,梳理当前行业投教宣传、纠纷调处、基地运维、活动开展等方面短板不足,并结合辖区资本市场发展实际,面向各经营机构广泛征集优化投保工作机制、创新投教宣传模式、提升纠纷化解效能等意见建议,凝聚行业工作合力。

会 议选取了 5家经营机构作专题交流发言,结合自身工作实际,分别围绕校企投教合作共建、原创投教作品研发创作、投资者投诉纠纷高效化解、投教“五进”活动落地开展、实体投教基地规范化运营五大核心工作,分享工作亮点、实操经验与现存难点,为行业投保工作提质增效提供可复制、可借鉴的实践范例。

会议 强调 ,投资者保护工作是践行金融为民理念、守护资本市场民生底线、维护辖区资本市场平稳运行的关键抓手,各经营机构要提高政治站位, 扛起 主体责任,统筹业务发展与投资者保护工作, 聚焦四个着力,推动投资者保护工作提质增效:

一是 着力 深耕特色投教建设,持续深化高校合作机制,抓实“五进”活动,盘活投教基地阵地资源,打磨本土化、原创化优质投教产品 。结合 具体产品、特定风险等,实现“分层分类、精准投教”,提升投教精准度 ;

二是 着 力 抓实纠纷源头治理,健全投诉闭环处置机制,优化投诉办理流程,提升诉求响应、矛盾化解效率,切实维护投资者合法权益;

三是 着力 严守合规经营底线,严格落实适当性管理 要求,将投资者教育贯穿产品研发、风险评级、适当性匹配、存续信息披露等各业务环节,主动将投教活动融入业务流程 ; 四 是 着力 凝聚行业协同合力,吸纳本次座谈 会好的 意见建议,互通工作经验、补齐发展短板,构建齐抓共管的投保工作格局。

下一步,宁夏证监局 将结合 座谈 会 意见建议,细化年度投保工作举措,持续 强化统筹指导, 督导辖区经营机构抓实投教宣传、投诉化解、阵地运营 等 各项重点工作,夯实辖区资本市场投资者保护根基,助力辖区资本市场平稳健康高质量发展。

国泰海通证券股份有限公司萍乡楚萍东路第一证券营业部：

经查，你 营业部 存在 未采取有效措施规范从业人员执业行为 的情形 ， 违反了 《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（证监会令第 133 号 ，经证监会令第 166号修正 ，以下简称《合规管理办法》 ）第三条、《证券公司合规管理试行规定》（证监会公告〔2008〕30号）第三条 的 相关规定 。

根据 《合规管理办法》

第三十二条第一款的规定， 我局 决定对 你营业部采 取 出具警示函 的行政监管措施 ，并记入证券期货市场诚信档案 。

如果对本监督管理措施不服，可以在收到本决定书之日 起 60 日内向中国证券监督管理委员会提出行政复议申请， 也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。

202 6 年 5 月 26 日

日期：2026-04-24 来源：证监会

为进一步规范上市公司董事会秘书履职行为，促进和保障董事会秘书有效履职，中国证监会制定发布《上市公司董事会秘书监管规则》（以下简称《董秘规则》），自2026年5月24日起施行。

《董秘规则》 主要内容如下：

一是明确职责范围。 细化董事会秘书在信息披露、公司治理、内外部沟通等方面的具体职责。

二是 健全履职保障。 从 信息获取、履职平台、履职救济等多方面提供保障 ，促进董事会秘书充分依法履职 。

三是完善任职管理。 提升董事会秘书任职的专业素养及合规要求， 禁止可能影响独立履职的兼任 。要求提名委员会对董事会秘书任职资格进行审查 。

四是强化责任追究。 要 求上市公司 建立董事会秘书履职定期评价及责任追究机制 ；对上市公司出现违法违规但董事会秘书未勤勉尽责的，严格采取监管措施或者实施处罚。

五是明确过渡期安排。 对 上市公司董事会秘书任职、兼职等事项设置过渡期 至 202 7 年12月31日 。 过渡期内，上述事项与 《 董秘规则 》 不一致的 ，应当 逐步调整至符合规定 。

前期，中国证监会就《 董秘规则 》向社会公开征求意见。各方 对规则 总体 支持 。中国证监会逐条研究，认真吸收采纳，并相应修改完善了规则。

下一步，中国证监会将做好《董秘规则》实施工作，促进董事会秘书发挥积极作用，推动提升上市公司治理水平。

【第8号公告】《上市公司董事会秘书监管规则》

日期：2021-12-09 来源：证监会

12月6日下午,深圳证券交易所召开领导班子(扩大)会议。受中央组织部领导委派,中央组织部有关干部局主要负责同志宣布了中央决定:陈华平同志任深圳证券交易所党委书记。

关于就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》《关于实施 有关事项的公告（征求意见稿）》征求意见的通知 04-17 关于就《中国证监会行政处罚案件违法所得认定办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知 04-17 关于就《违规转让证券案件行政处罚实施规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知 04-17 司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局关于《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见的通知 03-20 中国证监会关于就《关于修改〈《上市公司证券发行注册管理办法》第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见的通知 01-30 关于就《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式（征求意见稿）》公开征求意见的通知 01-30 中国证监会关于就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见的通知 01-16 关于就《上市公司董事会秘书监管规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知 12-31

日期：2021-12-03 来源：证监会

日前,中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组与浙江省监察机关对中国证监会第十二届、十三届、十六届主板发审委委员、上海证券交易所原科创板上市审核中心副主任操舰严重违纪违法问题进行了立案审查调查。

经查,操舰身为党员领导干部,丧失理想信念、背离初心使命,不知敬畏、不守底线,屡屡破纪违法。长期违反中央八项规定精神,与监管服务对象结成小圈子,经常接受宴请、大肆收受礼品礼金;善于伪装,违反廉洁纪律和工作纪律,利用他人账户买卖股票,泄露工作秘密,破坏发行监管秩序;公权力意识淡漠,甘于被“围猎”,将发行审核权异化为谋利工具,非法收受大量财物,通过入股拟上市公司非法谋利,数额巨大。

操舰严重违反党的廉洁纪律和工作纪律,构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪,且在党的十八大、十九大后,特别是在设立科创板并试点注册制后仍然不收敛、不收手,性质严重,影响恶劣,应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定,经中国证监会党委会议研究,决定给予操舰开除党籍处分;经中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组研究,决定给予其开除公职处分;收缴其违纪违法所得。浙江省台州市监委已将操舰涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉,所涉财物一并移送。

操舰,男,汉族,1972年9月出生,安徽潜山人,1997年6月加入中国共产党,1997年7月在上海证券交易所参加工作,博士研究生学历。

2009年9月至2019年1月,任上海证券交易所公司管理部、发行上市部、发行上市中心副总监;

2010年4月至2012年5月、2014年5月至2017年9月,任中国证监会第十二届、十三届、十六届主板发审委委员;

2019年1月至2020年2月,任上海证券交易所科创板上市审核中心审核二部副总经理;

2020年2月至2021年6月,任上海证券交易所科创板上市审核中心审核二部总经理、审核三部总经理、科创板上市审核中心副主任。

(中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组、浙江省监委)

日期：2021-12-03 来源：证监会

为落实全面深化资本市场改革的有关要求,进一步优化证券公司账户管理功能,提升服务能力,推动行业高质量发展,证监会支持证券公司严格按照《证券法》《证券公司监督管理条例》等法律法规的要求,在现有客户交易结算资金第三方存管框架下,开展内部账户管理功能优化。

随着业务的多元化发展,证券公司的账户体系日趋复杂,对现有账户管理制度提出了整合和优化的新要求。证监会在充分听取行业意见基础上,按照“坚守客户资金安全底线、优化事中管控方式、提升客户服务效率”的原则,支持证券公司从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展账户管理功能优化试点。

为确保改革平稳,防范业务风险,证监会按照“分批试点、逐步放开”的思路,支持部分综合实力较强、合规风控机制完善、信息系统准备充分的公司申请试点。经证券业协会组织专家问询和评审,中信证券、国泰君安、银河证券、中金财富、国信证券、安信证券、招商证券、中信建投、申万宏源、华泰证券等10家证券公司符合试点的基本要求,获评审通过。证监会同意上述10家证券公司试点。

下一步,证监会将进一步加强监管,督促相关证券公司稳妥开展试点,强化合规风控管理,严守客户资金安全底线,切实保障客户资金安全,严禁以直接或者变相方式挪用、占用客户资金,一经发现,依法严惩。同时,持续跟踪、评估、总结试点效果。

日期：2021-11-29 来源：证监会

为贯彻落实党中央、国务院决策部署和《证券法》要求,司法部会同证监会在总结行政和解试点经验的基础上,起草了《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法(草案)》(以下简称《办法》),经国务院第 148次常务会议审议通过,并已公布。其中,《办法》第十八条第二款要求证监会会同财政部另行制定承诺金管理和使用的具体办法。据此,证监会会同财政部对《行政和解金管理暂行办法》(以下简称《和解金办法》)进行了修改,形成了《证券期货行政执法当事人承诺金管理办法(征求意见稿)》(以下简称《承诺金办法》)及其说明,现向社会公开征求意见。

此次修改形成的《承诺金办法》总体沿用了 2015年发布的《和解金办法》,并结合上位法和实践需要进行修改完善,主要修改如下内容:一是根据《证券法》第一百七十一条的表述,将原“和解金”相关表述调整为“承诺金”,并删除了相关定义条款。

二是根据实践中出现的具体情况对承诺金的管理方式进行了完善。

三是加强投资者保护,鼓励当事人积极赔付投资者,为当事人自行赔付投资者预留了制度空间。

《承诺金办法》的出台,将为加强投资者保护,使受损投资者获得利益赔付提供坚实保障。有利于提升监管效能,稳定市场秩序。

欢迎社会各界对《承诺金办法》提出宝贵意见,证监会将根据公开征求意见情况,对《承诺金办法》作进一步修改完善。

关于就《证券期货行政执法当事人承诺金管理办法(征求意见稿)》公开征求意见的通知

日期：2021-11-26 来源：

为深入贯彻国务院金融委“建制度、不干预、零容忍”的工作方针,构建更加科学、规范、易懂、管用的上市公司监管法规体系,提升市场规则的友好度,增强市场主体的获得感,扎实推进党史学习教育“我为群众办实事”实践活动落实落地,中国证监会会同沪深证券交易所开展了上市公司监管法规体系整合工作。证监会现行关于上市公司监管的部门规章以下层级规则、沪深交易所现行关于上市公司监管的自律监管规则将归并整合为182件,数量压缩60%,这是资本市场上市公司监管法规体系30年来的首次全面整合修订。现就整合涉及证监会的27件规范性文件(合并后制定规则6件、修改17件、废止4件)向社会公开征求意见。

经过多年发展,我国资本市场初步建立了包括法律、行政法规、部门规章、规范性文件、交易所自律规则在内的一整套上市公司监管法规体系。整体来看,现行法规涉及领域广泛、数量众多,上市公司监管各方面工作实现了有法可依,法制供给取得阶段性成果。随着规则数量增加和上市公司监管实践的发展变化,优化规则体系、完善规则内容及精简规则数量的重要性日益凸显。本次法规整合,旨在现有基础上进一步强化上市公司监管法规的科学性、体系性、规范性,方便市场主体查找使用,助推提升上市公司质量。

由于证监会部门规章及以上层级规则层次较为分明,本次整合范围为上市公司监管领域规范性文件及以下层级的监管法规,证监会和沪深交易所“一体行动”,涉及规则体系多、数量大。在整合思路上,坚持市场化、法治化方向,把握“搭好体系框架,避免内容大改”原则,聚焦构建科学简明的上市公司监管法规体系,对于实践证明行之有效的内容在整合后继续适用。在具体方法上,注重强化持续监管与发行、再融资、并购重组、退市等业务领域的有机联系,注重强化证监会与沪深交易所规则的功能互补和沪深交易所之间市场规则的协调一致。

整合后,上市公司监管法规主要呈现以下特点:一是体系化繁为简。业务分类包含信息披露、公司治理、并购重组、监管职责四大类;在层次上,证监会层面构建基础规则、监管指引、规则适用意见3个层次,交易所层面构建自律监管规则、自律监管指引、自律监管指南3个层次,行政监管与自律监管实现有效衔接。

二是内容更为规范合理。在“避免实体内容大修大改”的前提下,优化上下位规则关系,尽量“找平”沪深交易所规则的章节体例并维持两所规则内容上的合理差异,技术上合并同一事项规则、修改废止不符合实践或存在矛盾的规则,统一文字表述和格式体例。

三是数量显著减少。整合后证监会规则94件,沪深交易所规则88件,更为简明、清晰、友好。

本次规则整合具体内容如下:一是合并监管事项相同但分散各处的规则,并修改过时、重复、矛盾之处,形成统一、明确的专项规则。如《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》等数项规范性文件合并为《上市公司股份回购管理规则》;规范境内分拆的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》和规范境外分拆的《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》合并为《上市公司分拆规则(试行)》;以《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》和《关于规范上市公司对外担保行为的通知》为基础,吸纳《关于集中解决上市公司资金被占用和违规担保问题的通知》等数项涉及资金往来、对外担保规定的相关内容,合并为《上市公司监管指引第8号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》;《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》的相关内容分门别类整合至《上市公司章程指引》《上市公司股东大会规则》等规则。

二是修改现行规则中与实践不相适应、与新发布规则或上位法冲突的规定,并统一规范文字表述。如删除《〈上市公司收购管理办法〉第六十二条有关上市公司严重财务困难的适用意见——证券期货法律适用意见第7号》中“股票被暂停上市”的表述,原因是退市新规实施后不再有“暂停上市”阶段;“申请豁免要约收购义务”修改为“免于以要约方式增持股份”,与《上市公司收购管理办法》保持一致。《〈上市公司重大资产重组管理办法〉第三条有关拟购买资产存在资金占用问题的适用意见——证券期货法律适用意见第10号》中“拟购买资产”修改为“标的资产”,令其可适用于换股吸收合并情形,增强法规实用性。《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》的行文方式由政策指导性文件调整为规范的法律文件,名称修改为《上市公司股票停复牌规则》。《公开发行证券的公司信息披露编报规则第4号——保险公司信息披露特别规定》《公开发行证券的公司信息披露编报规则第26号——商业银行信息披露特别规定》(以下简称《第26号编报规则》)按上位法新规进行更新,援引的《证券法》第193条修改为第197条,援引的《上市公司信息披露管理办法》第六章修改为第五章,考虑到《证券法》已有规定,删除《第26号编报规则》关于定期报告范围的规定。

三是归纳总结实践中已经普遍认同的做法,提升形成规则。如《上市公司股东大会规则》依据新《证券法》增加股东违规买入的股份在36个月内不得行使表决权,且不计入出席股东大会有表决权的股份总数的规定。结合前期监管实践,《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》增加上市公司董事、监事、高级管理人员、资产交易对方、破产重整投资人等适用主体和破产重整事项,增加不得变更、豁免承诺的三种情形,包括依据有关规定作出的承诺、重组业绩承诺和承诺人已明确不可变更或撤销的承诺。

四是废止前期出台的暂时性规定、阶段性安排以及与现行规则矛盾的规则。如《2008年深入推进上市公司治理专项活动有关事项公告》《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》等阶段性工作安排的通知文件,其具体要求已在监管实践和其他规则中予以落实;《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》《关于上市公司立案稽查及信息披露有关事项的通知》发布时间较早,与后续出台的新规则和实践做法存在矛盾。

五是对于修订不久或使用效果良好的部分规则,本次不修改内容,仅做编号等处理,便于市场查找使用。如《〈上市公司收购管理办法〉第六十二条、第六十三条及〈上市公司重大资产重组管理办法〉第四十六条有关限制股份转让的适用意见——证券期货法律适用意见第4号》《〈上市公司收购管理办法〉第七十四条有关通过集中竞价交易方式增持上市公司股份的收购完成时点认定的适用意见——证券期货法律适用意见第9号》等为近两年新修订规则;《上市公司董事长谈话制度实施办法》在实践中适用情况良好,对其仅重新命名编号为《上市公司监管指引第6号——上市公司董事长谈话制度实施办法》,内容保持不变。

欢迎社会各界提出宝贵意见,中国证监会将根据公开征求意见的反馈情况,进一步修改并在履行程序后尽快发布实施。

关于就上市公司监管法规体系整合涉及相关规则公开征求意见的通知

日期：2021-11-26 来源：

据中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组、 江苏省 监委消息：中国证券监督管理委员会第十四届、十五届、十六届主板发审委委员、上海监管局原调研员、国泰君安证券 股份有限公司 投资银行部总经理朱毅涉嫌严重违法，目前正接受监察调查。

朱毅，男，汉族， 1975 年 6 月生，浙江宁波人，1993年6月加入中国共产党， 1997 年 9 月参加工作， 2000 年 11 月调入中国证监会上海证管办工作。

2007 年 2 月至 201 8年1月，任中国证监会上海监管局办公室副主任、法制工作处调研员；

2012年5月至2017年9月 ， 任 中国 证监会第十四届、十五届、十六届主板发审委委员 ；

2018 年 8 月至今，任国泰君安投资管理股份有限公司总裁助理 ，国泰君安证券股份有限公司投资银行事业部执行委员会委员、投资银行部总经理。

（ 中央纪委国家监委 驻 中国 证监会纪检监察组、 江苏省 监委）

本书由持股行权和纠纷调解两部分组成

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“基”流勇进ETF该如何投资@884

“基”中生智ETF的投资策略（下）@889

在对美伊和平谈判重燃希望之际，日本股市可能上涨。新加坡交易所的日经指数期货上涨0.2%，报73060点。一些科技股可能会受到隔夜 纳斯达克 指数下跌的拖累。在美国为伊朗以美元出售石油扫清障碍后，投资者正关注和平谈判的任何进展。日经指数周一上涨1.5%，达到创纪录的72353.96点。

美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）周一表示，正在调查6月19日发生在德克萨斯州凯蒂市的一起致命车祸。据报道，当时一辆 特斯拉 Model 3轿车正在使用高级驾驶辅助系统，撞上了一户民宅，导致一名76岁老妇不幸身亡。

自2016年以来，NHTSA已对近50起涉及特斯拉的事故展开特别调查，这些事故均怀疑使用了Autopilot等高级驾驶辅助系统，其中约有20人死亡。

此外，美国国家公路交通安全管理局在3月份升级了对320万辆配备完全自动驾驶（FSD）辅助系统的特斯拉汽车的调查，原因是担心该系统在能见度低的情况下可能无法检测到驾驶员或发出警告。

特斯拉尚未就这起发生在德克萨斯州的致命车祸做出回应。目前尚不清楚驾驶员当时使用的是哪种系统。

特斯拉CEO埃隆·马斯克在X平台上表示，媒体关于此次调查的报道“毫无道理。FSD在居民区街道上会缓慢行驶，而这次事故是高速碰撞！”

美国国家公路交通安全管理局通常每年会针对新兴技术和其他潜在的汽车安全问题展开100多起特别事故调查。此类调查此前曾帮助制定有关安全气囊的安全规则。

责任编辑：于健 SF069

回复问询函公告

妙可蓝多(600882)

深度整合造就全产业链领先优势，B端强劲、C端向好，BC再现双驱。25Q4~26Q1奶酪主业连续两个季度同比增速超30%，其中B端、C端渠道26Q1营收同比增长均超20%，BC双驱再现得益于深度整合后的全产业链优势释放。1）BC端产品补强，B端与蒙牛协同，产品互补性高；C端突破消费圈层多维发展，2C全品类布局支撑渠道经营稳健向好。2）集团联采+奶源支持力度加大，保障优质原料稳定低价供应。3）合力实现深加工产业链全覆盖，大幅提升技术与运营壁垒、最大化实现产能价值转化率，同时精深加工产能行业领先，竞争优势突出，2B增长势能强劲。4）与蒙牛的IP权益协同助力2C消费加速破圈，新IP导入实现不同产品/场景精准定位，产品营销推广进入精细化的矩阵式阶段。

规模成长+精益管理，助推盈利拐点。2025公司净利率为2.1%、同比下滑0.2pct，主要受Q4计入大额公允价值变动损失拖累，但毛销差仍处于正向扩张通道，2025毛销差同比+1.9pct至11.2%。1）2B国产替代加速，高增业务盈利改善：由于毛利率较低的2B产品增长更快，奶酪主业盈利表现相对承压，但结构中仍有优化，近年奶价深度调整带来国产奶酪价格性价比凸显，26M4进口、国产奶酪价格分别为5.24、4.05美元/kg，餐饮企业出于降本增效的经营需求，国产原制奶酪逐步替代再制奶酪，助推2B盈利修复。2）行业调整格局优化，公司治理日臻精益：奶酪位于乳业消费金字塔顶端，短期受消费力压制降速，奶酪市场规模从2022年126亿元下滑至2025年91亿元，期间CAGR为-10%。行业调整格局变化向好，2025销售额CR5较2023提升2pct至71%。妙可蓝多内部管理更加精细，“极致成本”全面推进全链条的协同管理，此外规模效应正逐步释放，2025销售费用率较2022大幅收缩7pct至18%。

激励落地利空消化，管理层平稳过渡。1）激励落地，目标彰显信心：2025全年实现营收、归母净利润56.3、1.2亿元，若剔除公允价值变动损失影响，营收、经调整净利润均达成股权激励目标。2026公司股权激励目标值不改，彰显公司经营信心。2）计提损失利空消化，管理层平稳过渡：2025大额计提公允价值变动损失1.71亿元，历史遗留问题消化。26M1蒯玉龙接任总经理、同时陈易一自2024年开始担任公司董事长，核心管理层均为蒙牛系背景，更加专注奶酪主业经营。3）破除分红障碍，有望重回分红轨道：26M4公司计划使用母公司盈余公积0.7亿元、以及资本公积10.1亿元，以弥补母公司截至2025年12月31日的累计亏损，未来公司盈利将带来可分配利润为正，扫清经营分红的法律障碍。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2026~2027年归母净利为3.5、4.7亿元（原预期为3.7、4.8亿元），新增2028年归母净利为6.1亿元，同比+191%、+37%、+29%，对应PE为28、20、16x，基于BC双轮再现驱动营收高增、规模成长和管理精细助推盈利拐点，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险，食品安全问题，原材料价格波动较大。

长高电气(002452)

2025年公司营收16.7亿元，同比-5.4%；归母净利润3.4亿元，同比+35.9%；其中2025Q4公司营收4.6亿元，同环比分别-26.3%/-1.5%，归母净利润1.4亿，同环比分别+96.9%/+44.0%，利润大幅增长主要是出售富特科技股权实现税后收益约0.77亿元。2026Q1公司营收3.0亿元，同比-12.8%；归母净利润0.6亿元，同比+69.3%，营收下滑主要是交付节奏问题，利润上升主要是研发投入的季度因素，同比减少0.26亿。

利润端：盈利持续改善。2026Q1公司毛利率、净利率分别38.3%/19.4%，同比分别+1.6pcts/+9.9pcts，毛利率提升主要产品结构中高毛利产品结构占比提升；公司主要费用中，销售费用率（7.6%）微降，管理费用率（6.8%）略有降低，研发费用率（5.8%）下降很多，财务费用率（-0.4%）微升，四项费用率总体下降7.6pcts，有效提升了公司的盈利能力。

电气类四大子公司经营稳健，长高电气积极研发。2025年长高开关、长高电气、长高成套和长高森源分别实现利润1.2、1.0、0.6、0.2亿，同比分别+5%/-35%/+108%/-39%，长高电气利润下滑主要是研发费用同比增加0.29亿元和产品交付延后；长高成套主要是交付量的提升和高毛利产品占比提升；长高森源的配网产品主要是部分低毛利产品占比提升和部分交付延期导致。2025年，长高电气顺利完成800kV、363kV GIS、800kV罐式断路器全部型式试验，完成1100kV GIS产品图样设计及样机投制工作。

聚焦主业，择机减持富特科技和完成华网电力剥离。公司将择机出售持有富特科技779万股的股份，投资收益将用于3大基地的产能建设。公司在5月将华网电力100%股权转让给萍乡市电瓷制造有限公司（1元转股价），去年亏损0.4亿元，华网将不再并表，有助于提升公司整体盈利。

新产品和新市场持续开拓。2025年，公司550kV GIS持续斩获新增订单；550kV GIL产品实现首次中标，并顺利完成交货投运；800kV隔离开关成功中标巴西特高压线路项目，首次实现特高压产品海外市场突破。2025年全年新增订单22.37亿元，其中国网总部和南网总部分别为16.37和1.14亿元。

我们预测公司2026-2028年营收分别为20.9/24.7/29.6亿元，归母净利润分别为5.4/4.4/5.5亿元，对应PE分别为13/16/13倍，维持“买入”评级。

电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。

中稀有色(600259)

事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入58.20亿元，同比下降53.80%；实现归母净利润/扣非归母净利润1.28/1.59亿元，同比扭亏为盈。其中Q4单季实现营收/扣非归母净利润11.86/0.01亿元,同比-69.25%/+105.38%。2026Q1公司实现营收15.35亿元，同比+1.90%；实现扣非归母净利润1.73亿元，同比+283.88%。

稀土价格上涨带动业绩改善，大宝山投资收益显著增长。2025年公司营收业务规模缩减主要由于贸易公司业务转型，进一步缩减低毛利率的大宗金属贸易业务规模。利润增长主要由于稀土价格上涨，2025年氧化镨钕价格较上年均价增长25%，氧化铽价格同比上涨17.27%；氧化镝价格同比下跌11.98%。此外参股企业大宝山公司实现净利润7.08亿元，贡献投资收益2.70亿元，2026年Q1实现投资收益1.59亿元。

横向整合稀土、钨、铜等资源，纵向延伸稀土深加工产业链。根据公司发展战略，公司横向以稀土产业为主、同步拓展钨、铜等战略性稀有金属资源开发和应用，加快推进增储上产；纵向发挥自身上游稀土资源优势和粤港澳大湾区地域优势，延伸稀土深加工和应用产业链将公司打造成为稀土等战略性资源开发和应用的旗舰企业。

公司资源板块多点布局成长可期。公司作为广东唯一合法稀土采矿主体，手握多座稀土矿，2024年稀土产量2002吨，旗下新丰稀土矿储量最大，产能3000吨，开发手续办理正在办理；钨矿证内资源6.5万吨，持股51%的红岭钨矿白钨项目取得关键进展，测算投产后权益钨精矿产能达2086吨；参股矿山大宝山铜矿为华南最大铜硫矿，资源储量充沛、产销稳定，当前推进股改赴港上市，落地后有望重估资产、增厚权益并持续贡献投资收益。

稀土分离与磁材板块经营向好，实现扭亏/减亏。公司分离业务依托富远、兴邦、和利三家主体运营，2024年产出稀土氧化物4443吨、富集物3149吨，富远推进槽体技改、兴邦6000吨镧铈镨钕扩产项目稳步落地，行业管控收紧利好合规冶炼企业，两家核心分离企业2025年分别盈利0.43、0.25亿元，成功扭亏；磁材板块晟源公司产能、良率大幅提升、成本显著下降，2025年亏损0.41亿元，同比大幅减亏，其4000吨扩产产能预计2026年9月末投产。

氧化镝作为稀土添加剂是车规级和AI高压级MLCC的必备添加物。根据弗若斯特沙利文等数据，一台8卡AI训练服务器，单机MLCC用量约4.8万颗；而一台旗舰级整机柜AI服务器，单机用量可超过44万颗——是普通服务器的9倍以上。预计AI服务器MLCC需求2029年将达到239.1亿元，复合年增长率39.6%；汽车MLCC市场在新能源汽车电动化和智能化趋势下，规模预计将从2020年的37.2亿元增长至2029年的170.7亿元。

投资建议：考虑到公司作为广东省稀土龙头，稀土矿、分离产能有序扩张，叠加大宝山铜矿盈利扩张、红岭钨矿投产，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润分别为5.75/6.87/7.51亿元，分别同比增长350.52%/19.5%/9.38%，对应EPS分别为1.71/2.04/2.23元。

以2026年6月17日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为61.89/51.79/47.35倍。给予公司“买入”评级。

价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

公司是全球电容器化学品头部企业，AI服务器拉动高端电容需求打开成长新空间。公司在电容器领域深耕30年左右，产品用于电容器铝箔处理、铝电解电容器、固态电容器等领域，截至2025年上半年公司核心电容器化学品产品全球市场占有率超50%，已成为全球电容器化学品领域的头部供应商。2024年公司电容器化学品收入占比约10%，毛利率近几年保持在40%左右，盈利能力突出。高端电容器技术门槛高，产品价值量显著高于传统电容，公司凭借领先的市场地位、先进工艺技术及稳定高质量产品，深度契合下游核心客户需求，我们预计公司电容器化学品业务未来将有较大发展潜力。

AI服务器驱动全球电容器景气上行。电容器是电子线路中必不可少的基础元件，中国已成为全球核心电容器市场。根据TrendForce研究报告，北美云端服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施投资力度，预估将带动2026年全球AI服务器出货量年增28%以上。在AI服务器需求拉动下，日本及中国台湾地区电容器企业产量与收入2025-2026年3月/4月均保持较快增长，行业景气信号明确。

MLPC与超级电容双线受益，公司关键材料布局卡位领先。铝电解电容器主要用于AI服务器电源模块（PSU），AI服务器电源架构向高压演进，大幅提升牛角电容、超级电容及叠层高分子固态电容MLPC等大容量高压铝电容的需求。MLPC目前主要采用PEDOT作为导电高分子材料，公司是全球PEDOT头部企业，早在2009年已实现国际客户批量供货，客户积累深厚。此外，公司2023年与江海股份成立合资公司江苏希尔斯，2025年入股聚镕光电，与江海股份形成紧密合作关系。超级电容方面，AI算力需求增长带动备用电源及电能质量调节需求激增，超级电容可快速平抑电压波动，适配高功率服务器集群供电保障。超级电容器主要分为EDLC与LIC/HSC两条路线，麦克斯韦在EDLC路线地位领先，据新宙邦2020年公告，新宙邦为麦克斯韦多年合作伙伴，批量供应超级电容器电解液，是其重要供应商。

盈利预测与评级：AI算力拉动高端电容器需求增长，公司作为全球电容器化学品头部企业，我们预计公司电容器化学品业务增长有望超市场预期。上调2026-2028年归母净利润分别至24.2/31.0/38.1亿元，同比增速分别为120.1%/28.2%/22.9%。按照2026年6月18日股价对应的PE分别为26.0/20.3/16.5倍。维持“买入”评级。

风险提示。产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期。

保利发展(600048)

一、公司概况：从广州走向全国，历经四大发展阶段。截至2026年5月末，保利集团持有保利发展40.72%的股份，为公司实际控制人，公司最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。发展战略方面，2024年至今，提出“打造具有卓越竞争力的不动产生态平台”为战略愿景，坚持不动产投资开发主业，加快构建起“一个新的保利发展、三大主业支撑”的业务格局，自公司成立以来，公司始终坚持战略引领，管理团队长期保持稳定。

二、经营表现：公司销售规模稳居行业第一。公司自2023年起全口径销售额超过碧桂园，成为销售金额排名第一的房地产主体。公司自2023年起全口径销售额超过碧桂园，成为销售金额排名第一的房地产主体，但近两年销售规模受景气度影响持续下降，2025年公司实现签约销售金额2530亿元，同比下降21.7%；实现全口径销售面积1235万平，同比下降31.3%，销售均价20485.8元/平方米，较上年同比提升13.9%。公司坚持“核心城市+城市群”深耕战略，聚焦一、二线城市及核心城市群内三线城市组成的38个核心城市。近两年拿地节奏放缓，拿地权益比上升。公司集中在高能级城市拿地。

三、财务概况：受到公司房地产项目结转规模下降影响，2025年公司营收同比下降1.13%，实现归母净利润10.35亿元，同比下降79.31%。毛利率较去年同期下降1.18个百分点至12.75%。公司盈利空间持续收窄，公司持续加强各项费用管控，销售管理费率保持低位。

四、债务情况与偿债压力：公司表内有息债务规模持续压降，偿债指标表现良好，融资成本低。据募集说明书，截至2025年末，公司有息债务余额为3411.56亿元，较2024年末减少2.20%，债务规模持续压降；短期债务占比基本维持在20%左右。公司发挥多元化融资优势，持续推动债务结构优化。

五、投资建议：公司作为央企信用资质好，2025年控股股东变更为保利集团，公司在集团内的股权层级提升，股东支持强。龙头地位保持稳固，销售金额维持行业第一，拿地新增项目聚焦核心城市，土储结构持续优化，融资渠道畅通，综合融资成本较低，未来随着行业集中度提高，公司具备竞争优势，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为32.58X/24.63X/20.78X，持续给予“买入”评级。

房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧

美信科技(301577)

基本逻辑：1）磁性材料在信息时代所占的比重越来越重要，2023年全球磁性元件行业市场规模约为217.7亿美元；2）公司2025年信号类磁性元器件业务实现营收3.1亿元，在高端领域重点布局AI路由器等场景；3）公司功率类业务随着AI算力等下游行业发展叠加产能逐步释放，有望实现规模化增长。

深耕超二十年，国内磁性元器件领域的知名企业。公司前身东莞市美信电子科技有限公司于2003年成立，2013年公司首次获评国家高新技术企业。2016，公司整体变更为股份公司并成功在新三板挂牌。2017年公司成立汽车电子事业部，产品拓展至功率类磁性元器件。2020年，公司成立电感事业部，进一步延伸了公司的产品线。2024年，公司成功在创业板挂牌上市，作为磁性元器件行业的早期进入者，公司具备多品类磁性元器件的综合制造能力。

磁性元件作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要。磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理，由磁芯、导线、基座等组件构成，实现电能和磁能相互转换的电子元器件。电感和变压器在中国磁性元件行业市场中占据同等重要的地位，2023年变压器占比50.18%，电感占比49.82%。在“碳中和、碳达峰”绿色发展背景下，磁性材料作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要，2023年中国磁性元件市场规模约为68.9亿美元，全球磁性元件行业市场规模约为217.7亿美元。

公司聚焦信号类磁性元器件和功率类磁性元器件两大核心品类。2025年，公司信号类磁性元器件业务保持稳健发展，实现营业收入3.1亿元，未来公司将继续推进信号类磁性元器件的产能优化与自动化升级，巩固核心竞争优势。同时，公司持续推进“双轮驱动”发展战略，将功率类磁性元器件作为第二增长曲线重点培育。短期来看，受策略性定价、原材料价格波动等因素影响，功率类磁性元器件业绩阶段性承压，但公司凭借较为完整的产品矩阵、技术积累及本土供应链优势，具备持续经营能力与长期发展潜力。

盈利预测与投资建议。预计公司2026/27/28年营收分别为5.3、6.5、7.7亿元，归母净利润分别为0.1、0.2、0.5亿元，EPS分别为0.31、0.53、1.02元，对应PE分别为290、170、87倍。公司作为磁性元器件知名企业，有望享受行业复苏带来的盈利弹性，建议关注。

风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险等。

广钢气体(688548)

承林德衣钵，电子大宗气自主可控龙头。

（1）电子大宗气为半导体、面板等客户供应高纯氮、氩、氦等气体，主要为现场制气模式，商业模式长期稳定，强者恒强（2）公司与林德合资长达30年，自2018年开始独立中标电子大宗气项目，打破外资垄断；2020年吸收林德剥离的氦气业务和气体项目，开启自主发展，根据公司年报，2024年公司电子大宗气新增项目市占率达41%，居全国第一；公司利润止跌回升，2025年实现收入24.2亿元，同比+15.3%，归母净利润2.9亿元，同比+15.2%。

国内晶圆加速扩产，公司竞争优势凸显。

（1）AI拉动存储芯片需求，受工艺复杂度和需求双升的影响，存储芯片价格暴涨。根据Yole和Counterpoint，2024年我国DRAM和NAND市场占全球比重分别为26%和33%，但25Q4长鑫存储在全球DRAM市场份额仅5%，长江存储在全球NAND市场份额仅11%，全球存储产能被韩美日垄断。全球存储IDM资本开支恢复扩张，长鑫、长存纷纷启动上市计划，大规模扩产在即。

（2）制气技术比肩外资，根据公司招股书和年报，公司6种电子大宗气体纯度均达9N级，单个杂质含量控制在ppb级，开发“

（3）公司是长鑫存储的重要供应商，根据公司上市反馈回复，公司已签订合肥、北京长鑫两个项目共计13.9万Nm3/h，并有望显著受益本轮国产存储芯片扩产。

地缘冲突持续，公司受益于氦气涨价。

（1）氦气在半导体、医疗等领域应用广泛，是全球稀缺的战略物资。我国氦气主要依赖进口，根据智研咨询，2025年我国氦气进口自卡塔尔、俄罗斯的比例分别为55%、44%。

（2）氦气供应链非常脆弱，3月以来受美伊冲突与俄罗斯氦气出口管制影响，全球氦气供应链受到极大扰动，根据卓创资讯工业气体，2026年5月14日我国管束高纯氦气周均价为439.4元/立方米，同比上涨353%，涨速快于2022年。

（3）根据公司年报，公司是国内唯一一家同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业；公司依托4K温区液氦冷箱建立起稳健的库存保障，在本次氦气危机中凸显保供能力。

预计26/27/28年公司实现归母净利润6.2/7.5/9.6亿元，同比+117%/+21%/+28%，对应EPS为0.47/0.57/0.73元。考虑到公司为电子大宗气龙头，存储芯片扩产和氦气涨价利润弹性较大，给予26年120xPE，目标价56.43元，首次覆盖，给予“买入”评级。

晶圆厂扩产不及预期、竞争加剧、氦气供应波动、限售股解禁。

隆源股份(920055)

聚焦汽车铝合金精密铸件“小巨人”，2026Q1营收同比+15.71%

公司聚焦铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品主要应用于新能源汽车

三电系统、汽车发动机系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域。2022-2025年公司实现营业收入和归母净利润复合增速分别为25.47%和12.28%。其中，2026Q1公司营收2.67亿元，同比增长15.71%，归母净利润0.35亿元，同比增长22.61%。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.72/2.10/2.58亿元，对应EPS分别为2.53/3.09/3.80元/股，对应当前股价PE分别为11.4/9.3/7.6倍，受益于新能源汽车行业高景气度及轻量化、电动化趋势持续深化，凭借在铝合金精密压铸领域的技术积累与产品优势，公司新能源三电系统零部件业务有望快速放量，首次覆盖给予“增持”评级。

汽车产量稳步增长，轻量化加速驱动汽车铝合金压铸件高需求

根据中国汽车工程学会数据，2020年、2025年和2030年我国单车重量需较2015年分别减重10%、20%和35%，对应单车用铝量将达到190kg、250kg和350kg。当前汽车行业正持续“新能源化”，新能源汽车渗透率迅速攀升，汽车轻量化市场扩容将带动铝压铸市场长期正向增长。根据Grand View Research研究数据显示，全球铝压铸市场规模预计从2024年的802亿美元上升至2030年的1,119亿美元，年均复合增长率为5.71%。

公司客户资源优质，持续加码新能源三电零部件+产能项目建设

新能源汽车三电系统零部件产品已成为公司业绩增长的重要驱动力，OBC箱体在全球新能源汽车市场占有率由2022年的1.40%上升至2024年的5.26%，2025年全年新能源三电系统零部件收入占比进一步提升，达到38.32%，客户覆盖零跑汽车、台达集团、科世达等国内外知名新能源整车及零部件厂商并，通过富特科技供货蔚来、小米等主流汽车品牌。此外，截至2025年9月公司定点项目2026年及2027年预计实现收入为7.23亿元和8.55亿元，募投项目达产后预计新增营收6.22亿元。

风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

大湖股份(600257)

推荐逻辑：1）康复护理贡献盈利修复。公司持续向“健康医疗+健康产品”转型，2025年医疗服务收入约3.83亿元，医疗分部实现净利润3935.41万元、同比扭亏；其中东方华康净利润7065.31万元，同比+52.08%，成为利润修复核心。2）水产加工推动结构优化。2025年公司水产加工品收入占比提升至31.31%，传统大水面淡水鱼销售占比降至7.10%；小龙虾系列销售额1.92亿元，同比+15%，冰冻椒盐脆脆虾上市1个月销售额561.52万元，预制化单品放量初步体现。3）智能康复提供外延观察。公司收购及增资嘉兴智康，切入康复机器人、脑机接口及可穿戴外骨骼等方向；其医疗版上肢康复机器人已取得二类医疗器械注册证，但当前业务体量较小，商业化贡献仍需验证。

康复护理业务成为公司盈利修复核心，长三角机构布局构成医疗服务基本盘。公司医疗产业主要以子公司东方华康为运营和投资管理平台，聚焦康复、护理、医养等服务，旗下医疗机构主要分布在长三角地区，覆盖上海、无锡、常州、杭州等城市。2025年公司医疗服务收入约3.83亿元，基本保持稳定；更重要的是，医疗板块盈利能力明显改善，东方华康合并层面实现净利润7065.31万元，同比+52.08%，旗下杭州两家医院同比减亏2398.51万元，主要系医院内部科室业务结构优化、临床医护及管理团队调整、人工成本下降及费用控制加强。随着公司持续推进医院精细化管理、提升床位使用率并强化“东方华康”品牌建设，康复护理业务有望继续构成公司利润修复的主要支撑。

水产加工与预制化推动传统业务升级，健康产品结构持续优化。公司以淡水养殖业务起家，近年来持续向水产品加工、预制菜及品牌化消费产品方向延伸。2025年公司水产加工品收入占比达到31.31%，水面放养业务收入占比为16.75%，其中传统大水面养殖淡水鱼销售占比已降至7.10%，显示公司收入结构正由传统养殖向加工产品和渠道销售转型。产品端，公司已形成小龙虾系列、白对虾系列、花雕熟醉蟹、鱼头鱼片等产品矩阵，并通过山姆、天虹、Ole等商超渠道及线上平台拓展销售。2025年小龙虾系列产品实现销售额1.92亿元，同比+15%；冰冻椒盐脆脆虾上市1个月实现销售额561.52万元。考虑水产预制品行业竞争较为激烈，公司后续仍需在产品复购、渠道效率及品牌溢价方面持续验证。

智能康复提供外延延伸选项，场景协同具备想象空间但短期贡献仍需验证。公司通过收购及增资嘉兴智康切入康复机器人赛道，进一步丰富康复医疗业务的外延布局。嘉兴智康孵化于上海机器人产业技术研究院，聚焦康复机器人、脑机接口、可穿戴外骨骼等方向，目前已推出医疗版、机构专业版和个人妙手版等上肢康复机器人产品，其中医疗版已取得二类医疗器械注册证，个人妙手版已入选《上海市康复辅助器具社区租赁服务目录》。公司旗下康复护理机构可作为产品临床验证、示范应用及渠道推广场景，理论上有助于提升智能康复设备导入效率。不过，嘉兴智康当前业务体量较小，商业化放量和盈利贡献仍需时间验证，因此更适合作为中长期弹性方向，而非短期核心业绩驱动。

盈利预测与投资建议：公司正由传统水产企业向“健康医疗+健康产品”转型，短期利润修复主要来自康复护理医疗业务运营改善，水产加工及预制化产品放量有望推动结构优化。我们预计公司2026-2028年营业收入同比增长4.24%/7.24%/10.78%，对应收入分别为9.59/10.29/11.39亿元；归母净利润分别为0.15/0.29/0.39亿元，同比增长189.77%/98.51%/35.06%，对应PE分别为162/82/61倍。考虑公司仍处低基数修复阶段，医疗业务持续性、水产加工毛利率改善及智能康复商业化仍待验证，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：康复护理医疗业务盈利修复不及预期风险；水产加工及预制化产品放量不及预期风险；传统水产及白酒业务持续承压风险；智能康复业务商业化不及预期风险和转型协同及盈利质量不及预期风险等。

新澳股份(603889)

新澳股份： 全球毛精纺细分行业领导者， 羊绒纱线打造第二增长曲线。

公司创立于 1991 年， 专注于精纺羊毛纱线、 羊绒纱线及羊毛毛条的研发、 生产与销售， 构建了从原毛甄选到洗毛、 制条、 化学处理、 染色及纺纱的全产业链布局， 产品广泛应用于服装、 服饰及家居、 产业用等领域。 作为毛纺细分行业龙头企业， 公司构建了全球化生产与贸易网络， 累计服务全球约 30 个国家及地区的超 5000 家客户。2025 年， 公司实现营业收入、归母净利润 50.52、4.80 亿元， 2019-2025 年期间年均复合增速达到 10.9%、 22.3%。 2020-2025年期间， 羊绒纱线营业收入年均复合增速为 56.6%， 占公司营收比重达到36.5%， 成为公司第二增长曲线。

纺纱产业链完整， 全球化生产基地推进。 公司是毛纺业内为数不多的集洗毛——制条——改性处理——纺纱——染整——质检于一体， 拥有完整技术体系及纺纱产业链的供应商， 构建了以新澳股份为主体， 各主要子公司专业化分工生产、 独立销售的市场化经营模式。 公司羊毛纱线业务盈利稳健，后续增长主要来自新澳越南、 新澳银川产能持续扩张带来的销量增长， 以及产品结构优化带来的均价提升； 羊绒纱线业务目前处于订单结构优化、 生产效率提升、 盈利爬坡阶段； 毛条产品占公司营收比重超过 10%， 业绩贡献相对有限且价格对羊毛价格敏感度高； 改性处理、 染整加工业务营收规模小但盈利水平高， 2025 年子公司厚源纺织净利率为 27.6%。

围绕“功能性、 多场景、 绿色低碳”开发产品， 持续深化宽带战略。 自 2020年公司推出宽带发展战略以来， 持续深入推进， 已推出户外运动类纱线、 梭织纱线、 花式纱、 家用纺纱等多类产品， 适应羊毛产品应用场景扩容， 公司产品矩阵持续丰富。

本轮毛价上涨： 供给严重收缩主导， 需求贡献有限但场景扩容。 2011 年及 2018 年年中， 羊毛价格两次达到高点， 主要受益于全球经济复苏以及中国市场需求强劲拉动， 叠加供给端的羊毛产区短期干旱/洪水极端天气， 价格冲高但持续时间相对有限。 2025 年下半年以来， 羊毛价格开启上涨， 主要由于持续数年的“毛改肉” 结构性转型， 供给持续收缩， 澳大利亚羊毛检测局预计 2026/27 年羊毛产量同比下降 4.5%， 低于此前历史最低水平； 需求端温和复苏， 贡献相对有限， 但羊毛应用场景扩容， 带来增量需求

羊毛价格上涨正向影响公司盈利能力但存在时滞， 毛条敏感性高于羊毛纱线。 涨价初期， 成本由于采用加权平均法衡量， 因此成本上升“平滑而部分滞后”， 而销售价格由于前期订单锁价及传导时滞， 上升是“显著滞后” 的，且销售价格的滞后程度远大于成本。 涨价中期， 销售价格已充分调涨， 加权平均成本仍含低价库存， 毛利率有利扩张， 且上游毛条产品的价格、 盈利弹性得到最充分的释放。 公司毛利率自 2025Q4 季度开始环比提升， 2026Q1 季度毛利率延续环比提升， 预计 2026Q2-Q3 季度迎来销售价格调涨和低价库存释放的双重驱动， 毛利率预计延续扩张。 分产品看， 纱线凭借较为稳定的单位加工费收入， 毛利率变动较毛条幅度更小， 盈利能力更为稳健， 毛条的盈利弹性更高。

盈利预测、 估值分析和投资建议： 预计公司 2026-2028 年营业收入为 57.39、63.05、 69.06 亿元， 同比增长 13.6%、 9.9%、 9.5%； 归母公司净利润 5.84、6.48、 7.08 亿元， 同比增长 21.7%、 10.9%、 9.2%， 6 月 18 日收盘价对应公司2026-2028 年 PE 为 9.3、 8.3、 7.6 倍。 公司产业链一体化优势明显， 羊毛纱线产品矩阵持续丰富且国内外产能持续扩张， 第二增长曲线羊绒纱线伴随订单结构优化及生产效率爬坡， 盈利提升可期。 看好公司在羊毛产品四季化、 运动户外应用场景扩容背景下， 市场份额持续提升； 考虑澳毛产量延续收缩，毛价预计保持高位， 公司前期库存储备充分， 盈利弹性有望充分释放， 首次覆盖， 给予公司“买入-A” 评级。

风险提示： 服饰终端需求增长放缓或下滑的风险； 产能扩张不及预期的风险；羊毛价格上涨不及预期或持续下跌的风险； 汇率大幅波动的风险； 羊绒纱线产品盈利能力提升不及预期的风险。

明星电力(600101)

公司业绩稳健。2025年公司营收30.2亿元，同比+6.3%；归母净利润1.8亿元，同比-12.0%；其中2025Q4公司营收6.9亿元，同环比分别-2.4%/-14.4%，归母净利润0.06亿，同环比分别+141.9%/-94.2%，利润下降主要是售电均价下降和自制水减少导致购水成本增加。2026Q1公司营收8.3亿元，同比+7.1%；归母净利润0.7亿元，同比+0.2%。

利润端：盈利略有下降，经营管理改善使费用率持续下降。2026Q1公司毛利率、净利率分别11.6%/8.8%，同比分别-2.0pcts/-0.6pct，我们认为主要是自发用电量减少（非本公司所属的唐家渡电站在2026年投产运行，同时，三星船闸工程计划实施），同时4座自来水厂关闭导致购水成本上升。但公司积极改善经营管理，公司主要费用中，销售费用率（0.3%）保持稳定，管理费用率（2.5%）、财务费用率（-1.1%）和研发费用率（0.1%）有所下降，四项费用率总体上升1.2pct，对公司的盈利能力的下滑压力形成一定支撑。

持续布局综合能源业务。公司在遂宁市拥有独立的区域性电、水网络，售电、售水业务保持市场主导地位，积极布局综合能源业务，新能源（光储充享、用户侧储能）、市场化售电、智能运维、能源托管等多元业务协同发展。2025年公司建成投运首座“光储充享”示范站和用户侧储能项目，并启动虚拟电厂智能化运营平台建设调研。我们认为随着全国统一电力大市场的持续推进，新型能源系统将加速建设，以市场化虚拟电厂为代表的能源服务将有效提升电网的安全和效能。

我们预测公司2026-2028年营收分别为31.1/31.2/32.3亿元，归母净利润分别为2.0/2.0/2.1亿元，对应PE分别为24/24/23倍，维持“增持”评级。

新业务开拓不及预期；来水不及预期的风险。

盐津铺子(002847)

持续进化、平台化发展的零食领军品牌。公司成立于2005年，是一家集休闲食品研、产、销于一体的现代零食制造业。2017年上市后，公司精耕商超渠道（店中岛模式），并成功打造烘焙、咸味食品的双成长曲线，构建多品类驱动模式，实现规模快速扩张。2021年面对消费渠道变局，公司果断转型，并凭借市场反应能力与组织执行力成功把握住量贩渠道与内容电商等新兴渠道机遇；期间，公司培育出鹌鹑蛋、魔芋素毛肚等核心大单品，从而成功突破定量流通渠道，完成全渠道布局。目前，公司夯实“多品类+全渠道+品类品牌化”的发展模式，持续向零食平台化龙头进化。

零食供需两端分散，渠道衍化贡献行业β。由于休闲零食行业容量大、供需两端分散（2024年行业整体CR10在22%左右），单品上量一般需要时间，导致生产端企业对渠道的依赖性较大，而实现产品的广覆盖和深穿透需要借助渠道资源。因此，渠道变迁以及品类红利一般蕴含着机会；尤其在某一渠道崛起、红利释放后，能够积极拥抱该机遇的企业几乎都能够实现快速增长。

公司聚焦“产业提效”等渠道变革共性，构筑多维竞争优势。上市初期，公司推出店中岛渠道变革项目，在商超高人流基础上成功提升终端销售转化率、品牌曝光率。为更好把握量贩零食等性价比渠道，公司强化原材料和生产基地布局，并通过供应链提效实现“低成本之上的高品质+高性价比”。面对渠道碎片化发展，公司通过战略单品落地品类品牌模型，高效突破定量流通渠道，加速全国化、下沉市场布局。

大单品&全渠道驱动营收稳增，盈利跃迁可期。一方面，在魔芋大单品引领、国内定量流通渠道持续放量下，公司营收或稳健增长；同时，公司在海外加码渠道与市场建设，逐步培育增长新曲线。另一方面，公司在平台化发展模式下，未来ROE驱动逻辑或逐步从总资产周转率切换至净利率驱动；尤其未来在大单品规模效应+魔芋原料成本红利等贡献下，我们认为，未来公司净利率有望跃迁至15%以上。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.7/10.6/12.6亿元，同比增速分别为+16%/+22%/+19%，当前股价对应的PE分别为15/12/10倍。我们选取的可比公司劲仔食品、有友食品、万辰集团2026年平均PE值16倍，鉴于公司平台化发展、盈利提升势能较高，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险

江天科技(920121)

深耕标签印刷三十余年，国内高端标签印刷领域领先企业之一。江天科技自1992年成立以来深耕不干胶标签印刷领域逾三十年，主要从事薄膜类和纸张类不干胶标签产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。公司产品定位中高端消费品品牌标签市场，凭借组合印刷技术、色彩管理技术、浮雕定位冷烫工艺等核心能力，为农夫山泉、联合利华、宝洁、蓝月亮、海天味业等国内外知名品牌提供标签印刷一体化综合解决方案。2022-2025年，公司营业收入分别为3.84/5.08/5.38/6.07亿元，归母净利润从2022年的0.74亿元增长至2025年的1.10亿元（yoy+7.57%）。薄膜类不干胶标签为核心产品，2025年营收占比达82.61%，其中饮料酒水为最大下游应用场景。募投项目“包装印刷产品智能化生产线建设项目”建成后预计新增约8129万㎡/年的标签产品产能，有望进一步提升公司规模化生产优势。

行业空间广阔，不干胶标签市场规模持续增长，行业集中度较低。2024年我国包装行业规模以上企业达19,473家，营业收入达20,686.59亿元。全球标签印刷市场2023年规模已达461.40亿美元，预计2028年将达640.10亿美元。中国作为亚太地区最大的不干胶标签市场，2022年中国标签用量已占亚洲市场的62.00%，2019-2023年国内不干胶标签产量由71亿平方米增至97亿平方米，复合增长率8.11%，市场规模由214.34亿元增至318.81亿元，复合增长率10.44%。其中食品饮料与日化/个护/医药领域合计占不干胶标签市场规模约50%。当前行业整体较为分散，标签印刷业务收入不低于5亿元的企业仅占5.13%，中高端市场过去长期由CCL、正美集团等外资企业主导，内资企业正加速突围。

客户壁垒与技术壁垒构筑核心竞争力，RFID智能标签打开新增长空间。公司是国内少数能够与CCL、正美集团等行业领先企业同时进入联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉、香飘飘、喜茶等知名品牌供应链体系的标签供应商，客户粘性强、认证壁垒高。技术方面，公司掌握以高清柔性版印刷为主的组合印刷技术，可灵活组合柔印、胶印、凸印、凹印、丝印及冷烫、热烫、压凹凸等多种装饰工艺，实现烫金、镭射、夜光等高端效果，核心技术处于行业领先水平。同时，公司积极布局数字印刷技术，2025年上半年应用数字印刷技术的产品型号数量达415个，占全部产品型号的7.06%。此外，公司已前瞻性切入UHFRFID消费级智能标签赛道，组建专项团队并已开展批量化订单业务生产，有望打开新的增长空间。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.21/1.33/1.49亿元，当前股价对应PE分别为17/15/14倍。我们选取永新股份、冠豪高新、美盈森、方大新材为可比公司。公司已成为国内高端标签印刷领域领先企业之一，在饮料酒水、日化用品等核心下游市场积累了农夫山泉、联合利华、宝洁等优质客户资源。我们认为，随着募投项目逐步落地带来新增产能、数字印刷技术渗透率提升以及RFID智能标签等新业务持续推进，公司有望进一步巩固在中高端标签市场的竞争优势并提升市场份额。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、主要客户依赖风险、技术迭代风险。

力盛体育(002858)

看好华润文体战略合作加速多元赛事/综合场馆运营布局，维持“买入”评级

6月18日，公司与华润文体签署战略合作协议，双方将发挥各自在体育产业资源、赛事运营、场馆运营、数字科技、城市服务等领域的优势，探索体育产业发展的创新路径。华润文体具备服务大运、全运、亚运、世运、亚冬会等多场国际级赛事的经验，截至2025年12月，场馆运营业务覆盖北京、深圳、上海、广州、成都等10个核心城市，在管项目达20个，我们认为战略合作有助于公司向多元体育赛事、综合体育场馆运营拓展。我们看好公司在赛车赛事的卡位优势及多元体育布局带来的广阔成长空间，维持2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至0.62/1.12/1.35亿元，当前股价对应PE分别为37.3/20.8/17.2倍，维持“买入”评级。

赛车赛事丰富度及影响力持续扩大，增长动能逐步积蓄

公司持续丰富旗下赛事IP，4月推出CTCC一圈成名挑战赛，其以“单圈速度”为核心，面向广大赛车爱好者开放，首场为保时捷专场，后续CTCC计划逐步吸纳更多品牌与车型加入，“圈速榜单”的建立有望凝聚原先分散的赛车爱好者群体，加深公司与赛车文化核心受众的联系并拓展商业机遇。赛事IP势能逐步强化，3月小米与CTCC&CHINAGT达成2026赛季总冠名合作，6月学院杯正式纳入国际汽联官方认证赛事体系，升级为“FIA学院杯（中国）”，我们看好赛事认可度提升吸引更多参赛队伍及赞助商。公司已连续运营两届FE上海站，2026FE上海站将于将于7.4-7.5开赛，FE赛事全球粉丝规模持续扩大，截至第11赛季（2024/25）末已达4.22亿，较第十赛季增长13%，公司有望凭牢固的合作关系持续受益于FE扩大的影响力。

高尔夫球招商进度喜人，看好商业化推进驱动高尔夫球业务增长

公司2026年拟举办24场高尔夫中巡赛，其中，据上海体育公众号，4月沃尔沃中国公开赛境外观众占比近5%，外省市观众占比约74%，反映赛事影响力。赛事招商持续推进，合作伙伴包括吉祥航空、携程等，赞助商数量较2025年底显著增加，我们看好赛事影响力提升带动门票、商业赞助收入增长。

风险提示：赛车赛事商业化不及预期；多元体育业务拓展不及预期等。

泛亚微透(688386)

氢能子公司收购设备公司，加快自动化进程

2025年公司实现归母净利润1.09亿元，同比增长9.49%，主要是参股公司源氢新能源亏损5397.2万元，其中系子公司将部分未开工建设的储备土地退还当地政府，缴纳违约金1503万元，从而影响母公司利润。2026年6月9日公司公告收购常州源富智造100%股权，拟增加2026年度日常关联交易额度为1亿元（占同类业务19.15%）。源富智造系子公司主要设备供应商，2025年实现收入5672.87万元，净利润1198.46万元，该收购有望加快氢能子公司自动化产线建设，助力业绩改善。

公司是国内少数具备高端ePT

配方的平台型企业，ePT

稳定成本优势。基于ePT

汽车、AI、医疗等领域，目前产品在软硬复合板上已完成客户端验证。2025年公司募资2.16亿元建设低介电损耗挠性覆铜板项目，达产后预计每年生产35万平方米高频高速

CMD需求增长，定增扩产打开增长空间

随着汽车电气化、智能化趋势的快速发展，以及具有消除凝露功能的产品在户外储能、安防、消费电子、光伏等领域的渗透率提升，公司CMD产品迎来发展机遇，2025年CMD业务实现收入1.04亿元（同比+25.95%），三年复合增速超73%。2025年公司募资1.19亿元进行露点控制器（CMD）产品智能制造技改扩产，达产后预计每年新增产能达5483万只，产能释放后有望提升公司业务规模，业绩或将实现高速增长。

预测公司2026-2028年收入分别为10.20、14.50、21.06亿元，EPS分别为1.71、2.64、4.18元，当前股价对应PE分别为55、36、23倍，维持“买入”投资评级。

原材料价格大幅上涨；产能释放不及预期；下游需求不及预期；行业政策变化等风险

华虹宏力(688347)

产能爬坡与降本增效发力，Q1归母净利润同比大增

2026Q1，公司单季实现营业收入46.25亿元，同比增长18.22%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.40亿元，同比增长513.10%。

业绩实现超预期大幅跃升的核心原因在于：下游市场积极需求信号不断增强，公司MCU、独立式闪存及BCD工艺产品强势放量，公司产线维持较高产能利用率水平。

AI浪潮与供应链重构共振，特色工艺代工迎来结构性复苏

从产业趋势来看，全球人工智能及边缘应用的蓬勃发展正深刻重塑半导体市场格局。AI大模型及智算中心不仅拉动了高性能计算芯片的爆发，更因算力周边配套需求的溢出效应，带动了电源管理、MCU、独立式存储等成熟制程与特色工艺芯片的景气度全面回暖。此外，随着部分区域消费和产业链需求回暖以及产品升级迭代，成熟制程芯片市场复苏。

在行业逻辑方面，地缘政治不确定性与全球供应链深层次重构，促使国内芯片设计厂商对本土供应链安全与稳定的诉求达到前所未有的高度。叠加国内经济的发展和科学技术水平的提高，以及终端应用市场规模的扩大，国内芯片设计公司对晶圆代工服务的需求日益提升。

“8+12”双轨并行叠加华力微资产注入，筑牢晶圆代工龙头护城河

回归公司基本面，作为全球第五大、中国大陆第二大的纯晶圆代工企业，公司已构筑极高的“特色IC+功率器件”工艺壁垒。产品线全面覆盖嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件（对标国际领先的1.6um IGBT）、模拟与电源管理等核心领域。

目前，公司40nm超低功耗特色工艺成功进入量产，工艺能够显著延长物联网、可穿戴设备等产品的续航时间，助力公司向低功耗细分市场渗透；55/40nm特色工艺及R续稳定量产，65nm R产能规划方面，2026年一季度12英寸收入占比已快速攀升至62.7%。此外，公司拟收购上海华力微电子有限公司97.50%股权事项已获上交所受理并进入实质审核阶段，预计于2026年下半年完成。

暂不考虑收购影响，预测公司2026-2028年收入分别为216.35、261.94、299.47亿元，EPS分别为0.51、0.83、1.05元，当前股价对应PE分别为541.1、335.3、264.6倍，考虑到公司作为国内特色工艺晶圆代工龙头，在“8+12”英寸产能释放与华力微资产注入双轮驱动下，深度受益于本土供应链重构与AI边缘应用需求快速增长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

下游终端需求复苏不及预期；无锡12英寸新产线产能爬坡及新产品验证进度不及预期；华力微并购重组及资产注入进度不及预期。

26Q1业绩超预期，营收与利润高增

2026年一季度，公司实现营业收入28.57亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.30亿元，同比增长296.56%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长117.16%。公司业绩迎来强势反弹，核心原因在于半导体市场景气度显著回暖，公司积极开拓市场并持续优化产品结构，保持了较高的产能利用率。此外，叠加公司持有的金融资产（瀚天天成）于今年3月在香港上市，本期确认公允价值变动收益约1.85亿元，进一步增厚当期表观利润。

AI算力与新能源共振开启长周期景气，供需趋紧驱动产业链量价齐升

从行业层面来看，全球半导体正明确步入强劲的复苏与上行周期。据SIA预测，受AI算力等新兴需求驱动，2026年全球半导体收入将同比增长26%，达到1万亿美元规模。其中，作为全球最大的功率半导体消费国，中国功率半导体市场规模在2025年已达291亿美元，占全球份额的38.6%，基本盘极其稳固。

从需求端来看，AI与新能源的双轮驱动为功率半导体构筑了极高的技术壁垒与广阔的增量空间。一方面，AI大模型的快速迭代引发数据中心建设热潮，Trend

年全球AI服务器电源市场将实现指数级增长，年复合增长率高达110%，规模将提升至325亿美元。在OCP ORv3等标准推动下，供电架构向集中化升级，PSU功率大幅提升至22kW以上、输出电压升至400V，这对大电流DrMOS、多相控制器及GaN等高效能器件提出了海量需求。

另一方面，在泛新能源领域，全球新能源汽车半导体单车价值量已达传统汽车的2.5倍，其中功率半导体用量占比进一步提升至58%以上；叠加车端800V高压平台（单车需新增3-6颗SiC驱动芯片）与1500V光伏逆变器的全面普及，直接带动了第三代半导体市场，2025年全球SiC和GaN功率半导体市场规模已强势突破80亿美元。

产业供需格局与边际变化上，自2025年下半年以来，在AI算

力、工业升级及新能源需求强劲拉动下，半导体厂家订单持续旺盛，产能供给极为紧张。晶圆代工环节已实质性出现先进制程与成熟制程的涨价趋势，封测头部企业（长电科技、通富微电等）亦率先提价，行业全面进入涨价周期。我们认为，下游海量高端需求的爆发与上游产能紧缺带来的涨价红利，将为具备核心技术壁垒与全产业链制造优势的国产IDM龙头厂商带来巨大的量价双击与利润弹性。

国内稀缺全产业链IDM厂商，双12寸产线与第三代半导体构筑宽阔护城河

公司作为国内领先的拥有芯片设计、掩模制造、晶圆制造及封测等全产业链一体化经营能力的功率半导体IDM龙头，核心技术壁垒极高。公司当前BCD工艺、MEMS及GaN器件技术已达国际领先水平。

产能方面，公司参股的重庆12寸产线聚焦MOS

高价值功率器件，在2025年度已顺利达成3万片/月的产能目标，2026年该产线在保持高稼动率的基础上，正按计划进一步实施产能扩充；同时，深圳12寸产线着力突破55-40nm的BCD、HV等模拟特色工艺，重点聚焦MCU及电源管理芯片，目前正处于产能爬坡上量的关键放量期，预计2026年末产线产能将爬坡超3万片/月。

先进封装与掩模制造协同发力，产能利用率维持高位。封测环节，公司先进封装（PLP）业务中的SiP模块，以及重庆润安先进封测基地的IPM模块均已实现大规模量产，带动相关业务营收同比大幅增长14%与63%。

掩模制造环节，高端掩模新线运营成效显著，产能利用率持续超过90%，且40nm技术节点已实现研发量产，为产品的快速迭代提供了极强的内部支撑。

第三代半导体产能有序落地，抢占高端应用高地。公司碳化硅（SiC）车规级MOS及大功率模块已在商用车主驱、大功率快充模块等领域实现批量供货。氮化镓（GaN）方面，公司专属外延中心已正式启用，产能扩充有序推进，D-mode650V G5平台等多款产品进入量产阶段。

我们认为凭借成熟制程的基本盘、两座12寸先进产线的产能弹性、先进封测与掩模的内循环闭环，以及第三代半导体的先发优势，公司在此轮AI算力与新能源产业红利中，能够最大限度地保障供应链安全并快速响应终端需求，业绩具备极强的确定性。

预测公司2026-2028年收入分别为127.45、147.46、175.64亿元，EPS分别为0.84、1.16、1.41元，当前股价对应PE分别为87.8、63.6、52.1倍，考虑到公司在IDM模式与功率半导体赛道的稀缺性，维持“增持”投资评级。

宏观与行业复苏不及预期；产能爬坡及折旧压力；技术研发不及预期等风险。

豪悦护理(605009)

卫生护理ODM龙头，自有+并购品牌双轮驱动加速转型。豪悦护理深耕卫生护理用品制造领域，是国内婴儿纸尿裤、成人失禁用品及女性卫护产品的ODM头部企业，2020年7月登陆上交所主板，长期为Babycare、尤妮佳、花王、金佰利等海内外头部品牌提供ODM生产服务，大客户合作稳定。2020年起公司推出家庭护理自有品牌"答菲"切入湿厕纸赛道；2024-2025年陆续完成对花王合肥工厂、大王制纸南通工厂的产能并购及对丝宝护理（洁婷品牌母公司）100%股权收购，开启从代工厂向多品牌运营商的战略转型。

多品牌矩阵全面铺开，新增长曲线接连验证。豪悦护理已构建"代工+自有+并购"三轨并行的业务体系，传统代工业务持续筑基，自有品牌与并购品牌共同打开成长弹性。①代工业务：依托尤妮佳、花王、Babycare等头部客户的深度绑定，前五大客户销售额连续四年稳定运行于20-22亿元平台，在国内市场同期下滑的背景下凸显代工基本盘的抗周期韧性；②自有品牌："答菲"以"原生木浆+EDI纯水"零添加配方切入湿厕纸性价比赛道，并延伸至厨房湿巾、纯水湿巾、棉柔洗脸巾等家护矩阵；同时公司在婴儿端布局"希望宝宝""Sunnybaby"、成人端布局"康福瑞""白十字"等多品牌矩阵；③并购品牌：2025年1月以3.6亿元完成对丝宝护理100%股权收购，补齐女性卫护品类空白，打开线下渠道，构筑长期壁垒。

盈利预测与投资评级：豪悦护理作为国内卫生护理用品ODM龙头，依托稳定的代工基本盘加速向多品牌运营商转型，自有品牌"答菲"与并购品牌"洁婷"双轮驱动打开长期成长空间。考虑公司当前处于品牌建设投入期、销售费用率高位维持，2026-2028年随并购整合协同效应释放、规模效应显现与营销投入边际趋稳，盈利能力有望逐步修复。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.97/3.42/3.97亿元，同比+28.2%/+14.9%/+16.1%，对应PE分别为16/14/12倍，首次覆盖，给予"买入"评级。

风险提示：1）市场需求萎缩：若出生率下降或居民可支配收入波动，可能导致婴儿卫生用品市场规模缩减，拖累公司核心业务增速。2）行业竞争加剧：若国内外品牌通过价格战或技术升级争夺市场，可能削弱公司份额及利润率。3）自有品牌销售不及预期：公司以自有品牌为新的业务增长点，若销售不及预期，可能导致公司业绩不及预期。

上海沿浦(605128)

汽车座椅龙头厂商，向整椅纵深拓展

国内汽车座椅骨架龙头企业，逐步拓展整椅与机器人业务。公司深耕座椅骨架行业十余载，赢得Tier1客户深度信赖。1999年，上海沿浦的前身上海沿浦金属制品厂成立，主要从事家电配件的生产和销售；2008年后，公司开始由家电配件向汽车零部件转型，与东风李尔、泰极爱思等公司合作，着手从事汽车座椅骨架等核心零部件产品的生产；2011年，成为东风李尔系的骨架供应商；2016年，在武汉成立了五金模具开发设计团队；2019年，在常熟成立了五金及注塑模具中心；2023年，开展高铁座椅项目；2025年，成立整椅实验室与研发团队，进军整椅领域，同年投资设立锡纳泰克智能科技有限公司，专攻机器人领域。

业内领先的汽车座椅骨架总成及功能件制造商，产品主要包括汽车座椅骨架总成、精密冲压件精密注塑零部件及模具。公司产品广泛应用于汽车座椅、被动安全系统、闭锁系统、是汽车座椅骨架、座椅功能件和金属、塑料成型的汽车零部件制造商。同时，公司专注于汽车冲压模具的技术研发工作，拥有级进模、传递模等模具的设计和制造技术。公司的主要产品可划分为以下四种：

（1）汽车座椅骨架总成（含座椅滑轨）：公司生产的座椅骨架总成产品主要有前排8向电动/6向手动座椅骨架、中排带360度旋转/带滑轨前后滑动及折叠翻转座椅骨架、后排分体式折叠翻转/整体式固定座椅骨架；滑轨主要应用于乘用车前排主驾驶座椅及副驾驶座椅及后排座椅。公司2023-2025年骨架总成的营业收入分别为9.2/13.4/16.6亿元，同比增

13.4%/19.4%/18.2%，2024年毛利率大幅提升主要系规模效应体现。

（2）冲压件：公司精密冲压件包括座椅骨架配件、滑轨构件、安全带锁扣、闭锁系统等汽车功能件的精密金属冲压件。公司2023-2025年冲压件的营业收入分别为4.1/7.1/5.8亿元，同比+20.6%/+72.0%/-18.3%，毛利率为14.9%/10.6%/10.1%，趋于稳定。

（3）注塑零部件：公司生产的注塑零部件主要应用于汽车闭锁系统、座椅滑轨、管路系统和车门系统，为通用汽车全球D2XX平台、奔驰、宝马、长安福特、长安汽车等整车品牌作配套。

（4）模具（检具）：公司生产的汽车模具主要为注塑模具、冲压模具以及一些检具。

业绩快速增长，盈利能力持续向好

业绩持续增长，盈利能力逐步向好。2021-2026Q1公司营收+4.4%/+35.7%/+35.4%/+49.9%/+6.3%/+3.7%，2022-2024年营收快速增长系新能源汽车座椅骨架订单开始放量所致。2021-2026Q1年归母净利润0.7/0.5/0.9/1.4/1.8/0.5亿元，同比-13.2%/-35.1%/+99.3%/+50.3%/+36.9%/+41.0%，26Q1公司净利率为9.8%，同比+2.7pct，盈利能力提升明显。

毛利率保持稳定，降本措施成效初显。2021-2026Q1毛利率分别为19.2%/13.2%/16.1%/17.3%/17.4%/17.1%，近年来保持相对稳定。2021-2026Q1公司期间费用率分别为10.0%/10.1%/8.5%/8.4%/6.9%/7.4%，同比-0.1/+0.1/-1.6/-0.1/-1.5/-1.8pct，26Q1期间费用率下降主要系管理、财务费用率大幅下降，降本增收措施成效明显。

深耕座椅骨架十余载，逐步向Tier1转型

座椅骨架价值量约占整椅30%，竞争格局较为集中。座椅骨架主要作用为承受载荷、传递力矩、增加稳定性，安装和支撑不能凭空悬浮在座椅内部的零件。座椅骨架总成及其核心件存在较高技术壁垒，对于一致性、精密度、耐久性、安全性、舒适性和经济性均有较高要求。座椅骨架市场竞争格局较为集中，多为Tier1自设骨架厂。此外，部分主机厂也有自制骨架能力，如上汽集团旗下的延锋国际，吉利汽车旗下的舒茨曼等。此外，上海沿浦、浙江雅虎、光华荣昌、中航精机等厂商具备骨架的研发生产能力。

手握优质客户资源，开始直接对接整机厂。公司深耕骨架十余年，下游直接客户主要覆盖东风李尔系、延锋系、麦格纳系、均胜系、佛吉亚系、泰极爱思系等全球知名汽车零部件总成生产厂商。公司产品供货的车型覆盖国内头部整车品牌，包括通用、大众、奔驰、宝马、本田、日产等主流品牌。公司为东风李尔集团、麦格纳集团最重要战略供应商之一，通过其成为问界M9纯电版和M7座椅骨架的独家供应商。公司能力得到了整车厂的深度认可，成功斩获多家头部新势力汽车制造公司的座椅骨架总成项目定点，供货比亚迪、小鹏、赛力斯等整车厂商。通过直接对接整车厂的平台化转型，公司座椅骨架业务有望持续放量。

整椅市场国产替代潜力巨大，依托骨架拓展整椅业务

受益于安全性与舒适度的需求，汽车座椅价值量不断提升，约占整车价值量的3%-5%。相较于传统燃油汽车，新能源汽车对续航里程的追求，也对座椅轻量化提出了更高要求，驱动企业通过轻量化结构设计、新材料应用及工艺改进等路径实现座椅减重。同时，座椅也是智能座舱生态的重要接口，集成了智能调节、姿态识别等功能。此外，“零重力座椅”逐渐成为高端新能源汽车的核心舒适性卖点，单车价值显著提升。目前单辆汽车座椅的价值超过4000元，占整车成本的3%-5%，而配置加热、按摩、通风等功能的智能化座椅单车配套价值量会在普通座椅的基础上继续提升约50%。

整椅市场多为海外巨头所垄断，国产替代空间广阔。2025年全球汽车座椅市场规模约为5040亿元，其中中国市场份额将突破38%，成为全球最大单体市场；2025年中国乘用车座椅市场规模约为1055亿元。李尔、安道拓、佛吉亚、丰田纺织和麦格纳是国际整椅五大巨头，CR5约为78%。国内汽车座椅市场集中度较高，前三大企业合计占据市场60%的份额，头部效应明显。其中，延锋国际以约28%的市场份额位居首位，李尔、安道拓紧随其后。

积极拓展整椅业务，打开千亿增量市场空间。依托深厚骨架研发经验，公司已具备座椅纵向调节滑轨机构技术、后排电动靠背调节机构技术、座椅座垫升降手/电动调节机构、超高强度钢板模具冲压技术、多工序单机模并道后传递冲压技术、多单机手动冲压设备连线自动冲压技术等。公司围绕整车厂配套项目全周期开发，具备全流程工业化交付能力。在整椅项目拓展方面，公司汇聚了多位在汽车座椅领域具有丰富经验的资深专家和技术骨干。同时，公司高标准打造的研发实验室已正式投入使用，配备了国际先进的设备和仪器。公司资源聚焦整椅业务，目标是将量产的第一个汽车整椅项目打造成“盈利性强”的标杆项目。

积极拥抱新兴产业，机器人业务进展顺利

具身智能机器人核心部件量产在即，全场景产品矩阵年内成型。公司于2025年10月投资设立了控股子公司上海锡纳泰克智能科技有限公司，主营具身智能机器人整机的生产和销售及机器人核心零部件研发制造，业务进展如下：

（1）人形机器人业务：布局人形机器人核心零部件关节模组(行星关节模组和谐波关节模组)，滚珠丝杠关节研发中；

（2）人形本体:基于复杂生产环境具身智能机器人测试完成，即刻实现工厂现实环境实际应用，联合国内某大型公司共同研发海量产品准确快速抓取项目已经开始，目前已完成仿真训练平台搭建和建设，预计年内具备上万种物体准确识别抓取能力。

（3）机器狗业务：四足机器人小批量测试结束，预计七月份实现中、小四足机器人小批量量产，年底将实现大、中、小型四足机器人批量化生产，涵盖绝大多数使用场景的需求。公司机器人业务研发进展顺利，若量产成功，公司有望成为具身智能赛道同时具备核心零部件以及整机布局的企业。

预测公司2026-2028年收入分别为32.6、40.2、49.3亿元，归母净利润分别为2.8、3.7、4.7亿元，座椅骨架在手订单充沛，整椅业务有望打开增量市场空间，机器人业务勾勒第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

原材料价格波动风险；应收账款出现坏账的风险；汽车行业产销量不及预期风险；新增固定资产折旧风险；业绩下滑的风险。

华润新能源(001248)

6月16日有一家主板上市公司“华润新能源”询价。

华润新能源（001248.SZ）：公司主营业务为投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站。公司2023-2025年分别实现营业收入205.12亿元/228.74亿元/229.09亿元，YOY依次为12.72%/11.51%/0.15%；归母净利润82.80亿元/79.53亿元/61.02亿元，YOY依次为31.52%/-3.95%/-23.28%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期变动-5.10%至4.12%，归母净利润较2025年同期减少19.18%至29.81%。

投资亮点：1、公司是中国华润旗下主营风光发电投资运营的核心平台，也是我国主要的新能源发电企业之一。公司控股股东为我国综合能源第一梯队企业华润电力，实际控制人为中国华润。自2010年成立以来，公司深耕风力发电站及太阳能发电站的投资、开发与运营等核心业务十余载，在项目前期规划、物资采购、工程建造、后期运维、电力销售等全业务链条积累充足实操经验，成为中国华润旗下风光发电板块重要的投资与运营平台；同时亦依托中国华润的平台优势，逐步发展为国内新能源发电领域第一梯队企业。具体来看：（1）从产业分布来看，公司已初步完成全国范围内的产业布局，主要资产覆盖国内31个省（自治区、直辖市、特别行政区），遍及“三北”地区等风光资源丰沛区域和京津冀、长三角、粤港澳大湾区等消纳优势区域；

（2）从业务布局来看，公司已全面布局新能源发电多种项目类型，风力发电方面坚持集中式陆上风电、分散式陆上风电、海上风电全面发展，太阳能发电方面亦兼顾集中式、分布式光伏发展，并借助中国华润的多元化业态优势，因地制宜推进农林牧渔、交通、生态治理等领域与光伏的融合开发。

（3）而从装机规模来看，公司控股发电项目并网装机容量以4,158.99万千瓦在国内市场占据2.26%的份额，稳居行业前列；其中风力发电项目2,763.07万千瓦、国内市占率约4.32%，太阳能发电项目1,395.92万千瓦、国内市占率约1.16%。2、新核准未并网海上风电项目与募投项目落地后，预计公司并网装机容量突破5100万千瓦，同时有望借助合资设立的华润润科将业务延伸至储能及充电基础设施领域。根据问询函回复披露，公司现有包括“汕尾红海湾五50万千瓦省管海域海上风电项目”、“阳江三山岛四50万千瓦省管海域海上风电项目”、“汕头粤东3-1场址100万千瓦国管海域海上风电项目”等在内的5个新核准未并网海上风电项目，规划于2026至2027年陆续开工建设，合计装机规模达300.6万千瓦；同时公司招股书显示，本次募集资金拟投建风电、光伏项目，合计装机规模达717.5万千瓦。随着上述储备项目与募投项目逐步建成投产，公司控股发电项目并网装机容量有望由当前的4159万千瓦提升至5177.1万千瓦。此外，据证券时报报道，2026年4月，公司还与中国建筑旗下中科建工合资设立华润润科，并持有华润润科70%的股权，其业务或进一步延伸至储能及充电基础设施领域。

同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取华电新能、龙源电力、三峡能源、节能风电、太阳能为华润新能源的同行可比公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为214.17亿元，平均PE-TTM（算术平均）为40.30X，平均销售毛利率为40.83%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率均处于同业的中高位区间。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

当地时间周一，包括BP、 Circle K、Marathon Petroleum、7-Eleven、 沃尔玛 和Albertsons在内的多家加油站运营商被加州司机起诉，指控他们利用人工智能技术抬高油价。

根据一项拟议的集体诉讼，被告被指控违反了加州的主要反垄断法《卡特赖特法案》，他们使用一种基于人工智能的工具，利用来自竞争对手加油站的数据“协调高价，从消费者口袋里榨取更多钱财”。

向加州萨克拉门托联邦法院提交的诉讼称，该机制违反了加州议会第325号法案。该法案于1月1日生效，旨在打击算法操纵油价的行为。

司机们表示，在加油站大量使用人工智能工具的地区，汽油价格每加仑上涨了高达30美分。该工具来自一家名为Kalibrate的公司。

诉状称，油价每涨一分钱，加州司机每年就要额外支付1.34亿美元，导致汽油价格飙升至“天文数字”水平，有时甚至高达每加仑7美元。

诉状还指出：“当许多家庭还在为通勤费用苦苦挣扎时，被告却串谋扼杀竞争，加入了一个由人工智能驱动的信托基金，以确保无论司机走到哪里，汽油价格都人为地居高不下。”

诉状称：“在家庭努力负担通勤费用之际，被告串谋扼杀竞争，加入一个人工智能驱动的托拉斯，以确保无论司机走到哪里，汽油价格都被人为抬高。”

诉状显示，上述被告在加州共经营着超过1700家加油站。Kalibrate公司也是被告之一。

据美国汽车协会（AAA）的数据显示，加州汽油价格为全美最高，普通汽油平均每加仑售价5.58美元，而全美平均价格为每加仑3.93美元。

这起诉讼旨在为因汽油价格过高而遭受损失的司机寻求未指明的赔偿。

责任编辑：于健 SF069

天风国际证券分析师郭明錤在社交媒体平台X上发帖称，最新产业调查显示，联发科已获得 谷歌 升级版TPU V9芯片的独家订单，预计该芯片的定价将比上一代高出约30%。他表示，该芯片预计将于2027年底开始生产。

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6月23日（星期二），今日报刊头条主要内容精华如下：

两公司预计业绩翻倍 中报行情要来了？

6月22日晚间， 长川科技 （维权） 与 卫星化学 双双交出亮眼的半年度业绩预告。长川科技预计上半年归母净利润9亿元至10亿元，同比增长110.76%至134.18%；卫星化学预计上半年归母净利润60亿元至70亿元，同比增长118.68%至155.13%。

赛伍技术 被立案调查？公司辟谣！

6月22日，赛伍技术开盘大跌，盘中一度跌停，收盘跌幅为8.69%，换手率9.03%，成交额5.17亿元。此前一个交易日（6月18日），赛伍技术股价跌停。6月22日晚，赛伍技术发布股票交易异常波动公告称，公司股票于6月18日、6月22日连续两个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经自查，并向控股股东及实际控制人核实，截至公告披露日，不存在应披露而未披露的重大事项。

四家A股公司退市 即将摘牌

6月22日晚，退市国化、退市岩石公告称，公司退市整理期已于6月22日结束，上海证券交易所将于6月29日对公司股票予以摘牌。同日晚，退市熊猫、退市华嵘公告称，公司退市整理期已于6月22日结束，上海证券交易所将于6月26日对公司股票予以摘牌。

一边等上市、一边忙“补血” A股候场银行再启增资

A股银行IPO已逾四年未见新面孔，目前仍有五家中小银行处于排队序列。在上市推进节奏尚不明确的等待期中，排队银行寻求补充资本的行动并未停摆——东莞银行近期完成2026年增资扩股资产评估项目的采购招标，湖北银行则将新一轮增资扩股方案列入了5月初股东会的审议议程。

AI飞轮驱动加速 半导体更多领域进入上行周期

存储芯片的供需关系，要到2027年才会有改善迹象；AI带动的需求正在扩散，下半年功率、模拟芯片的供应会持续紧张……展望下半年半导体产业发展趋势，多位业内人士表示，AI给半导体带来的成长动力愈发强劲，并持续辐射到更多的细分领域。

狂欢之下 暗流涌动 全球资金“加杠杆”押注半导体

全球半导体板块的持续升温带火了相关杠杆ETF，但透过数据不难发现，这类工具背后的投资者生态却呈现出鲜明的“散户化”特征。业内人士称，杠杆ETF是一把典型的“双刃剑”，在市场上行阶段能够放大收益，但在市场波动下行时也会成倍放大亏损。当前，市场分歧持续加剧，叠加多重不确定性因素扰动，杠杆ETF的潜在风险愈发凸显，投资者应高度警惕。

主要股指震荡走高 成交额逼近历史单日峰值 机构：A股市场大方向仍有望上行

端午假期后的首个交易日，A股主要股指同步收涨，盘面多头格局明确。截至收盘，上证指数报4163.10点，涨1.78%；深证成指报16372.50点，涨2.13%；创业板指报4359.39点，单日涨幅达2.52%，再创新高；科创50指数同创新高报1948.93点，涨1.96%。

硅基之脉 算力光纤需求共振 高纯四氯化硅景气度上行

受算力基建、通信网络升级带动，今年以来，高纯四氯化硅市场需求持续回暖。

聚焦“规模化创新” 夏季达沃斯论坛今起举行

6月23日至25日，世界经济论坛第十七届新领军者年会（以下简称“2026夏季达沃斯”）在大连举办，本届年会吸引了来自全球90多个国家和地区的逾1700位嘉宾注册参会。年会以“规模化创新”为主题，折射出各方致力于跨越技术鸿沟与贸易壁垒，将科技创新成果切实转化为现实生产力的共同期盼。

算力租赁“众生相”：行业龙头、跨界新手业绩冷暖两重天

2026年开年以来，算力租赁赛道在A股掀起了一场狂飙突进的资本盛宴。据证券时报记者不完全统计，超70家算力租赁概念股横跨15个行业，从千亿元市值的“原住民”巨头，到市值不足50亿元，主业涵盖文旅、染料甚至园林设计的跨界“小票”，纷纷涌入算力战场。在AI推理需求爆发与高端GPU极度紧缺的供需错配下，有人凭借先发优势与百亿级订单实现业绩狂飙、市值翻倍；也有人因供应链断裂、资金断粮或跨界水土不服，最终陷入交付违约、项目烂尾的泥潭。

金价剧烈波动 银行集体上调贵金属产品保证金

6月22日，广发银行、 华夏银行 、 中国银行 相继发布公告，上调代理上海黄金交易所个人贵金属交易延期合约保证金比例。统计数据显示，6月以来，国有四大行、 招商银行 等至少7家银行已调整该项业务保证金比例。其中，多家机构将保证金比例由约100%上调至120%，最高甚至达140%。

智谱市值破万亿港元 国产大模型获稀缺性溢价

6月22日，港股智谱盘中一度涨超42%，最高触及2980港元/股，对应总市值为1.27万亿港元。截至当日收盘，智谱股价涨幅小幅回落至15.09%，收报2410港元/股，总市值1.07万亿港元。拉长时间线来看，智谱上市不到半年，从上市时的528亿港元市值到如今万亿港元市值，累计涨幅超过1900%。

TGV玻璃基板有望成为下一代先进封装材料

随着大模型参数向万亿级演进，人工智能芯片的面积不断变大，热量变高，让传统硅基板封装材料极易发生变形。在此背景下，近期，TGV（玻璃通孔）玻璃基板受到各界广泛关注。在业界看来，TGV玻璃基板凭借低损耗、抗翘曲，支持大尺寸面板级生产，材料成本远低于传统硅基板等多种优势，成为下一代先进封装材料的理想之选。

小金属锆供需关系生变 A股相关个股受资金追捧

数据显示，6月22日，小金属锆概念板块热度攀升，截至当日收盘，该板块 三祥新材 股份有限公司（以下简称“三祥新材”）、广东 东方锆业 股份有限公司（以下简称“东方锆业”）等核心龙头股价悉数涨停，其余多只股票涨幅超过5%。

券商板块周一迎来久违大涨 板块个股全线发力 其中4只个股涨停

6月22日，A股券商板块迎来整体性大涨行情。数据显示，当日券商板块涨幅逾6%，全天成交金额达908.82亿元。当日，板块内个股全线飘红， 东方财富 以12.74%的涨幅领涨， 中信建投 、 广发证券 、 长江证券 、 财通证券 4只个股涨停， 华泰证券 、 中信证券 等头部标的涨幅均超7%。

6月份以来核心城市楼市延续修复态势

6月份以来，核心城市二手房市场延续修复态势。中指研究院最新数据显示，6月1日至20日，20个重点城市二手住宅成交8.8万套，同比增长10.9%。与此同时，端午假期期间，京沪深等核心城市二手房市场仍保持较高活跃度。不少城市挂牌量较前期高点持续回落，市场供需关系出现边际改善。

香港联交所最新资料显示，6月16日，国投瑞银基金管理有限公司减持 中信银行

（00998）1470.8197万股，每股作价7.64港元，总金额约为1.23亿港元。减持后最新持股数目约为11.88亿股，最新持股比例为7.99%。

人民财讯6月23日电，近一个月来， 兴业证券 、 财通证券 、 华泰证券 等多家券商密集发布2026年“提质增效重回报”专项行动方案，在年内又掀起一波小高潮。

据证券时报记者统计，自2024年沪深交易所分别启动“提质增效重回报”与“质量回报双提升”两大专项行动以来，证券板块已有44家公司发布相关方案，覆盖率近九成。部分券商已形成“制定—落实—评估”的常态化闭环，目标举措亦逐年务实。

不过，需要注意的是，仍有不少方案停留在“重过往、轻未来”的层面，对市值管理等投资者关切议题回应不足，评估跟进也远未到位。在监管强调“可操作、可落实、可检验”的要求下，券商如何让“提质增效”从纸面走向实践，仍是一道待解的命题。

早上好，一起来看下重要资讯。

以色列坚称将继续在黎巴嫩南部开展军事行动

据新华社报道，以色列总理内塔尼亚胡、国防部长卡茨和国防军总参谋长扎米尔22日在一份联合声明中再次称，以军将继续在黎巴嫩南部开展军事行动以应对“安全威胁”，同时维持以方在黎巴嫩南部控制的所谓“安全区”。

以总理办公室还发表声明称，三人与以军北方司令部指挥官召开会议评估北部战线安全形势，以军将继续“坚定不移”地采取行动，摧毁相关军事基础设施、消除威胁。

内塔尼亚胡当天早些时候声称，以军在黎南部拥有“充分行动自由”，以方将继续在黎巴嫩南部“安全区”驻留，直至相关安全需求得到满足。

伊朗议会议长：伊美应共同保障黎巴嫩领土完整

据央视新闻报道，当地时间22日，伊朗谈判代表团团长、伊朗议会议长卡利巴夫表示，在伊美谅解备忘录中，明确强调结束针对伊朗及其盟友的战争。

卡利巴夫表示，伊美双方在瑞士谈判中达成结论，伊朗和美国应共同保障黎巴嫩的领土完整。谅解备忘录中已包含对领土完整的保证，应继续推进落实。为此，双方同意建立协调中心以解决相关问题，从而使黎巴嫩民众能够返回家园，并促使以色列军队从黎巴嫩领土撤出。

美官员称美方已针对黎巴嫩局势建立“监测机制”

据央视新闻报道，当地时间6月22日，一名美国官员表示，鉴于以色列和黎巴嫩真主党屡次违反停火协议，威胁到美伊谈判的进程，美国已针对黎巴嫩局势建立了一套“监测机制”。

该官员透露，美国务卿鲁比奥19日分别与以色列总理内塔尼亚胡及黎巴嫩总统奥恩通话，讨论了“巩固停火及未来谈判”的事宜。在这些通话之后，美国通过中央司令部启动了一项“监测机制”，以便决策者能够实时、准确地掌握黎巴嫩境内的交战情况。

伊朗副外长披露伊美谈判后续技术层面磋商机制

据央视新闻报道，当地时间23日，伊朗外交部副部长、伊方技术谈判代表团团长加里巴巴迪披露了接下来伊朗与美国之间技术层面磋商的安排机制。

加里巴巴迪表示，根据瑞士四方会谈达成的共识，接下来的谈判将在高级别委员会的监督下进行，成员包括伊朗议会议长、伊朗外交部长、美国副总统以及巴基斯坦总理和卡塔尔首相。同时，决定设立四个工作组，分别负责：解除制裁、核问题、重建与经济发展、监督与执行。

各方还决定在伊朗和美国之间设立一个联络点，用于保障商船安全通过霍尔木兹海峡。同时，在伊朗、美国及巴基斯坦、卡塔尔之间设立一个黎巴嫩冲突降级小组。四国技术代表团团长将对各工作组及上述两个机制进行监督，并向高级别委员会汇报进展。

加里巴巴迪最后表示，在技术谈判中，各方还就签发对伊朗石油、石化产品、衍生品及相关服务销售的一般许可，以及解冻伊朗被冻结资产的相关共识进行了必要的跟进。基于此，美方已签发相关石油产品等销售许可，并已在美国财政部外国资产控制办公室网站公布。此外，各方还同意启动此前签署的被冻结资金解冻安排，总额为120亿美元（分为两笔，各60亿美元），并立即进入执行阶段。

美东时间6月22日16时，美股三大股指收盘涨跌不一，标普500指数、纳斯达克综合指数收跌，道琼斯指数微涨。报道称，其主要受大型科技股下跌拖累，投资者需要关注美国与伊朗谈判的最新进展。

板块方面，大型科技股多数下跌。其中，谷歌跌超5%，亚马逊跌超4%，微软跌逾3%，脸书跌超2%，英伟达跌近1%， 苹果 跌0.34%，特斯拉涨超1%。

特别是，SpaceX下跌16.43%，报154.6美元/股，市值蒸发近4000亿美元。该股连续3个交易日下跌，已跌破上市首日收盘价。

分析人士：A股“赚钱效应”有望回升

6月22日，A股主要指数集体走高。其中，创业板指涨2.52%，科创50指数涨1.96%，双双创出历史新高。

期货日报记者注意到，当日全市场成交额3.76万亿元，为历史第二高，仅次于‌2026年1月14日的3.99万亿元。

谈及A股表现亮眼的原因，正信期货股指分析师蒲祖林表示，一方面，美联储6月议息会议维持利率不变，阶段性打消了海外资金流动性持续收紧的担忧，全球风险偏好改善。同时，中东局势缓和，国际油价回落，市场对输入性通胀的担忧降温，前期受成本和利率压制的顺周期板块获得修复空间。另一方面，我国稳增长政策从预期走向落地，财政政策边际发力，新能源汽车下乡、消费品以旧换新等促消费政策持续加码，市场对下半年内需回暖和企业盈利企稳的预期升温。

“需要注意的是，A股的结构性问题依然突出。”海通期货股指分析师许青辰告诉期货日报记者，近两个月“赚指数不赚钱”的现象比较突出。数据显示，今年以来，全市场5528只个股中有3597只股票的收益率为负，涨跌中位数低至-11%。反观2024年9月24日牛市行情启动时，仅有899只个股下跌，涨跌中位数为47%。对比来看，市场结构已发生明显变化。

“从近期板块表现来看，存量博弈特征明显，两极分化进一步加剧。”许青辰表示，6月15日至18日，电子、通信板块领涨，科技成长板块成为资金主要扎堆方向，建材、专用设备、计算机等板块同步上行；煤炭、油气石化、国有大行等周期和权重板块，以及食品消费、农业养殖、非银金融板块则同步走弱。

许青辰表示，A股分化的逻辑十分清晰：当前宏观流动性暂无全面宽松的信号，增量资金有限，存量资金持续涌向有业绩兑现的科技板块，传统和消费板块则面临资金持续流出。

“持续的资金抱团导致板块估值失衡。”许青辰进一步表示，TMT成长板块的估值已攀升至历史高位，而大金融、食品饮料、生物医药等板块估值处于历史低位，修复空间充足。近日，政策层面明确释放加码消费刺激的信号，成为6月22日价值板块和消费板块集体反弹的“催化剂”。随着科技板块交易拥挤度持续上升、内部分歧加大，后续单边资金抱团的现象或有所改善，风格切换窗口有望开启。

展望后市，蒲祖林认为，A股慢牛行情不变，后续市场分化的风格将进入再平衡：处于估值高位的AI、科技板块将告别普涨，整体以高位震荡和内部分化为主，只有具备真实订单和业绩兑现的细分领域才能维持强势表现，纯题材炒作的弹性将持续收敛；前期因经济数据偏弱而被低估的顺周期板块，在政策加码和成本缓和的双重利好下，盈利预期向好，有望迎来阶段性补涨行情。

许青辰认为，资金单边抱团科技成长板块的拐点已经临近，未来A股将逐步进入大小盘均衡轮动、成长与价值双向修复的新阶段，前期超跌的低估值板块和消费板块有望持续修复，A股“赚钱效应”有望回升。

英国国家能源系统运营商（NESO）周二在一份关于本季供需平衡的早期报告中表示，尽管伊朗冲突导致能源流动中断，但英国今年冬天仍将有足够的电力供应。

美国和伊朗之间正在进行和平谈判，以期结束这场冲突。这场冲突扰乱了霍尔木兹海峡的能源运输，而霍尔木兹海峡通常占全球液化天然气供应量的五分之一左右。

“我们将继续监测全球能源市场，但家庭和企业可以放心，电力供应依然安全可靠，”NESO整体能源系统韧性主管黛博拉·彼得森在一份声明中表示。

英国约30%的电力依赖天然气，但该国仅有约1%的天然气供应来自卡塔尔，而卡塔尔通常通过霍尔木兹海峡运输天然气。

预计今年冬季英国将成为电力净进口国，国内电价可能仍高于欧洲平均水平。

NESO预计，折旧后的电力容量（衡量超出峰值电力需求的剩余容量）将达到 5.5 吉瓦 （GW），与近年冬季的情况一致，相当于平均寒潮期间预测峰值需求的 8.8%。

责任编辑：于健 SF069

随着这家云计算巨头持续推进业务重组——部分原因在于其运营中全面采用人工智能—— 甲骨文 在2026财年的总员工人数下降了13%，即约21，000名员工。

根据该公司周一发布的年度报告，截至2026年5月31日，其总员工数为14.1万人，而去年同期约为16.2万人。

文件显示，甲骨文在2026财年为与重组活动相关的遣散费及其他离职成本支出18.4亿美元，远高于上一财年的3.74亿美元。

该公司在文件中还表示，此次员工规模调整是出于多种因素，包括管理层和产品变动、业绩问题、战略调整以及并购等。

据《韩国每日经济新闻》援引政界和行业未具名消息人士报道，韩国总统李在明将于6月25日会见三星电子执行董事长李在镕，讨论区域投资计划。

有猜测称三星和SK海力士将在韩国西南部的全罗道地区进行芯片相关投资。

三星、SK海力士和其他公司可能会在6月29日举行的总统府会议上宣布区域投资计划。

数据显示，周一，美国与伊朗之间的外交斡旋使美国消费者在加油时感到了一丝宽慰：汽油价格已连续第六周下跌，较5月份的高点下降了15%。

据油价追踪服务机构GasBuddy的数据，上周全国汽油均价下跌了14.1美分/加仑，周一降至每加仑3.85美元。

大多数州的汽油价格均出现下跌。GasBuddy数据显示，过去一周，科罗拉多州的汽油价格每加仑下跌25美分，亚利桑那州下跌22美分，俄亥俄州下跌21美分。

此次降价可能缓解美国总统唐纳德·特朗普及其共和党同僚面临的压力。他们正为在11月的中期选举中保住国会微弱多数席位而奋战，此前因高油价问题一直饱受消费者批评。StoneX分析师霍德斯 （Alex Hodes） 表示，油价下跌应能缓解通胀压力。不过，霍德斯指出，预计伊朗霍尔木兹海峡的能源运输将恢复正常是一个“大胆的假设”，未来数月可能还会出现波折。

ESG公告

分配方案决议公告

自查报告

其他

股票交易异常波动

借贷

据业内人士周二透露，三星电子第六代高带宽存储芯片HBM4的销售额已突破10亿美元。

就在四个月前，这家韩国科技巨头于今年2月成为全球首家开始量产和出货HBM4芯片的公司。

业内人士预计，三星HBM4芯片的销售额到6月底将超过12亿美元。

自HBM4芯片上市以来，三星迅速扩大了其出货量，从而在快速增长的HBM市场中占据了更大的份额。

HBM4专为下一代人工智能（AI）芯片而设计，包括英伟达公司的Vera Rubin平台。

目前，全球HBM市场由第五代HBM3E产品主导。然而，业内人士预计，随着对先进AI芯片需求的加速增长，HBM4将成为关键的增长驱动力。

责任编辑：于健 SF069

安克创新（00668）于2026年6月23日至6月26日招股，公司拟全球发售4663.28万股H股，其中，香港发售占约10%（可予重新分配），国际发售占约90%（可予重新分配并视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定）。每股发售价将不高于99.32港元，每手100股，预期H股将于2026年7月2日（星期四）上午九时正开始在联交所买卖。

该公司主要从事全球智能硬件科技行业消费电子产品的设计与开发，为全球消费者提供值得信赖的产品和以用户为本的体验。该公司的产品覆盖三大产品线—智能充电储能、智能家居及智能影音—产品范围广泛，涵盖移动充电、消费级储能、智能安防、智能清洁、打印、智能音频及智能投影等领域。该公司采用无厂模式运营，主要专注于智能设备的设计与销售，同时将生产制造外包给该公司的制造合作伙伴。

该公司强大的运营执行力也有力支撑了公司实现强劲的财务表现。于往绩记录期间，该公司的收入规模和盈利能力均取得了强劲增长。总收入由2023年的人民币175亿元增至2025年的人民币305亿元，年复合增长率达到了32.0%。毛利由2023年的人民币75亿元增至2025年的人民币134亿元，年复合增长率达到33.7%。在实现快速规模扩张的同时，该公司的盈利能力同样得到了增强，整体毛利率由2023年的42.7%上升至2025年的43.9%。

该公司已与施罗德、Aspex、信安资金管理、Greenwoods、HACF， L.P．、UBS AM Singapore、国海富兰克林、Jane Street、泰康人寿、WT Asset Management、惠理订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总金额2.95亿美元可购买的发售股份数目（向下约整至最接近每手100股H股的完整买卖单位）。

假设发售量调整权及超额配股权未获行使且假设发售价为每股发售股份99.32港元，该公司将收到的全球发售所得款项净额约为45.227亿港元。该公司拟将该等所得款项净额用于以下用途，惟根据其不断变化的业务需求及不断变化的市场环境而做出变动：约20.0%将被分配用于推动产品迭代及创新以及拓宽产品种类。约20.0%将被分配用于研发与人才引进，重点开发底层平台及能力，夯实技术基础以支持持续创新与全球扩张。约15.0%将被分配用于提升品牌影响力并深化客户忠诚度。约20.0%将被分配用于强化该公司直接面向消费者的全球市场策略。约20.0%将被分配用于升级供应链管理体系，以支持持续全球扩张工作。约5.0%将被分配用于营运资金及一般公司用途。

汇通财经APP讯—— 周一（6月22日），现货黄金价格上涨0.85%，最终收报每盎司4191.18美元，成功从前一交易日触及的逾一周低点4121.79美元回升。这一走势打破了近期低迷态势，背后核心驱动因素正是美伊和平谈判取得的实质性进展。谈判不仅缓解了市场对中东原油供应的担忧，更通过油价下跌传导出通胀压力减轻的信号，为黄金作为避险资产提供了支撑。然而，与此同时，美联储愈发鹰派的政策转向和加息预期升温，也给黄金多头泼了一盆冷水。美银分析师直言，6000美元/盎司的黄金目标价目前看来已不太现实。周二（6月23日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4190美元/盎司附近。

地缘政治缓和：美伊谈判成黄金最大“助推器”

本轮黄金上涨的核心催化剂，无疑是美国与伊朗在瑞士比尔根施托克举行的首轮高层会谈取得的积极进展。美国副总统万斯在会谈后乐观表示，此次谈判为最终和平协议奠定了“良好基础”。尽管霍尔木兹海峡和黎巴嫩局势仍存紧张，但双方已就建立沟通机制、确保商船安全通行达成一致，并开通渠道处理相关冲突风险。伊朗方面则争取到为期60天的美国制裁豁免，允许其出口原油、石化产品并获得收入，这直接为市场注入了新增供应预期。

受此影响，国际油价大幅回落。布伦特原油期货下跌逾3%，美国原油也出现明显跌幅。盛宝银行分析师Ole Hansen指出，能源价格仍是短期贵金属市场的关键驱动因素。美伊谈判若持续推进，将为全球原油市场带来额外供应，从而压低油价，并缓解部分通胀担忧。这种“油价下跌-通胀缓和”的传导路径，传统上对黄金构成支撑。因为黄金在高通胀环境下往往表现强劲，而供应风险缓解则减少了极端避险需求，但同时也为价格提供了向上修复的空间。

此外，黎巴嫩局势的降温进一步强化了市场乐观情绪。上周末一度紧张的战事已趋于平静，以色列虽坚持在黎巴嫩南部维持军事行动，但整体停火努力仍在推进。伊朗首席谈判代表卡利巴夫确认，双方已敲定释放120亿美元被冻结资产的协议。这些利好消息共同作用，让投资者对中东大规模冲突升级的担忧显著降低，黄金借此实现反弹。

宏观政策转向：美联储鹰派预期压制金价长期空间

尽管地缘因素提供短期支撑，但宏观层面尤其是美联储的政策信号，正在成为黄金面临的最大不确定性。芝商所FedWatch工具显示，交易员目前预计12月加息概率高达89%，较上周美联储会议前大幅提升。市场甚至将9月加息纳入考量，美银和德意志银行均调整预测，认为美联储可能在9月、10月和12月各加息25个基点。7月会议至少加息25个基点的概率也升至38.5%。

美国国债收益率随之走高，两年期国债收益率触及16个月高点，10年期收益率也显著上行，收益率曲线陡峭化。这反映出市场对美联储新任主席沃什领导下更强硬立场的定价。沃什在上周会议中删除了前瞻性指引，强调维持物价稳定的必要性，进一步强化了鹰派形象。在这种背景下，美元指数上涨0.23%至101，强势美元通常对以美元计价的黄金形成直接压力。

美银在最新报告中明确表示，其此前设定的6000美元/盎司黄金目标价“目前看来不太可能实现”。原因在于，要达到这一水平，市场需完全排除加息预期，而当前现实正与之相反。不过，美银也强调，其看涨黄金的初始前提——美国非传统宏观政策——依然成立。这意味着，如果地缘风险再度升级或经济数据意外走弱，黄金仍有反弹潜力，但短期内高利率环境将持续构成阻力。

市场联动观察：股市分化、债市调整与黄金的博弈

黄金走势还与更广泛的金融市场紧密交织。美国股市周一呈现分化，道琼斯指数在医疗保健和工业板块带动下微涨0.29%，而标普500指数和纳斯达克指数则分别下跌0.37%和1.32%，主要受Alphabet等科技巨头拖累。SpaceX股价暴跌16.4%，凸显投资者对高估值科技股的质疑。与此同时，油价回落被视为对消费者和企业的利好，但美联储鹰派立场推高收益率，也给股价带来下行压力。

债券市场方面，交易员正密切关注本周即将公布的PCE通胀数据，这是美联储首选的核心通胀指标。若数据强于预期，将进一步巩固加息预期。能源价格回落虽利好，但其对消费者价格的传导需要数月时间，这也意味着黄金在短期内仍需面对宏观紧缩的考验。

展望未来：黄金多空交织，关注谈判进展与通胀数据

综合来看，当前黄金市场正处于地缘政治缓和与宏观政策收紧的双重影响之下。美伊谈判的持续推进，尤其是技术性会谈在本周的跟进，以及霍尔木兹海峡航运的恢复，将继续为油价和黄金提供方向指引。如果和平协议朝着60天内达成永久协议的目标稳步迈进，黄金可能在当前水平附近震荡整理；反之，若黎巴嫩或海峡局势再度恶化，避险买盘或将推动金价重拾升势。

对于投资者而言，短期关键在于本周PCE数据的表现以及美联储官员的进一步表态。中长期看，美国非传统宏观政策与潜在的地缘风险仍为黄金提供结构性支撑，但高利率环境无疑限制了其上行空间。Ole Hansen的观点值得重视：能源价格的动态仍是观察贵金属市场的核心窗口。

总之，美伊和谈带来的乐观预期为黄金注入了活力，但美联储的鹰派转向也敲响了警钟。黄金并非单边牛市，而是需要在复杂博弈中寻找平衡。未来数周，市场将迎来更多数据和谈判信号的检验，投资者需保持谨慎，动态调整策略，方能在金市风云中把握机遇。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07：36，现货黄金现报4192.38美元/盎司。

2028年美国总统大选潜在候选人、众议员罗·卡纳（Ro Khanna）向新晋万亿美元富翁埃隆·马斯克发起挑战，要求就马斯克担任政府效率部（DOGE）负责人期间削减开支的影响进行电视辩论。此前，这位来自硅谷的国会议员与马斯克在社交媒体上发生了一场激烈的争吵。

“我向他发起辩论挑战……他可以自己选择场地，让我们就DOGE发生的事情进行辩论，辩论一下我为什么支持财富税，”卡纳周一接受采访时说道，“如果他相信言论自由和表达自由，我们就可以就这些问题展开思想对话。”

这一挑战源于周一早些时候在社交媒体平台X上发生的一场激烈争论。在这场争论中，马斯克表示，应该起诉甚至监禁加州众议员卡纳。此前，卡纳曾表示，马斯克需要为DOGE关闭美国国际开发署可能造成的死亡事件负责，这激怒了马斯克。

“让世界上最富有、在X平台上拥有最大影响力的人站出来说你应该坐牢，还要起诉你，然后我就成了骗子，这感觉很不好受，”卡纳在采访中说道，“我是在挑战世界上最富有的人，但我希望他能就此展开一场真正的辩论。”

卡纳和马斯克之间的网络论战始于周一清晨，当时马斯克对卡纳近期引用《柳叶刀》杂志发表的一项研究提出异议。该研究声称，削减美国国际开发署（USAID）的预算可能导致超过450万儿童死亡。去年，马斯克领导的政府效率部（DOGE）在华盛顿掀起一场旨在精简联邦政府规模并清除所谓低效机构的运动，实际上关闭了美国国际开发署。

上周六，卡纳在一档播客节目中表示，马斯克“需要为他可能通过解散美国国际开发署而判处全球450万儿童死刑的行为负责”。

马斯克在回应有关卡纳言论的报道时表示，“是时候起诉这个骗子了。”

马斯克在随后的帖子中写道：“DOGE采用的标准非常简单明了：提供援助接收者的联系方式，以便我们确认援助并非欺诈行为。但事实是，这些钱打着援助的幌子被输送给了腐败的政客！像罗·卡纳这样的骗子和内幕交易者应该被关进监狱！”

马斯克随后发布了一系列攻击卡纳的帖子。

这并非卡纳首次与硅谷昔日盟友发生冲突。今年早些时候，在他支持加州征收财富税后，一些昔日的支持者曾威胁要与他断绝关系。

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2026年全球铜价中枢较2025年显著抬升。

今年上半年，铜价围绕10万元/吨一线运行。回顾年初至今的行情走势，可清晰地划分为三个阶段：1—2月铜价在98000~105000 元/吨震荡，核心驱动来自美联储降息预期降温、LME铜挤仓风险降低，以及国内终端需求阶段性偏弱；3月，受美以伊冲突升级冲击，能源价格大幅上行推升通胀担忧，大类资产普跌，带动铜价下探至92000元/吨附近；4月以来，依托稳健向好的基本面，铜价逐步回升至10万元/吨上方。

从当前基本面来看，铜市场供应偏紧的格局较年初进一步加剧，叠加终端需求韧性凸显，二者共同对铜价产生强劲支撑。供应端，铜矿紧缺的局面仍未有效缓解。截至6月18日，铜矿粗炼费（TC）报-120.70美元/吨，较2023年高点下跌约200美元/吨，创出历史新低。从我们梳理的全球主要铜矿企业产量来看，自2025年第三季度开始，全球铜矿产量呈现下降趋势，2025年三季度、四季度及2026年一季度产量同比分别下降2.88%、6.45%和2.55%，矿端紧缺预期已充分兑现。同时，近年来新矿开发极为有限，头部矿企主要在老矿项目周边进行增量项目开发，或将露天矿转为深部矿山开采。相较于浅部矿山，深部矿山地质条件更复杂、开采管控难度更高，这直接增加了铜矿供应的刚性约束与脆弱性。

需求整体表现稳健。1—4月，国内精炼铜表观消费量为531.33万吨，同比增长1.90%。1—2月，在铜价高位运行期间，下游采购普遍以刚需补货为主，观望情绪浓厚，国内社会库存累积至历史高位。3月，铜价回调后，前期被压制的需求集中释放，终端订单明显回暖，加工企业开工率大幅回升，国内社会库存快速去化，部分区域甚至出现下游排队提货的现象。这充分印证了铜需求具备较强的韧性，价格回调往往会触发下游集中补库的行为。

从终端来看，电力仍是核心“压舱石”。1—4月，电源基建投资、电网基建投资完成额同比分别增长10.17%、24.95%。3—5月，SMM统计的电线电缆开工率维持在70%以上。家电板块表现相对偏弱。1—4月，空调累计产量同比下滑5.7%，主要受前期需求透支、地产数据低迷、去库压力增加三重因素影响。冰箱板块则受益于东南亚等海外渠道补库需求释放，1—4月累计产量同比增长12.2%。新能源板块需求增速较往年明显回落。1—4月，国内新增光伏装机量同比下滑52.07%，新增风电装机量同比仅增长0.51%，核心影响因素包括新能源电价市场化改革、2025年“抢装潮”导致的需求透支，以及电网消纳能力约束。1—5月，国内新能源汽车产量同比仅增长2.47%，国内市场渗透率已突破50%，接近饱和，海外出口则面临欧盟反补贴调查等贸易壁垒带来的成本上升压力，新增需求支撑力度不足。

展望下半年铜价走势，在供应趋紧、需求稳健的基本面支撑下，铜价中枢有望继续上移。不过，宏观面与政策面的不确定性也将影响铜价运行节奏。其一，美联储全年降息路径尚未明确。2026年上半年地缘冲突推升能源价格，市场对美联储年内降息2~3次的预期持续减弱，甚至开始担忧下半年可能会加息，这将对铜价形成阶段性压制。其二，美国铜进口关税政策仍未落地。根据规则，美国商务部需在6月30日前向美国总统提交铜市场评估报告，并对美国是否对精炼铜征收进口关税给出建议，最终决策将对全球铜市产生显著影响。（作者单位：广发期货）

据知情人士称， 高通 公司正与人工智能芯片公司Modular进行深入谈判，拟以约40亿美元的价格收购该公司。

如果交易完成，Modular的估值将较九个月前融资轮中获得的16亿美元大幅提升。

作为全球智能手机芯片供应商，高通一直致力于减少对波动较大的手机市场的依赖，并拓展到数据中心处理器和自动驾驶汽车芯片等快速增长的领域。

Modular公司成立于2022年，迄今已累计融资3.8亿美元，其中包括去年9月份完成的2.5亿美元融资。

另据The Information上周报道，高通公司正在洽谈以80亿至100亿美元收购人工智能芯片初创公司Tenstorrent。

责任编辑：于健 SF069

美国豁免伊朗原油出口60天，国际油价跌超2%。

*三大股指分化，道指涨近0.3%；

*中长期美债收益率走高，10年期美债重返4.50%；

*超微电脑大涨近15%，公司推出基于英伟达 Vera Rubin的高性能算力数据中心解决方案。

周一，标普500指数与 纳斯达克 指数收跌， 谷歌 等大型科技巨头拖累大盘，与此同时投资者正在评估美伊谈判的最新进展。截至收盘，道指涨148.01点，涨幅0.29%，报51712.71点，纳指跌1.32%，报26166.60点，标普500指数跌0.37%，报7472.79点。

明星科技股表现低迷，谷歌下跌5%，市值蒸发2100亿美元。公司遭遇核心人才流失利空：旗下DeepMind数据科学家、2024 诺贝尔化学奖得主约翰・江珀上周五官宣离职，将加盟Anthropic公司。Meta、 亚马逊 、 微软 跌幅介于2.3%至4.7%之间。

SpaceX暴跌 16.4%，创下上市以来最大单日跌幅，市值蒸发超3200亿美元。不过该股现价依旧高于135美元的IPO发行价。这家马斯克旗下企业周一首次推出债券发行计划，并披露截至6月19日，公司持有约1008亿美元现金及现金等价物。

芯片板块走强，费城半导体指数涨2.4%再创新高， 英特尔 涨5.19%， AMD 涨2.65%， 台积电 涨1.20%。

存储芯片表现整体强势， 美光 科技涨6.82%，Bernstein上调目标价至1300美元，Needham上调股价展望至1550美元。 本轮上涨行情即将迎来关键考验 ——美光科技将于周三公布季度财报，这家存储芯片厂商年内股价涨幅已接近300%。

闪迪 涨4.07%， 希捷 科技涨2.22%， 西部数据 跌1.82%。

艾伯维 宣布以109亿美元现金收购生物药企Apogee Therapeutics，后者股价暴涨近47%，艾伯维上涨 6.2%。

超微电脑大涨近15%，公司宣布推出基于英伟达 Vera Rubin NVL4 平台打造的高性能算力数据中心全套解决方案。

纳斯达克中国金龙指数跌1.35%， 阿里 巴巴 、 京东 跌近2%， 拼多多 跌1.82%， 网易 涨0.2%。

此前市场对人工智能赛道的乐观情绪支撑美股持续走高，但分析师表示，越来越多投资者开始质疑云巨头不计成本大举扩建算力基础设施的高额资本开支。美国 合众银行 高级投资总监比尔・诺西表示：“科技板块高度受市场情绪主导，日内各大龙头走势往往高度联动。但拉长周期来看，AI 数据中心扩建赛道基本面依旧十分强劲，既包括各大云厂商，也涵盖产业链上游各类硬件零部件企业。”

据央视新闻报道，当地时间6月22日，美国财政部发布一份为期60天的一般许可，授权允许伊朗石油的生产、交付和销售。根据美国财政部外国资产控制办公室当日发布的公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。公告显示，将伊朗原油、石化和石油产品进口到美国也获得允许。

美国和伊朗于当地时间6月21日至22日在瑞士比尔根山举行谈判并达成协议。伊朗外长阿拉格齐22日在社交媒体上发文说：“石油和石化产品出口获得豁免，封锁被解除，部分资产被解冻，并启动了一项重大的伊朗重建和发展计划。”

伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与国际原子能机构的合作与互动将按照现行机制继续进行，并遵循伊朗议会相关法律以及最高国家安全委员会作出的决定。

本周市场核心关注点为周四公布的个人消费支出（PCE）物价指数 ——这是美联储最看重的核心通胀指标。美联储主席沃什上周会议着重强调抑制通胀的必要性，若本次PCE数据高于预期，将进一步强化美联储持续偏紧的预期。伦敦证券交易所集团数据显示，当前市场定价美联储 9月加息25个基点的概率较高。

中长期美债收益率走高，与利率预期关联密切的2年期美债涨5.3个基点至4.230%，基准10年期美债涨5.6个基点至4.507%。

国际油价走低，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌1.78美元，收于74.82美元/桶，跌幅为2.32%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.67美元，收于77.90美元/桶，跌幅为3.31%。

贵金属市场承压，纽约商品交易所6月交割的COMEX黄金期货跌1.00%，报4181.90美元/盎司，COMEX白银期货跌1.10%，报65.52美元/盎司。

北京时间6月23日凌晨，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.29%，纳指跌1.32%，标普500指数跌0.37%。 大型科技股普跌，谷歌跌超5%，据财联社，公司两位关键AI人才先后离职，分别加盟Anthropic和OpenAI；奈飞跌近6%，甲骨文跌超5%，亚马逊跌4.75%，微软跌超3%，Meta跌超2%。 SpaceX股价跳水大跌16%，跌破首日收盘价，该股最新报154.6美元/美股，最新市值2.02万亿美元，过去三个交易日累计跌幅达到23%，市值蒸发逾6000亿美元。消息面上，SpaceX启动对投资级债券的首次发行，预计将开启一轮大规模举债浪潮，为其在AI领域的布局提供资金。 存储芯片股多数走强，费城半导体指数涨逾2%，美光科技大涨6.8%，继续刷新历史新高，该公司与Anthropic宣布了一项战略协议。超微电脑大涨15%，英特尔涨5%，闪迪涨4%，AMD、希捷科技涨超2%，下跌方面，ARM大跌7%，博通跌超4%。 光通信股大涨，Coherent涨超9%，诺基亚涨近7%。 中概股走弱，纳斯达克中国金龙指数跌逾1%，优信跌近11%，有道跌超8%，小马智行、文远知行跌超5%，小米集团跌超4%， 比亚迪 跌3.5%，阿里巴巴、京东集团跌2%。新氧逆势大涨近10%。 大宗商品方面，现货黄金报4193美元/盎司，日内涨0.3%，现货白银报65.07美元/盎司，日内涨0.06%。 受中东局势缓和影响，国际油价昨日大幅收跌，7月交割的WTI原油下跌2.3%，结算价报每桶74.82美元；8月交割的布伦特下跌3.3%，结算价报每桶77.90美元。 消息面上，据新华社报道， 美国财政部长贝森特22日通过社交媒体宣布，作为美国与伊朗谈判框架的一部分， 美国财政部已经发布一份为期60天的一般许可，授权允许伊朗石油的生产、交付和销售。 根据美国财政部外国资产控制办公室当日发布的公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。公告显示，将伊朗原油、石化和石油产品进口到美国也获得允许。 另据央视新闻，以色列总理办公室通过社交媒体发布声明称，不久前，以色列总理内塔尼亚胡、国防部长卡茨、以军总参谋长扎米尔以及以军北方司令部司令拉菲·米洛举行了电话会议。内塔尼亚胡、卡茨和扎米尔在会后发表的联合声明中宣称， 以色列国防军将继续采取决断行动，以挫败针对以色列士兵和民众的威胁，摧毁黎巴嫩南部的军事基础设施，并继续维持在黎南部的所谓“安全区”。 越声投研： 热门题材公司线索延伸阅读 ]article_adlist--> 了解证券资讯和投资咨询服务，请关注越声理财公众号 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） SFC 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 编辑|林芊蔚 21君荐读 ]article_adlist--> 46家A股公司紧急提示风险 ]article_adlist--> 《求是》再提房地产，信息量很大 ]article_adlist--> 股价43天暴涨388%，10倍大牛股明起停牌 ]article_adlist--> ]article_adlist--> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

埃隆·马斯克的SpaceX公司首次发行债券，借助上市后的发展势头，这家横跨火箭研发至人工智能领域的企业现金储备已突破 1000 亿美元，同时公司正持续加大各项开支投入。

周一的债券发行距离SpaceX的IPO仅几天之隔，这表明该公司正努力通过用长期债务取代短期过渡性融资来重塑其资产负债表，这可以帮助其为雄心勃勃且成本高昂的人工智能和下一代火箭扩张计划提供资金。

SpaceX于6月12日在 纳斯达克 上市，通过首次公开募股筹集了857亿美元，成为全球最有价值的公司之一。

此次IPO后，马斯克拥有SpaceX的82%的投票权。

“由于马斯克通过双重股权结构维持了绝对多数的投票控制权，发行债券可以在不发行新股的情况下，保障现有股东的经济权益完整不受稀释，”50 Park Investments首席执行官亚当·萨尔汉表示。

“这种选择债务融资而非增发股票的做法，显然优先考虑的是避免进一步稀释股东权益。”

该公司并未披露拟议债券发行的规模或定价条款。该公司表示，所得款项将用于一般公司用途，偿还其过桥贷款项下的借款，并支付相关费用和支出。

根据SpaceX提交的IPO文件，截至6月19日，该公司持有1008亿美元的现金及现金等价物。

此外，SpaceX与Reflection AI签署了一项协议，将在马斯克的Colossus 2数据中心为这家初创公司提供额外的算力。Reflection AI在社交媒体上宣布了这一消息。

据报道，该协议价值高达63亿美元。

责任编辑：于健 SF069

美国为伊朗以美元出售石油扫清了道路，包括向美国买家出售石油。在这一政策逆转之际，美国副总统万斯表示，德黑兰已同意允许核查人员最早于本周返回伊朗。

美国财政部周一宣布，对上述石油销售的长期制裁予以豁免，为期两个月。目前，各方正就重开霍尔木兹海峡、处理伊朗核项目问题以及进一步放松制裁等议题进行谈判。多年来，伊朗一直利用一个由受制裁油轮组成的影子网络来出售其原油。

伊朗方面未承认允许核查人员更广泛地进入其核设施的举动，此举将标志著德黑兰方面的重大让步。万斯承认，这种准入的具体条款仍有待谈判。

这些动向表明，旨在结束战争的谈判取得了进展。但此举也将重新引发外界的担忧，即伊朗在放弃部分核项目之前就获得了实质性的财政纾困。

就在36小时前，由于以色列与黎巴嫩真主党之间的战事，以及伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，相关谈判似乎正面临压力。万斯周一宣布，已就这两个问题达成协议，将建立争端解决机制。

美国总统特朗普周一在白宫发表讲话时称，如果伊朗不遵守该备忘录，他将再次攻击伊朗，即便这意味著再次冒全球经济崩溃的风险。

“核武器问题比经济萧条更重要，”特朗普在椭圆形办公室对记者们说。“经济萧条确实很糟糕。但核武器会导致经济更快地萧条。”

特朗普为其对伊外交策略进行了辩护，声称一项协议已促使霍尔木兹海峡的石油贸易大规模复苏，并且伊朗被冻结的资产将用于购买美国农产品。

战前，伊朗的石油出口是美国主导的国际经济行动的核心目标，该行动旨在向伊朗政权施压，迫使其接受对其核项目的严格限制。当轰炸也未能达到这一结果，且伊朗关闭霍尔木兹海峡后，美国于5月对伊朗港口实施封锁，扼杀了该政权依赖出口的经济，试图迫其让步。

作为上周达成的临时休战协议的一部分，美国解除了封锁，并同意允许伊朗出售石油并获得付款。但美国财政部周一发布的正式豁免文件补充规定，伊朗可以接受美元付款。这对急需外汇的伊朗政权来说是一大利好。这意味著伊朗的银行可以直接从国外接收付款，从而使该政权能更容易地将其石油收入汇回国内。此举超出了美国财政部3月份发布的一项临时豁免范围，当时的豁免允许伊朗出售已在海上的石油，但维持了对美元交易的制裁。

该豁免暂停了数十年来严厉的限制措施，这些措施曾导致德黑兰方面依赖一个由老旧油轮组成的影子网络来出口原油。美国财政部表示，德黑兰现在可以合法地从受制裁的船只上出售石油，这实际上暂时使其影子船队合法化。

曾在财政部担任高级制裁官员、现供职于智库保卫民主基金会（Foundation for Defense of Democracies）的米阿德·马利基（Miad Maleki）表示，该豁免还免除了包括伊朗央行在内的伊朗实体所受的针对恐怖主义活动的制裁，而不仅仅是与伊朗核活动相关的限制。

马利基说：“这代表著对过去20年间美国国会建立的对伊制裁体系的根本性背离。”

在美国财政部发布公告的几小时前，副总统万斯告诉记者，伊朗已邀请国际原子能机构（IAEA）的核查人员重返该国。他称此举是一个重要的里程碑，也是永久性终结伊朗核武器项目的第一步。万斯暗示，与核查人员的一些对话最快可能在周一进行，但他没有详细说明他们将获得多大程度的准入，更关键的是，没有说明他们是否能够视察去年遭美国和以色列袭击的地点。

国际原子能机构暂未置评，该机构总干事格罗西正在瑞士参加会谈。据知情人士透露，格罗西参加谈判的一个关键目标是说服伊朗允许核查人员重返受损地点。

伊朗官方媒体援引熟悉谈判的官员的话说，德黑兰方面在会谈期间没有就其核问题进行谈判，也没有接受任何新的承诺。

伊朗强硬派反对核查人员可能进行新访问的前景。与伊朗革命卫队（IRGC）有关联的Tasnim通讯社称，此举“违反了谅解备忘录，且极具破坏性”

伊朗核项目的未来是谈判人员希望解决的核心问题。伊朗政权声称其核项目是和平的，但其中涉及高浓缩铀和其他一些活动，而美国和以色列称这些活动与制造核弹所需的工作相符。华盛顿方面希望伊朗承诺放弃其高浓缩铀库存，而伊朗则为其陷入困境的经济寻求制裁减免，并坚称其拥有铀浓缩的权利。

万斯是在瑞士阿尔卑斯山的布尔根施托克度假村对记者发表上述讲话的，当时他即将飞回美国。由卡塔尔和巴基斯坦斡旋的周末会谈一直持续到周一。

他说，他率领的代表团和由议会议长卡利巴夫率领的伊朗代表团，在解决与黎巴嫩相关的棘手问题以及霍尔木兹海峡船只通行问题方面也取得了进展。在黎巴嫩，以色列正在与真主党武装分子作战，这场冲突阻碍了达成永久和平的进程。

万斯说：“我们为最终成功达成协议奠定了非常好的基础。我认为我们所有人都必须认识到已经取得了多大的成就，但坦率地说，仍有许多工作要做。”

万斯表示，技术团队将留在当地进行进一步谈判。

他说，谈判人员已同意建立一种机制，以避免黎巴嫩局势再度升级。最近几天，以色列和真主党之间的战斗加剧，有可能破坏伊朗和美国之间刚刚形成的休战。同意临时休战的文件第一条就坚持将结束黎巴嫩的战斗作为先决条件。

这位副总统说，由巴基斯坦和卡塔尔斡旋建立的一个所谓的避免冲突机制，旨在通过确保各方相互接触，来保证真主党不再攻击以色列-他说以色列感到不得不对这些袭击做出回应。他说，他已告知伊朗要约束其代理人武装，但同时也一直与以色列总理内塔尼亚胡以及阿联酋和沙特的领导层保持着持续联系。

副总统还证实，已就美伊在霍尔木兹海峡的沟通机制达成协议，以确保这一重要水道不再出现任何干扰或局势升温。

周末期间，穿越霍尔木兹海峡的航运交通似乎有所加快，这削弱了伊朗军方关于再次关闭霍尔木兹海峡的说法。即便如此，每日通过的船只数量也仅为战前水平的一小部分。

去年6月美国和以色列袭击了伊朗的三个主要核设施后，国际原子能机构的核查人员因危险而离开了伊朗，此后一直未被允许长期返回。他们之前在伊朗派驻了一支长期轮换的小组。自那以后，伊朗允许核查人员返回该国访问了几个地点，包括该国的布什尔（Bushehr）核反应堆，但迄今为止，他们仍被禁止访问纳坦兹（Natanz）、福尔道（Fordow）和伊斯法罕（Isfahan）这几处受损地点。

让核查人员重返这些地点至关重要，原因有几个。这将使国际原子能机构能够了解袭击造成的破坏程度，以及德黑兰方面未来是否有可能利用这些地点开始铀浓缩活动。美国官员曾表示，他们相信伊朗目前没有进行铀浓缩，而这是民用和核武器项目的关键组成部分。

最重要的是，这将使国际原子能机构能够评估受损地点，以确定德黑兰方面浓缩铀的库存量，包括其接近武器级的高浓缩铀。格罗西曾表示，这些材料中可能有一半埋藏在伊斯法罕核设施下方的地下隧道网络中。虽然国际原子能机构不太可能亲自挖掘出这些装有浓缩铀的桶，但它可以进行环境采样，从而判断是否有容器被毁，导致浓缩铀扩散到周边地区。

国际原子能机构还希望访问伊朗在去年6月美以袭击前夕宣布启用的一个浓缩设施。该机构表示，德黑兰方面没有提供关于该设施位置及其是否在运行的任何信息。

万斯宣布，在可能释放被冻结在卡塔尔的数十亿美元伊朗资金方面取得了进展。批评人士称，这笔钱可能被用来资助伊朗在中东的盟友民兵组织，包括真主党。

这位副总统说，这些资金如果解冻，应该用于购买美国的食品。他说：“这些资金将用于让美国农民更富有，并养活伊朗人民，这是一笔非常、非常好的、经典的特朗普式交易。”

周日下午，在特朗普威胁要重启对伊朗的袭击后，谈判开局不顺。伊朗官方媒体称，伊朗代表团因此暂停了与美国的直接会谈，但通过调解人的接触仍在继续。“他们确实威胁要退出，”万斯说。“但他们没有退出。”

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002175 *ST东智

600777 新潮能源 （维权）

002217 ST合力泰 （维权）

晶升股份 ：碳化硅正处于小批量测试阶段

晶升股份（688478）6月22日发布股票交易异常波动公告，公司关注到近期媒体报道及市场传闻涉及“AIDC智算中心、先进封装带动碳化硅需求爆发”“碳化硅迈入12英寸时代”“公司深度受益AI算力与先进封装产业链景气上行”等事项。在AIDC、先进封装等新兴应用场景中，目前碳化硅正处于小批量测试阶段，下游客户认证、批量采购落地进度存在较大不确定性，在下游相关新应用领域实现规模化技术落地前，暂不会形成大批量使用。因此，AIDC、先进封装的应用需求对公司整体经营业绩的影响存在不确定性。

中船特气：公司股票交易严重异常波动 23日起停牌核查

中船特气（688146）6月22日公告，因公司股票价格自5月11日至6月22日期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动的情形，为维护投资者利益，公司将就股票交易波动情况进行停牌核查。经申请，公司股票将于6月23日（星期二）开市起停牌，自披露核查公告后复牌。

麦捷科技 ：公司无MLCC研发、生产、销售相关业务

麦捷科技（300319）6月22日发布股票交易异常波动公告，公司此前已多次通过公告、投资者互动平台等渠道澄清与英伟达的合作进展：公司当前仅有部分电感料号正在进行研发导入，整体业务仅处于研发小批量试产阶段，尚未形成规模化、稳定大批量供货。自2025年第四季度开始，元器件上游铜、锡、银等大宗商品价格大幅上涨，下游企业成本难以负担，据此，部分元器件因成本压力传导导致产品售价有所上涨。此轮产品价格适度调整，仅对产品单位毛利起到有限修复作用，不会带来公司元器件产品盈利能力的提升。公司已面向光模块市场陆续推出Bias-Tee偏置器、专用磁珠等多款配套无源器件，相关产品已实现少量供货，但截至目前，光模块配套产品业务收入占公司整体营业收入比例较小。近期部分媒体提及公司布局、生产MLCC产品，该信息与公司实际经营情况不符，属于不实市场信息。公司无MLCC研发、生产、销售相关业务，不存在对应产能、客户及收入。

黄河旋风 ：拟将钻石业务相关资产划转至全资子公司莲熠钻石

黄河旋风（600172）6月22日公告，公司拟将母公司钻石业务相关资产以及与其相关联的债权、负债和人员一并划转至全资子公司莲熠钻石，并将以实物的方式为莲熠钻石增加注册资本，增资完成后，莲熠钻石注册资本由1000万元增加至1亿元。本次资产划转并增资的事项系公司内部资源整合，根据公司战略发展需要，优化资产结构，不会导致合并报表范围发生变化。

天津港：拟购买二集司、汇盛公司100%股权 股票23日复牌

天津港（600717）6月22日公告，公司拟通过发行股份的方式向天津港集团购买其合计持有的天津港第二集装箱码头有限公司（简称“二集司”）100%股权、天津港汇盛码头有限公司（简称“汇盛公司”）100%股权。经各方协商，本次发行股份的价格为4.36元/股。本次交易完成后，二集司、汇盛公司将成为公司全资子公司。本次交易完成后，天津港集团将盈利能力较强的港口优质资产注入上市公司，有助于增强上市公司的盈利能力，进一步提高上市公司资产质量，增强上市公司核心竞争力及可持续发展能力。经申请，公司股票于6月23日开市起复牌。

骏亚科技 ：拟投资15.57亿元建设年产60万平米高多层、HDI线路板项目

骏亚科技（603386）6月22日公告，公司拟投资建设年产60万平米高多层、HDI线路板项目。本项目总投资15.57亿元，分两期项目实施，均由全资子公司龙南骏亚电子科技有限公司在现有厂房投资建设，其中一期投资总额6.28亿元，建成后形成年产34万平方米高多层电路板的生产能力；二期投资总额9.29亿元，建成后将新增年产26万平方米高多层电路板的生产能力。

新赛股份 ：因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案

新赛股份（600540）6月22日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。

万华化学 ：福建工业园MDI装置停产检修

万华化学（600309）6月22日公告，根据化工企业生产工艺的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，公司福建工业园80万吨/年MDI装置及相关配套装置将于6月23日开始停产检修，预计检修20天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生重大影响。

东吴证券 ：公开发行不超350亿元公司债券获中国证监会同意注册批复

东吴证券（601555）6月22日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意东吴证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过350亿元公司债券的注册申请。

天华新能 ：控股子公司拟以其持有的金子峰矿对花桥矿业进行增资

天华新能（300390）6月22日公告，公司控股子公司盛源锂业与花桥永拓及其全资子公司花桥矿业签署《增资暨合作协议》，盛源锂业将以其持有的江西省奉新县金子峰-宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿（简称“金子峰矿”）对花桥矿业进行增资。《增资暨合作协议》约定，盛源锂业将以其持有的金子峰矿按26.92亿元作价出资至花桥矿业，认购花桥矿业新增注册资本2亿元，取得花桥矿业本次增资完成后50%的股权。

南宁百货 ：副总经理李发奕被实施留置

南宁百货（600712）6月22日公告，6月18日，公司收到相关监察委员会对公司副总经理李发奕实施留置的通知。目前，公司已对相关工作进行了妥善安排。公司董事和其他高级管理人员均正常履职，生产经营正常有序，公告事项不会对公司生产经营管理产生重大影响。

维康药业 （维权） ：公司产品中选全国中成药采购联盟集中带量采购

维康药业（300878）6月22日公告，根据湖北医保服务平台于2026年6月17日发布的《关于公布全国中成药采购联盟集中采购中选结果的通知》，公司产品感冒清热颗粒中选本次全国中成药采购联盟集中带量采购。

华海清科 ：拟定增募资额调整为不超37.95亿元 将投入上海集成电路装备研发制造基地等项目

华海清科（688120）6月22日公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额调整为不超过37.95亿元（含本数），扣除发行费用后，募集资金净额拟投入上海集成电路装备研发制造基地项目、晶圆再生扩产项目和高端半导体装备研发项目。

*ST西发 （维权） ：实际控制人、董事长罗希解除留置

*ST西发（000752）6月22日公告，2026年6月22日，公司收到西藏自治区监察委员会出具的《解除留置通知书》，西藏自治区监察委员会已解除对罗希的留置措施。目前罗希已能正常履行公司董事长、法定代表人等相关职责，公司副董事长廖川不再代为履行公司董事长职责。目前，公司生产经营情况正常。

广合科技 ：拟60亿元投建“广合科技东莞智造总部项目”

广合科技（001389）6月22日公告，公司拟与东莞水乡特色发展经济区管理委员会、东莞市麻涌镇人民政府签订《广合科技东莞智造总部项目投资协议》，计划在东莞市水乡经济区麻涌镇投资建设“广合科技东莞智造总部项目”，项目投资总额为60亿元，项目实施主体为公司或公司全资子公司。广合科技同日公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过36亿元，用于云擎智造基地项目（二期）、高多层产线技术改造项目及补充流动资金。

久日新材 ：酰基膦氧系列光引发剂项目投产

久日新材（688199）6月22日公告，公司在全资子公司内蒙古久日新材料有限公司投资建设的“内蒙古久日新材料有限公司年产1500吨酰基膦氧系列光引发剂项目”（简称“酰基膦氧系列光引发剂项目”）试生产方案业经专家组评审通过，目前已进入试生产阶段。

裕太微 ：公司目前无面向数据中心的DSP电芯片产品

裕太微（688515）6月22日公告，公司股票连续3个交易日内（6月17日、6月18日、6月22日）收盘价格涨幅偏离值累计超过30%。公司关注到，市场上出现了关于公司在高速DSP电芯片业务进展方面的讨论。截至本公告披露之日，公司的主营业务为高速有线通信芯片产品的研发、设计与销售，没有发生重大变化，公司目前无面向数据中心的DSP电芯片产品。公司近期发布了2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟通过本次发行募集资金，实施面向数据中心场景的新一代高速互联网络通信方案的研发项目，对高速SerDes等高速互联的底层技术进行开发，但是具体研发成果和产品形态尚不确定，距离产品化仍有明显距离。

*ST东智：控股股东筹划控制权变更事项 股票停牌

*ST东智（002175）6月22日公告，控股股东科翔高新正在筹划涉及其所持有公司部分股份转让事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更。2026年6月22日，交易双方已签署《意向协议》。公司股票自2026年6月23日（星期二）开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。本次交易对手方所属行业为煤基碳材料；本次所涉及的股权转让比例范围为14%—15%。

赛伍技术 ：公司不存在因信披违规被立案调查的情况

赛伍技术（603212）6月22日发布股票交易异常波动的公告，公司关注网络平台出现关于公司“被立案调查”的不实传闻，公司特澄清：截至目前，公司不存在因信披违规被立案调查的情况，亦不存在被中国证监会行政处罚或被证券交易所实施纪律处分的情况。针对不实传闻，公司保留对不实造谣者采取法律措施的权利，以维护公司及广大股东的权益。

退市华嵘：公司股票将于2026年6月26日终止上市并摘牌

退市华嵘（600421）6月22日公告，公司因2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元触及终止上市条件，上海证券交易所决定终止公司股票上市。上交所将于2026年6月26日对公司股票予以摘牌，股票终止上市。公司股票终止上市后将转入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。

长盈通：股票交易停牌核查完成 将于23日复牌

长盈通（688143）6月22日公告，近期，公司就股票交易风险的相关事项进行了核查。鉴于相关核查工作已完成，经申请，公司股票将于6月23日（星期二）开市起复牌。截至目前，公司器件保偏光纤相关业务营收占比不足1%，器件保偏光纤在手订单较少，业务体量相对有限。公司器件保偏光纤的应用上尚未取得进一步突破，未规模化应用于CPO等通信场景。公司用于通信领域的光纤在手或意向订单较少，目前暂未新增通信领域重大客户。公司已关注到，近期部分媒体在市场上传播的有关公司通过某战略客户审厂的相关信息，该信息并不属实。公司关注到，有个别媒体报道下属子公司生一升业绩目标，系相关机构结合2026年度业绩承诺作出的市场预测，非公司确认数据，不代表公司经营承诺。

宏达股份 ：什邡有色金属分公司生产装置投运复产

宏达股份（600331）6月22日公告，什邡有色金属分公司现已完成锌冶炼装置停产检修和设备更新改造，装置已于2026年6月21日起投运复产。本次恢复生产后，预计将提升锌冶炼装置整体开车率，降低单位生产成本、推动生产线产能恢复，降低生产装置安全与环保风险；同时，将为什邡磷化工分公司稳定供应硫酸，释放“硫—磷”产业链协作优势，降低公司磷化工业务板块的生产成本压力。

通威股份 ：拟以50.6亿元对通威 太阳能 科技有限公司进行增资

通威股份（600438）6月22日公告，公司拟以50.6亿元对通威太阳能科技有限公司进行增资，新增金额计入通威太阳能科技有限公司资本公积。公司本次对全资子公司通威太阳能科技有限公司增资，有利于优化通威太阳能科技有限公司资本结构，促进通威太阳能科技有限公司业务发展。

共进股份 ：公司暂不具备半导体玻璃基板相关核心技术

共进股份（603118）6月22日在互动平台回复称，目前公司的主要产品覆盖PON、AP、DSL、小基站、FWA、机顶盒等网通业务，交换机、服务器、核心路由产品等数通业务，汽车电子以及清洁、家居 机器人 等智能硬件制造业务。公司目前暂不具备半导体玻璃基板（TGV）相关的核心技术，也未开展相关业务布局。

安泰科技 ：正在积极开发和布局PCB钻针材料

安泰科技6月22日在互动平台表示，公司正在积极开发和布局PCB钻针材料，其中硬质合金钻针材料已经开始向客户打样，金刚石钻针正处于研发阶段。

北大荒 ：将补缴税款及滞纳金合计约14.1亿元

北大荒（600598）6月22日公告，按照《税务事项通知书》要求，公司下属16家农业分公司从非职工家庭农场取得的土地承包费收入，不应享受企业所得税优惠政策，公司需补缴2021—2025年期间企业所得税10.24亿元、滞纳金3.86亿元，合计约14.1亿元。本次补缴不涉及税务行政处罚。公司将按照税务机关要求补缴税款、滞纳金。上述补缴税款和滞纳金将计入公司2026年当期损益，预计将减少公司2026年度归属于上市公司股东的净利润约14.1亿元，最终以公司2026年度经审计的财务报表为准。

盛龙股份 ：公司产品属于钼行业产业链上游 未直接应用于半导体存储芯片领域

盛龙股份（001257）在互动平台表示，公司主要产品为钼精矿和钼铁，属于钼行业产业链上游，未直接应用于半导体存储芯片领域。钼凭借其优良的特性，可应用于半导体存储芯片领域，具体产品在产业链终端领域的应用情况需以客户实际使用为准。

ST中装 （维权） ：申请撤销公司股票交易其他风险警示

ST中装（002822）6月22日公告，公司主要银行账户已解除冻结，公司正常生产经营所需的资金收付功能已恢复，经公司董事会审议通过，同意向深圳证券交易所申请撤销对公司股票实施的剩余其他风险警示。

无锡振华 ：拟1.08亿元收购德维嘉57%股权

无锡振华（605319）6月22日公告，公司与德维嘉汽车电子系统（无锡）有限公司（简称“德维嘉”）的股东缪蔚翰、姚翔、浙江 珠城科技 股份有限公司（简称“珠城科技”）、王燕签署股权转让协议，公司拟以自有或自筹资金现金方式收购德维嘉控股权，由交易双方充分沟通、协商确定目标公司整体估值为1.89亿元，其中57%股权交易价格为1.08亿元。本次收购完成后，目标公司将成为公司的控股子公司。若本次股权收购事项顺利实施，目标公司在高频高速信号传输方面的研发和生产能力有助于公司快速切入汽车智能化核心零部件领域。

德龙激光 ：拟定增募资不超3亿元 投资于激光器生产建设等项目

德龙激光（688170）6月22日公告，公司拟发行股票募集资金总额不超过3亿元（含本数），扣除发行费用后的净额拟投资于激光器生产建设项目、总部研发中心建设项目和补充流动资金。

罗博特科 ：发行H股获中国证监会备案

罗博特科（300757）6月22日公告，发行境外上市外资股（H股）获得中国证监会备案。

藏格矿业 ：收到参股公司巨龙铜业9.23亿元现金分红

藏格矿业（000408）6月22日公告，公司收到参股公司西藏巨龙铜业有限公司（以下简称“巨龙铜业”）9.23亿元分红款。截至本公告披露日，公司本年累计收到巨龙铜业现金分红款24.62亿元，占公司最近一年经审计归属于上市公司股东净利润的63.92%。

博云新材 ：2026年至今未向 中钨高新 子公司供应高端钻针母材

博云新材（002297）6月22日发布关于市场传闻的澄清及风险提示的公告，博云东方麓谷基地硬质合金棒材类产品的合计设计产能约为800吨/年，传闻所称“满产后PCB专用纳米钨棒总产能1800吨/年”与事实严重不符。2025年度，博云东方的纳米晶硬质合金棒材销售收入占公司2025年度总营业收入的比例较小（不足7%）。2026年1月1日至本公告披露日，博云东方暂未向中钨高新子公司金洲精工供应高端钻针母材产品；亦未向日本佑能出口高性能硬质合金棒材产品。2026年1月1日至本公告披露日，博云东方向 鼎泰高科 供应极少量的数控刀具钨钢棒料，占同期确认销售收入的比例不足0.1%。

北自科技 ：公司未生产人形机器人本体及零部件

北自科技（603082）6月22日公告，公司股票价格连续3个交易日内（6月16日—6月18日）日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司关注到市场对人形机器人概念关注度较高，经自查，截至本公告披露日，公司聚焦产业化落地，未生产人形机器人本体及零部件，亦未发现其他可能或已经对公司股票交易价格产生影响的媒体报道、市场传闻或涉及其他热点概念的事项。

长川科技 （维权） ：上半年净利润同比预增110.76%—134.18%

长川科技（300604）6月22日发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为9亿元—10亿元，同比增长110.76%—134.18%。报告期内，前期研发投入的成果持续显现，叠加高端下游市场需求显著释放，公司数字测试机等多产品线销售业绩大幅度增长，规模效应显现，销售收入规模大幅度增长，利润随之迅速增长。

卫星化学 ：上半年净利润同比预增118.68%—155.13%

卫星化学（002648）6月22日发布2026年半年度业绩预告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为60亿元至70亿元，比上年同期增长118.68%至155.13%，报告期内，公司充分利用产业链一体化优势，生产装置保持安全稳定运行，产品实现迭代创新；公司通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了成本波动，确保了主营业务盈利能力的稳定性。

海天味业 ：拟以10亿元—20亿元回购公司股份

海天味业（603288）6月22日公告，公司拟以自有资金实施股份回购，用于减少注册资本、未来实施员工持股计划或者股权激励。回购股份金额不低于10亿元（含）且不超过20亿元（含），回购股份价格不超过53元/股。

友车科技 ：股东拟合计减持不超3%公司股份

友车科技（688479）6月22日公告，股东上海屹赢友企业管理中心（有限合伙）拟通过大宗交易方式减持公司股份不超过362.38万股，占公司总股本的比例不超过1.80%；上海烽赢宏企业管理中心（有限合伙）拟通过大宗交易方式减持公司股份不超过241.59万股，占公司总股本的比例不超过1.20%。以上减持主体均为公司员工持股平台，公司部分董事、高级管理人员及核心技术人员通过前述员工持股平台间接持有公司股份。

ST中珠 ：股东拟减持不超3%公司股份

ST中珠（600568）6月22日公告，股东深圳市中盛源企业管理中心（有限合伙）因自身资金需求，拟通过集中竞价和大宗交易方式减持所持有的不超过5978.61万股公司股票，占公司总股本比例不超过3%。

睿昂基因 ：股东浙江大健康拟减持不超3%公司股份

睿昂基因（688217）6月22日公告，持股10.1%的股东浙江大健康产业股权投资基金（有限合伙）（简称“浙江大健康”）计划通过集中竞价、大宗交易方式择机减持公司股份，减持数量合计不超过公司总股本的3%，即不超过167.57万股。

呈和科技 ：部分高管及核心骨干拟3000万元—6000万元增持公司股份

呈和科技（688625）6月22日公告，公司总经理张旭、财务总监余志亮、投资总监段淑丽以及核心骨干陈映红拟自本增持计划公告披露之日起6个月以内，使用自有资金或自筹资金，通过信托计划、资管计划、直接增持等方式以上海证券交易所交易系统允许的方式增持公司股份，本次合计拟增持金额不低于3000万元且不超过6000万元。本次增持不设定价格区间。

天承科技 ：股东拟减持不超0.07%公司股份

天承科技（688603）6月22日公告，持股3.17%的股东青珣电子计划自2026年7月15日至2026年10月14日期间，通过集中竞价交易的方式减持公司股份不超过8.98万股，减持股份占公司总股本的比例不超过0.07%。

超卓航科 （维权） ：控股股东、实际控制人协议转让事项终止

超卓航科（688237）6月22日公告，此前公告，公司控股股东等与湖北交投资本投资有限公司签署了《股份转让协议》。上述交易双方于2026年6月22日签署了《终止协议》，公司控股股东、实际控制人本次协议转让股份事项终止。

华联股份 ：拟1亿元—1.5亿元回购公司股份

华联股份（000882）6月22日公告，拟1亿元—1.5亿元回购公司股份，用于维护公司价值及股东权益所必需，回购价格不超过2.23元/股（含）。

创新新材 ：收到不超1.8亿元回购股份贷款承诺函

创新新材（600361）6月22日公告，近日，公司收到 中信银行 股份有限公司北京分行出具的《贷款承诺函》，承诺贷款额度不超过1.8亿元，贷款期限3年，贷款仅限于回购创新新材A股股票。

珠江股份 ：部分董事、高管拟合计增持16.15万股—32.3万股公司股份

珠江股份（600684）6月22日公告，副董事长、总经理周星星，副总经理赵坤、喻勇，财务总监金沅武拟以集中竞价交易方式增持公司A股股份合计不低于16.15万股，不高于32.3万股，本次增持不设置固定价格区间，将结合资本市场行情择机开展股份增持，增持资金来源为自有资金。

长久物流 （维权） ：拟以5000万元—1亿元回购公司股份

长久物流（603569）6月22日公告，公司拟以自有资金和/或自筹资金回购公司部分社会公众股份，回购股份计划用于员工持股计划或者股权激励计划。本次拟用于回购的资金总额为不低于5000万元且不超过1亿元（均含本数），回购股份价格不超过6.1元/股（含本数）。

长华化学 ：控股股东拟增持800万元—1600万元公司股份

长华化学（301518）6月22日公告，控股股东长顺集团计划增持800万元—1600万元公司股份，本次增持计划不设置增持股份价格区间。

光电股份 ：控股股东光电集团拟减持不超1.89%公司股份

光电股份（600184）6月22日公告，控股股东北方光电集团有限公司（简称“光电集团”）计划通过集中竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过1100万股，占公司总股本的1.89%。

新宏泽 ：控股股东拟减持不超676.19万股公司股份

新宏泽（002836）6月22日公告，控股股东亿泽控股计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价方式和大宗交易方式共计减持公司股份不超过676.19万股，减持比例不超过公司总股本（剔除回购专用账户所持股份）的3%。

兄弟科技 ：控股股东拟减持不超1%公司股份

兄弟科技（002562）6月22日公告，控股股东钱志达计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价方式减持不超过1142.82万股，减持比例不超过公司总股本的1%。

飞鹿股份：控股股东、实控人拟协议转让2295.41万股公司股份 股票复牌

飞鹿股份（300665）6月22日公告，公司控股股东、实际控制人章卫国与君拓启航签署《股份转让协议》，约定君拓启航以协议转让的方式受让章卫国持有的公司2295.41万股股份。本次股份转让价款确定为13.7元/股，标的股份转让的总价款为3.14亿元。本次协议转让完成后，公司实际控制人、控股股东将发生变更。公司股票自2026年6月23日（星期二）上午开市起复牌。

宏英智能 ：全资子公司牵头的联合体签署6.64亿元储能电站PC总承包合同

宏英智能（001266）6月22日公告，全资子公司宏英新能源（联合体牵头方）、宁夏交通建设股份有限公司、内蒙古银河电力安装工程有限公司以联合体方式与联营企业英卓绿能签署了《英华甘肃白银200MW/800MWh独立储能电站项目工程PC总承包合同》，合同总价款（含税）为6.64亿元。其中，宏英新能源供应设备及完成总承包合同约定的工作内容的费用总计（含税）5.32亿元。

光启技术 ：全资子公司近期累计签订合计6.12亿元超材料产品批产合同以及研制合同

光启技术（002625）6月22日公告，公司于近日收到全资子公司光启尖端的通知，光启尖端与两家客户签订了合计5.65亿元的超材料产品批产合同，与另一家新客户签订了4700万元的超材料产品研制合同，相关研制合同预计后续会带来新型号的批产合同。光启尖端近期累计与三家客户签订了合计6.12亿元的超材料产品批产合同和研制合同。

深天马A ：子公司与关联方签订分布式光伏电站合同能源管理协议

深天马A（000050）6月22日公告，公司子公司上海天马、上海光电子、武汉天马、武汉天马上海分公司、成都天马、芜湖天马拟与中航成套签订分布式光伏电站合同能源管理协议。中航成套将在各子公司指定建筑物屋顶建设光伏电站并负责运行维护，光伏电站建成后，中航成套将光伏电站所发电力优惠出售给上海天马、上海光电子、武汉天马、武汉天马上海分公司、成都天马、芜湖天马使用，运营期25年，预计累计交易金额6.72亿元。中航成套是公司实际控制人的下属公司。

三星电气 ：子公司签订芬兰Caruna电力局变压器框架合同 金额约1.07亿元

三星电气（601567）6月22日公告，全资子公司三星瑞典签订芬兰Caruna电力局变压器框架合同，合同金额总计1370.13万欧元，约合人民币1.07亿元，占公司2025年度经审计营业收入的0.75%。

最新研究显示，创办初创公司正成为越来越多计算机科学毕业生的首选。充裕的资金、风投的浓厚兴趣，加上自动化编程技术的进步，共同推动许多毕业生走上了创始人之路。与此同时，在软件工程等领域，雇主越来越青睐有经验的求职者，导致应届生就业机会缩水，这也迫使许多人另寻出路，自己当起了老板。

风投公司SignalFire的一份新报告显示，在美国20所大学中，已就业的2025届计算机科学毕业生里，身份标注为“创始人”的比例翻了一番，达到6%，而2022届的这一比例仅为2.9%。该报告分析了每年超过1万名学士学位获得者的领英个人资料。

斯坦福大学长期以来一直是一个创业大本营。在SignalFire的研究中，该校2025届计算机科学毕业生选择创业的比例最高，接近17%。紧随其后的是加州理工学院（California Institute of Technology）和哈佛大学（Harvard University），这两所高校2025届计算机科学毕业生中，成为创始人的比例均略高于8%。

香港联交所最新资料显示，6月17日，LOFTY KEY LIMITED增持 中民控股

（00681）200万股，每股作价0.036港元，总金额为7.2万港元。增持后最新持股数目约为27.14亿股，最新持股比例为30.38%。

香港联交所最新资料显示，6月17日，CHINACULTURE.COM LIMITED减持 CNT GROUP

（00701）2.99277655亿股，每股作价0.1港元，总金额约为2992.78万港元。减持后最新持股数目为5007.8万股，最新持股比例为2.63%。

香港联交所最新资料显示，6月18日，Golden Sparkle Limited减持 未来发展控股

（01259）660万股，每股作价0.0336港元，总金额为22.176万港元。减持后最新持股数目约为1.32亿股，最新持股比例为5.97%。

香港联交所最新资料显示，6月17日，Kingboard Investments Limited减持 建滔积层板

（01888）1.55亿股，每股作价76港元，总金额为117.8亿港元。减持后最新持股数目约为1.59亿股，最新持股比例为5.05%。

香港联交所最新资料显示，6月12日，上海宁泉资产管理有限公司减持 东方证券

（03958）125.4万股，每股作价5.91港元，总金额为741.114万港元。减持后最新持股数目为5029.64万股，最新持股比例为4.90%。

香港联交所最新资料显示，6月18日，IMC Global Holdings LLC减持 东江环保

（00895）1430.6万股，每股作价1.98港元，总金额为2832.588万港元。减持后最新持股数目为1430.6万股，最新持股比例为5.72%。

香港联交所最新资料显示，6月18日，江苏交通控股有限公司增持 江苏宁沪高速公路

（00177）1193.8万股，每股均价10.3810港元，总金额约为1.24亿港元。增持后最新持股数目约为1.59亿股，最新持股比例为13%。

达美乐披萨周一宣布任命首席运营官乔·乔丹（Joe Jordan）为首席执行官，寄希望于他丰富的经验能够带领公司渡过当前充满不确定性的经济环境，尤其是在消费者谨慎消费的情况下。

现年53岁的乔丹在达美乐工作了15年，曾担任过市场营销和其他部门的高级职务。他将接替即将退休的拉塞尔·韦纳（Russell Weiner），后者执掌该公司已有四年多。

韦纳将于10月1日正式就任公司董事会执行主席。

今年4月，达美乐预测，由于消费者支出疲软和竞争激烈，其在美国和国际市场的年度增长都将放缓。

该公司股价在盘后交易中下跌约1.8%，至289.81美元。

该公司在一份监管文件中表示，乔丹担任首席执行官后的年基本工资为92.5万美元，并有资格获得相当于基本工资200%的年度目标奖金。

责任编辑：于健 SF069

相关阅读： 芝商所平台“连接中断” 交易受到扰动

据交易员表示，芝商所旗下CME Direct平台在周一因技术故障短暂中断后，目前已恢复交易。

“由于第三方网络问题，部分CME Direct客户在中部时间下午1点左右遇到连接中断情况。部分受影响的客户在重新连接时也遇到了延迟。CME Globex未受影响，”芝商所一位代表在电子邮件声明中表示。

据因未获授权接受媒体采访而不愿具名的交易员表示，此次事件影响了石油、天然气、铜、黄金和白银等交易。

根据看到的一封电子邮件，芝商所全球指挥中心已注意到部分CME Direct客户出现“连接中断”情况。邮件还称，支持部门正在调查此事。

此前，芝商所今年已出现一系列故障，一度扰动天然气和金属市场交易。

继高盛之后，又一家华尔街大行大砍黄 金价 格预期。这意味着，金价短期内或难重回巅峰。

随着投资者对美国货币政策前景愈发谨慎，且黄金的投资需求降温，德意志银行日前大幅下调了金价预期，下调幅度高达22%。

德银研究分析师Michael Hsueh在一份报告中写道， 目前预计第三季度金价为每盎司4300美元/盎司，较此前的预期下调逾五分之一；预计第四季度金价为4800美元/盎司，较此前的预期下调17% 。

尽管下调后的目标价仍意味着金价有望从当前约4110美元的水平继续上涨，但德银的看涨态度已明显转弱。

德银并非首个对金价前景态度转趋谨慎的华尔街大行。

高盛集团上周晚些时候将2026年年终黄金价格预测下调了500美元至4900美元/盎司，因该行预计美联储今年不会降息。

近年来，该行一直是黄金市场最坚定、最高调的看多声音之一。在一系列积极预测中，该行曾在2024年底建议投资者“大胆买入黄金”，并准确预测了一波大幅上涨行情。此次下调黄金目标价，标志着该行基调出现了转变。

本季度迄今，金价已累计下跌近12%。中东战争推高了能源价格，从而强化了市场对货币政策收紧的预期。上周，美联储虽然选择维持利率不变，但近一半决策者们预计今年将加息。与此同时，新任美联储主席凯文·沃什誓言要恢复物价稳定。

“市场对美联储政策预期的重新定价，加上美国宏观经济数据展现出的韧性，是推动金价走低的主要因素。”Hsueh表示。

他补充称， 德银对第四季度黄金的目标价是基于美联储将继续维持利率不变的判断，但若美联储实施三至四次加息，金价可能跌至约3800美元/盎司 。

他还指出，黄金支持型ETF的持续净流出表明，以往支撑金价的买盘力量已明显缺席。与此同时，中国（全球最主要黄金消费国之一）市场黄金现货价格相对于Comex期货呈现折价，表明进口需求难以为市场提供支撑。

不过从积极的一面来看，他表示：“目前依然坚挺的支撑因素是央行需求，我们预计这一态势还将持续一段时间。”

事实上，在美联储上周意外偏鹰后，不只是高盛和德银， 过去几天，美银、德银、摩根士丹利对于黄金的态度也集体“变脸” 。

美国银行商品策略师Michael Widmer在上周五发布的报告中指出，美联储议息会议之后，年内加息的可能性显著上升，短期内黄金很难出现大幅上涨。

他表示，原先设定的每盎司6000美元的黄金目标价已难以实现，原因在于当前通胀形势依旧“令人不安”，可能迫使货币政策进一步收紧。

瑞银策略师Joni Teves周一表示，收益率上行叠加加息预期持续存在，正令黄金明显承压。

她在研报中写道：“金价下行风险已显著上升，预期价格实现的时间或将延后，本轮金价盘整周期会持续多久，变得更加不确定。”

摩根士丹利则指出，尽管中东局势趋缓在一定程度上为金价提供支撑，但美联储立场转鹰带来的影响更为关键。

该行商品策略师Amy Gower认为，在美联储鹰派基调下，摩根士丹利此前给出的每盎司5200美元金价目标，目前来看实现难度大幅提升。

周二，现货黄金价格大跌，截至发稿， 现货黄金失守4100美元/盎司 ，刷新近两周新低，日内下跌2.19%。在1月下旬触及每盎司近5600美元的历史高点后，金价已累计下跌约26%。

日期：2026-06-23 来源：2026

为推动创业板改革政策落实落地，日前，吉林证监局联合深圳证券交易所、吉林省委金融办召开辖区重点拟上市及发债后备资源企业座谈会。辖区6家上市后备资源企业、4家拟发债及REITS重点项目企业参加座谈。 座谈会上，深交所专家深入解读创业板改革政策，详解上市路径选择、债券发行及基础设施REITs实操要点。参会企业逐家汇报了自身经营发展规划、上市及发债筹备进展，就上市规范、项目申报等难题现场咨询。三方现场零距离答疑解惑、当面“把脉开方”，精准解决企业对接资本市场痛点堵点问题。 会议强调，企业要树立正确的“上市观”，抢抓创业板改革机遇，练好内功做强主业，健全公司治理，加强内控管理，夯实财务基础，提升进入资本市场的诚信意识、自律意识和法治意识。将问题解决在申报前，切实提高申报质量，统筹用好股权、债券、REITS多元融资工具，实现高质量发展。 下一步，吉林证监局将持续深化与交易所、地方政府部门的协作对接，加强对资本市场改革政策的下沉宣传，全周期培育规范上市后备梯队，推动企业用好股债双轮融资，为吉林全面振兴注入资本动力。

日期：2026-06-23 来源：2026

为全面贯彻中央金融工作会议、中央经济工作会议精神，落实新“国九条”要求，有效保护投资者合法权益，吉林证监局近日联合吉林省委金融办、人民银行吉林省分行、吉林金融监管局、延边州财政局等单位，以“护航边疆人民远离非法金融陷阱”为主题举办系列宣传活动，筑牢边疆地区金融安全防线。 走进社区，将金融案例知识送到家门口。结合延吉市建工街道延青社区聚集中老年投资者的特点，通过举办普法讲座、播放原创短视频、表演主题情景剧等系列宣讲活动，多角度、沉浸式普及防非知识，将专业投教知识转化为通俗易懂的内容，让金融科普既有人气、又入人心。 走进公园，普惠宣传活动欢乐进行时。在延吉市人民公园开展的防非知识问答、主题打卡等趣味互动节目轮番上阵，吸引大批市民观看参与，在欢声笑语中掌握金融防诈知识；金融机构工作人员用汉语及朝鲜语为投资者讲解非法集资、养老金融诈骗、非法借贷等案例，普及金融法律法规及维权知识，引导投资者树立理性投资理念，远离非法金融陷阱。 下一步，吉林局将继续站稳人民立场，持续推进投教宣传常态化，创新形式、丰富内容，提高投资者的安全感和获得感，切实保护投资者合法权益，为辖区资本市场高质量发展营造良好生态。

日期：2026-06-23 来源：青岛证监局

202 6 年 6 月 22 日， 青岛华晟智能装备股份有限公司 上市申请获 北交所 上市委会议审议通过 ，系今年以来我市第二家 A股 过会企业、第一家 A股过会民营企业 ，是 青岛资本市场又一突破 。 华晟智能是一家从事智能物流系统研发、生产和制造的高新技术企业，公司注册地址位于青岛市高新区。 2025年12月4日，获得北交所受理。 本次拟募集资金 4.01亿 元，募集资金计划用于 自动化装备制造基地升级、营销网络建设及补充流动资金 。截至目前， 全市 境内上市公司 66 家 ，境外上市公司 22家； 境内拟上市公司 29 家， 拟赴境外上市 企业 10家 , 上市储备创历史最好水平 。

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2026年6月22日晚间， 新赛股份 （维权） 发布关于收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》的公告。公告显示：新疆赛里木现代农业股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》（编号：证监立案字 0362026002 号）。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。

在公告中，新赛股份并未提及遭证监会立案的具体原因。不过，此前在2026年4月29日新赛股份曾发布过《关于前期会计差错更正及定期报告更正的公告》，公司基于审慎原则，决定对2023年半年度、2023年第三季度、2025年半年度、2025年第三季度财务报表的会计差错进行更正，本次会计差错更正事项将影响合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量表等相关项目。

目前，尚不确定新赛股份此次遭证监会立案是否于此前的会计差错事宜相关。不过，由于公告会计差错之后新赛股份股价大涨，根据证券诉讼司法解释，只有新赛股份行政处罚的内容不是会计差错事宜，预计投资者才有索赔的机会。

江苏振泽律师事务所合伙人张云律师表示，新赛股份遭证监会立案，投资者或可索赔。暂定：于2026年6月22日之前买入新赛股份，且在2026年6月23日之后卖出或持有新赛股份的亏损投资者符合索赔条件。 （新赛股份维权入口）

（本文由江苏振泽律师事务所合伙人张云律师供稿，不代表新浪财经的观点。张云律师，江苏振泽律师事务所合伙人，法学硕士，对证券金融类法律有着深入研究，从事证券诉讼多年，积累大量为投资者胜诉获赔案例） （张云律师专栏）

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 受损股民可至新浪股民维权平台登记该公司维权：http://wq.finance.sina.com.cn/ 关注@新浪证券、微信关注新浪券商基金、百度搜索新浪股民维权、访问新浪财经客户端、新浪财经首页都能找到我 2026年6月22日晚间，新疆赛里木现代农业股份有限公司（以下简称“ 新赛股份 （维权） ”，股票代码：600540）发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证券监督管理委员会决定对公司立案调查。 公开信息显示，新赛股份主要从事皮棉业务、棉籽精深加工业务、矿产加工业务。 受此消息影响，今日（6月23日）开盘公司股价跌停，不少投资者遭受损失。基于此，上海沪紫律师事务所刘鹏律师团队已开始征集受损投资者。 公司方面表示，目前生产经营活动正常，董事和高级管理人员均正常履职，且该事项不会对生产经营产生重大影响。 尽管公司试图安抚市场情绪，但立案消息的出炉仍引发了投资者对公司财务合规性的广泛担忧。

一、曾进行会计差错更正 此次立案调查并非毫无征兆。早在今年4月29日，新赛股份就曾发布《关于前期会计差错更正及定期报告更正的公告》，对2023年半年度、2023年第三季度、2025年半年度及2025年第三季度的财务报表进行了大幅追溯调整。 其中，2023年度的会计差错尤为严重。由于对子公司温泉县新赛矿业有限公司控制权判断的调整，导致公司2023年半年度归母净利润由盈转亏，从盈利1113.00万元更正为亏损2322.16万元，基本每股收益由正转负。 此外，2025年的定期报告也因关联交易会计处理差错，对营业收入进行了数亿元的下调。 刘鹏律师指出：新赛股份因涉嫌信披违规被立案，且此前存在多次重大会计差错更正导致财务数据失实的情况，已初步具备索赔条件。 （刘鹏律师专栏）

二、投资者维权要求 截至2026年一季度末，该公司仍有3.2万户股东，此次突遭立案令不少投资者蒙受损失。 信息披露是上市公司与投资者沟通的桥梁，财务数据的真实、准确、完整是证券市场健康运行的基石。此次新赛股份涉嫌信披违规，核心直指此前会计差错更正暴露出的财务数据失实问题。 根据《证券法》及最高人民法院关于证券虚假陈述侵权赔偿的司法解释，因上市公司信息披露违法违规（如财务造假、重大遗漏等）导致投资者遭受损失的，受损投资者有权依法要求赔偿。 目前暂定于2026年6月22日（含当日）之前买入，并在2026年6月23日之后卖出或仍持有而亏损的即可进行索赔登记。 （新赛股份维权入口） 本次立案调查尚处于初期阶段，最终处罚结果及违法事实认定仍需等待证监会作出正式行政处罚决定书。投资者若参与索赔，保留好股票交易对账单等证据材料。 （本文由上海沪紫律师事务所刘鹏律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘鹏律师，专注证券维权19年，自2006年执业以来，成功为 中青宝 （维权） 、国华网安、 劲嘉股份 （维权） 等 300 余家上市公司的中小投资者成功维权，案件在办数量超过 14000 起，胜诉率达 99.2%。作为业内资深证券维权律师，刘鹏律师精准把握案件核心，诉讼经验丰富，索赔策略高效，为投资者争取最大权益，维权实力行业领先。证券维权，选对律师是关键！专业决定胜算，经验确保结果，首选刘鹏律师，让您的索赔更稳妥、更高效！） 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

6月22日，退市华嵘公告称，公司股票因2025年度净利润为负且营收低于3亿元，触及终止上市条件，上海证券交易所决定终止公司股票上市。

退市整理期已于2026年6月22日结束，摘牌日为2026年6月26日。

而在此之前公司曾业绩大“变脸”。2026年4月21日，*ST华嵘发布了《2025年年度业绩预告修正公告》。将2025年年度业绩由“预盈”大幅修正为“预亏”。

而在2026年1月29日，公司发布的预告显示，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为650万元至800万元，营业收入约为1.85亿元至1.95亿元。

受此“扭亏为盈”的利好刺激，*ST华嵘股价曾连续拉出多个涨停板。但是修正后的数据显示，公司预计2025年净利润由盈利转为亏损120万元至180万元，扣非净利润亏损更是扩大至220万元。更致命的是，其扣除无关主业后的营业收入被调减至1.4亿元至1.5亿元。

依据《证券法》及相关司法解释，若上市公司在发布预测性信息时，存在编制基础明显不合理、未进行充分风险提示等情形，导致信息具有误导性，即构成虚假陈述

上海沪紫律师事务所刘鹏律师表示虽然公司退市，但其作为责任主体的法律义务并未消失。根据《证券法》，上市公司及相关责任人需对因其虚假陈述行为导致的投资者损失承担民事赔偿责任。

因该公司业绩变脸而遭受损失的投资者有权提起索赔诉讼，索赔条件为于2026年1月29日-2026年4月21日（含当日）期间买入，并在2026年4月22日之后卖出或仍持有而亏损的即可登记。 （华嵘控股维权入口）

（本文由上海沪紫律师事务所刘鹏律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘鹏律师，专注证券维权19年，自2006年执业以来，成功为 中青宝 （维权） 、国华网安、 劲嘉股份 （维权） 等 300 余家上市公司的中小投资者成功维权，案件在办数量超过 14000 起，胜诉率达 99.2%。作为业内资深证券维权律师，刘鹏律师精准把握案件核心，诉讼经验丰富，索赔策略高效，为投资者争取最大权益，维权实力行业领先。证券维权，选对律师是关键！专业决定胜算，经验确保结果，首选刘鹏律师，让您的索赔更稳妥、更高效！） （刘鹏律师专栏）

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2026年5月， 智度股份 （维权）

（000676）接连收到广东证监局警示函和深交所通报批评处分，公司长达六年的信息披露违规问题被全面曝光。

此次监管风暴揭开了公司控制权结构不透明、巨额关联交易隐瞒、资金违规占用等多重黑幕，波及前董事长陆宏达、赵立仁等多名时任高管。

受上述事项影响，公司股价下跌，不少投资者遭受损失。上海沪紫律师事务所刘鹏律师团队目前已开始征集受损股民。

暂定于2026年5月22日（含当日）之前买入，并在2026年5月23日之后卖出或仍持有而亏损的即可登记索赔。 （智度股份维权入口）

根据广东证监局《行政监管措施决定书》，智度股份的违规行为主要集中在三个方面：

其一，长期隐瞒真实控制权结构。公司间接控股股东北京智度德正的股东赵立仁与陆宏达签署了股权代持协议，但公司在2019年披露的《关于无实际控制人提示性公告》及后续年报中均未准确、完整披露这一股权结构，直至2025年4月才在年报中提及。这一代持行为始于2016年，隐瞒时间长达近十年，直接导致投资者对公司实际控制人认知产生偏差。

其二，未及时披露巨额关联交易。2019年12月，智度股份子公司通过间接方式向关联方西藏智恒实业出借资金4500万元；2020年至2023年，公司又通过供应商累计向关联方转账4909万元，两项合计近亿元均未及时履行审议程序和信息披露义务。截至2025年4月，相关款项退还。

其三，会计处理不当导致年报数据失真。公司对2020年出售子公司的关联交易未完整披露，且2020年至2023年年报对股权回购事项的会计处理不准确，导致多年财务数据披露不准确。其中，2023年11月至2024年7月，控股股东一致行动人智度集团与公司存在非经营性资金往来5106万元，同样未如实披露。

依据《证券法》第八十五条规定，信息披露义务人因虚假记载、误导性陈述或重大遗漏致使投资者遭受损失的，应当承担赔偿责任。

需特别提醒的是，证券索赔诉讼时效一般为三年，投资者应在法定期限内及时主张权利。建议受损投资者尽早参与维权。

（本文由上海沪紫律师事务所刘鹏律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘鹏律师，专注证券维权19年，自2006年执业以来，成功为 中青宝 （维权） 、国华网安、 劲嘉股份 （维权） 等 300 余家上市公司的中小投资者成功维权，案件在办数量超过 14000 起，胜诉率达 99.2%。作为业内资深证券维权律师，刘鹏律师精准把握案件核心，诉讼经验丰富，索赔策略高效，为投资者争取最大权益，维权实力行业领先。证券维权，选对律师是关键！专业决定胜算，经验确保结果，首选刘鹏律师，让您的索赔更稳妥、更高效！） （刘鹏律师专栏）

韩国金融监管机构周二表示，根据内阁批准的《商业法》实施细则修订案，所有上市公司将被要求披露其库存股的详细信息。

这项修订案已于2月底获得韩国议会批准，根据该修订案，所有上市公司必须在购入库存股后一年内注销，并在18个月内回购其现有的库存股。

此前，只有持有库存股超过流通股1%的公司才需要披露其持有的库存股数量及其使用计划。

韩国金融服务委员会（FSC）表示，根据修订后的规定，所有上市公司都将被要求披露其持有的自有股份数量及其注销计划。

根据韩国金融服务委员会的规定，如果公司计划将部分库存股用作员工薪酬，则必须在披露前获得股东批准。

此外，所有上市公司均被禁止出售可兑换成库存股的债券。

韩国金融服务委员会表示，该修订将于6月30日生效。

责任编辑：于健 SF069

回复问询函公告

会计师事务所问询函回复公告

前沿生物(688221)

从HIV药物起家，贡献当前主要营收:公司成立于2013年，是一家研发驱动型的创新药公司，最初自主研发了国家1.1类新药，全球首个获批的长效抗HIV病毒融合抑制剂艾博卫泰（商品名：艾可宁，2018年获批上市），也是目前公司营收及净利润的贡献主力。公司近3年收入连续过亿元，2025年，公司营收1.2亿，YOY-4.7%，归母净利-2.6亿元，主要是公司保持较高的研发强度，全年研发费用1.4亿。

转型布局小核酸药物研发：基于HIV病毒药物的研发中积累，公司构建了长效多肽平台、小核酸平台等技术平台，幷且构建了拥有自主知识产权的新一代siRNA递送技术ACORDE，突破了传统的GaINAc技术肝脏递送的瓶颈。公司目前有1款使用传统的GaINac递送系统药物以及6款基于自主研发的ACORDE递送技术的小核酸药物处于临床前研究阶段，分布于IgA肾病、高尿酸与痛风、肿瘤、高血脂症、动脉粥样硬化性心血管疾病以及代谢相关脂肪性肝炎等适应症，小核酸在研管线资源丰富，适应症分布广泛（具体研发管线及进度参考图2）。

实现大额BD交易，研发获得国际巨头认可：2026年2月23日，公司发布公告与葛兰素史克(GSK)达成一项独家授权协议，GSK将获得两款处于早期研发阶段的小核酸（siRNA）产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。公司将可获得4000万美元首付款及1300万美元的近期里程碑付款，此外还将累计获得最高9.5亿美元的里程碑付款，幷享有两款产品全球净销售额的分级特许使用费。我们认为公司作为一家专注于小核酸药物的公司，早期研发管线获得跨国药企巨头的青睐，本身就是对公司技术实力的一种认可，除获得相应的首付款补充研发资金外，公司还可借助GSK在全球临床开发与商业化方面的资源与经验，加速公司管线的国际化价值转化，实现管线价值的重估。

盈利预计及投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现净利润-0.05亿元、-1.28亿元、-1.69亿元。公司作为专注于小核酸药物研发的科技公司，研发管线获得国际大企业的认可，幷且管线丰富，未来前景广阔，我们给与“买进”的投资建议。

风险提示：研发进度不及预期；地缘政治的影响；行业监管政策影响

易实精密(920221)

公司筹划收购张家港恒进机电有限公司，拓宽并完善产品矩阵结构

2026年5月26日公司公告正在筹划以支付现金购买资产方式收购张家港恒进机电有限公司100%股权。公司已经与株式会社BMC就本次交易签署《股权收购意向协议》，其中张家港恒进机电主营业务包括生产发动机控制系统、底盘控制系统、车身电子控制系统等汽车电子装置，敏感元器件及传感器等业务。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.64/0.75/0.84亿元。EPS分别为0.54/0.63/0.70元，当前股价对应P/E分别为25.6/22.0/19.6倍，我们看好公司并购和设立子公司拓宽并完善产品矩阵结构，维持“增持”评级。

公司非汽车领域积极拓展，拓展液冷赛道+光通信赛道打开增长空间

公司与德国IQ Evolution GmbH正式签署战略合作框架协议，双方以金属激光3D打印为核心技术，聚焦液冷系统赛道，围绕铜/铝增材制造、微通道结构液冷板展开深度协同，拟共同开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场。本次合作方IQ Evolution GmbH深耕金属激光3D打印多年。此外，公司在深耕汽车领域的同时，已在非汽车领域积极拓展，在光通信等新兴领域同样进行了业务拓展，相应零件已研发成功并已完成交样，预计2026年内将进入量产阶段。

公司与IQ Evolution GmbH聚焦液冷板，以金属激光3D打印为技术路径

公司与IQ Evolution GmbH聚焦液冷板，以金属激光3D打印为技术路径，重点突破：1）铜/铝增材制造：适配不同场景散热需求；2）微通道结构成型：实现微米级复杂流道、超薄壁厚、高比表面积一体化成型，解决传统工艺无法实现的复杂结构与高散热效率难题；3）全链条协同，覆盖液冷板设计、打印、后处理、验证、量产全流程。相比传统铲齿、焊接、冷挤压、机加工工艺，金属3D打印微通道液冷具备显著优势：1）散热效率大幅提升：微通道结构增大换热面积，散热效率提升，芯片结温显著降低；2）流阻更低更节能：一体化成型减少阻力，降低泵耗，适配大规模数据中心与车载系统；3）结构更紧凑可靠：无泄漏一体化成型，体积更小、重量更轻，满足设备小型化需求；4）材料适配更广。

风险提示：技术迭代风险、并购不确定性风险、市场竞争风险。

卫星化学(002648)

预计Q2业绩同环比大幅增长，维持“买入”评级

公司发布2026年半年度业绩预告，2026年1-6月预计实现归属于上市公司股东净利润60亿元-70亿元，同比+118.68%–155.13%；扣除非经常性损益后净利润区间为56.87亿元–66.87亿元，同比+96.37%–130.90%；若取业绩预告中值测算，2026Q2预估归母净利润43.83亿元，同比+272.70%，环比+107.04%；扣非净利润预估42.33亿元，同比+251.58%、环比+116.63%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为101.72、122.63、136.13亿元，EPS分别为3.02、3.64、4.04元/股，当前股价对应2026-2028年PE为7.2、5.9、5.4倍。我们看好公司不断巩固国内轻烃一体化龙头、低成本乙烷丙烷供应链优势地位，持续完善C2、C3产业链向下游高端烯烃衍生物延伸布局，全面迈向新材料高端化高质量发展，维持“买入”评级。

油价中枢抬升凸显轻烃成本优势，C2、C3产业链量价齐升放大盈利空间

2026Q2，从C2产业链来看，乙烯/EO/MEG/HDPE/苯乙烯/HPEG/乙醇胺均价分别8437/8055/4892/9745/9542/9407/8461元/吨，环比+20%/+28%/+19%/+21%/+13%/+29%/+36%。从C3产业链来看，国内丙烷/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/正丁醇/辛醇，均价分别6918/9054/10479/7591/10686/7523/8713元/吨，环比+32%/+30%/+38%/+16%/+15%/+11%/+21%。截至2026年6月22日，产品价格价差仍处于高位，地缘扰动支撑油价中枢抬升，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显，公司盈利空间有望继续拓宽。

供应链优势对冲行业扰动，高端烯烃衍生物进一步打开成长空间

公司拥有自主可控的轻烃全球供应链以及获取北美低价乙烷、丙烷等的渠道。2026年上半年，美伊冲突之下全球石化行业深度调整，公司通过强化供应链管控凸显核心竞争力，未来将重点突破α-烯烃等高端烯烃衍生物，打开成长空间。

风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期等。

永励精密(920136)

发行价格19.28元/股，发行市盈率14.14X，申购日为2026年6月24日。永励精密本次发行价格19.28元/股，发行市盈率14.14X，申购日为2026年6月24日。本次公开发行股份数量为20,000,000股，发行后总股本为80,000,000股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的25.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为28.75%，老股占可流通股本比例为13.04%。本次发行战略配售发行数量为2,000,000股，占本次发行数量的10.00%。网上发行数量为18,000,000股，占本次发行总量的90.00%。有2家战略投资者参与公司的战略配售。此次发行募集资金在扣除发行费用后的净额，拟投资于扩建年产1,500万套底盘系统配套用管项目和新增年产360万套汽车转向管柱系统项目。项目建成后，预计年产电控减震器组件1,000万套、稳定杆管件500万套、汽车转向管柱系统360万套。

领航精密钢管领域三十余年，电控减震器多孔管件推动领域国产化。永励精密是国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一，子公司嘉兴永励为国家专精特新"小巨人"企业和浙江省制造业单项冠军企业。公司深耕汽车精密钢管及管型零部件领域三十余年，产品全面覆盖汽车底盘系统、转向系统、发动机系统等核心分总成组件，其中底盘系统管件为核心收入来源，2025年实现营收4.47亿元，占主营业务收入比例达87.09%，毛利率提升至34.31%。下游客户涵盖天纳克、比亚迪、安斯泰莫等行业知名企业，2025年前五大客户销售占比76.45%，合作关系长期稳定。2025年公司实现营业收入5.40亿元，归母净利润1.09亿元（同比+24.47%）。

汽车减震器市场规模持续扩大，预计2024-2028年CAGR将达7.91%至884.67亿元。行业层面，我国汽车减震器市场规模持续扩大，2021-2023年市场规模从525.01亿元增长至610.87亿元，预计2024-2028年年均复合增长率将达到7.91%，至2028年有望达到884.67亿元。更为重要的是，空气悬架国产替代趋势加速，2022-2024年国内标配空气悬架搭载量年均复合增长率高达85.16%，渗透率从1.20%提升至3.60%。当前国产空气悬架系统价格仅为8,000-9,000元/套，显著低于海外的12,000-15,000元/套，随着国产化率进一步提升，空气悬架系统价格有望持续下降，预计2028年我国空气悬架用电控减震器市场规模有望达到184.56亿元，公司作为电控减震器管件核心供应商或将充分受益。

申购建议：汽车减震器管件国内市占率约30%，建议关注。公司在全国整车配套市场中汽车减震器管件产品的市场占有率约为30%（2023-2025年），同时其电控减震器多孔管件是较早量产并应用于国产新一代半主动、主动减震器的核心产品之一，大力推动了该领域国产化进程。可比公司最新PETTM均值为26X，建议关注。

风险提示：市场竞争加剧风险、原材料价格大幅波动的风险、毛利率下滑风险。

骆驼股份(601311)

事件：公司参加第十八届中国国际电池技术交流会，集中展示铅酸、锂电、钠电全场景能源解决方案。本次展示覆盖乘用车、商用车、船舶、工程机械，以及高尔夫球车、割草机、扫地机、低空飞行器、机器人等多元低压应用场景，体现出公司正由传统低压铅酸龙头向低压能源平台型企业延展。

铅酸主业稳健，仍是公司最核心的现金流底座。2025年公司汽车低压铅酸电池销量3884.84万KVAH，同比增长1.43%；对应收入127.40亿元，同比增长2.31%。分市场看，国内主机配套市场销量同比增长4.04%，其中AGM电池销量同比增长约39%；国内维护替换市场销量同比增长0.28%，其中EFB电池销量同比增长约36%，AGM电池销量同比增长近35%。说明传统铅酸业务并非简单存量维持，而是在高附加值产品升级中保持韧性。

低压锂电高速放量，第二成长曲线进入财务验证期。2025年公司汽车低压锂电池销量51.44万KWH，同比增长200.05%；收入8.00亿元，同比增长97.82%；毛利率提升至15.56%，同比提升3.27pp。全年新增汽车低压锂电项目定点60个，实现量产供货项目39个，客户覆盖小鹏、赛力斯、阿维塔、一汽奥迪、大众、吉利、长城等主流车企，表明公司低压锂电已进入“定点—量产—收入兑现—盈利改善”的正循环。

钠电布局和应用边界外扩。2025年公司已实现低压钠电小规模装车，完成圆柱钠电样件交付，并完成12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah三款钠电池的小批量生产，产品已具备上市条件。与此同时，公司联合多家企业提出的《用于汽车起停应用的12V钠离子电池》标准已获IEC正式立项，为中国企业首次牵头该领域标准，显示公司在低压钠电上已从研发储备走向工程化和标准化参与。

盈利预测与投资建议。公司系国内汽车低压电池龙头，铅酸主业提供稳定现金流，低压锂电进入放量期，铅锂双循环全产业链构筑长期成本与供应链壁垒。我们预计公司未来3年归母净利润复合增长率为14.4%。维持“买入”评级。

风险提示：乘用车销量不及预期风险；原材料涨价风险；汇率波动风险。

首款AI交互式具身智能机器人开启预售，系公司柔性触觉感知技术落地在情感陪伴场景的突破和尝试。根据奥迪威传感器公众号，2026年6月15日晚8点，公司旗下奥感微（广州）科技有限公司的首款AI交互式具身智能机器人——Moxy（中文名：摸喜），于京东自营旗舰店正式开启独家首发预售。这是一个不以语言为中心、不以摄像头为眼睛的具身智能体。它没有脸和预设的性格，唯一感知通道是触觉，唯一反馈方式是情感波动，即以触觉感知作为唯一交互通道。奥感微将奥迪威在传感器领域二十七载的量产与供应链积累，转化为一套完整的触觉感知方案：高灵敏度触觉传感器阵列，实现压力、位置、滑动等多维数据采集；小型化、轻薄化设计，可嵌入柔性表面；结合触觉反馈执行器，形成“感知-决策-反馈”闭环。这套方案此前主要应用于工业灵巧手、机器人触觉控制等B端场景。而此次孵化奥感微并深入参与这一具身智能体的策划与落地，其核心价值在于：直接验证柔性触觉感知技术在情感陪伴场景的商业价值。

公司已于2026年6月11日重新递交港交所上市申请，计划扩充海内外传感器和执行器产能。根据奥迪威招股书，此次发行募集资金拟投资于：1）公司计划扩充马来西亚的传感器产能，项目预计于2028年底前完成，预计马来西亚厂房将新增新高性能传感器年产能600万件，成为公司的海外战略枢纽之一及传感器产品的主要制造基地，从而更高效地服务海外客户；2）公司计划在中国建造新一代高性能传感器及执行器生产厂房（广州），项目预计于2027年底前完成，达产后预计将新增新高性能传感器及模组年产能1530万件以及新的高性能执行器产能1000万件，配备工业服务机器人、精准传感器封装线及SMT贴装等的智能生产能力；3）公司计划进行全流程智能转型来优化生产和营运系统，资金用途包括AI赋能的研究和生产系统以及MES升级。我们认为，公司海内外产能扩张具备充足的市场支撑与战略必要性。2025年公司传感器产能利用率达85.6%，现有产能或难以匹配下游增量需求；执行器产品当前稼动率偏低系短期海外需求波动导致，伴随智能终端、汽车电子、智能家居、健康监测等领域需求持续扩容以及新一代执行器产品放量，中长期稼动率有望稳步回升。

流量传感器（涡街、外夹式）可在AIDC液冷领域实现实时监测冷却液流量功能，柔性传感器加速布局有望赋能机器人类人化感知。根据公告，公司布局了液冷散热解决方案与风冷散热解决方案。其中，液冷散热：在智能服务器集群的液冷系统主管道中，公司涡街流量传感器凭借其出色的抗气泡与杂质干扰能力，可稳定监测冷却液总流量，确保数据准确可靠，其模块化紧凑设计与低压力损失特性，有助于降低系统泵送能耗，实时流量监测保障散热系统的稳定高效运行；外夹式流量传感器无需切割管道即可无损安装于各支路，实时监测冷却液流量，其异常报警功能可及时提示流量不均或堵塞风险，保障冷却液均匀分配至每个发热节点，实现系统可靠监控与预防性维护。机器人：公司将智能传感器与精密执行器嵌入机器人中，该零部件可以实现类人化的感知与执行，赋能机器人拥有距离感、分寸感、互动感、质感，以及散热等综合功能。柔性传感器是公司重点研发项目以及未来的产品发展方向之一。公司柔性传感材料的研发方向主要是感知层与执行层，获取人与物、物与物的交互数字、信号采集与反馈，在触控、压感、压力、温度、材质识别等应用具有很好的性能表现，俗称“电子皮肤”，公司正加快布局该柔性传感技术在下游场景、多领域的应用。我们认为，公司流量传感器在服务器液冷散热场景具备较为突出性能优势，柔性传感“电子皮肤”技术有望实现类人化感知与执行，传感执行一体化方案有望赋能机器人多元功能，相关产品布局数据中心、机器人等高景气赛道，未来相关下游业务收入有望实现持续增长。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.17/1.44/1.82亿元，当前股价对应的PE分别为39/32/25倍。我们看好公司积极把握数据中心、汽车智能化、消费电子、机器人、医疗等领域的发展机遇，业绩有望持续稳步增长，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术研发及产品开发风险

淮北矿业(600985)

华东稀缺焦煤龙头，量价齐升业绩兑现，给予“买入”评级

公司为华东稀缺焦煤龙头，资源储备充足、煤种齐全煤质优良，销区优势明显，一体化布局，煤焦化协同发展。鉴于煤价上行超预期，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.37/47.96/54.04（原2026-2028年预测分别为27.57/36.68/43.27）亿元，EPS分别为1.39/1.78/2.01元，当前股价对应PE分别为11.1/8.7/7.7倍。公司坐拥淮北优质焦煤资源，2026年煤炭业务迎量价齐升拐点，业绩有望充分兑现，维持“买入”评级。

煤炭主业：坐拥淮北优质焦煤资源，量价齐升业绩有望充分兑现

公司地处淮北优质焦煤核心产区，资源禀赋优异，截至2026年5月末，公司在产矿井15对，对应可采煤炭储量为20.1亿吨，核定产能3375万吨/年，其中焦煤储量占公司煤炭总储量超80%。区位方面，公司立足淮北辐射华东，交通及销区优势明显。销量方面，2026年公司信湖煤矿复产（核定产能300万吨/年）、新旧采场接替转换完成，并积极拓展省内外煤炭资源，预计公司2026年商品煤销量超1900万吨，同比提升超10%。价格方面，受山西煤炭安全事故影响，全国煤矿安监形势或趋严，焦煤迎供给收缩转折点，煤价中枢中长期上移。公司煤炭销售虽全部为长协定价，但月度调价更灵活，有望充分受益焦煤价格上行。2026年公司煤炭业务有望量价齐升，吨利上移，业绩充分兑现。

煤化工业务：高端化延伸渐入佳境，新项目集中释放量价齐升

公司煤化工产业链完善，持续向高端精细化延伸。焦炭业务2025年贡献55%营收，2026年有望跟随焦煤价格上行扭亏为盈。甲醇、乙醇及其他煤化工产品受益于油价相对高位运行，利润有望释放。年产3万吨乙基胺项目2026年进入产能爬坡阶段，焦炉煤气分质深度利用及碳酸酯项目预计2026年6月建成投产。

非煤业务多元拓展，电力、矿山稳步推进

电力业务：2×660MW超超临界燃煤发电机组项目投产在即，有望贡献增量利润。民爆业务稳健经营，非煤矿山资源量持续提升。截至2025年末，公司持有石灰石资源量超6亿吨，预计2026年新增收储资源1亿吨并全面加快建设进度。

风险提示：国际能源价格异常下行、新收煤矿资源不足、生产安全事故

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有色板块逾20只个股跌停。

6月23日，亚太主要股指多数下挫，韩国综合指数重挫9.99%，权重股方面，三星物产、SK海力士、三星电子均跌超12%；日经225指数跌3.55%，权重股方面，铠侠大跌15%，软银集团跌约10%，东京电子跌超6%。

A股、港股主要股指大幅回调，沪指跌超1%，创业板指跌近4%，恒生指数跌近2%，恒生科技指数跌超3%。

具体来看，A股市场主要股指盘中震荡下探，尾盘加速下行，北证50指数逆市上扬。截至收盘，沪指跌1.37%报4106.25点，深证成指跌3.17%，创业板指跌3.84%，科创综指跌1.31%，北证50指数涨0.77%，沪深北三市合计成交约3.47万亿元，较此前一日减少约2960亿元。

盘面上，有色板块大幅跳水， 江西铜业 、 盛和资源 、 中稀有色 、 中国稀土 等逾20股跌停；PCB概念回落， 铜冠铜箔 、 南亚新材 、 英诺激光 等跌超10%， 洁美科技 、 圣泉集团 、 东材科技 等跌停；CPO概念亦下挫， 生益科技 跌约9%， 中际旭创 、 新易盛 跌约5%。医药板块逆市拉升， 亨迪药业 、 睿智医药 20%涨停， 舒泰神 、 百利天恒 等涨超10%， 新华制药 、 海南海药 （维权） 、 亚太药业 等亦涨停；银行板块上扬， 中国银行 涨超3%， 农业银行 、 工商银行 等涨逾2%；券商板块延续强势， 长江证券 斩获两连板。值得注意的是，市值超4000亿元的 兆易创新 大跌7%，全日成交390.9亿元，位居A股成交额首位。

港股方面，MiniMax跌超16%，智谱跌近10%， 澜起科技 跌超12%，兆易创新跌超10%。

创新药概念盘中大幅走高，创新药概念表现亮眼。截至收盘， 新赣江 涨近28%，睿智医药20%涨停，舒泰神、百利天恒等涨超10%，新华制药、海南海药、亚太药业等多股10%涨停。

对于支撑医药板块走强的因素，机构表示，中国创新药以及医疗器械出海长期趋势将持续，带动医药板块价值重估。此外，多家医药公司发布回购计划，产业资本对于医药行业发展的信心坚定，积极增持回购释放了底部信号。

国金证券 指出，海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。

银行板块盘中发力上扬，截至收盘， 西安银行 涨超4%，中国银行涨超3%， 邮储银行 、农业银行、工商银行等涨逾2%。

有分析称，今年上半年，在市场资金面扰动下，作为权重股的银行板块市场表现偏弱。二季度以来，上市银行基本面修复信号愈发明确。

湘财证券认为，政策支持下银行息差趋稳态势进一步明确，业绩有望保持修复态势。当前板块估值水平安全边际较高，重点领域风险有望继续趋于收敛，为银行估值修复创造条件。银行股对周期敏感度较低，比价效应下高股息配置价值凸显。其中，城商行在区域经济带动下具有相对经营优势，有望保持业绩领先。

券商板块今日再度走强，长江证券连续两日涨停； 天风证券 （维权） 、 华安证券 盘中涨停，后又打开涨停，收盘分别上涨9.87%、6.51%。

机构表示，近日 陆家嘴 论坛释放多项资本市场改革利好，整体对证券板块形成中长期实质性利好。政策拓宽科创IPO、并购重组及再融资业务空间，长期资金入市与市场开放也为行业带来增量机遇，证券板块迎来多重利好。

中邮证券认为，券商板块连续大涨，本质是持续两年的估值错配后，一次确定性较强的均值回归行情：估值长期处于历史极端低位，基本面随资本市场活跃持续高增，陆家嘴论坛政策催化仅为触发因素，均值回归的核心逻辑早已成立。当前均值回归可能仅处于起步阶段，若后续成交维持高景气，券商板块仍有进一步修复空间。

有色板块盘中大幅跳水，截至收盘， 中金黄金 、 山金国际 、江西铜业、盛和资源、中稀有色、中国稀土、 章源钨业 等逾20股跌停。

机构表示，美伊地缘博弈持续，宏观情绪整体偏谨慎，有色金属板块整体承压，市场多头情绪较前期边际降温。贸易商报价积极，仓单占比偏高。下游材料厂原料库存相对充足，市场成交量较前期回暖，采购回归刚需。市场供给侧扰动消息传闻频出，加剧日内波动。

P X/ PTA 半年度 观点及策略

驱动： （ 1 ） 需求方面，上半年，我国纺织品服装销售额同比大幅增长，出口交货值保持正增长，国内消费和出口表现尚可。进入下半年，纺织品服装类的消费进入旺季，而纺织企业无论原料库存还是产成品库存都处于极低水平。随着上游成本的回落和企稳，终端企业将开启补库。聚酯工厂库存压力缓解，利润改善，负荷有望提升。（ 2 ）供应方面，去年下半年以来，产能投放基本进入尾声， PX /PTA 行业景气度处于上升期。美伊战争发生后，为应对 原油 和石脑油供应短缺，国内外 PX 装置均出现预防性降负荷，叠加季节性检修， PX 国产和进口出现大幅减量， 3-4 月 PX 大幅去库。 PTA 方面，由于自身负荷维持高位，下游聚酯装置出现负反馈，需求下降，导致库存在一季度持续累积。 5-6 月， PTA 装置为应对 PX 供应短缺，检修量增加，负荷持续下滑， PX 基本面边际转宽松， PTA 库存开始去化。 7 月份，预计 PX 和 PTA 装置检修量仍然偏高，负荷维持低位， PX 供需紧平衡， PTA 则继续大幅去库。 8 月份以后，随着 PX 、 PTA 装置检修结束，供应端才开始恢复，但基本面矛盾仍然较为突出。进入四季度，随着 PX 和 PTA 负荷的进一步提高，下游进入淡季， PX 和 PTA 供需转宽松。

估值： PXN 战前维持 300 美元 / 吨以上，美伊战争爆发以后，亚洲石脑油供需格局经历先强后弱的变化。 3-4 月， PXN 回落至 200 美元 / 吨后， 5 月份随着石脑油边际转宽松， PXN 开始大幅修复，当前重回到 300 美元 / 吨。紧平衡下， PXN 公允水平在 300-350 美元 / 吨。 PTA 在低负荷加持下，加工费提升至 500 元 / 吨以上的高位，随着 PX 供应的恢复， PTA 检修装置大概率出现提前重启的情况。

策略： 由于基本面持续紧张， 8 月份之后才有改善的可能， PX/PTA 月差关注 7-9 正套。随着霍尔木兹海峡放开，原油供应恢复，化工原料短缺缓解， PTA 检修装置提前重启概率较大，关注 550 元 / 吨以上做空 PTA09 加工费的机会。单边方面，原油受中长期补库及三季度旺季支撑， 70 美金附近可关注 PX/PTA 做多机会。

驱动： 美伊战争爆发前，国内 乙二醇 过剩，价格表现偏弱。战争爆发之后，霍尔木兹海峡断流对乙二醇供应影响逐渐显现。由于国内非乙烯制即煤制开工持续走高对乙烯制供应缺口形成一定程度弥补。此外，去年下半年乙二醇投产较多，因此国产方面同比没有出现较大的减量。供应的下降主要体现在进口方面， 4 月份乙二醇进口环比和同比均出现大幅下降。预计 5-6 月份月进口量仍然维持 30-40 万吨同比减量， 7 月份开始，随着霍尔木兹海峡通航，以及中东乙二醇装置的恢复，国内乙二醇进口开始出现恢复。需求端，旺季到来，聚酯负荷 7 月份也开始出现提升，预计 10 月份之前，乙二醇仍能维持去库。但进入四季度，随着新投产、进口恢复以及需求淡季，乙二醇基本面由紧张转宽松。

估值： 战争爆发之前，乙二醇价格维持偏低水平，油制和煤制利润均维持低位。战争爆发后，油制和煤制利润呈现冰火两重天的局面，油制利润较低，煤制利润较为丰厚。近期随着油价的回落，煤价的上涨，油制利润修复，而煤制利润出现下滑。由于乙二醇只是油制装置的下游产品之一，油制利润对负荷的反馈关系并不明显。随着战争结束，原油价格回落，乙二醇价格将更多锚定在煤价。

策略： 10 月份之前，乙二醇持续去库，关注月差 7-9 正套机会。未来几年投产较多，景气度处于下行周期，进口恢复以后，乙二醇供需格局偏过剩，关注 9 月合约之后月差反套机会。跨品种方面，关注多 PX 或 PTA 空 EG 。

2026 年 H1 回顾 - 价格

一阶段（ 1.1-2.28 ）： 聚酯产业链下游春节前后季节性检修，基本面矛盾不大，上游原料及下游聚酯产品单边走势总体跟随油价。调油备货需求支撑下， MX 价格表现较强， PX 、 PTA 产能进入尾声，基本面阶段性累库，但整体压力不大，表现中性。 MEG 库存持续走高，供应压力大，产能投放预期较大，在聚酯产业链中表现最弱。

二阶段（ 3.1-3.23 ）： 美国伊朗之间战争爆发，风险溢价抬升，原油推动石脑油、汽油等油品大幅走强。聚酯产业链环节，跟随成本上涨，但下游对高价原料接受程度有限，整体涨幅不及上游品种，其中 MEG 对中东货源依赖更大，表现强于聚酯链其他品种，后来者居上。

三阶段（ 3.24 至今）： 美国伊朗关系在谈判和冲突中切换，能化品种跟随波动，地缘溢价回落，整体价格震荡回落 。聚酯产业链中除瓶片出口支撑表现较强外， PX 、 PTA 、 MEG 、 PF 表现明显弱于上游油品即原油、汽油和石脑油。

2026 年 H1 回顾 - 各环节利润

石脑油：在霍尔木兹海峡被封以后，石脑油供应出现短缺，裂解利润大幅走高。后期随着石脑油的下游如乙烯裂解及重整负荷的下调，供需矛盾缓和，裂解利润回吐地缘带来的风险溢价，目前已经回到正常区间。

PX 和 PTA ：上半年无投产， PX 供应压力不大， PXN 在一二月份保持高位。战争爆发后，由于石脑油价格弹性更大， PXN 被动压缩。后期随着 PX 供应收紧，去库预期较强，叠加石脑油价格走弱， PXN 大幅修复。 PTA 也无投产压力，加工费战争爆发之前低位修复，战争爆发以后， 3 月份 PTA 库存维持高位， PTA 加工费一度跌至负值。进入 4 月份，随着检修增多，负荷降至历史低位，显性库存开始去化，加工费逐渐抬升至中高水平。

聚酯产品：美伊战争爆发之前，聚酯产品利润缓慢爬坡。战争爆发以后，聚酯产品由于自身基本面强弱不同，利润表现差异较大。瓶片出口较好，叠加大厂维持低负荷，基本面持续偏紧，年初至 5 月中旬，瓶片利润大幅走阔。 5 月中旬之后，随着新装置投产及长停装置重启，市场转向宽松，利润高位回落。 短纤 战争爆发前，适逢淡季，厂家库存累积，战争爆发后，下游对高价原料较为抗拒，补库积极性差，库存的积累对利润形成压制。长丝表现相对短纤偏强， 1-4 月份，利润持续走高，但随着库存压力增加，利润也开始出现压缩。

02、 需求端 - 终端需求

纺织企业订单天数维持低位

3 月份之前，订单天数季节性波动，进入 3 月份，随着纺织原料价格大幅上涨，下游企业对高价原料接收程度有限，消化前期库存为主，订单天数出现断崖式下滑。织机、加弹、圆机和印染开机率遵循季节性规律先降后升，当前除圆机外，其他开工率同比低于往年。

成品库存和原料（涤丝）维持低位，关注旺季补库

春节前，终端市场进入淡季，纺织企业成品库存逐渐累积。春节过后，传统旺季到来，内贸市场升温，新订单逐渐下达，带动成品库存下降。进入

3 月，纺织企业受原料大幅涨价影响，生产积极性不高，加上下游订单较少，消化前期成品库存为主，库存可用天数继续下降。

纺织品原料如长丝、短纤，价格跟随成本水涨船高，纺织企业观望情绪较为浓厚，原料补库积极性低，纺织企业原料库存降至历年来最低水平。 6 月份之后，随着旺季临近，关注下游补库需求的到来。

国内纺服销售额累计同比 +8.1%

2026 年 1-4 月服装鞋帽、针纺织品类零售额 5212.3 亿元，同比增长 8.1% 。 2026 年 1-4 月服装类零售额 3817.1 亿元，同比增长 8.3% ，高于去年同期 +2.5% 的增速。

2026 年 4 月中国消费者信心指数 89 ，高于去年同期 87.8 。 4 月就业信心指数 73.4 ，去年同期为 72.5 ，同比和环比都在走高。收入信心指数 97.9 同样高于去年同期 94.8 。就业、收入以及消费者意愿都在走高，表明市场信心改善，利多国内纺织品服装需求。

1-4 月纺织品服装出口额同比小幅增加

2026 年 1-4 月，纺织服装累计出口 911.3 亿美元，同比增长 0.8% ，其中纺织品出口 469 亿美元，增长 2.3% ，服装出口 442.3 亿美元，下降 0.9% 。 4 月，纺织服装出口 240.6 亿美元，同比下降 0.5% ，环比增长 44.7% ，其中纺织品出口 127.1 亿美元，增长 1% ，环比增长 47.4% ，服装出口 113.5 亿美元，下降 2.2% ，环比增长 41.7% 。

下半年，随着原油价格的回落，通胀压力缓和，美联储货币政策降息概率增加，批发商开启补库利好国内纺织品服装出口。

软饮料产量累计同比+0.4%，植物油产量累计同比+2.3%

03、 需求端 - 聚酯产品

2026 年聚酯投产增速高于 2025 年

聚酯 2026 年聚酯新投产能较多，预计投产量 547 万吨，投产增速在 6.14% ，高于 2025 年。投产类别来看，由于 2024 年和 2025 年瓶片装置投产较多，利润持续低迷， 2026 年瓶片的规划新装置不多，只有两套富海 30 万吨加上科森新材料 40 万吨共 70 万吨。而长丝前两年投产较少，利润显著改善， 2026 年长丝成为投产的主力。一季度，有两套装置投产，共 80 万吨。 4-5 月份，共有 101 万吨，主要涉及长丝、切片和瓶片。瓶片利润持续改善情况下，汉江和安化两套瓶片装置有投产预期。

聚酯产品加工利润表现分化

1-4 月聚酯产量 2518.2 万吨，同比 -23.8 万吨，幅度 -0.94% 。

春节前后聚酯负荷降至近年来低点。 3 月随着地缘升级，原料大幅上涨，波动加大，下游观望情绪增加，聚酯工厂实际利润兑现低于预期。因此聚酯负荷提升速度及幅度均低于往年同期。进入二季度聚酯负荷，短纤和长丝装置受原料短缺，价格高企以及产品库存的压力，负荷持续下行。

聚酯分品种来看，短纤产量增速较高

1-4 月份国内长丝产量 1237.3 万吨，同比 +2.97 万吨，增幅 +0.24% 。

1-4 月短纤累计产量 274.9 万吨，同比 +18.14 万吨，增幅 +7.07% 。

1-4 月切片累计产量 237.7 万吨，同比 -12.18 万吨，增幅 -4.87% 。

1-4 月瓶片累计产量 550.7 万吨，同比 +23.3 万吨，增幅 +4.4% 。

分品种来看，除切片外，聚酯品种产量普遍增加，其中短纤增速最高。

1-4 月聚酯净出口量同比维持增长

1-4 月聚酯累计出口 497.17 万吨，同比增加 8.64% 。其中瓶片累计出口 212.2 万吨，同比增加 2.15% 。长丝累计出口 154.53 万吨，同比增加 15.29% 。短纤累计出口 55.37 万吨，同比增加 8.89% 。

按聚酯出口目的地排名前五的国家分别是越南（ 40.3 万吨， 10.6% ）、印度尼西亚（ 26.8 万吨， 7.1% ）、韩国（ 19.4 万吨， 5.1% ） 、俄罗斯（ 14.4 万吨， 3.8% ）和印度（ 13.9 万吨， 3.7% ）。

聚酯产品库存表现分化，瓶片库存偏低，其他处于高位

04、供应端-PX/PTA

2026 年 PX 投产集中于下半年

2026 年，国内待投产装置共有 397 万吨，投产增速 9.1% 。包括福佳大化扩建 30 万吨，华锦 200 万吨，九江石化 150 万吨（有推迟的可能）。

从投产时间来看，福佳大化增产年初出料。金陵石化 5 月底重启后，产能扩大 17 万吨至 87 万吨。华锦在 2026 年三季度落地，九江石化要到四季度才能投产，因此全年来看， PX 供应压力主要体现在四季度。山东裕龙石化 300 万吨只能生产 MX ，尚未拿到 PX 的生产批文，预计将推迟至 2027 年。

2026 年海外 PX 新装置投产不多，仅有印度石油公司（ IOC ）一套 80 万吨于 2026 年下半年投产，主要为下游 PTA 装置提供原料。

上半年亚洲 PX 装置负荷季节性下滑，但同比偏高

2026 年 1-4 月亚洲 PX 产量为 2523.01 万吨，同比 +2.1% ，其中中国产量 1585.3 万吨，同比 2.1% 。亚洲除中国以外的 PX 产量 937.7 万吨，同比 +2.2% 。

1-3 月份，上游原料保持强势，尤其是美伊战争爆发之后，亚洲石脑油供应紧张，导致 PXN 大幅压缩。 4 月下旬之后，随着石脑油的供需边际转宽松， PX 自身基本面持续去库，推动 PXN 大幅修复。

6 月底 -7 月份，除五套装置在检修外，仍有四套 PX 装置有检修计划， 7 月份预计是 PX 产量最低的月份。 8 月份开始随着福海创、中金石化前期检修装置回归， PX 负荷开始低位回升。

4-7 月份集中检修季之后，还有四套年初有检修计划但未检修的装置，检修时间也较为分散。 8 月份之后，随着霍尔木兹海峡通航恢复，原料供应一定程度恢复， PX 负荷预计恢复至 85% 附近。

上半年美国 调油需求一般

中东地缘冲突导致全球性油品供应紧张，但美国自身油气供应正常，汽油裂解价差仅仅呈现季节性上涨，涨势并未超出预期。美国辛烷值 3 月初战争爆发初期出现大幅暴涨，但很快回落，目前处于往年同期中性偏上位置。

美国调油料进口需求表现将往年偏弱，截至 6 月 5 日，美国调油料进口量 242.3 千桶 / 日，同比 -30.5% 。

1-4 月韩国向美国芳烃出口量显著下滑

2026 年 1-4 月，韩国向美国出口的芳烃总量为 7.3 万吨，同比 -79.9% 。其中纯苯累计同比 -61.3% ，甲苯累计同比 -2% ， 对二甲苯 累计同比 -91.2% ，混二甲苯累计同比 -100% 。

从美韩物流看，上半年美国调油料备货，韩国 BTX 向美国出口不多， 1-4 月份芳烃出口总量处于往年同期偏低水平。

美伊战争爆发后，芳烃调油经济先强后弱

对二甲苯 1-4 月进同比 +19.4%

2026年 1-4 月我国累计进口 PX 数量为 353.8 万吨，同比 +19.4% 。 1-4 月份 PX 进口来源总共有 9 个国家或地区，其中排名前五占比达到 89.5% ，分别为韩国（ 158.7 万吨， 44.9% ）、日本（ 52.1 万吨， 14.7% ）、台湾省（ 46.6 万吨， 13.2% ）、文莱（ 45.3 万吨， 12.8% ）和新加坡（ 14.1 万吨， 4% ）。

4 月份开始，主要进口来源国炼厂降负，对我国 PX 进口量的影响开始显现。东北亚因原料短缺问题以及季节性检修，炼厂大幅降负荷，韩国日本等主要生产国化工品产量大减， PX 出口量大幅下降，折算到我国每月进口量减少 30-40 万吨。

三季度关注霍尔木兹海峡解封以后，海外装置的重启进展。考虑到中东原油的船期和油田重启进度，最快要到 8 月份， PX 进口量开始逐渐恢复。

进入二季度，由于原油供应受限， PX 装置跟随炼厂降负荷，但整体降幅不大，负荷水平同比偏高。下游 PTA4 月份开始进入集中检修季，加上部分厂家原料短缺，导致 PTA 负荷降至多年来低位， PX 基本面边际转宽松。 6 、 7 月份随着盛虹、威联化学等几套大装置检修，负荷将进入年内低点， PX 供需格局开始真正紧张。四季度，随着新装置的投产，及下游淡季的到来， PX 开始累库。

2026 年 PTA 无新投产装置

虹港石化三期两条线共 250 万吨分别于 6 月 7 日和 6 月 9 日投产。三房巷 320 万吨 / 年的 PTA 新装置一条线 7 月份投料生产，于 8 月份计入产能基数。独山能源 300 万吨 / 年的 PTA 新装置已于 10 月 25 日投料，并已经出产品，于 11 月份计入产能基数。 2025 年 11 月 1 日起，中国大陆地区 PTA 产能基数调整至 9471.5 万吨。 2025 年 PTA 投产增速高达 10.1% 。

2026 年， PTA 无新投产装置，投产压力缓解。

PTA 负荷低位， 加工费走强

1-4 月份 PTA 产量 2500.3 万吨，同比增加 147.2 万吨，增幅 +6.25% 。去年 PTA 投产产能较多，在整体负荷不高的情况下，产量仍保持正增长。

进入二季度， PTA 装置进入集中检修季，叠加 PX 降负荷， PTA 工厂为了应对原料短缺的风险，检修量达到历史新高。

8月份PTA负荷低位回升

受原料短缺的影响，今年 PTA 检修时间和幅度创历史新高。 7 月份随着几套大的装置（独山能源、福海创、虹港、威联化学、中泰化学、逸盛大化）进入检修，负荷将再次走低。

8 月份之后，随着霍尔木兹海峡开放，原油到港，检修接近尾声，国内外 PX 负荷提升，原料问题得到解决。在高加工费的带动下， PTA 负荷恢复至正常水平。

二、三季度 PTA 出口环比下滑

2026 年 1-4 月 PTA 出口量为 120.6 万吨，同比 -9.7% 。

从出口流向来看， 2026 年 1-4 月份 PTA 出口排在前五的分别是印度（ 30.9 万吨， 21.2% ）、阿曼（ 9.1 万吨， 15.1% ）、埃及（ 8.3 万吨， 13.7% ）、越南（ 7.2 万吨， 12% ）和俄罗斯（ 5.04 万吨， 8.4% ）。其中土耳其占比显著下滑，目前从中国进口量接近 0 ，印度占比提升幅度最大。

土耳其 SASA 一套 150 万吨 PTA 装置去年 3 月顺利投产，二季度之后运行逐渐平稳，缺口大幅下降，进口需求减少。

2025 年 11 月 12 日，印度化学品和石化品司发布通知，取消了 PTA 和长丝等品种的 BIS 认证。一季度印度进口明显增加。 2026 年印度有两套 PTA 装置投产（ GAIL125 万吨和 IOC120 万吨），其中印度 GAIL 的 125 万吨将在一季度兑现， 4 月份我国向印度的 PTA 出口量环比出现下降。预计二季度和三季度我国 PTA 出口将继续下滑。

2025 年 PTA 社会总库存大幅下降

一季度， PTA 库存总体呈现增长趋势， PTA 负荷偏低但仍保持正常水平，而聚酯工厂因春节及需求淡季方面的因素负荷先降后升，需求整体水平偏低， PTA 库存持续累积。战争爆发后，下游需求负反馈，聚酯负荷先于 PTA 负荷走低， 4 月份库存继续增加。

进入 5 月份，随着 PTA 装置检修量大幅增加，库存开始显著回落。

二季度 PTA 装置受原料 PX 供应不足影响，季节性检修，开工产量将出现大幅减量，这种情况将一直延续到 7 月份。而出口受海外装置新投产影响同比下降，基本面 5-6-7 月份去库幅度较大， 8 月份去库幅度收窄。四季度，基本面随着供应的恢复，已经淡季的到来，开始转入累库。

乙二醇投产集中于四季度，增速偏高

2026 年，总共有四套装置投产，以油制为主，总共 275 万吨， MEG2026 年投产增速回升至 9.2% 。巴斯夫 2026 年年初已经投产，其他三套装置投产时间均在四季度，二季度、三季度处于投产空窗期。

煤制补充， MEG1-4 月国产仍维持同比正增长

2026 年 1-4 月总产量 671.1 万吨，同比 +0.66% 。平均负荷 60.3% ，同比 -3% 。其中非乙烯制平均负荷 63.7% ，同比 +3.6% ，乙烯制负荷 58.5% ，同比 -6.6% 。霍尔木兹海峡被封以后，原料缺乏，国内炼厂主动降负荷，乙烯制产能利用率大幅下降。煤基合成气制利润大幅提升，非乙烯制厂家效益丰厚，带动产能利用率显著提升。非乙烯制对乙烯制的供应缺口形成补充。

去年下半年乙二醇多套装置投产， 1-4 月份，乙烯制产量出现较大的收紧，产能基数偏高，同时非乙烯制负荷提升，整体产量仍能维持同比增长。

4 月开始 MEG 进口出现明显减量

2026 年 1-4 月份，我国进口 MEG 总量为 222.2 万吨，同比 -1.6% 。

2026 年 1-4 月，我国乙二醇进口主要集中于沙特、加拿大、科威特、台湾、阿曼和美国六个国家或地区，占比 97% ，其中沙特占比最高，达到 60% 。

美伊战争爆发后，中东东海岸装置陆续停车。沙特 jupc3 降负到 5 成，其他停车还有 sharq1/2/3 ， jupc1/2 ， yanpet1 ，中东地区合计停车产能超 300 万吨。 4 月我国乙二醇进口量环比 -36.3% ，同比 -46.3% 。沙特、科威特等中东国家 3 月以后乙二醇出口受到美国伊朗战争的影响开始显现。

1-2 月，聚酯工厂负荷季节性检修增加，乙二醇港口库存及场内库存持续累积。进入 3 月，聚酯工厂负荷回升，港口库存增速放缓。二季度，随着油制利润持续压缩，乙烯制负荷大幅回落，叠加进口货源到港量持续收缩，库存将大幅去化。

进入三季度，随着霍尔木兹海峡的通航，我国乙二醇乙烯制开工开始慢慢修复，而非乙烯制开工已经提升至高位，后期随着利润走低，负荷慢慢从高位回落，总体来看产量环比二季度小幅增加。二季度进口大幅下降， 6 月份霍尔木兹海峡通航， 7 月进口量小幅恢复， 8 月份开始显著增加，下游聚酯装置也将提负，补库存，基本面三季度维持去库状态

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投资咨询证号： Z0022195

联系方式：xuaj@ddqh

6月18日、22日，上海久诚律师事务所股票索赔律师许峰代理的龙宇股份（603003）虚假陈述投资者索赔案再次向上海金融法院提交两次立案。2026年6月22日，部分案件也已在上海金融法院开庭审理。 （许峰律师专栏）

此前2026年5月29日，许峰律师代理的龙宇股份投资者索赔案收到投资者一审胜诉判决，目前进入二审。

许峰律师提示，部分投资者诉龙宇股份虚假陈述索赔案已有判决结果，已有投资者获得两审胜诉判决。需要提示的是，目前该案还在索赔诉讼时效内，符合条件的投资者还可发起索赔，律师团队还在继续推进后续案件的立案工作，还在继续接受其他投资者的索赔委托。

2025年11月7日，龙宇股份公告收到证监会《行政处罚决定书》，经查明，龙宇股份违法事实如下：

一、2019年、2020年、2021年、2022年年度报告虚增营业收入、利润。

二、未按规定披露非经营性资金占用相关关联交易事项。

专门从事股票索赔法律事务的上海久诚律师事务所主任许峰律师认为，根据前期投资者胜诉判决，在2020年4月28日到2024年4月30日之间买入龙宇股份股票，并且在2024年4月30日后卖出或继续持有股票的投资者，目前还可发起索赔。 （*ST龙宇维权入口）

（本文由许峰律师供稿，不代表新浪财经立场。许峰律师，上海久诚律师事务所主任，2008年起律师执业，执业服务范围涉及虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领域索赔代理。十几年来已代理近两百只股票的投资者胜诉或调解获赔，同期还在代理诉讼时效内近三百只股票的索赔案件，部分也已有胜诉以及调解获赔先例。投资者不获赔没有任何费用。执业证号：13101200810965495）

2026年6月22日，上海久诚律师事务所股票索赔律师许峰代理的部分浩丰科技（300419）投资者索赔案获得北京金融法院立案，目前正在等待法院的下一步安排，律师同步还在继续推进后续案件的立案工作，还在继续接受其他投资者的索赔委托。 （许峰律师专栏）

2024年11月6日晚，浩丰科技公告收到证监会北京监管局下发的《行政处罚决定书》，经查明，浩丰科技违法事实如下：

2020年，浩丰科技与富通时代科技有限公司、上海埃威航空电子有限公司、北京华航无线电测量研究所、中电科信息产业有限公司、中航空管系统装备有限公司等5家单位开展信息系统集成业务。上述业务实质为资金融通业务，浩丰科技在上述业务中实际只履行垫资义务，并收取固定利息。浩丰科技未正确核算上述业务，涉嫌虚增2020年度营业收入7，312.85万元，占公司当年营业收入的11.43%，导致公司2020年年度报告存在虚假记载。

许峰律师认为，综合以上违法事实，根据证券法规定，在2021年4月26日到2023年12月27日之间买入浩丰科技股票，并在2023年12月27日后卖出或继续持有股票的投资者，目前还可发起索赔。 （浩丰科技维权入口）

除了浩丰科技投资者索赔案获得法院立案，2026年 6月22日，许峰律师代理的中装建设（002822）投资者索赔案也再获得深圳市中级人民法院的正式立案。

许峰律师提示，中装建设虚假陈述引发的投资者索赔案已有投资者一审胜诉判决。律师团队同步还在继续推进后续案件的立案工作，还在继续接受其他投资者的索赔委托。

2025年4月19日，中装建设公告收到《行政处罚决定书》，经查明，中装建设存在以下违法事实：

中装建设及其子公司深圳市中装市政园林工程有限公司将部分内部承包项目按照自营项目进行核算，导致少记成本、虚增利润。2017年至2021年，中装建设虚增利润金额分别为1，833.44万元、1，292.45万元、4，398.64万元、1，302.19万元、1，610.39万元，分别占中装建设当期披露利润总额的9.06%、5.26%、14.74%、3.91%、8.88%，导致公司2017年年度报告、2018年年度报告、2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告虚假记载。中装建设2019年3月22日披露《公开发行可转换公司债券募集说明书》等发行文件，2020年9月1日披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金实施情况报告暨新增股份上市公告书》等发行文件，2021年4月14日披露《公开发行可转换公司债券募集说明书》等发行文件，引用了上述相关年度财务数据。

专门从事股票索赔法律事务的上海久诚律师事务所主任许峰律师认为，根据前期投资者胜诉判决，在2018年4月16日到2023年12月18日之间买入中装建设股票，并且在2023年12月18日后卖出或继续持有股票的投资者，目前还可发起索赔。 （中装建设维权入口）

（本文由许峰律师供稿，不代表新浪财经立场。许峰律师，上海久诚律师事务所主任，2008年起律师执业，执业服务范围涉及虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领域索赔代理。十几年来已代理近两百只股票的投资者胜诉或调解获赔，同期还在代理诉讼时效内近三百只股票的索赔案件，部分也已有胜诉以及调解获赔先例。投资者不获赔没有任何费用。执业证号：13101200810965495）

被寄予厚望的候选药物，能如期、如质抵达患者和市场吗？

一家成立九年的创新药企——苏州信诺维医药科技股份有限公司（简称“信诺维”），带着尚未上市销售的产品、一笔来自日本药企安斯泰来的1.3亿美元首付款及一份刚转盈的年报，走到了资本市场的聚光灯下。

信诺维的IPO，是一个金融投行人士操刀的资本故事。

招股说明书，信诺维董事长强静，1982年出生，中国国籍，无境外永久居留权，上海交通大学药学学士、复旦大学金融工程管理硕士、清华大学应用经济学博士。

2005年7月至2006年9月，强静担任花旗银行风险管理专员；2007年9月至2010年6月，就读于复旦大学金融工程专业；2010年7月至2018年3月，任中国国际金融股份有限公司研究所董事总经理；2018年4月至今担任杏泽资本合伙人；2018年4月至今担任公司董事长。

信诺维的董秘恽松，同样来自 中金公司 。

恽松1986年出生，中国国籍，无境外永久居留权，清华大学化学工程与技术专业学士和硕士。2011年7月至2016年6月，历任中国国际金融股份有限公司战略研究部及投资银行部经理、高级经理、副总经理；2016年6月至2019年6月，担任珠海尚珹投资咨询有限公司副总裁；2019年7月至2019年12月，担任上海杏泽投资管理有限公司执行董事；2020年1月至今，任信诺维财务总监、董事及董事会秘书。

信诺维能否支撑起29.4亿元的募资计划，仍是市场和监管都需反复审视的问题。

BD“输血”：一次性收入还是可持续模式？

成立于2017年的信诺维，专注于抗肿瘤、抗感染等多个市场潜力巨大的重大疾病领域，已构建起“1个新药上市申请（NDA）+3个Ⅲ期临床+N个早期管线”的梯次化产品矩阵。

值得一提的是，在刚刚过去的2025年，公司实现了营业收入“从0到1”的突破，迎来了一个戏剧性的转折点。

数据显示，2025年，信诺维营业收入从上一年的零元跃升至9.35亿元，归母净利润也扭亏为盈，录得2.03亿元；就连经营活动产生的现金流量净额也被扳正，实现了1.78亿元的净流入；年末货币资金及交易性金融资产合计达到8.18亿元。

扭转局面的关键，是信诺维与国际知名药企安斯泰来达成的独家许可协议，公司授予安斯泰来独家拥有XNW27011在全球（除中国大陆、中国香港、中国澳门和中国台湾外）开发和商业化的权利。

根据协议条款，1.3亿美元（税前）的不可撤销首付款被确认为当期收入，后续潜在里程碑付款则超过14亿美元。此外，XNW27011获批上市后，公司还将获得该产品净销售额的特许权使用费分成。根据美国《制药经理人》杂志（PharmExec）公布的2025全球制药企业50强排名，安斯泰来位列全球制药企业第21位。

对于一家成立以来累计未弥补亏损高达14.49亿元、尚无产品获批上市的创新药企而言，这笔交易无疑是雪中送炭。

这实际上并非信诺维首次实现BD。

2019年3月，公司授予中国抗体XNW1011自身免疫性疾病相关适应症范围的全球研发、生产、销售权利，合计金额1955.69万美元；2021年9月，公司向云顶新耀转让XNW1011的肾脏疾病适应症范围所涉及的全球研发、生产、销售权利，总金额5.61亿美元。

此外，2026年5月初，安斯泰来以邮件通知信诺维其完成了合同条款中约定的“许可区域内启动一款许可产品的第一次临床试验”，公司预计将在6月收到2500万美元的研发里程碑款项。

看起来，BD反哺的向好势头，正徐徐展开。

然而，BD交易的收入属性也决定了它的不确定性。

目前，虽说潜在的收款金额达20亿美元，但“潜在”二字意味着，绝大部分里程碑付款能否实现，取决于在研管线的临床进展、监管审批和商业化销售，任何一个环节出现问题，后续款项都可能落空。

有业内人士指出，BD交易为未盈利药企带来的现金流，有助于缓解研发与运营压力，同时以交易为管线价值背书，确实能提升IPO的成功率。但BD收入难以形成稳定的周期性现金流，其可持续性取决于后续管线的研发进展和新的交易达成能力。

信诺维显然也意识到这一点，公司表示“首个药品注射用亚胺西福预计2026年获批上市”，届时将进入“研发、BD与销售一体化增长新阶段”。

这个即将获批的新药又如何呢？

首款药品上市在即：商业化变现面临考验

在信诺维的招股说明书以及问询回复中，释放的最明确信号并非“BD反哺”，而是首款产品注射用亚胺西福预计将于2026年12月获批上市，也即“1+3+N”中的“1”。

据介绍，亚胺西福是一款抗感染药物，用于治疗革兰氏阴性菌引起的医院获得性肺炎（HABP）和呼吸机相关性肺炎（VABP），其Ⅲ期临床研究已完成，研究结果显示其已达到预设的主要临床研究终点，NDA于2025年7月获CDE受理。

公司还将2026年12月31日前注射用亚胺西福获批上市作为延长锁定期的承诺内容之一。

但这一时间表意味着，公司需要在短时间内完成从研发型团队向商业化组织的转型，挑战不可谓不大。

“公司的策略是通过‘自建推广+经销配送’模式拓展市场，目标覆盖国内三级医院”，信诺维在招股说明书中描述，公司将通过自建商业化团队，以高效的组织架构与专业的运营模式，集中资源聚焦核心市场及重点医院，系统地开展创新产品的学术推广工作，并逐步扩大终端医院覆盖范围，实现在国内市场的价值最大化。

与此同时，公司还拟选定全国性头部医药商业公司进行经销合作，签订销售协议。产品经由经销商在授权区域内进行调拨，并配送至指定医院或药店，最终服务患者。

为何目标锁定国内三级医院？信诺维表示，三级医院患者病情危重、跨区域转入、侵入性操作（呼吸机、ECMO、血液净化、大手术）密集，抗菌药物使用强度高等原因，容易成为耐药菌高发的集中地点，HAP/VAP常见耐药致病菌检出率在三级医院通常较高。

但同时三级医院的药事会审批和进院流程通常较长，新产品上市初期往往面临准入周期，这也是亚胺西福上市第一年营收预测较低的重要原因。

据介绍，信诺维目前已建立小分子创新药生产基地（一期），并已取得药品生产许可证（A证），具备年产300万支无菌粉制剂的生产能力，用于注射用亚胺西福上市后的大规模商业化自主生产。

不过，亚胺西福所在的抗感染药物市场竞争也很激烈。

比如原研单位Venatorx Pharmaceuticals Inc的Cefepime Hydrochloride/Taniborbactam、南京优科制药有限公司的头孢吡肟/阿维巴坦（YK-1169），两款药的研发状态也在临床Ⅲ期。

另一方面，抗生素类药品已有多年的临床使用历史，国内已有多款抗生素获批用于相同适应症，竞争程度可想而知。

根据《中国成人医院获得性肺炎与呼吸机相关性肺炎诊断和治疗指南（2018年版）》，临床上推荐用于HAP及VAP的药物类别较多，诸如头孢菌素类、头霉素类 、氧头孢烯类等。

注射用亚胺西福能否改变临床处方习惯，在一众老牌药中拿到属于自己的市场份额，还需要时间来验证。

EZH2抑制剂赛道阴影：他泽司他撤市警示

再看“1+3+N”中的“3”，即处于Ⅲ期或关键性临床研究阶段的抗肿瘤领域的XNW5004（EZH2抑制剂）、XNW27011（Claudin 18.2靶向ADC）以及XNW28012（TF靶向ADC），3款药品已获CDE突破性治疗药物认定，预计将于2027年至2028年间陆续实现国内上市。

其中的XNW5004被寄予厚望，其在PTCL、r/r FL、mCRPC等适应症的同靶点药物全球研发进度中排名前3，公司将其定位为“全球潜在疗效最佳、研发进度相对领先”的候选药物。

不过信诺维并未拿到先发优势，因为市面上，同靶点已有1款药物（获批r/r PTCL适应症）在国内获批上市，拥有一定的市场地位。

更为关键的是，就在XNW5004推进关键临床研究之际，同靶点药物却传来了令人不安的消息。

2026年3月，和黄医药宣布，应合作方益普生要求，启动其EZH2抑制剂达唯珂®（他泽司他）在中国内地、中国香港及中国澳门的撤市及召回工作，并终止所有正在进行的相关临床试验。

据悉，达唯珂®（TAZVERIK® ，他泽司他/ tazemetostat）是由益普生旗下公司授权引进的肿瘤治疗药物，是其开发的全球同类首创的EZH2甲基转移酶抑制剂，目前益普生也同步在美国自愿撤市。

撤市的原因来自一项全球Ⅲ期确证性试验SYMPHONY-1。独立数据监查委员会（IDMC）审查发现，在他泽司他联合来那度胺和利妥昔单抗对比R²方案用于治疗滤泡性淋巴瘤时，出现了继发性血液系统恶性肿瘤相关不良事件，评估认为“潜在风险可能已超过患者的潜在获益”。

达唯珂®的单药疗法早在2020年就通过US FDA加速批准程序获得了US FDA的批准，没想到时隔6年出现继发性肿瘤风险，这是近乎不可接受的代价。

这一事件目前似乎并未波及XNW5004。信诺维在问询回复中称，截至招股说明书签署日，全球主要药品监管机构尚未针对EZH2抑制剂发布通用警示或暂停使用要求，其他已上市EZH2抑制剂（含EZH1/2抑制剂，如泽美妥司他、伐美妥司他等）暂未出现继发性肿瘤风险相关公告信息，亦未影响上述药物的上市状态，其他EZH2靶点在研新型抑制剂药物的临床开发和药物审评审批状态暂未受到他泽司他自愿撤市的影响。

因此，信诺维称，他泽司他撤市属于特定药物相关的独立安全性事件。

至于XNW5004，信诺维表示其作为新型EZH2抑制剂，从药物设计到临床表现均存在较为显著的差异，现有临床数据显示其安全性风险可控，国内外药品监管机构均未对XNW5004的安全性提出异议，临床推进按计划开展。

“XNW5004在已完成及在进行中的8项临床研究、累计300余例受试者中，尚未发现与药物相关的继发性恶性肿瘤不良事件”。

信诺维也表示：“作为EZH2抑制剂，XNW5004在机制层面仍具有继发性肿瘤的理论可能性”。

如此来看，XNW5004后续即使顺利完成临床试验并获得批准，也需要在长期随访和真实世界使用中持续证明安全性。毕竟，他泽司他作为全球同类首创药物，也是在获批上市6年后，才因发现安全问题撤市的。

资金缺口大，未来风险不小

此次IPO，信诺维拟募集资金不超过29.4亿元，其中23.4亿元投向新药研发项目，6亿元补充流动资金。

这一规模在科创板创新药企中属于较高水平，也引发了市场关注。毕竟公司目前在手现金8.18亿元，又刚完成了大额的BD交易，为何仍需如此大规模的融资补流？

信诺维在问询回复中解释，公司预计2026年至2030年流动资金需求约为16.75亿元，具体包括人工成本10.24亿元、专业服务费0.77亿元、燃料动力费0.67亿元等。因此公司表示自己“资金缺口较大”，补流项目具备合理性。

研发支出方面。2023年、2024年、2025年，信诺维研发费用分别为3.68亿元、3.87亿元和5.09亿元，呈逐年上升趋势。随着XNW5004、XNW27011、XNW28012等核心产品进入Ⅲ期临床或关键性临床阶段，研发资金投入还将进一步扩大。

根据公司预计，三款产品获批时间要到2027年至2028年间，这也意味着未来两到三年仍是高投入期。

信诺维的IPO，讲述的是一个关于“时间”和“信任”的故事，用BD交易换取研发时间，用资本市场的信任换取产品上市前最后一程的资金。

但这条路径能否走通，最终还得取决于一个实在而关键的前提：那几款被寄予厚望的候选药物，能否如期、如质地抵达患者和市场。

对于潜在的投资者来说，风险依然是巨大的。

一方面公司尚无药品获批上市，尚未实现药品销售收入，另一方面预计未来还会持续大规模投入。

若公司自上市之日起第4个完整会计年度触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条的财务状况条款，即最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元，将导致公司触发退市条件。

而根据《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，公司触及终止上市标准的，股票将直接终止上市，不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。

OpenAI于周一推出一项全新举措，旨在助力开源社区提升网络安全防护能力、防范程序漏洞。

该项目名为“守护星球漏洞计划”（英文原名Patch the Planet，明显化用了1995年经典影片《黑客》中的标志性台词“入侵整个星球”（Hack the Planet）），OpenAI将携手网络安全公司Trail of Bits，为开源项目维护者加固旗下项目的安全防护。

OpenAI表示，Trail of Bits的安全技术人员将直接对接开源项目维护者，排查代码中潜藏的各类隐患，过程中会依托OpenAI旗下Codex安全工具等自研安防产品提供技术支持。

OpenAI在周一的公告中称：“如今绝大多数项目维护者可用的时间、资源十分有限，却需要更快处理数量激增的漏洞上报工单。‘守护星球漏洞计划’旨在为从业者减负而非增负：安全工程师会先对漏洞检测结果做前置核验，再协助各项目开发漏洞补丁与配套测试方案，搭建可复用的安全运维流程，保障团队在首轮漏洞修复完成后，能够持续优化项目安全性。”

简单来说，Trail of Bits的工程师相当于代码领域的急救人员，依托OpenAI的技术能力，协助开源项目维护者定位、分级处置各类潜在安全隐患。该项目愿景宏大，但目前其长期运行模式、规模化落地的可行路径尚不明确。

韩国股市KOSPI指数收跌9.99%， 报8203.84点， 创3月4日以来最大单日跌幅。

受芯片股近期大涨后投资者获利了结影响，韩国股市周二大跌，一度触发交易限制机制。韩国交易所KOSPI指数盘中因跌幅达8%触发熔断机制，暂停交易20分钟。Kiwoom Securities分析师Han Ji-young表示：“这似乎是近期资金集中于芯片板块所带来的短期副作用。此次下跌是由外国投资者日益增强的获利了结压力引发的。”

知情人士称，Momenta Global最早将于本周开始评估投资者对其在香港进行首次公开募股（IPO）的兴趣。

这家由 通用汽车 和腾讯控股支持的自动驾驶技术初创企业，已获得 香港交易所 的股票发行批准，并于周二提交聆讯后上市文件。

知情人士补充称，相关讨论仍在进行中，交易细节可能会有所变动。因讨论事项未公开，知情人士不愿具名。Momenta未回应置评请求。

据多位知情人士透露， 日产 汽车 已停止研发其欧洲最畅销车型逍客（Qashqai）的电动版，此举是这家日本汽车制造商精简产品线和削减成本的举措的一部分。

在传统竞争对手和中国新晋品牌纷纷推出价格亲民的替代车型之际，日产悄然停止了纯电动逍客的研发工作。

虽然搁置该项目可以节省资金，但如果日产重新考虑，可能要到下个十年初才能将这款车推向市场，这很可能使其在关键细分市场落后于竞争对手。

日产于2023年承诺在英国最大的汽车工厂桑德兰生产其逍客SUV的电动版车型。当时，英国政府称赞该计划巩固了英国作为全球电动汽车制造中心的地位。但该公司当时并未明确电动版车型的交付时间表。

然而，上周有报道称，这家汽车制造商此后启动了一项重大的全球重组计划，目前正在与伦敦方面就未来几个月内即将出台的工厂更新路线图的资金支持进行谈判。

据消息人士透露，此次公告预计将阐明其电动版逍客的最新计划。该车型的研发工作已于去年年初暂停。由于事关敏感，消息人士要求匿名。

日产目前已在桑德兰工厂生产电动紧凑型轿车聆风，并于今年4月发布了将在该工厂生产的电动跨界SUV车型Juke。

两位消息人士称，即使日产重启逍客电动车项目，也至少要到2030年代初才能上市。

日产在一份声明中未提及纯电动逍客的计划，但表示公司仍致力于拓展其“电气化”产品阵容，其中包括混合动力车型。

该公司还补充说，欧洲市场对电动汽车的需求经历了“显著波动”，因此正在推行“平衡”的电气化战略。

责任编辑：于健 SF069

韩国股市从纪录高点大跌，芯片权重股遭抛售，投资者对涨势过度的担忧重燃。

Kospi指数跌幅一度扩大至8.3%，SK海力士下跌超过11%，三星电子跌超8%。韩国交易所暂停交易20分钟，再次启用本月以来频繁使用的市场保护措施。截至中午，外国投资者抛售4万亿韩元（26亿美元）的韩国Kospi成份股，而散户投资者则增加仓位。

本月早些时候，该基准指数恢复向历史新高迈进的势头，突破了9000点大关，投资者似乎忽略了伊朗冲突带来的不确定性。此后，指数出现回调。随着SpaceX股价下跌，市场对科技股的信心在美国股市出现动摇，关注点转向了本周晚些时候即将公布业绩的内存芯片制造商 美光 科技。

“美光本周的财报才是真正的考验，”Pepperstone Group策略师Dilin Wu表示。“如果财报强劲，对于三星和SK海力士来说将构成直接利好，因为这份财报数字可以告诉你，行业的硬件部分是否还有增长动力。”

近几日，股市已显露出过热迹象。SK海力士股价此前连续八个交易日涨幅都超过2%，本周早些时候，其年内涨幅已接近350%，超过了其竞争对手三星的涨幅。

韩国股市的大幅下跌凸显今年以来全球表现最佳主要股指的波动性。与芯片制造商挂钩的杠杆型交易所交易基金（ETF）加剧了价格波动，韩国最高金融监管机构对允许销售这种高风险产品表示遗憾。

“这波下跌似乎主要是由于近期大幅上涨后的获利回吐所致，因为市场已经明显超买，”首尔Eugene Asset Management首席投资官Ha SeokKeun表示。“散户杠杆率和保证金余额的上升可能加剧了市场跌势，使市场对负面因素更加敏感。”

责任编辑：于健 SF069

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上半年行情即将收官，港股新股市场热度不减。Wind数据显示，本周，包括 圣邦股份 、 领益智造 、 芯碁微装 等在内的10家企业将在港股密集上市。上述企业上市后，预计上半年港股新上市企业数量将达到83家，募集资金有望超2000亿港元，上市企业数量及募资总额均较上年同期大幅增长。

与一级市场的热闹相比，港股二级市场的表现却冷清得多。6月23日，恒生指数等主要股指盘中集体创出年内新低。业内机构认为，在外部利率和资金流尚未完全稳定之前，港股指数层面或仍以震荡消化为主，难以快速形成全面上行趋势，配置上建议继续关注受AI产业趋势支撑、南向资金仍有配置意愿且基本面景气度较高的细分领域。

募资总额或居全球新股市场次席

全年有望“吸金”超3000亿港元

6月23日，已在A股上市的干法隔膜龙头公司 星源材质 登陆港股市场，上市首日股价大涨。从此次上市进程看，自公司于2025年7月7日向香港联交所递交申请至今，前后用时不足1年。

星源材质是今年上半年企业密集赴港上市的一个缩影。尽管从二级市场表现看，今年上半年港股市场主要股指明显跑输A股，但一级市场整体仍延续了2025年以来的火热态势，包括A股上市公司在内的各类型企业赴港上市热情不减。

Wind数据显示，本周，港交所还将迎来仙工智能、麦科医药-B、科拓股份、中科闻歌、圣邦股份、领益智造、芯碁微装7家公司上市，包括昨日上市的海清智元和今日上市的星源材质、华健未来-B在内，本周合计有10家企业将在港交所上市。其中圣邦股份、领益智造、芯碁微装3家公司都已在A股上市，这些公司在港股市场上市，将带动“A+H”企业规模持续扩容。

从港股市场上半年IPO企业数量和募资总额来看，预计2026年上半年将有83家新上市企业募资2080.23亿港元，IPO企业数量较2025年上半年的42家近乎翻倍，募资总额较2025年上半年的1090.38亿港元同比增长约90%。

与全球其他主要市场横向比较看，港股新股市场上半年募资规模亮眼。根据德勤中国提供数据，得益于SpaceX完成史上最大规模IPO，纳斯达克预计将成为上半年新股募资规模最大的市场，但剔除SpaceX后，其新股募资规模反而要低于位居全球第二位的港股市场，后者上半年新股募资规模明显高于纽交所、泛欧交易所等市场。

在德勤中国看来，受益于中国企业出海潮延续、内地持续推出提振内需政策并鼓励行业龙头赴港上市等因素，2026年上半年，香港市场新股数量及募资总额有望再创新高。预计到2026年底，全年香港新股市场将有160只新股上市募资至少3000亿港元。

看好PCB、半导体等细分领域

相较于2025年上半年一二级市场共振走热的行情，今年上半年港股二级市场与一级市场形成了“冰火两重天”的态势，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数等主要股指持续下探，6月23日盘中集体创出年内新低。

对于港股市场当前表现，国元国际认为，短期来看，港股面临的核心约束仍在流动性层面，美联储6月议息会议释放偏“鹰”信号后，市场对美债利率下行的预期有所降温，港股分母端改善空间受到限制；此外，日本央行加息也可能对亚洲权益资产形成阶段性扰动。在外部利率和资金流尚未完全稳定之前，港股指数层面或仍以震荡消化为主，难以快速形成全面上行趋势。

在 天风证券 （维权） 看来，尽管港股主要股指回落带动市场估值性价比有所修复，但从近期市场成交额及南向资金流出情况看，市场风险偏好仍偏谨慎。行业配置上，建议继续关注受AI产业趋势支撑、南向资金仍有配置意愿且基本面景气度较高的PCB、半导体、光通信及AI硬件链条；对互联网平台和消费龙头可保持跟踪，但短期需关注南向资金流出和盈利预期波动情况；能源板块受油价回落影响或仍面临压力，地产建筑和消费板块虽然估值分位数较低，但修复仍需等待政策和基本面信号进一步明确。

北京时间周二，受华尔街科技股大幅下挫拖累，全球股市遭遇抛售，美国股指期货全线大幅走低。

截至美国东部时间凌晨 4 点，标普 500 股指期货下跌 1.4%， 纳斯达克 100 股指期货大跌 2.3%； 道琼斯 工业平均指数期货下跌 379 点，跌幅 0.7%。

周一美股常规交易时段，科技板块走低拖累标普 500 指数收跌 0.37%；以科技股为主的纳斯达克综合指数下挫 1.32%。而 卡特彼勒 股价上涨，带动道琼斯工业平均指数收涨 148.01 点，涨幅 0.29%。

周一，投资者纷纷从美股 “七大科技巨头” 板块撤离资金： 亚马逊 股价大跌近 5%，元宇宙平台母公司 Meta 下跌 2%，字母表公司（ 谷歌 母公司）股价下滑 5%，创下一年多以来最差单日表现。此前该公司两名顶尖人工智能核心研究员跳槽至竞争对手企业，市场担忧谷歌出现核心人才流失。

埃隆・马斯克旗下航天企业 SpaceX 当日大跌 16%，连续第三个交易日收跌。

周二，科技股抛售情绪持续向全球市场扩散。

亚太股市早盘冲高后悉数收跌，韩国综合指数成为区域内跌幅最大的市场。

韩国综合指数收盘暴跌近 10%，报 8203.84 点；日经 225 指数下跌 3.55%，收报 69788.38 点，终结此前连续八个交易日的上涨行情。

澳洲标普 200 指数下跌 0.33%，报 8787 点；香港恒生指数下跌 1.82%，收报 23336.28 点；沪深 300 指数下跌 2.77%，报 4919.39 点。

周二欧洲股市同样大幅走低，泛欧斯托克 600 指数早盘下跌 1.2%。

其中斯托克 600 科技板块领跌全欧，跌幅达 3.2%。荷兰半导体设备厂商先进半导体材料公司、意法半导体股价均大跌超 6%，位列该指数跌幅榜前列。

嘉信理财首席投资策略师莉兹・安・桑德斯周一下午在 《收盘钟声》节目中表示：“散户投资者依旧高度关注人工智能及科技相关赛道，但相较于以往，大家现在对个股的交易热情明显降温。投资者并非不再看好科技与人工智能大行业，只是改变了投资方式，当下大家更倾向于布局各类交易所交易基金，而非直接买卖单只个股。”

桑德斯补充道，现阶段企业财报依旧是股市最核心的基本面支撑。

同样在周一，卡塔尔、巴基斯坦作为斡旋方联合发布声明称，美国与伊朗在瑞士的谈判取得阶段性进展，双方有望在 60 天内达成最终协议，内容包括成立专项协调委员会、终止黎巴嫩境内军事行动。此后美国财政部批准伊朗石油可对外销售至 8 月份，国际油价应声下挫，盘中跌至当日低位附近。

嘉年华邮轮、光辉国际将于周二美股开盘前发布财报，市场同时将密切关注 6 月标普全球制造业、服务业采购经理人指数初值数据。

周一，SpaceX 上市首日冲高行情落幕，公司市值单日蒸发 4000 亿美元；受此影响，该股在周二美股盘前交易时段再度下挫，跌幅4.5%。

这家航天与人工智能企业在 6 月 12 日完成史上规模空前的首次公开募股后股价大幅飙升，市值一度短暂超越 亚马逊 、 微软 两大巨头，不过随着市场投资情绪降温，公司市值随即回落，再度低于上述两家企业。

继上市后前两个交易日分别下跌 3.6%、5% 之后，SpaceX 周一股价暴跌 16%，当日收盘总市值定格在 2 万亿美元。

SpaceX 于周一公告拟发行高级无抵押债券，并披露截至 6 月 19 日，公司持有的现金及现金等价物规模为 1008 亿美元。

同日，SpaceX 还宣布与开源人工智能初创企业睿弗莱克申签署一项大额算力合作协议，授权该企业接入埃隆・马斯克旗下的 “巨像” 超算算力基础设施。

SpaceX股票在盘前交易中下跌4.9%，势将连续第四天下跌。该公司市值周一创有记录以来第二大单日蒸发规模。

其股价跌至147美元，低于首日150美元的开盘价。

SpaceX股价已连续三个交易日下跌，市值蒸发超过6000亿美元；仅周一一天就缩水约4000亿美元，其市值单日跌幅仅次于英伟达去年逾超过5900亿美元的蒸发规模。

如果盘前下跌趋势持续，该公司市值将跌破2万亿美元。

6月23日消息，港股三大指数集体下跌。截至收盘， 恒生指数 跌1.82%，报23336.28， 恒生科技指数 跌3.30%，国企指数跌1.96%。盘面上，科网股普跌，哔哩哔哩跌超6%，快手跌超5%，腾讯跌超4%；存储概念股集体重挫，澜起科技跌超12%；黄金股持续下跌， 中国黄金国际 跌超8%；内房股集体回调， 融信中国 跌超13%。今日2只新股上市，星源材质上市首日涨超22%，华健未来上市首日重挫56%。

存储概念股集体重挫，澜起科技跌超12%。消息面上，投资者对芯片龙头股的抛售加剧，市场再度担忧此轮涨势已过度延伸。韩国股市今日大跌，韩国综合指数收跌9.99%报8204.06点，为今年3月4日以来最大单日跌幅。三星电子、SK海力士均收跌超12%。

黄金股持续下跌，中国黄金国际跌超8%。市场对美联储进一步加息的担忧加剧，推高了美元和美债收益率，直接打压了不生息的黄金的投资吸引力。部分机构对黄金后市预期转弱，影响了市场持股信心。此外，地缘政治局势的反复，使得黄金的避险属性在当前环境下未能有效发挥。

内房股集体回调，融信中国跌超13%。消息上，此次内房股的持续下跌，是行业基本面数据疲弱与市场预期转弱共同作用的结果。5月地产数据全面承压，行业仍在筑底：国家统计局最新公布的1-5月房地产数据显示，行业仍面临较大压力。投资端，1-5月全国房地产开发投资同比下降16.2%；销售端，新建商品房销售面积同比下降10.8%，销售额下降13.5%；开工端，房屋新开工面积同比大幅下滑。整体呈现“销售小幅修复、投资持续探底”的结构性分化格局。市场担忧楼市“中继反弹”后劲不足。 东方证券 研报指出，地产股的震荡回调，除了科技板块资金分流因素外，也体现了市场对于楼市复苏只是“中继反弹”的担忧。而数据的季节性走弱，也很难给到市场超预期的信心。此外，科技板块的逼空行情对传统板块形成了资金挤出效应，也对内房股构成了一定的短期压力。

今日2只新股上市，星源材质上市首日涨超22%，华健未来上市首日重挫56%。

专题：第四届中国国际供应链促进博览会（链博会）

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新浪科技讯 6月23日下午消息，近日，全球消费健康公司赫力昂首次亮相第四届链博会“健康生活链”展区，与中国英国商会联合参展。这是赫力昂首次参加链博会，现场展示了多款核心产品。

赫力昂中国副总裁、企业事务部负责人傅悦表示：“链博会是促进产业链供应链交流合作的重要平台，不仅展示创新成果，更推动产业链上下游、产学研各界的深度链接与协同发展。作为首次参展企业，我们希望以开放的心态向各方伙伴学习交流，深入了解中国健康产业链创新发展的最新实践，并分享赫力昂在绿色制造、本土创新和健康生态共建等方面的经验。未来，我们期待与更多合作伙伴携手，推动产业链协同创新，让科学健康更加可及可得，共同助力‘健康中国2030’建设。”

赫力昂深耕营养健康、口腔健康、疼痛管理、呼吸健康及皮肤健康等领域，旗下拥有善存、钙尔奇、舒适达、益周适、芬必得、扶他林、新康泰克、百多邦和辅舒良等品牌。基于对中国市场中长期潜力的信心，赫力昂加码在华投入。2025年，赫力昂完成了对中美天津史克的全资控股，进一步强化在中国的供应链运营效率与创新潜能，目前正在推动天津工厂从传统生产基地向综合性北方中心加速升级；今年3月，赫力昂还宣布投资近6亿元人民币在 上海临港 （维权） 建设一座口腔健康新工厂，进一步提升本地制造能力与供应链韧性。

在研发端，赫力昂苏州研发中心作为公司全球三大研发中心之一，拥有制剂开发、分析开发及消费者感官评估等多元能力，推动全球科研资源与中国消费者需求深度融合；同时，围绕开放创新生态建设，赫力昂不断深化产学研协同创新。与北京大学医学部共同建立“北大医学—赫力昂疼痛科学联合实验室”，与暨南大学成立联合研发中心，推动疼痛科学、抗衰老与关节软骨修复等健康等领域创新成果加速转化。

韩国股市周二暴跌近10%，受隔夜美国科技股下跌影响，外国投资者获利回吐，抛售主要半导体股票和其他权重股。韩元兑美元汇率走弱。

韩国综合股价指数（KOSPI）暴跌910.71点，跌幅达9.99%，收于8203.84点。该指数盘中一度触及9175.45点的高位。

韩国交易所（KRX）在当地时间下午2点33分左右启动熔断机制，此前韩国综合股价指数（KOSPI）较前一交易日收盘价暴跌超过8%。

这是韩国交易所今年第四次、也是有记录以来第十次暂停所有股票交易20分钟。

当天成交量巨大，达到4.837亿股，成交额达59.9 万亿韩元（389 亿美元），下跌股票数量远超上涨股票数量，比例为 856 比 46。

外国投资者和机构投资者分别净卖出4.13万亿韩元和4.55万亿韩元股票。散户投资者净买入8.58万亿韩元。

未来资产证券公司分析师 Seo Sang-young 表示：“韩国主要半导体股票在短期内屡屡创出历史新高后，估值担忧加剧，导致外国投资者大量抛售并加剧市场波动。”

他补充道， 纳斯达克 期货下跌近1%，进一步打击了投资者对韩国国内芯片制造商的信心。

个股方面，多数大型股收跌。

三星电子股价下跌12.31%至31万韩元，SK海力士下跌12.47%至255万韩元。

SK海力士的母公司SK Square股价下跌7.01%，至183万韩元。

三星电子旗下电子元件制造子公司三星电机股价下跌9.6%，至199万韩元。

现代汽车 股价下跌12.05%，至51.1万韩元；电池制造商LG新能源股价下跌6.1%，至36.2万韩元。

截至当地时间下午3：30，韩元兑美元汇率为1539.1韩元，较前一交易日下跌2.1韩元。

责任编辑：于健 SF069

与美国科技股挂钩的指数期货周二下跌，加入全球抛售行列，外界担心近期半导体股票的涨势可能过头了。

纳斯达克 100指数期货一度下跌2%；标普500指数期货下跌1.1%。

亚洲股市方面，韩国Kospi指数一度暴跌逾9%，触发熔断。

投资者也在等待美伊和平协议取得进展的迹象，欧元区斯托克50指数期货下跌1.1%。

普华永道的一份报告显示，受人工智能市场需求持续激增推动，2026年全球并购交易总额有望达到4万亿美元，这将是自 2021 年以来最强劲的一年。

普华永道表示，今年迄今为止，单笔交易额超过50亿美元的并购交易已占全球交易总额的近一半。如果目前的增速持续下去，预计2026年全年超大型并购交易的总额将同比增长40%。

普华永道美国全球交易行业主管布莱恩·利维表示：“2026年将是并购规模空前的一年。”他还补充道，人工智能正在推动巨额交易，重新分配资本，并改变行业赢家和输家的格局。

利维还表示：“人工智能正在加剧K型并购市场的格局变化，并迫使交易撮合者彻底重新思考交易的完成方式。”

如果到2026年底全球并购交易额达到4万亿美元，将比2025年至少增长13%。普华永道的数据显示，这将是自2021年以来第二高的年度交易额，2021年的交易额超过5万亿美元。普华永道的数据还显示，目前超过50亿美元的交易占全球交易总额的48%，而2025年和2024年这一比例分别为39%和26%。

今年一些规模最大的并购交易都与人工智能领域相关，包括SpaceX和 Salesforce 上个月宣布的交易。

埃隆·马斯克旗下的SpaceX正式达成协议，将以600亿美元收购人工智能初创公司Cursor，此举有望增强其与Anthropologie和OpenAI等同行的竞争实力。

软件即服务公司Salesforce将以 36 亿美元收购人工智能客户服务平台Fin，以增强其代理服务，因为该公司正在努力解决新的人工智能工具将使其商业模式过时的担忧。

与此同时，芯片巨头 高通 据悉正在洽谈收购Modular，交易价格可能达到约40亿美元。

普华永道表示：“随着时间的推移，人工智能可以通过简化资产评估和交易流程，提高私募市场的流动性。” 并补充说，交易过程将围绕人工智能提供的洞察和人类判断展开。

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马斯克旗下SpaceX股价周一暴跌逾16%，收于154.60美元，跌破上市首日收盘价，市值三天累计蒸发逾6000亿美元。

最新总市值约2.03万亿美元。

凯茜·伍德的Ark投资管理公司周一通过多只ETF大量买入SpaceX股票，包括ARK创新ETF （ARKK）、ARK 自动化技术与机器人ETF （ARKQ）、ARK下一代互联网ETF （ARKW） 和 ARK太空与国防创新ETF （ARKX）。此次买入总数达210121股，按收盘价计算价值约3250万美元。

自上市首日股价飙升以来，SpaceX的股价一直呈下跌趋势。尽管如此，这家由埃隆·马斯克领导的公司仍然是全球市值第七高的公司。鉴于Ark对SpaceX的长期发展潜力持续保持信心，当前的市场环境为其提供了战略性买入机会。

伍德最近表示，ARK的初步研究表明，轨道数据中心可以将SpaceX的收入潜力提高到目前预测的10到20倍，使该业务成为潜在的变革性增长驱动力。

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LG化学公司表示，计划到2035年投资15万亿韩元（约合97.4亿美元）用于研发，以培育半导体、移动出行和机器人材料以及抗癌药物等领域的新兴增长动力。

LG化学首席执行官Kim Dong-chun周一在员工大会上公布了该计划。此举旨在推动公司业务多元化，摆脱对传统石化业务的依赖，拓展至高附加值领域。

他表示：“我们将通过重点发展半导体、移动出行和机器人材料以及抗癌药物等核心未来增长业务，来升级我们的业务组合。”

在总投资额中，LG化学计划将70%用于半导体、移动出行和机器人材料，同时专注于获取领先技术并开发基于人工智能的新型应用。

该公司将专注于半导体领域的先进封装材料，同时将其移动和机器人材料业务拓展至机器人结构材料、精密驱动材料和粘合材料等领域。

在抗癌药物业务方面，LG化学计划通过全球临床试验和战略合作来强化其研发管线。

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6月23日，A股三大指数集体下跌。截至收盘，上证指数跌1.37%；深证成指跌3.17%，创业板指跌3.84%，科创综指跌1.31%。全市场成交额34660亿元，较上日成交额缩量2961亿元，全市场2764只个股上涨，2644只个股下跌。

盘面上，医药生物、银行、旅游及酒店、猪肉、证券、房地产板块涨幅居前；贵金属、小金属、元件、PCB概念、光伏设备、电池等板块跌幅居前。

中信证券 研报认为，A股市场流动性温和回升，成交额稳定3万亿元以上，多空博弈加剧。市场行情处于活跃板块间主题轮动的资金博弈阶段，聚焦叙事、事件、业绩高确定性主题。短线题材轮动节奏进一步加快，增量资金逐步向筹码结构健康、业绩兑现确定性强的科技成长板块集中，结构性资金迁移趋势进一步强化。从催化因素和时序上看，AI上游通胀、液冷、存储、具身智能的主题热情有望爆发。

亚太股市全线下跌。日经225指数收跌3.55%，报69788.38点，跌破70000点关口。韩国综合指数收跌9.99%，报8203.84点。

港股方面，恒生指数收盘跌1.82%，恒生科技指数跌3.3%。MINIMAX跌超16%，智谱跌近10%。

商品市场也下挫。截至北京时间16：07，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货均跌超2%，现货黄金价格跌破4100美元关口；伦敦现货白银、COMEX白银期货分别跌4.78%、5.52%。NYMEX WTI原油期货、ICE布油均下跌。有网友在股吧感叹：“黄金（价格）和大A来到了一个点位……我该咋选？”

美股盘前，美股存储芯片、光通信等概念股大幅走低，英特尔、闪迪、美光科技跌超8%，迈威尔科技跌超7%，西部数据跌超6%。

受通胀担忧情绪影响，国际金价、银价大幅下挫，A股贵金属板块同步重挫， 中金黄金 、 招金黄金 、 兴业银锡 、 湖南黄金 、 赤峰黄金 等多股跌停。小金属、工业金属、能源金属等同步走低， 国城矿业 （维权） 、 盛和资源 、 中国稀土 、 章源钨业 、 西部材料 等跌停。

大越期货认为，美伊和谈前景乐观，但加息压制依旧高涨，金价继续回落。

算力硬件股方向大幅调整，PCB、共封装光学（CPO）、先进封装等板块跌幅居前， 德福科技 跌超14%， 光华科技 （维权） 、 超声电子 、 顺络电子 等跌停。电池、光伏设备等板块同样跌幅居前。

光纤概念股今日表现亮眼， 特发信息 、 大族激光 、 三孚股份 、 长飞光纤 均涨停。

受政策与产业双重催化，医药生物方向今日爆发。 新赣江 涨超27%， 睿智医药 “20CM”涨停， 新华制药 、 海南海药 （维权） 、 亚太药业 等10余股涨停。

证券股延续涨势， 长江证券 2连板， 华安证券 、 天风证券 （维权） 、 中信建投 涨幅居前。

防御板块也表现亮眼。银行股走强， 西安银行 涨超4%， 中国银行 涨超3%， 邮储银行 、 农业银行 、 工商银行 、 交通银行 均涨超2%。

猪肉板块活跃， 天域生物 、 ST龙大 （维权） 涨停。近日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，分析研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水平。会议认为，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础。

（文中行情图片及数据来自Wind、 同花顺 ）

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”斗拱爷爷“王永先54年的精细化研究不止于案牍，更在每一座精妙的山西千年古建之中。

让我们一起跟随他的脚步，探访晋祠圣母殿，探访这座宋代大殿的奥秘构造和神奇斗拱。

6月2 4-25 日 甘肃山西 等地 有 小到中雨 需 注意避雨 夏播

摘要 ： 预计6月 24 - 2 5 日， 甘肃东部 有小到中雨，夏种气象等级为次适宜到不适宜，山西中部 有小雨，夏种气象等级为次适宜 ；2 6 日， 夏种区大部 天气 晴好， 气象条件 适宜 夏种 。 建议 甘肃、山西 等地避开降雨时段， 待 天气转晴后 及时趁墒播种，已播地区 应 做好查苗补苗，确保苗齐 、 苗 匀 。

截至6月22日 ，全国 冬 小麦大规模机收 已 基本结束 ； 河南夏种已完成 ， 山东 、 河北、陕西 夏种 过 9 成 ， 安徽 、江 苏 过 8 成 。

二、 6月 2 4 日-6月 2 6 日 夏种天气展望

预计 6月 2 4 -2 5 日 ， 甘肃东部有小到中雨，夏种气象等级为次适宜到不适宜 ； 山西中部有小雨，夏种气象等级为次适宜 ； 其余夏种区 以晴好天气为主，夏种 气象等级为适宜 （图1） 。

预计 6月 2 6 日 ， 夏种区大部 天气 晴好， 夏 种 气象等级为适宜 （图 2 ） 。

已 完成 夏收的地区 应 注意做好 小麦 晾晒 和 通风 存储工作 ，确保颗粒归仓 。 甘肃、山西 等 受降雨影响的 地 区， 需 避开降雨时段， 待天气转晴后 及时趁墒夏播 ； 已 完成 夏 播地区 应 及时 查苗补苗，确保苗齐 、 苗 匀 。

日前已经收到传票，2026年8月5日，上海久诚律师事务所股票索赔律师许峰代理的宁科生物（600165）虚假陈述引发的投资者索赔案将在银川市中级人民法院开庭审理。 （许峰律师专栏）

许峰律师代理的宁科生物投资者索赔案此件已收到法院送达的判决书，投资者胜诉获赔。律师团队还在继续推进后续案件的立案工作，还在继续接受其他投资者的索赔委托。

2024年4月4日，宁科生物公告公司及虞建明收到证监会宁夏监管局下发的《行政处罚决定书》，经查明，宁科生物违法事实如下：

（一）2022年年度报告存在虚假记载。

（二）未按规定及时披露重大事件

1、未及时披露重大债务。

2、未及时披露主要银行账户被冻结。

3、未及时披露子公司主要业务陷入停顿。

许峰律师认为，根据前期获赔案例，在2023年4月28日到2024年10月31日之间买入宁科生物股票，并且在2024年10月31日后卖出或继续持有股票的投资者，目前还可发起索赔。 （宁科生物维权入口）

除了宁科生物投资者索赔案将8月开庭，2026年6月22日，许峰律师代理的 世纪华通 （维权）

（002602）投资者索赔也再提交一次绍兴市中级人民法院立案，律师团队同步也还在持续接受其他投资者的索赔委托。许峰律师代理的前期多个批次的世纪华通投资者索赔案已获赔到位。

2024年11月6日，世纪华通公告收到证监会《行政处罚决定书》，经查明，世纪华通违法事实如下：

一、2018-2022年年报商誉有关情况存在虚假记载。

二、虚构软件著作权转让业务或提前确认收入，导致2020年-2021年年报、关于业绩承诺完成情况的临时报告存在虚假记载。

专门从事股票索赔法律事务的上海久诚律师事务所主任许峰律师认为，根据前期投资者获赔案例，在2019年4月27日到2023年7月25日之间买入世纪华通股票，并且在2023年7月25日之后卖出或继续持有股票的投资者，目前还可发起索赔，但诉讼时效已经进入最后一个月倒计时。 （世纪华通维权入口）

（本文由许峰律师供稿，不代表新浪财经立场。许峰律师，上海久诚律师事务所主任，2008年起律师执业，执业服务范围涉及虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领域索赔代理。十几年来已代理近两百只股票的投资者胜诉或调解获赔，同期还在代理诉讼时效内近三百只股票的索赔案件，部分也已有胜诉以及调解获赔先例。投资者不获赔没有任何费用。执业证号：13101200810965495）

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根据公司6月17日发布的公告，原控股股东西藏新海新创业投资有限公司持有的约2946.9万股（占总股本6.01%）无限售流通股，在淘宝网司法拍卖中被上海织箜管理咨询合伙企业以约1.135亿元竞得。

本次拍卖前，新海新持有 ST百利 （维权） 11.83%股份。这意味着，随着股权完成过户，公司控制权极大概率将发生变更。

ST百利近两年深陷信息披露违规泥潭，2025年6月，湖南证监局对ST百利下达《行政处罚决定书》。

调查显示，2022年6月至2023年9月期间，公司及子公司向7家供应商支付预付款1.92亿元，但供应商并未供货，而是根据实控人王海荣的授意，将资金以借款形式转至其指定账户，用于偿还个人债务。这一违规导致2022年年报、2023年半年报及年报存在重大遗漏。

值得注意的是已有部分投资者向ST百利及其实控人提起民事诉讼，并获得一审胜诉判决，长沙中院判决公司赔偿投资者投资差额损失，实控人王海荣承担连带赔偿责任。

上海沪紫律师事务所刘鹏律师团队仍在征集受损股民。符合于2022年9月13日-2024年10月9日（含当日）期间买入，并在2024年10月10日之后卖出或仍持有而亏损的投资者可报名索赔。受损投资者可积极参与维权，通过法律途径挽回损失。 （百利科技维权入口）

在控制权不稳、诉讼缠身、监管调查未明的情况下，这场自救能否成功，仍是未知数。截至2026年6月，公司及控股子公司又新增涉及 浦发银行 岳阳分行约7024万元的金融借款合同纠纷案。

（本文由上海沪紫律师事务所刘鹏律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘鹏律师，专注证券维权19年，自2006年执业以来，成功为 中青宝 （维权） 、国华网安、 劲嘉股份 （维权） 等 300 余家上市公司的中小投资者成功维权，案件在办数量超过 14000 起，胜诉率达 99.2%。作为业内资深证券维权律师，刘鹏律师精准把握案件核心，诉讼经验丰富，索赔策略高效，为投资者争取最大权益，维权实力行业领先。证券维权，选对律师是关键！专业决定胜算，经验确保结果，首选刘鹏律师，让您的索赔更稳妥、更高效！） （刘鹏律师专栏）

上海沪紫律师事务所刘鹏律师代理的案件于近日递交立案，现仍在征集受损投资者中。 （刘鹏律师专栏）

刘鹏律师表示针对该公司的维权早已开启，团队已递交多批次案件到公司所在地法院立案审理。符合于2020年4月29日-2025年4月29日期间买入，并在2025年4月30日之后卖出或仍持有而亏损的即可进行索赔登记。 （汇洲智能维权入口）

回溯本案，2025年11月18日，汇洲智能收到行政处罚决定书。调查结果显示，2019年至2020年期间，的控股子公司热热文化和中科华世是此次违规主谋。

两家子公司通过开展虚假广告推广、著作权授权、视频审核、调研报告技术服务等不具备商业实质的业务，系统性虚构收入和利润。

这些业务均缺乏商业实质，属于人为虚构的交易。连续两年的年报虚假记载，直接影响了投资者对该公司真实财务状况的判断。浙江证监局对汇洲智能及相关责任人开出了总计1300万元的罚单。

此次涉事的两家子公司热热文化和中科华世，是汇洲智能在2019年以8.17亿元收购徐州长华信息服务有限公司而间接获得的。此次收购也为后续业绩造假埋下了伏笔。

那些在不知情情况下投资了这家公司的股民，唯一的补救途径便是拿起法律武器维护自身权益。

（本文由上海沪紫律师事务所刘鹏律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘鹏律师，专注证券维权19年，自2006年执业以来，成功为 中青宝 （维权） 、国华网安、 劲嘉股份 （维权） 等 300 余家上市公司的中小投资者成功维权，案件在办数量超过 14000 起，胜诉率达 99.2%。作为业内资深证券维权律师，刘鹏律师精准把握案件核心，诉讼经验丰富，索赔策略高效，为投资者争取最大权益，维权实力行业领先。证券维权，选对律师是关键！专业决定胜算，经验确保结果，首选刘鹏律师，让您的索赔更稳妥、更高效！）

作者： 郑邮飞/F0284348、Z0010566/ 一德期货能源化工分析师

国内： 盛虹炼化装置计划6月底前后停车、7月份煤化工仍有检修计划；

海外： 中东货源短期内难有明显增量，进口大幅恢复需等到8月；

结论： 当前仍处于去库周期，供给恢复存在明显的时滞。

随着美伊谈判的深入，海峡通航的预期升高。从数据中亦能看出海峡通航数量在陆续增加，目前，能源端已经在反应供应端大幅回归的预期， 原油 近期出现大幅下跌，能化板块跟随着成本端重心下移，但品种间出现分化。总体来看， 芳烃聚酯板块强于烯烃板块，主要源于芳烃聚酯板块供应端短期仍有一定的约束 。

从近期表现来看，聚酯板块中 乙二醇 相对偏强。主要原因在于 当前持续走低的库存现实 。尽管海峡通航导致供应回归预期，但预计中东货源的大幅回归需要等到8月份。

从乙二醇现货市场来看，当前部分港口流动货源收缩，基差走强至高位。由于乙二醇仍有国内装置检修（盛虹炼化6月底前后停车，7月份煤化工仍有检修），但海外货源短期难有增量，乙二醇仍处于去库周期，高基差带动下乙二醇表现相对偏强。

作者： 侯晓瑞 /F3044447、Z0015326/ 一德 期货生鲜畜牧分析师

近月： 受“短期促出清”政策压制，操作上以震荡偏空思路为主；

远月： 虽有去产能预期支撑，但当前盘面升水已偏高，做多性价比不高。

能繁母猪去化： 月度去化持续维持在1%以上，是判断产能实质性收缩的核心指标；

出栏均重变化： 有效跌破123公斤关口，标志着前期积压库存是否消化完毕；

各地政策执行情况： 产能调控细则的落地力度，将决定供给压力的释放节奏。

本轮 生猪 下行周期自2022年启动，至今已连续下跌超40个月，底部震荡时长突破行业历史纪录。此次端午备货虽带来小幅回升，但就目前行业表现来看，生猪市场的核心逻辑依旧是持续磨底。尽管政策组合拳正加速产能出清，但短期内仍难见趋势性拐点。

总量高位+体重偏高+补栏低迷

6月重点省份养殖企业计划出栏量环比仅微降，日均供给压力不减。出栏均重虽呈缓慢下降趋势，但仍维持在123公斤左右的偏高位置。前期压栏及二次育肥形成的大体重猪源仍在集中释放，尤其是散户手中150-170公斤乃至200公斤以上的超大猪源正陆续出栏，变相放大了市场的实际猪肉供给量。同时，仔猪价格持续下行，反映育肥端补栏积极性跌至冰点，进一步印证行业产能去化仍在深化。

表现较为疲软，终端走货平淡

据各地屠宰企业反馈，当前订单匮乏，白条猪批发市场成交量未见明显提升，屠宰企业开工率环比小幅下降。端午备货仅带来短暂提振，并未改变基本面弱势格局。此外，夏季高温天气持续抑制猪肉消费。

政策组合拳“控二育、降体重”迫使前期压栏大猪加速出栏，预计生猪价格将延续低位震荡格局，近弱远强特征进一步强化。近月合约受“短期促出清”政策压制，操作上以震荡偏空思路为主；远月合约虽有去产能预期支撑，但当前升水偏高，做多性价比不高。

后续需重点关注： 能繁母猪月度去化幅度能否持续维持在1%以上、出栏均重能否有效跌破123公斤关口以及各地产能调控细则的落地执行情况。

伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬计划周二抵达伊斯兰堡，讨论在安全、贸易和其他领域加强合作。这是继巴基斯坦斡旋促成美伊停火之后，两国关系进一步密切的最新迹象。

佩泽希齐扬将会见巴基斯坦总统阿西夫· 阿里 ·扎尔达里以及总理夏巴兹·谢里夫。据巴基斯坦外交部称，这将是佩泽希齐扬就任总统以来第二次访问伊斯兰堡。

巴基斯坦周一晚间表示，在周二的会晤中，巴基斯坦和伊朗将讨论外交事务，以及双方共同关心的地区和国际局势。双方还将探讨在贸易、能源、边境安全、民间交流和区域互联互通等领域的更深入合作。

能源长期以来一直是两国关系的核心部分，而伊朗至巴基斯坦天然气管道项目长期延宕，部分原因在于巴基斯坦担心因该项目触犯美国长期实施的制裁。

随着美国一项为期60天的制裁豁免生效，伊朗正努力争取亚洲一些最大的石油买家，这条临时生命线将使德黑兰能够恢复出口，并开始清理海上积压的货物。

据参与讨论的交易商透露，包括中间商和伊朗国家石油公司代表在内的卖家，早在许可正式发布之前，就已经与印度、日本、韩国和其他地区的炼油商取得联系。由于会谈并未公开，这些交易商要求匿名。他们表示，此后这种紧迫感进一步增加。

如今伊朗急于寻找更广泛的买家，并尽快清空目前滞留在油轮上的石油。根据分析公司Vortexa的数据和计算，截至6月22日，约有6，800万桶原油和凝析油浮在海上，其中至少80%没有明确目的地，因此可供购买。

这些交易商表示，双方的对话也涵盖了更长期的交易，伊朗希望提高产量。

他们补充说，亚洲买家并不急于求成。大多数买家供应充足，已经找到了替代供应方案，以应对霍尔木兹海峡长达数月的封锁。人们仍然担忧特朗普政府摇摆不定，此外欧盟和英国的限制措施依然有效，这使得融资和保险更加复杂。与此同时，并非所有港口都愿意接收来自所谓影子船队油轮运输的伊朗石油。

“鉴于美国对伊朗的制裁政策持续摇摆不定，且地缘政治局势仍高度不稳定，亚洲不太可能全面进口伊朗原油。”数据情报公司Kpler的炼油供应和建模首席分析师Sumit Ritolia表示，“最重要的是，亚洲炼油商已经安排了越来越多的原油供应，以确保其能源需求。”

他还补充说，印度炼油商已经确保了原油到货时间直至8月。

船舶追踪数据显示，隶属于卡塔尔国有航运公司的船只Milaha Qatar周二出现在阿联酋以北的波斯湾内，表明这艘液化天然气（LNG）运输船最近穿越了霍尔木兹海峡。

船舶数据显示，这艘油轮此前是6月21日被发现在阿曼东部附近海域，之后便停止发送信号。

该船目前已发出信号，表明其下一目的地为卡塔尔拉斯拉凡液化天然气出口工厂。

自2月底伊朗战争爆发以来，目前已有8艘与卡塔尔有关的空载液化天然气运输船进入波斯湾。

卡塔尔计划在霍尔木兹海峡重新开放后迅速提高液化天然气产量，目标是在两个月内恢复大部分出口能力。

船舶追踪数据显示，卡塔尔国有航运企业旗下的液化天然气运输船“米拉哈卡塔尔号”（ Milaha Qatar）周二出现在阿联酋以北的波斯湾水域，说明该船刚刚驶过霍尔木兹海峡。

船舶航行数据显示，这艘油轮6月21日曾现身阿曼东部附近海域，随后船舶定位信号一度中断。

该船当前报出下一目的地为卡塔尔拉斯拉凡液化天然气出口基地。

注：此前周一已有四艘空载LNG运输船经霍尔木兹海峡驶入波斯湾。

这也意味着自2月末伊朗冲突爆发以来，含“米拉哈卡塔尔号”在内，总计八艘卡塔尔相关空载LNG船已驶入波斯湾。

卡塔尔计划在航道恢复通航后的两个月内，重启拉斯拉凡基地大部分液化天然气出口业务，为此加大船舶调度通行量。